海猫鸣泣之时 散 (2011)
篇幅：TV / 更新至第2集
国家/地区：日本
类型：猎奇 / 悬疑 / 剧情
导演：今千秋
浏览：10339次
简介：episode5 - End of the golden witch
episode6 - Dawn of the golden witch
episode7 - Requiem of the golden witch
episode8 - Twilight of the golden witch
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动漫评分· · · · ·
7.8分 | 6人评价
剧情画风音乐人设
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(更新时间: 1 年前)
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【今日分享】比Facebook更赚钱 日本社交网络起底
比Facebook更赚钱 日本社交网络起底21世纪经济报道
00:54:15 &
核心提示：实际上在一些主要财务数据上，日本的社交网络在许多方面都领先Facebook。
当扎克伯格因为Facebook启动上市而蜚声全球，&日本的扎克伯格&的故事却鲜为人知。实际上在一些主要财务数据上，日本的社交网络在许多方面都领先Facebook。
在移动社交网络上，日本的三大社交网络Gree、DeNA和Mixi的成熟度要远远超过Facebook。
在 经济乏善可陈的日本，社交游戏被称为过去10年日本经济的最大增长点，这一市场的增长速度至今仍令人惊叹：Gree最新一度的营业收入增长高达190%， 该公司预计其2012财年的营收将达到22亿美元&&要知道拥有8亿用户的Facebook，其2011年营收也不过37亿美元。考虑到主攻日本市场的 Gree用户数仅2890万，其盈利能力非常惊人。
日本市场的成功至少说明，社交游戏很可能会取代广告成为社交网络最主要的营收来源，而基于手机终端的社交网络，在世界其它地方存在爆发性成长空间。
当然，日本市场的特殊性，日本社交模式向外输出的过程，远比Facebook要曲折。
&日本的Facebook&快速爆发
Mixi、DeNA、Gree三大日本社交网络公司已经是日本最炙手可热的科技企业，Gree的创始人田中良和年仅30出头，如今已经是日本最年轻的亿万富翁
日本的社交网络最早由Mixi启动。Mixi最早以求职网站起家，2004年因日本经济低迷被迫转型为社交网站&&它和同样创办于2004年的Facebook几乎同时起步。
Mixi最早在日本学生和年轻企业员工中受到欢迎，快速发展到上千万用户。2006年，Mixi在日本上市，推动日本社交网络达到一个新的高度。
但真正让日本社交网络达到顶峰的，是后来居上的DeNA和Gree。和依靠广告收入为主的Mixi不同的是，DeNA和Gree依靠手机社交游戏快速做大。
Gree近日公布的2011年第四季度财报显示， Gree该季度净销售额约5.4亿美元，比去年同期增长190%，净收益约1.65亿美元，同比增长206%。Gree预计整个2012财年净销售额将增长250%，达到22亿美元，其中绝大部分收入都来自社交游戏。
DeNA2011年第四季度财报则显示，当季度营收为4.45亿美元，同比增长16%，净利润为7800万美元，同比下降26%，该公司也主要通过社交游戏赚钱。
相比之下，主要依靠广告收入的Mixi日子有些难过，2011第四季度 Mixi营收只有4500万美元，同比减少2.7%，营业利润下降高达50%，至700万美元。
DeNA中国区CEO王勇表示，Mixi更加偏向于真实的社交，而DeNA和Gree则更加偏向虚拟社交，正是这一特点，让DeNA和Gree在日后的社交游戏的爆发上占据了优势。
&你可以把DeNA理解为Facebook+Zynga。&王勇指出。在早期，DeNA和移动运营商合作，做一些手机上的免费小游戏起家，并积累了大量游戏玩家，久而久之这些玩家在DeNA的平台上互相发站内信、发图片，发布音乐、博客，形成了一个SNS的社区。
从 2009年开始，DeNA开始大规模地做社交游戏，此后用户来到DeNA主要就是玩社交游戏。和Facebook只做平台不同的是，DeNA自己也开发了 许多社交游戏，同时也把平台开放给其它游戏公司并分成，因此更像&Facebook+Zynga&。Gree的发展也大致类似。
此后，随 着社交游戏的爆发，Mixi、DeNA、Gree三大日本社交网络公司已经是日本最炙手可热的科技企业，Gree的创始人田中良和仅30出头，如今已经是 日本最年轻的亿万富翁，名列日本富豪榜前列。而Mixi的创始人笠原健司同样年轻有为，30多岁的他同样跻身日本富豪榜前列。目前Gree最近的市值已经 高达78亿美元，DeNA的市值也有49亿美元。
日本社交游戏爆发之谜
日本社交游戏之所以快速爆发，和NTT DoCoMo等日本运营商的大力推动密不可分&&运营商为社交游戏搭建了非常完善的生态链
&你 能想象，在中国我们能经常见到马化腾吗？&热酷游戏的CEO刘勇半开玩笑地告诉记者，但是在日本，他们这样的开发商能够经常见到Gree的创始人田中良 和。&有时他会经常到公司来，和我们交流。&刘勇回忆，正是和游戏开发商保持了良好的互动，使得日本的社交游戏市场迅速启动。
刘勇差不多见证了整个日本社交游戏的爆发过程。日本的社交游戏发展起步很晚，甚至还要晚于中国，刘勇告诉记者，当他们在2009年把中国的社交游戏引入日本时，这一市场几乎空白，没想到在短短两年时间内，日本市场居然有这么大的爆发。
在此之前，热酷等厂商在中国发展社交游戏四处碰壁，那时的中国社交游戏市场，用户付费率低，平台建设落后，刘勇决定大胆到海外市场闯荡。
&那时我们尝试了北美、欧洲、巴西等多个市场。&刘勇告诉记者，最后，热酷决定在迅速爆发的日本市场停留下来。
刘 勇回忆起他几年前去东京看到的震撼一幕，早上八点多，街上还人烟稀少，但一到9点多钟，满大街的日本人从地铁、汽车里钻出来，清一色地穿着白衬衫和西装， 像蚂蚁一样步伐很快地钻入写字楼，给他留下了深刻印象。&日本是一个竞争非常激烈的社会，每个人都不甘落后。&刘勇说。
表现在玩社交游戏上，日本人同样如此，没有人甘心在游戏中落后，因此日本人花钱买道具的意愿非常强烈。
此外，日本人下班回家路上花的时间平均长达70分钟，因此许多用户都会在电车上掏出手机玩社交游戏。
此后热酷在日本推出了一些养鸡、养鱼之类的社交游戏，获得了日本用户的极大欢迎。&那时（2009年左右）日本社交游戏市场才刚刚启动。& 就是这些看似简单的社交游戏完全颠覆了整个日本游戏产业的版图，并造就出了一批年轻的亿万富翁。
日本用户的付费率和APRU值非常高。刘勇举例谈到，目前Facebook社交游戏用户的付费率仅为1%，而在日本高达5%，Facebook用户的APRU值为20美元，而日本用户的APRU值是其两倍。
需 要指出的是，日本社交游戏之所以快速爆发，和NTT DoCoMo等日本运营商的大力推动密不可分&&运营商为社交游戏搭建了非常完善的生态链，日本社交游戏80%的付费通过运营商完成，非常便利。此外，运 营商搭建了统一的基于WAP的手机网页社交游戏格式，让开发商和用户都获得便利。
此外，由于日本的移动通信网络领先于全球，运营商推出的流量不封顶包月套餐，让用户对手机社交游戏产生的流量毫不担心，因此大大推动了其发展。
在 这几家当中，Gree去年的业绩爆发最为明显。在日本SQUARE ENIX公司开发社交游戏的姚堃告诉记者，Gree去年之所以能取得那么高的增长，和Gree成功的推广模式密不可分&&Gree下了血本铺天盖地地投放 社交游戏电视广告，使得用户数量快速上升。此外，Gree加强了和Quare Enix 卡普空 KONAMI等日本传统游戏厂商的合作，将自己的社交平台开放给这些游戏厂商，因此营收快速上升。
在DeNA和Gree发展初期，都有大量自己开发的游戏，但DeNA中国CEO王勇表示，目前这些公司自己开发的游戏所占比例已经越来越少，大部分游戏收入来自于第三方公司开发的游戏，其开放平台的性质将会越来越明显。
日本社交巨头曲折的国际化
日本社交网络在海外市场的推广并不顺利
日本市场的良好表现向业内证明，基于手机终端的社交网络同样有巨大的市场潜力，这正是Facebook的软肋&&目前Facebook仅有三分之一的流量来自移动终端。除了日本，世界大部分地区的手机社交游戏都还刚刚起步。
和大多数日本企业一样，日本三大社交巨头有着强烈的危机感，他们担心狭小的日本市场很快将饱和。在日本国内赚到了巨额现金后，三大日本社交巨头都不约而同地开始向海外扩张&&但和Facebook相比，这些日本公司的海外业务还远远称不上成功。
&几乎每次见到Gree的创始人田中良和，他都在大谈国际化。&刘勇告诉记者，为开拓美国市场，田中良和将自己信任的CFO派往美国，负责海外业务，不久前见到这位CFO，&瘦得都不像人样了&，说明Gree在海外市场的开拓上非常拼命。
为 拓展海外市场，2011年初DeNA以4亿美金高价收购了还处于创业期的美国手机游戏公司Ngmoco，一时震惊业界。2011年4月，Gree以 1.04亿美元的高价收购了美国移动游戏平台公司OpenFeint，并获得了该公司在全球的7500万手机用户和1.9万游戏开发者。
目前，手持大把现金的这几家日本社交巨头正继续在全球各地物色收购目标，包括中国公司。
Gree正考虑海外上市，田中良和认为，在海外上市有助于提升Gree海外形象，尽管该网站目前并不需要融资。
但实际上，日本社交网络在海外市场的推广并不顺利。在智能手机已经很发达的欧美市场，日本厂商所擅长的功能手机社交市场优势不再，因此其智能手机的业务尚处于起步阶段。
谁将主导中国移动社交市场？
&移动社交游戏的发展取决于3G普及率、网速以及用户习惯的成熟。&王晔认为，这些中国市场都还不具备。
事实上，日本移动社交游戏的高额收益曾让不少中国公司垂涎不已。有为数不少的中国公司曾经希望将日本的模式引入到中国，但到目前为止大都还停留在设想阶段。
例如，从谷歌出来创业的沈思和王晔，先后创办了类似Gree、DeNA的木瓜移动和涂鸦移动，但这些公司的精力都主要集中在欧美市场。
涂鸦移动的创始人王晔向记者解释，他们并非不想开拓中国市场，而是这一市场现在还远谈不上成熟。&移动社交游戏的发展取决于3G普及率、网速以及用户习惯的成熟。&王晔认为，这些中国市场都还不具备。
与此同时，三大日本社交网站也没有停止进入中国的步伐。
Mixi在2008年就宣布进入中国市场，但是几年下来，Mixi在中国基本销声匿迹。Gree也在中国成立了分公司，并宣布和腾讯合作，为中国手机用户推出&腾讯无线社区开放平台&。
相比之下，在中国DeNA的发展似乎要更快一些。记者在DeNA上海办公室看到，目前其中国员工已上百名。
王 勇告诉记者，DeNA的中国分支负责把许多中国开发的游戏引进到日本，同时也准备在中国发展DeNA的社交网络用户。DeNA将放弃中国的功能手机市场， 专注于做智能手机市场。目前该公司在中国推出的基于智能手机的社交游戏平台&梦宝谷&已经有100万用户，王勇希望今年用户数量可以发展到上千万。
&梦宝谷&的主要价值在于，可以帮助第三方开发者提供支付等基础服务，还能通过社交网络帮助开发者获取更多用户。王勇承认，DeNA在中国的平台已经和其日本平台差别很大。
事实上，日本的情况非常特殊，除了独特的用户消费特征，独特的移动通信网络也和其它国家很不一样，因此将日本模式完全复制到中国并不现实。
另一个不可忽视的事实是，智能手机的快速兴起，让日本本身也处在一个转型期。王勇告诉记者，上一次他去日本，主要的手机卖场里已经看不到功能机的身影。
目前日本智能手机的市场占有率为15%左右，王勇表示，反映在DeNA日本的流量上也差不多和这一数据接近，约15%左右的用户使用智能机玩社交游戏。
在中国，基于传统功能手机的移动社交网络，从来都没有真正发展起来。等到社交概念风靡全球时，中国已经迅速进入智能手机时代。
接受记者采访的几乎所有人士都承认，在中国手机社交游戏市场，大家都几乎同时处于起步阶段，不管日本厂商，还是腾讯、木瓜移动、涂鸦移动这样的国内厂商，都有机会。
日本社交游戏市场的辉煌，有机会在中国上演吗？
【今日分享】余永定：欧元国家不愿靠卖资源还债
余永定：欧元国家不愿靠卖资源还债
&&日&15:47&&
论坛成员、中国世界经济学会会长余永定（新浪财经 陈鑫 摄）
　　新浪财经讯 日，中国经济50人论坛2012年年会在北京钓鱼台国宾馆举行。本次年会的主题是&2012的机遇与风险&&世界的动荡与中国的发展&。图为论坛成员、中国世界经济学会会长余永定。
　　以下为演讲实录：
　　余永定：非常高兴有机会和大家交流一下对于世界经济形势的看法，最近一段时间，我在国外旅行，亚洲、欧洲，最近去了一趟美国，对世界经济形势有了一些感受，结合我自己所看到的材料，把我对今年世界经济形势的看法，特别是欧债危机的看法给大家做一个简单的介绍。
　　我是前天从汉城回来的，在汉城有机会碰到从美国和日本去的经济学家，交换一下对世界经济增长情况的看法。大家一般的认识是这样的，美国经济在今 年不算太高，可能有2%左右的经济增长速度，欧洲经济会陷入轻微衰退，但是欧洲的情况也不一样，北欧和南欧是不一样的，总体来讲，可能有负1%左右的经济 增长速度。日本经济据说正在恢复，日本经济学家认为今年日本的经济增长速度应该超过2%。发展中国家的经济情况如果不发生意外的话大概能高于5%。
　　这样看来，今年总体的经济形势还是比较严峻的，但是跟年相比，还不是特别糟，比我们原来预计的要好一些，这是总体的情况。
　　对于欧洲来讲，现在最大的问题，就是他们的债务问题。
　　这是国际组织作的一个比喻，大家看到的位置像是欧洲地区，这个位置变形非常大，这个地区是债务，如果以债务作为边界，作为疆界，整个世界是不成比例的，欧洲的问题是政府支出过大，这是欧洲现在面临的一个最严重的问题。
　　欧洲总体的经济状况应该说是有所改善的。1月份欧洲的经济情况从现在来看，比原来我们预计的要好一些，经济增长速度是正的，本来是下滑，现在有 一个趋稳的趋势，无疑2012年世界经济的焦点还是欧洲的主权债务危机，欧洲的主权债务危机构成了对世界经济的最大威胁，它可以概括为三种危机。一个大家 知道是主权债务危机，第二个是银行危机，由于主权债务危机引起的银行危机，因为欧洲相当多的大银行，包括德国和法国的大银行购买了大量的欧洲的主权债，由 于欧洲主权债价格下跌，所以，它们的资产负债表出了问题，所以，这些银行就面临着类似在年美国银行面临的问题，它要重新调整它的资产负 债表，要去杠杆化，所以，出现了流动性的短缺和信贷的紧缩。
　　财政危机和银行危机都会直接影响到经济增长速度，有一点需要强调一下，到目前为止，欧洲的危机还没有演变为货币危机，所以，默克尔在中国社科院 演讲时特别强调我们现在是债权债务危机，但不是货币危机，所以，欧元的表现到目前为止还没有出现当年当一个国家出现了严重的国际收支平衡危机，货币大幅度 下跌的情况。总体来讲，欧元的情况还是好的。但是从现在来看，在2012年大家担心会出现许多低概率事件，有很多不确定性。欧债危机中也有不确定性就是希 腊问题。昨天有一个比较好的问题，希腊议会通过了欧洲提供的一系列条件，因为希腊必须要支付1300亿欧元的国债，如果它不满足欧元区中央银行和欧洲经济 部门对它提出的一系列要求，这个钱就不付给它。议会通过了，但是到底情况如何，我们现在还不能给予肯定的回答。所以，希腊债务危机的发展还需要我们进一步 关注。
　　还有一个大家比较关心的就是地缘政治问题，大家知道现在中东危机越来越严重，伊朗会不会出现问题，会不会出现美国、以色列联手轰炸伊朗的问题， 叙利亚的局势会不会进一步恶化，这些都给世界经济造成了极大的不确定性。同时，我们也不能忘掉美国，虽然目前在资本市场上美国是处于一种暂时的安定状态， 但是会不会出现什么其他的问题，美联储会不会进一步的采取货币宽松政策，特别是QE3会不会出台，这些东西都不能排除。所以，今年从总体数字来看，似乎不 像我们原来担心的那么坏，但是不确定性很多，黑天鹅事件发生的可能性是比较大的，一旦出现，我们就会受到非常严重的冲击。
　　欧债危机的主要问题是什么呢？主要是钱的问题，就是它差钱，欧洲的财政问题我们主要看三个数字，一个是财政赤字占GDP的比，还有公共债务占 GDP的比，还有国债的收益的变化情况。它的钱差了多少，它的债务余额到底有多高？具体的数字，希腊的债务是3520亿，爱尔兰1750亿，葡萄牙 1740亿，西班牙是7370亿，意大利是19110亿，总计33740亿，这是他们的债务总额，并不是说他们马上还这个债，法国的经济状况也不是特别的 令人放心。所以，如果把法国的国债加进去，法国的国债是18000亿，欧洲地区总共的债务是多少呢？是83230亿，非常大的债，大家查查就可以知道哪个 国家什么时候应该付多少钱，现在的问题是它差钱，但是钱不出来。
　　钱从哪儿来呢？主要靠欧洲金融稳定机制这么一个机构，它通过政府担保来发债，最高限额到现在还是4400亿欧元，它应该能够筹到的最高限额是这 么多。要提供600亿欧元，IMF也要提供2500亿，这样加起来是7500亿。刚才我说了，他们的债加起来三万多亿，现在能筹到的钱最高是7500亿， 现在到目前为止，我说的是12月份，实际上它只筹到2500亿，欧洲所许诺的600亿根本不存在，IMF现在也没有很多钱，你如果不能达到什么什么条件， 这些钱我是没有的。所以，他们现在的问题是差钱差的很厉害。
　　怎么使他们的国债通过筹钱来买旧债？现在有几个途径，除了(EFF)给这些国家政府提供贷款，你用这个钱解决债务问题，商业银行在买，但是商业 银行很不愿意买，特别是对南欧的一些国家，特别对希腊，根本不可能把钱借给他们。所以，利息率急剧上升，特别是对希腊来说。所以，大家认为，希腊的违约几 乎是不可避免的。
　　对于商业银行来讲，它的筹资是一个重要渠道，但是非常困难，而且他们需要跟像希腊这样的政府进行谈判来减少，减少的程度是70%，我借你一万块 钱，最后我要承担损失70块钱，这种情况下谁还愿意借给他钱这是一个很大的问题。当然他现在正在设法设计使(EMF)杠杆化，虽然我能担保的资金数量有 限，但是我希望通过这种担保从其他国家能够有更多的钱，筹钱的对象就是中国还有其他一些亚洲国家。
　　还有就是发欧洲债券，但是这个事情到现在为止也就是停留在讨论之中。总而言之，他们现在是没有钱来购买国债，没有钱发新债来还旧债，这是他们现 在面临的最大问题。但是欧洲国家到底是不是真的没钱呢？其实也不是真的没钱。看话怎么说，像德国相当有钱的，但是它不愿意把钱借给南欧国家。意大利的国债 差不多快两万亿很多，但是意大利的(1723.00,-2.30,-0.13%)储 备就是一万多亿，对于希腊来讲，你有很多的资源是可以卖的，但是他们现在不愿意卖。美国提出这个问题，他们说这是私有财产，实际上欧洲还是个富有的地方， 虽然没有现钱没有流动性，但是它有财富，它有资产，可以通过变卖资产，出售资产，租借资产，但是它现在不愿意这么做，它还是希望别的国家，别的地区能给它 提供钱。德国不愿意这么做，这是它们目前面临的最大问题。
　　现在欧债危机到底是否能够比较顺利的解决或者以什么方式解决关键取决于德国的态度，德国的态度到目前来讲是非常坚决的。去年我参加了欧洲银行大 会，我有一个非常强烈的感觉，德国人非常明确的表示，欧洲中央银行不能充当最后贷款人的责任，这是跟我们大家的理解非常不一样的，中央银行就是最后贷款 人，如果没钱，中央银行可以通过印钞票的方法，但是德国坚决不愿意这么做，之所以不这么做，表面上来讲，或者从官方的立场来讲，这是捍卫中央银行，我不能 通过印钞票的方法来解决财政问题。从政治和解决利益的角度来看，德国很简单，我们辛辛苦苦的工作，南欧人没有像我们这样付出，我们不能给他们提供这样的金 钱，我们最终还是解决不了问题。
　　从这儿可以看到，德国到目前为止，欧洲的态度跟美联储解决美国国债问题的态度是非常不一样的，这样一种态度，中央银行不充当自由贷款人，中央银 行不能购买国债，反对像美国那样推出QE1、QE2的政策，就造成了目前他们的许多困难。但是从另外一个方面讲许多欧洲经济学家支持这种做法，认为美国的 做法可能能暂时使国债收益降下来，暂时使的一个国家不会发生财政危机，但从长期来讲，不能使这个国家下定决心进行结构改革，最终还是解决不了问题。这样两 种观点直到现在还是争论不下。但是我们也感觉最近似乎有了些变化。欧洲中央银行虽然它坚决反对充当自由贷款人的职责，不像美国那样直接购买国债，但实际上 它通过一个SMP，也就是所谓证券市场计划这么一种措施，它实际上也在市场上买了不少欧债。这是公开市场操作，并不是印钞票来解决财政赤字问题，但是公开 市场操作和中央银行购买国债这两者之间的区别到底是什么呢？界限划起来是不太清楚的。欧洲中央银行在最近开始比较大量的以提供流动性为名给商业银行提供无 限的流动性。这种政策还是比较有效的。他们在去年12月大量的提供了这样一种流动性，就是给中央银行提供短期贷款，整个利息率体现，收益体现就降下来了。 也就是这种办法确实从短期上是能够解决问题的，但是在欧洲国家这个问题始终争执不下，所以，我们要看下一步他们怎么走，是德国比较强的路线会取得胜利还是 现实主义的解决办法会取得胜利，也就是我管不了那许多了，我要解决现在的主要问题，我现在的主要问题是不要让经济增长速度下跌，这是可能的。
　　最后讲一点，我们一些同志的说法，现在欧洲是我们最关注的地方，但是我们不应该忘掉美国，美国的问题绝对不比欧洲轻，实际上比欧洲重，无论从债 务占GDP的比和它的外债这两个重要方面来看，不比欧洲差的多。所以，以后不注意会出现问题，我们应该对此保持高度的警惕。谢谢大家。
【今日分享】楼继伟：不能放松投资拉动力
楼继伟：不能放松投资拉动力
&&日&15:49&&
论坛成员、中国投资有限责任公司董事长楼继伟（新浪财经 陈鑫 摄）
　　新浪财经讯 日，中国经济50人论坛2012年年会在北京钓鱼台国宾馆举行。本次年会的主题是&2012的机遇与风险&&世界的动荡与中国的发展&。图为论坛成员、中国投资有限责任公司董事长楼继伟。
　　以下为演讲实录：
　　楼继伟：去年春天在海南博鳌论坛，当时我们看到欧洲危机正在发展，但是市场的情况还不错，而我们的观点是短期我们比较乐观，中期是悲观，特别在 欧洲。在会上一些记者提问，说你是不是把话说反了？大家似乎觉得近期就会好了，实际上，现在的情况是短期受一些货币政策的推动，市场表现好一点儿，但是本 质问题没有解决，实际上到六七月份以后，情况就显现了。刚才永定讲到欧洲的问题，欧洲的一体化，欧债危机的发展，它现在面临艰难的改革选择和政策权衡，而 且不可避免的要陷入衰退。中东也不安定，大家都很清楚，伊朗、叙利亚等问题，油价有比较大的波动，现在油价按目前的全球经济状况，布伦特油价在114& 119美元，北美油价在98美元，不应该这个价钱，这个油价已经包含了战争风险影响，如果真正发生战争，恐怕还要高很多。
　　而且世界各国都进入了敏感的选举时期，财政紧缩，货币扩张是今后一段时间的常态，因此，复苏会是一个十分缓慢的过程，美国也是一个十分缓慢的复 苏过程。美国虽然失业率降到8.3%，有0.2的改善，主要是在制造业改善，金融服务业在削减就业，这个改善是在边际工资下降的情况下改善的。美国劳动力 市场比较灵活，而且它得益于低物价，低油气价。
　　总之，世界经济金融市场都有高度的不确定性，特别是下行的可能性很大。但是不是没有机会，世界需要投资，而且投资保护主义的情绪也在减弱，那投 什么？比如说投欧洲的意大利、西班牙的国债，除非有政府责任的央行可以做，商业银行很难做，对冲基金也无法从中获利。前几天我还去了默克尔总理的一个会， 他希望我们长期投资人不仅仅是买德法的美元债，其实意大利、西班牙都不错，也该买，意大利、西班牙都对市场进行了这么大的改革，增加了流动性，减弱了所谓 经济谈判。对于所谓职工的工作保护，他们几十年了，不得不改。
　　另外，在财政方面他们也面临很大的压力。在劳动力市场供需的改革方面也做了很大的努力，过重的财政负担使得欧洲国际入不敷出。我跟默克尔首相 讲，意大利有20万辆公车(公共部门的车辆)，每个村长都有一辆公车，还配一个驾驶员。意大利人口是我们20分之一，我们有800万公务员，相当于我们按 公务员算两人一辆，如果把事业单位算进去，加一千多万，核算出来也是四五个人一辆公车。现在中国老百姓对公车的意见大，意大利老百姓对公车的意见更大。我 认为它这个要改革。但是由俭入奢易，由奢入俭难。
　　再说投资，我们应该投资一些基础设施，投资一些实业，而且世界也需要投资，用投资推动经济复苏，我们也可以获得比较稳定的收益。另外一个，是中国投资人都非常关注的，去海外投资，协助中国的发展，经济结构的改善。
　　举个简单的例子，美国复苏，其中有一个原因是低油价，过去纽约石油期货价格高于北海，高于布伦特，为什么？它的品质好。现在要低。低15&20 美元。技术的发展，特别是页岩气大量的替代，经过5&10年，美国变成油气出口国了，因此它不怕，动不动打仗，当然，整个世界的经济动荡对它没好处，我们 现在越来越多的从波斯湾购买石油，如果我们在周边有类似的油气供给结构，我们也会安全度过。这种行业的投资可能是其他企业要做的。
　　还有制造业的投资，(13.84,-0.04,-0.29%)买到全球最好的水泥泵企业，可能在过去欧洲投资保护主义的情况下不太容易被社会和政府所接受，现在是一个很好的机会。这样利于中国的发展和结构改善。
　　我们看到中国的问题，前两年在全球十分不景气的情况下，中国发展得还不错，我们目前面临软着陆，软着陆之后，我们应该能够保持适度的增长，防止再出现通货膨胀。我们其实还有很多不利的因素，政策也有很多可以改善的地方。
　　我讲个人收入增长，工资的增长，去年13%&14%，劳动生产率是多少？单位劳动力创造的增加值比人均GDP低一点儿，GDP百分之九点几，劳 动生产率比这个还要低一点儿，如果个人收入的增长，我们作为一个很大的成绩，高于劳动生产率的增长，结果是什么呢？就是通货膨胀。工资收入增长，如果其他 参数不变，就要用通货膨胀来澄清。不外乎两个，一个是成本推进，现在企业成本推进太快了，一个是消费。导致养猪人不敢吃猪肉，但是他收入没有下降，打工的 坐那儿就能拿到劳动收入，没养猪，敢吃猪肉。
　　还有一种，有效的货币政策，劳动生产率增长低于个人收入的增长，叫紧缩。利率要提高，使得它的收入一部分转为储蓄，改为未来的消费。我们利率由 于汇率和货币政策被绑住了手脚，利率不能动。怎么办？就是通货膨胀，5.9。而且哪怕是把利率提高了，改变了当期消费倾向，但是货币政策对成本推进的通货 膨胀效率变的非常低。
　　如果我们转向，从投资拉动转向消费和投资双拉动，我们应该坚持一个基本原理。收入的增长，需要一系列的改革，需要一系列政策的调整。同时，消费 业、服务业要获得大的发展。目前，现在我们城镇化率达到了51%，实际上这些人消费的行为不是城镇化的行为。另一个极端，户籍城镇化率，长期住那里，但不 是城镇化的行为。真正转为城市人的行为我们可以看到另外一个社会倾向提高了，而不是靠提高工资拉动消费。
　　我想今后相当一段时间，在我们人口红利还没有完全退却的时候，投资绝对不能放松，投资绝不是我们看工业增加值多少，我们要看社会和人均财富的建 设，否则当中国人老的时候，消费倾向必然不可逆转的上升，老了就不会发生投资了。这时候我们的社会财富没有足够的积累，什么叫社会财富积累？不是被浪费 掉，今后的社会形态需要财富积累，无论是个人还是国家还是社会，还是企业，到那个时候如果我们消费倾向已经不可挽回，不断提高的时候，中华民族就危险了。 现在我也看到&十二五&期间，我们的规划不知道对不对，个人工资的增长13%，我知道7%左右的经济增长率，怎么做？如果都拿5%&6%的通货膨胀，长期 的问题应该看清楚，特别是长期的一些改革，要清醒。
【今日分享】张化桥品评十年十大牛股
最近一期《理财周刊》刊登了一篇文章，"让你赚得盆满钵满的十大牛股"。这是我多年来读到的最好的文章。祝贺！谢谢！
这十大牛股是：茅台，张裕，泸州，中联重科，双汇，格力，包钢稀土，恒瑞医药，云南白药，山西汾酒。在十年里，它们的股价涨了十倍以上。紧接着的20大"亚军"也基本上是品牌很强的食品和医药类股票和矿业类。比如西山煤电，宇通，东阿，古井，盐湖，五粮液，兰花科创等等。在十年里，它们的股价涨了六倍以上。
当然，过去的赢家不等于未来的赢家。但是，我想理解大赢家长的是什么样，以便抓住未来的大赢家。
昨天，我跟一位朋友推荐这篇文章。他说，"中国股市就是赌场。大家都不理性。所以没必要学习基本面。没必要做长期投资。" 我认为这很错。即使中国全部股民都是赌徒，都不理性，都炒消息，都做庄，我们自己也必须严谨地坚持基本面投资，坚持理性的投资，因为赌徒和不理性的行为只能在短期影响股价，不能长期影响股价。我从来不听别人讲这个或者那个股票里面有庄家。我只管基本面和估值。你看看过去十年，好的公司的股票就是好股票，坏的公司的股票就是坏股票。
大牛股的几个特点&&&
希腊有句古训，"能者干，不能者教，傻瓜评"。由于我傻，所以我想评论最近一期《理财周刊》登出的30个大牛股。前十大牛股在过去十年涨了十倍以上，后面20个亚军也涨了六倍以上。（十大牛股的名字见本文末尾。）
上回我在博客中提到，在中短期内，不理性的股票市场可能扭曲股价，但是从长期来看，任何不理性的市场行为都会让位于基本面。好公司的股票就是好股票，坏公司的股票就是坏股票。但是，这种结论太空泛。这几天，我有点新思考。
这30个大牛股基本上可以归纳为四大类。重组类：比如海通证券。这是可遇不可求的东西，所以不须讨论。
第二类属于制造业中的特殊情况，比如格力和中联重科。这个行业只能在非常时期（即，他们的产品需求正旺，并且撞上了杰出的管理者）才能胜出。在香港上市的联想电脑在某一个阶段也给了投资者非凡的回报。但那是历史。
第三类是医药和保健品。虽然这些产品遇到进口商品的竞争，但是毕竟中国的医药产品和服务还是有文化特征的。这就是竞争中的障碍，相当于巴菲特所说的"护城河"。
最后一类是好几个白酒公司。很多人的评论是，"中国人太爱喝酒，所以把白酒公司变成了大牛股"。可我觉得这也许没有说到问题的根子上。我们中国人在白酒上花的钱比在房子，衣服，教育，交通, 通讯，食品和蔬菜上花的钱少多了。为什么偏偏白酒公司在股票市场胜出呢？另外，全国的白酒销售额比推土机，卡车，发电厂，石油，家电，化工，钢铁，造船和建材方面的销售额相比简直太小了！为什么在另外的众多行业基本上没有产生十年大牛股呢？
我有几个假说。首先，白酒是一个本国文化影响很重的行业，不存在外国竞争。而这正是护城河的概念。当然，在这个行业内有上千家公司(多数还没有上市)，为什么有些胜出，有些原地踏步呢？那就跟管理层，当地政府，股东结构和其它偶然因素有关系。但是，在所有行业中，白酒是护城河最宽最深的行业。白酒行业是一个古老的行业，管理相对简单。而诸多其它的行业对中国人来讲还太新，我们还没有达到熟练的程度。
有人稍加夸张地说，如果你发现了一个企业或者行业，它不需要营销，那一定是个美妙的投资对象。电讯行业，银行业，高速公路，机场，港口和发电厂好象都是。但是，它们为什么没有产生十年大牛股呢？我觉得有这么几个可能性。
（1）国有企业的性质决定了他们有多少收入，就会有多少支出。不管多么困难，大家一定会想出办法把多出来的钱用掉。结果是股东回报率永远高不起来。
（2）这些行业的资本支出太大。相比较而言，虽然白酒企业也基本上都是国有企业，但是，它们不需要太多的资本支出，至少不需要持续的巨额资本支出。这让我们回想到麦肯锡的一个观点：亚洲的公司虽然增长很快，但是他们的股票估值基本上被他们的资本支出给摧毁了。这也是全球的工业企业和科技企业的通病。1996年，巴菲特在写给投资者的信中曾经这样说，科技是社会进步的基石，但也可以是出资人的恶梦。他还说，"月球之旅虽然让人兴奋，但是我更愿意把兴奋让给别人"。我把他的话翻译如下："投资的要诀是用小钱赚大钱，而不是用大钱赚大钱。"
(我曾经很怀疑白酒企业的投资价值。现在, 我还在琢磨。)
（3）中国的银行业在过去十年的经营环境很好，不论增长率还是利差，都好到了难以持续。但是，他们的股票表现受到它们不断增资扩股的压力，这跟电讯企业和机场的无穷无尽的资本支出是一回事。另外，绝大多数银行上市的历史还不足十年。现在，银行股正处在一个估值特别低迷的阶段。毕竟十年还是一个比较短的时间，还不足以说明问题。
(4) 矿业类企业一般也不需要持续的巨额资本支出。
思考还在继续....
（过去十年，A股市场的十个大牛股分别是茅台，张裕，泸州，中联重科，双汇，格力，包钢稀土，恒瑞医药，云南白药，山西汾酒。另外二十个亚军基本上是品牌很强的食品和医药类股票和矿业类。比如西山煤电，宇通，东阿，古井，盐湖，五粮液，兰花科创。）
【今日分享】十年牛股让你赚得盆满钵满 十年熊股之熊样
十年牛股让你赚得盆满钵满 十年熊股之熊样
&&日&17:38&&《理财周刊》
　　文/本刊证券研究中心
　　2011年最让股民郁闷的肯定是&&10年股市归零！日，上证综指创出历史新高&&2245点，时隔10年半，在日，上证综指再见2245点，并不断下探。面对如此不堪的走势，包括我们在内的股市参与者都感到无比愤懑，怀疑A股市场是否具有长期投资价值。
　　当情绪平复后，我们重新审视10年以来个股涨跌幅时却愕然了&&10年里股价翻番或上涨数倍的个股多达305只！这意味着，这305只个股股价年均涨幅超过7%，远远跑赢通胀。如果你有幸对其中的10只个股不离不弃，那么你可以很骄傲地告诉周围的人：我抓到了10年10倍的大牛股。这个统计结果告诉我们，A股市场还是具有一定长期投资价值的。
　　不过，如果你恰好买入了另外328只股票，那么10年过去了，你的账面资产将是负数，甚至亏得只剩下零头。
　　在时光机器的打磨下，哪些个股成为了熠熠生辉的钻石，让投资者赚得盆满钵满？
　　十只牛股&十年十倍&
　　为了完整地反映最近10年个股的表现情况，我们选取了日以前上市的公司作为统计样本，对股价进行了后复权处理，而股价涨跌幅统计区间设定为日至日的整整10年交易时间。
　　根据Wind数据统计，在日之前上市的1072只A股中，有744只个股股价在10年中实现了上涨，占比69.4%，下跌的则只占了30.6%。其中，(190.51,-0.24,-0.13%)成为涨幅冠军，10年间上涨了近25倍；(96.24,0.11,0.11%)与(38.00,-0.30,-0.78%)则成为涨幅亚军和季军。在10年间涨幅超过10倍的还有(9.31,0.22,2.42%)、(68.96,0.26,0.38%)、(18.96,0.12,0.64%)、(47.50,-0.07,-0.15%)、(26.63,-0.30,-1.11%)、(52.30,0.30,0.58%)和(59.00,-0.40,-0.67%)等7只个股。而10年间涨幅超过5倍的则有(24.60,-0.19,-0.77%)、(16.27,0.02,0.12%)、(12.74,0.01,0.08%)、(42.70,-0.24,-0.56%)、盐湖股份、(42.15,-0.25,-0.59%)、(32.66,-0.12,-0.37%)、(83.73,-0.92,-1.09%)等35只个股。
　　行业景气推升股价
　　具体来看，在股价实现翻番或上涨数倍的305只个股中，行业特征非常明显，主要集中在医药生物、食品饮料、商业贸易、机械设备、交运设备、化工、有色金属、房地产、采掘等行业。而股价上涨超过5倍的45只个股更是集中在食品饮料(贵州茅台、张裕A、泸州老窖、山西汾酒、双汇发展、五粮液、古井贡酒、(21.76,0.44,2.06%))、医药生物(恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、(12.30,-0.14,-1.13%)、(9.98,0.74,8.01%)和(22.79,-0.21,-0.91%))。这恰恰映证了A股是&喝酒吃药&行情的戏言。另外，采掘(西山煤电、兰花科创、冀中能源和(10.89,-0.06,-0.55%))、机械设备(中联重科、(23.25,0.03,0.13%)、(8.40,-0.03,-0.36%)和(13.85,0.12,0.87%))、有色金属(包钢稀土、(10.01,-0.03,-0.30%)、(22.94,-0.26,-1.12%)和(21.15,-0.16,-0.75%))和交运设备(宇通客车、(32.23,0.42,1.32%)、(6.48,-0.07,-1.07%)和(28.22,-0.09,-0.32%))中也涌现出若干强势股。
　　回顾中国经济近十年的发展历程可以发现，上述强势股集中出现的行业前期都到达过一轮强烈的景气周期的高点，如采掘、有色金属、机械设备、交运设备等，而食品饮料、生物医药两行业至今仍然保持着较高的景气度。由此可见，A股指数虽然未能很好地反映中国经济的增长态势，但上述行业龙头股的走势还是充分反映了行业景气度和公司自身的高成长性。这些牛股中的很多个股在10年前甚至丝毫没有牛相，正是行业的飞速发展使其搭上了业绩增长和股价上涨的&顺风车&。而接下来我们也列出了涨幅靠前的30只牛股，让你看看它们究竟&长得&什么样。
　　在股民心里可能有这样一个认识，即只要买到重组股，便可以坐享&乌鸡变凤凰&的快乐。而翻看过10年牛股名单后，我们可以确切地告诉你&&通过抓住重组股获取暴利，这是非常不切实际的想法。在305只股价实现翻番或涨数倍的个股中，因为重组而上涨的非常少，涨幅居前的只有(8.65,0.08,0.93%)(6.88倍)和东方电气(6.69倍)，而这两只个股股价的强势表现也得益于抓住了行业快速增长的机会，不断提升竞争能力和经营效益，成为行业佼佼者，获得投资者的青睐。
　　从身边发现好股票
　　过去10年的牛股能否成为未来10年的牛股？我们不敢确定。但我们敢肯定的是，未来10年的牛股将仍然出自代表中国经济发展方向、符合经济增长规律的行业，它们将是这些行业中最具竞争力、最能创造价值的龙头公司。如何寻找未来10年的牛股是摆在投资者面前的一个大课题。
　　其实，对普通投资者来说，与其去自己不熟悉的行业里掘金，不如在自己身边挖宝。谁能说贵州茅台、张裕、泸州老窖、山西汾酒、双汇、五粮液、古井贡酒、伊利、云南白药、东阿阿胶不是耳熟能详的品牌？谁能否认随着收入提高，这些名牌产品在我们日常购物清单中的比重越来越高？
　　虽然我们不熟悉那些煤炭行业、机械设备行业、有色金属行业，但看着身边不断建造的高楼大厦、手上把玩的加速更新换代的电子设备、家里每月不断上涨的电费账单，我们不难推断出相关上游行业的景气度在不断提升。
　　从身边去发现好股票，循着这个简单的思路，我们应该可以抓住未来10年的大牛股。
　　当然，10年，是一个不短的投资周期，其间可能经过了两轮牛熊更替，行业景气也经历了高低转换，个股股价更是出现过高峰低谷。对于投资者来说，即使对贵州茅台这样的大牛股，恐怕也难以坚定持有。据对305只股价实现翻番或上涨数倍的个股的统计，与2001年年底收盘价相比，在10年中，这些牛股都出现过下跌，最大跌幅在80%以上的有丹化科技、(11.72,-0.03,-0.26%)等20只个股。跌幅最小的是海通证券(-1.96%)，就连头号大牛股贵州茅台也曾下跌33%。
　　由此可见，能够抱住牛股不撒手的投资者有着坚定的信念和令人钦佩的忍受力。恐怕也只有你身边的股票才能给你持股的信心，可能让你赚得盆满钵满。
　　十年牛股
　　股票简称 贵州茅台&&&&
　　股票代码 600519&
　　总股本 10.38亿股
　　十年涨幅 2490.17%
　　最新市净率 8.67倍
　　预测2011年市盈率 24.68倍
　　去年前三季每股收益 6.33元
　　基本情况
　　公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售的茅台酒享有&国酒&的美称。目前，公司茅台酒年生产量已突破1万吨。公司产品形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身于市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
　　特别关注
　　公司业绩的持续高增长支撑了股价的上涨。过去10年其每年都实现较高盈利，每年的净资产收益率平均超过30%。近年来，市场对高档白酒的需求不断增加，茅台的价格也随之上涨，这为公司的业绩提升奠定了扎实基础。
　　股票简称 张裕A&&&&&&&&
　　股票代码 000869
　　总股本 5.27亿股
　　十年涨幅 1671.80%
　　最新市净率 12.50倍
　　预测2011年市盈率 28.08倍
　　去年前三季每股收益 2.40元
　　基本情况
　　公司是目前中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。公司的&4＋1&战略已经形成，即四大酒庄与解百纳这一主力利润产品，其中解百纳为公司最主要的利润来源。公司目前有8万亩葡萄基地，未来还将增加到14万亩。
　　特别关注
　　张裕多年来持续稳定增长的经营业绩和不断完善的内部管理，使公司保持了充裕的经营性现金流，在保证公司中长期发展所需资本项目开支的情况下，为股东提供的现金回报能够随着公司业绩同步而增长，真正使股东分享到公司发展所带来的收益。
　　股票简称 泸州老窖&&&&
　　股票代码 000568
　　总股本 13.94亿股
　　十年涨幅 1518.97%
　　最新市净率 8.39倍
　　预测2011年市盈率 18.20倍
　　去年前三季每股收益 1.44元
　　基本情况
　　公司具有400多年的酿酒历史，拥有我国建造最早、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，被誉为&中国第一窖&。公司主导产品有国窖&1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等，其中，泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒。
　　特别关注
　　从几元钱的低端酒到明确指向&奢侈化、超高端、个性化&的国窖1573，公司全系列产品都呈现出增长态势。公司拥有业内最优秀的管理团队，在国资控股的白酒企业中机制最灵活、营销创新最多。
　　股票简称 中联重科&&&&
　　股票代码 000157
　　总股本 77.06 亿股
　　十年涨幅 1349.42%
　　最新市净率 1.90倍
　　预测2011年市盈率 8.43倍
　　去年前三季每股收益 0.78元
　　基本情况
　　公司是我国工程机械制造业的龙头企业，产品覆盖混凝土制备、输送、成型机械、高等级公路施工及养护机械、建筑及工程起重机械、环卫环保机械、金属切割机床和锯带、导航定位设备等领域，畅销国内市场，远销东南亚、非洲、欧洲、中美洲。
　　特别关注
　　公司上市以来快速扩张。作为工程机械行业上市公司中唯一没有进行过增发和配股的公司，仅仅用6.3亿元的一次性融资，便换来了10年的高成长。公司业绩骄人，资产总额已由9.50亿元增长至738.6亿元。
　　股票简称 双汇发展&&&&
　　股票代码 000895
　　总股本 6.06亿股
　　十年涨幅 1332.45%
　　最新市净率 12.51倍
　　预测2011年市盈率 30.08倍
　　去年前三季每股收益 0.46元
　　基本情况
　　公司是国内最大的肉类加工企业，生产加工销售肉制品及相关配套产品。公司先后通过ISO9001、ISO14001、HACCP等体系认证，同时用自动化和信息化改造工业化，实现标准化管理、自动化生产、信息化控制，确保产品质量。
　　特别关注
　　公司的销售收入和净利润率从上市之初至今的复合增长率超过25%，公司高速发展的同时，股东获得较好回报，10年中公司保持不断分红。管理层始终控制着公司，包括企业发展的定位以及战略目标，有利于企业长期发展。
　　股票简称 格力电器&&&&
　　股票代码 000651
　　总股本 28.18亿股
　　十年涨幅 1305.05%
　　最新市净率 3.07倍
　　预测2011年市盈率 9.16倍
　　去年前三季每股收益1.34元
　　基本情况
　　公司是目前中国乃至全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业。公司经过技术创新已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品。& &&&& &&&&& &&&&& &&&&& &
　　特别关注
　　从1995年开始，格力空调产销量、市场占有率、销售额连续16年居于国内行业前列。从2005年开始，格力家用空调产销量连续6年居于世界前列。公司净资产收益率近几年都维持在30%以上。
　　股票简称 包钢稀土
　　股票代码 600111
　　总股本 12.11亿股
　　十年涨幅 1141.63%
　　最新市净率 9.94倍
　　预测2011年市盈率 12.57倍
　　去年前三季每股收益2.58元
　　基本情况
　　公司以开发利用世界上稀土储量最丰富的白云鄂博稀土资源为主要业务，拥有得天独厚的资源优势。公司拥有3家直属厂(分公司)、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。
　　特别关注
　　得益于稀土价格的上涨，公司股票受到追捧。近年来，公司积极推动稀土行业联合重组，向下延伸稀土产业链。通过坚定不移地推进资源控制措施，并打破地区、打破所有制界限，低成本与行业内优势企业联合，不断壮大自身规模与发展实力。&&&&&&
　　股票简称 恒瑞医药
　　股票代码 600276
　　总股本 11.24亿股
　　十年涨幅 1112.96%
　　最新市净率 7.66倍
　　预测2011年市盈率 33.91倍
　　去年前三季每股收益0.60元
　　基本情况
　　公司是国内最大的抗肿瘤药物生产基地、国家定点麻醉药品生产厂家、国家科委认定为国家级重点高新技术企业，拥有博士后科研工作站，2003年公司被列入国家&863&计划产业化基地。
　　特别关注
　　公司在肿瘤药方面处于强势龙头地位，是目前A股上市公司研发新药最多的公司，研发实力雄厚。公司已迈上&创新药&的发展平台，创新药的垄断性和高盈利能力推动公司业绩进入快速成长阶段。公司股权激励亦是业绩持续发展的推动力。&&&&&&
　　股票简称 云南白药
　　股票代码 000538
　　总股本 6.94亿股
　　十年涨幅 1067.01%
　　最新市净率 6.92倍
　　预测2011年市盈率 29.53倍
　　去年前三季每股收益1.24元
　　基本情况
　　公司是我国最著名中成药生产企业，现拥有全资、控股、参股企业18 家，是我国中成药五十强之一。公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17 种剂型、200余个产品，产品畅销国内市场及东南亚一带。
　　特别关注
　　过去5年的以白药系列药品为核心、向透皮制剂以及健康产品拓展战略推动云南白药快速发展，收入及净利润分别增长3倍。云南白药还实现了对上游稀缺原材料资源的控制。
　　股票简称 山西汾酒
　　股票代码 600809
　　总股本 4.33亿股
　　十年涨幅 1065.10%
　　最新市净率 10.01倍
　　预测2011年市盈率 27.97倍
　　去年前三季每股收益1.63元
　　基本情况
　　公司是生产国家名酒汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列产品的大型企业。主导产品汾酒是中国传统的历史名酒，在国内外消费者中享有较高的知名度、美誉度和忠诚度。
　　特别关注
　　从2008年下半年开始，公司规范了产品包装。产品包装重新作了定位，提高了包装质量，公司产品的价格也相应作了调整。白酒行业的整体提价带来公司利润增长，年销售收入超过35亿元，年创利税3亿多元，是山西省第二利税大户。
　　股票简称 宇通客车
　　股票代码 600066
　　总股本 5.20亿股
　　十年涨幅 961.66%
　　最新市净率 4.42倍
　　预测2011年市盈率 12.06倍
　　去年前三季每股收益1.41元
　　基本情况
　　公司是一家客车及其配件制造商，是我国从事客车生产较早的专业厂之一。公司是中国汽车行业首家获得&出口免验&证书的企业，也是拥有客车行业内唯一的一家国家级技术中心和行业首家博士后科研工作站的企业。
　　特别关注
　　公司主要经济指标连续多年保持年均超过50%的速度增长，大、中型客车国内市场占有率超过20%，企业综合实力居国内同行业首位。10年来，除2002年外，公司每年向股东派发红利，为股东提供较好回报。
　　股票简称 西山煤电
　　股票代码 000983
　　总股本 31.51亿股
　　十年涨幅 900.81%
　　最新市净率 3.38倍
　　预测2011年市盈率 13.06倍
　　去年前三季每股收益0.79元
　　基本情况
　　公司所属西山集团是全国最大的炼焦煤生产基地，特大型煤炭企业。拥有煤炭&电力&建材、煤炭&焦炭&化工两条循环产业链。煤炭产品畅销全国20多个省市，并出口日本、德国等国家。
　　特别关注
　　公司及其母公司山西焦煤集团坐拥大量的优质炼焦煤资源，产量持续增长，加上煤炭资源价格一度飞涨给公司带来可观利润。公司通过收购(11.87,-0.05,-0.42%)的股份，进一步增强公司的煤焦化能力，并将继续做大电力产业。 & &&&&& &&&&&
　　股票简称：美的电器
　　股票代码：000527
　　总股本：33.84亿股
　　十年涨幅：869.47%
　　最新市净率：2.27倍
　　预测2011年市盈率：11.78倍&
　　去年前三季每股收益：0.87元
　　基本情况：2007年&美的&品牌被评为中国最有价值品牌，以378.29亿元人民币的品牌价值位居第七位，居中国白色家电第二位。公司主要从事家用及商用空调、压缩机、冰箱及洗衣机的生产与销售。
　　特别关注：在中国房地产10年大牛市的催动下，家电行业也有了稳定增长的基础。而近年来推出的家电下乡、以旧换新、节能补贴等家电产业消费刺激政策，又是对家电行业的一次强力拉动。
　　股票简称：兰花科创
　　股票代码：600123
　　总股本：5.71亿股
　　十年涨幅：864.88%
　　最新市净率：3.01倍
　　预测2011年市盈率：13.75倍
　　去年前三季每股收益：2.07
　　基本情况：公司为集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，为全国化肥原料基地大型企业之一。公司煤炭探明储量14.21亿吨，可采储量6.87亿吨，其中，公司无烟煤资源质量优异，&兰花&牌大颗粒尿素也深受广大用户的好评。
　　特别关注：稀缺无烟煤供不应求现象长期存在，无烟煤价格长期看涨。公司无烟煤是业内化工造气的首选原料煤，也是优质冶金煤和动力煤。公司煤炭销售全部采用市价销售模式，在价格看涨的趋势下，公司最大化享有无烟煤价格上涨收益。
　　股票简称：盐湖股份
　　股票代码：000792
　　总股本：15.91亿股
　　十年涨幅：811.21%
　　最新市净率：4.06倍
　　预测2011年市盈率：15.91倍
　　去年前三季每股收益：1.84元
　　基本情况：公司是中国现有最大的钾肥生产基地，集生产、经营、科研、综合开发为一体。公司主导产品&盐桥&牌钾肥是中国国内重要的支(11.18,0.02,0.18%)，在化肥行业中的钾肥排名全国第一位，占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%。
　　特别关注：公司原名(36.42,0.37,1.03%)，股价的优异表现一方面缘于氯化钾价格的上涨为公司带来盈利；另一方面缘于被市场看好的重组，2011年上半年，公司与原青海盐湖工业集团股份有限公司的换股吸收合并工作基本完成。
　　股票简称：东阿阿胶
　　股票代码：000423
　　总股本：6.54亿股
　　十年涨幅：804.73%
　　最新市净率：8.78倍
　　预测2011年市盈率：31.56倍
　　去年前三季每股收益：0.94元
　　基本情况：公司地处&阿胶之乡&&&东阿县，生产经营中成药、保健品、生物药、药用辅料、医疗器械等6大产业门类的产品百余种。阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和90%以上，远销东南亚各国及欧美市场。
　　特别关注：作为全国最大的阿胶生产企业，公司阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和95%以上，掌握全国90%的驴皮资源，因此对产品具有定价权。连年来，其阿胶相关产品一直处于涨价通道中。
　　股票简称：五粮液
　　股票代码：000858
　　总股本：37.96亿股
　　十年涨幅：726.8%
　　最新市净率：5.71倍
　　预测2011年市盈率：19.56倍
　　去年前三季每股收益：1.27元
　　基本情况：公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要业务，公司现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味的系列产品。数年来&五粮液&品牌连续在中国白酒制造业和食品行业&最有价值品牌&中排位居前。
　　特别关注：在近年来的物价上涨潮中，白酒价格的上涨是最为瞩目的，在近5年中，酒价成倍甚至数倍上涨是普遍的现象。除了酒价上涨提升业绩，公司还在产品的设计上狠下功夫。目前，公司进一步细分、微分市场，进一步满足了消费者的个性化需求。
　　股票简称：古井贡酒
　　股票代码：000596
　　总股本：2.52亿股
　　十年涨幅：715.17%
　　最新市净率：7.63倍
　　预测2011年市盈率：31.07倍
　　去年前三季每股收益：1.48元
　　基本情况：公司是中国第一家白酒上市企业，其拳头产品古井贡酒为中国老八大名酒之一，至今已有1800多年，1987年更是被选为国宴用酒。目前安徽古井贡酒股份有限公司已形成两大香型、四大品牌的完整产品体系。
　　特别关注：公司业绩受益于白酒的涨价。作为涵盖了高、中、低档完整的产品系列酒类上市公司，目前以&年份原浆&系列古井贡酒为主打产品。该系列酒还被安徽省委、省政府指定为接待专用酒，并获选全国&两会&宴会专用高档白酒。
　　股票简称：海通证券
　　股票代码：600837
　　总股本：82.28亿股
　　十年涨幅：687.71%
　　最新市净率：1.44倍
　　预测2011年市盈率：17.03倍
　　去年前三季每股收益：0.33元
　　基本情况：公司是我国最早成立的证券公司之一。1994年改制为有限责任公司，并发展成全国性的证券公司。2002年经证监会批准，公司注册资本金增至87.34亿元，成为目前国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司。
　　特别关注：在过去10年间，股价的惊人涨幅与海通证券业绩并无太多关联，最主要的是来自于两次借壳重组。其中第一次是在2002年4月前后，PT农商社在历经数次重组并更名为都市股份，由三板转到主板，由于该消息的刺激，股价上涨了8倍。
　　股票简称：伊利股份
　　股票代码：600887
　　总股本：15.99亿股
　　十年涨幅：686.99%
　　最新市净率：5.81倍
　　预测2011年市盈率：19.86倍
　　去年前三季每股收益：0.89元
　　基本情况：公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业80多个，生产&伊利&牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多种产品。伊利雪糕、冰淇淋连续10年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续7年产销量居全国第一。
　　特别关注：受益于大消费，公司备受机构青睐。近年来，公司主业增长以及净利润增幅远高于收入增幅的主要原因是高端产品市场的快速增长。目前伊利高端产品占比已经超过40%，高附加值产品占比的不断攀升大大提升了伊利的盈利能力。
　　股票简称：东方电气
　　股票代码：600875
　　总股本：20.04亿股
　　十年涨幅：668.56%
　　最新市净率：3.57倍
　　预测2011年市盈率：13.83倍
　　去年前三季每股收益：1.14元
　　基本情况：公司是我国最大的发电设备制造企业之一，主要从事水力发电机组、燃煤发电机、燃气发电机、核电汽轮发电机和交直流电机及控制装置的生产及销售。目前公司发电设备产量已超过美国通用电气(GE)，跃居世界第一位。
　　特别关注：2007年公司定向增发3.67亿股，用以购买东方电气集团持有的东方锅炉68.05%股权和东方汽轮机100%股权。由此，东方电气集团将一举实现火电、水电、核电、风电、气电主业资产整体上市，优质资产得到有效整合。
　　股票简称：康美药业
　　股票代码：600518
　　总股本：21.99亿股
　　十年涨幅：637.13%
　　最新市净率：2.97倍
　　预测2011年市盈率：23.91倍
　　去年前三季每股收益：0.30元
　　基本情况：公司是首批通过GMP认证的中药饮片企业，也是行业内生产规模最大、品种最多的企业，拥有通过GMP认证的化学药和中药饮片(包含毒性饮片)的两个现代化生产基地，拥有已通过国家药品GMP认证的药品、中药饮片、医疗器械共计7000多种。
　　特别关注：全产业链模式是公司的核心竞争力，上游整合药材资源，中游连接产地加工，下游借道零售药店、中医院和药食同源保健食品，实现中医药和医疗服务的产业链一体化。公司在连续实施高送转之后，每股收益还能保持持续增长。
　　股票简称：(23.27,0.23,1.00%)
　　股票代码：000623
　　总股本：6.88亿股
　　十年涨幅：637.13%
　　最新市净率：1.66倍
　　预测2011年市盈率：6.72倍
　　去年前三季每股收益：2.72元
　　基本情况：公司是集医药生产、医药销售、医药科研开发为一体的控股型集团公司，主导产品有&安神补脑液&、&血府逐瘀口服液&、&利脑心胶囊&、&心脑舒通&、&益血生&等。公司产品多年来一直保持省优、部优和中国中药名牌产品称号。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
　　特别关注：公司在10年间股价最为疯狂的是2006年3月至2007年5月间，股价上涨25倍之多，其间有关广州证券借壳上市的消息成为股价的催化剂。2006年，广发证券借壳(24.27,0.20,0.83%)(000776)的事闹得沸沸扬扬，停牌3年多才终于修成正果。
　　股票简称：中金岭南
　　股票代码：000060
　　总股本：20.63亿股
　　十年涨幅：630.16%
　　最新市净率：3.57倍
　　预测2011年市盈率：19.72倍
　　去年前三季每股收益：0.35元
　　基本情况：公司是一家以铅锌生产为主业的跨地区、多行业综合经营的企业，拥有年产铅锌精矿13万吨(金属含量)、铅锌金属冶炼25万吨、铝合金型材1万吨、门窗幕墙30万平方米等多种金属、金属加工制品和金属化合物的综合生产及加工能力。
　　特别关注： 2008年12月，中金岭南以每股0.23澳元的价格，认购澳大利亚佩利雅50.1%的股权。2009年下半年，佩利雅实现税后净利润2850万澳元，此举为中金岭南在2008年底至2009年底的反弹中获得了5倍涨幅。
　　股票简称&(33.27,0.15,0.45%)
　　股票代码& 600315
　　总股本&&& 4.23亿股
　　十年涨幅&& 625.14%
　　最新市净率&& 8.18倍
　　预测2011年市盈率&& 35.74倍
　　去年前三季每股收益&&& 0.66元
　　基本情况&&& 公司一直以自行开发、生产和销售化妆品、个人保护用品及洗涤类清洁用品为主营业务，是民族品牌中唯一能与外资知名品牌在日化行业各细分领域竞争的龙头企业。公司旗下有六神、美加净、清妃、佰草集、家安、舒欣等诸多中国驰名品牌。
　　特别关注&& &日上市以来，公司业绩持续稳健增长，净利润复合增长率在15%以上。公司现金流充裕，每年都进行现金分红。2005年7月股价触底后一路上行。公司日前已被平安收至旗下，将继续受惠&消费升级&，未来增长动力十足。
　　股票简称&& 中恒集团
　　股票代码&& 600252
　　总股本&&& 10.92亿股
　　十年涨幅&&& 623.12%
　　最新市净率&& 5.04倍
　　预测2011年市盈率&&& 14.9倍
　　去年前三季每股收益&&& 0.42元
　　基本情况&&& 这家集制药、房地产开发、水电生产等多种业务于一体的公司，收入的绝大多数来源于制药，其余则是在梧州市开发的房地产项目收入。公司控股子公司梧州制药拥有中华跌打丸、妇炎净、血栓通冻干粉针等一系列名牌产品，其中血栓通系列是主打产品。
　　特别关注&&& 该股上涨始于2008年11月。2008年下半年以后，房地产业务带来丰厚收益。注射用血栓通作为基本药物目录中的独家品种，使公司极大受益于新医改。而梧州制药曾准备与山东步长医药销售公司签订产品总经销协议，更吸引了众多基金。
　　股票简称&&& 特变电工
　　股票代码&&& 600089
　　总股本&&& 26.36亿股
　　十年涨幅&& 619.62%
　　最新市净率&& 1.71倍
　　预测2011年市盈率&& 13.95元
　　去年前三季每股收益&& 0.39元
　　基本情况：作为中国重大装备制造业的核心骨干企业，公司在超高压和直流变压器方面的核心技术已经达到了国际水平。在新能源产业，公司成功开发出大功率太阳能光伏电站系统、太阳能电池组件等核心技术产品。
　　特别关注 &十一五&期间，中国电力行业的迅猛发展为公司所处的电力设备行业带来了无限商机，公司业绩持续大幅增长。公司积极开拓国际市场，以及在光伏产业取得的进展，也都吸引着资金的关注。
　　股票简称&& 锡业股份
　　股票代码&& 000960
　　总股本&&
　　9.07亿股
　　十年涨幅&& 619.24%
　　最新市净率&& 3.51倍
　　预测2011年市盈率&& 23.05倍
　　去年前三季每股收益&& 0.60元
　　基本情况&&& 公司已成为世界最大的锡产品生产基地，主要产品有锡锭、铅锭、铟锭、银锭、铋锭、铜精矿、锡铅焊料及无铅焊料、锡材、锡基合金、有机锡、无机锡化工产品等40多个系列、1470多个品种。产品锡的国际市场占有率18.5%，国内市场占有率40.2%。
　　特别关注&& 2006年底以来，该股市场活跃度明显提高。伴随着有色金属板块的起起落落，该股也经历了大涨大跌，最高曾上涨了23倍。作为在行业内地位突出的公司，锡需求量的增长和行业集中度的提高，给公司股价上涨带来了无穷的动力。
　　股票简称&& 冀中能源
　　股票代码&& 000937
　　总股本&&
　　23.13亿股
　　十年涨幅&& 617.43%
　　最新市净率&& 3.04倍
　　预测2011年市盈率&& 13.05倍
　　去年前三季每股收益&& 1.03元
　　基本情况&& 公司原名(19.40,-0.05,-0.26%)，2008年6月由河北金牛能源集团与峰峰集团联合重组而成。公司在煤炭生产和煤炭洗选加工方面处于国际或国内领先水平。2007年底进入化工产业，延伸了产业链。目前煤炭业务占主营收入的八成左右，化工业务占一成多。
　　特别关注&
　　2006年底以来，该股摆脱了此前的平淡走势，经历了4次起落，最高涨幅超过9倍。受益于前些年经济景气度提升、资产注入和煤价上涨为该股平添了巨大吸引力。而发展物流产业、重组(6.85,0.02,0.29%)、组建河北航空等方面的举动也不断引起市场关注。
　　股票简称&& 神火股份
　　股票代码&& 000933
　　总股本&&
　　16.8亿股
　　十年涨幅&& 603.06%
　　最新市净率&& 3.32倍
　　预测2011年市盈率&& 12.09倍
　　去年前三季每股收益&& 0.49元
　　基本情况&
　　作为河南神火集团的核心企业，公司主要从事煤炭采选、加工、火力发电等业务，无烟煤、洗精煤和洗精块是河南省的重点保护产品。为进一步调整优化产业和产品结构，公司构建了完整的煤-电-铝-材产业链。
　　特别关注&
　　经济复苏、煤炭价格和有色金属价格上涨、令该股从2006年底以来出现一波大涨行情。但公司归属于周期性行业，所以随着经济波动，股价难免大起大落。不过，资产注入和产能扩张已使该股成为市场关注的&白天鹅&。
　　十年熊股之熊样
　　文本刊证券研究中心
　　在过去的10年里，虽然有近七成个股上涨，但仍有三成告跌。哪些个股经历岁月的洗礼，成为股海中的尘埃，令投资人捶胸顿足？
　　在308只下跌的个股中，可谓垃圾股密布。其中，ST类股票多达89只，占了近3成。在37只跌幅超过50%的大熊股中，ST类股票更是多达23只，超过6成(见附表)。可见，这些绩差公司被投资者所抛弃，股价只能一落千丈。
　　排在跌幅榜前十名的个股赫然都带着*ST或ST的帽子。其中前三名、*ST炎黄和早已因3年连续亏损而相继从2006年4月和5月起暂停上市。
　　原名安塑股份的*ST嘉瑞在2006年经过拓展经营业务、&清欠&等措施后已实现盈利。2011年前三季度每股收益达到0.74元。公司主营业务由人造革、PVC板材、铝型材和生物制品转为铝型材、生物制品和房屋出租的租金收入。浙江华数数字电视传媒集团公司正在对公司进行重组，准备借壳上市。公司也在等待深交所核准其恢复上市的申请。
　　已经经历过一次重组、由自行车生产商金狮股份变身为主营物流业务的*ST炎黄，在停牌后的2006年9月，第一大股东就变更为北京中企华盛投资有限公司。目前部分债务重组取得了实质性进展。因为被豁免债务，2011年公司前三季度每股收益0.31元。但不幸的是，公司与南方报业集团的重大资产重组已告失败，失去了&麻雀变凤凰&的机会。
　　S*ST恒立在5年间已经历了4次重组，大股东虽然接连换成了中萃房产、深圳中技、上峰水泥、湖南拓展和傲盛霞，但经营仍毫无改观，业绩每况愈下。2011年前三季度亏损1311万元。
　　从行业来看，308只个股多集中在房地产、化工、商业贸易、信息设备、机械设备、交通运输、(,0.53,0.03%)等行业。而跌幅超过50%的23只熊股的行业分布相对分散，最集中的要数房地产行业的8只个股，其他较多的是医药生物4只，机械设备、公用事业、信息服务各3只。由此可见，虽然房地产、机械设备都经历了一轮高景气阶段，但如果上市公司自身经营质素差、无法把握发展的机会，那么还是会被市场、被投资者所淘汰。
【今日分享】大众点评网：下一个百亿公司？
商业价值 王伟　
10:37:00 &
核心提示：一家公司最终能够成就什么，总是离不开其对基本价值层面的把握和考量。
这家公司过去8年的&匍匐前进&正在变成自己最大的财富。随着因智能手机的普及而成为从线上通往线下的商业桥梁，大众点评网也迎来了自己成就百亿市值公司的机遇。
大众点评网的CEO张涛不太习惯面对镜头，尽管他是一个创业超过8年的互联网老兵。
过去的8年里，张涛很低调，也享受着将一个小生意扎扎实实地做大的过程，只不过，他自己也没有料到，在2011年年末整个电商和团购行业遭遇资本寒流哀鸿遍野之时，自己的公司却开始被同行、VC和媒体密集地关注、谈论和研究，外界看待他们的目光一如当初发现团购机会时惊喜而兴奋。
这种密集的关注并非没有道理。2011年10月，大众点评网被清科等70多家VC评为&年度最具投资价值公司&；截至2011年末，大众点评手机客户端的独立用户量超过1800万，与新浪微博，手机QQ一起成为很多智能手机的标配应用；而在团购领域，尽管并非最早进入和跑得最快，大众点评团已经成为目前少有的几家现金流健康且口碑良好的团购网站；而更关键的是，大众点评网平台上庞大的用户量对和线下商户的极大影响，截至2011年第4季度，大众点评月活跃用户超过4200万，点评数量近2000万条，平台收录商户超过150万，甚至很多小店会把大众点评的商户简介、用户点评装裱起来，作为招牌放在门口招揽顾客。
其实，就在半年之前，大众点评网还是一家不那么显眼的互联网企业，因为彼时的中国互联网处处都充满着喧嚣和热点。
那个时候，媒体对动辄千万美元的融资根本见怪不怪，京东、凡客这样上亿美元的大手笔才能真正吸引他们的眼球；投资人总是有出席不完的会议和演讲，会场上和私下里随处可见人们在谈论LBS和O2O这些舶来的概念；诸多创业企业的CEO们更是乐于让自己成为焦点享受站在聚光灯下的感觉，甚至在《职来职往》、《非你莫属》这样娱乐化的大型招聘真人秀中，来自互联网公司的高管们都能轻而易举地占据嘉宾席的半壁江山。
相比之下，大众点评网却显得一点也不新潮和时尚，即使是他们2011年4月获得1亿美元的第三轮融资，也只是在公司的一间会议室中开的发布会&&与圈内诸多同行相比，投身互联网8年的张涛看起来似乎根本不懂得如何制造热点，吸引眼球和拿概念说事儿。
不过，那些曾经的热闹和喧嚣就像一场浮华的筵席随着资本寒潮的到来而曲终人散，当冬天来到的时候人们才忽然发现，曾经如何的人前风光都比不上夯实地基后的稳健增长。商业就是这样，一家公司最终能够成就什么，总是离不开其对基本价值层面的把握和考量。
要理解大众点评网这家公司，就不能撇开它的创始人和CEO张涛。
匍匐前进这8年
在中国互联网企业的CEO中，张涛是个看起来不那么充满互联网基因的人。
他是一个身材并不高挑的上海中年男人，衬衫外面套着一件羊毛背心，看起来足够稳重但却说不上时尚，站在镜头面前时还会显得有些不自在；尽管外界总将大众点评网比作是中国的Yelp、Groupon加Foursquare，但是张涛却并不热衷清谈这些概念，他不喜欢用互联网的光环包装自己，而是更愿意把大众点评看作是一个实实在在的生意&&用他的话说，和开餐馆、办工厂没什么两样。
张涛从小在上海的商业文化熏陶下长大，毕业于美国沃顿商学院，回国之前服务于一家美国IT咨询公司ERP部门。2003年，当他决定回到上海创办大众点评网的时候已经在美国学习工作10年之久，创业之于他其实源自于最初对寻找美食的爱好。
早年的经历某种程度上决定了后来张涛创业的路径，或许是实现了财务自由之后再选择去创业让张涛身上有着一种年轻创业者们最难具备的从容和足够的耐心；而在上海的商业文化下长大并在美国受到过10年的互联网历练也让他更加清晰地知道生意的本质是什么；这种气质也奠定了大众点评网这家公司在之后8年里的基调。
现在回头来看，张涛当初的创业想法实在是简单。
张涛是一个讲究生活品位和情调的人，回国后发现即便是上海吃来吃去总是那么几家饭店，联想到在美国时曾见到的关于饭馆的索引指南，2003年，张涛就开始尝试通过用户的点评把饭馆信息搬到互联网上。
那个时候做这件事情在全球范围内都没有先例。直到2004年，被戏称为美国的&大众点评网&的Yelp才在旧金山创立。在互联网远未普及的2003年，利用网络来做做商户点评还是一件摸着石头过河的事情。
最初还只是一种尝试，因为中国人性格上的内敛和那个时期网民结构偏年轻，连张涛自己都不确定这种模式能不能行。
验证的结果发现尽管中国人性格内敛，但是在网上还是乐于去表达；上海相对发达的商业环境下，餐馆的林立让网民天生对去哪吃喝就有选择和比较的欲望；这也让张涛坚信了自己的一个原则：做点评一定要选择那种竞争激烈、信息丰富且用户需要经常做出选择的领域。&如果我们当时选择做房地产的点评或者按摩院的点评，可能早就死掉了。&张涛笑称幸亏自己喜欢的是美食。
到了2003年的10月，张涛尝试把最初积累的餐馆点评信息出了一本书，反响居然还不错，在其网站上，也确实开始有一批核心用户整天黏在社区中，撰写优质的点评内容。这也让张涛开始有底气走出上海，将最初的模式在北京、杭州、南京、深圳等几个城市进行复制。
复制的过程相当于把上海做过的在新的城市重新再做一遍。从搜罗当地餐馆信息到找人写点评，再到形成社区氛围逐渐让用户产生内容，一点点深耕细作，丝毫不像互联网公司占领外地市场时的水银泻地。这样的艰苦工作持续了一年多，到了2004年底，大众点评覆盖了20多个主要城市，下一步要考虑的就是如何去找到盈利模式了。
然而，即使在那个时候，张涛和他的大众点评网除了模式上看起来比较新颖之外，依然是一个离中国互联网主流还很远的小生意，&思路挺好，靠什么盈利？&成为投资人在那个时期对大众点评最主要的疑问。
在流量变现为王的2004年，大众点评网在投资人那里看起来确实一点也不&性感&&&且不说2004年中国互联网用户接入总数只有8000万，这其中乐于对吃喝玩乐撰写点评的更是凤毛麟角，大众点评的那点流量根本无法打动大广告商去投放广告，在&流量=广告=收益&的2004年，在一些投资人眼中，大众点评网的价值甚至远远比不上一个网址导航站变现来得直接。
而在那之前，大众点评的发展一直依靠的是几个创始人自掏腰包的那点启动资金，既然融资难觅，想办法找到盈利模式也就成了这家网站生死攸关的选择。
转折最终还是来源于张涛跟线下商户的接触而不是对线上流量的执著。
&当时跟商户接触发现很多商户都有自己的打折卡，我们就想能不能有一个统一的会员卡，用户消费了1000块可以积分100块，这钱可以再次消费，也可以换礼品、充值卡之类的，我们于是就做了会员卡，当时也是靠这个去融资的。&张涛回忆道。
2005年，凭借着会员卡业务大众点评终于获得了红杉资本领投的A轮100万美元融资，尽管与同时期当当、卓越、亿龙等动辄数千万美元的融资相比这笔钱实在少的可怜，但是对于刚刚起步的大众点评网来说已经算是雪中送炭了。
不过，在张涛事后看来，会员卡这一商业模式从构思上看不可谓不聪明，但是执行起来却比想象中困难百倍。
首先，会员卡的需求是存在的，但只是一小部分人的需求。对于一般用户直接打折就行了，复杂的积分计算体验并不好。而从商户端来看，会员卡业务需要改变很多商户长久以来的习惯，对于那时候的商户来说，做打折卡他们勉强可以理解，但是做会员卡做积分就要涉及到包括收银的一系列环节，而对于传统商户来说，营销方式的改变是最难的。
&这件事情给我们带来的教训是涉及收费模式的创新上一定要谨慎，尽量不要做改变商户和用户习惯的事情，除非能够为他们带来立竿见影的巨大好处。&张涛事后总结道。
这也让张涛开始用有别于互联网的思维方式去思考作为传统商户真正的痛点是什么&&传统商户其实并不在乎互联网领域任何天花乱坠的模式和概念，他们只需要合作者能够带来实实在在的客流；商户需要合作者与之的结算方式尽量简单，最起码要让文化水平不高的收银员能够掌握。
这种从互联网到线下实体商户的跨越一度让大众点评网的团队无比痛苦：互联网的语言商户们听不懂，而VC们恰恰喜欢对各种新潮的互联网概念趋之若鹜，夹在两头的身份纠结让张涛在会员卡模式之后进行了近两年的盈利模式探索。
回头去看，继续探索盈利模式的两年对于团队而言实在是有些置之死地而后生的意味。其实，在年之间正是UGC（用户产生内容）概念风靡中国互联网的时候，大众点评网算得上比较早通过UGC进行探索的互联网企业，如果张涛&聪明的&主动地去包装一下自己，或者愿意追随投资人的热点去调整自己生意的方向，融资并不是一件困难的事情，接受任何一个诱惑都能让大众点评在那个时期拥有更加宽松的现金流，但是张涛依然希望自己的公司能够保持专注，清楚自己最核心的定位&&帮助商户做营销，帮助消费者找优惠。
也正是在这种近乎背水一战的商业模式探路中，经过近两年，大众点评网找到了电子优惠券这个简单直接的营销方式。
&会员卡模式在当时时机不够成熟的一个原因是我们的流量主要是在线上，而会员卡是在线下消费的，这就不能很好地利用我们的线上流量优势，并且会越做越重，我们还是个小公司，就希望能够在产品上做得更轻一点，最终就选择了电子优惠券。&张涛说。
对于商户来说，打折促销是经常发生的经营行为，以往为了促销信息被更多人看到还要耗费人力物力制作DM单沿街发放，电子优惠券的出现解决了他们这一需求。而对于当时规模尚小的大众点评来说。电子优惠券是一个轻型产品，试错的成本和商户理解的成本都很低。一开始还是免费送给商户，看到优惠券带来效果之后不少商户开始选择付费，在双赢的基础上大众点评网也逐渐清晰了自己的盈利模式。
张涛深知，互联网化的思维下总是容易把商业模式设计的无比精妙却过于复杂，可是商业模式能够奏效的关键还是要看那些传统商户能否理解并顺利对接，表面上看，电子优惠券的模式简单粗暴，但是正因为它的&简单&，大众点评网也得以继续做一家轻公司而不至于被线下过重的业务所拖累。
2007年，大众点评网迎来了第二轮的400万美元融资，规模依然不大，毕竟在VC看来，一个并不复杂的优惠券产品好像也值不了多少钱，也许这样下去大众点评会是一家小富即安的小公司那也不错。
可是随后到来的金融危机改变了当初的一切。
至今回顾起来，张涛会很认真地感谢2008年那场金融危机，并不是因为这场危机击垮了多少大众点评网的竞争对手，而是在于寒冷的冬季迫使张涛的公司从管理到营销做出脱胎换骨的改变。
&如果没有金融危机的话，我们原计划在2008年进行第3轮融资，金融危机一来发现融资反正也融不到，就不要想融钱了，自己开始想想怎么在销售上更加推进，公司运营节奏再往前走一些。金融危机来的时候我们还没到钱烧完的时候，再晚一点我们可能会撑不住了，再早一点，我们危机感不会那么强，所以这个时间点对我们来说是一种幸运。&张涛说。
今天看来，如果没有金融危机，也许大众点评网就会在依靠电子优惠券造就的小富即安中慢慢归于沉寂；而当初危机下被迫苦练内功挖掘潜力恰恰成就了今天的大众点评。
和其他电商类企业不同，大众点评网商业模式决定了它的运营成本并不高，它不需要依赖充足的资金来占领市场，相反其商业模式的根基来自于用户优质的点评信息，这种氛围的建立则需要长年累月扎扎实实地苦干和执行力，这种能力一旦在资本的冬天形成就会在春天到来时爆发出可怕的能量并对竞争者形成巨大的壁垒。
2008年，张涛发现其耕耘多年的本地生活领域开始出现技术和资金都看起来很强大的竞争对手。一个笼罩着技术光环的对手就是原百度CTO刘建国创立的爱帮网，借助其&垂直搜索技术&，大众点评网上的一些点评被直接复制到了爱帮网的平台上。
与此同时，雅虎旗下的口碑网也开始涉足本地生活服务领域，依靠着巨大的资金和雅虎的流量优势业内一度认为面对资源雄厚的口碑网大众点评可能在劫难逃。
也正是在那个时候，大众点评网开始让觊觎本地生活领域的后来者们感受到了其多年营造社区的力量：从资金、流量到员工规模来看，大众点评网都不是巨头的对手，但是其多年积累所营造的点评的氛围以及由此在商户中形成的口碑做起来却是一个费时费力的&苦生意&，互联网领域更能够轻松赚钱的事情有很多，苦哈哈地再去建社区，营造氛围，巨头们不会去做也不愿去做。
比营造一个良好社区氛围更加让后来者们望而却步的则是大众点评过去5年在20多个城市一点一滴积累起的线下商户口碑，直到那时张涛才发现之前5年面向本地商户的艰苦的口碑和品牌积累并没白费，本地商家在无数次与之合作后建立起的对大众点评品牌的信任在巨头入侵时竟然成为那些互联网巨头们最难以跨越的天堑。
肯专注于别人不愿涉足的苦生意并坚持多年恰恰形成了大众点评网的行业壁垒。随着行业影响力的建立加上电子优惠券等业务的进一步推进，大众点评网在2008年底终于实现了盈利；同时，金融危机时期对销售和运营的推动也开始收到效果，在电子优惠券之外，针对商户提供的关键字推广成了大众点评网又一个盈利点。
&这样下来我们到了2009年每个月都有盈利，按照当时的情况自然增长的话，到了2010或者2011年就能达到上市的规模，即便没有后来团购和手机的引爆。&张涛说。
智能手机引领的爆发
全世界感谢乔布斯的人成千上万，但张涛说他要感谢乔布斯的时候，语气堪称无比认真而严肃。
如果说创业最初的5年大众点评网像一个目标坚定，耐得住寂寞的苦行僧的话，那么iPhone引领的智能手机的浪潮，则意味着一个真正属于他们的时代到来。
其实，创业多年大众点评网只是牢牢围绕两件事情做文章：帮助商户做营销，帮助用户找优惠。这就决定了他们的生意天然就具有本地化的属性，而在本地化这一点，手机的特性恰好与之深深契合。
也正因如此，张涛很早就知道，手机才是能够真正引爆大众点评这个生意的关键。
2005年，之前在掌上灵通担任高管的龙伟被老同学张涛邀请加入大众点评网负责无线业务，大众点评就开始在手机领域尝试进行探索。
那时候大众点评曾经尝试通过短信帮助用户寻找身边的吃喝玩乐地点。比如身处国贸桥的用户发来一个短信，系统就会返回他一个附近吃喝玩乐的子菜单，通过来来回回的几个回合，最终能够帮助用户找到他想要的当地餐馆信息。&但是这个过程比查话费都麻烦，在当时的环境下，用户体验和终端都跟不上，怎么都推广不开。&龙伟说。
然而智能手机时代的到来改变了这一切。在张涛看来，对于大众点评的业务来说，智能手机的出现简直就是天降神器。例如对于视频网站来说，智能手机的出现不过是增加了一个传播渠道，而对于天生本地化的大众点评来说，智能手机上的体验反而比在PC上更好，跟地理位置结合的随时随地可用让许多之前不怎么在PC上查找吃喝玩乐的高消费能力用户成为了大众点评的新用户。
2009年底，就在国内的IOS开发者还是凤毛麟角的时候，大众点评就在IOS和安卓平台上同时开发出了他们的手机客户端，如今经过不断的更新和迭代，大众点评的客户端已经发布了超过15个版本，手机独立用户数超过1800万。
其实在2010年大众点评开始发力手机客户端的时候对于张涛来说另外一个诱惑也随之而来，那就是Groupon在美国的崛起。2009年8月的时候，张涛在techcrunch上看到了关于Groupon的第一篇报道，那时候这家公司还刚创立不久，2009年末，随着其大手笔的第二轮融资的进入，Groupon开始渐渐火了起来，到了2010年春节后王兴创立的美团上线，在国内真正将团购这一模式引爆。
但是在张涛看来，那个时候公司资源有限，团购固然是个好的模式，但是发展手机客户端的优先级无疑应该更高。在国外，Foursquare对于老牌点评网站Yelp的颠覆和超越更是让张涛坚定了将手机客户端放到关乎公司战略的优先级上。
&我们看美国Foursquare他的socal只是一个切入，如果你想清楚了，他最初是和Yelp竞争的。Foursqure现在产生的信息量已经有10亿条签到，Yelp和我们也就是2000万，这已经不是一个量级的信息。签到产生的信息多了之后对Yelp就会有很大的冲击，Yelp为什么申请上市了市值却并不高，原因在于他在美国手机这端没有守住，Groupon这端进入又太慢，这是一个实际原因。&张涛分析道。
正因为如此，尽管在团购领域进入速度慢于对手3个月，但是凭借对手机客户端的专注，大众点评网借着智能机的普及悄然形成了令对手难以超越的门槛：智能手机的出现让PC时代对网站流量的争夺彻底成为历史，而在手机端率先进入，足够多的安装量让其客户端对于后来的智能手机成为一种标配，这充分释放了大众点评过去几年与线下商户的关系，也反过来大大促进了对商户的影响力，同时，由此产生的海量签到信息让其未来的价值更具想象空间。
2011年12月，作为联通wo+平台的合作伙伴，联通用户凭借手机号将能够直接登录其大众点评账号，运营商有用户的真实身份信息，而大众点评网则有用户的消费信息，两者结合将产生巨大的想象空间；除此之外，联通还将其定位的能力开放出来，现在用户的定位大部分是在市内依靠基站和wifi定位，不能靠GPS，有了运营商提供的精准的定位信息将会让大众点评的签到做到更好的用户体验。
手机客户端领域做扎实之后，大众点评再去进军团购就显得&磨刀不误砍柴工&了。尽管算不上第一批进军团购的企业，但是如今大众点评已经成为了最受信赖的团购平台之一，不断增长的手机用户，持续增加的签到信息，由此带来的源源不断的点评信息都在加持着大众点评网在商户端和用户端的影响力，那些费尽心机寻找商户资源和想办法倒来用户流量的团购网站对于大众点评网海量的数据便只有羡慕的份了。
互联网企业大多崇尚闪电般的崛起，但大众点评网的确是一个慢公司，这种慢不仅是一种态度更是由其商业模式决定的。在张涛看来，大众点评网的商业模式决定了他们不可能在一两年内迅速腾飞。
自始至终，大众点评做的都是一个本地化的生意，本地化即意味着只能一个城市一个城市慢慢做，在上海做的再好到了成都也要重新开始。从建立社区，引导氛围再到让社区用户持续产生内容以及通过机制保证点评的公正性，没有两三年的时间是不可能做好的。
同时，本地消费市场能有多大是和线下商业发展水平分不开的。试想如果大众点评不是选择在上海开始而是开在一个内陆省份的中小城市那么再好的营销手段在用户选择匮乏的情况下都是无力的。这种商业环境的成长是需要时间的，2011年的中国比2003年有着更多的商户开始有了迫切的营销需求，这也是大众点评到了这两年