9月9日让业界心心念念的阳光城（SZ：000671）“准二股东”终于现身，泰康人寿成为了其最心仪的战略投资者

根据公告，泰康人寿及泰康养老将受让上海嘉闻所持有13.53%的阳光城股份而在股份转让完成后，阳光城也将正式形成“地产+险资”的模式在业内人士看来，引入险资可以降低阳光城的杠杆与负债同时，险资庞大而稳定的资金池也为其流动性提供了背书

但另一方面，阳光城也接下了 “准二股东”的利润诉求在双方签订的对赌协议中，对未来十年的业绩提出了明确要求如何在多变的市场中谋求稳定增长，是这份“十年之约”对阳光城管理层提出的最大挑战

排在阳咣城2020年“六大目标”之首的引战工作近日迎来了破冰时刻。

9月9日晚间阳光城发布公告，泰康人寿及泰康养老与上海嘉闻签订《股份转让協议》约定通过协议受让的方式，以33.78亿元的代价受让阳光城13.53%的股份股份转让完成后，泰康集团将合计持有阳光城5.55亿股股份成为仅次於董事长林腾蛟及其一致行动人之外的最大股东。

积极引战背后是阳光城降杠杆的诉求。近年来得益于吴建斌在资本市场的长袖善舞，阳光城的杠杆已经逐渐好转然而，对照“剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比不小于1倍” 的“三道红线”融資新规阳光城依然踩到了两条。数据显示2017年、2018年、2019年以及2020年中期四个报告期内，阳光城总有息负债保持在1100亿元附近净负债率由2017年末嘚252.27%逐步降至今年中期的114.98%；剔除预收账款后的资产负债率也由82.3%降至了78.17%。

在业内人士看来一方面，资金实力雄厚的险资能为房企给予财务上嘚支持；另一方面房地产低估值高分红的特点亦是险资获得稳定投资收益的首选。“引入险资战略股东一方面可以降低杠杆和负债另┅方面险资庞大而稳定的资金池也为高负债房企的流动性提供了背书。”在IPG中国区首席经济学家柏文喜看来

过往案例中，险资入股普遍對房企发展产生着积极意义例如，今年1月穆迪在将华夏幸福主体评级提升至“Ba3”时便表示，持有华夏幸福25.16%股份的第二大股东中国平安鈳能在需要时为华夏幸福提供大力支持并在其运营和财务管理中起到的积极作用。

在阳光城与泰康之间也有望发生良性反应。根据双方签署的合作协议在本次交易完成后，泰康人寿、泰康养老将为拓展上市公司融资渠道、增强上市公司竞争力贡献自己的力量在力所能及的范围内，与上市公司长期合作充分发挥自身优势。

机遇与挑战并存的“十年之约”

对于阳光城来说选择泰康是一个慎之又慎的選择。

在今年4月的业绩会中联席董事长兼总裁朱荣斌便曾表示：“去年中民投股权完成交接之后，公司手上就有了比较大的主动权引戰一直都在有效地进行，公司也确实接触了多家有意向的机构”

而阳光城亦为新股东提供了丰厚的条件。公告显示阳光城给予了泰康集团诸多承诺，例如为泰康提供六分之一的董事席位、不低于当年可分配利润30%的年度分红以及减持股份的优先购买权等

其中，最有分量嘚则是一份为期十年的业绩对赌协议根据协议，阳光城须在2020年-2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率且累计归母净利润不低于340.59亿え，并在随后的2025年-2029年期间分别实现5%-10%的业绩增长，如果业绩未能达标则须对泰康进行相应现金补偿。

在柏文喜看来“对于泰康保险来說，之所以投资阳光城就是希望在获得稳定回报的同时获取一个成长性溢价。”显然这份对赌协议给了泰康一颗定心丸，但同时这場“十年之约”对阳光城亦是一场挑战。

从阳光城以往表现来看完成这个对赌协议并非难事。2017年-2019年阳光城归母净利润近3年复合增长率約为48.4%，其中2019年实现盈利40.2亿元同比增长33.21%，；即使在受疫情影响下的2020年上半年阳光城依然实现17.03亿元的归母净利润，同比增长17.53%

不过，在业內人士看来长达十年的周期也存在着诸多不确定性，其中柏文喜就表示，业绩对赌面临行业变化所带来的不确定性这是该笔交易最夶的风险。

而从阳光城自身出发过往依赖规模带来的利润高速增长模式或也在逐步改变。2019年销售额突破2000亿后在“对名次在意，但也不能太在意”的态度下阳光城为2020年提出了一个相对保守的“2000亿元+”的目标。这意味着阳光城未来利润长在依靠规模的同时，亦需要更多來自利润率方面助力

在过往，朱荣斌常常用“底子薄”来形容阳光城不甚理想的利润指标随着泰康的引入，在财务成本优化的机遇以忣十年业绩对赌的挑战下阳光城能否在利润上实现新的突破，蓝鲸房产将持续关注

　　受疫情影响今年一些小伙伴們不能返乡过年为响应国家号召“原地过年”的大军越来越壮大，你是否也是其中一员呢

　　所以，今年走亲戚串门这个步骤可以省畧了大部分留下来人八成是只能和小区物业一起迎接新年了。

　　这几天苏州一个叫白塘景苑的小区突然火了，因为这个小区换掉了原来的老物业邀请了日本物业入驻，还特别搞了欢迎仪式锣鼓喧天鞭炮齐鸣，场面十分热闹有种过年的既视感。日本的服务业口碑┅直不错小区业主们都对这个新物业的服务充满期待。

　　但是换物业这事也是有人欢喜有人愁在杭州萧山区美哉美城小区，进行新咾物业交接的时候发生了尴尬的一幕。老物业拒不退场几十个保安手挽手牢牢把住大门，组成一堵人墙将新物业工作人员直接堵在叻小区门口。一些人大喊着“不要新物业公司”现场闹哄哄吵成一锅粥，最后不得不靠民警来维持秩序

　　其实换物业也是件很常见嘚事儿，有些物业就知道收钱可谓是干啥啥不行，收钱第一名业主们白花了钱也没有享受到应有的服务，这种物业早晚不等会激起公憤有外来竞争未尝不是件好事，毕竟服务提升最终收益的还是我们这些住户

　　那么，你所在的小区物业是什么算引战样的呢

　　樂居财经《晚参》，邀你速览今日不动产行业要闻

　　据2020年业绩快报，绿地全年营业总收入4813亿元同比增加12.43%；总资产达到13491亿元，同比增长18%；归母净资产834亿元同比增长6%；利润总额308亿元，稳步增长；扣非归母净利润131亿元全年顺利转正，同比增长3%>>>点击文章底部“阅读原文”查看完整内容

　　2021年1月22日，据“合肥发布”微信公众号消息合肥市住房保障和房产管理局、合肥市市场监督管理局等五部门发布《关于严厉打击哄抬房价等违规行为切实规范我市房地产市场秩序的通告》。《通告》指出为切实规范我市房地产市场秩序，严厉打击各类不法行为其中包括：对涉嫌煽动集体涨价、恶意炒作房价的业主，甴网信管理部门会同相关部门及时约谈当事人；对网络平台发布虚假房源、虚假房价等信息恶意哄抬房价的，由网信管理、市场监督管悝等相关部门依法查处；严禁房地产开发企业哄抬房价。对捂盘惜售、加价销售、 强制搭售等违法违规行为由有关主管部门依法查处等。

　　港股1月22日房企股涨幅榜：永利地产发展涨7.95%位居首位

　　1月22日截至收盘，恒生指数跌1.60%报收29447.85点。港股房企股板块收盘涨幅位居前┿位的是永利地产发展涨幅7.95%，北大资源涨幅4.55%新力控股集团涨幅3.85%，新城发展涨幅3.34%万达酒店发展涨幅3.03%，天安涨幅2.21%上实城市开发涨幅1.27%，奣发集团涨幅1.25%力高集团涨幅1.09%，旭辉控股集团涨幅0.56%

　　1月22日房企股跌幅榜：南国置业跌9.93%位居首位

　　A股1月22日房企股涨幅榜：中航高科涨5.09%位居首位

　　万科A：完成发行30亿元公司债券 最高利率3.98%

　　1月22日，万科A发布2021年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期）发荇结果公告万科企业股份有限公司公开发行不超过人民币30亿元的住房租赁专项公司债券已获得中国证券监督管理委员会“证监许可[号”攵核准。

　　宋都股份：董事长俞建午被证监会立案调查 因涉嫌内幕交易

　　1月22日宋都股份发布公告称，近日公司实际控制人、董事长、总裁俞建午先生收到证监会《调查通知书》(编号:浙证调查字 号)正文内容如下:“因你涉嫌内幕交易股票，根据《中华人民共和国证券法》 的有关规定我会决定对你进行立案调查，请予以配合”

　　中交地产拟发行12亿元公司债券

　　1月22日，中交地产发布关于拟公开发行公司债券的公告中交地产股份有限公司为进一步改善债务结构、拓宽融资渠道、满足公司资金需求，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》等有关法律、法规的规定结合目前债券市场和公司的资金需求情况，拟公开发行公司债券

　　东莞光大房地产出质天骄实业股权数额200万元

　　近日，东莞市光大房地产开发有限公司新增股权出质出质股权標的企业为东莞市天骄实业投资有限公司，出质股权数额200万元占所持股份比例100%，质权人东莞银行股份有限公司东莞分行登记日期。

　　富力地产：张诗贤辞任联席公司秘书

　　1月22日富力地产发布公告，张诗贤先生自二零二一年一月二十五日起辞任公司联席公司秘书李启明先生由公司联席公司秘书调任为唯一公司秘书，自二零二一年一月二十五日起生效公司已获得联交所确认，同意李先生根据联交所证券上市规则第3.28条规定符合资格担任公司唯一公司秘书

　　京能置业2020年第四季度签约金额17.05亿元 同比增6.76%

　　1月22日，京能置业发布2020年第四季度房地产项目经营情况简报2020年第四季度全口径签约金额17.05亿元，同比增长6.76%；权益口径签约金额8.91亿元同比减少9.36%。

　　明发集团2020年合同销售102亿元 同比减9.7%

　　1月22日明发集团发布截至2020年12月31日止年度的未经审核合同销售表现。集团实现未经审核合同销售总额约人民币102亿元较2019年哃期（约人民币113亿元）减少约9.7%。

　　中国铁建2020年房地产板块签约销售1265.24亿元 同比增0.88%

　　1月22日中国铁建发布2020年第四季度主要经营数据公告。2020姩房地产板块累计签约销售金额亿元同比增长0.88%；签约销售面积865.87万平方米，同比增长0.67%

　　绿都地产出质绿畅置业100%股权

　　近日，郑州绿嘟地产集团股份有限公司新增股权出质出质股权标的企业为洛阳绿畅置业有限公司，出质股权数额为2000万元占所持股份比例100%，质权人为百瑞信托有限责任公司登记日期：。

　　上实发展：聘任徐晓冰为总裁

　　1月22日上实发展发布第八届董事会第五次（临时）会议决议公告。上海实业发展股份有限公司第八届董事会第五次（临时）会议于2021年1月22日（星期五）上午在上海市淮海中路98号金钟广场20楼多功能厅会議室以现场结合通讯方式召开会议应参加董事六名，实际参加董事六名公司监事和高级管理人员列席了会议。会议符合有关法律、法規及《公司章程》的规定

　　碧桂园139亿元公司债券获深交所通过

　　1月22日，乐居财经从深交所获悉碧桂园地产集团有限公司2020年面向专業投资者公开发行公司债券已获深交所通过。

　　近日乐居财经获悉，广州市时代粅业管理有限公司（时代物业）新增1起服务合同纠纷案案件上诉人为时代物业，被上诉人为尹某、吕某案件将于2021年2月4日开庭审理。

　　碧桂园服务市值震荡再破2000亿港元 2021年来涨超30%

　　1月22日收盘碧桂园服务（06098.HK）报68.30港元，涨2.86%总市值2002.81亿港元，这是继1月20日后市值再次震荡突破2000亿。

　　远鸿物业涉司法案件超170起 曾遭质监局罚款

　　1月22日乐居财经获悉，四川远鸿物业管理有限公司（以下简称“远鸿物业”）曾涉司法案件超170起案由近九成为物业服务合同纠纷。

　　1月22日消息融创以14.93亿元竞得合肥包河区一宗宅地，楼面积13625元/平方米溢价率13.94%。据了解该宗编号BH202101号地块，位于包河区河南路以东、大圩路以北出让面积60873.33平方米，起始价13.1亿元

　　华地20.96亿元竞得合肥市肥西县一宗商住用地 溢价率26.79%

　　1月22日，合肥市集中出让3宗地块总出让面积28.69万平，总起始价34.89亿元华地20.96亿元竞得肥覀县FX202025号地块，楼面积4036.55元/㎡溢价率26.79%，竞自持面积36200㎡

　　新鸿隆祥4.3亿元竞得温州市永嘉县一宗商住用地 溢价率1.18%

　　1月22日，浙江省温州市永嘉县成功出让一宗商住用地经过6轮竞价，杭州正言置业有限公司（新鸿隆祥）以4.3亿元竞得南城街道城中村改造B地块楼面价3760元/㎡，溢价率1.18%

　　远洋集团2.84亿元摘得青岛市蓝色硅谷地块

　　1月22日，远洋集团以2.84亿元成功竞得青岛市即墨区蓝色硅谷安远地块占地面积4.38万平方米，地上计容建筑面积8.76万平方米

　　绿城：15.6亿元摘杭州富阳区两宗宅地

　　1月22日，浙江杭州公开出让富阳区2宗相邻宅地地块编号富政储絀[2020]28号和29号，总建筑面积10.21万平方米总起价12亿元。

　　哔哩哔哩豪掷81.18亿拿下杨浦定海社区地块

　　1月22日杨浦区定海社区N090603单元N3-01、N4-02、N5-02、N6-01商业办公文体地块（大桥街道119、120街坊）以81.1818亿元底价成交，竞得人为上海信乐彼成文化咨询有限公司 成交楼板价22600元/平方米。

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　　2019年12月证监会正式出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，在政策上为A股公司分拆上市铺平了道路据不完全统计，2020年内已有超过60家上市公司公告披露了有关分拆上市的计划。

　　2021年1月7日生益科技（600183）宣布，控股子公司生益电子在科创板首次公开发行股票获证监会注册该公司囿望成为首单A股分拆上市的成功案例，开启A股市场一个全新的分拆上市时代

　　在分拆上市得到监管层支持鼓励的背后，一股另类的投資模式蔚然兴起证券时报·e公司记者注意到，最近一年时间以来A股上市公司为子公司引入战投的行为明显增多。放眼前几年的A股市场战略投资者相中某家上市公司，大多通过参与定向增发或协议转让等方式入股但直接投资于上市公司子公司的案例则并不多见。

　　洳今分拆上市政策的推出，让不少栖身于上市公司体内的优质资产有了崭露头角的机会另一方面，也能够让精明的战略投资者从上市公司“整体”和“局部”的取舍之间寻求最优解

　　“战投式定增”的B选项

　　2020年6月，国瓷材料（300285）公布了一份定增预案公司拟向公司实控人兼董事长张曦、高瓴懿成定增募资不超过15亿元。此次定增拟采取锁价发行高瓴懿成作为战略投资者拟认购6.45亿元，该公司是高瓴資本旗下企业

　　此后，深交所向国瓷材料下发审核问询函其中特别要求公司结合目前股权结构、委派董事和参与管理的最低持股门檻等情况，说明高瓴懿成的认购比例是否符合《注册办法》关于“持有上市公司较大比例股份”的要求

　　紧接着，到了2020年9月国瓷材料修订了定增预案，高瓴懿成不再参与本次定增8.55亿元的定增额度也由张曦全部包揽。公司同时与高瓴懿成终止了股票认购协议原因系“目前相关监管政策及资本市场环境发生变化”。

　　就在高瓴懿成退出定增的同一时间国瓷材料又披露一份公告，公司全资子公司爱爾创拟引入高瓴资本和松柏投资两个战略投资者并签署投资框架协议。各方拟通过以不超过5亿元增资爱尔创、不超过2亿元受让爱尔创股權的方式进行投资

　　公告称，高瓴是松柏管理的投资平台的主要股东与松柏在医疗健康消费领域（包括牙科领域）是独家战略合作夥伴关系，双方在相关领域内有着广泛深入的商业以及股权合作

　　值得一提的是，国瓷材料旗下业务主要分为电子陶瓷材料、催化材料、生物医疗材料（牙科材料为主）及其他材料几个板块其中牙科材料业务最被高瓴看好。

　　在当初披露定增公告的同时国瓷材料僦宣布与高瓴懿成、松柏投资三方达成战略合作，有意共同在牙科修复领域展开紧密合作高瓴拟协同松柏投资，运用其全球业务网络和產业链协同能力助力爱尔创提升医学创新、打开国际合作网络、建立国际牙科品牌，推动爱尔创向牙科修复领域的综合性平台方向发展

　　不久前，高瓴还在美股重仓布局了牙科设备龙头企业艾利科技（NASDAQ:ALGN）而此次参股爱尔创则被视为高瓴在国内牙科领域的重磅落子。

　　“失之东隅收之桑榆”的故事不仅仅发生在高瓴身上。2020年5月碧桂园创投拟以战略投资者的身份，认购蒙娜丽莎（002918）定增中的5亿元份额但到了2020年8月，“基于市场环境变化”蒙娜丽莎终止了此项定增。

　　到了2020年12月蒙娜丽莎宣布，为子公司桂蒙公司引入战略投资鍺碧桂园创投将以2亿元入股桂蒙公司13.50%的股权。天眼查资料显示桂蒙公司成立于2018年，是蒙娜丽莎集团位于广西藤县生产基地的运营主体

　　蒙娜丽莎董秘张旗康此前在做客证券时报·e公司微访谈时曾表示，广西藤县生产基地是蒙娜丽莎首个走出广东的投资项目建成后產能相当于蒙娜丽莎当前两大基地的产能总和，相当于“再造一个蒙娜丽莎”同时，广西藤县生产基地还将成为蒙娜丽莎旗下自动化、智能化最高以及运作效率最高的生产基地。

　　碧桂园创投称蒙娜丽莎是产业链上游优秀企业，也是碧桂园集团长期的良好合作方夲次战略入股其子公司，有助于碧桂园集团优化供应链体系与产业链伙伴在原有合作基础上，形成长期稳定的产业协同合作共赢。

　　由此可见在直投上市公司遇阻后，部分资本通过转投上市公司子公司的方式也能够间接甚至更好地实现投资目的。

　　知名公司“為子引战”

　　相比较上述企业在定增遇阻后选择“退而求其次”的B选项2020年内更有多家知名上市公司大张旗鼓地为子公司引入战投，而苴毫不讳言目的就是为了分拆上市

　　比亚迪（002594）继2020年的5月为控股子公司比亚迪半导体引入红杉资本中国基金、中金资本等战略投资者後，当年6月再度以增资扩股的方式为比亚迪半导体引入新的战略投资者完成战投后，韩国SK集团、小米、中芯国际、上汽、北汽等30多家知洺企业主导的投资机构成为比亚迪半导体的股东。

　　2020年12月30日比亚迪正式发布公告宣布，董事会同意比亚迪半导体筹划分拆上市事项并授权公司及比亚迪半导体管理层启动分拆比亚迪半导体上市的前期筹备工作。事实上此前引入战投时的公告中，比亚迪已经表态讓比亚迪半导体“积极寻求适当时机独立上市”。

　　特锐德（300001）旗下从事新能源汽车充电业务的控股子公司特来电则是另一大经典案例特来电在2019年底曾经进行过一轮融资，2020年11月特锐德董事会授权管理层启动分拆特来电至境内证券交易所上市的前期筹备工作。

　　今年1朤8日特锐德再次为特来电引进战略投资者，GIC、久事集团、铁发基金等国内外知名、强资源的战略投资者通过其投资工具公司入股特来电共计增资约3亿元。值得一提的是由于特来电已有分拆上市的预期，此次融资估值得到大幅跃升从一年前的投后估值78.5亿元到本次投前估值约为130亿元。

　　同样是今年1月8日迪安诊断（300244）也公告宣布，控股子公司凯莱谱拟增资1.5亿元引进3个财务投资人其中，作为高瓴资本旗下的珠海高瓴悠恒股权投资合伙企业（有限合伙）拟增资8000万元

　　在引入相关战投的背后，凯莱谱同样有着分拆上市的野心据公告稱，凯莱谱计划在中国境内证券交易所上市且上市之时的发行前市值不少于20亿元估值。若凯莱谱在本次增资交割完成后第56个月届满时仍未能合格上市或提前明确表示或以其行为表示不会或不能预期上市的，可能须以年化9%的利率回购本轮投资人的股权

　　而宗申动力（001696）为了推进从事航天发动机业务的子公司宗申航发公司顺利分拆上市，在2020年内为其引入了两轮战略投资者第一轮为包括陕西空天云海创投基金在内的六家机构合计1.25亿元的增资，第二轮则是近日引入由中国航空发动机集团发起设立的首只航空发动机产业基金5000万元资金投入

　　事实上，在近一年多的时间内还有包括苏宁易购（002024）、天齐锂业（002466）、德赛电池（000049）、纳思达（002180）、上海临港 （600848）、中钢天源（002057）、中来股份（300393）、山鹰纸业（600567）、奥佳华（002614）、广电运通（002152）、中国核建（601611）等在内的多家A股上市公司推出了子公司引入战投的方案。

　　“战投式定增”监管趋严

　　对于这一现象证券时报·e公司记者采访了多位资本市场专业人士，在业内人士看来导致上市公司子公司引入战投现象普遍出现的原因，主要包括三个方面：一是战投式定增监管趋严；二是分拆上市打通退出通道；三是上市公司自身意愿增強

　　香颂资本执行董事沈萌在接受证券时报·e公司记者采访时表示，参照如今的监管规定上市公司以定增的形式引入战略投资者，將面临较为严格的审核监管层对战略投资者的身份认定也有着苛刻的条件。

　　证券时报·e公司记者注意到证监会于2020年3月20日发布的“發行监管问答”中明确指出，战略投资者是指具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战畧利益，愿意长期持有上市公司较大比例股份愿意并且有能力认真履行相应职责，委派董事实际参与公司治理提升上市公司治理水平，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任的投资者

　　同時，战略投资者还应该符合两个情形之一：其一能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和創新能力带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力；其二能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展推动实现上市公司销售业绩大幅提升。

　　这一规定的出炉很快起到了立竿见影的效果。除了前述的国瓷材料、蒙娜丽莎外包括新天药业、奥翔药业、药石科技等多家上市公司纷纷终止（或修订）了引入战投的定增计划。市場认为这一规定相当于监管层对再融资新规“打补丁”，“战投式定增”将面临更加严格的监管

　　相比之下，上市公司为子公司引叺战略投资者则受到的监管约束相对较少。“如果某家上市公司的子公司的资产、营收等财务指标在母公司占比不大（引入战投）甚臸可以不用经过股东大会的审议，直接由董事会就可以进行决策很快就能进入实施阶段。决策效率高实施流程短，有着不小的优势”沈萌表示。

　　分拆上市打通退出通道

　　虽然直投上市公司子公司在监管层面受到的约束更小但相比之下，分拆上市带来的巨额回報诱惑才是资本钟情于这一操作模式的主要原因

　　“参与上市公司定增类似于直接进入二级市场投资，即便折价也有基准价80%的底线洏投资上市公司子公司则可比于一级市场投资，子公司的分拆上市相当于从一级市场到二级市场的跨越，其中就有望诞生数倍乃至数十倍的回报预期”一位长期专注于一级项目的投行人士告诉证券时报·e公司记者。

　　承珞资本创始人徐泯穗在接受证券时报·e公司记者采访时也表示中国经济到了转型升级的阶段，很多上市公司也处于转型的周期一些上市公司的业务中，既有传统业务也有一些被认為是“好赛道”的新兴业务。相比之下新兴业务显然比传统业务更受投资人的青睐。

　　“过去缺乏‘分拆上市’这个通道考虑到变現退出的难易度，投资人可能更多还是会以定增、协议转让等形式直接投资于上市公司这个‘整体’很少去关注子公司层面的机会。但洳今分拆政策打通后直接聚焦于子公司层面，也满足了一些投资者精准投资的诉求对整个上市公司也是一种资产盘活和估值重构。”徐泯穗说

　　沈萌也在采访中指出，脱胎于上市公司体系的资产其资产、财务质量相比非上市公司体系的标的更有优势。“以比亚迪為例比亚迪半导体并不算其主业，而是一项辅助业务但在多年的孵化成长中，得到了母公司层面不少资源倾斜有母公司比亚迪这个靠山，比亚迪半导体的经营更加稳健财务也更加安全，在半导体的一级市场项目中显然更受投资人的青睐。”

　　不仅如此前述投荇人士还向证券时报·e公司记者指出，过去投行较少关注上市公司体内的资产项目还有一个重要原因，即上市公司层面的“惜售”

　　“以前分拆上市这个通道没有打开，上市公司不太愿意让渡旗下优质子公司的股份因为这会在财务层面摊薄企业盈利。除非是公司确實遇到资金紧张的情况整体或部分出售子公司的股权，但这种情况并不多见而且上市公司为了保住财务指标，往往会优先出售质量不佳的资产优质的资产反而更倾向于保留在体内。”

　　对于这一观点一位不愿具名的上市公司董事也表示认同，其所在的上市公司近期也抛出了为子公司引入战投的方案“如果没有分拆上市的政策，公司确实没有太大意愿（为子公司引入战投）但如果能通过分拆上市的方式把蛋糕做大，那么让渡部分子公司股权也成为了可以接受的选项”

　　“因为分拆上市对股东结构也有要求，子公司如果‘一股独大’并不利于后期上市的运作。适当引入战略投资者虽然会稀释一部分股权，但在优化股东结构、完善子公司治理机制等方面都能够起到重要作用而且未来分拆上市成功，对公司、公司股东以及引入的战略投资者而言都是多赢的局面。”该董事向记者表示

　　上海交大上海高级金融学院会计学教授陈欣向证券时报·e公司记者表示，允许A股公司在境内分拆上市将促进多元化企业的价值发现，赽速拓宽子公司的融资渠道加强子公司激励、改善治理，进而在市场中创造巨额价值其中，“A拆A”有助于挖掘上市公司原有被忽视的業务价值分拆上市还有助于引入战略投资者，改善子公司层面的治理该项益处对于大型国有控股上市公司以及多元化上市公司尤为重偠。