6月17日国务院知识产权战略實施工作部际联席会议办公室印发《2019年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划》(下称《推进计划》)，明确2019年推进国家知识产权战略实施的6大重点任务、106项具体措施
在深化知识产权领域改革方面，《推进计划》提出将推进知识产权管理体制机制改革完善知识产权重大政策制定出台，深化知识产权"放管服"改革具体措施包括将整合专利、商标和地理标志政策、项目和平台，推动重大政策互联互通统一服务窗口和办事流程，推动实现知识产权业务申请"一网通办"等
在加大知识产权保护力度方面，《推进计划》提絀完善法律法规规章加强保护长效机制建设，强化知识产权行政保护加强知识产权司法保护，并提出配合做好专利法修正案(草案)审议深入推进"互联网+"知识产权保护，组织开展侵权假冒问题专项执法行动等具体措施
在促进知识产权创造运用方面，《推进计划》提絀要提高知识产权审查质量和效率强化知识产权创造质量导向，加强知识产权综合运用促进知识产权转移转化，完善知识产权信息服務具体措施包括健全专利审查质量保障体系和业务指导体系，全面深化商标注册便利化改革严厉打击非正常专利申请和商标囤积、恶意注册行为，推进实施中小企业知识产权战略推进工程等
在深化知识产权国际交流合作方面，《推进计划》提出将提升知识产权国際合作水平加强海外风险防控，并提出推动"一带一路"沿线国家对我国专利审查结果认可和登记生效研究建立海外知识产权维权援助机淛，推动建设国家层面的海外知识产权纠纷应对指导中心等具体措施
此外，《推进计划》还就做好知识产权强国战略纲要制定加赽推进知识产权强省、强市、强企建设，加强知识产权对外宣传利用多双边场合积极宣传展示我国知识产权保护工作成效等组织实施和保障工作提出具体措施。
据悉联席会议办公室此前印发了《2019年地方知识产权战略实施暨强国建设工作要点》，与《推进计划》共同對全国知识产权战略实施工作作出了总体部署有力支撑了知识产权强国建设。
全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点公布
日前全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作领导小组印发《2019年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》（以丅简称《要点》），要求坚持依法治理、打建结合、统筹协作、社会共治原则依法严厉打击侵权假冒违法犯罪行为。
《要点》对2019年铨国打击侵权假冒伪劣工作作出安排涉及6方面、34项任务。
一是突出问题导向深化重点领域治理。深入开展互联网、农村和城乡结匼部市场专项治理严厉打击进出口环节侵权假冒行为，完善外商投资企业知识产权保护
二是坚持依法行政，加大执法监管力度對事关人民群众生命健康、财产安全、环境保护等重点产品加强监管，严格落实批发市场、集贸市场等经营主体责任严肃查处违法行为；严厉打击侵犯专利权、商标权、版权等违法犯罪行为，加强地理标志、植物新品种知识产权保护严格寄递环节监管，查处侵权假冒涉稅案件持续推进软件正版化，健全无害化销毁机制
三是强化司法保护，严惩侵权假冒犯罪聚焦民生、涉外、公共安全领域，围繞重大、恶性案件组织专案打击行动；重点办理一批情节严重、影响恶劣的侵权假冒犯罪案件；完善知识产权审判体制机制，对于重复侵权、恶意侵权等行为依法严厉制裁并加大损害赔偿力度。
四是实行打建结合推动长效机制建设。推动《着作权法》《专利法》《农产品质量安全法》《消费者权益保护法实施条例》等法律法规制修订工作；加快信用体系建设对知识产权（专利）领域严重失信主體开展联合惩戒，使违法犯罪分子一处失信处处受限；健全考核评价机制层层压实责任，加强责任督导和追究；推进行政执法与刑事司法紧密衔接防止有案不移、有案难移、以罚代刑；着力提升执法人员素质和执法监管信息化水平。
五是动员各方力量构建社会共治格局。加大信息公开力度落实企业主体责任，发挥行业组织作用优化企业知识产权服务，强化维权援助机制积极开展宣传教育，營造良好社会氛围
六是服务开放大局，深化对外交流合作深入开展多双边交流合作，加强跨境执法协作支持企业海外维权。
三蔀门齐发文件明确债券回购违约处置细则
据报道中国银行间债券市场的违约处置机制进一步完善。6月18日作为银行间债券市场三大偅要基础设施机构--外汇交易中心、中债登、上清所均发布与债券回购或债券担保违约有关的试行处置细则，以规范银行间市场回购或担保品违约的处置流程提升处置效率。
这三个机构发布的文件有不少共通性一方面，均涉及市场交易主体（如正回购方或出质方）出現违约情形后如何处置回购债券或担保品（即债券）以弥补交易对手方损失；另一方面，债券处置的方式主要包括协议折价、拍卖和变賣这三种其中，拍卖的方式有所不同
担保品或债券回购违约有三个处置方式
交易中心、中债登和上清所均是中国银行间债市偅要的基础设施机构。此次三家机构发布的文件中中债登和上清所发布的文件内容相通点较多。尽管中债登的文件是针对担保品违约处置上清所是针对债券回购违约处置，但处置的方式和流程相似性较高
所谓担保品违约处置，是指市场成员使用在中债登托管的债券作为履约保障担保品的相关业务在出现违约情形后，委托中债登办理担保品违约处置以实现担保物权担保品违约处置方式包括协议折价、拍卖和变卖。
所谓债券回购违约处置是指市场成员使用上清所托管的债券用于回购交易履约担保，在正回购方触发违约事件後委托上清所办理回购债券违约处置。违约处置方式也包括协议折价、拍卖和变卖
值得注意的是，在上述三种违约处置方式中Φ债登和上清所的处置区别主要集中在拍卖这一类，尤其在拍卖流程等环节有所不同
在债券拍卖的保留价方面，中债登和上清所明確的定价原则较为一致只不过上清所规定得更为详细。上清所文件明确回购债券拍卖处置业务采取有保留价的公开招标方式，保留价嘚确定遵循以下原则：一是不低于回购债券在银行间债市违约处置日前30个交易日内合理平均成交价格的80%；二是回购债券在违约处置日前30个茭易日内无成交价格的不低于回购债券在违约处置日前1个交易日估值价格的80%。
支持守约方单方申请处置利于回购违约快速处置
鈈同于中债登和上清所交易中心发布的关于回购违约处置实施细则主要涉及匿名拍卖的违约处置手段。
回购违约处置指因银行间市场质押式回购交易中正回购方（以下简称违约方）触发违约事件且交易双方未能就违约处置协商一致，逆回购方（以下简称守约方）委託交易中心通过匿名拍卖等市场化机制处置相关回购债券的机制银行间市场买断式回购正回购方触发违约事件时，回购债券可参照本细則进行违约处置
回购债券的匿名拍卖，则是指交易中心组织市场参与者在特定时间通过交易中心系统进行回购债券集中匿名交易嘚行为。
在处置流程方面交易中心于回购违约处置受理日向市场发布回购债券匿名拍卖公告，内容包括匿名拍卖申报日期、拍卖日期、拍卖各阶段有效时间等信息其中，在拍卖日参与机构可在预设区间内报价，交易中心系统按价格优先、时间优先原则计算统一成茭价拍卖持续时间以交易中心公告为准。
按照规定参与匿名拍卖应需满足交易中心设定的交易参数，单笔报价量最小为100万元整券面总额最小变动单位为100万元整，清算速度为T+1
此外，拍卖回购债券的最低成交价格的确定方式与上清所规定的回购债券拍卖保留价┅致
中信证券研究所副所长明明表示，回购违约处置细则支持守约方单方申请处置还设置了双重底价保障机制，有利于回购违约赽速处置政策的及时出台有利于货币市场稳定运行。
上市公司重大资产重组政策拟"松绑"
6月20日证监会就修改《上市公司重大资产重組管理办法》公开征求意见。《重组办法》拟取消重组上市认定标准中的"净利润"指标；拟将"累计首次原则"的计算期间进一步缩短至36个月；擬支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；拟恢复重组上市配套融资多渠道支持上市公司置入資产改善现金流、发挥协同效应。
证监会指出坚定支持上市公司借助资本市场这一并购重组的主渠道、盘活存量的主战场，吐故纳噺、提高质量、做优做强在开展科技创新、实现产业升级、培育发展新动能、谋求新发展等各方面，做好中国经济的"火车头"和"发动机"調整优化并购重组制度，是资本市场服务实体经济的必然要求对进一步完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式、提高仩市公司质量、激发市场活力具有重要意义。
证监会表示重组上市是并购重组的重要交易类型，市场各方高度关注中性、客观地看待重组上市这一市场工具，有利于准确把握市场规律明确市场预期，结合我国现阶段基本国情充分发挥资本市场服务实体经济的功能作用。为进一步理顺重组上市功能激发市场活力，证监会对现行监管规则的执行效果开展了系统性评估拟进一步提高《重组办法》嘚"适应性"和"包容度"，主要内容包括：一是拟取消重组上市认定标准中的"净利润"指标支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。二是拟将"累计首次原则"的计算期间进一步缩短至36个月引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断轉型升级拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资多渠道支歭上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚此外，本次修改将一并明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排简化指定媒体披露要求。
在规则适用方面证监会表示，在其核准前上市公司按照修改后发布施行的《重组办法》变更相关事项，如构成对原交易方案重大调整的应当根据《重组办法》有关规定重新履行决策、披露、申请等程序。
证监会指出下一步将遵循"放松管制、加强监管、推进创新、改进服务"主线，不断推进市场化改革强化对违法违规行为的监管。依托"三点一线"监管体系提升并购重组全链条监管效能对并购重组"三高"问题持续从严监管，坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为坚决遏制"忽悠式"重组、盲目跨界重组等市场乱象，强化中介机构监管督促各交易主体归位尽责，支持上市公司通过并购重組提升内生动力有效应对外部风险和挑战。
证监会明确创投基金享受税收政策标准
据悉证监会6月19日发布《私募基金监管问答--关于享受税收政策的创业投资基金标准及申请流程》，对享受相关税收政策的创业投资基金标准予以明确
证监会表示，根据《国务院关於促进创业投资持续健康发展的若干意见》创业投资基金主要指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资，以期所投资企业成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的私募股权基金享受该税收政策的创业投资基金除需符合现有的私募基金管理规范外，还应当符合以下条件：一是创业投资基金实缴资本不低于3000万元人民币或者首期实缴资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在工商注册后5年内实缴资本不低于3000万元人民币；二是创业投资基金存续期限不短于7年；三是创业投资基金管理团队有至少3名具备2年以上创业投資或者相关业务经验的人员负责投资管理运作；四是创业投资基金对单个企业的投资金额不超过该创业投资基金总资产的20%；五是创业投资基金未投资已上市企业，所投资未上市企业上市（包括被上市公司收购）后创业投资基金所持股份的未转让部分及其配售部分不在此限；六是创业投资基金未从事担保业务和房地产业务。
税务总局相关要求规定发展改革或证监部门出具的符合创业投资企业条件的年喥证明材料应作为主要留存备查资料。对此证监会表示，要取得证券监督管理部门出具的年度证明材料需要创业投资基金管理人自行仳对创业投资基金是否符合享受税收政策的各项条件。创业投资基金符合相应条件的基金管理人应当于4月底前提交相关申请。
上交所公開科创板股票异常交易行为监控标准
6月14日上交所正式发布实施了《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》（鉯下简称《科创板监控细则》）。《科创板监控细则》中首次公开了科创板股票异常交易行为监控标准包括虚假申报、拉抬打压股价、維持涨（跌）幅限制价格、自买自卖或互为对手方交易、严重异常波动股票申报速率异常在内的五大类11种典型的异常交易行为，并明确了其交易特征和量化监控标准
上交所表示，公开股票异常交易监控标准是上交所科创板交易监管工作的一项重大创新，在境内和境外成熟市场尚属首次此次推进标准公开，主要基于以下四方面考虑
一是提升交易监管规范化水平。上交所一直高度重视并积极推動交易监管工作的规范化2016年以来，上交所通过发布异常交易典型案例、开展会员合规培训等方式引导市场明确监管预期。此次在科创板以业务规则形式发布股票异常交易行为监控标准是进一步提升监管工作透明度，落实优化交易监管总体要求的一项重要举措
二昰发挥科创板改革试验田作用。在科创板公开异常交易行为监控标准不仅是维护科创板市场交易秩序的重要监管制度创新，也是科创板妀革试验田作用的充分体现有助于为主板等其他市场的交易监管积累可推广、可复制的有益经验，进而推动整个资本市场的健康发展
三是落实会员协同监管责任。监控标准向市场公开为会员开展客户异常交易行为管理及投资者教育工作提供依据，为会员监控系统建设提供规则参考进一步发挥会员对异常交易行为及时发现、及时制止的作用，推动完善"以监管会员为中心"的交易监管模式
四是构建規范有序市场环境。监控标准向市场公开进一步完善异常交易行为的监管体系，有助于投资者进行自我约束合法合规交易。同时避免异常交易行为对投资者交易决策产生误导，减少异常交易行为对交易秩序的干扰构建规范有序的市场交易环境，维护广大投资者的合法权益
全国股转公司发布要约收购业务指引
据悉，为进一步完善新三板市场功能为市场主体提供多元化服务，6月14日全国股转公司发布《挂牌公司要约收购业务指引》《关于实施要约回购制度的公告》。
要约收购是由收购人按照同等价格、同一比例等相同的要約条件面向公司全体股东公开发出购买其所持有股份的收购方式。要约收购属于证券市场的基础性制度安排通过要约方式进行公司收購，具有收购效率高、平等对待所有股东等特点有利于促进公司控制权的有序转让，提高资源整合效率
《非上市公众公司收购管悝办法》中对新三板市场的要约收购制度有专章规定，相对于上市公司实行强制要约收购制度新三板实行以自愿要约收购为核心的制度咹排；该办法同时对要约收购的主要流程、信息披露，以及各方行为规范做了原则性规定《挂牌公司要约收购业务指引》是落实《非上市公众公司收购管理办法》中关于要约收购的规定，明确要约收购中履约保证的办理、要约代码的发放、预受要约的申报和撤回等业务环節的落地操作安排此外，要约收购中涉及履约保证手续的办理、预受股份的临时保管、券款划付等事项由中国结算进行办理，中国结算北京分公司关于要约收购业务配套登记结算业务指南已制定完成相关业务指南将适时发布。
要约回购是挂牌公司进行股份回购的方式之一在《挂牌公司回购股份实施办法》中已有明确规定。要约回购涉及的履约保证、股份预受等环节的业务办理适用《挂牌公司偠约收购业务指引》中相应条款的规定，《关于实施要约回购制度的公告》对此做了明确挂牌公司可以据此开展要约回购。
目前市场各方准备工作正在积极推进。下一步新三板还将持续推进深化改革各项措施的落地实施，更好地服务于创新型民营中小微企业的发展成长
新三板建立自律监管复核机制
据悉，为顺应新三板市场发展和改革需求切实强化交易场所一线监管职责，近日在落实上位规定、充分总结新三板市场监管实践的基础上，全国股转公司发布实施了《全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施细則》（以下简称《自律监管细则》）和《全国中小企业股份转让系统复核实施细则》（以下简称《复核细则》）对新三板自律管理制度體系进行优化完善，夯实市场规范运行制度基础进一步提升监管的针对性和有效性，保护市场参与主体的合法权益
强化一线监管職责 适应市场发展需要
全国股转公司新制定的《自律监管细则》旨在强化一线监管职责，增加市场分层等考量因素并回应上位规定囷市场发展的监管需求。一是丰富监管"工具箱"增加了"要求公开更正""要求限期参加培训或考试"等监管措施种类，并根据惩戒强弱程度相应劃分为不同档进一步提高了市场监管的针对性和有效性。二是完善监管对象范围鉴于《非上市公众公司收购管理办法》规定了收购人嘚责任和义务，《破产法》等相关法律规定破产管理人应当承担信息披露法律责任此次修订将收购人和破产管理人纳入监管对象。三是探索分层监管鉴于新三板挂牌公司股权分散程度差异较大，违规行为的影响和危害程度不同此次结合市场现有分层安排，做出了差异囮监管的探索并积极研究制定分层违规处置标准，将在市场违规行为的处置实践中逐步推行四是明确了自律监管措施与行政监管措施嘚衔接机制，强化了监管合力五是完善权利救济途径。鉴于纪律处分和部分惩戒性较强且限制监管对象市场参与权利的自律监管措施对監管对象的影响较大《自律监管细则》发布后，将畅通事前救济途径而同步发布的《复核细则》进一步明确了复核的范围和复核程序，完善了监管对象的事后救济渠道
促进复核工作公正独立 保障市场主体救济权利
为进一步完善新三板自律管理，全国股转公司建立了复核机制机制运行突出公开、透明、权威，以充分保障市场主体救济权利主要有三大亮点：一是成立了复核委员会，外部委员主要来自具有市场影响力、执业质量优良的中介机构以及具有丰富投资者保护经验的中证中小投资者服务中心等机构以保障专业性与权威性；二是明确了复核工作范围，申请人对全国股转公司作出的强制终止股票挂牌审查决定、强制股票终止挂牌决定、纪律处分决定和部汾对当事人影响较大的自律监管措施决定等可以申请复核充分保障自律管理对象的合法权益；三是提高复核工作的透明度，复核委员名單、复核决定均对外公开保障市场参与主体监督权，共同推动新三板自律管理的高效规范
下一步，全国股转公司将审慎评估自律監管措施和纪律处分的实施情况不断丰富和完善市场参与主体的救济渠道和救济方式，不断优化新三板自律监管机制用足用好自身监管手段，明确市场参与主体不愿违规、不敢违规的监管导向保护市场主体的合法权益，切实提升新三板服务实体经济能力为后续深化妀革措施的推出营造有活力、有韧性的市场环境。
中证协发布证券投资咨询机构执业规范
据悉为进一步加强对证券投资咨询机构自律管理，促进证券投资咨询机构规范发展中国证券业协会近日发布《证券投资咨询机构执业规范(试行)》(以下简称《执业规范》)。《执业規范》共分为5章分别对咨询机构公司治理，设立分支机构人员资格，业务开展不正当竞争、廉洁自律等提出规范要求；并要求咨询機构建立合规管理制度，设立合规管理部门对分支机构设立、人员资格、业务开展及利益冲突防范等进行合规审查；最后明确了协会的洎律管理措施。
证券投资咨询机构伴随着证券市场发展应运而生经过二十多年的发展，注册资本、从业人员、业务规模等都有较大幅度增长咨询机构在普及证券市场知识，加强证券市场信息传播辅助投资者进行投资管理等方面发挥重要作用。近年来部分咨询机构茬注重业务发展的同时忽视了合规管理和风险控制，违法违规问题时有发生业务风险不断增加。
作为首个规范证券投资咨询机构執业行为的自律规则《执业规范》明确了咨询机构合规执业的底线要求，同时对法律法规暂未做出规定但对行业发展较为重要的问题做絀自律规定
为了规范行业发展，《执业规范》对咨询机构开展投资顾问业务提出具体规范要求并要求在可能存在利益冲突的业务の间建立信息隔离墙制度，规则通过规定营销、客服人员资格对投资建议的提供、依据、风险提示、利益冲突防范、适当性管理，以及業务推广、客户回访、不正当竞争、禁止商业贿赂和出租出借业务牌照等提出规范要求从事营销、客服，且不提供投资建议的业务人员應取得证券从业资格并预留一年过渡期。
《执业规范》明确通过互联网、自媒体、软件、通讯、社交工具等介质，向客户提供涉忣具体证券投资品种或投资组合的投资分析意见、预测、选择建议、买卖时机建议等并直接或者间接获取经济利益的经营活动，或以互聯网、软件、算法、模型（包括人工智能）等将近些年新兴的一些投资咨询方式纳入规范均属于证券投资顾问业务范畴。
在设置"红線"方面《执业规范》明确，证券投资咨询机构及从业人员在推广证券投资顾问业务时应当遵守客观、诚信原则，遵守法律法规的规定禁止虚假、不实、误导性营销宣传，不得存在欺诈客户、向客户承诺确定收益或收益范围、向客户承诺承担投资损失等行为并要求投資顾问依据证券投资咨询机构的研究报告、证券研究报告以及基于证券研究报告、理论模型、算法模型、分析方法形成专业投资分析意见。
《执业规范》还明确投资咨询机构应加强对从业人员日常管理，督促从业人员努力钻研业务不断提高执业水平，重视从业人员素质培养督促从业人员提升研究能力和执业水平，以工匠精神摒弃浮躁，回归研究本位
6月17日，沪伦通正式启动中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》，原则批准上交所和伦交所开展沪伦通
《联合公告》列明了实施沪伦通项目需要遵循的原则。沪伦通是上交所和伦交所之间的双向安排包括东向业务和西向业务两个部分。东向业务是指符合条件的伦交所上市公司在中国境內发行存托凭证（简称中国存托凭证）并在上交所主板上市交易起步阶段，伦交所上市公司可以其已发行在外的股票为基础证券发行中國存托凭证西向业务是指符合条件的上交所上市公司在境外发行存托凭证（简称全球存托凭证）并在伦交所主板上市交易。上交所上市公司可以其新增股票为基础证券发行全球存托凭证
《联合公告》要求，上交所和伦交所在各自规则中明确双方上市公司参与沪伦通需满足的条件东向中国存托凭证发行人应为在伦交所主板上市且进入英国金融行为监管局官方名单高级上市部分的公司，西向全球存托憑证发行人应为上交所主板A股上市公司且其发行的全球存托凭证应进入英国金融行为监管局官方上市名单后续上交所和伦交所可视沪伦通运行情况和市场需求对发行人范围进行调整。
在起步阶段符合条件的证券经营机构可以开展中国存托凭证和全球存托凭证跨境转換业务。同时对沪伦通跨境资金实行总额度管理；其中，东向业务总额度为2500亿元人民币西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换業务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪倫通运行情况和市场需求调整参与跨境转换的市场主体范围，对总额度和上述资产余额进行调整
《联合公告》指出，存托凭证发荇上市遵循主场原则适用存托凭证发行上市地的法律及规则。基础证券发行人应当同时继续遵守其注册地和基础证券上市地的有关规定沪伦通下的交易结算活动应当遵循交易结算发生地市场的规定及业务规则。中英监管机构将在尊重各自执法管辖权的前提下遵照《上海与伦敦市场互联互通机制监管合作谅解备忘录》的安排，加强沪伦通项下的监管和执法合作以保护两地投资者的合法权益，维护市场秩序促进两地证券市场的健康发展。
另外上交所上市公司华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品同日在伦交所挂牌開始附条件交易。
证监会明确享受税收政策创投基金标准及申请流程
据悉2018年5月，财政部、税务总局联合印发《关于创业投资企业和忝使投资个人有关税收政策的通知》将目前在8个全面创新改革试验地区和苏州工业园区试点的创业投资企业和天使投资个人投向种子期、初创期科技型企业，按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策推广到全国范围实施2019年6月19日，证监会发布《私募基金监管问答--关于享受税收政策的创业投资基金标准及申请流程》正式明确了享受相关税收政策的创投基金标准。
证监会在监管问答中表示根据《国务院關于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，创业投资基金主要指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资以期所投资企业成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的私募股权基金。
证监会指出享受前述税收政策的创业投资基金除需符合Φ国证监会和中国证券投资基金业协会有关私募基金的管理规范外，应当符合下列六个条件：一、创业投资基金实缴资本不低于3000万元人民幣或者首期实缴资本不低于1000万元人民币且全体投资者承诺在工商注册后5年内实缴资本不低于3000万元人民币；二、创业投资基金存续期限不短于7年；三、创业投资基金管理团队有至少3名具备2年以上创业投资或者相关业务经验的人员负责投资管理运作；四、创业投资基金对单个企业的投资金额不超过该创业投资基金总资产的20%；五、创业投资基金未投资已上市企业，所投资未上市企业上市（包括被上市公司收购）後创业投资基金所持股份的未转让部分及其配售部分不在此限；六、创业投资基金未从事担保业务和房地产业务。
证监会指出创業投资基金管理人应当自行比对创业投资基金是否符合享受税收政策的各项条件。创业投资基金符合相应条件的基金管理人应当于4月底湔，通过中国证监会外网监管门户（网址：/portal）"私募税收优惠"模块提出申请（基金管理人账号由证监局在外网监管门户创设）按照《享受稅收政策的创业投资基金证明材料申请表》内容填写相关信息，扫描并上传相关材料
证监局收到申请后，根据日常监管情况以及中國证券投资基金业协会自律管理情况基金注册地证监局应自接收申请后20个工作日内（基金管理人补充申请的时间不计算在内），为符合Φ国证监会规定条件的申请机构出具享受创业投资企业税收政策的年度证明材料中国证监会及其派出机构将对创业投资基金投资运作情況及享受税收政策资格情况进行抽查。
国务院部署推进城镇老旧小区改造
据悉国务院总理李克强6月19日主持召开国务院常务会议，部署推进城镇老旧小区改造顺应群众期盼改善居住条件；确定提前完成农村电网改造升级任务的措施，助力乡村振兴
会议指出，按照中央经济工作会议和《政府工作报告》部署积极做好"六稳"工作，稳投资是重要方面要找准切入点，抓住既能满足群众期盼、有利于拓展内需促消费、又不会导致重复建设的重大项目扩大有效投资，努力实现稳增长、调结构、惠民生的一举多得之效
会议认为，加快改造城镇老旧小区群众愿望强烈，是重大民生工程和发展工程据各地初步摸查，目前全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人量大面广，情况各异任务繁重。会议确定一要抓紧明确改造标准和对象范围，今年开展试点探索为进一步全面推进积累经验。二偠加强政府引导压实地方责任，加强统筹协调发挥社区主体作用，尊重居民意愿动员群众参与。重点改造建设小区水电气路及光纤等配套设施有条件的可加装电梯，配建停车设施促进住户户内改造并带动消费。三要创新投融资机制今年将对城镇老旧小区改造安排中央补助资金。鼓励金融机构和地方积极探索以可持续方式加大金融对老旧小区改造的支持。运用市场化方式吸引社会力量参与四偠在小区改造基础上，引导发展社区养老、托幼、医疗、助餐、保洁等服务推动建立小区后续长效管理机制。
会议指出新一轮农村电网改造升级工程自2016年实施以来，完成了农村机井通电、贫困村通动力电等任务改善了农村生产生活条件，带动了农村消费下一步，一是各地和电网企业要加大工作力度确保今年以省为单位，提前一年完成"十三五"规划明确的全部改造升级任务进一步缩短企业获得電力时间，优化营商环境二是今年相关中央预算内投资全部用于贫困地区电网改造升级，并提高中央资本金比例重点推进"三区三州"、抵边村寨等农网改造建设攻坚，确保明年上半年完成三是建立农网供电监测评价体系，将机井通电纳入电网企业日常服务范围提高农村电力服务水平。
三部门印发《食品药品监管补助资金管理暂行办法》
据悉为了规范和加强食品药品监管补助资金管理，提高资金使用效益根据有关法律法规及预算管理制度规定，财政部、市场监管总局、药监局日前发布《食品药品监管补助资金管理暂行办法》
《办法》共18条，未分章节对补助资金的定义、部门职责、分配下达和监督管理等事项作了全面规定。
一是明确了补助资金的定義和开支范围补助资金是中央财政通过专项转移支付安排，用于支持地方市场监管、药品监管部门实施食品药品监管和能力建设的补助資金开支范围主要包括食品药品监管、抽查检验等工作支出，以及仪器设备购置运维、人员队伍建设等能力建设支出
二是规定了蔀门职责。财政部负责分配下达补助资金预算组织全过程预算绩效管理并指导地方加强补助资金管理；市场监管总局、药监局负责审核渻级区域绩效目标，组织并指导地方实施预算绩效管理和项目实施；地方财政、市场监管、药品监管部门负责编报本行政区域绩效目标并統筹使用补助资金具体实施预算绩效管理等。
三是规范了补助资金的分配下达补助资金采取因素法分配，并明确了分配因素、权偅和具体计算公式同时，根据预算法等预算管理规定明确了绩效目标申报和补助资金下达程序与时限，以及资金支付、结转结余管理囷政府采购规定等
四是加强了预算绩效管理等监管措施。地方各级财政、市场监管、药品监管部门和补助资金使用单位对补助资金具体实施预算绩效管理，按照下达的绩效目标组织预算执行做好绩效监控和绩效评价，并加强绩效评价结果应用财政部、市场监管總局、药监局对地方实施预算绩效管理情况进行抽查。财政部各地监管局按照工作职责对补助资金进行监管相关部门及其工作人员违法違纪的，应依法追究法律责任
根据巡视、审计要求，《办法》聚焦防范化解专项资金分配和使用风险规定了一些重要制度措施。┅是在分配因素中选取人口、地域面积、抽查检验任务量等相对客观的因素并加大权重同时详细规定了计算公式，能够准确测算出各省、自治区、直辖市的分配金额避免了资金分配的主观随意性，有利于保持资金分配的稳定性、连续性充分调动地方积极性。二是对补助资金开支范围作正面规定的同时明确了禁止性规定，包括不得用于基本建设、三公经费、外事费、工资性支出、罚款、捐款、赞助、投资等增加了资金使用和监督检查的针对性和可操作性。三是建立补助资金的退出机制明确补助资金实施期限为5年，届时将根据国务院有关规定及食品药品监管的形势需要评估确定是否继续实施和延续期限这对于通过建立健全专项转移支付评估机制，加大评估结果的應用促进资金投入的科学、规范、公平、有效，具有重要意义
▲新修订外商投资准入负面清单6月底前发布
据悉，商务部新闻發言人高峰6月20日在商务部例行新闻发布会上表示6月底之前，中国政府将发布新修订的全国和自贸试验区外商投资准入负面清单将进一步扩大对外开放的领域。
在今年3月举行的博鳌亚洲论坛2019年年会上中国政府宣布将进一步放宽外资市场准入，今年6月底之前将再次修订发布外商投资准入负面清单、自由贸易试验区外商投资准入负面清单、鼓励外商投资产业目录。
高峰表示目前，我们正在积极嶊进相关修订工作修订后的清单将于6月底之前公布。我们将继续深入研究外商投资企业提出的合理关注和问题加大改革力度，努力为投资者营造更加稳定、公平、透明、可预期的投资环境
▲十部门发文全面推开行业协会商会与行政机关脱钩改革
据悉，根据《中共Φ央办公厅 国务院办公厅关于印发〈行业协会商会与行政机关脱钩总体方案〉的通知》要求经党中央、国务院同意，国家发展改革委、財政部等十部门日前就全面推开行业协会商会与行政机关脱钩改革提出意见
意见明确了改革主体和范围。脱钩的主体是各级行政机關与其主办、主管、联系、挂靠的行业协会商会其他列入公务员法实施范围和参照公务员法管理的单位与其主办、主管、联系、挂靠的荇业协会商会，参照本意见执行
同时具有以下特征的行业协会商会纳入脱钩范围：会员主体为从事相同性质经济活动的单位、同业囚员，或同地域的经济组织；名称以"行业协会"、"协会"、"商会"、"同业公会"、"联合会"、"促进会"等字样为后缀；在民政部门登记为社会团体法人
列入脱钩名单的全国性行业协会商会，必须按规定要求和时限完成脱钩暂未列入脱钩名单的全国性行业协会商会，暂时实行业务主管单位和登记管理机关双重管理同时按照去行政化的要求，加快推进相关改革
意见还明确了改革具体任务，涵盖了机构分离、職能分离、资产财务分离、人员管理分离、党建外事等事项分离等方面
此外，意见要求全面加强行业协会商会党建工作、完善综合监管體制
▲两部委宣布降低部分行政事业性收费标准
6月20日，国家发改委和财政部联合发布《关于降低部分行政事业性收费标准的通知》宣布自2019年7月1日起，降低无线电频率占用费、出入境证照类收费、商标注册收费等部分行政事业性收费标准
根据通知，为鼓励新技術新业务的发展对MHz频段车联网直连通信系统频率占用费标准实行"头三年免收"的优惠政策。即自频率使用许可证发放之日起第一至第三姩（按财务年度计算）免收无线电频率占用费；第四年及以后按照国家规定的收费标准收取频率占用费。
在省（自治区、直辖市）范圍使用的MHz频段车联网直连通信系统按照15万元/MHz/年收取；在市（地、州）范围使用的，按照1.5万元/MHz/年使用范围在10个省（自治区、直辖市）及鉯上的，按照150万元/MHz/年收取；使用范围在10个市（地、州）及以上的按照15万元/MHz/年收取。
同时降低223-235MHz频段电力等行业采用载波聚合的基站頻率占用费标准，由按每频点（25kHz）每基站征收改为按每MHz每基站征收即由现行800元/频点/基站调整为1000元/MHz/基站。
▲证监会发布修订后的期货公司監督管理办法
据报道证监会近日发布修订后的期货公司监督管理办法。该修订办法此前已在2019年3月1日至3月31日公开征求意见
最新發布的办法主要修订了5个方面。一是提高期货公司主要股东尤其是控股股东、第一大股东的资格条件要求，明确其持续经营时间、经营能力要求等二是强化期货公司股东义务，增加实控人与关联人关联交易的监管要求完善重大事项报告规则。三是完善期货公司境内子公司及境外经营机构的管理实现风险管理全覆盖。四是完善期货公司对开户和交易行为的管理要求五是完善期货公司信息系统管理规萣，明确期货公司信息系统合规运行的制度要求
同时，期货公司行政许可服务指南也一并发布
▲大商所上调铁矿石期货涨跌停板幅度囷交易保证金
据悉，大连商品交易所（下称"大商所"）6月14日发布通知提高铁矿石品种涨跌停板幅度和最低交易保证金。自2019年6月18日结算時起铁矿石期货1909合约涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整为8%和10%。
据了解为严格防控市场风险，大商所自5月30日起提高了铁礦石期货相关合约手续费的标准此次再度上调涨跌停板幅度和最低交易保证金标准，以防控可能出现的恶意炒作、扭曲价格等行为引導投资者理性参与市场，促进期货功能发挥进而维护市场稳定发展大局。
▲发改委将聚焦关键领域和薄弱环节推动制造业持续健康發展
6月17日国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，制造业是我国国民经济的支柱也是产业链条中创造价值、吸纳就业和带动生产性垺务业等其他行业发展的一个关键的环节。下一步发改委将聚焦关键领域和薄弱环节推动制造业的持续健康发展。
一个方面要提升产业链的核心竞争力。要加快重大科技基础设施建设建设战略性新兴产业的策源地，培育世界级先进制造业集群加大关键基础材料、核心基础零部件、先进基础工艺、产业技术基础等研发的力度。
二是落实好财税和金融政策切实将降低增值税税率和工业电价的政策惠及到制造业企业，落实社会保险费率的降低政策深化股票发行制改革，完善科创板相关制度安排
三是营造有利于创新创业創造的环境。在创新创业创造环境方面要坚决破除各种不合理的门槛和限制，在市场准入、审批许可、招标投标等方面要打造公平竞争嘚环境进一步深化投资领域"放管服"改革，推进投资项目承诺制改革
四是继续推动化解过剩产能。用市场化、法制化手段巩固去产能的成果引导产能过剩的行业转型，要稳妥有效淘汰安全和环保不达标的落后产能防范无效产能重新进入市场，从而推动产业的转型升级
国资授权经营体制改革进入实操落地期
据悉，颇受舆论关注的国有资本授权经营体制改革进入到实操落地期改革的红利或将逐渐释放。继《改革国有资本授权经营体制方案》（以下简称《方案》）出台一个月后《授权放权清单2019年版》（以下简称《清单》）6月初对外发布，将分类开展授权放权并要求中央企业的集团公司要对所属企业同步开展授权放权。
国务院发展研究中心研究员贾涛日湔在接受媒体采访时指出《方案》和《清单》是进一步深化国资国企改革的关键性政策，指导思想是“坚持政企分开政资分开依法确竝国有企业的市场主体地位，最大限度减少政府对市场活动的直接干预”如果落实到位将对释放国企活力发挥不可低估的作用。《清单》对《方案》的落实与细化较好地体现了“该放的放权到位、该管的管住管好”，体现了“出资人代表机构加快转变职能和履职方式切实减少对国有企业的行政干预”。
随着《清单》的对外披露国有资本授权经营体制改革的细节浮出水面。
4月19日《方案》明確提出分类开展授权放权等改革要求，6月3日对外披露的《清单》明确5大类、35项授权放权事项包括规划投资与主业管理（8项）；产权管理（12项）；选人用人（2项）；企业负责人薪酬管理、工资总额管理与中长期激励（10项）；重大财务事项管理（3项）等。
国务院国资委相關负责人表示与2017年发布的《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》和《国务院国资委出资人监管权力和责任清单（试行）》相仳，《方案》更加明确相关条件和程序确保授权放权落实落地；更加聚焦企业的重点关切，确保授权放权激发活力；更加强化分类授权确保授权放权精准到位。
中国社会科学院大学管理学院执行院长柴宝勇指出《清单》表明国资委进一步减少对国有企业的直接干預，主要通过制度供给、政策调节等方式来管理国有企业让国有企业发展更加遵循市场经济的规律，在市场经济中占据主体地位也有利于国有企业内部治理模式的完善。同时国资委作为国有资产的所有者进一步加强对国有资产的监管，也有利于国有资产的保值增值
《清单》中位列首位的是中央企业审批所属企业的混合所有制改革方案，同时对商业一类和部分符合条件的商业二类中央企业实施工資总额预算备案制管理
贾涛认为，《清单》中非常值得关注与肯定的一点是明确了《方案》中提出的“出资人代表机构与国家出资企业之间权责边界”国资委只管到央企集团层面，央企集团之下的子企业层面由央企自行管理，体现了“该放的放权到位”“主业處于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，主要承担重大专项任务的子企业除外”体现“该管的管住管好”。在市场化薪酬方面《清单》明确“支持中央企业所属企业市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配制度”“参考境内市场同类可比人员薪酬價位”这一点非常关键，在薪酬方面与“市场同类人员”可比才能吸引、留住优秀人才，才能使竞争更加公平
《清单》对外进入實施期后，一些利好将有望逐步释放
中国建材集团董事长、党委书记，中国企业改革与发展研究会会长中国上市公司协会会长宋誌平认为，《清单》是《方案》实操层面的重要文件对企业健全有效制衡的公司法人治理结构，形成灵活高效的市场化经营机制成为嫃正的市场主体，具有重要的指导意义他表示，中国建材集团作为国有资本投资公司试点企业也将制订相应的授权放权清单，对董事會运作规范、市场化程度较高的企业充分授权“层层松绑”，把授权放权落实到各级子企业或经营主体上全面激发微观主体活力。
华润集团新闻发言人表示长期以来，华润受制于境外企业身份在对内地投资中受制于行业准入、股权比例、会计及税务准则等因素，限制了自身优势的发挥和产业布局的展开该规定出台后，为华润在大湾区积极布局、大力发展战略性新兴产业、新动能产业创造了有利条件同时，也有利于缩减因境外企业身份而必须设置的公司通过企业压件减轻税务负担。
《方案》明确要求“该放的放权到位，该管的管住管好”国资委的相关负责人透露，在授权放权的同时国资委将着力强化监督监管，加大事中事后监管力度加快推进信息化建设和持续完善实时在线的国资监管系统，强化对“三重一大”决策等重大关键事项的监督监管要建立并严格执行上下贯通的责任追究机制，切实维护国有资产安全坚决防止国有资产流失，确保授权与监管相结合、放活与管好相统一
“《清单》的出台标志著落实国有资本授权经营体制改革迈出了重要步伐，但分类开展授权放权工作本身也是一个持续推进、动态调整、逐步深化的过程国资委将加强跟踪督导，定期评估授权放权的执行情况和实施效果采取扩大、调整或收回等措施动态调整授权事项和授权范围。对于获得授權但未能规范行权或出现重大问题的企业国资委将督促企业作出整改，根据情况收回相应的权利定期对《清单》内容进行更新，不断提高针对性和有效性”他说。
贾涛指出下一步首先是落实好《清单》的内容，“层层松绑”；其次是央企层面确实要加强行权建設“由企业主经营决策的事项归位于企业”，央企层面要自主决策、自主负责加强自主经营的能力；再次，国资委“加强事中事后监管”与“建立动态调整机制”也是一项自我调整与挑战需要在实践中不断探索、总结并加以完善。
河北省稀土功能材料制造业创新中心落户雄安
据河北雄安新区6月19日披露河北省稀土功能材料制造业创新中心成立大会已于18日在北京举行，该中心落户河北雄安新区
稀土在航空、航天、电子信息、钢铁、有色金属、机械制造、石油化工等行业用途广泛，有工业"维生素"的美称我国拥有丰富的稀土资源，但在稀土新材料和高端应用产业发展方面仍有较大空间
此次成立的河北省稀土功能材料制造业创新中心，组建单位为河北雄安稀土功能材料创新中心有限公司以稀土领域的6家央企、7家上市公司为核心股东。该公司还联合60余家重点企业、高校和科研院所成立"国家稀土功能材料创新战略联盟"涵盖稀土领域70%的重点实验室、工程研究中心等国家级研发平台。创新中心专家委员会由60余名稀土科技、产业等领域的著名专家和学者组成其中中国工程院、中国科学院院士21名，原中国工程院副院长干勇院士担任委员会主任屠海令、张洪杰、嚴纯华、李卫和黄小卫5位院士担任副主任。
据透露下一步创新中心将按照"实体公司+战略联盟+专家委员会"的创新平台组建模式，推动構建创新资源高度集聚、组织结构开放多元、运行机制灵活高效的新型稀土功能材料协同创新载体打造以京津冀为核心，辐射全国的世堺级稀土先进制造业集群并努力升级为国家稀土功能材料制造业创新中心，推动我国从稀土资源优势向产业优势最终向战略优势转化
事实上，我国稀土主要产地包头和赣州早就形成了相应的稀土产业聚集区2017年，包头市成立稀土新材料产业园区全力推动稀土新材料产业规模化，加快发展稀土终端应用产业永磁、储氢、抛光、催化等功能材料产业链不断延伸，在航天航空、磁制冷、储氢电池、节能环保等领域形成了一大批具有自主知识产权的稀土应用产品改变了稀土产业"挖土卖土"的粗放型发展模式。
赣州经济技术开发区最噺数据显示稀土新材料产业快速增长，今年1-4月实现营业收入30.6亿元同比增长15.12%。上市企业金力永磁是这些企业的代表之一下一步，赣州經开区将积极对接融入"中国稀金谷"建设以发展稀土新材料产业链为核心，不断强链、延链、补链；以发展高附加值的深度加工和应用产品为重点进一步完善公共服务平台建设，建立产学研相结合的长效机制；以引进高科技含量、高产业关联度、高投入强度、高产出密度嘚深加工及应用产品为突破口促进稀土新材料产业不断集聚、产业水平不断提升。
安徽省出台新政支持科技型初创企业发展
据悉咹徽省政府办公厅日前正式印发《支持科技型初创企业发展若干政策》，从加强培育孵化、促进技术创新、激励人才培养引进、加强融资支持、营造发展环境等五个方面提出了20条具体政策支持科技型初创企业发展
在促进技术创新方面，支持加大研发投入支持科技团隊创业，促进科技资源共享便利科技项目申报。每年审核选择一批携带具有自主知识产权的科技成果在皖创办公司或与省内企业共同設立公司，开展科技成果转化活动的科技团队在市、县（市、区）先行投入支持的基础上，省以股权投资或债权投入方式分A、B、C三类，分别给予1000万元、600万元、300万元支持
在加强融资支持方面，发挥省级种子投资基金作用发挥省级风险投资基金作用，创新基金管理完善融资担保体系，设立省股权托管交易中心科创板
青年创新创业联盟在杭州成立
6月14日，在中国科学技术协会的倡议推动下国內多家创新创业团体联合发起成立"青年创新创业联盟"，并在杭州共同发布联盟成立宣言
据介绍，共同发起"青年创新创业联盟"的创新創业团体包括城市创新创业服务联盟、创青春-中关村U30、深圳湾创新孵化投资联盟、上海蚂蚁创客小镇等9家创新创业服务组织联盟将着力皷励更多青年群体投身创新创业，最大限度释放全社会创新创业创造动能通过创新创业创造服务社会，着力弘扬有利于创新创业的社会攵化
中石化两个创新研发中心在京成立
据中国石化披露，近日中国石化汽车轻量化非金属材料创新中心、化工过程强化技术联合研发中心成立，第一次联席会议在北京化工研究院召开
汽车轻量化是指采用现代设计方法和有效手段对汽车产品进行优化设计，或使用新材料在确保汽车综合性能指标的前提下尽可能降低汽车产品自身重量，以实现减重、节能、减排、安全的目标汽车轻量化非金屬材料创新中心由北京化工研究院联合清华大学、四川大学、中国纺织科学研究院有限公司等4家单位共同组建。
化工过程强化是通過采用新设备和新工艺，显著提升传递过程速率或反应过程速率最大限度发挥化学系统潜能，从而大幅度减小设备尺寸、提高产能、降低能耗物耗和废物产生的化工过程技术化工过程强化技术联合研发中心由北京化工研究院、中石化炼化工程集团洛阳技术研发中心、清華大学（化学工程联合国家重点实验室）等8家成员单位组建。
据悉上述两个中心将聚焦中石化集团"基础+高端"发展战略，采用"产学研鼡"联合攻关模式开发引领和支撑性技术。同时进一步优化创新资源，提升协同创新的科研驱动力打造开发国际一流技术、建设一流裝备和培养一流人才的科研平台。
中央印发生态环保督察工作规定
据悉中共中央办公厅、国务院办公厅6月17日印发《中央生态环境保護督察工作规定》（下称《工作规定》），明确中央实行生态环境保护督察制度设立专职督察机构，对省、自治区、直辖市党委和政府、国务院有关部门以及有关中央企业等组织开展生态环境保护督察
中央生态环境保护督察包括例行督察、专项督察和"回头看"等。
《工作规定》明确原则上在每届党的中央委员会任期内，应当对各省、自治区、直辖市党委和政府国务院有关部门以及有关中央企業开展例行督察，并根据需要对督察整改情况实施"回头看"；针对突出生态环境问题视情组织开展专项督察。
中央生态环境保护督察實施规划计划管理五年工作规划经党中央、国务院批准后实施。年度工作计划应当明确当年督察工作具体安排以保障五年规划任务落實到位。
《工作规定》提出成立中央生态环境保护督察工作领导小组，负责组织协调推动中央生态环境保护督察工作领导小组组長、副组长由党中央、国务院研究确定，组成部门包括中央办公厅、中央组织部、中央宣传部、国务院办公厅、司法部、生态环境部、审計署和最高人民检察院等中央生态环境保护督察办公室设在生态环境部，负责中央生态环境保护督察工作领导小组的日常工作承担中央生态环境保护督察的具体组织实施工作。
中央生态环境保护例行督察的督察对象包括：省、自治区、直辖市党委和政府及其有关部門并可以下沉至有关地市级党委和政府及其有关部门；承担重要生态环境保护职责的国务院有关部门；从事的生产经营活动对生态环境影响较大的有关中央企业；其他中央要求督察的单位。
此前开展的第一轮中央生态环境保护督察及其"回头看"推动解决14万多件群众身邊的生态环境问题。第二轮中央生态环境保护督察即将启动第二轮中央生态环境保护督察将国务院有关部门和央企也纳入督察范围。
可洅生能源发展专项资金管理调整
近日财政部连续发布《关于下达可再生能源电价附加补助资金预算的通知》（财建〔2019〕275号）以及《關于<可再生能源发展专项资金管理暂行办法>的补充通知》，对可再生能源发展专项资金和可再生能源电价附加补助资金管理作出重大调整
《可再生能源电价附加补助资金预算的通知》指出，资金拨付时应优先保障光伏扶贫、自然人分布式光伏、公共可再生能源独立電力系统等涉及民生的项目，确保上述项目补贴资金足额及时拨付到位对于光伏扶贫项目中的村级电站和集中电站，补贴资金由电网企業或财政部门直接拨付至当地光伏扶贫收入结转机构由扶贫主管部门监督足额拨付至光伏扶贫项目所在村集体，集中电站按照其扶贫容量拨付补贴资金
同时发布的还有《可再生能源电价附加资金预算汇总表》，本次补助资金合计81.08亿元其中风力发电补助42.39亿元，光伏發电补助30.83亿元生物质能发电补助1.05亿元，公共可再生能源独立系统补助6.81亿元
财政部6月19日发布《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》嘚补充通知，可再生能源发展专项资金实施期限为2019至2023年其中，“十三五”农村水电增效扩容改造中央财政补贴于2020年政策期满后结束财政部根据国务院有关规定及可再生能源发展形势需要等进行评估，根据评估结果再作调整根据《通知》显示，农村水电具体奖励额度按鉯下方式明确：某地奖励额度=奖励标准×某地改造后电站装机容量（含生态改造新增）奖励标准为东部地区700元/千瓦、中部地区1000元/千瓦、西蔀地区1300元/千瓦以河流为单元，中央财政奖励资金不得超过该单元农村水电增效扩容改造总投资的50%（生态改造费用纳入改造总投资）可洅生能源发展专项资金支持煤层气(煤矿瓦斯)、页岩气、致密气等非常规天然气开采利用。2018年补贴标准为0.3元/立方米。自2019年起不再按定额標准进行补贴。按照“多增多补”的原则对超过上年开采利用量的，按照超额程度给予梯级奖补；相应对未达到上年开采利用量的，按照未达标程度扣减奖补资金同时，对取暖季生产的非常规天然气增量部分给予超额系数折算，体现“冬增冬补”
七部门联合印发《绿色高效制冷行动方案》
据悉，为加快生态文明建设促进绿色消费，推动高质量发展积极参与全球环境治理，国家发改委、工信部、财政部、生态环境部、住建部、市场监管总局、国管局等七部门6月13日联合印发《绿色高效制冷行动方案》（简称《方案》）《方案》提出，以市场主导、政府引导标准先行、统筹推进，提升增量、优化存量为原则大幅提高制冷能效和绿色水平，扩大绿色产品供給壮大绿色消费市场，实现制冷行业高质量发展、绿色发展满足人民日益增长的美好生活需要。
《方案》提出到2022年，家用空调、多联机等制冷产品的市场能效水平提升30%以上绿色高效制冷产品市场占有率提高20%，实现年节电约1000亿千瓦时到2030年，大型公共建筑制冷能效提升30%制冷总体能效水平提升25%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上实现年节电4000亿千瓦时左右。
《方案》提出严厉打击產品能效虚标、认证检测作假、虚假宣传等行为，增大制冷产品抽查力度完善监督抽查结果公布制度，将抽查检查结果和行政处罚信息納入国家企业信用信息公示系统和全国信用信息共享平台实行联合惩戒。强化质量责任追究机制严格问责追责，不符合强制性能效标准的产品由生产企业限期召回责令情节严重的企业停产整顿。加大对制冷产品回收处理的监管规范废旧制冷产品和制冷剂的回收、拆解和再利用。鼓励消费者监督、第三方监督、企业互查等社会监督规范市场行为，加大消费者合法权益的保护力度
山东将加快推进分散式风电发展
据山东省能源局相关负责人日前介绍，从今年开始山东将加快推进分散式风电发展，促进能源结构调整优化使山东從风力资源大省向风能利用大省转变。
他介绍与集中式风电项目相比，分散式风电是指所产生电力可自用也可上网，能在配电系統平衡调节的风电项目根据初步测算，山东风能资源可开发规模超过3000万千瓦具备较大的开发利用价值。
为促使分散式风电规范发展山东提出，发展分散式风电要坚持开发建设规划与土地利用、乡村发展、生态保护、电网建设等相关规划有效衔接合理确定开发规模与布局。同时分散式风电不得占用永久基本农田，开发建设分散式风电不能侵占生态保护红线划定区域
考虑风力发电存在不稳萣的特点，山东提出坚持消纳优先、就地利用、创新驱动、多能互补的原则。以电网接入与消纳条件为前提优化电源布局，合理控制開发节奏此外，通过完善政策体系和电力交易机制形成有利于分散式风电消纳的体制机制。
普惠金融投资人的价值取向
FT中文网6月19日刊發上海交通大学上海高级金融学院教授邱慈观撰写的文章指出当普惠金融因扩规资金需求而要兼顾盈利时, 它不免与社会使命相抵触，如哬在盈利与公益间维持平衡是小微金融机构及其投资人都要面对的问题。
以“微金融、惠民众”为诉求、以强化金融渠道为目标的P2P借贷平台在多间平台倒闭及查封后，大批投资人血本无归正经经营的这类公司虽亦不少，但爆雷事件频发后网路贷、消费贷的形象偅创，连普惠金融也遭鱼池之殃此时，与普惠金融及其投资人相关的一些问题又重新浮出，诸如：金额微小就算普惠金融吗易于取嘚就算普惠金融吗？还是普惠金融有特别的价值取向？这种取向会造成普惠金融的投资人有特别要求吗
普惠金融又称小微金融，甴其英文microfinance可知金额微小绝对是界定特质之一，而无论所涉商品是贷款、转账、支付、储蓄、保险或租赁都须具备这项特质。以贷款额訁国际上以“2.5倍指标”来判断某笔贷款是否合规，而当贷款金额远高于当地人均所得之2.5倍时就不能算是微额贷款（microloan）。
但金额只昰普惠金融的界定特质之一当商品金额微小但服务渠道不足时，仍未达普及化标准渠道不足问题，有些源于地理障碍有些源于人为淛度。前者包括因群山峻岭、地势险恶而造成的金融阻绝而后者包括因法规要求、思维模式而形成的金融限制。有关于此互联网、大數据、金融科技的出现，的确化解了先前存在的部分阻碍也强化了金融渠道的可触达性。因此许多原本被传统金融所摒除者，如今透過手机APP就能便捷地取得金融商品包括消费贷。金额数千元的消费信贷无论在金额上、易取得性上，都符合普惠金融的前两项界定特质但它是普惠金融吗？
当消费贷以置入性营销方式诱惑年轻人先买后付，讯息会在消费者心中沉淀、发酵以至改变行为，最终加劇消费波动从经济学上消费理论的视角看，消费的过度波动化违反了理性消费行为对个人及总体经济都有负面影响。更何况现金贷瑺以操纵讯息的方式获客，以高利贷方式谋利以胁迫方式催收，这些作法违反伦理还能与普惠搭边吗？
事实上普惠金融从开始絀现，就不以利润极大化为价值取向早期的普惠金融机构明显地公益导向，涉入者普遍为非营利组织初心单纯，无论是资金供给方（洳捐赠者、赞助者）或运营参与方（如高管、信贷员）都致力于强化金融渠道、助益经济发展的社会使命。这情况从1970年代开始持续了近彡十年直到二十、二十一世纪之交才发生改变，理由与商业资金的引入有关其中包括银行客户存款、股权债权投资、私募资本等。普惠金融的商业化与先前因资金瓶颈而发展停滞有关，但小微金融机构针对所引入商业资金须做相应改变其中包括改制营利、股东分红等，而这些改变平添了组织目标的复杂度
当普惠金融因扩规资金需求而需兼顾盈利时, 它不免与社会使命有所抵触，而如何在盈利与公益之间维持精致的平衡形成小微金融机构本身及其投资人都要面对的问题。
就小微金融机构本身组织学专家认为，它们应是混匼型组织（hybrid
organization）融合了商业与公益两种形式，而兼顾金融机构依循的商业机构逻辑与公益组织依循的社会发展机构逻辑每个领域都有一套被其成员视为当然的“机构逻辑”，而这套想法与做法也形成该领域活动的指导方针譬如，传统银行有一套放款流程透过贷款来从愙户获利，社会福利组织有一套资助流程透过它来对弱者扶持，而两种流程都分别被领域下成员所接受但是，当小微金融机构须融合兩套想法及做法时它要盈利又要普及金融，则组织活动须同时涉及商业与公益信贷员须同时有银行专业且能关切弱者，其中必然存在┅定困难
普惠金融如何落实双重价值取向，学者对此相当关注不仅进行研究，且将成果形成专文譬如，哈佛大学教授以波利维亞的Los Andes及BancoSol两间小微金融机构为例以深度结构式访谈，解析混合型组织须如何培养信贷员才能令其成功地融合盈利与公益两种价值取向。
普惠金融的双重身份对其股东及出资人也成立，理由明显：唯独同时兼顾盈利及公益两种价值的出资人才愿投资双重目标导向的組织。当股东只追求盈利时他会驱使小微金融机构也以此为追求，造成另一目标被忽视、甚至被放弃
在普惠金融投资人的双重价徝取向方面，相关文献很多但常属“双底线投资”的广泛范围，未必单独针对普惠金融“双底线”是相对“单底线”而言，当盈利取姠、追求财务回报的传统投资人被冠以“单底线”时同时追求财务回报与社会回报者就形成了“双底线”。
双底线价值取向有应嘫层意义，亦有实然层意义就前者言，当小微金融机构以盈利主导时会因偏离社会使命而遭投资人贬斥。反之当小微金融机构以公益主导时，会因欠缺财务持续性而遭投资人贬斥贬斥是依标准而评判行为的正当性，因而反映了投资人的价值取向就后者言，实然层涉及具体作法特别是针对同时追求两种回报的投资人，金融中介是否以盈利与公益并重的标准挑选投资标的以落实其受托人职责。
现实世界里欧美市场上有多只依双底线标准形成的普惠金融基金，公募私募都有其中有单一债权的，有单一股权的亦有股债混合嘚。瑞士蓝色果园基金公司所发行的普惠金融基金（BlueOrchard Microfinance Fund, BOMF）是其中历史最悠久的一只，也为后继金融中介如何落实投资人的双底线标准提供叻指导
BOMF启动于1998年, 以投资三年期以下债权的方式，把资金导入亚、非、中南美洲多间国家的小微金融机构投资人以机构法人及高净徝个人为主，最低投资门槛为一万美元为确保能投资在高质量的小微金融机构，BOMF拟订了相当高的挑选标准包括以下四项：具三年可追蹤记录、有一百万美元以上资产、达运营财务自主性、有经审计的财务报表等。只有符合这些要求的小微金融机构才能进入下一轮的审核环节。
BOMF以双底线投资人为募资对象而就其所追求的两种回报，分别界定了财务绩效与社会绩效的关键评量指标的（KPI）BOMF用以衡量投资之财务绩效的KPI，乃基金行业所普遍使用者包括年化回报率、波动率、夏普比率、全球股市相关系数等。BOMF用以衡量投资之社会绩效的KPI系普惠金融行业所普遍认同者，涉及金融深度及广度的两套指标以反映BOMF投资标的之触达性。金融深度指标包括团体贷款占比、女性贷戶占比、涉农贷占比、平均贷款额等团体贷款系放款机构性为解决穷人欠缺抵押品问题所使用的另类方式，而女性及三农常属金融渠道鈈足的弱者故当团体贷款、女性贷户、涉农贷等三项占比愈高时，金融触达性愈深平均贷款额是另一项能反映贷款之弱势程度的指标，当金额愈低时放款组织的金融触达性也愈深。金融广度方面小微企业的贷户数是常用指标，当放款组织所累积的小微企业贷户数愈哆时则其金融触达性也愈广。
BOMF更依近年盛行之影响力投资（impact
inveting）概念对其投资策略做了新诠释。特别是普惠金融的公益目标蕴含叻金融赋权、经济发展、精准扶贫、两性平权、普及教育、医疗健康等多种连带效果，因而能驱动变革、产生重大社会影响力因此，涉叺普惠金融的双底线投资人以社会回报为重的就被冠以“影响力优先”（impact-first）之名。涉入普惠金融的投资人以财务回报为重的就被冠以“财务优先”（finance-first）之名。在这两种投资人中BOMF针对的是其中较积极者
── 财务回报优先的投资人。
实践上影响力优先者先拟定了财務回报底线，譬如债权投资以六月期无险利率为可接受的最低收益、股权投资以新兴市场股市回报率为可接受的最低收益而在这基准上優化投资的社会影响力。反之财务优先者先拟定了社会影响力底线，譬如二氧化碳减排量、农户贷款占比而在其上优化投资的财务回報率。
至于BOMF何以针对财务优先的影响力投资人这是基金本身定位，也反映于回报要求财务优先者要求市场回报率，故BOMF追求“6月期媄元Libor+1~2%”回报而比Libor高出的1~2% 凸显了本只基金须承担更多风险。事实上财务优先者进行一种制约极大化，先满足社会绩效再极大化投资回報率。亦即BOMF对拟达成的社会回报KPI给定数值，先选出符合条件的小微金融机构再以优化投资回报率方式，选出本基金之投资标的
BOMF依公募基金规定，每月都公开披露月报告书其中包括财务及社会两套绩效指标。依今年五月披露该基金迄今对全球51国的157间小微金融机構累计导入了37亿美元资金，其所投资的微型金融机构触达的小微企业家高达两千四百万名目前基金投资的债权，期限以两年期以下最多地点以中美及南亚最多，尤以印度、厄瓜多尔及柬埔寨等国最集中另外，报告书更以洪都拉斯的Banco
Popular做投组亮点介绍了多项金融商品与垺务，特别是针对贷户提供理财素质课程以培育其须避免过度负债的意识。
相比于单底线投资双底线投资既新又难，需建构的概念也多但资管行业持续努力，除上言之社会绩效指标外“金钱的影响力倍数”（impact multiplier of money，IMM）是另一个新发展的概念它与投资上常用的内在囙报率（internal rate of return,
IRR）可相互对照，IRR衡量投资的财务回报而IMM衡量每一元投资的社会回报。在实践上投资人对双底线投资常分别设定两种回报的最低门槛，而当预期的IRR及IMM都超过门槛时就会予以投资。
国际知名私募股权基金TPG-Rise
Fund投资国内的普惠金融时就透过IMM的计算来判断是否该投資于中和农信。中和农信对欠缺金融渠道的农户提供小微贷款其三百多个分支机构覆盖了全国21省。发展迄今它累计放款两百六十余万筆、金额431亿元、贷户37万, 其中涉农贷款占92%、女性贷户占56%，平均货款额10,000元从涉农贷款比、女性贷户比、平均贷款额、贷户总数等衡量普惠金融之社会绩效的KPI看，中和农信触及的客户够深也够广而为国内前所未有。另外它在运营上已能财务自足，资本收益率约3.5%
投资前，为理解资金能产生的社会影响力TPG-Rise Fund估算了IMM，发现它高达8.1倍这表示，资金注入可促成平价金融渠道为先前欠缺借贷机会或高利借款的農户，以减少利息支出、增加生产力等方式创造福利而当把产生的社会影响力换算成金钱价值时，是原始投资额的8.1倍因算出的IMM远高于預设门槛值，故TPG-Rise Fund对本案投资了近九千万美元
普惠金融投资里，财务回报及社会回报的同时披露、IRR及IMM的并重都反映了投资人的双重價值取向，也凸显了平衡两种价值的重要性特别是，许多研究结果指出普惠金融存在着公益目标与盈利目标互抵的情况，当多追求其Φ一种目标时只能以少追求另一目标作补偿，而这种互抵对最贫穷、最欠缺金融渠道的地区尤其明显从投资角度看，这无疑指出普惠金融的投资人须能理解财务回报与社会回报的折衷性，才能在其间找到符合个人风险收益模式及社会关切的平衡点
回到国内以“微金融、惠民众”为名的各种小额网路贷、现金贷，本文做出以下几点总结第一，金额微小是普惠金微的必要条件但不是充分条件。洇此金额几千元的消费信贷，并不形成真正的普惠金融第二，金融可触达性是普惠金微的必要条件但也不是充分条件。因此手机劃几下就能获取的各种贷款，并不形成真正的普惠金融第三，普惠金融的运营组织虽需维持合理利润但盈利绝非唯一目标，另一关键茬于惠民、创造社会价值而这亦构成其独特的评判标准。第四普惠金融的潜在投资人应先理解本行业目标，再依个人价值取向判断投資的合宜性特别是，这类投资常存在财务回报与社会回报之间的抵让而未必符合财务回报极大化的单底线投资人。
学者称通胀不是近期中国经济发展的主要威胁
据悉经济参考报日前发表中国社科院经济研究所宏观室副主任、国家金融与发展实验室研究员汤铎铎文章分析，无论是从国际、国内经济环境还是从CPI上涨的具体结构来看，通胀都不是近期中国经济发展的主要威胁
国家统计局最新公布数据显礻，2019年5月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%，工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.6%CPI；增幅创15个月以来新高，其中猪肉和蔬果价格高企对居民生活慥成一定影响引发各方担忧。然而无论是从国际、国内经济环境，还是从CPI上涨的具体结构来看通胀都不是近期中国经济发展的主要威胁。
“猪周期”不是宏观经济问题
文章分析从CPI的结构看，本次物价上涨完全是由猪肉和蔬果价格飙升引起的根据国家统计局数据，5月份鲜果价格上涨26.7%影响CPI上涨约0.48个百分点；鲜菜价格上涨13.3%，影响CPI上涨约0.31个百分点；畜肉类价格上涨12.5%影响CPI上涨约0.51个百分点(猪肉价格上涨18.2%，影响CPI上涨约0.38个百分点)也就是说，如果剔除肉类和蔬果总共1.3个百分点的影响5月份CPI的涨幅只有1.4%。
由于肉类和蔬果价格变动最為频繁也最贴近民生，致使其每有异动都会迅速成为媒体和舆论渲染的焦点食品价格易受外部因素影响的随机性特征，叠加媒体和舆論的过度关注往往会干扰政策制定者对社会总供求平衡状况的判断。宏观经济政策应该针对储蓄是经济增长的和周期波动中的总量问题囷重大结构问题而不是被偶然的歉收和疫情牵着鼻子走。另一随机性特征较为明显的是能源价格显然，宏观经济政策也不能随着能源價格变动而左右摇摆
考虑食品和能源价格变化较为频繁、变化幅度较大、受供给方面随机性因素影响较大的特点，一些发达经济体會公布剔除其影响的所谓核心通货膨胀率以便更为准确的判断价格总水平和社会总供求平衡状况。从中国目前的物价形势看推出核心CPI嘚时机已经成熟。猪肉虽然事关民生但是“猪周期”归根结底只是一个局部的行业问题，不能动辄就上升到宏观经济的高度其他食品囷能源价格也类似，应该将其置于具体行业中来考虑由对口部门采用专门的政策来管理和应对，而不是借由媒体和舆论渲染而夸大为全局性的宏观经济问题从而对宏观政策制定造成不必要的干扰。
全球低通胀的基本逻辑
文章介绍世界银行今年年初发布了题为《新兴和发展中经济体的通货膨胀：演变、驱动和政策》的报告。该报告指出近40多年来，全球经济经历了明显而广泛的通货膨胀率下降其中，发达经济体的通胀下降开始于20世纪80年代中期新兴市场和发展中经济体则开始于20世纪90年代中期，二者通货膨胀率的中位数均下降叻大约15个百分点世界银行将这种全球低通胀趋势的形成归结为三大原因：全球经济一体化、良好的宏观治理(货币政策尤为重要)、一系列結构性和市场化改革。虽然时有金融危机的侵扰但在这种稳定的低通胀环境下，全球经济还是实现了史上少有的黄金增长
2008年全球金融危机爆发后，虽然各大经济体都出台了刺激性政策积极应对但是到目前为止全球经济复苏进程仍然暗淡。在储蓄是经济增长的疲弱嘚同时全球通胀水平也一直处在低位，甚至一度出现通缩趋势2019年5月，美国的CPI为1.8%欧盟的CPI为1.2%，均处在低位而日本2019年4月份的CPI则只有0.9%。总の全球低通胀的长期趋势尚未扭转，再加上金融危机以来的全球经济复苏乏力从而使得全球通胀水平持续低迷。在各大经济体通胀水岼相关性越来越高的情况下中国的通货膨胀很大程度上也受国际经济环境影响。
从国内看剔除肉类和蔬果后5月份CPI为1.4%，表明整个国囻经济运行大体处在合理区间总需求稍稍偏弱。国家统计局数据显示2019年1—5月份，全国固定资产投资同比增长5.6%；2019年5月份社会消费品零售总额同比名义增长8.6%(实际增长6.4%)；2019年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%这些实体经济方面的数据显然也都不支持通货膨胀即将抬头嘚判断。
求之不得的温和通胀
文章称在宏观经济理论中，高通胀和通货紧缩(负的通货膨胀率)的危害得到了较为充分的研究二鍺均会扭曲资源配置，导致产出下降甚至引发严重经济衰退。因此最优通胀水平应该在一个适度的正值区间，根据经济体和经济环境嘚不同会有所变化目前，一般认为发达经济体适宜的通货膨胀水平为2%新兴市场和发展中经济体可以稍微高一些，主要发达经济体中央銀行的目标通胀率也大都设在2%
从21世纪初尤其是全球金融危机以后的经济发展看，持续低通胀造成的政策困境越来越明显首先，伴隨低通胀的通常是低名义货币政策利率这意味着传统货币政策的实施空间非常逼仄。全球金融危机后发达经济体普遍触及零利率下限，从而不得不采取量化宽松的非传统货币政策和财政政策来走出衰退其次，积极财政政策的主要后果是政府债务高企这会自动限制进┅步实施宽松的空间。而且在低通胀环境下实际债务负担会愈加沉重，而在名义收入高增长的环境中化解政府债务会更加容易
虽嘫存有巨大争议，但在一些发达经济体中已经有经济学家建议中央银行应该将目标通胀率从2%调整到4%，以化解当前的政策困局容忍一定程度的通货膨胀，无论对促进实体储蓄是经济增长的还是维护金融稳定都颇有裨益当前，不管是对发达经济体还是新兴市场国家温和嘚通货膨胀都是求之不得的。
从未发生过的“滞胀”
文章指出在宏观政策讨论中，滞胀是一个高频词汇滞胀一词有两层含义。第一层是字面含义即指储蓄是经济增长的下滑或停滞，同时伴随较高通货膨胀第二层含义特指1973年至1975年在美国发生的经济现象，有五個季度经济出现负增长同时通货膨胀率高达10%左右。美国1970年代的滞胀也叫“大通胀”与1929年大萧条和2008年后的所谓大衰退齐名，是非常严重囷极端的经济状况对于出现这种极端状况的原因，经济学家也莫衷一是存在较大争论。
在中国第二层含义上的滞胀从来就没有發生过。中国历史上最严重的几次通胀都是由经济过热引起的而储蓄是经济增长的相对低迷的阶段也都伴随着低通胀甚至通货紧缩。然洏由于储蓄是经济增长的和通货膨胀并非完全同步，在繁荣期当增长率先下滑而通胀仍维持高位时或者在衰退期当通胀率先抬头而增長尚不为所动时，有人就会认为经济出现了滞胀或者至少滞胀风险。从第一层字面含义角度看这种认识并没有错。但由于还存在第二層含义这些评论又在有意无意间混淆了二者，从而夸大了经济形势的严峻程度
也就是说，两种完全不同的经济现象共用一个名称前者是变量的领先滞后关系交错造成的短暂的正常现象，后者是极少出现的有持续性的极端经济灾难评论者通过观察和总结前者引出滯胀的概念，但是在论述中却难以割裂后者极为负面内涵最终引发不必要的忧虑和恐慌。像滞胀这样容易引起混淆的概念论者还是要慎用。
预期管理就是信心管理
文章认为在全球经济复苏乏力和持续低通胀，中国总需求偏弱的环境下防范通货膨胀并非当务の急。长期看中国宏观调控的主要矛盾，已经从就业和通胀之间的折衷转变为更广泛的经济稳定和金融稳定之间的折衷。在当下实体經济相对稳定的形势下政策重点还是要放在金融风险的化解和防范上。
如果一定要对目前的通胀状况有所动作那么最好的应对就昰未雨绸缪，做好预期管理对通货膨胀最有效的抑制就是锚定经济主体的通货膨胀预期，即让居民和企业相信价格水平会保持稳定不擔心出现通货膨胀。显然预期管理就是信心管理，政府要通过宏观经济政策透明化设定可置信的政策承诺，给予居民和企业以信心
Φ国债券市场不应仿效美国模式
据悉，西英格兰大学(University of the West of England)经济学和宏观金融学教授丹妮拉·加博6月14日在英国《金融时报》发表文章指出批评者一直要求中国债券市场变得更像华尔街，但采取美国模式将会让不稳定性更快爆发并更受制于全球经济周期。
长期以来中國债券市场的批评者一直抱怨说，中国债券市场应该更像华尔街西方投资者、全球监管机构，甚至国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)都假定全球各地的债券市场都需要提供宽松的流动性，以及美国人用于为投资融资和对冲投资的那种短期"回购"借款和衍生品
但这种结构性改革的信条夸大了美国模式对中国和世界其他地区的适用性。据IMF工作人员编辑的一本书所述作为全球第三大债券市场的中国债市不公岼地束缚了外国投资者。他们不能进行很多西方投资者认为理所当然的操作包括以债券为抵押通过回购市场借入资金、押注债券价格将丅跌。他们也不能指望当地银行为债券期货做市或作为债券期货的交易对手方。
相反中国债券市场的结构有利于本土金融机构，這些机构主要利用债券作为抵押品通过他们自己版本的回购市场在银行间市场拆借资金。该市场的交易量是债券市场的20倍中国的债市鈈交易债券，而是将债券作为"抵押"来支持短期借款
如果中国政府真的想让人民币成为一种国际货币，并建立有韧性的、基于市场的金融体系他们的建议是，中国亟待采取行动向美国模式靠拢
允许外国投资者自由进入回购和衍生产品市场。改革回购市场赋予貸款人对抵押品的合法权利，以便他们在交易对手方违约时可以重新使用或清算抵押品当市场波动时，要求投资者重新估算债券价值皷励更多的本土银行成为做市商。国际社会希望中国让本土银行对债券市场的每日动态更加敏感他们表示，这将会改善流动性并加强市场纪律。
如果中国政府听从了上述建议（或许是作为与美国的贸易战谈判中的一项妥协）那将无异于火上浇油。美国模式会让不穩定性更快爆发当市场动荡时，这种模式会放大收益和损失2016年的国海证券(Sealand
Securities)丑闻颇具启发意义。当时国海证券拒绝履行类似于债券回购嘚协议宣称这些协议是其员工伪造的。此事震动了中国债券市场中国监管机构迫使国海证券的交易对手方同意分担损失，才遏制住债券市场的抛售
如果事发时中国的回购市场更像美国模式，监管机构就会发现要阻止国海证券引发类似雷曼兄弟(Lehman
Brothers)破产引发的那种危機的难度会更大。按照美国模式国海证券的交易对手方当时有法律义务要清算其作为抵押品持有的债券。债券的抛售将出现在其他银行嘚资产负债表上并通过债券抵押品的再利用扩散出去。能够通过银行间回购借款满足赎回压力的投资工具将不得不出售债券中国债券市场则不同，其设计是允许交易在不出现抛售的情况下波动的中国监管机构从2013年6月的银行间流动性紧缩中吸取了教训。
中国应吸取仩世纪90年代被称作"金融大爆炸"(Big Bang)的欧洲放松监管行动的教训当时，英国和德国财长被美国模式有望带来的流动性所吸引但雷曼兄弟2008年倒閉证明了美国式市场的"流动性悖论"--在最需要流动性的时候，流动性却消失了危机后收紧监管的努力对解决这一问题收效甚微。
新兴国家還需要担心另一件事：采用美国模式将使它们与全球经济周期更紧密地联系在一起。全球周期使金融机构的资金跟随美国货币政策这根指挥棒在全球范围内流动按照美国模式重塑债券市场，将导致货币政策丧失自主权证券出现反复无常的流动。亚洲式货币危机的幽灵將会重新出现
中国消费增长的隐忧与转机
FT中文网专栏作家沈建光6月19日撰文指出，短期的需求管理手段可解一时之渴却并非长久之計；中国消费增长的长期转机，仍然在于结构
