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他帮21万用户读懂新三板 单月阅读量69万
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“谁都不会像我一样，如此接近新三板用户。”
文| 铅笔道 记者 邵希导语
有人找到卢山林：听说你们卖头条文章，一篇35万元？
对方甚至递上一张来自某公司的报价单。卢山林回复道，要不让他试试，看能不能买。
这是外界为“读懂新三板”杜撰的报价。2015年8月，卢山林离任雪球运营总监一职，创办新媒体“读懂新三板”。
“读懂新三板”的主要内容包括：新三板市场的研究报告、新三板新公司的报道、金融领域（投资机构、投资人等）的采访、重大政策报道等。
去年9月10日上线，目前积累21万用户，微信头条文章平均阅读量过万。曾统计去年11月19日至12月19日的微信阅读量，达到69万。
卢山林的出发点是服务新三板市场投资人，如今手握两千投资人的他，仍想深耕内容，继续等待新三板爆发的一天。
目前，团队已在准备提供金融服务、涉足交易，以期打造基于新三板市场的互联网金融平台。
今年4月，“读懂新三板”获得Pre-A轮投资，估值1亿。
注: 卢山林已确认文中数据真实无误，铅笔道愿与他一起为内容真实性背书。
读懂新三板
2015年5月，卢山林离职创业。
他看好的是新三板市场。“新三板还没有出现顶级公司，但年利润超过1000万的公司至少1500家。新三板的公司数量已经比大家想象的大。预计今年年底，新三板市场的容量将超过1万家公司。”
在他看来，基于投资融资的产业链条，“一定会有大量的金融服务需求”。
卢山林曾任《创业家》总编助理，后担任雪球运营总监。内容，是他切入新三板市场的方式。“资本市场对信息有着强烈的需求。”
原本，他想要用信息服务投资者。但由于新三板目前更像一个挂牌、增发、做市的市场，“缺乏成熟的投资者市场”。早期，内容更接近于财经综合媒体。
在决定创办“读懂新三板”之后，卢山林获得了高樟资本的200万投资，占股20%。
20天打磨一篇报告
市场研究报告，是“读懂新三板”打响的第一炮。
早在去年7月，卢山林关注到一个新三板市场现象：有的公司看着很一般，但它募了一个亿；然而这些钱并没有用于扩大生产和规模，而是转手投入到高利贷、股票。
在卢山林看来，新三板原本就是自由市场，这般举动没有大碍。“但是很多挺踏实的创业公司，在新三板上市之后，就觉得自己能资本运作了。它们从市场圈钱，再去做高风险投资，这件事情就变味了。”
9月16日，卢山林在朋友圈写到：“想来想去，还是发了这篇文章。”被他写进文章的，正是上述市场现象。
◆ 每篇文章的配图都是一副艺术作品
这是一篇长约4500字的市场研究报告，名为《新三板赌徒榜来了！这41家公司为何如此疯狂》，阅读量超过1万。
一篇研究报告的生产，通常需要20~30天时间。当时团队三人，翻遍了几千家公司的各类公告，最终找出这41家公司，将公司的净资产、投资额、投资去向、融资次数、融资额等数据分门别类地比较、分析，最终形成报告。
“我只相信数据。”卢山林如是说道，“大量的市场现象正在发生，但少有人研究。而且没有人愿意整理数据，而我们通过大量数据得到了很多有意思的东西。”
而这些报告甚至影响政策走向。在上述赌徒报告推出后，“去年监管层在云南开会，专门讨论了这个问题。我前几天和监管层沟通得知，很快将出台针对新三板公司募资投向和对外投资的规定”。
而另一篇研究报告《一定有一个是错的！黑石集团和九鼎投资市值竟然一样》，阅读量超过10万。“而且发布一段时间后，证监会叫停PE挂牌及融资。近日，监管层也推出了私募在新三板挂牌融资的新政”。
在卢山林看来，推出一篇爆款文章并不难，难的是“陆陆续续满足用户期待，保证每天都有质量不差的文章”。
早期的时候，“读懂新三板”的研究报告每周推出一两篇，其余辅之以采访。例如，上线后的第一篇文章是对荣正咨询创始人郑培敏的采访。这篇文章称“注册制没戏，战略新兴板搞不起来”，时至今日，预言成真。
去年9月30日以来，卢山林增加了对新三板新公司的报道。“去年下半年之后，经常看见用户说新三板的公司很奇葩，但我们倒不认为奇葩。”
在他看来，新三板市场涌现的大量公司说明：这是真正自由的资本市场，是生态多样性才是活力所在。
好玩、有价值是卢山林筛选公司的标准。网红造星公司、追坏账公司等都成为“读懂新三板”笔下的主角。“谁会想到追债公司也要挂牌新三板呢？但这些公司恰恰很有前途，因为国内经济已经进入坏账频发的时代，这个需求将会越来越大。”
相比市场研究报告，一篇公司报道的生产仅需数小时。呈现的内容通常包括：这家公司是做什么的，这个行业如何，公司在行业的地位如何，未来的发展势头如何等。
◆ “读懂新三板”部分文章
此外，重大金融政策的发布，“读懂新三板”也会跟进。面向金融机构、投资者、公司等的采访同样逐渐铺开。
10月国庆节之后，“读懂新三板”经历了产量爬坡，团队已可以做到每日更新。团队曾统计11月19日至12月19日的微信阅读量，累计达到69万。
聚集投资人
其实，上线两三个月后，“读懂新三板”每天都会接到四五条广告需求。“不少企业做定增，但是市场不知道他们要融钱，发布在网上的公告没人看。”
但为企业写文章、做广告，并不是卢山林志向所在。他更倾向于向新三板投资人群体提供有价值的内容，未来打造互联网金融平台。
而通过七八个月的积累，“读懂新三板”通过40多篇市场研究报告等内容，聚集了21万用户，还将两千位身价500万的投资人资源握在手中。
“新三板市场至少五百万起投，他们是典型的高净值人群。”团队会专门运营投资人，组织路演活动，创造良好的讨论氛围。
例如，今年年报披露期间，团队会组织上市公司路演。“大家来聊聊，向股东汇报情况。甚至很多公司愿意付费参与，因为他们找不到投资人。”
投资人所在的微信群也是由专人负责。“有的公司混进来就推销股票，会被我们立马踢出去。”他认为，新三板投资者需要交流，但他们又太恐惧了。“所以我们要保证大家的信息安全。”
去年以来，进入财经内容领域的创业者颇多，大多剑指交易。“不少人让我们赶紧做交易。但这是一个节奏问题。”目前新三板公司的高估值，让他认为当前并不是涉足交易的好时机。
今年二三月以来，随着团队扩张，卢山林逐渐将内容编辑的工作交付团队，公众号已做到每天更新2~4篇原创内容。
未来一段时间内，内容仍然是他想要深耕的领域。“还有太多内容值得一写。比如，80多家做市商的风格如何？到底哪家强？鲜有人弄清楚，但对企业的价值很大。”
卢山林说：“内容从未像今天这样重要，成为精准流量的来源。而且，谁都不会像我一样，如此接近新三板用户。”
他在等待时机，直到“读懂新三板”向金融信息服务发展，服务企业、投资人，涉足交易。“我们会打造一个互联网金融平台。当所有人都在笑话互联网金融，这才是机会所在。”
今年4月，“读懂新三板”获得了Pre-A轮投资，估值1亿。
读完文章，有报道需求的创业者请加Pencil-news，可享受铅笔道可爱萌妹纸的热情服务，加好友请注明“求报道”字样；
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类金融机构和PE还想进新三板？这家公司给你指明方向
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已挂牌的类金融机构，抓住机会并购吧。
金融类企业挂牌融资新政，让私募机构直接挂牌或通过借壳登陆新三板已变得几无可能。读懂君昨天的文章《新三板私募挂牌新政后首例PE借壳终止》，就能看到私募机构借壳的难度。
不过，只有你想不到，没有别人做不到。新政虽然做了很多规定，要关上私募机构和类金融公司挂牌新三板的大门，但还是被一家类金融公司找到了挤进去的缝。
所谓的“类金融公司”，正式的叫法是“其它具有金融属性企业”，包括小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的企业。
而这家类金融公司挤进去的那条缝，对私募机构和类金融公司挂牌新三板都很有参考价值。私募机构和类金融公司们，也许你们可以用这种姿势进入甚至挂牌新三板哦。
5月27日晚，股转公司发布金融类企业挂牌融资新政，让类金融企业直接在新三板挂牌变得非常艰难。
5月30日，鑫融基停牌筹划重大投资事项。
6月2日，鑫融基发布公告：一是以7613.13万元获得郑州万富小额贷款有限公司（以下简称为“万富小贷”）49%的股权，成为这家公司的第一大股东；二是打算以不超过5.5亿元收购河南华夏海纳创业投资集团有限公司（以下简称为“海纳创投”）不超过100%的股权。
鑫融基是一家主业为担保和小贷的类金融机构，万富小贷也是类金融机构；海纳创投则是一家在中国基金业协会备案的创投基金，实缴资本1.925亿元，属于股转公司文件中界定的私募机构。
那么鑫融基收购海纳创投是否违反股转公司的新规定呢？
在私募机构挂牌融资“新八条”中，对创投资类私募机构直接挂牌新三板的一个要求是，最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，以及其它各方面的要求。
按照这个标准，以1.925亿元的实缴资本规模，海纳创投符合新八条的可能性极小。
但是，读懂君要强调的是，这是“直接挂牌”的要求，鑫融基收购海纳创投显然不属于这种性质，因而不适用这个政策规定，即鑫融基收购海纳创投并没有违反股转公司新发布的金融类企业挂牌融资政策。
而鑫融基对万富小贷的收购更是绝妙。
按照股转公司上周五新发布的金融类企业挂牌融资政策，在目前的情况下，类金融企业不能在新三板挂牌。
但新政并没有禁止已经挂牌的类金融公司参股或控股其它类金融企业，似乎也没有禁止已经挂牌的类金融公司被未挂牌的类金融公司借壳。
也就是说，如果已挂牌公司是一家类金融企业，不仅可以参股或控股另一家类金融企业，而且还可以使用募集资金来完成。如果已挂牌公司是非类金融企业，虽然不能用公司的募集资金来参股或控股类金融公司，但可以用非募集资金来参股或控股类金融企业。
而如果已挂牌的类金融公司以定向发行股份的方式来收购还未挂牌的类金融公司，如果后者在完成股份发行后成为控股股东，那实际上，这家被收购的类金融公司就通过借壳成为新三板的挂牌公司了。
鑫融基作为已经在新三板挂牌的类金融公司，收购另一家还没有挂牌的类金融公司万富小贷，就是合法合规的。通过这个并购，鑫融基的小贷业务得到进一步发展壮大，万富小贷得以进入新三板的融资支持平台且部分股东套现。
读懂君总结一下，鑫融基发现的这条缝就是，以已挂牌的类金融公司的身份，收购未挂牌的类金融公司和私募机构，然后把类金融公司和私募机构送进新三板。
那么，这条缝是监管的疏忽还是有意留下的门缝？如果是疏忽，这条还没有被关上的政策门缝还能打开多久？什么时候会被关上？
如果是有意留下的门缝，那未来在新三板是否会迎来一波由类金融公司发起的并购潮？
免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂新三板及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
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导读一夜之间，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”），由资本市场的边角料变为“香饽饽”。其转变之迅速，堪比同期A股指数上涨的速度。诸多企业排队蜂拥到新三板挂牌，并出现了罕见的“借壳”上新三板现象。新三板基金也遍地开花，其发起人不仅有券商、资产管理公司、证券私募基金，也有权益投资的新入行者，更有启迪创投、赛富基金、东方富海、德同资本等传统VC/PE机构的身影。而诸如九鼎、中科招商、达晨等传统VC/PE机构在推动自己投资的企业登陆新三板，或投资新三板企业和拟三板企业。新三板市场“冰火两重天”转变，在券商人士看来，固然是做市商制度的推出，为新三板带来了流动性，使交易所的融资功能得以加强，但更多是资金对政策的期待：分层、竞价、投资门槛的降低—简言之，新三板的参与者们期待，新三板的交易规则，参与者向主板、看齐，因此提前布局。与达晨创投、中科招商、九鼎这些人民币基金不同的是，除了少数基金外，更多美元基金对于新三板的反应要慢得多。但他们也在关注，两位美元基金合伙人表示，已经听说有公司在拆VIE架构，想转投新三板阵营。一位PE人士分析，新三板将会是利润在1000万元以上、估值为1亿-10亿左右的企业的融资阵地。如果新三板发展得很好，其会对传统的PE格局带来深远影响：新三板远远不是带来新的退出渠道那么简单，其可能会改变成长期企业的融资方式，从而改变整个PE行业的格局。新三板会给PE行业带来怎样的变化？早期、成长期投资和并购是否会让位于新三板？更多资金是否能够涌入？新三板将使一批新的创投机构强势崛起？现象：企业定增被“秒杀”新三板的火爆，让很多券商投行部资深员工始料未及。在2014年，很多活跃于的券商投行部人士，视新三板项目为“鸡肋”，而调侃新三板段子的更令人啼笑皆非：“多打几个电话，一个（新三板）项目就亏钱了。”当时，新三板刚刚晋升为全国性交易所，正四处招徕企业前来挂牌。新三板的前身“代办股份转让系统”成立于2001年。2006年，科技园区的企业才纳入系统；2012年，这一系统扩大到北京、上海、天津、武汉四个科技园区；2013年12月，国务院宣布，系统晋升为全国性交易所。2014年8月，新三板引入做市商制度。在此之前，新三板挂牌企业的股份转让，只能通过协议转让；而在此之后，部分企业可以转为做市转让企业，即由券商来承担做市商的角色，不断向公众报出一家企业股份的买卖价格，并在这一价位上接受后者的买卖要求。月，新三板企业定增总规模分别为14.95亿元、8.5亿元、15.79亿元—这些数据表明，企业在挂牌后，可以通过定增来融资。一家知名券商新三板业务部总经理汤永（化名）指出，做市商为新三板企业估值和定价，结果是给这些企业带来流动性。而一个有融资功能和流动性的市场，已经足以对企业产生吸引力。在新三板推出做市商制度之前，截至2014年6月底，新三板仅有约800余家挂牌企业；而到日，这一数字猛增到2309家。东源汇信总经理姚瑞直言：“去年有很多利润很低的企业，为了上新三板而上板，今年挂牌的企业平均质量有上升。未来准备挂牌的企业质量更好。”于是，新三板挂牌的供求关系发生了转变。突然发现，以前上新三板，地方政府会给予一定的奖励，如80万、100万，这笔钱基本足够支付券商开出的保荐费用。现在，北京一位PE人士告诉记者，一家已经完成股改的企业去找券商说要挂新三板，那么往往它要等到明年九月才能顺利挂板—一般来说，大券商都排着200家企业，中小券商都排着150家企业等着上新三板。借壳上新三板的现象应运而生。一些券商投行部人士在微博上表示对此事不能理解。企业家为什么这么急着上新三板？启迪创业投资管理有限公司（以下简称“启迪创投”）董事长罗茁的观察足以答疑：“今年上半年，很多（新三板挂牌）企业一举手定增，就被各种投资机构认购完毕，而新三板基金的发行，更是绝对的"秒杀"，前十秒基本都募完了。”期待：中国版如果说，具备融资、流动性等，使新三板对于企业具有吸引力，那么为何新三板仿似有“点石成金”的魔力，让其挂牌企业的股份如此受欢迎？新三板基金背后的资本在想什么？汤永分析：资本对新三板企业的热捧，做市商只是一个因素，还有一个重要原因是，这些人对接下来制度的期待：市场分层、竞价交易、降低投资门槛。换言之，蜂拥而至的各路资金在赌政策红利。所谓“市场分层”，指新三板的挂牌企业将被分为“几层”，不同层的企业的资质不同，信息披露的要求不同，交易制度也不同。一种分层建议结构是：未来新三板最上层是竞价交易，中层是做市商转让，下层是协议转让；竞价交易系统则基本等同于现在主板、创业板的交易方式。可以想象，如果新三板最上层的企业可以竞价交易，投资门槛能够再降低（新三板要求投资人必须有500万资产），那么新三板的上层企业则基本等同于。所以，现在大家更多讨论的是，如果可以竞价交易，那么新三板企业根本没必要转去主板和创业板。但是，如果新三板可以竞价交易，等于资本市场涌入不少新的，势必对现有股票的价格造成冲击。汤永认为，监管层虽然说今年将推出市场分层，但恐怕最上层的企业今年没法竞价交易，可能更多是，加强信息披露，完善公司治理结构，监管层先要确保这些最上层的企业在这些方面与主板、公司看齐；而竞价交易本身，监管层需要慎重考虑才能决定。汤永认为，如果新三板推行竞价交易制度，那么，其将是中国内地有着最为市场化制度的交易所，它对标的是美国的纳斯达克，而不是粉单市场。新三板会成为中国的纳斯达克，是新三板基金人士屡屡提及的说法。天星资本董事长刘研也不例外。他是新三板的“投资大户”：“过去三周投资了39家企业。”这家成立于2012年，从2013年10月正式开展投资业务的机构，每周就像“买白菜”一样投资新三板企业，其中，已经挂牌的新三板企业和拟上新三板的企业各占一半。刘研称，天星资本有超过50人的投资团队，管理了60多只基金，投资新三板挂牌企业时，喜欢参与有过合作关系的券商作为做市商的企业，这样可以降低投资风险；而投资pre-新三板企业时，则跟传统创投机构接近，出手快的原因，是天星资本正在努力搭建一个互联网生态综合服务系统，各初创企业在系统中成长培养，在长期接触的过程中完成尽调准备，以提高投资效率。而盛景嘉成基金则发起了规模为10亿元的新三板母基金，这是中国第一只新三板母基金。此前，盛景嘉成母基金投资了达晨创投、东方富海等机构。除了天星资本等资本市场的新玩家对新三板攻势凌厉外，传统金融机构也在纷纷成立新三板基金。不少券商成立了自己的新三板基金。东源汇信由中国东方资产管理公司（以下简称“东方资产”）的全资子公司上海东兴和北大方正集团旗下企业等发起设立。上海东兴是东方资产的另类资产投资平台，而东源汇信管理着100亿元资产，主要都是通道类业务。今年春节以后，东源汇信四处牵头与知名券商、公募基金、创投机构合作成立新三板基金。大部分的合作方式里，东源汇信既是LP（出资人），又与合作方组成双GP（管理人）结构；但也有东源汇信充当出资人，合作机构当投资顾问的方式。东源汇信总经理姚瑞与各类机构合作各有考虑：“券商既能将企业挂牌，又可以做市，还有直投基金可以对项目进行尽调，他们在新三板基金优势明显；创投机构对新兴产业布局很深，它们手中有很多不错的存量项目，把这些存量项目拿去挂牌就行了；公募基金有二级市场的经验，能对已经挂牌的企业进行良好的梳理。”东源汇信通过与各家机构的合作，实现了新三板的全布局。但姚瑞介绍，最近东源汇信主要投资pre-新三板企业，因为已经挂牌的企业价格太高；目前最受投资机构追捧的新三板往往是利润为1000万到5000万之间，PE倍数10-20倍，企业估值1亿-10亿之间，这也是东源汇信最感兴趣的企业。而这样的规模，已经够得上创业板的上市标准了。据悉，景林资产也在发行新三板基金。景林资产CEO蒋锦志对此表示确认。这些遍地开花的新三板基金，会担忧新三板公司的股价波动幅度过大吗？4月22日，中科招商由每股52元暴跌到1.01元，4月23日其股价又回升到每股60元。而类似的现象此前在新三板企业中屡见不鲜，另一家知名PE机构昆吾九鼎的母公司股价也曾剧烈波动过。对此现象，中科招商拒绝回应。汤永分析，这样的现象往往不是真实的价格。“新三板很多企业是协议转让，很多交易者为了避税，特地以那么低的价格来转让；另外一种是在挂牌之前，企业的老板承诺过给核心员工进行股权激励，这种转让也往往是低价的。”猜想：重塑PE行业格局？达晨创投合伙人邵红霞介绍：“我们在新三板挂牌了15家，其中四维传媒、古城香业、凯立德等5家企业有做市商，已经有了一定的流动性，我们正择机进行一些减持。”达晨创投将新三板视为新的退出渠道。而去年2014年11月以来，达晨创投先后有12家投资的企业在主板和创业板过会，如、、等。对于创投机构而言，新三板增加了一个退出渠道。启迪创投在2006年底投资了新三板第一家挂牌企业。后来世纪瑞尔（300150.SZ）从新三板退市，在创业板上市。罗茁介绍，目前启迪创投投资的企业，有8家在新三板挂牌，有15家等着排队上新三板。罗茁认为，新三板的出现，缩短了早期投资退出的周期，“今年主板、创业板过会的企业，都是排队到第三年的。”而且，企业在新三板挂牌后没有锁定期。罗茁分析，“以我个人来说，以前要投一个估值5亿的pre-IPO企业，我会很纠结。因为时这个企业的市值可能就20亿左右，这个企业上市起码排两年，上市的概率能有多高？上市后再锁一年—这期间，企业还可能遭遇危机，这么一算，投资回报不好说。”发现新三板的机会的，人民币基金并非唯一。北极光创投董事总经理杨瑞荣直言：“我们投的几个公司准备上新三板，人民币基金、美元基金投的都有。新三板对企业创始人有个很大的吸引力，上市速度快。而且有的创始人会想，新三板一些企业资质并不好都那么受追捧，我们会不会市场表现更好？”一位PE人士徐文杰（化名）指出，新三板对PE行业的影响，远远不是增加一个退出渠道那么简单，它实质上是给成长期企业带来了一个新的融资市场，所谓成长期，即企业的估值为1亿到10亿元左右。而这可能带来一系列的蝴蝶效应：“当初创业板出现，带来深圳券商投行部的崛起，深创投、达晨创投等本土PE机构的崛起；新三板出现，也会出现对应的券商和创投机构做大做强。”而受惠更多的，当数过去两年兴起的早期人民币基金，它们尤爱投资互联网和无线互联网。去年下半年以来，先后有PE机构合伙人撰文，警示TMT行业的泡沫；提示未来会出现B轮死、C轮死—过去两年，投资B轮、C轮的资金并未随着早期基金扩容，那么A轮企业拿到下一轮融资的概率会降低。盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强指出：新三板的出现，完备了市场的价值链，未来可以由新三板来扮演A计划创业公司C轮投资人这一角色。一位美元基金合伙人补充，国内资本市场缺少好的互联网公司，现在国内在接受互联网公司开始不盈利的逻辑，但是没有建立对这类公司估值的框架。新三板可以建立起这套体系。另外，对于一些境外架构公司，可能在B轮、C轮时发现自己不适合赴美上市—美国上市的中概股，如果估值最终不能上到10亿美元以上，那么就少有分析师关注，交易也不活跃，企业会处于一个比较尴尬的境地。一些现金流和利润不错但难上大规模融资的企业，完全可以拆掉境外结构，回归上市，如果怕排队时间长，则可以上新三板。事实上，最近确实有几家海外架构公司，在拆掉境外结构，计划回归A股。那么，新三板给PE行业带来的都是利好吗？徐文杰想到，如果放到更长时段，新三板发展得很好，成长期企业多了一个便捷的融资渠道。那么，它们还会通过私募股权的方式来融资吗？邵红霞坦陈：“的确，有人把新三板当成了炒作投机的平台。有的企业打出了pre-新三板的融资估值。我们会非常谨慎。作为专业机构，我们的所有投资都基于同样的判断标准和估值体系，不会去看你是不是新三板。达晨创投接触已经挂牌的企业时，往往企业家不愿意接受创投机构的对赌回购条款。”一位关注新三板的律师指出，法律并没有禁止新三板企业的大股东和其他股东对赌回购。所以，新三板企业不愿意接受这些条款，跟它们目前比较强势有关。但可以推测，如果新三板发展得很好，一家成长期企业可能因为能挂牌新三板接触更多投资机构，而有着更好的议价能力，他们会对企业的股权开出更多的条件，并拒绝PE机构的其他条款。可以说，如果新三板成为成长期企业融资市场，那么PE机构要么只能进一步往早期走，要么以更接近二级市场的打法来投资新三板挂牌企业。如此，新三板为PE机构带来退出概率增加的同时，可能会降低单个项目的回报率。上述美元基金合伙人认为，如果上述假设成立，以后的创业呈现两极分化的现象，一些企业估值超过1亿元后就可以挂牌新三板，创业周期缩短；而有一些企业可能不愿意那么早成为公众企业，而好的企业完全可以通过私募股权的融资方式，融到不低于IPO规模的资金，比如、小米等。而如果是这样，对PE行业的影响会很深远。而姚瑞认为，这正是监管层推动新三板发展的本意：新三板是为了解决中小微企业融资的问题而生，这类企业以前PE机构只会投很少一部分；未来这些企业将面临更大的资金面，因此更多企业能拿到融资，并降低融资成本，监管层则达到了将资金引导入实业的目的。实业的融资成本降低，意味着金融机构获得的绝对回报下降，但如果新三板的出现，提供了市场化的定价机制和更好的流动性你柜台，从而让金融机构获缩短投资周期、提高投资回报的确定性，那么将出现最理想的局面：整体风险降低的同时，风险收益水平有所提升。而这就能达成资本和实业的双赢。微信扫一扫，关注您的私人投资管家——腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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