海信电器：业绩稳扎稳打,彰显龙头本色
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17:54来源：巨灵信息
事件描述：海信电器披露2016年年报。公司全年实现营收318.3亿，YoY+5.4%；实现归母净利17.6亿，YoY+18.1%；EPS1.34元/股。2016Q4单季实现营收97.6亿，YoY+21.2%；Q4实现净利6.2亿，YoY+10.4%。公司2016年业绩整体符合预期。
2016H2产品均价的大幅上涨带动全年营收端明显改善；利润端则整体保持稳定。2016.4以来上游面板价格逐步上涨，终端厂商明显承压，8月以来电视均价亦逐渐上调。中怡康数据显示，8月以来内资品牌ASP累计上涨18.8%，海信8月以来ASP累计上涨21.7%。终端价格的提升是营收增速提振的重要影响因素，2016H1公司营收YoY-5.1%，Q3单季营收YoY+8.1%，Q4单季YoY+21.2%。盈利能力方面，公司2016年毛利率16.6%，较2015年17%略有调整；受益于销售费率的下降，2016实现净利率5.6%，较%上升0.5pct。2016年全球电视整体表现低迷，出货量YoY-1.5%；海信在行业整体景气下行的背景下，依然实现稳健增长，彰显龙头企业气质。
海信在业内引领技术研发和产品升级，市场份额持续领先，战略布局长远。2016海信继续推进ULED显示技术提升，并在QLED持续研发；在电视平均尺寸不断提升的趋势下，海信前瞻布局4K大尺寸激光电视，技术领先全行业。2016年海信国内市场销额市占率17.6%，同比提升1.1pct，领先创维3pct，连续十三年国内市场份额居首。
海信互联网电视业务稳步开展，2017增长可期。2015年海信国内激活用户数为1364万，2016全年用户增速迅猛，目前国内用户数已近2000万；国内日活用户数突破900万，在业内处于领先水平。迅速扩大的用户规模为运营变现提供更加扎实的基础，用户运营业务在经历近年的积累和发展后，有望在2017年兑现盈利增量预期。
“强烈推荐-A”：预计2017-19年公司EPS为1.57/1.66/1.72元/股，对应PE 11.9/11.3/10.9倍。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：黑电行业竞争加剧、A股市场系统性风险。股份有限公司
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发表于 1&分钟前
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12:30来源：中国证券网
编者按：据法国外交部网站消息，正在参加叙利亚问题第二次维也纳外长会议的法国外长法比尤斯14日宣布，定于本月底召开的巴黎气候变化大会仍将如期举行，相关安保措施将进一步加强。除此之外，15日环保部表示京津冀治霾部分举措未落到实处，本月气候大会召开叠加冬季雾霾加重国家重视度提高，环保行业望迎来密集利好。
巴黎气候大会将如期举行 碳排放问题引关注
当天，法比尤斯在回答记者提问时说，“巴黎气候变化大会必须举行”，因为这是应对气候变化问题必不可少的行动，同时表示将进一步加强会议期间的安保措施。
13日晚间，法国首都巴黎辖区内发生多起袭击事件。媒体14日援引法国司法机构的消息源报道称，袭击造成至少128人死亡，250人受伤。《联合国气候变化框架公约》第21次缔约方会议（即巴黎气候变化大会）将于11月30日至12月11日在巴黎举行。
之前中法领导人会谈聚焦应对气候变化，为推动巴黎气候大会取得积极成果提供了政治动力，也明确了低碳发展的路径，如逐步转向清洁能源、加大清洁技术投资力度、每五年提供减排信息等。声明指出，双方支持每五年全面盘点实现经议定长期目标的总体进展。盘点的结果将为缔约方提供相关信息，供其以国家自主决定的方式定期加强行动。
环保部督查京津冀治霾 部分应急措施未落到实处
15日从环保部了解到，针对京津冀及周边地区持续出现的大范围重污染天气，环保部于14日派出6个督查组对北京、河北、山东、河南四省市重点城市的重污染天气应急响应情况和大气污染源排放情况进行了督查，发现部分应急措施未完全落到实处。
环保部环境监察局局长邹首民介绍说，按照启动三级应急响应要求，石家庄市主城区应禁止重型、中型货车等车辆通行，但督查组14日23时并未看到执法人员对违禁车辆进行劝返，不少重型货车依然行驶在市区道路上。北京市大兴区南宫村、小铺头村附近取暖锅炉冒黑烟；房山区汽修汽配厂附近一处洗浴店锅炉烟囱夜间冒黑烟；顺义区澜西苑小区南门对面建筑工地、大兴区伊庄村道路施工工地、新凤河沿岸堤坡整治工程仍在进行土石方作业，现场抑尘措施不到位；丰台区和大兴区部分渣土堆、料堆抑尘不完善；朝阳、昌平、顺义、房山、大兴部分施工渣土车辆未苫盖，道路遗撒严重，扬尘问题突出。济南市军辉华府项目工地未安装喷淋降尘装置，无规范的工程车辆冲洗区。聊城市郑坑村回迁安置项目工地土方施工区域存在裸土无遮盖的情况。
督查还发现，个别地市未及时调整应急响应级别，如河南濮阳市已达到三级应急响应启动条件，但未从四级调整至三级。一些企业未按要求制定应急预案，如山东省华能德州电厂、山东华鲁恒升(600426，买入)集团有限公司均未编制相应的重污染天气应急预案。
认为，投资空间大，关注市场化改革带来的新转变：目前我们尚不清楚十三五具体的规划投资额，但根据国家环保部规划财务司司长赵华林曾经在第八届中国环境产业大会上的表述，“十三五”期间，中国环保产业全社会投资有望达到17万亿元。环保有望承担稳增长的任务，未来随着海绵城市、黑臭水治理、小锅炉改造等细分行业的政策推动，PPP、第三方治理等新模式的兴起，环境税、水价等环保价格改革的深入，环保行业有望受益于市场化改革带来的新机遇。
投资建议：短期内政策风吹有望带来环保板块的阶段性机会，中长期来看，我们认为行业有望受益于政策、模式（ppp、第三方治理等）、价改（环境税、水价等）等变化，我们更加看好随着行业发展，政策深化下沉落实到订单需求和企业经营模式演化等所带来的盈利估值的双驱动。细分行业里面，仍然看好水处理PPP、监测、集中供热和国企改革等带来的机会，推荐碧水源(300070，买入)、长青集团(002616，买入)、维尔利(300190，买入)、聚光科技(300203，买入)、环能科技(300425，买入)、江南水务(601199，买入)，关注洪城水业(600461，买入)、迪森股份(300335，买入)。短期之内政策风吹也建议重点关注弹性较好的监测板块。
万邦达(300055，买入)：业绩持续高增，工业水、新领域为后续看点
类别：公司研究 机构：中国有限责任公司 研究员：张镭 日期：
昊天节能并表持续贡献业绩，设备销售、工程收入大幅增长，运营业务稳定增长，基本符合市场预期。前三季度，昊天节能实现3.95亿收入，贡献总收入的28.44%。内生增长上，公司设备销售实现收入1.54亿（+157.47%），主要来源于大庆腈纶和神华400万吨煤制油项目，实现工程收入5.77亿（+65.69%），主要来源于陕西天元化工、神华宁煤零排放和乌兰察布PPP项目，实现运营收入1.42亿（+22.97%），主要来源于已投运6个项目运营收入的提升和三季度新增榆横工业园区运营收入。
乌兰察布PPP项目快速推进，工业水处理业务预计明年回暖。公司在手86亿PPP订单，保障未来三年业绩增长，其中56亿的乌兰察布订单三季度稳步推进，是高增长主力。子公司层面，昊天节能不西岭供热签订9.2亿保温管销售合同，业绩大可能超出承诺和我们的预期。此外，今年7月国家出台《石油化工污染物排放新标准》，并且随着新环保法落实工业排水达标率提升，我们认为公司传统工业水处理业务有望在明年复苏。
进军碳五、碳九深加工的新材料制造领域。近期，公司投资8800万参股惠州大亚湾伊斯科新材料科技发展有限公司，主要生产树脂、苯乙烯和溶剂油等石化产品，正式进军新材料制造领域。现目前公司已不中石油联合仍子公司伊斯科取得12.77亿的成交订单，带来新的利润增长点。
内生持续高增长，外延加速，维持强烈推荐。我们认为随着乌兰察布项目加速推进以及后续工业水处理业务回暖，公司内生增长提速，并且后续外延拓展新领域或收购新公司仍为一大看点，看好公司成长性，上调15~17年EPS至0.50、0.75、1.01元，对应PE48、32、24倍。我们给予16年45倍PE，目标价33.75元，维持强烈推荐。
风险提示。项目实施不及预期、第三方合作风险、政府风险、并购风险
巴安水务(300262，买入)：精耕细作，海外拓展迈出坚实一步
类别：公司研究 机构：(601555，买入)股份有限公司 研究员：袁理 日期：
公司发布公告，拟以3882万欧元（人民币约2.7亿元，价格追加条款实现情形下）收购奥地利KWI公司100%股权。
精耕细作，海外拓展迈出坚实一步：国际化浪潮下公司坚持“走出去”战略。 KWI作为气浮设备创始者，成立66年来在全球76个国家完成超4600个项目，年处理污水数百万立方米，市场地位绝对领先。此次收购作为重大环保装备引进，对公司一带一路国际化销售渠道的拓展具有重大意义。
重要技术应用各类水处理产业链：气浮分离速率快、过滤水分多、占用设备面积小、药剂成本低、受温度影响小，广泛应用于造纸、食品、石油天然气以及正具有高速发展前景的海水淡化、再生水，是膜处理系统预处理的重要装置。气浮主要分为引气气浮、电解气浮、溶气气浮、涡凹气浮等，其中KWI主要经营的溶气气浮技术（DAF）在国内外使用最为广泛。
收购价格合理，奖惩机制条款激励增长：收购价格分为固定部分3582万欧元和追加部分300万欧元（KWI 每期息税前利润达到495、545、598万欧元后均可得到100万欧元收购资金追加，不能完成部分相应抵扣；超额完成部分的50%计入收购追加资金），收购对应2015年10倍PE。奖惩明晰的收购条款设计将对KWI业绩增长实现有效激励。
战略眼光下收购彰显协同：公司史上每次发展都得益于技术的创新，此次KWI顶尖技术纳入囊中将大力提升公司在手海水淡化项目效率，有效提升成本控制和盈利能力；收购完成后KWI将借助公司在各大示范项目平台进入中国市场，同时公司也将借助一带一路和KWI的全球业务平台向中东、欧美等国际市场拓展。通过进一步通过一系列海外并购，整合一批拥有先进技术的环保水务企业，打造国际节能环保技术大平台。
盈利预测与估值：预计公司年EPS 0.47、0.86、1.49元，对应PE 38.98、21.30、12.30，维持“买入”评级。
风险提示：收购整合风险；市场拓展风险；项目回款风险。
先河环保(300137，买入)：前三季度利润增长40%，未来业绩增长有保障
类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：华巍 日期：
结论与建议：
公司今日发布2015Q3报告，报告期实现收入3.79亿元（YOY+54.78%），实现净利润0.48亿元（YOY+40.4%），单季度看，公司3Q实现收入1.08亿元（YOY+5.72%），实现净利润0.23亿元（YOY+0.29%），符合预期。公司营收大幅增长主要是因为合幷广州科迪隆及广西先得公司所致。展望未来，随着《生态环境监测网络建设方案》出台，提出到2020年，全国生态环境监测网络基本要实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖，数据共享，初步建成陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络，公司主导环境监测产品有望取得持续增长。
我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元（YOY+62.26%）、1.52亿元（YOY+30.5%），EPS0.34、0.44元，当前股价对应15、16年动态PE65X、50X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价25元（2016年动态PE57X）。
业绩稳步增长，环境监测业务有望持续增长：公司Q1-3收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产幷募集配套资金项目实施完毕，公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。财务指标看，公司Q1-3综合毛利率47.22%，同比下降2.16pCt，综合费用率26.91%，同比3.29pct，费用率控制良好。随着《生态环境监测网络建设方案》出台，公司作为环境监测领域的龙头企业有望抓住机遇，积极拓展新市场，业绩有望持续增长。
签署18亿VOCs污染治理PPP协议，未来业绩增长有保障：公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议，公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务，包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开，整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响，表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验，提升行业影响力；其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目，有望成为标杆示范工程项目，加速行业PPP项目进展；项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。
VOCs污染治理行业迎来春天：VOCs是形成PM2.5的重要前提物，若不得到妥善治理，空气质量难言提高。我国VOCs排放量位居世界第一，其绝对排放量比二氧化硫、氮氧化物和粉尘都要高，每年超过2000万吨。
15年8月29日新修订的《大气污染防治法》已将VOCs纳入监管范围，提出要引导排污企业从源头开始控制，目前排放标准也正在制定当中。
15年6月《挥发性有机物排污收费试点办法》出台，石油化工及包装印刷行业将从10月份开始征收VOCs排污费，政府征收排污费然后支付治理公司治污费用幷加以一定的补贴，能够有力推动VOCs的治理工作。据统计“十二五”末期VOCs市场规模将超过815亿元，而“十三五”期间，其市场规模将超过1400亿元，随着相关政策利好不断兑现，VOCs治理在年迎来春天，估计工业企业及工业园区VOCs监测设备需求将超过600亿元。
盈利预测：我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元（YOY+62.26%）、1.52亿元（YOY+30.37%），EPS0.34、0.44元，当前股价对应15、16年动态PE65X、50X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价25元（2016年动态PE57X）。
雪迪龙(002658，买入)：Q3业绩符合预期，积极研发并购拓展公司产品线
类别：公司研究 机构：申万宏源(000166，买入)集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：
公司Q3营业收入2.77亿元，归母净利润0.82亿元，分别同比增长26.19%和34.46%。前三季度营业收入6.40亿元，归母净利润1.72亿元，分别同比增长28.71%和40.69%。
投资要点：
Q3业绩符合预期，未来主业CEMS 的增长主要看中小锅炉及低浓度监测。公司Q3报告期内归母净利润0.82亿元，符合我们0.80亿元净利润的预测。业绩增长主要来自主业的CEMS 销售，预计明年来自中小机组以及低浓度监测的订单会成为业绩持续增长重要支撑。
智慧环保带领公司步入新时代。雪迪龙通过参股思路创新及长能大数据公司，逐步确立智慧环保领域龙头地位。智慧环保业务目前推广软件平台为主，再以软件的应用促进监测设备的销售与推广，未来将会逐渐考虑PPP 模式。14年9月，公司中标大同市智慧环保信息化平台一期项目，投资额约2000万。15年9月，公司与清新环境(002573，买入)、中电远达(600292，买入)等共同出资设立重庆智慧斯特环保大数据有限公司，总投资5000万，其中公司出资750万，将开展环保数据咨询、环境信息服务等业务，有助于公司继续向“互联网+”快速拓展。
公司积极研发+并购，横向扩展与纵向延伸相结合拓宽公司产品线。7月，公司收购并增资KORE，持有51%股权，获得国外先进的TOF 质谱技术，为公司未来将产品线爆发式扩展至医疗健康、生命科学等领域打下重要基础；同月，收购青岛吉美来44%的股权，藉此将快速拓展空气质量监测市场，借力国家生态网络建设项目的实施推进；8月，公司对北京科迪威实现完全控股，获得KORBI 五项产品中国区“制造生产独家权”，加速公司水质监测业务布局。公司承接的国家重大专项“固定污染源废气VOCs 在线/便携监测设备开发和应用” 项目，现在已进入样机试用阶段，未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。未来公司或将依托联合高校加大研发投入产学研一体化，扩大公司技术领先优势。
加速完善全国销售网络布局，试水环境治理项目。15年6-10月公司分别在江西、广州、河南和四川设立分公司，积极拓展各地市场，提升公司产品覆盖率和市占率。目前，公司共有8家分公司，2家控股子公司，布局覆盖全国主要市场。且公司于15年6月尝试介入环境治理领域，控股子公司青海晟雪与中电加美联合投标海东乐都区污水处理厂PPP 项目（青海晟雪占19%股权），这是公司在环境治理领域具有战略意义的一次重要尝试。
投资评级与估值：在不考虑并购外延的情况下，我们维持公司15-17年净利润预测为2.81亿、3.60亿、4.61亿元，对应15- 17年PE 分别为58倍、44倍和35倍，公司为智慧环保龙头，目前积极并购拓宽产品线，未来随着生态监测网络建设及VOCs 市场逐步打开，公司业绩有望得到进一步释放，维持“增持”评级。
龙净环保(600388，买入)：除尘行业龙头
类别：公司研究 机构：辉立证券（香港）有限公司 研究员： 日期：
公司简介。
公司是国内环保除尘行业首家上市企业，也是这一行业的龙头企业，2000年12月在上交所上市，公司上市以来，主营业务从上市时单纯的电除尘及电控设备业务发展到目前的集除尘、脱硫、脱硝、物料输送、脱硫运营、电站工程总包等的创新型环保工程公司。
公司2014年实现收入60.27亿元人民币，同比增长8%，实现归属於公司股东净利润4.63亿元人民币，同比增加1%，每股收益1.08元人民币。在过去的五年中，公司营业收入年复合增长率9.9%，净利润增长率9.8%，公司的运营整体处於较为平稳的状态。
各业务毛利率上升。
公司的主要业务包括除尘设备业务以及脱硫脱硝工程项目，其中除尘设备业务是公司的传统业务，2014年实现收入30.54亿元人民币，同比增加15%，占总收入的50.7%，2014年毛利率为25.45%，较2013年同期增加4个百分点。脱硫脱硝工程业务成为公司的另一大支柱，2014年实现收入21.42亿元人民币，同比增长7%，占总收入的35.5%，2014年毛利率为21.4%，同比增加3个百分点，各项业务毛利率的上升显示出公司对於成本控制更为有效。
超低排放时代到来。
2014年9月国家发改委发布了《煤电节能减排升级与改造行动计画》，计画要求到2020年，东部11省的新建电厂大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值，而这一标准较之前的2011年火电厂大气污染物排放标准更为严格，烟尘、二氧化硫、氮氧化物的浓度较之前标准分别下降67%、65%、50%，超低排放时代已经到来，而公司将从中受益。
2014年公司新签电除尘、电袋除尘、脱硫、脱硝等合同总量与2013年相比增长18.4%，预计未来三年公司业绩将保持15%左右的增长，年净利润分别达到70/80亿元，考虑到A股市场市场气氛较为活跃，我们给予公司12个月目标价22.5元人民币，相当於2016年15倍预期市盈率，为“增持”评级。（现价截至6月26日）
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