有天使面孔，她却打到世界第一！这个姑娘为中国创造历史_凤凰资讯
有天使面孔，她却打到世界第一！这个姑娘为中国创造历史
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原标题：有天使面孔，她却打到世界第一！这个姑娘为中国创造历史 刚过去的国庆长假，很多人都选择出去旅游
原标题：有天使面孔，她却打到世界第一！这个姑娘为中国创造历史
刚过去的国庆长假，很多人都选择出去旅游人挤人，而有个90后温州姑娘却远赴哈萨克斯坦，拿下了中国历史上首枚世界综合格斗（MMA）锦标赛金牌（女子52.2公斤级）。
这个叫林荷琴的妹子，也因此吸粉无数：“她有男朋友了吗？”“女神，收下我的膝盖！”“大美女不得了……”
小编上微博搜索了林荷琴的相关信息，瞬间被惊呆了：明明是个长相甜美的软萌妹子，却靠双拳与腿硬碰硬KO（击倒）掉一众欧美猛女，打回了个世界冠军。
联系上林荷琴是周一（9日）晚上，当时她正在哈萨克斯坦返回北京航班的中转地——乌鲁木齐机场等待转机，“我想和你聊聊你的进击之路，从小时候讲起。”
得知我的来意后，姑娘自己也乐了：“那……这个得讲到啥时候啊？哈哈。”后来因为航班延误，原本傍晚的飞机直到凌晨才飞，林荷琴回到北京已是10日上午……
小时候的梦想是当一名警察
1993年，林荷琴出生在温州乐清虹桥镇前塘村的一户普通人家。林荷琴家里没有人搞体育，谁也没想到，这个看起来柔柔弱弱的小女孩，有一天竟然成了世界上最能打的女人之一。
“我从小的梦想，就是想当一名警察，我常常想是不是练武术就可以当警察？”林姑娘回忆说。小朋友的思维天真可爱，她觉得会武功，就能当警察了，就想着去学习散打。“可是一开始，家里人都不同意。”
当家长的，谁愿意把宝贝闺女送出去吃苦头？而当警察的想法，却在林荷琴脑子里越扎越深，“我记得是初二的第一个学期，体校教练来我们学校招人，然后我就和爸妈商量。”见女儿如此坚持，老爸便不再阻挠，只说了一句：“脑袋在你身上，思想在你这里，既然你自己选择了，就听你的，以后的路得靠你自己走。”
2008年，林荷琴去了乐清体校练散打，之后被挑去了温州市少体校。
“当年我们去乐清挑散打苗子，第一眼见到她，就很喜欢的！”时任温州体校教练的陶开群，至今还记得见到爱徒时的场景，凭着多年选材的经验和独到眼光，他一眼相中了林荷琴，“这姑娘一看就很灵光。长相、身材比例都很好，腿长。素质、爆发力、反应测试各方面都表现得很优秀。主要是她很喜欢散打，觉得散打对抗性强。”
鼻子挨了一拳，瞬间眼前一黑……
从乐清到温州后，林荷琴先跟着陶开群练了半年摔跤，然后才是一年半的散打训练。陶开群说，姑娘很能吃苦，训练又认真，近两年时间里，几乎没有请假缺席。2010年，林荷琴拿到了浙江省运动会的散打冠军，几个月后被挑选到北京武警体工队当了3年兵，她的最好成绩是全国散打第5。
成绩背后，是超乎常人的付出。十四五岁，正值青春年华，林姑娘却开始了日复一日艰苦的训练，“开始真的特别苦，也想过放弃，当时就问自己，怎么会选择这条路的。但是再想想，和爸爸保证过，自己选择的路，硬着头皮，哪怕跪着也得走完。”她每天这样和自己说，渐渐地也就习惯了，“到后来不觉得苦了，反而很幸福，因为可以做自己喜欢做的事。”
2015年底，林荷琴再次转身，成了一名综合格斗（MMA）选手，走上了更为激烈的“打斗”之路。
被关在笼子里，两名选手使出拳打、腿踢等各种技能，有时打得满脸鲜血。林姑娘说，每场MMA的比赛她都记忆犹新，因为几乎场场受伤。
在一次和男选手对练时鼻子挨了一拳，瞬间眼前一黑，接着眼冒金星，在模糊的意识中，依稀感觉到鼻血喷涌而出呼吸困难，严重到需要手术治疗，她当时很担心鼻梁会断，鼻子会歪，后来就安慰自己既然能打歪，那一定也能再打正回来；还有一回，和对手纠缠中手臂被掰成了反方向……“从那以后我苦练拳法，几乎没有对手能压制我，这大大降低了我受伤的几率。”霸气！
历练中不断成长，林荷琴很快在各大MMA赛事中崭露头角，今年世锦赛之前，她的MMA战绩是8胜1平1负。
“格斗林妹妹” ：不要小看任何一位女性
林荷琴的微博名，叫“林荷琴_格斗林妹妹”。“是你自己取的吗？有什么特殊含义？”我很好奇。
“是拳迷取的。可能他们觉得我看起来柔柔弱弱的，不像格斗选手吧。”说到这，林妹妹自己也笑了，“每次出去比赛，对手都会觉得我很柔弱，潜意识里就小看我，加上我比较爱笑，外表看起来就更柔弱了。”
瓜子脸、丹凤眼，笑起来还有个小酒窝，林荷琴是标准的江南女子长相，和邻家女孩没啥分别。但一站上擂台，她可完全就是一副猛女做派了。很多人问，小小的身体哪来如此巨大的能量？
“我想通过自己的表现，让更多人知道，外表看似柔弱的人并不一定真的弱，不要小看任何一位女性，女人和男人一样，可以上台打擂。”
成为世界冠军后，林妹妹还有几个小目标，一个是身体力行推广综合格斗这一项目，尤其是推广到南方城市，她很想在家乡打一场比赛；另一个则是，希望更多女性学习了解综合格斗，从而避免伤害或遇到伤害时能保护好自己，也能让社会少一些犯罪。目前看来，她的第一个目标正向前迈进了一大步，成了老家的名人。
林爸爸是个朴实的劳作者，我对温州口音分辨得不是太清楚，但是话语里听得出他满满的自豪感：“她微信在发（世锦赛夺冠）的，大家都知道了，现在名气很大的。”老人说，闺女常年在外训练比赛，去年过年都没回家，对她是很想念的，如今做到了儿时想做的事，为她骄傲。
活泼正能量的妹子，没有一条裙子
和“林妹妹”的采访当中，也经历了几番波折，姑娘很善解人意，回到北京没休息多久，趁着起床洗头的空当和我接着聊。拿了世锦赛冠军，来不及庆功，立马又要投入训练，她的下一场比赛就在10月28日。
“我也就外表看起来文静，其实内心是个特别活泼、活跃的人，正能量！嗯，超级正能量！”林荷琴说，她是队里的开心果，有她就有笑声，训练比赛之余，她也不像其他女生逛街啥的，“空下来还是会选择运动。”毕竟还是24岁的年纪，怀揣少女心太正常了，手机自拍卖萌、刚涂的指甲、晚上的自助餐，这些都是她朋友圈里时常会发的，当然更多的是训练时汗如雨下的飒爽劲儿。
“本想活成大哥心中的女人，一不小心，竟活成了女人心中的大哥。”这是林荷琴对自己开玩笑的描述，这个没穿过裙子的女子，成了多少年轻人的偶像。
（稿件转自： 中国新闻网）
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播放数：5808920由清华大学主办、清华大学五道口金融学院与清华大学国家金融研究院承办的2017年清华五道口金融论坛在6月3日至4日举行，本次论坛主题为“经济全球化与金融业规范发展”。
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中国寻求“不紧不松”的货币政策，中国央行寻求确保基本稳定的流动性；央行将做好供给侧改革的总需求管理，希望实体企业立足主业，纠正偏离主业，盲目涉足金融业的现象。
无数经济危机的教训提醒着我们，金融安全、金融稳定一旦出现问题，很有可能导致金融危机进而引发经济危机，经济发展和积累的成果将受到重大影响。我们需要高度重视金融安全问题
金融活经济活，金融稳经济稳”。在经济全球化的时代，金融安全在国家安全中的地位和作用日益增强。当今世界正在发生复杂深刻的变化，经济发展的复杂度前所未有，迫切需要维护金融安全，大力提高金融研究水平
我个人理解，我们的去杠杆是一个动词，而不是完全去掉杠杆，但是这个杠杆不是去到零。任何一个经济活动没有杠杆是不可能的，而我们现在关注到的中国经济的整体杠杆率在全球是中等的、可控的。
在资产管理业务当中做得最为成功的是公募基金，几乎不存在刚性兑付的情况。我们发现没有哪个投资者因为今天的市值跌了去找公募基金索赔。但是在其他的很多领域，刚性兑付仍然是一个大问题。
这几年寿险业务的发展已经偏离了保险的本源，我们这几年做的虽然很大了，但不是真正的寿险。寿险业务发展规律是先发展保障，后提供理财。而不是像我们过去突出理财、弱化保障。
监管应该调整一个基准，从过去的准入、量化、价格、监管，变成不管具体的行为，只管信用。如果信息准确、责任单纯对称、收益和风险之间是匹配的，你就可以在市场中想做什么就做什么，但是你必须担自己的责任。
在全球经济金融格局下，目前最大的一个变化是美国经济政策的变化，是特朗普的政策变化。特朗普的政策对全球经济的全球化和金融的稳定，在根本上产生了巨大的冲击，也产生了一系列的不确定性。
在万科收购案中大量的理财产品参与到了公司的并购行为中，也参与到了公司治理中，而这些理财产品谁有权力履行投票权、表决权，履行股东权力的行为规范，在规章里都没有规定，就出现了一系列的乱象，这其中还暴露出了非常严重的利益冲突，这就使得最后持有人的利益是得不到保护的。
他指出，在肯定技术进步带来金融服务质量效率提升的同时，还应该看到，由于数字普惠金融在业务模式、技术属性、风险特征等方面的新特点，也带来了一些前所未有的新挑战，如风险治理的挑战、数字鸿沟的挑战、基础设施的挑战、监管适应性的挑战。
普惠金融有别于政府扶贫，它不是慈善金融，也不是扶贫金融，它是实实在在的商业金融，就必须履行金融的内涵。
从中国的公司治理整体水平来看，我们是从2010年的56分下降到36分，下降的速度是比较快的。
他认为，中国提出“一带一路”的倡议，在推进“一带一路”建设的过程当中，为中国企业的跨境投资创造了良好的机遇。
　　服务供给侧改革 货币政策如何做到 “不松不紧”？
记者 徐燕燕
[ 不紧就是货币政策支持经济的正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定；不松就是货币政策如果太松的话，可能僵尸企业、过剩产能就很难去掉 ]
2017清华五道口全球金融论坛“经济全球化与金融业规范发展”日前在北京召开，论坛上首次发布《中国金融政策报告2017》。今年报告的主题为“建立现代金融服务体系，服务供给侧改革”。
该报告由清华大学国家金融研究院与中国社会科学院金融政策研究中心联合编写，该报告每年都会聚焦金融业热点，对过去一年国际国内经济背景下中国金融政策的出台与执行情况进行总结和分析。
为供给侧改革营造中性适度货币环境
在供给侧改革中，货币政策的调控备受市场瞩目。央行货币政策司司长李波表示，今年以来，央行实施了稳健、中性的货币政策，就是不紧也不松。
何谓“不松不紧”？李波进一步解释称，“不紧就是货币政策支持经济的正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定，要维护金融体系的基本稳定，防止发生系统性的金融风险。不松就是货币政策如果太松的话，可能僵尸企业、过剩产能就很难去掉。从服务供给侧改革的角度，稳健、中性的货币政策在实际执行过程中体现了不紧也不松的原则。”
央行副行长陈雨露上周六在论坛的发言中也表示，央行要为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。他称，要实施好稳健中性的货币政策，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。同时，要引导金融机构回归服务实体经济的本源，也希望实体企业能够立足自身的主业，纠正偏离主业盲目涉足金融业的倾向，增强核心竞争力，提高对金融资源的吸引力和承载力。
根据央行2017年一季度货币政策执行报告，今年以来，央行合理搭配货币政策工具组合，综合运用公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）、临时流动性便利（SLF）等工具，灵活提供不同期限流动性，保持流动性基本稳定，逆回购操作和中期借贷便利中标利率随行就市有所上行。继续加强窗口指导和信贷政策的信号和结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，加大对重点领域和薄弱环节的支持。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，将表外理财纳入广义信贷指标范围；积极完善和推广全口径跨境融资宏观审慎管理；按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。
2017年3月末，广义货币供应量M2余额同比增长10.6%；人民币贷款余额同比增长12.4%，比年初增加4.2万亿元，同比少增3856 亿元；社会融资规模存量同比增长12.5%。3月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.53%。3月末，CFETS（中国外汇交易中心）人民币汇率指数为92.93，人民币对美元汇率中间价为6.8993元。
通过金融改革控制企业杠杆率
论坛上，来自监管、银行、保险、证券等领域的专家针对各自行业的特点，对金融服务供给侧改革提出建议。
全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵表示，在严厉控制政府债务率上升的同时，应努力进行金融改革，让企业把杠杆率控制在适度范围内。
吴晓灵指出，中国目前面临的经济任务是“三去、一降、一补”，中国经济的整体杠杆率在全球是中等的、可控的。但问题是，中国杠杆率的结构不合理，即居民杠杆率最低，政府的杠杆率尚可，而企业的杠杆率在全球最高。企业作为生产的主力，如果不能从沉重的债务中解脱出来，不利于提高经济效率。因而，在严厉控制政府债务率上升的同时，应努力进行金融改革，让企业把杠杆率控制在适度范围内。
对此，《中国金融政策报告2017》建议：第一，鼓励各类资产管理公司参与企业资产重组，应该由更多的市场化运作的资产管理公司来进行债务重组，特别是债权和股权的置换问题。
第二，推进企业并购重组，优化企业结构。在企业收购、兼并的过程中，难免要用到各种金融工具，要有杠杆，但是杠杆要适度，规则要明确。
第三，要发展多层次资本市场，拓展股权融资渠道。
中国保险行业协会会长朱进元表示，保险业具有损失补偿、风险管理和资金融通的功能。随着整个经济发展和保险业的进步，保险业的功能在不断完善，特别是在信用征信、社会管理方面也衍生了一些新的功能。这些功能会在服务供给侧改革方面发挥越来越重要的作用。他认为，在“十三五”期间，农业保险、责任保险、健康保险、养老保险、巨灾保险会呈现一个飞跃的发展。特别是国家在推出健康保险的税收优惠政策、养老保险的顺延政策，将会撬动保险业最后一个大蛋糕，即养老保险市场的发展。“今后保险业的作用既会体现在回归保障，更会为我们国家的供给侧改革和健康发展做出重大贡献。”他表示。
信达证券董事长张志刚针对债转股表示，这次的债转股和上世纪90年代末期的债转股相比有很大的变化。他认为，上一轮的债转股主要是报表重组，这次的债转股应该是一个价值重构的过程，即通过市场化和法治化这两个原则，由金融机构选择有市场发展前景的企业进行债转股，在转股的过程中对现有的资产进行剥离和市场化的估值。张志刚表示，这一轮债转股存在两个主要问题：一是债转股过程中，企业的过剩产能是不是真的能够剥离和处置；二是转成股权之后，银行对持股公司是不是真能发挥股东的作用。
交通银行研究中心副总经理、中国银行业协会行业发展研究委员会副主任周昆平表示，银行业的供给侧改革应该围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，同时根据“三去、一降、一补”的任务来开展改革。首先，要降低对于僵尸企业特别是“两高一剩”行业信贷的消耗，把更多的资源投到符合国家战略的一些新兴产业；其次，降低成本，提高效率，为一些中小企业提供服务，解决融资难、融资贵的问题；再次，更多提供好的产品。一是通过债转股盘活存量，搞活增量，二是推动银行业自身的改革，提高服务实体经济能力。
针对监管部门出台的一系列监管政策，周昆平认为，这对银行的影响比较大，主要体现在银行的表外业务、同业业务、委外业务的收缩。“从长远来讲，应该对银行稳健发展、对金融市场的稳定是有促进作用的。”他表示。
新华网北京6月4日电（杨晓波） 当前中国经济正处于转型升级过程中，并购重组市场表现活跃，清华大学五道口金融研究院国家金融研究院副院长朱宁接受新华网专访时表示：“大的并购重组趋势将延续，未来三个领域存在机会。”
朱宁表示，当前并购重组一方面是发生和上市公司关联的并购重组活动；另一方在非上市公司之间的交易也很普遍。
他介绍，美国历史上有3-4次大的并购浪潮，第一次是以整个产业纵向整合，同一个行业之内进行整合；第二次是整个横向的整合；第三次跨行业大的集团整合。国内大多数行业在纵向整合上已走了很长一段路，下一个阶段将是跨行业整合。
“并购只是企业重组的一个方面，很多企业变大后可能还会变小。” 他告诉记者。所以，在今后的一段时间里，重组过程中会把一个企业剥离或者拆分成几个业务不同的企业，分拆在不同行业，在进行重新和其他企业进行整合，将是今后两三年发展的重点。
朱宁介绍，从历史趋势看，并购重组热潮的出现，一个是在价格非常高或资产泡沫顶端的附近；另一是资产价格比较低或者泡沫调整下来之后。
从这个思路出发，第一是国内混合所有制企业改革领域，以国有企业为标的或以国有企业为主导的并购活动，将会非常活跃；第二是科技领域，一方面互联网企业处在“赢者通吃”或者“速度为王”的文化，任何走在浪潮前头的企业有很多资金、很多客户，有很大优势兼并其他企业。另一方面，比如O2O领域，每一轮浪潮上来之后，都会有退潮的时候，退潮后很多有效的资产没有能够充分的被市场发掘，这其中也蕴藏着并购重组的机会。第三是经济转型升级过程中，高端制造业、医疗行业、传统加工制造业升级过程中也滋生大量并购重组交易活动。
在他看来，随着并购重组活动的频繁，会产生“大到不能倒”的公司，在我们金融行业领域比较明显，也给监管层造成很大的挑战和困惑的一个问题。
“总的来看，收购其他企业不是创造价值的活动，而是摧毁价值的活动。主要表现为财富是从收购方股东向被收购方面股东来转移，在这过程中，需要大量专业知识储备、专业技能等保证收购活动实现双赢。”他表示。
　　新浪财经讯 6月4日消息，今日，“2017年清华五道口金融论坛”进入第二天，百度副总裁张旭阳出席并发言。本次论坛由清华大学主办、清华大学五道口金融学院与清华大学国家金融研究院承办，主题为“经济全球化与金融业规范发展”。
张旭阳表示，在新技术的基础上，投资者适合度应该有新的视角。过去中国三十年，财富在不断积累的同时，贫富差距也不断在拉大，怎么使得大众投资者获得一个更好的更加公允呢？他认为，不管是资产配置还是财富管理业务服务，都需要重新审视一些投资者的门槛和条件。“因为在新的时代，新的技术条件下，已经有更好的维度为投资者进行画像和用户识别。”
以下为发言实录：
张旭阳：感谢清华五道口的邀请，两年前我也有幸参加了清华五道口全球金融论坛，也就资管行业的一些发展变化做了一些发言，当时我提出了资管行业的五个之变：模式之变、技术之变、投向之变、体制之变、参与者之变。
今天是我加入百度一周年，在百度一年当中我更深刻地感受到了技术进步，感受到了技术对金融，包括资管行业可能带来一些变化。
首先我觉得，金融包括技术也在不断发生变化。就像一个小孩成长一样，可能你日常感受不到他的变化，但是突然一天发现他长大了。
互联网从PC互联网阶段到移动互联网，以智能手机为代表的。在移动互联网阶段，我们最大的一个变化就是，人的存在变成数字的存在。
从去年开始，我觉得互联网进入到了第三阶段，就是人工智能阶段，包括去年的AlphaGO战胜了李世石，今年战胜了柯洁。可以看到，移动互联网世界是水平的，很多通用平台在通吃。但在人工智能阶段，世界变成垂直的，人工智能在赋能各个行业，为各个行业的效能提升、成本下降、新的空间展开，打开了一个新的视野，也包括金融。
因此我们觉得，在人工智能阶段，人工智能、大数据、区块链，会成为我们所谓金融科技在场景革命之后，新的金融科技革命2.0的核心技术。
在这一阶段我们觉得，人工智能、大数据，可以改变我们对经济整体面貌，包括个人的洞察。而区块链，使得我们互联网从无序到有序，从无价到确权，从无界到可控。因为我们知道，区块链主要的核心技术，包括了去中心或多中心化，包括了我们的分布式账本，共识算法、加密算法、可编程性、智能合约、时间戳。
但区块链的结构，就使得我们可以把我们的价值跟互联网的信息流结合在一块，使互联网从信息互联网到价值互联网。这种情况下，我觉得下一步的数字资产化或数字资产成为可能。
今年5月16号，百度金融做了一个尝试，为我们的消费金融贷款、资产债券化，做了区块链架构。我们把评级公司、律师、信托、原始权益人拉了进来，为大概将近一个包里的将近2万笔资产，用区块链打上标签。解决了资产债券化过程中信息的穿透透明性的问题，也解决了我们所谓风险隔离的问题。
所以，区块链在使得我们在进行一些底层架构的变化。
人工智能，我们觉得可能也到了一个爆发阶段，为什么这么讲？第一个就是所可充分运用数据的指数化增长。第二，我们分析数据算法的变化，也包括我们处理数据能力的提升。我们已经从CPU到GPU到FPGA的机群架构，包括云计算的能力，使得我们可以更好的处理大数据。
包括，特别是金融，它更加清晰、连续的需求，使得我们可以为所谓的AI，提供很好的分析框架架构。
同时我们也看到了所谓跨界人才不断的衍生。前段大家可能看到一个消息，微软的人工智能首席科学家邓力，加盟了一个全球对冲基金。在这种基础上，人工智能对资产管理行业的改进，也会发生到临界点和爆发点。
在此基础上我们看到，大数据在实时反映出个体和整体经济活动变化。这个图的左上角，是我们通过卫星来观测到的中国夜间灯光情况，用我们的地图定位、大家的上网地点、WiFi的信号地点，来刻画出中国人口的聚集程度和人口流量情况。这样的数据，可以实时全面的反映出我们的经济活跃度。
运用这样的数据，可以分析城镇化率，分析一个地区、一个地段的人口聚集程度，可以分析出我们聚集这个地区、地段上的企业财务状况变化程度。
在这种基础上，可以改善我们的资产配置效能，提升大数据资产配置的绩效，并可拓展我们投资的边界，创造出新的α。一方面我们可以通过大数据分析寻求β，再创造新的资产类别，我们寻找新的α。
我想，整个新技术在渗透我们资产管理行业的各个领域，包括我们的数据采集和分析，投资研究。现在，我们百度在用机器读研报，通过机器人的图象识别、自然语义理解和算法，我们每小时可以看2000份研究报告，进而归纳出我们当天的投行报告中主要的主题词，辨别出我们当前的市场热点和情况变化。
同时，我们可以在战略资产配置、战术资产配置，包括交易执行方面，通过人工智能提升效能。
大家前段时间可能看到过一个报道，高盛的交易师，已经从几百个交易员变成22个交易员。人工智能的技术，使得我们更快的去应对市场信号。
当然，我们更关键的可以看到，这些技术在改变我们的清算、核算和风险控制。刚才我提到了，通过我们区块链技术，我们可以更好的看到底层资产，从我们基础资产流转过程中的不同阶段，去跟踪它，可溯。这部分，是我讲的技术在改变资产管理行业的一些底层架构。
但我很同意，技术只是提高了我们的效能，但不应该改变我们金融的本质。不管前面我们的忠民理事长、李总，包括陆局长都提到了，资产管理行业的本质是一个风险、收益过手的信托责任。如何能够无风险兑付，是我们资管行业能够持续稳健发展的一个前提。
我们老说大资管，但实际上这里有刚性资产存在，真正的资产管理行业的规模比例是很小的。
金融机构对我而言，核心对我们来说是风险资产的形成、定价和处置。银行为主导的金融融资体系，风险是被银行管理的。所以，我们的监管和立法都会强调银行的杠杆率、能力，包括它的放贷边界，怎么去保护存款人。
而在以金融市场为主导的金融融资体系当中，风险控制主要是通过专业机构的分散来加以解决的。我们通过一个投资银行，把一个不可变现、不可流转的技术资产变成一个可交易、可估值的标准化资产，通过资管机构把单一风险变成一个组合风险，再通过包括像唐总这样的机构，把一个组合风险变成一个跟投资者风险偏好和生产周期相适合的资产配置风险，从而使一个基础资产风险在全社会加以分散、流转，并且使投资者能够获得与风险相适应的收益，这是我们的风险加以处置的根本流程。
如何使得我们的风险和收益平衡，就是资产管理行业的一个前提。也就是说风险合理、风险可计量、风险可承受，这也恰恰对应了我们公募基金的三个强制，强制托管，以净值为核心的强制信息披露，以及强制的组合投资。
刚才陆局长提到了，为什么公募基金可以在过去十年的时间健康发展？就在于它实践了风险的过程。我想下一步资产管理大资管行业的监管，包括规制的设置，也以此为基础。
今天明晰各类投资计划的实体地位，从募集方式、产品投向，确定投资的保护程度，包括强调资管管理人的净值和善于管理人原则，以及公允交易，信息披露，与适度销售等等一些基本的原则。
同样我们也会看到，在基础进步上，监管也会有新的思路。
第一，基于互联网3.0时代的新技术群，包括刚才提到的大数据、人工智能、区块链，可以为监管的实时、同步、穿透、可塑和自控提供支持。
第二，在新技术的基础上，投资者适合度应该有新的视角。现在很多投资者适合度简单以一个门槛几百万表明是高尖客户，可以投资某些产品。但是我们看到过去中国三十年，财富在不断积累的同时，贫富差距也不断在拉大，怎么使得大众投资者获得一个更好的更加公允呢？资产配置也好，财富管理业务服务也好，需要重新审视一些投资者的门槛和条件。因为在新的时代，新的技术条件下，我们可以有更好的维度为投资者进行画像和用户识别。
第三，在新的技术条件下，互联网金融P2P可以向PSP去转变，这个S第一指的是SPV，通过信托，把架构进行风险隔离。还有专家能力，在普惠阶段，专家能力需要提升，从原来P2P到把融资人的资产通过财富管理的形式、组合管理进而销售给投资人，而不仅仅只是P2P的架构，我相信这样既能达到连通、投资和融资，达到普惠，也能达到风险控制的目的。
最后我想说，未来几年，我们会看到技术更快的进步，我们会看到人和机器会重新学习和创新这个世界，包括新的生产方式、商业模式和新的增长空间。
在未来，我们相信撬动数据和人的才智，资产管理行业和价值投资的主要逻辑，资产管理行业的核心竞争力所表现的核心竞争力的体现。
在新的大资管时代，资管之大，资管之美，让我们坚守资管行业的业务本质，同时迎接技术革新的未来。
谢谢大家。
　　新浪财经讯 6月4日消息，今日，“2017年清华五道口金融论坛”进入第二天，宜信公司创始人、CEO唐宁出席并发言。本次论坛由清华大学主办、清华大学五道口金融学院与清华大学国家金融研究院承办，主题为“经济全球化与金融业规范发展”。
随着经济发展，过去那种梦境般的投资机会已经不存在了，现在高净值人群和中产人群应该如何投资？
唐宁表示，能够让高净值、超高净值客户晚上能睡得着觉的资产组合长要符合三个标准：跨地域国别，跨资产类别，用母基金的方式超配另类资产。对于有几十万、一百、两百万可投资资产的中产人群，可以让机器人帮助他来理财。
“以后中产阶层、大众富裕阶层进行财富管理的方式上，都不会再是针对单一产品，不是择股择时，而是自己绝大部分的资产应该通过这种资产配置的方式。”唐宁认为，高净值客户可以通过理财规划师，科技武装到牙齿的理财规划师，而中产阶层、大众富裕阶层就用机器人投顾，智能理财。
以下为发言实录：
唐宁：非常容幸有这样一个机会大会发言。我想刚才几位嘉宾讲中国的大资管时代产生了很多很多好的产品，有多少好的产品最终客户都要能够很好地享用才可以，我们看看在客户端的行为如何。
过去十年、二十年来，我们的资管产品越来越多，从客户的角度，客户一会儿听到这边有一个很好的股票或者是基金，这边有一个很好的私募机会，这边可能还有一个保险的可能。到底怎么办呢？怎么样能够去选择呢？过往我们看到的是这边的机会分析分析，那边的产品研究研究，做了还是不做，等等。每一个点可能都对，但是最终放在一起就是一个乱七八糟的大杂烩。这就是我们理财者过去面对越来越多的理财产品最终的结果。
随着大资管时代的到来，资产越来越多、产品越来越多，随之而生重要的一个行业就是财富管理行业，财富管理行业是站在客户的角度，帮助客户做资产配置，帮助客户做产品的选择。这样的一个行业过去这么多年来讲，为什么一直没发生呢？因为过去我们从投资者的角度来看，日子太好了，大家想想，如果能够有一个一年期或者甚至更短的产品，有各级政府、国家或者是其他准国家的显性或者是隐性的担保，没有风险，同时还有两位数以上的回报，那岂不是再好不过了？任何的投资者都应该选择这样的投资机会，不去选其他的产品了。
但是这样的好日子还在吗？我跟大家讲，大家也都能感受到，已经一去不复返了。那么，在市场上有哪些关键的趋势，我们的客户在面对，驱动了我们财富管理行业未来十年、二十年的大发展？
2016年是中国财富管理行业大幕开启，为什么这么讲？因为有几个趋势性的非常深刻的变化已经到来了。
第一，从固定收益到权益类。
信托、银行理财、P2P等等，固定收益类的机会，过去占理财者资产组合中的绝大部分，但是刚才谈到梦境般的投资机会已经不存在了，权益类应该占比越来越大，也就是一级市场私募股权、二级市场、资本市场等等相关的机会，占投资者、理财者的资产组合中的比例应该是越来越大。
第二，由短期投机到长期投资。
中国的用词都是非常好，叫炒股，这个炒就是很短的意思。长期投资多长？巴菲特股神一持有几十年，有一些产品长期持有，几天相比几十年，真的是很长，长期投资，一年以上吧。
第三，由中国到全球。
我们理财者的资产组合中，仅仅是人民币越来越不够，应该说要往全球走，特别是高净值、超高净值客户，他们财富管理全球的部分比例会越来越大。
第四，由单一产品到资产配置。
过去这边有个机会，那边有个产品，咱们研究研究，自下而上的，以后一定要变成自上而下的。
首先我们的可投资资产有多少？如何能够不同的比例固定收益有多少？一级市场、二级市场有多少？保险保障有多少？房地产、金融投资有多少？一定是从比例着手。然后再说我进入到不同的比例，要配置哪样的产品，一定是自上而下的资产配置的逻辑。
第五，由一代创富到二代创富，对于高净值、超高净值尤其重要。
企业家来讲，在过去十年、二十年、三十年创造了很多财富，现在也都到了一定的年龄，需要考虑下一代应该怎么样去做，能够有这样的传承。但是跟欧美不大一样的地方，亚洲的特别是中国的一代企业家来讲，还是希望他的下一代能够有更大的发展，持续创富，而不仅仅是保值就可以了。二代有没有可能能够做得更好呢？有可能，国际化、利用科技、利用资本等等，都可以有更广的视野和格局，有更多的选择。
所以我们说这五大关键的趋势是让理财者包括高净值、超高净值客户和中产阶层、大众富裕阶层的理财者以一个全新的视角，在一个新常态来看待自己财富管理，看待自己对于不同的资产、产品的选择。
我们说2016年中国财富管理行业大幕开启，原因就是资产配置的理念开始深入人心，同时有相应的组合落地，我们说所有对于高净值客户，满足他需求的组合，以及对于中产阶层的解决方案可以实现了，怎么实现呢？对于高净值、超高净值客户是传统的财富管理的对象，他晚上能睡得着觉的资产组合长得什么样子呢？三个标准。
第一，跨地域国别。不仅仅是一个市场、一个国家，一定是全球的，全世界各个市场、各个国家的。
第二，跨资产类别。也就是说有固收、一级市场、二级市场、保险保障、房地产，不是买房子，而是房地产金融、房地产基金的投资，跨资产类别的投资，相关性很低的资产类别如何有效地组合在一起，每年阶段性的进行调整。
第三，用母基金的方式超配另类资产。对于高净值客户来讲，有很多是不流动的，没有流动性需求的这部分资金，应该往长了走，中长期投资。现在我们发现一个非常喜人的现象，中国传统经济中创造的财富通过长期投资的方式，拥抱新经济，什么方式呢？就是高净值客户投资到未来中，投资到新经济中，互联网+、消费升级、健康医疗等等，怎么去投资于长期风险很高的机会呢？投单一项目、单一基金都不可取，用母基金的方式。
这是我们说对高净值客户如何做资产配置。
对于中产怎么办呢？有几十万、一百、两百万这样的可投资资产，但是不属于合作投资人，也不适合去做长期、锁定期五年、十年这样的产品，科技让金融更美好，让机器人帮助他来理财。五年之后、十年之后对于中国的中产阶层他的财富管理会是什么样的呢？拿出手机来，里面有一个机器人，他就是您专属的资产配置专家顾问，财富管理顾问。您把您的风险偏好告诉他，您把您的投资目标告诉他，他会给您配一个可以持有三十年的资产组合，机器人不折腾，不会炒作，会长期地帮助您跟踪，阶段性地进行调整，而且他有海量运算的本事，不吃不睡。
所以我们从中产阶层、大众富裕阶层进行财富管理的方式上，不会再是针对单一产品，不是择股择时，而是自己绝大部分的资产应该通过这种资产配置的方式，高净值客户可以通过理财规划师，科技武装到牙齿的理财规划师，而中产阶层、大众富裕阶层就用机器人投顾，智能理财。
我想在这样的框架下，各种各样越来越多、越来越好的大资管创造出来的产品就会有更好的去处，就可以更好地服务我们的客户。
谢谢大家。
　　新浪财经讯 6月4日消息，今日，“2017年清华五道口金融论坛”进入第二天，中国人民银行金融稳定局局长，清华大学五道口金融学院战略咨询委员会委员陆磊出席并发言。
在“大资管时代的创新与监管”主题论坛中，陆磊表示在资产管理业务当中做得最为成功的是公募基金，几乎不存在刚性兑付的情况。“我们发现没有哪个投资者因为今天的市值跌了去找公募基金索赔。”但是在其他的很多领域，刚性兑付仍然是一个大问题。
陆磊指出，资管的业务本质上是经营机构的表外业务，应改变投资收益超额留存的做法，金融机构应该只收管理费，管理费之外的投资收益应该全部交给投资者，让投资者在尽享收益的基础上自担风险。
　　陈雨露：营造中性适度货币金融环境
中国证券报
□本报记者 徐昭
中国人民银行副行长陈雨露3日在2017清华五道口全球金融论坛上表示，要正确处理好金融与实体经济和结构性改革的关系，实施好稳健中性的货币政策，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
陈雨露指出，要引导金融机构回归服务实体经济的本源，也希望实体企业能够立足自身主业，纠正盲目涉足金融业的倾向，增强核心竞争力，提高对金融资源的吸引力和承载力。
陈雨露强调，中国在探索建立宏观审慎政策框架方面已经走在了国际第一梯队，下一步要围绕建立有效的系统性风险度量和早期预警机制、宏观审慎管理工具开 发、货币政策与宏观审慎政策协调配合等问题进行深入的理论研究。他表示，金融不能只为少数精英群体服务，应更加关注民生、注重社会责任、关心弱势群体的金 融服务需求等。中国普惠金融总体仍处于起步阶段，应构建一个广覆盖、低成本、可持续的普惠金融体系，让金融改革发展成果更多惠及普罗大众。此外，要以法制 化、市场化为方向，统筹加强金融基础设施的建设与管理，制定实施统一的准入、运营和管理的法规体系，更好地为市场主体提供高效服务，支持货币政策顺畅传 导，保证国家金融安全，促进金融体系稳定健康发展。
　　服务供给侧改革 货币政策如何做到 “不松不紧”？
记者 徐燕燕
[ 不紧就是货币政策支持经济的正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定；不松就是货币政策如果太松的话，可能僵尸企业、过剩产能就很难去掉 ]
2017清华五道口全球金融论坛“经济全球化与金融业规范发展”日前在北京召开，论坛上首次发布《中国金融政策报告2017》。今年报告的主题为“建立现代金融服务体系，服务供给侧改革”。
该报告由清华大学国家金融研究院与中国社会科学院金融政策研究中心联合编写，该报告每年都会聚焦金融业热点，对过去一年国际国内经济背景下中国金融政策的出台与执行情况进行总结和分析。
为供给侧改革营造中性适度货币环境
在供给侧改革中，货币政策的调控备受市场瞩目。央行货币政策司司长李波表示，今年以来，央行实施了稳健、中性的货币政策，就是不紧也不松。
何谓“不松不紧”？李波进一步解释称，“不紧就是货币政策支持经济的正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定，要维护金融体系的基本稳定，防止发生系统性的金融风险。不松就是货币政策如果太松的话，可能僵尸企业、过剩产能就很难去掉。从服务供给侧改革的角度，稳健、中性的货币政策在实际执行过程中体现了不紧也不松的原则。”
央行副行长陈雨露上周六在论坛的发言中也表示，央行要为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。他称，要实施好稳健中性的货币政策，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。同时，要引导金融机构回归服务实体经济的本源，也希望实体企业能够立足自身的主业，纠正偏离主业盲目涉足金融业的倾向，增强核心竞争力，提高对金融资源的吸引力和承载力。
根据央行2017年一季度货币政策执行报告，今年以来，央行合理搭配货币政策工具组合，综合运用公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）、临时流动性便利（SLF）等工具，灵活提供不同期限流动性，保持流动性基本稳定，逆回购操作和中期借贷便利中标利率随行就市有所上行。继续加强窗口指导和信贷政策的信号和结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，加大对重点领域和薄弱环节的支持。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，将表外理财纳入广义信贷指标范围；积极完善和推广全口径跨境融资宏观审慎管理；按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。
2017年3月末，广义货币供应量M2余额同比增长10.6%；人民币贷款余额同比增长12.4%，比年初增加4.2万亿元，同比少增3856 亿元；社会融资规模存量同比增长12.5%。3月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.53%。3月末，CFETS（中国外汇交易中心）人民币汇率指数为92.93，人民币对美元汇率中间价为6.8993元。
通过金融改革控制企业杠杆率
论坛上，来自监管、银行、保险、证券等领域的专家针对各自行业的特点，对金融服务供给侧改革提出建议。
全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵表示，在严厉控制政府债务率上升的同时，应努力进行金融改革，让企业把杠杆率控制在适度范围内。
吴晓灵指出，中国目前面临的经济任务是“三去、一降、一补”，中国经济的整体杠杆率在全球是中等的、可控的。但问题是，中国杠杆率的结构不合理，即居民杠杆率最低，政府的杠杆率尚可，而企业的杠杆率在全球最高。企业作为生产的主力，如果不能从沉重的债务中解脱出来，不利于提高经济效率。因而，在严厉控制政府债务率上升的同时，应努力进行金融改革，让企业把杠杆率控制在适度范围内。
对此，《中国金融政策报告2017》建议：第一，鼓励各类资产管理公司参与企业资产重组，应该由更多的市场化运作的资产管理公司来进行债务重组，特别是债权和股权的置换问题。
第二，推进企业并购重组，优化企业结构。在企业收购、兼并的过程中，难免要用到各种金融工具，要有杠杆，但是杠杆要适度，规则要明确。
第三，要发展多层次资本市场，拓展股权融资渠道。
中国保险行业协会会长朱进元表示，保险业具有损失补偿、风险管理和资金融通的功能。随着整个经济发展和保险业的进步，保险业的功能在不断完善，特别是在信用征信、社会管理方面也衍生了一些新的功能。这些功能会在服务供给侧改革方面发挥越来越重要的作用。他认为，在“十三五”期间，农业保险、责任保险、健康保险、养老保险、巨灾保险会呈现一个飞跃的发展。特别是国家在推出健康保险的税收优惠政策、养老保险的顺延政策，将会撬动保险业最后一个大蛋糕，即养老保险市场的发展。“今后保险业的作用既会体现在回归保障，更会为我们国家的供给侧改革和健康发展做出重大贡献。”他表示。
信达证券董事长张志刚针对债转股表示，这次的债转股和上世纪90年代末期的债转股相比有很大的变化。他认为，上一轮的债转股主要是报表重组，这次的债转股应该是一个价值重构的过程，即通过市场化和法治化这两个原则，由金融机构选择有市场发展前景的企业进行债转股，在转股的过程中对现有的资产进行剥离和市场化的估值。张志刚表示，这一轮债转股存在两个主要问题：一是债转股过程中，企业的过剩产能是不是真的能够剥离和处置；二是转成股权之后，银行对持股公司是不是真能发挥股东的作用。
交通银行研究中心副总经理、中国银行业协会行业发展研究委员会副主任周昆平表示，银行业的供给侧改革应该围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，同时根据“三去、一降、一补”的任务来开展改革。首先，要降低对于僵尸企业特别是“两高一剩”行业信贷的消耗，把更多的资源投到符合国家战略的一些新兴产业；其次，降低成本，提高效率，为一些中小企业提供服务，解决融资难、融资贵的问题；再次，更多提供好的产品。一是通过债转股盘活存量，搞活增量，二是推动银行业自身的改革，提高服务实体经济能力。
针对监管部门出台的一系列监管政策，周昆平认为，这对银行的影响比较大，主要体现在银行的表外业务、同业业务、委外业务的收缩。“从长远来讲，应该对银行稳健发展、对金融市场的稳定是有促进作用的。”他表示。
　　财金高官详解金融监管思路
在供给侧结构性改革的关键时期，金融业的改革和发展成为市场关注的焦点之一。在6月3日至4日举办的“清华五道口全球金融论坛”上，与会的监管层人士接连发声，阐述对金融监管和改革的看法：在宏观上，“货币政策+宏观审慎政策”双支柱的金融调控框架可以为这个整体金融体系的稳定营造良好的环境；在微观上，金融监管也要更为协调统一，在防风险和创新之间寻求一个平衡点。
审慎 调控货币政策“既不松也不紧”
中国人民银行副行长陈雨露在论坛发言时表示，2017年，中国央行明确提出了建立“货币政策+宏观审慎政策”双支柱的金融调控新框架。前者主要针对总需求管理，旨在促进物价稳定和经济增长；后者针对金融体系本身，旨在维护金融稳定。
陈雨露重申了中国的货币政策取向。他表示，将实施好稳健中性的货币政策，调节好货币闸门，维护流动性的基本稳定，努力做到货币既不松也不紧，做好供给侧结构性改革当中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
中国人民银行货币政策司司长李波在发言时进一步解释了“不松也不紧”。他说，所谓“不紧”，是指货币政策要支持经济正常、合理的增长，要保持流动性的基本稳定，要维护金融体系的基本稳定，防止发生系统性的金融风险；所谓“不松”，是指货币政策不能太松，否则僵尸企业和过剩产能将很难被去掉。
实际上，货币政策的相关思路在日前发布的2017年一季度货币政策报告中已有所体现。该报告称，“灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排相关工具搭配和操作节奏，维护流动性基本稳定，既为信贷合理增长提供必要的流动性支持，又防范信贷过快扩张和杠杆率进一步攀升，还要加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境。”
而针对宏观审慎政策，陈雨露也表示，宏观审慎管理强调从宏观的、逆周期的视角，尝试运用各种审慎工具防范金融体系的顺周期波动和跨部门传染所引发的系统性金融风险，着重金融风险的系统治理、综合治理和前端治理。他说，人民银行在探索建立适合中国国情的宏观审慎政策框架方面进行了积极探索。2009年开始系统研究宏观审慎的框架，2011年引入了差别准备金动态调整制度，2015年将其升级为宏观审慎评估体系MPA，从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况等七个方面，引导银行业金融机构加强自我约束和自律管理。2016年将表外理财正式纳入宏观审慎评估。同时，根据国际资本流动的新的特点，在2015年将外汇的流动性和跨境资金流动也纳入了宏观审慎管理范畴，进一步完善宏观审慎管理框架。
收紧 消除监管套利防风险
近两年，金融风险尤其是跨市场的金融风险时有发生，这对整个金融监管体制形成挑战，也引发了金融监管层和业内人士的高度重视。
以资产管理行业为例，中投公司原总经理李克平表示，在过去十年特别是过去五年，牌照管理的放松是中国大资管行业得以迅速扩张的一个非常重要的因素，这也使得资管行业中的部分机构在某种程度上进行交叉和混业经营。“但在分业经营方面出现交叉以后，分业监管的体制并没有变化。监管出现空白和空地，使得所谓的监管套利成为过去这些年一个非常重要的主题。”他表示。
中国人民银行金融稳定局局长、清华大学五道口金融学院战略咨询委员会委员陆磊也坦言，资产管理市场上还存在一定乱象，一些仅在工商管理部门注册、但不持有经营牌照的投资管理公司提供了形式多样的产品和咨询，这对监管部门或规则制定部门是一个巨大挑战。而与此同时，各监管部门在促进本行业发展的理念下，对资管业务按照所在行业制定不同的监管规则，各类资管业务投资范围、门槛、杠杆水平等监管规制又都不尽相同。
他表示，在监管层面，要实现资管业务监管的统一规制。“坚持功能监管和机构监管相结合，分类统一制定标准规制。所谓功能监管，就是不管企业是哪类机构，做什么业务，只要做资管业务，必须接受统一的资管规制的管辖；还要建立宏观审慎建设框架，大资管是跨市场和跨行业联动的，并不是单个监管机构可以单独解决的问题。”他还强调，要实施穿透式监管，对资管业务的监管实施全覆盖，按照实质重于形式的原则，确定适用规则，实施涵盖资金来源、中间环节、最终投向的全流程监管。
实际上，今年3月，一行三会官员均确认了资管业务整体监管框架的统一设计正在紧锣密鼓地进行。业内人士表示，短期而言，监管收紧可能会对局部市场产生影响；长期来看，监管收紧将遏制监管套利，约束资金空转，有利于资管行业的长期健康发展。
金融监管体制的协调统一也是业内热议的焦点。清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵在论坛期间接受媒体采访时表示，“从适度控制货币创造、更好地实现宏观审慎管理和微观审慎监管的有效协调来说，银行的监管和中央银行紧密一些更有利。我个人认为，外汇局模式是最佳模式，保险和证券可以独立在外。”“外汇管理局模式”是指在央行内部设立相对独立的副部级机构，专门对外汇进行管理。
吴晓灵表示，在一个法制完善的国家里，银行的监管和中央银行可以适度分离。但根据此次金融危机后的经验，金融机构的审慎监管离开了中央银行并不是特别有利，而且现在宏观和微观的审慎监管的多工具是重合的。
转变 探索“监管沙箱”机制鼓励创新
针对一些金融创新行为，部分监管层人士也提出了监管思维和方式的转变。“监管沙箱”（Regulatory Sandbox）就是其中之一。
“监管沙箱”的概念来自于英国。英国FCA（英国金融市场行为管理局）于2014年10月设立了创新项目，并为金融科技企业的各类创新活动提供多重服务和支持，其中就包括实施监管沙箱项目。这一项目旨在为新兴的金融科技创新提供空间，并不断调整既有监管框架，探索新的监管边界。值得注意的是，监管沙箱项的监管模式已经引发多国金融监管机构效仿。
在“保险业的创新与发展”分论坛上，中国保监会国际部主任姜波表示，保险监管思维模式的改变，可能需要大家对一些新事物有一定的容忍度和灵活性。“有一个词叫监管沙箱，目前我们也在对这个进行研究，有些事可以在一定范围内允许他试一试，但是不能偏离根本。”他说。
他强调，“国际金融监管改革始终围绕一个重要的命题，就是在加强监管和保护市场创新活力之间寻求一个平衡点，就像中医一样，一加一减，发展和监管是一对永恒的共生体。”
针对数字普惠金融和互联网金融监管，中国互联网金融协会会长李东荣也表示，应建立完善数字普惠金融的行为监管、审慎监管和市场准入体系，注重借鉴监管沙箱、监管科技等新的理念，利用数字技术来改进监管的流程和能力，探索针对数字普惠金融的区域试点、产品实验、压力测试等创新的管理机制，使所有的创新带来的风险始终处于可管、可控的范围。
记者 张莫 刘丽 李唐宁 实习生 曲经纬 北京报道
　　中国网财经6月4日讯 “中国的CVC虽然发展得很快，但是其实还有一大片是蓝海” ，清华大学五道口金融学院院长助理、昆吾九鼎讲席教授田轩今日在出席2017年五道口金融论坛时表示，往往很多的上市公司大量的现金趴在账上，或者是投资理财产品，在金融的圈里面转来转去，始终不能够脱虚向实，投到真真正正的实业中，金融是为实业服务的，但是实业也要拥抱金融。
以下为演讲实录：
清华大学五道口金融学院院长助理、昆吾九鼎讲席教授田轩
就像刚才朱老师说的，这是我们五道口金融学院全球金融论坛的最后一个主题论坛，我是最后一个发言人。我想这两天以来，几十个专家给大家分享了很多的观点，我在朋友圈看到大家都说收获满满，干货十足。但是开两天会挺累的，挺烧脑的。所以我觉得到最后一个发言人大家还坐在这儿不走，说明都是真爱。
下面我给大家分享的主题叫《企业风险投资，一种新的创投组织形式》。我们知道学习主要是通过对比来形成的，今天我要给大家讲一种新的创投组织形式，我们就来看一种传统意义上的风险投资。
传统意义上的风险投资我们叫它IVC，它的组织形式其实核心就是一个私募股权基金，它从LP合伙人那儿拿钱把它放到pool里面，由普通合伙人来管，普通合伙人来收管理费和管理分红，现在全世界基本上是2%的管理费加20%的管理分红。他们把钱放在一个基金里面，一个一个投资项目，一般就是创业企业。
这个是传统意义上的风险投资，我们来看看新的组织形式，我今天要给大家主要介绍的就是企业风险投资。在后面投资端全都是一样的，唯一的一个重要的区别是它的资金来源是一个背后的企业，是一个主营业务非金融的产业，所以它是背后母公司底下的风险投资部，然后把钱拿过来以后再投一个一个小微企业，这个是基本上企业风险投资，就是CVC和传统意义上IVC不一样的地方。
CVC的定义就是主营业务非金融类企业设立的风险投资，通过它的附属机构直接进行风投，这个例子我可以给大家举很多。
比如说美国做得最好的就是因特尔，大家知道美国的VC历史其实从1946年第一家开始做，因为二战对这个国家的经济创伤很大，所以他们意识到我们要扶植小微企业，从1946年第一家传统意义上的VC开始。但是真真正正出现第一家CVC，他们用了20多年的时间，在上世纪60年代中期，主要是医药行业，因为医药行业的投资曲线太长了，所以传播意义上的VC没有办法做，开始第一家CVC出现了。
我们可以看到这里很多的企业，像因特尔、Google、通用、微软、戴尔等等，这些大型的企业都有自己的风险投资部，然后去投这些小微企业。
我们中国的VC（刚才蔡总也说了）发展历史其实非常短，真正意义上开始的就是从1998年中央当时提的“一号提案”，中国的风险投资才慢慢开始发展起来。但是我们有后发优势，基本上在1998年、1999年同时第一家CVC就出现了。现在国内做得最好的应该就是腾讯，腾讯做的CVC产业基金非常好，其他的阿里、百度、联想都有自己的CVC，尤其是联想非常全，早期的乐基金、联想基金，到中间的CV，到后期的PE。所以我们国内的CVC发展最近也开始追起来了。
CVC和IVC主要的区别是什么呢？CVC、IVC没有什么好说的，它是一个投资机构，投资唯一的目标就是赚钱，但是CVC重要的区别是，它首先优先考虑企业的战略目标，而不是以财务回报为最主要的目的，为什么呢？因为我们知道很多的大型企业发展得非常庞大，一个企业要不断地发展需要找到不断的增长点。我们知道产业现在技术发展非常快，以前一招鲜，吃遍天，你有一项技术、一项专利就能够在10年、20年、30年、50年甚至100年占据整个市场的时代已经一去不复返了。所以大量的企业需要不断地找到它的新的增长点，然后要不断转型。
在这个过程中，毫无疑问并购重组是一个很简单的办法，或者是最直接的办法，我如果在一个夕阳产业里面进入到朝阳产业，最简单的办法就是买一家公司。但是大家知道，并购重组其实是一个非常困难的过程，两家企业是不是能够谈成？走到最后一步，即使合并了，我们也看到很多企业最后分手了，因为两家企业的文化、融合是一个非常困难的过程。
所以美国意识到了这个问题，一个很好的补充是什么呢？就是CVC。我现在是一个大型的企业我专门设了一个风险投资部，我去做CVC，找到那些我认为对我企业布局有帮助的小微企业，他投资的目标都是小微企业，或者是上下游产业的布局，或者是我想进入到一个新的产业。我直接买一家成熟的公司很费劲，我就干脆做CVC，然后投一些小微企业，像撒芝麻粒一样，这家投100万，那家投50万，然后组成资产组合，慢慢让这些企业发展起来去扶植它、培育它。
当然，跟传统意义的VC一样，大量的企业都失败了，VC是风险投资，大量的企业都血本无归，都失败了，但是没有关系，只要其中有一、两、三个企业在我的扶植下发展起来了，我就实现了战略布局，可以通过建立产业战略联盟，或者是直接并购，相当于完成了产业布局。
当然，跟传统意义的VC一样，大量的企业都失败了，VC是风险投资，大量的企业都血本无归，都失败了，但是没有关系，只要其中有一、两、三个企业在我的扶植下发展起来了，我就实现了战略布局，可以通过建立产业战略联盟，或者是直接并购，相当于完成了产业布局。
所以CVC在投资的时候，它的财务回报也会考虑一些，但是最考虑的是企业的战略布局。
和传统意义上的CVC另外一个不同的是，它基本上使用企业的自有资金，IVC要从LP募资，但是CVC基本上是从它的母公司那里去获得资本。
和IVC很重要的区别地方，也就是CVC的投资存续期非常非常长，我们知道美国的投资存续期一个IVC基金基本上10+2，基本上有十年在一定的条件下可以延长到十二年，这个存续期比我们国内长很多，国内基本上是5+2甚至更短。但是即使是这么长的存续期，投资的时候到了十年甚至到了十二年总是要清算，要把你的回报还给你的LP。
所以在很多非常漫长的行业里，尤其是像医药行业，你要制一个药，从开始有想法，到实验室，到临床，到真的上市，能够成为发售，它是一个非常漫长的过程。所以传统意义上的VC存续期没有办法满足这种需求。但是CVC就可以了，因为它背后依托的是母公司，只要母公司还在，只要微软、腾讯还在，那我就可以一直支持下去。
所以IVC和CVC一个重要的区别就是投资期非常长，当然它有它的缺陷，它的缺陷就是独立性相对来说比较差，IVC管理人基本上可以做任何想做的事，看准了就投，但是CVC因为是依托于背后的母公司，所以它的独立性相对来说比较差。
那么我们也对CVC和IVC做了一个对比，我后面会给大家稍微分享一个学术的论文发现。
总体来说，我们发现CVC相对于传统的IVC长期的创新会更好，就是它投资小微企业长期的创新会更好。这些小微企业成功退出的概率会更高，也就是IPO或者是被收购的概率会更高，如果它要是IPO的话，市场估值相对来说会比较高，这是我们发现的一个对比。
给大家简单梳理一下现在全球CVC的状况，2011年到2016年是CVC直接投资创纪录的一段时间，在这段时间里，我们可以看，2016年的数据我们没有完全看到，2011年到2015年，对初创企业投资增长185%，金额增加335%，所以说基本上是一个很迅猛的速度在增加。
在过去几年里，全球将近20%的VC里面就有CVC的投资。我们知道在很早期的时候，即使是在本世纪初2000年的时候，我们那个时候看IVC投资，绝大多数都是IVC，非常非常小的CVC，占5%、6%。但是在过去的十几年里，它已经迅速地增长到20%，每五个VC的投资里面就有一个是CVC的投资。
家新成立的CVC基金第一次投资同比增长20%，在去年基本上75%的投资是在下半年完成的，主要是在种子轮、A轮和B轮。
这张图给大家看一下，我们基本上从2012年到2016年，按季度来看，总体的CVC的增长趋势是一个非常稳健的增长趋势。
从新成立的机构来说，我们到家企业，基本上上升的趋势是没有改变的，我们可以看到一个非常明显的上升趋势。
从全球的概况来说，大部分的CVC投资还主要集中在北美，基本上2016年全美CVC投资有250亿美元，共计1350多家，最活跃的十支CVC基金里面有九家总部在美国。可以说最活跃的，我前面说了因特尔资本，它基本上做得最好，也是时间最长的一家CVC。Google风投基金也是2016年非常活跃的一家基金。
从地域分布来说，60%的CVC投资在美国，欧洲和亚洲各占20%左右，在美国的CVC里面又有50%是加州，其实是纽约州、麻省、德州和华盛顿州。
我给大家看一张图，这个是美国的地图，这个是VC眼里的美国地图，所以基本上在VC眼里面，他们只有几大州，第一大州毫无疑问是加州，加州主要就是两个地方，一个是北加，在硅谷，里面有两所著名的大学，斯坦福大学和加州伯克利大学提供了巨大的技术支撑，很多高科技、IT行业都云集在那里。还有就是南加，就是洛杉矶，这是美国第一大州。
第二大州在东北部，新英格兰地区就是麻省，马萨诸塞州，马萨诸塞州核心的城市就是波士顿，大量的医药行业，生物制药企业云集在麻省，主要在波士顿地区，90号公路附近。
第三个州是纽约州，其实它大量的GDP或者是经济活动都集中在纽约市，更多的经济活动其实是集中在曼哈顿半岛，大的公司、金融机构云集。所以纽约州凭借着曼哈顿可以在美国VC的排行榜排到第三。
第四的是得克萨斯州，主要是有能源，所以很多能源行业的VC在这里云集。
第五是华盛顿州，这是在最西北的，它跟美国华盛顿DC是不一样的，它是专门的一个州，华盛顿州最主要的城市就是西雅图，西雅图里面有很多大的公司，比如说像微软、星巴克，很多大的公司云集在里面，所以做很多CVC。
基本上除了这五个州以外，其他的州在美国的VC眼里基本都可以忽略不计了。
在其他非美国的地方，印度和英国的CVC去年投资增加非常快，但是我们中国的CVC投资其实是有减少的趋势，我们从数据上减少了17%。当然最受CVC欢迎的行业主要是互联网的初创行业，50%的CVC都在投互联网的初创企业，当然也包括移动和电信通讯、计算机硬件、软件等等。
这张图给大家显示的是中国的CVC投资趋势，所以我们还是从2012年到2016年，我们可以看到早期的时候基本上2012年、2013年中国的CVC非常少，几乎可以忽略不计。在2014年、2015年开始有一个大的上升，2015年第三季度有一个大的上升，到2016年出去，主要是2015年三季度是大额的滴滴出行的投资，基本上我们回归到2016年，又回到一个相对比较低的层次。
所以中国的CVC的发展还是比较初级阶段，投资额还不是特别大。
我梳理了一下中国的十大CVC，基本上腾讯、阿里、京东、百度，这些我们知道的移动互联网巨头，他们还是非常关注自己企业未来发展的方向，有很多的投资。包括其他的像垂直领域的，教育垂直领域的龙头，他们也在做很多CVC的投资。
从投资的轮次来分布，我们仔细看一下，我们可以分为天使轮、A轮、B轮、C轮等等。腾讯上就是传统意义上的VC，它投资的轮次非常均匀，跟一个传统意义上的IVC没有什么太大的区别。如果我们仔细看阿里、百度，他们就比较偏投后期的一些项目。比如说像星河互联、好未来、新浪微博，他们更注重的是投前期、早期的项目。所以你看每一个CVC投资的风格不是特别一样。
如果从投资的行业来看，我们可以看到，比如说像一些VC就投它的主营业务，投它相关的领域上下游，比如说像腾讯，投游戏，阿里投电子商务，小米投硬件，奇虎投软件，好未来投教育，非常清晰。
但是有一些CVC我们可以看到它已经开始考虑跨行业产业上的布局了，已经开始考虑了。比如说京东投硬件，百度投文化娱乐，包括平安投医疗健康，其实上下游的投资，包括想进入一个新的行业的想法雏形也基本出来了，这是我们国内CVC行业的分布。
我最后给大家归纳一下，企业为什么要进行CVC投资。
首先，它想了解行业、市场和技术的最新趋势，一个企业固步自封是没有希望的，它一定要在不同的阶段找到新的产业升级、新的增长点、新的技术。那么一个最简单的办法就是来做CVC，同时CVC也可以帮助他们获得新技术、新市场第一手资料，同时也可以帮助他们外包研发工作也初创企业。
大家知道一个大型的企业经过20年、30年、50年的发展，内部的阶层已经非常固化了，所以很多企业文化已经没有当年创业阶段的那种朝气和热情，而且企业的中层大量的扁平化。所以里面的R&D研发中心其实效率是很低的。我们可以看到很多原创性的研发极少是在大型企业的研发中心做出来的，大量是在大学或者是小微企业做出来的。
所以企业通过成立CVC，就是要外包，把跟小微企业建立联系，把我研发的工作外包给小微企业做，同时也有其他战略的考量，增加协同效率和销量。
还有一个很重要的想法，就是它能够获取企业的技术和获取企业的员工。我当时还没有回清华，在国外做教授的时候，我当时给我的学生安排了一次去加州的学习，两个月前就约好了，看一下小微企业。等我们到了那儿以后，发现这家企业被卖掉了，老板都换了。然后我们跟他的买主来讨论，他告诉我们买了这家企业资产全都不要了，全都卖掉了，你的资产我都不需要，技术也不需要。我问了这个买家，我说那你买这个企业干嘛呢？他说看中的是这个团队。所以很多企业在做CVC，其实也是要获得员工的机会。
就像我前面说的，除了战略的考量，其实经济利益的回报是次要的，对于CVC来说。
最后我给大家分享一个学术的观点，我们看企业的创新。和IVC相比，CVC更加能够激励企业来进行创新，因为其实是综合了两种组织形式的优点。我们看大型企业通过研发中心来做创新，传统意义上的IVC通过投资创业企业，创业企业来进行创新。CVC其实是把大型企业的研发新和IVC结合在一起，有大型企业的长期支持，大量资金的支持，同时又能够对市场、风险、失败具有高度的容忍性，只要我这个企业在，就能给你提供源源不断资金的支持，可以不断试错。大家知道创新其实是从0到1的过程，跟传统意义上的工作是不一样的，传统的工作就是重复就行了，创新是从无到有，不断试错，对失败不断容忍，才能真正激励创新。
所以这种大型企业能够提供长期的支持，就能够允许他投资的小微企业不断试错，激励创新，同时它又综合了传统IVC的对市场风险的预测，对市场的经验。大家知道传统的IVC能够接触到市场上的项目是海量的，是一般的企业没有办法做的。所以CVC其实是综合了传统的大型企业的研发中心和IVC的优势，然后形成了一种新的企业组织形式。
最后我给大家看一张图，这张图是来自一篇学术论文，这个是2014年发表的，我和我的两个伙伴做的。这个图其实我们就来对比两类小微企业，一类小微企业我们叫是CVC支持的，用蓝线代表，一类企业是IVC就是传统意义上的VC支持的，我们用红线代表。
我们看这些企业的创新水平，我们用这个企业的专利数（申请了多少专利）来衡量创新，纵轴代表的是申请的专利数，横轴代表的是时间轴。第0年表示的是，在这一年小微企业收到的第一轮CVC或者是IVC的投资，1、2、3、4、5代表之后的1、2、3、4、5年，-1、-2、-3、-4、-5代表之前的1、2、3、4、5年。
我们来看，这两类企业在受到第一轮CVC、IVC的资金支持之前，他们的创新水平差不多，每年大概两到三个专利，很难区分出来。但是在第0年以后，拿到VC的投资以后，两类企业的创新水平都有一个爆发式的增长，一个陡然的上升。这个其实不新鲜，这个发现并不奇怪，因为企业拿到VC投资了，有钱了，财务约束被放松了，所以可以做研发，创新水平增加了，这个不是我们的贡献。我们的贡献是发现了这条蓝线的增长速度更快，而且永远是在这条红线的上面。因为CVC对失败的容忍，因为CVC母公司能够提供一些战略上的支持，所以CVC投资的小微企业创新的水平更高。
这个是我们这篇学术论文的主要观点，我们后续的论文也发现了CVC支持的企业成功上市IPO的概率更高，即使上市以后，估值也会更高。
综上所述，其实我们可以看到，在美国CVC已经走过了很长的历程，我们中国的CVC虽然发展得很快，但是其实还有一大片是蓝海，往往很多的上市公司大量的现金趴在账上，或者是投资理财产品，在金融的圈里面转来转去，始终不能够脱虚向实，投到真真正正的实业中，我们说金融是为实业服务的，但是实业也要拥抱金融。
我觉得下一个方向，我们可以做的就是大力地发展CVC，真的让大量的钱、资金能够进入到小微企业，为中国的创业创新做出努力和贡献。
谢谢大家。
新华网北京6月4日电（杨晓波） 当前中国经济正处于转型升级过程中，并购重组市场表现活跃，清华大学五道口金融研究院国家金融研究院副院长朱宁接受新华网专访时表示：“大的并购重组趋势将延续，未来三个领域存在机会。”
朱宁表示，当前并购重组一方面是发生和上市公司关联的并购重组活动；另一方在非上市公司之间的交易也很普遍。
他介绍，美国历史上有3-4次大的并购浪潮，第一次是以整个产业纵向整合，同一个行业之内进行整合；第二次是整个横向的整合；第三次跨行业大的集团整合。国内大多数行业在纵向整合上已走了很长一段路，下一个阶段将是跨行业整合。
“并购只是企业重组的一个方面，很多企业变大后可能还会变小。” 他告诉记者。所以，在今后的一段时间里，重组过程中会把一个企业剥离或者拆分成几个业务不同的企业，分拆在不同行业，在进行重新和其他企业进行整合，将是今后两三年发展的重点。
朱宁介绍，从历史趋势看，并购重组热潮的出现，一个是在价格非常高或资产泡沫顶端的附近；另一是资产价格比较低或者泡沫调整下来之后。
从这个思路出发，第一是国内混合所有制企业改革领域，以国有企业为标的或以国有企业为主导的并购活动，将会非常活跃；第二是科技领域，一方面互联网企业处在“赢者通吃”或者“速度为王”的文化，任何走在浪潮前头的企业有很多资金、很多客户，有很大优势兼并其他企业。另一方面，比如O2O领域，每一轮浪潮上来之后，都会有退潮的时候，退潮后很多有效的资产没有能够充分的被市场发掘，这其中也蕴藏着并购重组的机会。第三是经济转型升级过程中，高端制造业、医疗行业、传统加工制造业升级过程中也滋生大量并购重组交易活动。
在他看来，随着并购重组活动的频繁，会产生“大到不能倒”的公司，在我们金融行业领域比较明显，也给监管层造成很大的挑战和困惑的一个问题。
“总的来看，收购其他企业不是创造价值的活动，而是摧毁价值的活动。主要表现为财富是从收购方股东向被收购方面股东来转移，在这过程中，需要大量专业知识储备、专业技能等保证收购活动实现双赢。”他表示。
　　新浪财经讯 6月4日消息，今日，“2017年清华五道口金融论坛”进入第二天，百度副总裁张旭阳出席并发言。本次论坛由清华大学主办、清华大学五道口金融学院与清华大学国家金融研究院承办，主题为“经济全球化与金融业规范发展”。
张旭阳表示，在新技术的基础上，投资者适合度应该有新的视角。过去中国三十年，财富在不断积累的同时，贫富差距也不断在拉大，怎么使得大众投资者获得一个更好的更加公允呢？他认为，不管是资产配置还是财富管理业务服务，都需要重新审视一些投资者的门槛和条件。“因为在新的时代，新的技术条件下，已经有更好的维度为投资者进行画像和用户识别。”
以下为发言实录：
张旭阳：感谢清华五道口的邀请，两年前我也有幸参加了清华五道口全球金融论坛，也就资管行业的一些发展变化做了一些发言，当时我提出了资管行业的五个之变：模式之变、技术之变、投向之变、体制之变、参与者之变。
今天是我加入百度一周年，在百度一年当中我更深刻地感受到了技术进步，感受到了技术对金融，包括资管行业可能带来一些变化。
首先我觉得，金融包括技术也在不断发生变化。就像一个小孩成长一样，可能你日常感受不到他的变化，但是突然一天发现他长大了。
互联网从PC互联网阶段到移动互联网，以智能手机为代表的。在移动互联网阶段，我们最大的一个变化就是，人的存在变成数字的存在。
从去年开始，我觉得互联网进入到了第三阶段，就是人工智能阶段，包括去年的AlphaGO战胜了李世石，今年战胜了柯洁。可以看到，移动互联网世界是水平的，很多通用平台在通吃。但在人工智能阶段，世界变成垂直的，人工智能在赋能各个行业，为各个行业的效能提升、成本下降、新的空间展开，打开了一个新的视野，也包括金融。
因此我们觉得，在人工智能阶段，人工智能、大数据、区块链，会成为我们所谓金融科技在场景革命之后，新的金融科技革命2.0的核心技术。
在这一阶段我们觉得，人工智能、大数据，可以改变我们对经济整体面貌，包括个人的洞察。而区块链，使得我们互联网从无序到有序，从无价到确权，从无界到可控。因为我们知道，区块链主要的核心技术，包括了去中心或多中心化，包括了我们的分布式账本，共识算法、加密算法、可编程性、智能合约、时间戳。
但区块链的结构，就使得我们可以把我们的价值跟互联网的信息流结合在一块，使互联网从信息互联网到价值互联网。这种情况下，我觉得下一步的数字资产化或数字资产成为可能。
今年5月16号，百度金融做了一个尝试，为我们的消费金融贷款、资产债券化，做了区块链架构。我们把评级公司、律师、信托、原始权益人拉了进来，为大概将近一个包里的将近2万笔资产，用区块链打上标签。解决了资产债券化过程中信息的穿透透明性的问题，也解决了我们所谓风险隔离的问题。
所以，区块链在使得我们在进行一些底层架构的变化。
人工智能，我们觉得可能也到了一个爆发阶段，为什么这么讲？第一个就是所可充分运用数据的指数化增长。第二，我们分析数据算法的变化，也包括我们处理数据能力的提升。我们已经从CPU到GPU到FPGA的机群架构，包括云计算的能力，使得我们可以更好的处理大数据。
包括，特别是金融，它更加清晰、连续的需求，使得我们可以为所谓的AI，提供很好的分析框架架构。
同时我们也看到了所谓跨界人才不断的衍生。前段大家可能看到一个消息，微软的人工智能首席科学家邓力，加盟了一个全球对冲基金。在这种基础上，人工智能对资产管理行业的改进，也会发生到临界点和爆发点。
在此基础上我们看到，大数据在实时反映出个体和整体经济活动变化。这个图的左上角，是我们通过卫星来观测到的中国夜间灯光情况，用我们的地图定位、大家的上网地点、WiFi的信号地点，来刻画出中国人口的聚集程度和人口流量情况。这样的数据，可以实时全面的反映出我们的经济活跃度。
运用这样的数据，可以分析城镇化率，分析一个地区、一个地段的人口聚集程度，可以分析出我们聚集这个地区、地段上的企业财务状况变化程度。
在这种基础上，可以改善我们的资产配置效能，提升大数据资产配置的绩效，并可拓展我们投资的边界，创造出新的α。一方面我们可以通过大数据分析寻求β，再创造新的资产类别，我们寻找新的α。
我想，整个新技术在渗透我们资产管理行业的各个领域，包括我们的数据采集和分析，投资研究。现在，我们百度在用机器读研报，通过机器人的图象识别、自然语义理解和算法，我们每小时可以看2000份研究报告，进而归纳出我们当天的投行报告中主要的主题词，辨别出我们当前的市场热点和情况变化。
同时，我们可以在战略资产配置、战术资产配置，包括交易执行方面，通过人工智能提升效能。
大家前段时间可能看到过一个报道，高盛的交易师，已经从几百个交易员变成22个交易员。人工智能的技术，使得我们更快的去应对市场信号。
当然，我们更关键的可以看到，这些技术在改变我们的清算、核算和风险控制。刚才我提到了，通过我们区块链技术，我们可以更好的看到底层资产，从我们基础资产流转过程中的不同阶段，去跟踪它，可溯。这部分，是我讲的技术在改变资产管理行业的一些底层架构。
但我很同意，技术只是提高了我们的效能，但不应该改变我们金融的本质。不管前面我们的忠民理事长、李总，包括陆局长都提到了，资产管理行业的本质是一个风险、收益过手的信托责任。如何能够无风险兑付，是我们资管行业能够持续稳健发展的一个前提。
我们老说大资管，但实际上这里有刚性资产存在，真正的资产管理行业的规模比例是很小的。
金融机构对我而言，核心对我们来说是风险资产的形成、定价和处置。银行为主导的金融融资体系，风险是被银行管理的。所以，我们的监管和立法都会强调银行的杠杆率、能力，包括它的放贷边界，怎么去保护存款人。
而在以金融市场为主导的金融融资体系当中，风险控制主要是通过专业机构的分散来加以解决的。我们通过一个投资银行，把一个不可变现、不可流转的技术资产变成一个可交易、可估值的标准化资产，通过资管机构把单一风险变成一个组合风险，再通过包括像唐总这样的机构，把一个组合风险变成一个跟投资者风险偏好和生产周期相适合的资产配置风险，从而使一个基础资产风险在全社会加以分散、流转，并且使投资者能够获得与风险相适应的收益，这是我们的风险加以处置的根本流程。
如何使得我们的风险和收益平衡，就是资产管理行业的一个前提。也就是说风险合理、风险可计量、风险可承受，这也恰恰对应了我们公募基金的三个强制，强制托管，以净值为核心的强制信息披露，以及强制的组合投资。
刚才陆局长提到了，为什么公募基金可以在过去十年的时间健康发展？就在于它实践了风险的过程。我想下一步资产管理大资管行业的监管，包括规制的设置，也以此为基础。
今天明晰各类投资计划的实体地位，从募集方式、产品投向，确定投资的保护程度，包括强调资管管理人的净值和善于管理人原则，以及公允交易，信息披露，与适度销售等等一些基本的原则。
同样我们也会看到，在基础进步上，监管也会有新的思路。
第一，基于互联网3.0时代的新技术群，包括刚才提到的大数据、人工智能、区块链，可以为监管的实时、同步、穿透、可塑和自控提供支持。
第二，在新技术的基础上，投资者适合度应该有新的视角。现在很多投资者适合度简单以一个门槛几百万表明是高尖客户，可以投资某些产品。但是我们看到过去中国三十年，财富在不断积累的同时，贫富差距也不断在拉大，怎么使得大众投资者获得一个更好的更加公允呢？资产配置也好，财富管理业务服务也好，需要重新审视一些投资者的门槛和条件。因为在新的时代，新的技术条件下，我们可以有更好的维度为投资者进行画像和用户识别。
第三，在新的技术条件下，互联网金融P2P可以向PSP去转变，这个S第一指的是SPV，通过信托，把架构进行风险隔离。还有专家能力，在普惠阶段，专家能力需要提升，从原来P2P到把融资人的资产通过财富管理的形式、组合管理进而销售给投资人，而不仅仅只是P2P的架构，我相信这样既能达到连通、投资和融资，达到普惠，也能达到风险控制的目的。
最后我想说，未来几年，我们会看到技术更快的进步，我们会看到人和机器会重新学习和创新这个世界，包括新的生产方式、商业模式和新的增长空间。
在未来，我们相信撬动数据和人的才智，资产管理行业和价值投资的主要逻辑，资产管理行业的核心竞争力所表现的核心竞争力的体现。
在新的大资管时代，资管之大，资管之美，让我们坚守资管行业的业务本质，同时迎接技术革新的未来。
谢谢大家。
　　新浪财经讯 6月4日消息，今日，“2017年清华五道口金融论坛”进入第二天，宜信公司创始人、CEO唐宁出席并发言。本次论坛由清华大学主办、清华大学五道口金融学院与清华大学国家金融研究院承办，主题为“经济全球化与金融业规范发展”。
随着经济发展，过去那种梦境般的投资机会已经不存在了，现在高净值人群和中产人群应该如何投资？
唐宁表示，能够让高净值、超高净值客户晚上能睡得着觉的资产组合长要符合三个标准：跨地域国别，跨资产类别，用母基金的方式超配另类资产。对于有几十万、一百、两百万可投资资产的中产人群，可以让机器人帮助他来理财。
“以后中产阶层、大众富裕阶层进行财富管理的方式上，都不会再是针对单一产品，不是择股择时，而是自己绝大部分的资产应该通过这种资产配置的方式。”唐宁认为，高净值客户可以通过理财规划师，科技武装到牙齿的理财规划师，而中产阶层、大众富裕阶层就用机器人投顾，智能理财。
以下为发言实录：
唐宁：非常容幸有这样一个机会大会发言。我想刚才几位嘉宾讲中国的大资管时代产生了很多很多好的产品，有多少好的产品最终客户都要能够很好地享用才可以，我们看看在客户端的行为如何。
过去十年、二十年来，我们的资管产品越来越多，从客户的角度，客户一会儿听到这边有一个很好的股票或者是基金，这边有一个很好的私募机会，这边可能还有一个保险的可能。到底怎么办呢？怎么样能够去选择呢？过往我们看到的是这边的机会分析分析，那边的产品研究研究，做了还是不做，等等。每一个点可能都对，但是最终放在一起就是一个乱七八糟的大杂烩。这就是我们理财者过去面对越来越多的理财产品最终的结果。
随着大资管时代的到来，资产越来越多、产品越来越多，随之而生重要的一个行业就是财富管理行业，财富管理行业是站在客户的角度，帮助客户做资产配置，帮助客户做产品的选择。这样的一个行业过去这么多年来讲，为什么一直没发生呢？因为过去我们从投资者的角度来看，日子太好了，大家想想，如果能够有一个一年期或者甚至更短的产品，有各级政府、国家或者是其他准国家的显性或者是隐性的担保，没有风险，同时还有两位数以上的回报，那岂不是再好不过了？任何的投资者都应该选择这样的投资机会，不去选其他的产品了。
但是这样的好日子还在吗？我跟大家讲，大家也都能感受到，已经一去不复返了。那么，在市场上有哪些关键的趋势，我们的客户在面对，驱动了我们财富管理行业未来十年、二十年的大发展？
2016年是中国财富管理行业大幕开启，为什么这么讲？因为有几个趋势性的非常深刻的变化已经到来了。
第一，从固定收益到权益类。
信托、银行理财、P2P等等，固定收益类的机会，过去占理财者资产组合中的绝大部分，但是刚才谈到梦境般的投资机会已经不存在了，权益类应该占比越来越大，也就是一级市场私募股权、二级市场、资本市场等等相关的机会，占投资者、理财者的资产组合中的比例应该是越来越大。
第二，由短期投机到长期投资。
中国的用词都是非常好，叫炒股，这个炒就是很短的意思。长期投资多长？巴菲特股神一持有几十年，有一些产品长期持有，几天相比几十年，真的是很长，长期投资，一年以上吧。
第三，由中国到全球。
我们理财者的资产组合中，仅仅是人民币越来越不够，应该说要往全球走，特别是高净值、超高净值客户，他们财富管理全球的部分比例会越来越大。
第四，由单一产品到资产配置。
过去这边有个机会，那边有个产品，咱们研究研究，自下而上的，以后一定要变成自上而下的。
首先我们的可投资资产有多少？如何能够不同的比例固定收益有多少？一级市场、二级市场有多少？保险保障有多少？房地产、金融投资有多少？一定是从比例着手。然后再说我进入到不同的比例，要配置哪样的产品，一定是自上而下的资产配置的逻辑。
第五，由一代创富到二代创富，对于高净值、超高净值尤其重要。
企业家来讲，在过去十年、二十年、三十年创造了很多财富，现在也都到了一定的年龄，需要考虑下一代应该怎么样去做，能够有这样的传承。但是跟欧美不大一样的地方，亚洲的特别是中国的一代企业家来讲，还是希望他的下一代能够有更大的发展，持续创富，而不仅仅是保值就可以了。二代有没有可能能够做得更好呢？有可能，国际化、利用科技、利用资本等等，都可以有更广的视野和格局，有更多的选择。
所以我们说这五大关键的趋势是让理财者包括高净值、超高净值客户和中产阶层、大众富裕阶层的理财者以一个全新的视角，在一个新常态来看待自己财富管理，看待自己对于不同的资产、产品的选择。
我们说2016年中国财富管理行业大幕开启，原因就是资产配置的理念开始深入人心，同时有相应的组合落地，我们说所有对于高净值客户，满足他需求的组合，以及对于中产阶层的解决方案可以实现了，怎么实现呢？对于高净值、超高净值客户是传统的财富管理的对象，他晚上能睡得着觉的资产组合长得什么样子呢？三个标准。
第一，跨地域国别。不仅仅是一个市场、一个国家，一定是全球的，全世界各个市场、各个国家的。
第二，跨资产类别。也就是说有固收、一级市场、二级市场、保险保障、房地产，不是买房子，而是房地产金融、房地产基金的投资，跨资产类别的投资，相关性很低的资产类别如何有效地组合在一起，每年阶段性的进行调整。
第三，用母基金的方式超配另类资产。对于高净值客户来讲，有很多是不流动的，没有流动性需求的这部分资金，应该往长了走，中长期投资。现在我们发现一个非常喜人的现象，中国传统经济中创造的财富通过长期投资的方式，拥抱新经济，什么方式呢？就是高净值客户投资到未来中，投资到新经济中，互联网+、消费升级、健康医疗等等，怎么去投资于长期风险很高的机会呢？投单一项目、单一基金都不可取，用母基金的方式。
这是我们说对高净值客户如何做资产配置。
对于中产怎么办呢？有几十万、一百、两百万这样的可投资资产，但是不属于合作投资人，也不适合去做长期、锁定期五年、十年这样的产品，科技让金融更美好，让机器人帮助他来理财。五年之后、十年之后对于中国的中产阶层他的财富管理会是什么样的呢？拿出手机来，里面有一个机器人，他就是您专属的资产配置专家顾问，财富管理顾问。您把您的风险偏好告诉他，您把您的投资目标告诉他，他会给您配一个可以持有三十年的资产组合，机器人不折腾，不会炒作，会长期地帮助您跟踪，阶段性地进行调整，而且他有海量运算的本事，不吃不睡。
所以我们从中产阶层、大众富裕阶层进行财富管理的方式上，不会再是针对单一产品，不是择股择时，而是自己绝大部分的资产应该通过这种资产配置的方式，高净值客户可以通过理财规划师，科技武装到牙齿的理财规划师，而中产阶层、大众富裕阶层就用机器人投顾，智能理财。
我想在这样的框架下，各种各样越来越多、越来越好的大资管创造出来的产品就会有更好的去处，就可以更好地服务我们的客户。
谢谢大家。
　　新浪财经讯 6月4日消息，今日，“2017年清华五道口金融论坛”进入第二天，民生证券股份有限公司董事