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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-04-20 10:59 标签： 香港创富ok5577.com
在岸/离岸人民币连日背离！葫芦里卖的什么药？
来源：金汇财经
在前两周在岸与离岸人民币共同贬值后，近两个交易日人民币汇率却似乎出现了一些新的变化――在岸人民币每日“阶梯式”地贬值变为连续性的行情，而离岸人民币则更为在近两个交易日出现了明显反弹，与在岸跌势形成明显背离。行情的新变化令市场人士纷纷猜测，人民币走势的葫芦里究竟卖的什么药？
行情数据显示，人民币兑美元即期周三收盘继续大跌近百点，收报6.4726，与中间价续刷新近四年半新低。过往每日“盘初大跌、盘中走平”的阶梯式贬值行情不复存在：
而离岸人民币则延续本周初期的反弹行情，午盘一度较盘中低点大涨近300点，尾盘时方收窄涨幅：
随着两地人民币走势的分化，两岸价差则收窄至650点附近：
对于日内人民币的走势，交易员称，盘中虽见有大行结汇维稳，但力度较为有限，而美联储议息决议在即，客盘略显谨慎，今日成交较昨日下降两成，但贬值压力仍需宣泄，短期人民币料整体偏弱。
他们并指出，美联储加息决议前市场已有买盘预期，故加息决议后美元可能冲高回落，但具体走势需看加息决议的细节。而离岸市场忌惮监管层干预，加之议息决议仍存不确定性，空头获利了结，离岸午后一度升值200余点，与在岸价差快速收窄至550点左右。
一中资行交易员称，“尾盘都破6.47了，另外人民币不完全挂钩美元，估计还得贬，看看6.5位置吧，但我 个人感觉美联储加不加息，美元都得跌，这样人民币贬值压力可能会逐渐减少。最近人民币已经贬值很多了，也不会再贬得太多。明天的情形要看美联储决议是偏鸽派还是偏鹰派。”
背离行情成因几何？市场或忌惮央行干预离岸价格！
不少业内人士表示，近期两地人民币走势的背离，或折射出市场目前正忌惮央行干预离岸价格。此前，路透援引参与政策讨论的知情人士称，中国央行保持警惕，提防人民币在离岸市场受到突然攻击，一旦离岸与在岸汇率差距失稳，央行时刻准备出手干预。
政策知情人士表示，虽然中国央行希望避免人民币大幅贬值，但能接受人民币兑美元进一步走软，特别是美国联邦储备委员会(FED)料将在周三采取2006年来的首次升息行动。
某顶级政府智库的资深分析师表示，“美联储升息可能会给人民币带来很大压力...所以允许人民币温和贬值以帮助释放那些压力是件好事。”
但他说，央行要面对汇率再次突然下挫的风险。中国央行8月为增强人民币汇率中间价的市场化程度，安排人民币一次性贬值近2%。人民币大幅贬值不是中国人民银行所乐见的。如果出现这种情况，中国人民银行将干预，因为人民币大幅下挫可能引发资本外流和金融风险。
分析指出，人民币在离岸市场贬值(仅本月就累计贬值2%)逐渐带来以下问题，即人民币在岸和离岸汇差的扩大。中国的资本管控使得在岸人民币汇价部分避免了市场力量的影响。
上述知情人士称，“这种汇差不可持续，因为这有可能导致更多的资本流出，贸易公司为了获得更有利的汇价会在离岸市场出售美元。我认为中国央行依然在观察情况，该行希望离岸人民币汇价能够更加接近在岸水平，如果这种巨大差距不变，我们不排除进行新一轮干预的可能性。”
新加坡德国商业银行分析师Zhou Hao表示，“如果在岸-离岸人民币价差过大，将使得加入SDR货币篮子后的中国信誉受损；这等于有两种货币。”
央行料难坐视不理！中国护盘人民币成本显露端倪
据彭博社分析，尽管中国央行不公开披露干预外汇市场的规模，但其阻击人民币贬值的成本正逐渐浮出水面。11月，中国央行公开减持外汇资产的规模大增，月降幅汇改后首次超过金融机构。
中国央行周二公布的数据显示，央行口径外汇占款11月下降3158亿元人民币，接近8月3183亿元的历史最高降幅。同期，金融机构口径外汇占款减少2213亿元。8.11汇改后，中国央行稳定人民币汇率的月度公开账单，首次超过银行体系。
为应对中间价市场化后的贬值压力，中国央行多种手段支撑人民币汇率，分析师猜测其中包括由商业银行代卖美元及远期交易等，这些操作未进入公开数据。接受彭博采访的分析师表示，随着衍生品到期及银行年报编制压力到来，此前隐蔽的干预成本将更直接地反映在央行资产负债表中。
西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐在电话中说，“此前是商业银行冲在前面，但11月数据显示央行直接干预的力度加大了，”夏乐表示，商业银行代央行干预是短期行为，否则将影响银行年度业绩。他估计，央行8、9月及10月与金融机构间的部分远期交易到期，央行外汇资产流入商业银行。
此前，人民币8月的汇改释放了人民币的贬值预期，资本外流加速，中国境内商业银行主动减持了外汇资产，支持人民币汇率。8月，银行自身结售汇一改此前连续6个月净售汇，录得5326亿元净结汇，此后两个月也维持了数百亿元的净结汇。市场对此解读为，金融机构用自身持有的美元分担外储消耗压力。
另外，彭博之前曾报道，中国的大型国有银行在掉期市场借入美元，然后在现汇市场卖出，并与央行通过远期合约来对冲这些头寸，以帮助货币当局在不立即消耗外汇储备的情况下，支撑人民币汇率。
夏乐表示，这不失为一种聪明的策略，8月汇改后市场关注外汇储备是否足够，央行和商行的“隐蔽操作”成功地争取到了时间，美化了当时外汇储备流失的数字。现在人民币如愿纳入国际储备货币篮子SDR，央行可以更从容地增加汇率灵活性。
人民币未来贬值速率，或需重点留意今晚美联储措辞！
美联储将于北京时间周四凌晨3点公布政策声明和新经济预期，之后耶伦会在3点30分召开新闻发布会。美联储主席耶伦(Janet Yellen)本月早些时候曾说，人们普遍预期的美联储加息行动将见证，美国经济摆脱金融危机和大萧条影响、实现复苏的力度。
目前，美联储现在的关注焦点已不是本次加息，而是希望塑造外界对于未来几个月乃至几年加息步伐快慢的预期。而对于美元兑人民币而言，今晚美联储声明的相关措辞，也料将异常关键！
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰与彭博经济学家陈世渊昨日撰文称，美联储首次上调利率后的加息轨迹对人民币前景至关重要。
他们认为美联储将采取逐步加息的方式，以“小幅且缓慢”为特点。这可能会限制美元涨势，由此限制人民币兑美元走弱的空间，因为监管层意欲保持贸易加权汇率的稳定。
驻新加坡的渣打银行外汇策略师Divya Devesh对彭博表示，该行预测美联储将在本周和明年一季度两次加息，然后可能因经济数字再次走弱而在六月停止加息。由此美元走强将于一季度告终，人民币走势由于国内经济预期好转而回暖。渣打预测本月底人民币兑美元汇率在6.5，明年一季度末至6.55，然后小幅反弹，至2016年底的6.42。
对于短期交易风险，道明证券新兴市场高级策略师Sacha Tihanyi认为，美联储若以“过于鸽派”的基调进行首次加息，可能将导致美元走弱，人民币空头面临的压力加大。同时他指出，市场已经普遍预期了鸽派，所以又为“更加鸽派”设置了高门槛。
而另一风险是，倘若美联储在“鸽派”基调上辜负了市场预期，甚至出现了偏向“鹰派”色彩的措辞，人民币面临的贬值压力则会显著加剧。标准人寿驻伦敦的新兴市场经济学家Alexander Wolf上周五对彭博表示，在这种情况下，中国央行可能会被迫持续在外汇市场进行干预，以保证人民币的稳定或小幅稳步贬值。
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