港元保卫战是怎么回事？_百度知道
港元保卫战是怎么回事？
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1998年港元保卫战中由政府入市干预，毕竟是极其特殊的行为。初战告捷后，财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理此次行动中购入的股票。政府在适当时候把所持股票返还市场，把握平稳淡出的原则。
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1998年港元保卫战中由政府入市干预，毕竟是极其特殊的行为。初战告捷后，财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理此次行动中购入的股票。 政府在适当时候把所持股票返还市场，把握平稳淡出的原则。
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。摘要：香港金管局终于出手!为维护联系汇率制度，4月12日晚和今天(4月13日)两次出手买入32.58亿港元。在港府努力之下，港币和美元汇率维持在7.85下方。港府给电子邮件五大提醒，首先是香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。
本文来自微信公众号“券商中国”，作者为“长留”
香港金管局终于出手!为维护联系汇率制度，4月12日晚和今天(4月13日)两次出手买入32.58亿港元。在港府努力之下，港币和美元汇率维持在7.85下方。
对此，李达志表示，自昨日港元触及7.85弱方兑换保证以来，香港金管局共两次出手，合计买入32.58亿港元。这两项交易是根据联汇设计去做，银行间结余星期一交易交收时，相应缩减至1765亿港元。
金管局副总裁李达志今天表示，金管局已经为应对资本外流做好准备，将渐进加息。他提醒，随着资金的流出，香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。
两次操作共计32.58亿港元，折合美元计算仅4多亿美元。相比历史情况来看，这才刚刚开始，历史每次维护汇率操作规模都在100亿美元上下。这次也很难例外。
港府五大最新提醒
一是香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。
金管局副总裁李达志称，银行间结余缩小，将慢慢提供基础给港元货币环境正常化。他提醒，随着资金的流出，香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。
二是香港具体的加息时间，尤其是提高房贷“最优惠利率”的水平。
三是对于港元未来是否挂钩人民币。
李达志表示，金管局过去已经提供过详细的陈述。去年初金管局总裁陈德霖曾称，港元与人民币挂钩的条件仍未成熟，机会暂时不大，在过去逾30年在多次金融危机中，经验证实港元与美元挂钩的联系汇率制度稳健可靠，因此香港毋须也无意改变联系汇率制度。
四是港元与人民币挂钩必须符合4个先决条件。
陈德霖此前指出，将港元与人民币挂钩必须符合4个先决条件：
1.人民币可完全自由兑换;
2.内地资本帐完全开放，金融市场有足够深度与广度;
3.让香港外汇基金能持有资产以支持港元货币基础;
4.内地和香港经济体系的经济周期同步。
陈德霖表示，内地和香港的经济虽然已经日渐融合，但从该4大先决条件看来，目前人民币还没具备与港元挂钩的条件，由于香港是小而开放的经济体系，也是国际金融贸易中心，因此目前维持港元兑美元汇率稳定，是最适当的安排。
五是无法具体估计其时间点。
对此两项问题，李达志表示无法具体估计其时间点，因为银行对利率的变动受到如资金水平等各方面因素影响，“当银行同业市场，银行资金成本达到一个水平，就有需要提高最优惠利率，银行就会提高。”
两次操作共32.58亿港元
这一段时间以来，港元持续贬值。
昨日港元兑美元数次跌至7.85，此后香港金管局买进港元以维护联系汇率制度。这是2005年推出联系汇率兑换保证区间以来香港金管局首次买进本币。
数据来看，香港金管局昨晚向市场买入总值8.16亿港元，沽出1.04亿美元，接货规模不大。在香港清晨时间，金管局再度入市承接港元沽盘，买入24亿4200万港元。
干预才是刚刚开始
港府两次操作共计32.58亿港元，折合美元计算仅4多亿美元。相比历史情况来看，这才刚刚开始，历史每次维护汇率操作规模都在100亿美元上下。这次也很难例外。预计本次规模也将在100亿美元以上。
历史上看，香港监管局的干预政策十分有效，从98年金融危机以来，仅2003年有一次短暂地突破下线。
近几年监管局也多次干预市场，其中在2012 年、2014年和2015 年，香港监管局分别买入138亿、97亿和92亿美元用以调控汇率，表明香港监管局在稳定汇率方面的决心和行动力。从资金规模上看，历次操作规模都在100亿美元上下，最高接近600亿美元。显然，从资金角度看，干预才刚刚开始。
当然，从资金角度看，目前香港外汇储备规模超过4000亿美元，同时中国人民银行还有约3万亿美元外储。在面临港币大幅贬值时，金管局有足够的“弹药”干预市场，几乎不可能因外储耗尽而放弃联系汇率制。
全世界美元荒，香港利率仍有大幅上升空间
套利交易是近期港币持续走低的“罪魁祸首”。
它已经体现在香港当地的借贷成本——香港银行同业拆放利率(Hibor)和伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差上。
由于香港没有自身独立的货币政策，因此港币的利率应该无限趋近于美元的利率。香港也有一个基准利率，其跟随美联储的联邦基金利率来调整，目前这一利率水平为2%。但现实中却几乎没人使用这一利率来进行利率产品的定价，港币真正的利率是HIBOR，而美元在海外市场真正的市场利率则是LIBOR，所以市场通常用HIBOR和LIBOR的利率走势之差来研判市场的流动性。
在过去的两年中，Hibor利率一直低于Libor。但是，到了2017年中，Libor大约高于Hibor60个点。进入2018年，两者利差则进一步拉大到了100个点。统计显示，今年以来1个月期Hibor下跌了50个bp至0.68%，而1个月期Libor上涨15个bp至1.71%。易员借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，用于投资高收益的美元资产。目前1个月期Hibor与Libor之差走宽至103个bp，创下2008年以来最大。
其实，也不仅仅香港出现这种情况，在欧洲情况也差不多。欧洲美元的Libor利率的飙升，3个月的Libor利率已经高于美联储目标利率近60个点，这创下了本轮金融危机以来的最高点。这意味着全球市场出现了美元荒。
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文/ 王懿君
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“港币保卫战”是标题党，关于此次金管局入场干预你应当知道的四个事实
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原标题：“港币保卫战”是标题党，关于此次金管局入场干预你应当知道的四个事实
“港币保卫战”是标题党，关于此次金管局入场干预你应当知道的四个事实
日 11:00:51
本文来自云锋金融公众号(id：majikwealth)，经授权发布，不构成具体投资建议。
第一，港币遭遇抛售的原因究竟是什么？
驱动因素有两个，一个是短线投资者的套利交易，一个是长线投资者的资产转换。
这两年随着美国加息周期的推进，港币和美元之间的息差成为套利者不容错过的机会。
理论上说，由于香港实施联系汇率制度，市场的资本开放程度也比较高，港币的名义利率水平，尤其是资金市场的利率水平，应当与美元同向变化且幅度类似。
然而事实上，尽管这几年美国每次加息香港金管局都会立即跟进上调基准利率，但如果去看更能代表市场利率水平的指标，却始终按兵不动。
如果用更常见的LIBOR和HIBOR作为美元和港币的市场利率代表，可以看到LIBOR在这两年已经屡创新高，HIBOR上升的幅度却平缓的多。
截止4月13日，LIBOR 3M今年以来上涨了63个BP，而HIBOR 3M反而下降了9BP。
资料来源：Bloomberg，云锋金融整理
这其中重要的原因还是资金面的宽松。
来自内地和海外的资金在这些年源源不断的流入香港，银行体系总结余维持1800亿港元的高位，所以市场上的流动性一直十分充裕，基准利率的提高并没有体现在市场利率上。
这样一来，短线的套利投资者就可以在资金市场借入利率较低的港币，再去外汇市场上抛售港币换为美元重新投入资金市场，从而稳稳的赚到两者的利差收益。
利差迅速扩大导致的套利交易，成为短期内港币汇率快速下行的主导力量。
第二个贬值原因也与息差有关，因为除了短线套利者之外，长期投资者也会注意到利率的差距。
如果去看过去十几年香港市场上不同币种定期存款和同业存单（NCD）的存量余额，可以发现港币的存款余额增幅远小于其他币种。这反映出在利差因素的诱惑下，很多长期存单正持续不断的从港币转换为美元或者其他货币，这也同样会带来港币的抛售压力。
可以作为佐证的，是上一轮港币触及弱方保证的年，港币的存款曾经出现较大幅度的下降。
资料来源：高盛研究，Haver
第二，这种港币贬值，金管局入场干预的局面需要担心吗？
目前来看，担心是不必要的。
2015年底至2016年初香港外汇市场曾一度风雨飘摇，是因为当时内地和香港的资本市场出现连续暴跌，宏观经济形势也比较严峻，致使一些国际对冲基金蠢蠢欲动，试图再次挑战联系汇率制。
然而当下，中国经济形势良好，资本市场走势稳健，港股甚至还处于牛市之中，市场情况显然今非昔比。这也是为什么虽然港币贬值如斯，股票市场却并没有受到太多影响。
恒生指数本周走势稳健，不跌反升
其次，外汇储备的规模决定了目前香港金管局有很强的能力支撑港币汇率。截止2018 年2月，香港的外汇储备高达4435亿美元，同比增长13.6%，持有外储的规模远超同属亚洲四小龙的新加坡、中国台湾。2017 年末，外储占香港 GDP 的比重达132%，是基础货币总量的2倍左右。
可以说香港金管局是“手里有粮，心中不慌”。
资料来源：申万宏源研究，Wind
香港金管局总裁陈德霖在上个月曾经公开表示：
“ 自2009年美国实施量化宽松政策后，有大约1300亿美元流入香港，经银行和金管局兑换成港元。金管局收到这笔相等于1万亿港元的资金，没有花掉一分一毫，全数放入外汇基金的“支持组合”内。
这个组合主要投放在高流动性和信贷质素良好的美元资产，例如美国国库券，能够迅速变现成美元。金管局可以发挥「超级找换店」的功能，随时能应付极端情况下的大额资金兑换和流走。”
划重点，1300亿美元，一分没花，全部可以随时变现，应对大额兑换。
再次，陈德霖、的表态中还有一句话非常有意思：“希望市场人士不要误会金管局不愿看见港元转弱”。
换句话说，金管局认为港元转弱不但不是坏事，反而可能是好事，因为这给香港利率正常化提供了一个比较好的契机。
去年以来，美国马不停蹄的进行加息和缩表，为的就是让利率正常化，其实香港金管局也有同样的诉求。因为欧美央行实施量化宽松政策以来，大量资金流入香港造成了超低息的环境，这导致资产价格飙涨，尤其以房地产市场为甚——香港已经连续八年蝉联全球购房难度最高的城市了。
所以就像陈德霖所说，“其实我们是期望在港美息差扩大环境下，港元流入美元，触及7.85水平，金管局出手，货币基础逐步缩减，为港元利息正常化提供条件”。
所以说，出手买回港币，缩减货币基础，从而抑制资产泡沫，现在的故事剧本其实正是金管局希望发生的情况。
第三，既然如此，这次港币的贬值，以及金管局的干预还会持续多久呢？
这方面可供借鉴的历史案例不多，因为这是2005年香港完善联系汇率制以来首次触及弱方保证。
但如果去看年那次干预史的话，当时金管局并不是每天都会入场干预，每个干预日的平均买入额则大约是25亿港币——相比之下，目前32亿港币的日干预量是正常水平。毕竟现如今香港的资金市场比当年扩大了很多倍，此次干预的频率和单次规模都可能会比上次大得多。
一些市场机构也在揣测，香港标志性的市场利率——银行的最优惠利率（Prime Rate）什么时候会出现上调。不少机构都表示，要等到香港银行体系结余减少400-800亿元，下降至亿元水平，同时HIBOR隔夜利率靠近1%，HIBOR1个月利率稳定在1.3%的时候，才会触发最优惠利率的上调。
如果按照金管局每次出手回收25亿港币，每周出手2-3次计算，这意味着大致要等到6月份美国再次加息时，香港银行的最优惠利率会出现上调，币种之间的息差也会相应收窄，从而减缓港币的贬值压力。
当然，市场总是“春江水暖鸭先知”的。就在本周四，中银香港(2388.HK)已经率先宣布上调港币及美元的定期存款利率。其中，港元12个月定存最高年利率上调0.4%至1.5%，而美元12个月最高定存年利率则上调至2.3%。
第四，短期有什么因素可能扭转港币的贬值趋势吗？
首先，金管局开始实施干预这件事本身就会抬升香港金融市场的短期资金利率，从而令套息交易空间收窄，缓解港币走弱压力。我们看到，从昨天金管局入场干预以来，HIBOR隔夜利率已经上涨了4.9个基点至0.11%，7天利率升10个基点至0.32%，3个月利率升4个基点至1.21%。
其次，进入三月以来，港股市场和A股市场走势开始出现分化，截止4月13日收盘，恒生指数年初至今仍有3%的正收益，而沪深300却下跌了4%。
当然，如果考虑年初至今港币兑人民币4%的贬值幅度，两地的收益差并没有这么大。然而对于长期投资者和机构投资者来说，汇兑产生的损益并没有那么重要，也可以通过其他衍生产品进行对冲。
所以我们看到今年1-3月通过港股通流入香港股市的资金已经达到1200亿港币，较去年同期增长了45%，资金仍在源源不断的流入港股市场。
资料来源：Wind，云锋金融整理
随着中国进一步扩大金融市场的对外开放力度，外管局已经宣布将重启QDII和QDLP额度的申请，若资金流入香港的趋势能得以持续，将给港币带来支撑甚至逆转的可能。（编辑：胡敏）
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