腾讯有一款益智游戏，是回答系统出的问题的，这游戏叫什么名字？
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责任编辑：张小俊字体：
请求大家帮忙找一找，创建角色的时候是可以分为学姐和学长的那个用户回答1:《脑力达人》是腾讯开发的一款答题社交手游。游戏包含单局对战系统、好友系统、排行榜、成就系统、个人空间等各种玩法。相关解决方法如下：
是腾讯开发的一款答题社交手游。游戏包含单局对战系统、好友系统、排行榜、成就系统、个人空间等各种玩法。
能具体点的吗 ...史诗战争 ...我在玩的叫守卫者 ...
小狗的任务 小游戏说明:这是一款小狗做任务的小游戏,它要经过各种不同小游戏的考验.并且找齐174根骨头.速度越快分数越高哦.
想办法帮助小狗完成它的任务吧,有的任务有...
教育专家参与指导 为孩子左右护航
洛克王国是腾讯专为儿童打造的一款健康网络社... 有很多有趣的益智小游戏。
编辑本段基本操作 ROCO TIMES:ROCO TIMES 是洛克王...
【软件分类】 系统程序 系统加强 系统辅助 系统测试 系统设置 磁盘工具 卸载工具 内存管理 备份工具 剪贴工具 鼠标键盘 打印工具 电子阅读 CPU 相关 升级补丁 降温程序 开关定...
& 等待您来回答 2回答 宝宝眼屎多是怎么回事 2回答 冬瓜籽怎样怏速崔芽 2回答 20.05千克等于几千克几克 2回答 处女男喜欢一个人 10 2回答 电脑一开机就成了这样 怎么解决 以...
系统貌似gba,众多的地图和道具是它的卖点, 其可玩性绝对一流)
3.机器人大战\也可能叫... 最后祝你玩的愉快!(差点忘了,fc上的问题以后就找我吧,我是一个学生,有时间回答问题)
答：是什么类型的呢？
答：QQ游戏
答：脑力达人 《脑力达人》是作为腾讯移动游戏平台2015年休闲益智类型的精耕细分之作。 百万题库包罗万象、答题PK智霸全国、搞怪道具弹幕吐槽，独具特色的游戏亮点定会助《脑力达人》为脑咖们开创一个智趣答题的新游戏时代。
答：脑力达人吗？
问：对战的，不是手机游戏，不是英雄王，以前在QQ校友上玩的，每天上线都有...答：这种我没见过的游戏已经停服了吧？ 网页游戏很多都是寿命短，随便制作的质量不高的游戏，这个已经找不到了，而且很多人没见过… 玩儿其他的吧
答：神魔之战
答：您好 腾讯出品的手机游戏非常多 有全民系列、天天系列等等 如全民炫舞、天天炫斗等非常多哦 腾讯出品的游戏都是在应用宝首发 您可以再应用宝中查看哦 希望可以帮到您，望采纳 腾讯电脑管家企业平台：http://zhidao.baidu.com/c/guanjia/
答：腾讯没有不花钱 买东西的游戏 你可以再交易猫上交易 交易猫上有的就都可以卖
答： 望采纳。
问：一款腾讯的游戏，手机做系统忘什么名字了，，是一款动作游戏，可以换很...答：我也再找这个游戏，你们谁找到叫什么了吗？为您准备的好内容:
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京ICP备号-1 京公网安备02号过年谈学辑 ④｜游戏化学习：为什么学习不能像游戏一样吸引人呢？
游戏即教育
关心游戏化教育的人其实并不少，在教育创新者眼中，这是教育未来发展的一个重要方向。尤其是最近几年，大家常常谈论简·麦格尼格尔的《游戏改变世界》，这本书主要谈论了游戏化的趋势、目标、机制和价值。还有沃顿商学院的凯文·韦巴赫和丹·亨特合著的《游戏化思维》，主要介绍了游戏化在商业领域中的应用。关于游戏化的讨论和实践已经蔚然成势。在教育领域，也越来越多人开始关注游戏式学习。
游戏化（gamification），是把无聊的工作内容、传统的团队管理方式或是教学方式，变得像游戏一样。
例如，Windows 7系统在微软公司内测的时候，测试小组开发了一个“语言质量检查游戏”，调动全球的微软员工来为Win7检查对话框中的错误。如果找到错误，就能得到相应的积分，积分高的人将出现在找茬排行榜上。最终，4500人参与检查了操作系统中超过50万个对话框，修正了6700多处错误。值得强调的是，大多数的参与者的在这个本质上很枯燥的找茬过程是非常愉悦的，甚至有些上瘾。这就是游戏化的效果。
在教育领域，有很多不错的游戏化案例。台湾大学的叶丙成教授，开发了基于Coursera平台的平行实境游戏PaGamo，同修在线课程的同学们，可以通过答题的方式在PaGamo里换取金币来购买怪兽以保卫自己通过做题占领的领地。这居然一度使得在线题目供不应求。
这就是游戏化教育，让教育变得像游戏一样，是一个从教育走进游戏的过程。
而我所要说的，并非游戏化教育，而是教育化游戏，是让游戏变得像教育一样，是一个走出游戏，走进教育的过程。
如今，游戏化教育渐成趋势，然而教育化游戏却被忽视。
借用陶行知对“生活即教育”三阶段的描述，游戏教育的发展也遵循这个规律。
第一阶段：游戏是游戏，教育是教育。两者是分离而没有关系的。
第二阶段：教育即游戏。两者沟通了。即可以把教育当做游戏来看待，是游戏化教育。
第三阶段：游戏即教育。即可以把游戏当做教育来看待，是教育化游戏。这时期可以说是开倒车，一直开到太古时代去，因为太古时代，游戏就是教育，这一期，也是进步到最高度的时期。
二、三个阶段的教育观念
这三个阶段不仅描述了某种历史发展规律，更是每个人心中的观念发展规律。在这三种观念下，游戏始终是游戏，变化的是人们对教育的理解。
第一阶段：游戏是游戏，教育是教育。
家长们常常对孩子说：
“你要是把玩的精力用在学习上，还愁成绩上不去吗？”
“作业做完了再出去玩”
这是典型的将游戏和教育对立起来的观念。
在这种语境下的教育，是一个通往人生成就的固定通路，是一套招式完备的既有套路，而游戏是被排除在外的干扰物，而被排除的也不仅仅是游戏，还包括一切不提升既有标准下的成绩的活动。在这种观念下，游戏与教育不仅不相容，甚至相斥。教育是天经地义的真理，是一系列的规定动作，游戏是人欲。灭人欲，存天理，便是这个阶段的教育观念。
第二阶段：教育即游戏。
这个阶段，人们开始思考：为什么学习不能像游戏一样吸引人呢？
于是开始尝试通过游戏化的手段，利用人们对游戏的沉浸感来实现教育目的。然而之所以要游戏化，还是因为教育本身的吸引力不够，而教育目标依然是外来的，而不是内生的，只不过在这个阶段，目标的实现手段变得开放，游戏和教育不再对立。教育开始进入游戏。
第三阶段：游戏即教育
这个阶段，人们思考的是：玩游戏的过程里，我都学到了什么？
美国有一所高中，以魔兽世界的故事与情境作为背景，将文学、写作、数学、公民素养、领导力、网络安全等内容整合了进来。
所谓游戏即教育。就是把游戏本身作为手段和目的。而教育成为游戏的附加意义。这个阶段的教育，不再是强迫教育，是真正意义上的自主教育，即自愿参与、自设目标、自拟过程、自我总结。教育不再需要一个固定的场所，而是把一切活动都当做教育的契机。教师不再是按部就班、照本宣科的人，甚至也不是能够以新奇有趣的方法教授刻板的教育内容的人，而是从游戏中提炼教育意义的人。这个阶段，教育不再是一个专门的职业技能，而是每个人都必备的基本常识。
社会对游戏的普遍误解
几百年来，小幼阶段的教育越来越重视玩的价值。裴斯泰洛齐、福禄贝尔、蒙台梭利、斯坦纳、奥尔夫、杜威等大教育家都有相应的理论和实践。赫伊津哈在《游戏的人》中指出，游戏先于文化。对于孩童来说，游戏是认识世界的途径，游戏即社交，游戏即教育。
对于青少年而言，游戏继续保持了其巨大的吸引力。然而，这却被社会普遍认为是有害的。于是这个社会能够容忍杨永信残忍的电击治疗“网瘾”，也能够容忍不玩游戏的“专家”陶宏开四处信口开河诋毁游戏，却将游戏本身视作毒品，将网吧视为地狱，爱玩游戏的孩子得不到尊重，被主流价值视为堕落的典型代表。
这其中原因，除了主流媒体和砖家叫兽大而化之的抹黑外，主要还是家长和教师普遍不了解游戏而产生的恐惧心理。
首先，游戏不等于电子游戏。
狭义的游戏就包括足球、篮球等体育运动；围棋、象棋、斗地主等棋牌游戏；九连环、华容道等益智游戏；三国杀、狼人杀等桌面游戏……
而广义的游戏更是包含绝大多数的人类活动。
也难怪这些电影都描述了与游戏有关的场景：《两小无猜》《饥饿游戏》《大逃杀》《心理游戏》《独立游戏大电影》《猎头游戏》《猫鼠游戏》《模仿游戏》《安德的游戏》《权力的游戏》《勇敢者的游戏》《极限空间》《终极面试》《百万杀人游戏》《电锯惊魂》……讲白宫政治的美剧《纸牌屋》，也是以纸牌游戏来命名。
赫尔曼·黑塞以《玻璃球游戏》将人类的一切知识和文化都视作游戏的内容。
而维特根斯坦把语言训练看做游戏，那么所有用到语言的地方都包含了游戏元素。
在哲学家詹姆斯·卡斯看来，只要是有竞争性质的活动，都是有限的游戏，而为了延续游戏长度的游戏，可以视为无限的游戏。对于人而言，有且只有一种无限的游戏，那就是人生。
其次，在电子游戏领域，也至少有两种游戏值得更多的了解和关注。
第一类叫做严肃游戏。
严肃游戏是不以娱乐为目标的游戏，一般来说，专业化程度都很高，主要用于军事、医疗、教育等领域。
美国军方为了征兵，曾出资开发了一款名为《美国陆军》的游戏，真实模拟战场场景和士兵角色。比如，扮演战场医护兵的玩家必须先通过医疗救护的训练教程，在这些教程中，玩家会学到如何评估治疗的优先级，如何控制失血，如何辨认和处理休克，以及如何处理呼吸已停止的伤员。2007年，在美国北卡罗来纳州的一起车祸中，一位从未受过正式医疗训练的《美国陆军》玩家利用游戏经验完成了伤员救助和伤口处理。
今年1月，美国一所多元智能学校的校长为我展示他们的生物解剖课的游戏APP。在PAD上利用游戏按步骤解剖青蛙，并认识各个器官及功能，既完成了知识学习，又不必白白杀死青蛙，同时学习过程也能被方便的记录。
因《最后一课》而成名的兰迪·波许教授生前在卡内基·梅隆大学开办的娱乐技术中心（ETC）做过很多类似的尝试。他的学生莎娜·泰勒曼曾负责开发一款让紧急救援人员在虚拟环境中训练的游戏。关于地震、火灾、危险品的安全教育都可以借此实现。
随着虚拟实境技术的进步，严肃游戏将完成更重要的教育任务。
第二类叫做电子竞技。
电子竞技就是职业游戏竞技。理论上说，所有的游戏都可以成为电子竞技项目，就如同踢毽子、跳皮筋、麻将、扑克都可以成为竞技项目一样。你可能不知道，最不起眼的扫雷游戏都是有世界排名的，我曾经也为了更高的频率、更快的速度、更强的运算，每天都发扬着奥林匹克运动家精神在扫雷。
（图为我的扫雷成绩）
历史上知名的电子竞技游戏包括反恐精英（CS）、星际争霸（Starcraft）、魔兽争霸（Warcraft）、DOTA、英雄联盟（LOL）等。
就如同职业足球有世界杯，职业篮球有NBA，职业游戏也有自己的联赛、杯赛，职业游戏玩家也有优渥的收入和极高的商业价值。去年的DOTA2国际邀请赛上，中国战队Newbee夺得冠军，获得了500万美元的奖金。
未来谁也说不准，或许哪一天电子竞技将会成为奥运会的比赛项目。
而在电子竞技游戏中奋斗的少年们，每一天都在想方设法的提高自己的操作细节，研究不同的战术组合，并且不断的与队友磨合实践。从认真补好每一刀开始，到大局观的提升，整个过程就是自我教育的过程。
陶行知说，是好生活就是好教育，是坏生活就是坏教育。我也可以说，是好游戏就是好教育，是坏游戏就是坏教育。
什么是坏游戏呢？
游戏玩家常常使用“游戏性”这个术语，笼统地说，游戏性就是使得游戏好玩的特性。如果一个游戏目标单一、过程重复无聊，那基本上就是个体验极差的坏游戏了，若是居然还被迫要强制去玩，那就跟应试教育一样了。
我的第一视角：游戏化教育和教育化游戏的根本区别
5月，我在《读写月报·新教育》杂志发表了一篇《永不成熟，永不停止成长》，概述了自己的游戏经历。
在我看来，玩游戏的人大致可以分为两种。一种为了好玩而玩，一种为了玩好而玩。
我基本上一直都属于后者，但也始终被游戏的好玩深深的吸引。
我从小就对游戏有不可遏制的兴趣。从小学一年级开始，大概是1998年前后，就陆陆续续从大富翁3、红色警戒、三国群英传2、帝国时代、地球帝国以及PS平台上的实况足球3、古惑狼赛车等游戏开始摸索，后来长期投入精力的游戏包括反恐精英、暗黑破坏神、FIFA、冠军足球经理等。上高中开始玩DOTA，大学期间一方面玩，一方面也担任游戏网站的比赛录像评论员，这个游戏对我影响很大，在游戏中的一些思考最终也影响到了我对生活的理解，改变了我对教育的理解。大学期间，我为了考游戏设计专业研究生，读了不少游戏理论和游戏设计方面的入门书籍，以及相关的神话学入门书籍，如约瑟夫·坎贝尔的《千面英雄》，戴维·李明的《欧洲神话的世界》等。为了玩好游戏，就像其他为了学好钢琴、学好画画的人一样，我也付出了大量的经历来练习。我的游戏经历就是我的自我教育经历，我就是一个活生生的游戏即教育的案例。
对于为了好玩而玩的人来说，更容易被形式或手段所吸引，更倾向于成为游戏的消费者，适合游戏化教育，而对于像我这种为了玩好而玩的游戏玩家，则更容易被使命或目的所吸引，倾向于成为游戏的创造者，适合教育化游戏。
游戏化教育的实现，在于其削弱了枯燥任务的目的感，而吸引人投入到好玩的游戏机制中。教育化游戏则是借用游戏本身调动起来的人的探索欲来将人引入教育。二者的核心区别，在于教育目标的驱动力，游戏化教育是游戏驱动教育，是外部驱动，而教育化游戏，是游戏驱动游戏，教育转化游戏，是内部驱动。
哈佛教授阿玛博提出的创新型人才的三个要素：动力、专业知识和创造性思维。动力一定是来自一个人想完成某事的内在愿望，而非外部的诱因，无论是大棒还是胡萝卜。而哈佛教授托尼·瓦格纳则提出创新者的内在动力需要经历三个阶段的发展：童年时期的创造性玩耍，青少年时期的激情，成年时的觉悟。而游戏的第一要素就是自愿，这是传统教育无法匹敌的条件。
游戏即教育是怎样的教育
近几年，沙盒游戏“我的世界”（Minecraft）风靡全球。用一个词概括这款游戏，就是自由。没有游戏规则和目标，只有一些工具和元素，玩家可以在游戏地图里无所事事的闲逛，就像卢梭所说“把时间白白放掉”，在闲暇中韬光养晦，也可以根据自己的想象开始创造，开始自愿去克服一些不必要的障碍。
我所说的游戏即教育，大概就是我的世界的样子。这就是真实世界的样子。
在游戏里，我们更容易进入“心流”状态，入定的全身心体验，打开多个感受和思考通道，是最投入最具创造力的时候，这对于学习来说是极好的状态。
游戏里，玩家对于自己操作的单位是完全的授权和负责，可以更深切地理解权责关系，而现实的孩子得到的授权是极少的。我们的教育更强调个人化的竞争，而游戏里往往最受欢迎的部分就是团队协作，每个孩子都梦想成为一个顶尖战队中的一员。同时，游戏是项目化学习的最佳载体，还有什么学习项目能比游戏更吸引人？这是跨学科学习的好机会。最后，游戏中的试错机会让人学到不畏惧失败，勇敢尝试新的玩法。而这一切学习的动力，都是学生自己的内驱力。
几乎所有的游戏都可以来学习博弈论，零和博弈、囚徒困境是游戏里常常遇到的情况。所有的RTS（即时战略）游戏都有相对完备的经济系统，计算投入产出比，合理的资源配置，可以做大量的数学运算。
基于游戏，八种多元智能的教学都可以实现。
音乐智能：劲乐团、吉他英雄等游戏，对于乐感、节奏的练习很有帮助。
空间智能：RPG（角色扮演）游戏或FPS（第一人称射击）里，常常要利用地图和雷达，这是对方向感极佳的练习。而FTG（格斗类游戏）往往需要合理利用空间和动作技能来制敌。而即时战略游戏里，建筑物的摆放也很有讲究，在构造易守难攻的地形时，实际上空间智能也得到了锻炼。MOBA（多人在线战术竞技）游戏更是需要很好的对时间和空间的协调把握。
数学逻辑智能：除了丰富的数学运算外，在电子竞技游戏里，战术逻辑需要思考的非常清晰。很多游戏都有自己的编辑者模式，降低了游戏设计的门槛，在设计和编程的过程中，对数学逻辑的运用不在话下。
语言智能：无需多言，绝大多数的游戏行为都依赖语言，而网络游戏中也需要与人大量的沟通。另外，玩原版游戏，是一种很好的“母语教学”方式。利用对游戏逻辑的熟悉，可以更快学习到实用的外语。很多游戏的故事背景都是来自神话传说，这对于了解历史，学习文学也是个不错的切入点。
身体-动觉智能：像跳舞毯、WII等体感游戏的游戏过程，同时也在锻炼身体。即使是饱受诟病的PC电子游戏，也能锻炼手指灵活度、手脑协调度和大脑反应速度。只不过要注意坐姿和距离，保护眼睛。
博物智能：很多时候，我们在生活中反而找不到这么多好素材。很多游戏需要玩家收集药草，这就是个博物智能提升的过程。而我的世界更是提供了极其丰富的博物资源。
人际智能：游戏中的交流与现实中的交流无异。甚至，游戏中的交流在情境里还具有更高的共识，更一致的目标。为了团队更有效的沟通，非暴力沟通、简单的议事规则、领导力都可以借此学习，而互相包容和鼓励，更是游戏合作中常常在磨练的行为。
自我认知智能：这可能是游戏中最大的教育功能。每个游戏都可以作为积极心理学的教材。由于可以重来，玩家便不恐惧出错，学会接纳自己。并且认识到自己的短板，积极寻找提升方案，再做尝试。在大型游戏里，玩家很容易确定自己的风格和定位，一些玩家就是APM（每分钟操作次数）极高，反应灵敏，可以凭借微操的细节取胜，一些玩家即时反应不快，但却是天生的战略家，按照逻辑和心理洞察去获胜。有的玩家非常勇猛，往往愿意拼尽全力为队友创造操作空间。有的玩家擅长辅助，更关注他人，能为队伍的主力提供很好的服务。游戏中的自我依旧是自我，无论游戏本身多么夸大或是微缩，人的自我认知智能的发掘却是共通的。
像暴雪公司这样最顶尖的游戏公司往往汇集了很多优秀的头脑，五年、十年才推出一部作品，仔细探索，知识版图可以借由游戏无限扩展。
“吾生也有涯，而知也无涯。以有涯随无涯，殆已！”世界很大，我们不知道的东西太多，我们对那些还不知道的东西充满恐惧，也对自己的弱小感到无力。于是我们成为大潮中的一份子以获得生存的安全感。可是这似乎并没有消解你的不安。你打内心深处知道，人只有一生，而你还有梦想。
经济学规律告诉我们，承担风险、延迟满足，是创造资本的必要条件。而这个过程你需要面临的就是丰富的不确定性。
而游戏能提供的环境，就是不确定性，就是一次冒险的开始。为什么你在游戏中不怕，而在现实中却不敢去尝试？因为人只有一生，你怕出错。
最具创造活力的设计公司IDEO的口号是：Fail Early，Fail Often，趁早犯错，多多犯错。
游戏恰能提供这样的试错空间。而玩校就是放手让学生勇敢尝试，大胆出错，快速更新，屡败屡战，从而从一两次小的胜利开始逐渐获得创意自信。
在这个过程中，学生，即玩家，对不确定性的态度，从恐惧，到适应，再到塔勒布所说的利用不确定性获益的“反脆弱”性，最后拥抱不确定性，开始渴望迎接新的挑战。
这就是游戏。这就是教育。
来源：池晓题大作
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《连互动游戏都能火到宕机，来看券商在投教上如何耗尽脑细胞》 精选一这个夏天，各家券商都在“管理”这件大事上忙得不可开交，除了系统升级、启用双录，上也不马虎。投教似乎是一种并不十分讨喜的事，怎么以更新颖、更容易被接受的方式传达给，达到，对券商而言都是极大的考验。券商们可谓耗尽了创意，各种微信推文、互动小游戏、小视频花样频出。尤其引人注意的事，银河证券打出的包含手绘海报、K线游戏、发等不仅形式新颖，几篇微信推文还收到了10万＋的高阅读量，券商中国记者了解到。三种宣传花样首先是，文字课堂类，中原证券在微信平台推出“适当性小课堂”，来教育者“掌握适当性管理新规，做合格适当投资者”，内容多来自及《证券经营机构实施指引》两个文件。其次是游戏类，这类互动式的小游戏，对于调动投资者参与积极性，在玩中掌握新知识的效果显著。列举两例：江海证券：是否是科技人士，这么高端的测评你敢玩吗？江海证券推出的“考试院”答题游戏，题目内容也多与适当性知识相关。答题游戏貌似很流行，无独有偶，华龙证券亦推出了类似的游戏，还有个很生动的名字“小明答题”。小明答题，是一款华龙证券推出的网页版flash游戏。分为5级，过关形式，分别包括股票、、债券、沪股通、、个股、新三板等内容。由易到难，由浅入深。以游戏的形式，帮助投资者充分了解证券市场知识，在游戏中获得知识成长的乐趣。《小明答题》的页面长这样：银河证券：新媒体花样频出 组合拳上下翻飞无论是手段还是结果，银河证券在这次投教的宣传上可谓破费心思：微信推文、互动游戏、漫画、视频短片几乎各种花样都用上了。银河证券相关人士介绍说这主要归功于银河在其自媒体上的领先优势和组合拳的推广策略。至于效果吗？银河证券在其官方微信平台推送的相关微信图文基本都保持在10万+的高阅读量，仅此一点就秒杀了一众同行。来看一下银河证券的新媒体宣传花样，首先互动游戏。银河证券在其官方微信公众号上推送的一款名为“天天K线”互动游戏，让投资者以游戏的方式提高交易盘感的同时，也增强了其对风险的认知。参与游戏还有机会得到微信红包，这一鼓励措施更是激发了投资者的热情，游戏上线不到一个月就有了数万注册用户，活动首日还曾一度因注册人数过多导致服务器出现了短暂宕机现象。其次，银河请来了高颜值的专员录制视频短片“风险话你知”，把投资者在日常生活中可能遇到的各种陷阱、风险通过真实的案例，用最朴实的语言，向广大叔叔阿姨、哥哥姐姐们进行警示。腾讯的链接上显示几乎每期短片的访问量都能轻松过万，而从视频下方的留言区可以看到，“股神”、“”、“”等诸多敏感词被投资者吐槽议论，看来原本枯燥的投教内容用新媒体的方式推送给投资者，还是比较讨喜的。组合拳中还有一记绝招，那就是银河官微的特色产物——原创手绘微信。不再一本正经，不再说教，而是用一组手绘的蜗牛、仙人掌、酒杯和高跟鞋来表现“客观认识自我，投资贵在适合”的主题，可谓脑洞大开，效果出奇。据说此组海报得到了监管机构的高度肯定~~“手绘海报、玩游戏、发红包，连小视频也走起来了，我们不禁感叹，能够用投资者喜欢的姿势来做一件看上去也并不十分讨喜的事，这对于我们的传统券商来说，是一种进步，更是一种姿态的转变。”银河证券相关负责人士表示！接下来，各家券商在投资者教育方面还有什么新花样，我们拭目以待。百万用户都在看这是适当性管理的最新六大细化安排：纳入其中，投资者新老划断也有明确定义已成最焦点！前四次会议上曾有这些强势定调百家券商经纪业务实力变局：华泰佣金率先行见底，前十大券商市占率下降，多家中小券商发力抢份额全国九省市公布上调方案，来帮老爸老妈查查多领多少券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。ID：quanshangcnTips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可。《连互动游戏都能火到宕机，来看券商在投教上如何耗尽脑细胞》 精选二伴随7月份2017年中报披露大幕拉开，证券行业中考成绩榜也掀开一角。从业绩预披露数据看，在上半年市场数据喜忧参半当中，整个行业的营收有所下滑，券商巨头们的综合实力与竞争格局也悄然生变。而每年7月份左右，也正是证监会公布新一年度的证券公司分类结果的时刻。虽然券业翘首这份最新的分类结果，但是，伴随着证券行业三十年沉浮，过去券商业务趋同导致的行业同质化严重，各家公司缺乏独特的核心竞争力，数据指标给券商们贴上了分类标签。然而当前，资本市场与金融监管历经变迁，传统的盈利指标与业务已经不能够独自将券商定义。在券业人的眼中，一家公司的创新能力、市场活力、激励机制以及行业认知度等等已经上升为同样重要的衡量标准。百余家券商在风云突变的市场考验中，江湖座次已经再分高下。一度参与A股前十大的银河证券可以陨落，中信证券的各个条线业务的绝对优势可以被超越，华泰证券、国金证券抓住互联网乘势起飞，而曾经只是区域型小券商的中泰证券也可以凭借后发优势异军突起。是的，券商行业始终没有一个常胜将军。每一轮牛熊，都是一轮行业兴衰、风起云涌中的大浪淘沙，有弄潮儿搏击风浪胜出，亦有大船转舵逆境难行的失意。当下，中国券业是一个群雄争霸、竞争加剧的时代，而对于名次的更迭，似乎并未有一个有效的排名来记录变迁。中国证券监管部门的体系固然重要，但我们似乎还需要一个有别于监管、更接地气的券商评价体系，用以反应业内早已存在的不同感官。更重要的是，始于2005年的券商综合治理，深刻影响了券业的等级评价体系，而如今，券商们给予中国经济的作用已然不同，不一样的定位更需要不一样的评价体系。论等级对于券商的等级划分，目前业内并没有一个统一的标准。官方的评价体系是证监会每年7月份左右公布的证券公司分类结果，今年到现在迟迟未出。按去年标准来看，评上AA级的证券公司仅仅8家，分别为中信建投证券、招商证券、申万宏源、国泰君安、国金证券和东方证券、光大证券、华西证券，相比前一年的27家堪称“史上最惨”分类评级。而在业内人士看来，这一分类评级系统并不是针对券商“优劣”的判断。证监会也明确表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，综合券商的风险管理能力、市场竞争力和合规管理水平而进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和的整体状况。根据证券业协会的统计数据，上述跻身AA级的光大证券、国金证券、华西证券去年的营收分别为75亿元、47亿元和27亿元，排名15名、21名和36名，和中信证券380亿元的营收相比根本不是一个量级。中金公司也排在其后为A级，而市场占有率更高的中信证券和华泰证券当年滑入B类券商。证券业协会2016年的数据显示，营收排名前三的券商分别是中信证券（380亿元）、海通证券（280亿元）和国泰君安（258亿元）；投行业务收入排名靠前的则是中信证券（49亿元）、中信建投（41亿元）、广发证券（32亿元）；代理买卖证券业务则依次是银河证券（28亿元）、国信证券（27亿元）、国泰君安（26亿元）。以投行业务来说，对于协会的排名，一名大型券商投行人士认为并不能客观反应券商的实力。“每一家投行业务收入的核心都是不一样的，业内来看，海通的投行不可能排在第七，申万宏源更不可能挤进前十，华泰怎么会只排在第十？（去年协会数据显示海通、申万宏源、华泰投行收入分别排名第七、第九和第十——编者注）而且并不能简单地只看投行收入，有时候投了，投行项目就不能做，只找一家小券商做通道，大部分钱被我们的基金赚走了。”一名中型券商投行人士看来，“对于谁是第一梯队的券商，其实大家心里都有杆秤。很明显从职场跳槽的角度，出身中金、中信的投行人士很轻易就可以在其他家券商获得一个同等的职位甚至更高的职位，而比如在小型券商靠工作年限换来的升职，却不一定能跳去同等职位的别家券商。”经济观察报记者综合多名业内人士的看法，定义券商的梯队等级需要融合客观和主观指标。券商等级划分主要看、资产规模、收入、大单数量和质量、业务创新等指标，净资产反映的是各家券商的家底，收入可以看出其赚钱的能力，大单有助于树立在行业中的地位。另外，还有一些无法用数据衡量的指标，比如拿项目资源的能力，一方面取决于团队领导，另一方面也看重券商在市场上的关系和口碑。综合上述指标，在新的券商划分等级中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券已然站稳第一梯队，而老牌券商如招商证券、安信证券、银河证券、申万宏源曾经的荣耀已经不再跌落至第二梯队；曾经的投行黑马国信证券、平安证券如今表现归于平淡。当前第二阵营当中的中信建投、中泰证券蓄势发力；再往下历数，国金证券、兴业证券、方正证券等中型券商，也有着进一步向上的后劲。太平洋证券、西南证券、东方证券等券商，近年则一定程度上走下坡路。部分中小券商在不同的领域逐渐探索自己的定位，释放出一定的活力和展现出优越的成长性，如天风证券、九州证券等等；而一些区域性的券商如联储证券和红塔证券依然维持在三四线券商的水平。“老大”的隐忧对于掌舵中信证券13年的王东明，其魄力业内人士有目共睹，“中信证券是在各个条线上都要争第一的。”现在来看，中信证券的投行业务表现依旧非常出色，近几年一直名列榜首，霸主地位尚无人难撼动。但是，对于志在成为“中国版高盛”的中信证券来说，过去两年的动荡似乎仍然在持续，传统优势业务——投行也并非高枕无忧。在2015年的股灾后，中信证券遭遇到了重创。作为“救市主力”的中信证券，却成为金融反腐的“重灾区”，多位高管落马，中信证券遭遇了成立20年以来最严重的危机。在2015年年底，王东明卸任中信证券党委书记一职。2016年初，中信证券董事会大换血，中信系“元老”级人物张佑君出任公司董事长。而由于受到2015年巨大变故的影响，在2016年的证券公司分类评级中，中信证券也从AA级宝座上滑落至了BBB级。一位接近中信证券的人士称：“中信证券在去年换帅后，管理方式和运作机制还是和以往有很大的不同，换帅带来的理念和利益冲突等原因，投行部的核心人员离职较多只是一个缩影。现在中信证券的投行的做法跟经纪业务一样，变成了全国到处布局设点，开设区域投行，这和以前的模式相差还是很大，也引发内部一些震动。”据经济观察报记者不完全统计，从今年年初至今，由中信证券保荐的上市公司刊发的保荐代表人员变动、离职的人数就高达17名。另据记者从可靠渠道了解，中信证券投行部现在人心涣散，离职了很多人，而今年校招的应届生几乎全部进入投行部门。“保荐代表人一直被认为是证券公司投行业务的支柱，一直是证券公司重点培育和引进的人才，当然保荐代表人也有较多的机会，本身也不小，但在短时间内有如此之多的保荐代表人离职还并不多见。”上述接近中信证券人士称。创新“黑马”崛起把握先机，十年磨一剑，是这些异军突起的券商成功的原因。华泰证券的投行与互联网经纪业务已经成为行业的领军者。2017年上半年，华泰证券的营业收入（93亿元）和净利润（54亿元）均拔得头筹，同比增长分别达到40%和86%，赶超国泰君安、中信证券、海通证券等老牌券商。虽然净利润的大幅增长一方面得益于其控股子公司华泰联合证券近20亿元分红，但是华泰证券近几年的增长可谓咄咄逼人。华泰证券IPO承销额从2015年的第三名上升到2016年的第一名，彭博社数据显示其市场份额7.8%。中信建投也由此前的4%跃升到7.5%，稳居第二。现在华泰的投行业务排名稳定在前三，对都是中信、中金这样的第一梯队券商，曾经在华泰证券任职的人士告诉记者。一向以并购业务称霸资本市场的华泰证券早在2004年就开始布局这项业务，“2004年，刘晓丹带着她的团队加入华泰联合证券，在国内都还没有摸清楚什么是并购之际就开始提前布局。”现任华泰联合董事长的刘晓丹是并购业务的“灵魂人物”，自加盟以来，十几个追随而来的高管团队非常稳定。华泰证券整体的投行业务优势在2013年左右的业务框架调整之后进一步释放。“从以前类似‘包工头’的项目制改成大平台制，以前考验项目经理的能力，一个经理带着团队什么项目都接，而大平台制更为专业，将各个行业进行细分，投行人员会更了解细分行业的情况。IPO、定增等较为常规的项目都归大平台，而一些复杂的项目比如海外并购等归属产品部。”从项目制到平台制的转变，这并不意味着吃大锅饭，上述内部人士称，“每个业务人员都提出具体的业绩要求，一年必须达到四五百万以上的工作量。”事实上，中信证券很早就开始推行以行业细分为基础的平台制，但是激励机制却不如华泰证券到位，“在中信，工作8个小时和12个小时，可能收入区别不是很大，华泰可不是这样，相比之下更市场化一些。”不过，其承认，在投行的业务量上还是没有办法和中信证券比。年，中信证券的投行业务收入一直排名第一。同样拥抱创新的还有经纪业务部门，华泰证券董事长周易很早就在集团内部提出用互联网改造经纪业务的口号，2014年对外则打出“足不出户、万三开户”的广告。根据易观智库发布的2017年4月移动App排行榜，“涨乐财富通”月度活跃人数位居券商类APP第一名。华泰证券改变了传统经纪业务模式，推动财务、、运营等中后台向总部和分公司集中，营业部也不断压缩，轻型营业部占比高达50%以上。为了轻装上阵，华泰证券的大幅裁员多次引发员工的抗议，但是在上述内部人士看来，“互联网化是技术所趋，虽然提高考核目标意味着变相裁员，但是只能这样。”华泰证券裹足不前的唯一一个领域可能就是研究所。记者获悉，华泰证券研究所一度以高出市场1.5倍的价格去招兵买马，引入多名大将，包括美林大中华区首席经济学家陆挺，“当年开策略会人员爆满，以为研究所会做出大成绩，结果后来人走得都差不多了，华泰证券做投行出身，估计也是没有研究所的基因。”老牌贵族的没落曾经，舆论频繁感慨银河证券的衰退与破局之路，如今这样的探讨已经几乎绝迹。“大而不强”一直是业内对银河证券的评价，十多年来，市场化的改革派与体制内的“老银河”的拉锯内耗让其错失多次转型良机。2012年，银河证券主管部门中投经过全球层层筛选相中的职业经理人汪六七接棒投行老总一职，彼时他曾豪言壮志地定下目标——未来三年，尽快让银河投行回到第一梯队。理想很丰满，而现实很骨感。5年过去了，银河证券投行业务收入甚至从彼时的第二梯队直接滑落到第三梯队，从2014年的第10名掉到2016年的第23名。曾经的王者荣耀不再，年间，银河证券投行业务与中信证券、中金公司齐名，包揽诸多大型中资企业的上市项目，包括中国国航、中国人寿、中国平安、中国银行、交通银行的联合主承销商。“其实，2008年之际，银河的投行业务已经是强弩之末了。”一名熟悉内情的北京证券人士告诉记者。当年银河证券与中金公司作为联席承销商完成中煤能源的超级IPO项目，而在前一年，时任银河银行总部总经理的赵驹带着一波人出走，“此后投行部经历多次人事巨震，市场化改革步履维艰，一直没缓过来。”随后，2009年上任的银河证券“百日总裁”令市场唏嘘，他曾经力推大项目制改革，改变过去银河证券“大锅饭”的机制，不过，却也因为改革步子太大伤害了一部分老员工的利益而黯然离场。随后，体制内出身的原任银河证券党委委员、副总裁的顾伟国正式出任银河证券总裁，2012年，汪六七兼任总部总经理。汪六七曾经公开表示，银河证券要彻底进行市场化改革，薪酬体系要以能力导向、业绩导向为考核目标。不过，投行业务并没有太大起色，记者获悉，投行业务可能易主，今年投行部门有“大动作”，把并购、IPO、债券等部门整合起来，搞一个大平台制，共享后台，上述知情人士告诉记者，希望投行部门能够慢慢地出些成绩。同样的拉锯也出现在银河的强项业务——经纪业务上。关于经纪业务部是应该扁平化管理还是立体化管理银河证券内部都已经争论多年，一开始力推扁平化，试了半天发现原来扁平化不适用银河庞大的经纪业务体系。上述知情人士表示，“每一次新上任的领导都会把之前在其他券商的成功案例复制过来，之前推行的战略被推翻，一切又重头再来，而其他券商适用的模式在银河却也不一定适用。”华夏证券出身的齐亮在年间出任银河证券副总裁一职，同时也负责其经纪业务条线。齐亮当时力推机构部与研究所的合作，一方面机构部可以收取高额佣金，另一方面推动研究所的投研服务，后来因为双方互争功劳而不了了之。不过，银河证券经纪业务稳步上升，仍然是经纪业务中的老大哥。银河的问题很多都是历史遗留问题，高层的频繁变动，让银河证券缺乏一个长效统一的发展战略。上述知情人士无奈地表示，“中央汇金每年都有自己考核的指标，很多时候上面派下来的领导在制定政策的时候都围绕考核变来变去，而不是以公司的长远发展为重。王东明用20年时间打造中信证券，银河证券领导三五年就换人，如果能有一任领导呆够八年十年，银河都不会是现在这个样子。”重估券商价值除了中信证券的处境多少有点“高出不胜寒”的意味，各家券商的崛起和没落或多或少也都遵循华泰或者银河的路径，创新与守旧的博弈之下，追随市场的弄潮儿才有绝地反击的机会。在技术创新、市场变迁之际，券商的江湖座次已经悄然生变。如今，券商“王者荣耀”归谁属?中信证券在权利迭代冲突、激励机制逐步失效的影响下，虽然还坐在第一把交椅上，但是人才流失、效率降低如果一直持续，那么过几年很可能重蹈银河证券的覆辙。中金公司近几年经历高管离职风波，随后朝着“更接地气的方向发展”，记者从中金公司内部人士了解到，中金公司业务更多转向A股，也从中资券商挖了很多保荐代表人。不过，不管怎么折腾，“投行精英”的行业地位不减。华泰证券的投行与经纪业务齐头并进。其经纪业务打破往年中信证券、国泰君安、银河证券的座次，在去年以及今年5、6月份的市场份额来看，已经坐稳了“龙头”，2013年开始布局的互联网化战略卓有成效。旗下子公司华泰联合证券主导完成的上市公司并购重组项目数排名第一，包括美年大健康和蓝色光标等多个项目因交易结构的巧妙设计成为资本市场的经典案例。中信建投去年主承销金额高达5648亿元，赶超中信证券。“冲劲很足”是业内和中信建投内部对自己的评价。近两年来中信建投投行业务颇有起色。上述中型券商如此评价中信建投，“‘上进的富二代’，很踏实，在北京比较能拉项目，虽然低调但是市场化效率很高，每一个风口都没有错过，这在本身就已经很难得了。”那些“昔日贵族”券商的滑落与“明日之星”券商的崛起，让它们共同跻身于第二梯队。和银河证券一样，申万宏源也有同属中央汇金旗下券商，也有老国企的通病，上述熟悉银河证券的知情人士认为，申银万国证券吸收合并宏源证券后内部整合困难重重，梦碎“券商航母”，投行经纪业务反被后来居上的广发证券和华泰证券反超。激进者如中泰、天风强调激励机制，上述中型券商向记者透露，中泰最近两三年花大价钱挖人，很多中信新三板和投行业务的人带着项目转投中泰，“相较之下中泰更为灵活、有资源的人对费用和收入的分配自由度更高。”天风证券最近一两年高薪打造“最强卖方”的魄力令市场刮目，已经有9名新财富金牌分析师聚集麾下。而一些裹足不前甚至衰退的券商，因为自己的中规中矩，在时代浪潮的挟裹之下成为了“落伍者”，连同一些知名度比较低的券商，归属第三梯队。以国元证券为例，曾经2009年，国元证券的排名分别为证券行业的第7位和第6位。记者也注意到，在考虑券商综合实力时，业内普遍更看重投行业务能力。经纪业务排名仅在12位的中金在多名券商人士看来应该属于第一梯队，而排名第5的银河证券只能沦为第二梯队。在新一轮洗牌当中，仅靠收入与资产规模已经无法衡量一家券商在行业中的实力、地位和后发优势。事实上，证监会关于券商分类评级的标准也发生改变。北京券商人士看来，监管虽然强调分类等级主要是为了体现风控合规，而不是作为的标准，但是最近修订的指标来开，有2/3正面的加分项，而扣分指标却很少。来源：经济观察报原标题：券商等级论：黑马华泰崛起，老牌贵族银河没落更多专业报道，请点击下载“界面新闻”APP//执行获取文章信息函数 var aid = '1509499';《连互动游戏都能火到宕机，来看券商在投教上如何耗尽脑细胞》 精选三伴随7月份2017年中报披露大幕拉开，证券行业中考成绩榜也掀开一角。从业绩预披露数据看，在上半年市场数据喜忧参半当中，整个行业的营收有所下滑，券商巨头们的综合实力与竞争格局也悄然生变。而每年7月份左右，也正是证监会公布新一年度的证券公司分类结果的时刻。虽然券业翘首这份最新的分类结果，但是，伴随着证券行业三十年沉浮，过去券商业务趋同导致的行业同质化严重，各家公司缺乏独特的核心竞争力，数据指标给券商们贴上了分类标签。然而当前，资本市场与金融监管历经变迁，传统的盈利指标与业务排名已经不能够独自将券商定义。在券业人的眼中，一家公司的创新能力、市场活力、激励机制以及行业认知度等等已经上升为同样重要的衡量标准。百余家券商在风云突变的市场考验中，江湖座次已经再分高下。一度参与A股前十大IPO的银河证券可以陨落，中信证券的各个条线业务的绝对优势可以被超越，华泰证券、国金证券抓住互联网乘势起飞，而曾经只是区域型小券商的中泰证券也可以凭借后发优势异军突起。是的，券商行业始终没有一个常胜将军。每一轮牛熊，都是一轮行业兴衰、风起云涌中的大浪淘沙，有弄潮儿搏击风浪胜出，亦有大船转舵逆境难行的失意。当下，中国券业是一个群雄争霸、竞争加剧的时代，而对于名次的更迭，似乎并未有一个有效的排名来记录变迁。中国证券监管部门的评级体系固然重要，但我们似乎还需要一个有别于监管、更接地气的券商评价体系，用以反应业内早已存在的不同感官。更重要的是，始于2005年的券商综合治理，深刻影响了券业的等级评价体系，而如今，券商们给予中国经济的作用已然不同，不一样的定位更需要不一样的评价体系。论等级对于券商的等级划分，目前业内并没有一个统一的标准。官方的评价体系是证监会每年7月份左右公布的证券公司分类结果，今年到现在迟迟未出。按去年标准来看，评上AA级的证券公司仅仅8家，分别为中信建投证券、招商证券、申万宏源、国泰君安、国金证券和东方证券、光大证券、华西证券，相比前一年的27家堪称“史上最惨”分类评级。而在业内人士看来，这一分类评级系统并不是针对券商“优劣”的判断。证监会也明确表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，综合券商的风险管理能力、市场竞争力和合规管理水平而进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。根据证券业协会的统计数据，上述跻身AA级的光大证券、国金证券、华西证券去年的营收分别为75亿元、47亿元和27亿元，排名15名、21名和36名，和中信证券380亿元的营收相比根本不是一个量级。中金公司也排在其后为A级，而市场占有率更高的中信证券和华泰证券当年滑入B类券商。证券业协会2016年的数据显示，营收排名前三的券商分别是中信证券（380亿元）、海通证券（280亿元）和国泰君安（258亿元）；投行业务收入排名靠前的则是中信证券（49亿元）、中信建投（41亿元）、广发证券（32亿元）；代理买卖证券业务则依次是银河证券（28亿元）、国信证券（27亿元）、国泰君安（26亿元）。以投行业务来说，对于协会的排名，一名大型券商投行人士认为并不能客观反应券商的实力。“每一家投行业务收入的核心都是不一样的，业内来看，海通的投行不可能排在第七，申万宏源更不可能挤进前十，华泰怎么会只排在第十？（去年协会数据显示海通、申万宏源、华泰投行收入分别排名第七、第九和第十——编者注）而且并不能简单地只看投行收入，有时候投资项目投了，投行项目就不能做，只找一家小券商做通道，大部分钱被我们的基金赚走了。”一名中型券商投行人士看来，“对于谁是第一梯队的券商，其实大家心里都有杆秤。很明显从职场跳槽的角度，出身中金、中信的投行人士很轻易就可以在其他家券商获得一个同等的职位甚至更高的职位，而比如在小型券商靠工作年限换来的升职，却不一定能跳去同等职位的别家券商。”经济观察报记者综合多名业内人士的看法，定义券商的梯队等级需要融合客观和主观指标。券商等级划分主要看净资产、资产规模、收入、大单数量和质量、业务创新等指标，净资产反映的是各家券商的家底，收入可以看出其赚钱的能力，大单有助于树立在行业中的地位。另外，还有一些无法用数据衡量的指标，比如拿项目资源的能力，一方面取决于团队领导，另一方面也看重券商在市场上的关系和口碑。综合上述指标，在新的券商划分等级中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券已然站稳第一梯队，而老牌券商如招商证券、安信证券、银河证券、申万宏源曾经的荣耀已经不再跌落至第二梯队；曾经的投行黑马国信证券、平安证券如今表现归于平淡。当前第二阵营当中的中信建投、中泰证券蓄势发力；再往下历数，国金证券、兴业证券、方正证券等中型券商，也有着进一步向上的后劲。太平洋证券、西南证券、东方证券等券商，近年则一定程度上走下坡路。部分中小券商在不同的领域逐渐探索自己的定位，释放出一定的活力和展现出优越的成长性，如天风证券、九州证券等等；而一些区域性的券商如联储证券和红塔证券依然维持在三四线券商的水平。“老大”的隐忧对于掌舵中信证券13年的王东明，其魄力业内人士有目共睹，“中信证券是在各个条线上都要争第一的。”现在来看，中信证券的投行业务表现依旧非常出色，近几年一直名列榜首，霸主地位尚无人难撼动。但是，对于志在成为“中国版高盛”的中信证券来说，过去两年的动荡似乎仍然在持续，传统优势业务——投行也并非高枕无忧。在2015年的股灾后，中信证券遭遇到了重创。作为“救市主力”的中信证券，却成为金融反腐的“重灾区”，多位高管落马，中信证券遭遇了成立20年以来最严重的危机。在2015年年底，王东明卸任中信证券党委书记一职。2016年初，中信证券董事会大换血，中信系“元老”级人物张佑君出任公司董事长。而由于受到2015年巨大变故的影响，在2016年的证券公司分类评级中，中信证券也从AA级宝座上滑落至了BBB级。一位接近中信证券的人士称：“中信证券在去年换帅后，管理方式和运作机制还是和以往有很大的不同，换帅带来的理念和利益冲突等原因，投行部的核心人员离职较多只是一个缩影。现在中信证券的投行的做法跟经纪业务一样，变成了全国到处布局设点，开设区域投行，这和以前的模式相差还是很大，也引发内部一些震动。”据经济观察报记者不完全统计，从今年年初至今，由中信证券保荐的上市公司刊发的保荐代表人员变动、离职的人数就高达17名。另据记者从可靠渠道了解，中信证券投行部现在人心涣散，离职了很多人，而今年校招的应届生几乎全部进入投行部门。“保荐代表人一直被认为是证券公司投行业务的支柱，一直是证券公司重点培育和引进的人才，当然保荐代表人也有较多的机会，流动性本身也不小，但在短时间内有如此之多的保荐代表人离职还并不多见。”上述接近中信证券人士称。创新“黑马”崛起把握先机，十年磨一剑，是这些异军突起的券商成功的原因。华泰证券的投行与互联网经纪业务已经成为行业的领军者。2017年上半年，华泰证券的营业收入（93亿元）和净利润（54亿元）均拔得头筹，同比增长分别达到40%和86%，赶超国泰君安、中信证券、海通证券等老牌券商。虽然净利润的大幅增长一方面得益于其控股子公司华泰联合证券近20亿元分红，但是华泰证券近几年的增长可谓咄咄逼人。华泰证券IPO承销额从2015年的第三名上升到2016年的第一名，彭博社数据显示其市场份额7.8%。中信建投也由此前的4%跃升到7.5%，稳居第二。现在华泰的投行业务排名稳定在前三，对标的都是中信、中金这样的第一梯队券商，曾经在华泰证券任职的人士告诉记者。一向以并购业务称霸资本市场的华泰证券早在2004年就开始布局这项业务，“2004年，刘晓丹带着她的团队加入华泰联合证券，在国内都还没有摸清楚什么是并购之际就开始提前布局。”现任华泰联合董事长的刘晓丹是并购业务的“灵魂人物”，自加盟以来，十几个追随而来的高管团队非常稳定。据其表示，刘晓丹曾经如此训导员工，“客户周六日都在上班，你却在家休息，让客户找不到华泰的人，这种事情绝对不能发生!”华泰证券整体的投行业务优势在2013年左右的业务框架调整之后进一步释放。“从以前类似‘包工头’的项目制改成大平台制，以前考验项目经理的能力，一个经理带着团队什么项目都接，而大平台制更为专业，将各个行业进行细分，投行人员会更了解细分行业的情况。IPO、定增等较为常规的项目都归大平台，而一些复杂的项目比如海外并购等归属产品部。”从项目制到平台制的转变，这并不意味着吃大锅饭，上述内部人士称，“每个业务人员都提出具体的业绩要求，一年必须达到四五百万以上的工作量。”事实上，中信证券很早就开始推行以行业细分为基础的平台制，但是激励机制却不如华泰证券到位，“在中信，工作8个小时和12个小时，可能收入区别不是很大，华泰可不是这样，相比之下更市场化一些。”不过，其承认，在投行的业务量上还是没有办法和中信证券比。年，中信证券的投行业务收入一直排名第一。同样拥抱创新的还有经纪业务部门，华泰证券董事长周易很早就在集团内部提出用互联网改造经纪业务的口号，2014年对外则打出“足不出户、万三开户”的广告。根据易观智库发布的2017年4月移动App排行榜，“涨乐财富通”月度活跃人数位居券商类APP第一名。华泰证券改变了传统经纪业务模式，推动财务、风控、运营等中后台向总部和分公司集中，营业部也不断压缩，轻型营业部占比高达50%以上。为了轻装上阵，华泰证券的大幅裁员多次引发员工的抗议，但是在上述内部人士看来，“互联网化是技术所趋，虽然提高考核目标意味着变相裁员，但是只能这样。”华泰证券裹足不前的唯一一个领域可能就是研究所。记者获悉，华泰证券研究所一度以高出市场1.5倍的价格去招兵买马，引入多名大将，包括美银美林大中华区首席经济学家陆挺，“当年开策略会人员爆满，以为研究所会做出大成绩，结果后来人走得都差不多了，华泰证券做投行出身，估计也是没有研究所的基因。”老牌贵族的没落曾经，舆论频繁感慨银河证券的衰退与破局之路，如今这样的探讨已经几乎绝迹。“大而不强”一直是业内对银河证券的评价，十多年来，市场化的改革派与体制内的“老银河”的拉锯内耗让其错失多次转型良机。2012年，银河证券主管部门中投经过全球招聘层层筛选相中的职业经理人汪六七接棒投行老总一职，彼时他曾豪言壮志地定下目标——未来三年，尽快让银河投行回到第一梯队。理想很丰满，而现实很骨感。5年过去了，银河证券投行业务收入甚至从彼时的第二梯队直接滑落到第三梯队，从2014年的第10名掉到2016年的第23名。曾经的王者荣耀不再，年间，银河证券投行业务与中信证券、中金公司齐名，包揽诸多大型中资企业的上市项目，包括中国国航、中国人寿、中国平安、中国银行、交通银行的联合主承销商。“其实，2008年之际，银河的投行业务已经是强弩之末了。”一名熟悉内情的北京证券人士告诉记者。当年银河证券与中金公司作为联席承销商完成中煤能源的超级IPO项目，而在前一年，时任银河证券投资银行总部总经理的赵驹带着一波人出走，“此后投行部经历多次人事巨震，市场化改革步履维艰，一直没缓过来。”随后，2009年上任的银河证券“百日总裁”令市场唏嘘，他曾经力推大项目制改革，改变过去银河证券“大锅饭”的机制，不过，却也因为改革步子太大伤害了一部分老员工的利益而黯然离场。随后，体制内出身的原任银河证券党委委员、副总裁的顾伟国正式出任银河证券总裁，2012年，汪六七兼任投资银行总部总经理。汪六七曾经公开表示，银河证券要彻底进行市场化改革，薪酬体系要以能力导向、业绩导向为考核目标。不过，投行业务并没有太大起色，记者获悉，投行业务可能易主，今年投行部门有“大动作”，把并购、IPO、债券等部门整合起来，搞一个大平台制，共享后台，上述知情人士告诉记者，希望投行部门能够慢慢地出些成绩。同样的拉锯也出现在银河的强项业务——经纪业务上。关于经纪业务部是应该扁平化管理还是立体化管理银河证券内部都已经争论多年，一开始力推扁平化，试了半天发现原来扁平化不适用银河庞大的经纪业务体系。上述知情人士表示，“每一次新上任的领导都会把之前在其他券商的成功案例复制过来，之前推行的战略被推翻，一切又重头再来，而其他券商适用的模式在银河却也不一定适用。”华夏证券出身的齐亮在年间出任银河证券副总裁一职，同时也负责其经纪业务条线。齐亮当时力推机构部与研究所的合作，一方面机构部可以收取高额佣金，另一方面推动研究所的投研服务，后来因为双方互争功劳而不了了之。不过，银河证券经纪业务稳步上升，仍然是经纪业务中的老大哥。银河的问题很多都是历史遗留问题，高层的频繁变动，让银河证券缺乏一个长效统一的发展战略。上述知情人士无奈地表示，“中央汇金每年都有自己考核的指标，很多时候上面派下来的领导在制定政策的时候都围绕考核变来变去，而不是以公司的长远发展为重。王东明用20年时间打造中信证券，银河证券领导三五年就换人，如果能有一任领导呆够八年十年，银河都不会是现在这个样子。”重估券商价值除了中信证券的处境多少有点“高出不胜寒”的意味，各家券商的崛起和没落或多或少也都遵循华泰或者银河的路径，创新与守旧的博弈之下，追随市场的弄潮儿才有绝地反击的机会。在技术创新、市场变迁之际，券商的江湖座次已经悄然生变。如今，券商“王者荣耀”归谁属?中信证券在权利迭代冲突、激励机制逐步失效的影响下，虽然还坐在第一把交椅上，但是人才流失、效率降低如果一直持续，那么过几年很可能重蹈银河证券的覆辙。中金公司近几年经历高管离职风波，随后朝着“更接地气的方向发展”，记者从中金公司内部人士了解到，中金公司业务更多转向A股，也从中资券商挖了很多保荐代表人。不过，不管怎么折腾，“投行精英”的行业地位不减。华泰证券的投行与经纪业务齐头并进。其经纪业务打破往年中信证券、国泰君安、银河证券的座次，在去年以及今年5、6月份的市场份额来看，已经坐稳了“龙头”，2013年开始布局的互联网化战略卓有成效。旗下子公司华泰联合证券主导完成的上市公司并购重组项目数排名第一，包括美年大健康和蓝色光标等多个借壳上市项目因交易结构的巧妙设计成为资本市场的经典案例。中信建投去年主承销金额高达5648亿元，赶超中信证券。“冲劲很足”是业内和中信建投内部对自己的评价。近两年来中信建投投行业务颇有起色。上述中型券商如此评价中信建投，“‘上进的富二代’，很踏实，在北京比较能拉项目，虽然低调但是市场化效率很高，每一个风口都没有错过，这在本身就已经很难得了。”那些“昔日贵族”券商的滑落与“明日之星”券商的崛起，让它们共同跻身于第二梯队。和银河证券一样，申万宏源也有同属中央汇金旗下券商，也有老国企的通病，上述熟悉银河证券的知情人士认为，申银万国证券吸收合并宏源证券后内部整合困难重重，梦碎“券商航母”，投行经纪业务反被后来居上的广发证券和华泰证券反超。激进者如中泰、天风强调激励机制，上述中型券商向记者透露，中泰最近两三年花大价钱挖人，很多中信新三板和投行业务的人带着项目转投中泰，“相较之下中泰更为灵活、有资源的人对费用和收入的分配自由度更高。”天风证券最近一两年高薪打造“最强卖方”的魄力令市场刮目，已经有9名新财富金牌分析师聚集麾下。而一些裹足不前甚至衰退的券商，因为自己的中规中矩，在时代浪潮的挟裹之下成为了“落伍者”，连同一些知名度比较低的券商，归属第三梯队。以国元证券为例，曾经2009年，国元证券的净资产和净资本排名分别为证券行业的第7位和第6位。记者也注意到，在考虑券商综合实力时，业内普遍更看重投行业务能力。经纪业务排名仅在12位的中金在多名券商人士看来应该属于第一梯队，而排名第5的银河证券只能沦为第二梯队。在新一轮洗牌当中，仅靠收入与资产规模已经无法衡量一家券商在行业中的实力、地位和后发优势。事实上，证监会关于券商分类评级的标准也发生改变。北京券商人士看来，监管虽然强调分类等级主要是为了体现风控合规，而不是作为信用评级的标准，但是最近修订的指标来开，有2/3正面的加分项，而扣分指标却很少。（来源：经济观察报）（编辑：梁宇芳）《连互动游戏都能火到宕机，来看券商在投教上如何耗尽脑细胞》 精选四伴随7月份2017年中报披露大幕拉开，证券行业中考成绩榜也掀开一角。从业绩预披露数据看，在上半年市场数据喜忧参半当中，整个行业的营收有所下滑，券商巨头们的综合实力与竞争格局也悄然生变。而每年7月份左右，也正是证监会公布新一年度的证券公司分类结果的时刻。虽然券业翘首这份最新的分类结果，但是，伴随着证券行业三十年沉浮，过去券商业务趋同导致的行业同质化严重，各家公司缺乏独特的核心竞争力，数据指标给券商们贴上了分类标签。然而当前，资本市场与金融监管历经变迁，传统的盈利指标与业务排名已经不能够独自将券商定义。在券业人的眼中，一家公司的创新能力、市场活力、激励机制以及行业认知度等等已经上升为同样重要的衡量标准。百余家券商在风云突变的市场考验中，江湖座次已经再分高下。一度参与A股前十大IPO的银河证券可以陨落，中信证券的各个条线业务的绝对优势可以被超越，华泰证券、国金证券抓住互联网乘势起飞，而曾经只是区域型小券商的中泰证券也可以凭借后发优势异军突起。是的，券商行业始终没有一个常胜将军。每一轮牛熊，都是一轮行业兴衰、风起云涌中的大浪淘沙，有弄潮儿搏击风浪胜出，亦有大船转舵逆境难行的失意。当下，中国券业是一个群雄争霸、竞争加剧的时代，而对于名次的更迭，似乎并未有一个有效的排名来记录变迁。中国证券监管部门的评级体系固然重要，但我们似乎还需要一个有别于监管、更接地气的券商评价体系，用以反应业内早已存在的不同感官。更重要的是，始于2005年的券商综合治理，深刻影响了券业的等级评价体系，而如今，券商们给予中国经济的作用已然不同，不一样的定位更需要不一样的评价体系。论等级对于券商的等级划分，目前业内并没有一个统一的标准。官方的评价体系是证监会每年7月份左右公布的证券公司分类结果，今年到现在迟迟未出。按去年标准来看，评上AA级的证券公司仅仅8家，分别为中信建投证券、招商证券、申万宏源、国泰君安、国金证券和东方证券、光大证券、华西证券，相比前一年的27家堪称“史上最惨”分类评级。而在业内人士看来，这一分类评级系统并不是针对券商“优劣”的判断。证监会也明确表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，综合券商的风险管理能力、市场竞争力和合规管理水平而进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。根据证券业协会的统计数据，上述跻身AA级的光大证券、国金证券、华西证券去年的营收分别为75亿元、47亿元和27亿元，排名15名、21名和36名，和中信证券380亿元的营收相比根本不是一个量级。中金公司也排在其后为A级，而市场占有率更高的中信证券和华泰证券当年滑入B类券商。证券业协会2016年的数据显示，营收排名前三的券商分别是中信证券（380亿元）、海通证券（280亿元）和国泰君安（258亿元）；投行业务收入排名靠前的则是中信证券（49亿元）、中信建投（41亿元）、广发证券（32亿元）；代理买卖证券业务则依次是银河证券（28亿元）、国信证券（27亿元）、国泰君安（26亿元）。以投行业务来说，对于协会的排名，一名大型券商投行人士认为并不能客观反应券商的实力。“每一家投行业务收入的核心都是不一样的，业内来看，海通的投行不可能排在第七，申万宏源更不可能挤进前十，华泰怎么会只排在第十？（去年协会数据显示海通、申万宏源、华泰投行收入分别排名第七、第九和第十——编者注）而且并不能简单地只看投行收入，有时候投资项目投了，投行项目就不能做，只找一家小券商做通道，大部分钱被我们的基金赚走了。”一名中型券商投行人士看来，“对于谁是第一梯队的券商，其实大家心里都有杆秤。很明显从职场跳槽的角度，出身中金、中信的投行人士很轻易就可以在其他家券商获得一个同等的职位甚至更高的职位，而比如在小型券商靠工作年限换来的升职，却不一定能跳去同等职位的别家券商。”经济观察报记者综合多名业内人士的看法，定义券商的梯队等级需要融合客观和主观指标。券商等级划分主要看净资产、资产规模、收入、大单数量和质量、业务创新等指标，净资产反映的是各家券商的家底，收入可以看出其赚钱的能力，大单有助于树立在行业中的地位。另外，还有一些无法用数据衡量的指标，比如拿项目资源的能力，一方面取决于团队领导，另一方面也看重券商在市场上的关系和口碑。综合上述指标，在新的券商划分等级中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券已然站稳第一梯队，而老牌券商如招商证券、安信证券、银河证券、申万宏源曾经的荣耀已经不再跌落至第二梯队；曾经的投行黑马国信证券、平安证券如今表现归于平淡。当前第二阵营当中的中信建投、中泰证券蓄势发力；再往下历数，国金证券、兴业证券、方正证券等中型券商，也有着进一步向上的后劲。太平洋证券、西南证券、东方证券等券商，近年则一定程度上走下坡路。部分中小券商在不同的领域逐渐探索自己的定位，释放出一定的活力和展现出优越的成长性，如天风证券、九州证券等等；而一些区域性的券商如联储证券和红塔证券依然维持在三四线券商的水平。“老大”的隐忧对于掌舵中信证券13年的王东明，其魄力业内人士有目共睹，“中信证券是在各个条线上都要争第一的。”现在来看，中信证券的投行业务表现依旧非常出色，近几年一直名列榜首，霸主地位尚无人难撼动。但是，对于志在成为“中国版高盛”的中信证券来说，过去两年的动荡似乎仍然在持续，传统优势业务——投行也并非高枕无忧。在2015年的股灾后，中信证券遭遇到了重创。作为“救市主力”的中信证券，却成为金融反腐的“重灾区”，多位高管落马，中信证券遭遇了成立20年以来最严重的危机。在2015年年底，王东明卸任中信证券党委书记一职。2016年初，中信证券董事会大换血，中信系“元老”级人物张佑君出任公司董事长。而由于受到2015年巨大变故的影响，在2016年的证券公司分类评级中，中信证券也从AA级宝座上滑落至了BBB级。一位接近中信证券的人士称：“中信证券在去年换帅后，管理方式和运作机制还是和以往有很大的不同，换帅带来的理念和利益冲突等原因，投行部的核心人员离职较多只是一个缩影。现在中信证券的投行的做法跟经纪业务一样，变成了全国到处布局设点，开设区域投行，这和以前的模式相差还是很大，也引发内部一些震动。”据经济观察报记者不完全统计，从今年年初至今，由中信证券保荐的上市公司刊发的保荐代表人员变动、离职的人数就高达17名。另据记者从可靠渠道了解，中信证券投行部现在人心涣散，离职了很多人，而今年校招的应届生几乎全部进入投行部门。“保荐代表人一直被认为是证券公司投行业务的支柱，一直是证券公司重点培育和引进的人才，当然保荐代表人也有较多的机会，流动性本身也不小，但在短时间内有如此之多的保荐代表人离职还并不多见。”上述接近中信证券人士称。创新“黑马”崛起把握先机，十年磨一剑，是这些异军突起的券商成功的原因。华泰证券的投行与互联网经纪业务已经成为行业的领军者。2017年上半年，华泰证券的营业收入（93亿元）和净利润（54亿元）均拔得头筹，同比增长分别达到40%和86%，赶超国泰君安、中信证券、海通证券等老牌券商。虽然净利润的大幅增长一方面得益于其控股子公司华泰联合证券近20亿元分红，但是华泰证券近几年的增长可谓咄咄逼人。华泰证券IPO承销额从2015年的第三名上升到2016年的第一名，彭博社数据显示其市场份额7.8%。中信建投也由此前的4%跃升到7.5%，稳居第二。现在华泰的投行业务排名稳定在前三，对标的都是中信、中金这样的第一梯队券商，曾经在华泰证券任职的人士告诉记者。一向以并购业务称霸资本市场的华泰证券早在2004年就开始布局这项业务，“2004年，刘晓丹带着她的团队加入华泰联合证券，在国内都还没有摸清楚什么是并购之际就开始提前布局。”现任华泰联合董事长的刘晓丹是并购业务的“灵魂人物”，自加盟以来，十几个追随而来的高管团队非常稳定。据其表示，刘晓丹曾经如此训导员工，“客户周六日都在上班，你却在家休息，让客户找不到华泰的人，这种事情绝对不能发生!”华泰证券整体的投行业务优势在2013年左右的业务框架调整之后进一步释放。“从以前类似‘包工头’的项目制改成大平台制，以前考验项目经理的能力，一个经理带着团队什么项目都接，而大平台制更为专业，将各个行业进行细分，投行人员会更了解细分行业的情况。IPO、定增等较为常规的项目都归大平台，而一些复杂的项目比如海外并购等归属产品部。”从项目制到平台制的转变，这并不意味着吃大锅饭，上述内部人士称，“每个业务人员都提出具体的业绩要求，一年必须达到四五百万以上的工作量。”事实上，中信证券很早就开始推行以行业细分为基础的平台制，但是激励机制却不如华泰证券到位，“在中信，工作8个小时和12个小时，可能收入区别不是很大，华泰可不是这样，相比之下更市场化一些。”不过，其承认，在投行的业务量上还是没有办法和中信证券比。年，中信证券的投行业务收入一直排名第一。同样拥抱创新的还有经纪业务部门，华泰证券董事长周易很早就在集团内部提出用互联网改造经纪业务的口号，2014年对外则打出“足不出户、万三开户”的广告。根据易观智库发布的2017年4月移动App排行榜，“涨乐财富通”月度活跃人数位居券商类APP第一名。华泰证券改变了传统经纪业务模式，推动财务、风控、运营等中后台向总部和分公司集中，营业部也不断压缩，轻型营业部占比高达50%以上。为了轻装上阵，华泰证券的大幅裁员多次引发员工的抗议，但是在上述内部人士看来，“互联网化是技术所趋，虽然提高考核目标意味着变相裁员，但是只能这样。”华泰证券裹足不前的唯一一个领域可能就是研究所。记者获悉，华泰证券研究所一度以高出市场1.5倍的价格去招兵买马，引入多名大将，包括美银美林大中华区首席经济学家陆挺，“当年开策略会人员爆满，以为研究所会做出大成绩，结果后来人走得都差不多了，华泰证券做投行出身，估计也是没有研究所的基因。”老牌贵族的没落曾经，舆论频繁感慨银河证券的衰退与破局之路，如今这样的探讨已经几乎绝迹。“大而不强”一直是业内对银河证券的评价，十多年来，市场化的改革派与体制内的“老银河”的拉锯内耗让其错失多次转型良机。2012年，银河证券主管部门中投经过全球招聘层层筛选相中的职业经理人汪六七接棒投行老总一职，彼时他曾豪言壮志地定下目标——未来三年，尽快让银河投行回到第一梯队。理想很丰满，而现实很骨感。5年过去了，银河证券投行业务收入甚至从彼时的第二梯队直接滑落到第三梯队，从2014年的第10名掉到2016年的第23名。曾经的王者荣耀不再，年间，银河证券投行业务与中信证券、中金公司齐名，包揽诸多大型中资企业的上市项目，包括中国国航、中国人寿、中国平安、中国银行、交通银行的联合主承销商。“其实，2008年之际，银河的投行业务已经是强弩之末了。”一名熟悉内情的北京证券人士告诉记者。当年银河证券与中金公司作为联席承销商完成中煤能源的超级IPO项目，而在前一年，时任银河证券投资银行总部总经理的赵驹带着一波人出走，“此后投行部经历多次人事巨震，市场化改革步履维艰，一直没缓过来。”随后，2009年上任的银河证券“百日总裁”令市场唏嘘，他曾经力推大项目制改革，改变过去银河证券“大锅饭”的机制，不过，却也因为改革步子太大伤害了一部分老员工的利益而黯然离场。随后，体制内出身的原任银河证券党委委员、副总裁的顾伟国正式出任银河证券总裁，2012年，汪六七兼任投资银行总部总经理。汪六七曾经公开表示，银河证券要彻底进行市场化改革，薪酬体系要以能力导向、业绩导向为考核目标。不过，投行业务并没有太大起色，记者获悉，投行业务可能易主，今年投行部门有“大动作”，把并购、IPO、债券等部门整合起来，搞一个大平台制，共享后台，上述知情人士告诉记者，希望投行部门能够慢慢地出些成绩。同样的拉锯也出现在银河的强项业务——经纪业务上。关于经纪业务部是应该扁平化管理还是立体化管理银河证券内部都已经争论多年，一开始力推扁平化，试了半天发现原来扁平化不适用银河庞大的经纪业务体系。上述知情人士表示，“每一次新上任的领导都会把之前在其他券商的成功案例复制过来，之前推行的战略被推翻，一切又重头再来，而其他券商适用的模式在银河却也不一定适用。”华夏证券出身的齐亮在年间出任银河证券副总裁一职，同时也负责其经纪业务条线。齐亮当时力推机构部与研究所的合作，一方面机构部可以收取高额佣金，另一方面推动研究所的投研服务，后来因为双方互争功劳而不了了之。不过，银河证券经纪业务稳步上升，仍然是经纪业务中的老大哥。银河的问题很多都是历史遗留问题，高层的频繁变动，让银河证券缺乏一个长效统一的发展战略。上述知情人士无奈地表示，“中央汇金每年都有自己考核的指标，很多时候上面派下来的领导在制定政策的时候都围绕考核变来变去，而不是以公司的长远发展为重。王东明用20年时间打造中信证券，银河证券领导三五年就换人，如果能有一任领导呆够八年十年，银河都不会是现在这个样子。”重估券商价值除了中信证券的处境多少有点“高出不胜寒”的意味，各家券商的崛起和没落或多或少也都遵循华泰或者银河的路径，创新与守旧的博弈之下，追随市场的弄潮儿才有绝地反击的机会。在技术创新、市场变迁之际，券商的江湖座次已经悄然生变。如今，券商“王者荣耀”归谁属?中信证券在权利迭代冲突、激励机制逐步失效的影响下，虽然还坐在第一把交椅上，但是人才流失、效率降低如果一直持续，那么过几年很可能重蹈银河证券的覆辙。中金公司近几年经历高管离职风波，随后朝着“更接地气的方向发展”，记者从中金公司内部人士了解到，中金公司业务更多转向A股，也从中资券商挖了很多保荐代表人。不过，不管怎么折腾，“投行精英”的行业地位不减。华泰证券的投行与经纪业务齐头并进。其经纪业务打破往年中信证券、国泰君安、银河证券的座次，在去年以及今年5、6月份的市场份额来看，已经坐稳了“龙头”，2013年开始布局的互联网化战略卓有成效。旗下子公司华泰联合证券主导完成的上市公司并购重组项目数排名第一，包括美年大健康和蓝色光标等多个借壳上市项目因交易结构的巧妙设计成为资本市场的经典案例。中信建投去年主承销金额高达5648亿元，赶超中信证券。“冲劲很足”是业内和中信建投内部对自己的评价。近两年来中信建投投行业务颇有起色。上述中型券商如此评价中信建投，“‘上进的富二代’，很踏实，在北京比较能拉项目，虽然低调但是市场化效率很高，每一个风口都没有错过，这在本身就已经很难得了。”那些“昔日贵族”券商的滑落与“明日之星”券商的崛起，让它们共同跻身于第二梯队。和银河证券一样，申万宏源也有同属中央汇金旗下券商，也有老国企的通病，上述熟悉银河证券的知情人士认为，申银万国证券吸收合并宏源证券后内部整合困难重重，梦碎“券商航母”，投行经纪业务反被后来居上的广发证券和华泰证券反超。激进者如中泰、天风强调激励机制，上述中型券商向记者透露，中泰最近两三年花大价钱挖人，很多中信新三板和投行业务的人带着项目转投中泰，“相较之下中泰更为灵活、有资源的人对费用和收入的分配自由度更高。”天风证券最近一两年高薪打造“最强卖方”的魄力令市场刮目，已经有9名新财富金牌分析师聚集麾下。而一些裹足不前甚至衰退的券商，因为自己的中规中矩，在时代浪潮的挟裹之下成为了“落伍者”，连同一些知名度比较低的券商，归属第三梯队。以国元证券为例，曾经2009年，国元证券的净资产和净资本排名分别为证券行业的第7位和第6位。记者也注意到，在考虑券商综合实力时，业内普遍更看重投行业务能力。经纪业务排名仅在12位的中金在多名券商人士看来应该属于第一梯队，而排名第5的银河证券只能沦为第二梯队。在新一轮洗牌当中，仅靠收入与资产规模已经无法衡量一家券商在行业中的实力、地位和后发优势。事实上，证监会关于券商分类评级的标准也发生改变。北京券商人士看来，监管虽然强调分类等级主要是为了体现风控合规，而不是作为信用评级的标准，但是最近修订的指标来开，有2/3正面的加分项，而扣分指标却很少。《连互动游戏都能火到宕机，来看券商在投教上如何耗尽脑细胞》 精选五（图片来源：全景视觉）经济观察报记者郑一真 胡中伴随7月份2017年中报披露大幕拉开，证券行业中考成绩榜也掀开一角。从业绩预披露数据看，在上半年市场数据喜忧参半当中，整个行业的营收有所下滑，券商巨头们的综合实力与竞争格局也悄然生变。而每年7月份左右，也正是证监会公布新一年度的证券公司分类结果的时刻。虽然券业翘首这份最新的分类结果，但是，伴随着证券行业三十年沉浮，过去券商业务趋同导致的行业同质化严重，各家公司缺乏独特的核心竞争力，数据指标给券商们贴上了分类标签。然而当前，资本市场与金融监管历经变迁，传统的盈利指标与业务排名已经不能够独自将券商定义。在券业人的眼中，一家公司的创新能力、市场活力、激励机制以及行业认知度等等已经上升为同样重要的衡量标准。百余家券商在风云突变的市场考验中，江湖座次已经再分高下。一度参与A股前十大IPO的银河证券可以陨落，中信证券的各个条线业务的绝对优势可以被超越，华泰证券、国金证券抓住互联网乘势起飞，而曾经只是区域型小券商的中泰证券也可以凭借后发优势异军突起。是的，券商行业始终没有一个常胜将军。每一轮牛熊，都是一轮行业兴衰、风起云涌中的大浪淘沙，有弄潮儿搏击风浪胜出，亦有大船转舵逆境难行的失意。当下，中国券业是一个群雄争霸、竞争加剧的时代，而对于名次的更迭，似乎并未有一个有效的排名来记录变迁。中国证券监管部门的评级体系固然重要，但我们似乎还需要一个有别于监管、更接地气的券商评价体系，用以反应业内早已存在的不同感官。更重要的是，始于2005年的券商综合治理，深刻影响了券业的等级评价体系，而如今，券商们给予中国经济的作用已然不同，不一样的定位更需要不一样的评价体系。论等级对于券商的等级划分，目前业内并没有一个统一的标准。官方的评价体系是证监会每年7月份左右公布的证券公司分类结果，今年到现在迟迟未出。按去年标准来看，评上AA级的证券公司仅仅8家，分别为中信建投证券、招商证券、申万宏源、国泰君安、国金证券和东方证券、光大证券、华西证券，相比前一年的27家堪称“史上最惨”分类评级。而在业内人士看来，这一分类评级系统并不是针对券商“优劣”的判断。证监会也明确表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，综合券商的风险管理能力、市场竞争力和合规管理水平而进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。根据证券业协会的统计数据，上述跻身AA级的光大证券、国金证券、华西证券去年的营收分别为75亿元、47亿元和27亿元，排名15名、21名和36名，和中信证券380亿元的营收相比根本不是一个量级。中金公司也排在其后为A级，而市场占有率更高的中信证券和华泰证券当年滑入B类券商。证券业协会2016年的数据显示，营收排名前三的券商分别是中信证券（380亿元）、海通证券（280亿元）和国泰君安（258亿元）；投行业务收入排名靠前的则是中信证券（49亿元）、中信建投（41亿元）、广发证券（32亿元）；代理买卖证券业务则依次是银河证券（28亿元）、国信证券（27亿元）、国泰君安（26亿元）。以投行业务来说，对于协会的排名，一名大型券商投行人士认为并不能客观反应券商的实力。“每一家投行业务收入的核心都是不一样的，业内来看，海通的投行不可能排在第七，申万宏源更不可能挤进前十，华泰怎么会只排在第十？（去年协会数据显示海通、申万宏源、华泰投行收入分别排名第七、第九和第十——编者注）而且并不能简单地只看投行收入，有时候投资项目投了，投行项目就不能做，只找一家小券商做通道，大部分钱被我们的基金赚走了。”一名中型券商投行人士看来，“对于谁是第一梯队的券商，其实大家心里都有杆秤。很明显从职场跳槽的角度，出身中金、中信的投行人士很轻易就可以在其他家券商获得一个同等的职位甚至更高的职位，而比如在小型券商靠工作年限换来的升职，却不一定能跳去同等职位的别家券商。”经济观察报记者综合多名业内人士的看法，定义券商的梯队等级需要融合客观和主观指标。券商等级划分主要看净资产、资产规模、收入、大单数量和质量、业务创新等指标，净资产反映的是各家券商的家底，收入可以看出其赚钱的能力，大单有助于树立在行业中的地位。另外，还有一些无法用数据衡量的指标，比如拿项目资源的能力，一方面取决于团队领导，另一方面也看重券商在市场上的关系和口碑。综合上述指标，在新的券商划分等级中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券已然站稳第一梯队，而老牌券商如招商证券、安信证券、银河证券、申万宏源曾经的荣耀已经不再跌落至第二梯队；曾经的投行黑马国信证券、平安证券如今表现归于平淡。当前第二阵营当中的中信建投、中泰证券蓄势发力；再往下历数，国金证券、兴业证券、方正证券等中型券商，也有着进一步向上的后劲。太平洋证券、西南证券、东方证券等券商，近年则一定程度上走下坡路。部分中小券商在不同的领域逐渐探索自己的定位，释放出一定的活力和展现出优越的成长性，如天风证券、九州证券等等；而一些区域性的券商如联储证券和红塔证券依然维持在三四线券商的水平。“老大”的隐忧对于掌舵中信证券13年的王东明，其魄力业内人士有目共睹，“中信证券是在各个条线上都要争第一的。”现在来看，中信证券的投行业务表现依旧非常出色，近几年一直名列榜首，霸主地位尚无人难撼动。但是，对于志在成为“中国版高盛”的中信证券来说，过去两年的动荡似乎仍然在持续，传统优势业务——投行也并非高枕无忧。在2015年的股灾后，中信证券遭遇到了重创。作为“救市主力”的中信证券，却成为金融反腐的“重灾区”，多位高管落马，中信证券遭遇了成立20年以来最严重的危机。在2015年年底，王东明卸任中信证券党委书记一职。2016年初，中信证券董事会大换血，中信系“元老”级人物张佑君出任公司董事长。而由于受到2015年巨大变故的影响，在2016年的证券公司分类评级中，中信证券也从AA级宝座上滑落至了BBB级。一位接近中信证券的人士称：“中信证券在去年换帅后，管理方式和运作机制还是和以往有很大的不同，换帅带来的理念和利益冲突等原因，投行部的核心人员离职较多只是一个缩影。现在中信证券的投行的做法跟经纪业务一样，变成了全国到处布局设点，开设区域投行，这和以前的模式相差还是很大，也引发内部一些震动。”据经济观察报记者不完全统计，从今年年初至今，由中信证券保荐的上市公司刊发的保荐代表人员变动、离职的人数就高达17名。另据记者从可靠渠道了解，中信证券投行部现在人心涣散，离职了很多人，而今年校招的应届生几乎全部进入投行部门。“保荐代表人一直被认为是证券公司投行业务的支柱，一直是证券公司重点培育和引进的人才，当然保荐代表人也有较多的机会，流动性本身也不小，但在短时间内有如此之多的保荐代表人离职还并不多见。”上述接近中信证券人士称。创新“黑马”崛起把握先机，十年磨一剑，是这些异军突起的券商成功的原因。华泰证券的投行与互联网经纪业务已经成为行业的领军者。2017年上半年，华泰证券的营业收入（93亿元）和净利润（54亿元）均拔得头筹，同比增长分别达到40%和86%，赶超国泰君安、中信证券、海通证券等老牌券商。虽然净利润的大幅增长一方面得益于其控股子公司华泰联合证券近20亿元分红，但是华泰证券近几年的增长可谓咄咄逼人。华泰证券IPO承销额从2015年的第三名上升到2016年的第一名，彭博社数据显示其市场份额7.8%。中信建投也由此前的4%跃升到7.5%，稳居第二。现在华泰的投行业务排名稳定在前三，对标的都是中信、中金这样的第一梯队券商，曾经在华泰证券任职的人士告诉记者。一向以并购业务称霸资本市场的华泰证券早在2004年就开始布局这项业务，“2004年，刘晓丹带着她的团队加入华泰联合证券，在国内都还没有摸清楚什么是并购之际就开始提前布局。”现任华泰联合董事长的刘晓丹是并购业务的“灵魂人物”，自加盟以来，十几个追随而来的高管团队非常稳定。华泰证券整体的投行业务优势在2013年左右的业务框架调整之后进一步释放。“从以前类似‘包工头’的项目制改成大平台制，以前考验项目经理的能力，一个经理带着团队什么项目都接，而大平台制更为专业，将各个行业进行细分，投行人员会更了解细分行业的情况。IPO、定增等较为常规的项目都归大平台，而一些复杂的项目比如海外并购等归属产品部。”从项目制到平台制的转变，这并不意味着吃大锅饭，上述内部人士称，“每个业务人员都提出具体的业绩要求，一年必须达到四五百万以上的工作量。”事实上，中信证券很早就开始推行以行业细分为基础的平台制，但是激励机制却不如华泰证券到位，“在中信，工作8个小时和12个小时，可能收入区别不是很大，华泰可不是这样，相比之下更市场化一些。”不过，其承认，在投行的业务量上还是没有办法和中信证券比。年，中信证券的投行业务收入一直排名第一。同样拥抱创新的还有经纪业务部门，华泰证券董事长周易很早就在集团内部提出用互联网改造经纪业务的口号，2014年对外则打出“足不出户、万三开户”的广告。根据易观智库发布的2017年4月移动App排行榜，“涨乐财富通”月度活跃人数位居券商类APP第一名。华泰证券改变了传统经纪业务模式，推动财务、风控、运营等中后台向总部和分公司集中，营业部也不断压缩，轻型营业部占比高达50%以上。为了轻装上阵，华泰证券的大幅裁员多次引发员工的抗议，但是在上述内部人士看来，“互联网化是技术所趋，虽然提高考核目标意味着变相裁员，但是只能这样。”华泰证券裹足不前的唯一一个领域可能就是研究所。记者获悉，华泰证券研究所一度以高出市场1.5倍的价格去招兵买马，引入多名大将，包括美银美