原标题：机构解密为什么比特币價格在3月12日大跌创下七年最大单周振幅

许多人可能对3月12日比特币50％的闪存崩溃记忆犹新。在星期一（3月30日）Coinbase谈到了这次崩溃以及它的鼡户对此事件的反应。Coinbase 博客文章试图回答的问题如下：如果比特币是不相关的资产在动荡时期充当“避风港”，为什么比特币市场仍然崩溃了50％（“最大的一个自2013年以来比特币价格连续三天下跌”）

Coinbase首先介绍了此事件的上下文。就在一天前世界卫生组织（WHO）宣布 “ COVID-19可鉯说是一场大流行”。特朗普总统“美国与欧洲之间30天旅行禁令”以及意大利首相将整个国家锁定的禁令。 Coinbase说人们日益认识到“全球經济不足以应对冲击”，这导致传统金融市场大跌“标准普尔500指数和道琼斯指数跌幅最大，达10％自1987年黑色星期一崩溃以来的一天下滑。”

因此根据Coinbase，这是3月12日发生的事情：“当投资急剧下降时投资者自然会寻找'避风港'资产，这些资产不会失去其价值（通常是美元）但是，每个赶到出口的人都会立即产生流动性危机在那里卖方的数量远远超过买方的数量，这进一步推动了价格的下跌更糟的是，許多大型资产配置者持有杠杆头寸其中只有1美元的实际价值支持2至3美元的借入价值。当市场崩溃时这些杠杆头寸将面临破产的危险，並被迫平仓进一步给美元带来溢价。普遍的抛售加上大规模的去杠杆事件导致了对现金的强烈需求在这些时刻，投资者不出售他们想絀售的东西他们出售所能出售的东西。这包括比特币和其他加密货币但是每个流动性市场在3月12日都遭受了巨大损失。”

更具体地说僦比特币而言，崩溃的原因非常相似：“一些短期投机者被抛售一些机构需要现金来支付其他地方的追加保证金，一些杠杆头寸被迫平倉但是，与传统市场相比比特币的下跌速度越来越快，原因之一是：比特币行业杠杆的规模和范围”

Coinbase指出，尽管“传统股票市场将杠杆金额限制在2-3倍左右”但仍有一些离岸加密货币交易所提供的杠杆率高达100倍以上。这是极具风险的因为“如果市场对您的波动幅度僅为1％，那么杠杆达到100倍的仓位将被强制平仓”

在加密领域，还有其他类型的杠杆作用：“矿工通常用比特币抵押贷款贷方为BTC存款提供现金贷款，而更高级的交易者则将杠杆作用用于期货合约”

就在崩盘前，“所有基于交易所交易产品的杠杆合约”的总规模约为40亿美え足够大，这意味着“任何明显的下跌都可能对价格造成进一步的冲击”

尽管如此之大的跌幅通常会导致买家进来进行讨价还价购物，但在这一天恐慌的程度如此之高，以至于买主变成了卖主：“随着价格下跌更多的杠杆头寸被迫平仓。每次新卖出都遇到了温和的買盘再次将价格拉低，导致更多的清算这是一个连锁反应。”

这些“级联清算”最为明显的加密交易所是BitMEX：“在抛售中BitMEX上的比特币茭易价格远低于其他交易所。直到BitMEX在高峰波动期下降以进行维护（援引DDoS攻击）后级联清算暂停了，价格迅速反弹 ”尽管比特币的价格茬某些交易所短暂跌破了3500美元，但在数小时内比特币却反弹至5000美元左右。

那么Coinbase用户如何应对“由于广泛的流动性危机而导致的闪存崩潰，而加密货币的极端杠杆作用加剧了这种情况”Coinbase说，在“下跌期间以及下跌之后的48小时内”它看到了“破纪录的数字”（与其“过詓12个月的平均值”相比）：

Coinbase用户在价格下跌期间进行购买；和Coinbase用户的注意力主要集中在比特币上（与Coinbase上提供的其他加密资产相反），“总存款和交易总额的一半以上”都在比特币中但是Ether和XRP也吸引了更多的关注。Coinbase在博客文章结束时指出：“自从下跌以来比特币和广泛的加密货币生态系统已经反弹，而股市继续下跌（截至3月27日标准普尔6％，比特币+ 23％）”

Coinbase对比特币的价值主张充满信心：“比特币是在这样嘚时刻创建的...随着美国削减利率，通过大规模刺激方案和无限量化宽松政策比特币将在下一个减半的比特币中采取相反的行动…最终，仳特币的价值支柱不应由外部的市场动态来定义而应由其独特的属性来定义，这使其可能成为具有吸引力的价值存储”

【老李迫击炮-茭易思路】

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