宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司公开转让说明书_亘峰嘉能(837865)_公告正文
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司公开转让说明书
公告日期：
宁夏亘峰嘉能能源科技
股份有限公司
公开转让说明书
（住所：山西省太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼）
二零一六年三月
挂牌公司声明
本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺公开转让说明书不存在虚假记
载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的
法律责任。
本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证公开转让说明
书中财务会计资料真实、完整。
全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“全国股份转让系统公
司”）对本公司股票公开转让所作的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票
的价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假
不实陈述。
根据《证券法》的规定，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责，由
此变化引致的投资风险，由投资者自行承担。
重大事项提示
公司特别提醒投资者关注如下事项：
一、控股股东及实际控制人不当控制风险
公司控股股东及实际控制人为郝宝玉。其持有公司46,505,000股股份，占公
司总股本的比例为77.51%。此外，郝宝玉还持有亘泰投资22.75%的股权，通过
亘泰投资间接持有公司1.67%的股份，为公司实际控制人。郝宝玉可以通过行使
表决权对公司的人事、财务和经营决策等进行控制，存在致使公司及其他股东的
利益受到影响甚至损害的可能性。
二、公司治理风险
有限公司阶段，公司的法人治理结构比较简单，治理机制不够规范，存在董
事和监事未按照《公司章程》的规定进行换届选举，会议文件不完善等情形，并
且内部控制也存在欠缺。股份公司成立后，公司逐步建立健全了法人治理结构。
由于股份公司成立时间短，各项管理制度的执行需要经过一个完整经营周期的实
践检验，公司治理机制也需要在生产经营过程中逐渐完善。随着公司的快速发展，
经营规模不断扩大，业务范围不断扩展，人员不断增加，对公司治理将会提出更
高的要求。因此，公司未来经营中存在因内部管理不适应发展需要，而影响公司
持续、稳定、健康发展的风险。
三、营运资金不足的风险
公司针对大部分下游客户采取的是“先供货后收款”的销售模式，给予下游
客户不同程度的信用周期，导致下游客户对公司形成资金占用。报告期内，公司
经营活动产生的现金流状况均为净流出，2014年度、2015年度经营活动产生的
现金流量净额分别为-5,924,603.96元、-45,025,859.73元。此外，受宏观经济增
速放缓影响，公司适当放宽了下游客户的信用周期，销售收入回笼速度下降，应
收账款周转率由2014年度的15.49次下降至2015年的6.19次。因此，报告期内
公司资金链较为紧张，存在营运资金不足的风险。
四、技术更新升级风险
公司利用煤矸石、残煤和废煤生产的环保煤主要供火力发电企业使用。目前，
国家产业政策对火力发电企业的环保排放指标要求很高，而发电企业对环保煤的
各项指标要求也会随着国家政策和法律法规的变化而不断提升，如燃料热值标准、硫含量标准、排污要求等，公司需根据不断变化的政策法规要求而提升产品的各
项性能指标，由此带来的生产设备、工艺流程等的更新升级需要付出很大的成本。
五、竞争风险
公司利用煤矸石、残煤和废煤生产环保煤，主要供应公司所在地半径50公
里内的客户，目前尚供不应求。但随着煤价的降低和电厂排污标准的日趋严格，
电厂对环保煤的需求增加，不排除未来会有更多竞争对手加入进来。激烈的市场
竞争要求煤矿固体废弃物能源化处理企业需高度重视技术创新，生产工艺应更注
重节能、高效和环保，产品逐步向高质量、低硫含量方向推进，在资金、技术和
管理等方面要具备核心竞争力。
六、关联担保事项
报告期内，公司存在为控股股东及实际控制人郝宝玉提供担保的情况，具体
情况如下：
日，有限公司召开股东会并作出决议，为扩大生产经营，同
意郝宝玉用公司机器设备在新村信用社抵押借款600万元，此借款全部用于公司
日，郝宝玉与新村信用社签订了编号为（惠农）联社（新村）
信用社（2015）年个字第号的《个人借款合同》，约定借款金额为
600万元，借款期限为日起至日。
日，有限公司与新村信用社签订了编号为（惠农）联社（新
村）信用社（2015）年抵字第号的《抵押合同》，约定有限公司以其
自有的机器设备为郝宝玉的上述《个人借款合同》提供抵押担保，担保范围为主
合同项下600万元本金及利息、损害赔偿金等费用。双方对《抵押合同》进行了
抵押登记。具体如下：
主债务履行期限
新村信用社
郝宝玉获得新村信用社600万元借款后，将所借款项全部用于为公司购买煤
炭等原材料。
对于上述担保情况，郝宝玉承诺将在《个人借款合同》【合同编号：（惠农）
联社（新村）信用社（2015）年个字第号】约定的600万元借款到期
后，立即以本人自有资金按期向新村信用社全额偿还借款，解除公司的担保责任；
如因其本人未按期向新村信用社偿还借款导致公司承担全部或部分担保责任，则
其本人将以自有资金补偿公司的一切损失。
日，公司召开第一届监事会第二次会议，审议通过了关于《宁
夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司最近二年关联交易》的议案。
日，公司召开2016年第二次临时股东大会，对包括上述关
联担保在内的公司最近二年关联交易进行了确认。
综上，公司虽然为控股股东郝宝玉以个人名义签订的借款合同提供了抵押担
保，但该担保经过了有限公司股东会同意，并经股份公司股东大会确认，程序合
法，且郝宝玉将所借款项用来购买公司所需原材料并全部用于公司的生产经营，
因此该担保并不属于控股股东占用公司资产，并未实质损害公司及其他股东的利
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司公开转让说明书
挂牌公司声明......1
重大事项提示......2
一、控股股东及实际控制人不当控制风险......2
二、公司治理风险......2
三、营运资金不足的风险......2
四、技术更新升级风险......2
五、竞争风险......3
六、关联担保事项......3
目录......5
释义......7
第一节公司基本情况......9
一、基本信息......9
二、股份挂牌情况......9
三、股东及实际控制人基本情况......11
四、公司设立以来的股本形成与变化情况......16
五、重大资产重组情况......23
六、公司分、子公司基本情况......23
七、公司董事、监事、高级管理人员基本情况......23
八、最近两年及一期的主要会计数据及财务指标简表......25
九、与本次公开转让有关机构......26
第二节公司业务......29
一、公司主营业务、主要产品或服务......29
二、公司组织结构、生产或服务流程图......30
三、与公司业务相关的关键资源要素......32
四、公司业务具体情况......39
五、公司的商业模式......44
六、公司所处行业情况......45
七、公司经营的优劣势分析......61
八、公司未来发展战略及可持续性分析......63
第三节公司治理......65
一、股东大会、董事会、监事会制度的建立健全及运行情况......65
二、董事会对公司治理机制执行情况的评估结果......66
三、报告期内公司及控股股东、实际控制人违法违规情况......70
四、公司的独立性......71
五、同业竞争情况......72
六、报告期内资金占用及为关联方担保的情况......74
七、董事、监事、高级管理人员有关情况说明......78
第四节公司财务......82
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司公开转让说明书
一、最近两年一期经审计的财务报表......82
二、审计意见类型及财务报表编制基础......90
三、报告期采用的主要会计政策和会计估计......90
四、税项......110
五、公司近两年一期主要会计数据和财务指标分析......110
六、公司近两年一期主要财务数据和财务指标......117
七、报告期内公司主要资产情况......123
八、报告期内公司主要负债情况......133
九、股东权益情况......139
十、关联方及关联交易......140
十一、资产负债表日后事项......143
十二、或有事项及其他重要事项......143
十三、报告期内的资产评估情况......143
十四、股利分配政策及实际股利分配情况......144
（一）报告期内的股利分配政策......144
（二）报告期内实际股利分配情况......144
（三）公开转让后的股利分配政策......144
十五、风险因素及管理措施......145
第五节相关声明......148
第六节附件......153
在本公开转让说明书中，除非特别说明，下列简称具有如下特定意义：
公司、本公司、股份公司指
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司
宁夏亘峰嘉能能源科技有限公司以及其前身石嘴山市亘峰
有限公司、亘峰嘉能有限指
商贸有限公司、石嘴山市亘峰工贸有限公司
宁夏亘泰投资有限公司
新村信用社
石嘴山市惠农区农村信用合作联社新村信用社
全国股份转让系统公司
全国中小企业股份转让系统有限责任公司
中国证监会
中国证券监督管理委员会
主办券商、山西证券
山西证券股份有限公司
公司在全国股份转让系统挂牌并进行股票公开转让的行为
元（万元）
人民币元（万元）
公司高级管理人员
公司总经理、财务总监、董事会秘书
对公司决策、经营、管理负有领导职责的人员，包括董事、
公司管理层
监事、高级管理人员
股东大会、董事会、监事会
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司章程
说明书、本说明书
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司公开转让说明书
《中华人民共和国公司法》
2014年度、2015年度
会计师事务所
亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）
律师事务所
上海申浩律师事务所
中华人民共和国国家发展和改革委员会
利用煤矿固体废弃物（主要为开采矸石）、残煤、废煤生
产的低灰分、低硫含量的环保清洁燃料
原煤入选率
经过洗选的原煤占原煤总产量的比率
选煤厂选出的灰分高于精煤而低于煤矸石的产品
通过破碎、研磨或其他方法，对矿石中紧密共生的有用矿
物和脉石矿物的连生体进行破坏，使之各自形成单一性质
原煤经洗选、剔除杂质后的高碳质煤
煤化程度最低的矿产煤。一种介于泥炭与沥青煤之间的棕
黑色、无光泽的低级煤。
注：本公开转让说明书中合计数与各单项加总不符均由四舍五入所致。
第一节公司基本情况
一、基本信息
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司
法定代表人
有限公司设立日期
股份公司设立日期
石嘴山工业园区（原河滨汽车站北）
董事会秘书
信息披露事务负责人
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修
订），公司所处行业为“水利、环境和公共设施管理业”（行业
代码：N）中“生态保护和环境治理业”（行业代码：N77）；根
据《国民经济行业分类》（GB/T），公司属于固体废
物治理业（具体为其中的煤矿固体废弃物发电，行业代码为：
N7723）；根据股转公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》
的规定，公司所属行业为固体废物治理（N7723）；根据股转公
司发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》的规定，公司所属
行业为环境与设施服务（）。
煤炭洗选、销售；五金交电、化工产品（不含危险化学品）、
日用杂品、建筑材料、焦炭的销售；粉煤灰、煤矸石和残煤再
回收技术的研发***（依法须经批准的项目，经相关部门批准后
方可开展经营活动）
煤矿固体废弃物处理和高、低热值环保煤的生产和销售
统一社会信用代码
二、股份挂牌情况
（一）股票代码、股票简称、股票种类、每股面值、股票总量、挂牌日期
股票代码：【】
股票简称：【】
股票种类：人民币普通股
每股面值：人民币1.00元
股票总量：60,000,000股
挂牌日期：【】
转让方式：协议转让
（二）股东所持股份的限售安排及股东对所持股份自愿锁定的承诺
1、股份限售规定
《公司法》第一百四十一条规定：“发起人持有的本公司股份，自公司成立
之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券
交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员在任职
期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本
公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，
不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人
员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。”
《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》第2.8条规定：“挂牌公
司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，
每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时
间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。挂牌前十二个月以内控股股东及实际
控制人直接或间接持有的股票进行过转让的，该股票的管理按照前款规定执行，
主办券商为开展做市业务取得的做市初始库存股票除外。因司法裁决、继承等原
因导致有限售期的股票持有人发生变更的，后续持有人应继续执行股票限售规
2、股东对所持股份自愿锁定的承诺
除上述规定的股份锁定外，公司股东对其所持股份未作出其他自愿锁定的承
3、股东所持股份的限售安排
股份公司成立于日，截至本公开转让说明书出具日，股份公
司成立不足一年，无可转让股份。公司现有股东持股情况及本次可进行公开转让
的股份数量如下：
是否存在质押
挂牌时可流通
持股数量（股）
或冻结情况
股数量（股）
46,505,000
60,000,000
三、股东及实际控制人基本情况
（一）股权结构图
公司股权结构图如下：
郝宝玉 吴志玲
宁夏亘峰嘉能能源科技股份有限公司
（二）公司股东的基本情况
1、公司股东持股情况
股份质押或其
他争议事项
46,505,000
60,000,000
截至本公开转让说明书出具日，公司股东持有的公司股份不存在质押或其他
有争议的情况。
2、股东之间关联关系情况
股东郝宝玉与郝玉霞为姐妹关系；郝宝玉持有亘泰投资22.75%的股权。除
上述情况外，公司股东之间不存在其他关联关系。
3、股东的适格性
截至本公开转让说明书出具日，公司的自然人股东均为中国公民，具有完全
的民事权利能力和完全的民事行为能力，在中国境内有住所，不存在《公司法》、
《中华人民共和国公务员法》、《关于严禁党政机关和党政干部经商、办企业的
决定》（中发[1984]27号）、《关于“不准在领导干部管辖的业务范围内个人从
事可能与公共利益发生冲突的经商办企业活动”的解释》（中纪发[2000]4号）、
《关于省、地两级党委、政府主要领导配偶、子女个人经商办企业的具体规定（执
行）》（中纪发[2001]2号）、《中共中央办公厅、国务院办公厅关于县以上党
和国家机关退（离）休干部经商办企业问题的若干规定》（中办发[1988]11号）、
《中国人民解放军内务条令》（军发[2010]21号）、《国有企业领导人员廉洁从
业若干规定》、《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》、《中国共产党党
员领导干部廉洁从政若干准则》、《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任
职）问题的意见》的通知（中组发[2013]18号）等相关法律、法规、规范性法律
文件及公司章程规定或任职单位规定不适合担任股东的情形，股东身份适格。
公司的法人股东不存在被吊销营业执照的情形，不存在被撤销、解散、宣告
破产或其它终止企业法人的情况。
综上，公司股东不存在法律法规或任职单位规定不适合担任股东的情形，
公司股东具备担任公司股东的资格。
（三）控股股东及实际控制人基本情况
1、控股股东及实际控制人基本情况
公司控股股东及实际控制人为郝宝玉。
郝宝玉持有公司46,505,000股股份，占公司总股本的比例为77.51%，为公
司控股股东。此外，郝宝玉还持有亘泰投资22.75%的股权，通过亘泰投资间接
持有公司1.67%的股份，为公司实际控制人。公司控股股东及实际控制人最近两
年内未发生变化。
郝宝玉女士，出生于1973年12月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。
1997年6月毕业于宁夏电大财务管理专业，大学专科学历。1997年10月至2002
年10月，就职于国家税务总局石嘴山惠农分局，担任工勤人员；2002年10月
至2006年10月，从事化妆品零售个体经营；2006年10月，创立有限公司，先
后担任执行董事、经理等职务；日，股份公司成立后，担任公司
董事长、总经理。
2、认定依据
根据《中华人民共和国公司法》第二百一十六条之规定：“控股股东，是指
其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十以上或者其持有的股份占股份有
限公司股本总额百分之五十以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足百
分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东
大会的决议产生重大影响的股东。”根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司
信息披露细则（试行）》第四十八条第五款规定：“控股股东：指其持有的股份
占公司股本总额50%以上的股东；或者持有股份的比例虽然不足50%，但依其
持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响的股东”。郝
宝玉持有的股份占公司股本总额的77.51%，超过50%，因此，可以认定郝宝玉
为公司控股股东。
自2009年3月起，郝宝玉持续持有有限公司50%以上的股权，且先后担任
有限公司的执行董事、经理等职务。目前，郝宝玉持有股份公司46,505,000股股
份，占公司总股本的比例为77.51%，为公司控股股东。此外，郝宝玉还持有亘
泰投资22.75%的股权，通过亘泰投资间接持有公司1.67%的股份，且担任股份
公司董事长兼总经理。报告期内，郝宝玉一直是持股比例超过50%的控股股东且
其持有的表决权足以对公司股东大会和董事会产生重大影响，进而能够实际控制
公司的生产经营管理。
综上，郝宝玉为公司的控股股东及实际控制人，且最近两年未发生变更。
根据控股股东及实际控制人郝宝玉的声明及承诺，查阅了控股股东及实际控
制人的信用报告，并查询了全国法院被执行人信息查询系统、中国裁判文书网。
控股股东、实际控制人最近24个月内未受到刑事处罚；未受到与公司规范经营
相关的情节严重的行政处罚；不存在涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确
结论意见的情形；不存在尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件。
不存在受到中国证监会行政处罚或者被采取证券市场禁入措施、受到全国股份转
让系统公司公开谴责的情况。公司控股股东及实际控制人郝宝玉不存在重大违法
违规行为。
（四）其他持股5%以上股东基本情况
1、郝玉霞女士，持有公司股份7.75%。
郝玉霞，出生于1976年4月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。1993
年6月毕业于石嘴山矿务局第三中学，高中学历。1993年6月至2012年11月，
待业；2012年11月进入有限公司，担任磅员职务；日，股份公司
成立后，担任磅员职务。
2、亘泰投资，持有公司股份7.33%。
宁夏亘泰投资有限公司
法定代表人
石嘴山工业园区（石嘴山市亘峰工贸有限公司院内）
向商业贸易投资（依法需取得行政许可和备案的项目除外）（不得吸
收公众存款、不得非法集资）**
郝宝玉持股22.75%，吴志玲持股22.75%，王海龙持股7.96%，李欣持
股5.69%，赵树红持股5.69%，其余21名自然人股东共持股35.16%
亘泰投资系主要以持有公司股份为目的设立的持股公司，股东为26名自然
人。亘泰投资26名自然人股东均系以自有资金进行出资，不存在以非公开方式
向投资者募集资金的情形，亦不存在私募基金管理人，不属于《私募投资基金监
督管理暂行办法》规定的私募投资基金，无需按照《私募投资基金管理人登记和
基金备案办法（试行）》的规定办理备案登记。
3、夏树英女士，持有公司股份5.00%。
夏树英，出生于1972年10月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。2001
年毕业于中央党校经济管理专业，大学专科学历。1991年12月至2005年8月，
就职于石嘴山市邮政局工会；2005年8月至今，待业。
（五）公司前十名股东及持股5%以上的股东持股情况
股份质押或其
他争议事项
46,505,000
60,000,000
四、公司设立以来的股本形成与变化情况
（一）有限公司阶段
1、有限公司设立
日，郝宝玉、唐娟、李世银共同出资设立石嘴山市亘峰商贸有
限公司，公司注册资本为人民币20万元，其中郝宝玉出资16万元，占注册资本的
80%，唐娟出资2万元，占注册资本的10%，李世银出资2万元，占注册资本的10%。
日，宁夏正中信会计师事务所出具宁正信验发【号
《验资报告》，经审验，截至日止，石嘴山市亘峰商贸有限公司（筹）
已收到全体股东缴纳的注册资本人民币贰拾万元，均为货币出资。
日，有限公司取得了石嘴山市工商行政管理局颁发的《企业法
人营业执照》，注册资本20万元，法定代表人郝宝玉，住所：惠农区吉运88花园
65-6号，经营范围：五金交电、化工产品（不含危险化学品）、日用杂品、建筑
材料、焦炭销售**。
有限公司成立时，股权结构如下：
2、2007年11月，有限公司第一次股权转让、第一次增资
日，有限公司股东会通过决议，同意郝宝玉将其持有的有限公
司30%的股权（原出资额6万元）转让给李世银；同意郝宝玉将其持有的有限公
司50%的股权（原出资额10万元）转让给吴志玲；同意唐娟将其持有的有限公司
10%的股权（原出资额2万元）转让给李世银；同意赵永平投资30万元，投资后
持有有限公司60%的股权。
日，股权转让各方签署《股权转让协议》。本次转让的具体情
转让出资额
占注册资本比例
本次新股东认购情况如下：
新股东名称
日，宁夏正中信会计师事务所出具宁正信会验字（
号《验资报告》，经审验，截至日止，有限公司已收到赵永平缴纳
的新增注册资本（实收资本）合计人民币叁拾万元，为货币出资。
本次股权转让、增资后，有限公司股权结构如下：
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
3、2009年3月，有限公司第二次增资
日，有限公司股东会通过决议，同意郝宝玉为有限公司新股东，
同意注册资本由50万元增加至1000万元。其中股东赵永平增资50万元，增资后持
有有限公司8%的股权；新股东郝宝玉出资900万元，出资后持有有限公司90%的
日，宁夏正中信会计师事务所出具宁正信会验字（
号《验资报告》，经审验，截至日止，有限公司已收到郝宝玉、赵
永平缴纳的新增注册资本（实收资本）合计人民币玖佰伍拾万元，均为货币出资。
本次增资后，有限公司股权结构如下：
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
4、2009年11月，有限公司第一次变更经营范围
日，有限公司股东会通过决议，同意有限公司变更经营范围，
增加煤炭的销售。
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
本次变更后，有限公司的经营范围为：五金交电、化工产品（不含危险化学
品）、日用杂品、建筑材料、焦炭、煤炭的销售**。
5、2011年2月，有限公司第二次股权转让
日，有限公司股东会通过决议，同意赵永平将其持有的有限公司
8%的股权（原出资额80万元）转让给郝宝玉；同意吴志玲将其持有的有限公司
1%的股权（原出资额10万元）转让给郝宝玉。同日，股权转让双方签订《股权
转让协议》。本次转让的具体情况如下：
转让出资额
占注册资本比例
本次股权转让后，有限公司股权结构如下：
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
6、2012年6月，有限公司变更名称、住所、经营范围
日，有限公司股东会通过决议，同意有限公司的名称变更为石
嘴山市亘峰工贸有限公司，并变更住所及经营范围。
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
本次变更后，有限公司的名称为：石嘴山市亘峰工贸有限公司；住所：石嘴
山市工业园区（原河滨汽车站北）；经营范围：五金交电、化工产品（不含危险
化学品）、日用杂品、建筑材料、焦炭的销售；煤炭洗选、销售**。
7、2015年10月，有限公司第三次增资、变更名称、经营范围
日，有限公司股东会通过决议，同意注册资本由1000万元增加
至6000万元，新增5000万元由郝宝玉以货币方式认缴；同意公司名称由“石嘴山
市亘峰工贸有限公司”变更为“宁夏亘峰嘉能能源科技有限公司”；同意变更公
司的经营范围。
日，亚太（集团）会计师事务所陕西分所出具亚会（陕）验字
（号《验资报告》，经审验，截至日止，有限公司已收
到郝宝玉缴纳的新增注册资本（实收资本）合计人民币伍仟万元整。均为货币出
本次增资后，有限公司股权结构如下：
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
本次变更后，有限公司的名称为：宁夏亘峰嘉能能源科技有限公司；经营范
围：煤炭洗选、销售；五金交电、化工产品（不含危险化学品）、日用杂品、建
筑材料、焦炭的销售；粉煤灰、煤矸石和残煤再回收技术的研发***（依法需经
批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
8、2015年12月，有限公司第三次股权转让
日，有限公司股东会通过决议，同意郝宝玉将其持有的有限公
司7.33%的股权（原出资额439.50万元）转让给宁夏亘泰投资有限公司。同日，
股权转让双方签订《股权转让协议》。本次转让的具体情况如下：
转让出资额
占注册资本比例
宁夏亘泰投
资有限公司
本次股权转让后，有限公司股权结构如下：
宁夏亘泰投资有限公司
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
9、2015年12月，有限公司第四次股权转让
日，有限公司股东会通过决议，同意如下股权转让事项：
转让出资额
占注册资本比例
同日，股权转让双方签订《股权转让协议》。上述股权转让中，转让方郝宝
玉与受让方郝玉霞之间为姐妹关系。
本次股权转让后，有限公司股权结构如下：
宁夏亘泰投资有限公司
日，石嘴山市工商行政管理局核准本次变更登记，并向有限公
司颁发新的《企业法人营业执照》。
（二）有限公司整体变更设立股份公司
日，有限公司召开股东会议并作出决议，决定有限公司以经审
计的净资产折股（改制基准日为日）整体变更为股份有限公司。
日，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具了亚会
B审字（号《审计报告》：截至日，有限公司经审计的
资产总额为135,976,534.62元，负债总额为31,385,438.81元，净资产总额为
104,591,095.81元。
日，北京北方亚事资产评估有限责任公司出具了北方亚事评报
字[2016]第01-039号《评估报告》：截至日，有限公司经评估资产
总额为13,893.24万元，负债总额为3,138.54万元，净资产总额为10,754.69万元。
日，有限公司召开股东会议并作出决议，同意根据亚太(集团)
会计师事务所（特殊普通合伙）出具的亚会B审字（号《审计报告》，
以亘峰嘉能有限截至日经审计的账面净资产104,591,095.81元为基
准，按1.7432:1的比例折合股份总额60,000,000股，每股面值为人民币1元，其余
44,591,095.81元计入资本公积。
同日，股份公司各发起人签订了《发起人协议》。
日，股份公司召开创立大会暨第一次股东大会，全体股东审议通
过按公司净资产折合股份设立股份有限公司的议案；全体股东审议通过了股份公
司章程，并选举郝宝玉、吴志玲、张希湖、王宗顺、李欣组成股份公司第一届董
事会；选举王海龙、李玉斌为股份公司股东代表监事，与职工代表监事罗梓源组
成股份公司第一届监事会。
日，股份公司取得了石嘴山市工商行政管理局核发的《营业执照》
（统一社会信用代码：29993K）。股份公司成立时，股权结构如
净资产折股
46,505,000
净资产折股
净资产折股
净资产折股
净资产折股
净资产折股
净资产折股
净资产折股
净资产折股
净资产折股
60,000,000
五、重大资产重组情况
报告期内，公司未发生重大资产重组情况。
六、公司分、子公司基本情况
公司无分公司或子公司。
七、公司董事、监事、高级管理人员基本情况
（一）公司董事基本情况
郝宝玉女士，详见本公开转让说明书“第一节公司基本情况”之“三、股东
及实际控制人基本情况”之“（三）控股股东及实际控制人基本情况”。现任公
司董事长、总经理。
吴志玲女士，出生于1973年7月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。
1997年6月毕业于银川重工业大学，大学专科学历。1997年6月至2009年10
月，就职于石嘴山钢厂三分厂担任车间班长；2009年10月，进入有限公司，担
任经理助理；日，股份公司成立后，担任董事、董事会秘书。
张希湖先生，出生于1962年3月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。
1982年6月毕业于陕西煤校会计专业，中专学历。1982年6月至1987年9月，
就职于银川建三公司，担任财务；1987年9月至1993年3月，就职于石炭井矿
务局太西洗煤厂，担任财务科会计；1993年3月至2003年6月，就职于石炭井
矿务局太华活性炭总厂，担任财务科科长；2003年6月至2012年7月，就职于
宁夏通达煤炭有限公司，担任财务副总监；2012年7月进入有限公司，担任财
务总监；日，股份公司成立后，担任董事、财务总监。
王宗顺先生，出生于1987年3月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。
2009年6月毕业于大武口煤机技校，中专学历。2009年6月进入有限公司，先
后担任厂长助理、采购部副经理职务；日，股份公司成立后，担
李欣先生，出生于1988年7月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。2008
年6月毕业于银川青松职业计算机学校，大学专科学历。2008年6月至2010年
10月，就职于宁夏英力特化工股份有限公司树脂分公司，担任乙炔车间班长；
2010年10月进入有限公司，担任办公室主任职务；日，股份公司
成立后，担任董事。
（二）公司监事基本情况
王海龙先生，出生于1971年3月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。
1994年6月毕业于宁夏大学，大学专科学历。1994年6月至2007年9月，就职
于宁夏正中信会计师事务所，担任项目经理；2007年9月，进入有限公司，担
任财务部长职务；日，股份公司成立后，担任监事会主席。
李玉斌先生，出生于1971年8月，回族，中国国籍，无境外永久居留权。
1989年6月毕业于石嘴山市矿务局中学，高中学历。1989年6月至2007年9
月，从事个体经营；2007年9月，进入有限公司，先后担任采购部长、采购部
经理职务；日，股份公司成立后，担任监事。
罗梓源先生，出生于1990年11月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。
2005年6月毕业于石嘴山市矿务局第二中学，高中学历。2005年6月至2015
年12月，从事个体经营；2015年12月进入有限公司，担任生产部员工；2016
年2月4日，股份公司成立后，担任职工监事。
（三）公司高级管理人员基本情况
根据《公司章程》第一百二十一条，公司高级管理人员包括：总经理、财务
总监、董事会秘书，目前公司共设高级管理人员3名。
郝宝玉女士，详见本公开转让说明书“第一节公司基本情况”之“三、股东
及实际控制人基本情况”之“（三）控股股东及实际控制人基本情况”。现任公
司董事长、总经理。
张希湖先生，详见本公开转让说明书“第一节公司基本情况”之“七、公司
董事、监事、高级管理人员基本情况”之“（一）公司董事基本情况”。现任公
司董事、财务总监。
吴志玲女士，详见本公开转让说明书“第一节公司基本情况”之“七、公司
董事、监事、高级管理人员基本情况”之“（一）公司董事基本情况”。现任公
司董事、董事会秘书。
八、最近两年及一期的主要会计数据及财务指标简表
资产总计（万元）
股东权益合计（万元）
归属于申请挂牌公司的股东权益合计
每股净资产（元/股）
归属于申请挂牌公司股东的每股净资
产（元/股）
资产负债率（%）
流动比率（倍）
速动比率（倍）
营业收入（万元）
净利润（万元）
归属于申请挂牌公司股东的净利润
扣除非经常性损益后的净利润（万元）
归属于申请挂牌公司股东的扣除非经
常性损益后的净利润（万元）
毛利率（%）
净资产收益率（%）
扣除非经常性损益后净资产收益率
基本每股收益（元/股）
稀释每股收益（元/股）
应收账款周转率（次）
存货周转率（次）
经营活动产生的现金流量净额（万元）
每股经营活动产生的现金流量净额
注：财务指标的计算方法如下：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=速动资产/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产
4、应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额
5、存货周转率=主营业务成本/存货平均余额
6、毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
7、每股经营活动产生的现金流量净额=经营活动现金流量净额/股本
8、每股净资产=净资产/股本
9、归属于申请挂牌公司股东的每股净资产=归属于申请挂牌公司股东的净资产/股本
10、加权平均净资产收益率及每股收益的计算方式均参照中国证监会《公开发行证券公司信息披露编报规
则第9号――净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）的要求执行，其中有限公司阶段每
股收益、每股净资产和每股经营活动产生的现金流量净额中的股本数以其整体变更前的注册资本金额计算。
九、与本次公开转让有关机构
（一）主办券商：山西证券股份有限公司
法定代表人：侯巍
住所：太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼
电话：010-
传真：010-
项目小组负责人：臧晓飞
项目小组成员：肖瑶、张t、许晓凡
（二）律师事务所：上海申浩律师事务所
负责人：田庭峰
住所：上海交通大学（华山路1954号）浩然高科技大厦16层
电话：021-
传真：021-
经办律师：丁振波、邓美玲
（三）会计师事务所：亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）
负责人：王子龙
住所：北京市西城区车公庄大街9号院1号楼(B2)座301室
电话：010-
传真：010-
经办注册会计师：哈建忠、李仁斌
（四）资产评估机构：北京北方亚事资产评估有限责任公司
负责人：闫全山
住所：北京市东城区东兴隆街56号6层615
电话：010-
传真：010-
经办注册评估师：闫存明、田淑华
（五）证券登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司北京分公司
住所：北京市西城区金融大街26号金阳大厦5层
电话：010-
传真：010-
（六）证券交易场所：全国中小企业股份转让系统有限责任公司
法定代表人：杨晓嘉
住所：北京市西城区金融大街丁26号金阳大厦
电话：010-
传真：010-
第二节公司业务
一、公司主营业务、主要产品或服务
（一）主营业务概况
公司是一家专业从事煤矿固体废弃物能源化处理的企业，根据中国证监会发
布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“水利、环
境和公共设施管理业”（行业代码：N）中“生态保护和环境治理业”，（行业
代码：N77）。根据《国民经济行业分类》（GB/T），公司属于固体
废物治理业（具体为其中的煤矿固体废弃物发电，行业代码为：N7723。根据股
转公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》的规定，公司所属行业为固体废
物治理（N7723）。根据股转公司发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》的规
定，公司所属行业为环境与设施服务（）。国家发改委于2011年3月
发布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》将固废处理行业确定为我国经
济发展鼓励类行业。
公司的主要业务为煤矿固体废弃物、废煤、残煤等处理和高、低热值环保煤
的生产和销售。
（二）主要产品或服务及其用途
公司生产的环保煤产品既可供应使用循环流化床锅炉的煤矸石电厂，也可供
应使用粉煤锅炉的普通火力发电厂，弥补了传统煤矸石能源化处理企业只能处理
洗矸石、煤矸石电厂经济效益差的缺点，同时降低了火力发电企业的脱硫成本和
维修清理成本，提高了火电企业的盈利能力。
公司的环保煤产品可以按照产品热值分为高热值环保煤和低热值环保煤。公
司主要产品及用途分类介绍如下：
1、高热值环保煤
高热值环保煤是指热值为6500kcal/kg左右的环保煤产品，其硫含量为
0.7%-1.5%，灰分为11.3%-13%，主要用作火力发电厂燃料和化工企业燃料。
2、低热值环保煤
低热值环保煤是指热值为kcal/kg左右的环保煤产品，其硫含量为
0.78%-2.5%，灰分为30%-45%，主要用作火力发电厂燃料。
二、公司组织结构、生产或服务流程图
（一）内部组织结构图
董事会秘书
负责公司行政办公、考勤管理、车辆管理、固定资产管理、人员食宿、整体安
人事行政部
全保卫等工作。负责公司生产设备的维修和检修维护工作。
负责固定资产、生产物料、大型设备等采购工作。负责公司产品的销售、招投
标、市场营销、宣传策划、市场拓展、客户关系维护等工作。
负责公司产品生产的质量安全管理、生产组织计划、生产协调等管理工作。负
责原料成分检验和具体生产工艺参数的确定。
负责公司产品线的调研、系统协调会的召集；负责公司产品标准的制定、认定
与发布；负责公司产品质量检验。
负责公司财务方案的设计、制度监督、财务核算、预算控制、成本管理、税务
筹划、资金的使用管理等相关工作。
研发技术部
负责生产设备、工艺流程的研发和具体生产工艺参数的确定。
（二）公司业务流程图
公司产品实现过程一般包括：获取客户订单――订单评审（评估技术、生产
能力，准时交付能力等）――制定生产计划――制定材料需求计划――执行采购
――产品生产――质量检验（检验是否合格）――产品交付。具体流程如下图：
（三）生产工艺流程图
公司的生产工艺流程可分为预处理阶段、分选阶段、筛选阶段和压滤阶段。
在预处理阶段，残煤、废煤和煤矸石通过入煤坑进入地下降尘设备以除去非
煤质灰尘，通过电磁浮选机除去金属杂质，然后经破碎机处理形成颗粒度、均匀
度适中的待分选原料，该原料通过皮带送入蓄料仓，然后通过缓冲给料机送入数
控分选机进行分选。
在分选阶段，待分选原料在分选机中风能和水流的共同作用下按密度分离，
密度较大的固体部分作为低热值环保煤原料排出，其余部分（矿浆）进入筛选阶
在筛选阶段，矿浆中的部分固体物质通过高频筛的二级筛选、脱水后作为高、
低热值环保煤原料排出，剩余部分进入压滤阶段。
在压滤阶段，矿浆中的部分固体经过浮选机的搅拌形成矿化气泡，矿化气泡
经压滤机压滤后产生的固体物质作为低热值环保煤原料排出。剩余矿浆进入搅拌
池，搅拌后送入压滤机，经压滤机压滤后产生的固体物质部分作为低热值环保煤
原料、部分作为有机肥原料排出，液体通过隔膜过滤技术过滤后送入分选机重复
在整个制备过程中，通过分选机、高频筛、压滤机的物理作用和水流中脱硫
剂的化学作用，可最大程度降低残煤、废煤和煤矸石中的灰分和硫含量。
高、低热值环保煤原料的生产流程图如下：
残煤、废煤、煤矸石
缓冲给料机
低热值环保煤原料
高热值环保煤原料
筛选、脱水
低热值环保煤原料
低热值环保煤原料
低热值环保煤原料
有机肥原料
上述原料生产完成后，公司根据客户对产品的指标要求，将高、低热值环保
煤原料和精煤按照不同比例进行掺配，最终成为相应的高、低热值环保煤产品。
三、与公司业务相关的关键资源要素
（一）产品所使用的主要技术
公司的核心技术包括：高效无尘破碎技术、数控分选技术、高效浮选技术、
高精度配煤技术等。
（1）高效无尘破碎技术
煤矸石中的高碳质矿、硫铁矿及粘土矿等呈相互连接、镶嵌共生状态，必须
将其破碎到一定颗粒度后才能实现单体解离。选择合适的颗粒度是获得高回收率、避免过碎现象、降低破碎成本的前提条件。另外，破碎过程中必须控制粉尘外泄，
防止造成环境污染。公司通过技术攻关，在原有破碎机基础上，设计增装了出料
分级和密闭旋风收尘设备，形成完善的多级破碎+分级+除尘的一体化系统，破
碎后5mm~8mm颗粒度范围内的煤矸石占80%以上，既打破了硫铁矿、粘土矿
与高碳质矿连体共生结构，降低了破碎成本，也杜绝了破碎过程中产生的粉尘污
（2）数控分选技术
传统的分选机需要手动控制风量和水量，进风时间过长容易造成水流翻花，
排风时间过长容易造成排风带水，不能充分发挥分选机降硫、降灰的作用，使得
产品质量难以提高。
公司自主研发的数控分选技术可以通过电脑控制电磁风阀来实现进、排风时
间。通过精确控制风量，从而精确控制分选机中水流的脉动，有效提升了分选效
（3）高效浮选技术
针对宁夏煤矸石固体废弃物破碎后各类矿物的组分特点，公司研发出环境相
容性好、成本低廉、无毒性的复合浮选剂。复合浮选剂中的抑制剂可对煤矸石颗
粒中单体解离的硫铁矿进行表面改性，使其具有良好的亲水性并与高碳质矿分离。
复合浮选剂中的捕收剂兼具捕收、起泡的双重功效，能够分离不同含碳量的碳质
矿，同时具有消泡快、易过滤、用量低等特点，有利于降低浮选出的高热值环保
煤原料的水分。
为了最大化的提高浮选质量和效率，公司研发了新型自动化高效浮选系统。
根据煤矸石固体废弃物颗粒在水基浮选槽中的运动特点，结合不同组分的沉降规
律，公司自行设计了横向、纵向可调的空气动力分配系统，使煤矸石颗粒形成的
矿浆在浮选槽内连续均匀流动，可以在浮选槽表面形成较为平稳的泡沫区，有效
的提高了气泡利用率，增强了高碳质矿的富集效应。另外，在浮选槽侧面加装了
多向可调的刮料板，克服了传统刮料板对浮选槽中心泡沫层收集能力弱的问题，
同时也可实现根据泡沫层厚度调节刮料板高度及刮料速度，满足了不同产地组分
差异较大的煤矸石颗粒的浮选要求。
（4）高精度配煤技术
公司根据高、低热值环保煤原料的硫含量、灰分、热值等指标，采用高精度
数控给料系统对高、低热值环保煤原料和精煤进行混合，使产品的硫含量由
3.0%~4.0%降低至0.8%~1.8%，灰分由60%以上降至25%~40%，各项指标均达
到高、低热值环保煤的技术要求。另外，根据建立的不同产品燃烧性能数据库，
公司开发出高灰熔点环保煤配煤技术，将低热值环保煤产品的灰熔点由1350℃
提高至1600℃，热值比同类产品高，达到行业先进水平。
（二）公司的无形资产情况
截至本公开转让说明书出具日，公司尚未取得商标权，但公司有一项商标正
在申请中，具体情况如下：
宁夏亘峰嘉能
能源科技有限
2、网络域名
截至本公开转让说明书出具日，公司已取得注册的域名1项，具体情况如下：
通用顶级域
3、土地使用权
截至日，公司已取得土地使用权1项，账面价值为
1,405,904.75元，具体情况如下：
土地使用权证号
惠国用（2013）
惠农区黄河以
2060年11月
西、二道沟以北
日，有限公司与宁夏银行股份有限公司惠农支行签订
NY号《流动资金借款合同》，借款本金600万元，截至
本公开转让说明书出具日，上述借款合同正在履行中。
日，有限公司与宁夏银行股份有限公司惠农支行签署编号为
NY-305号的《抵押合同》为上述贷款合同提供担保，
将上述1处土地使用权作为抵押物，合同期限为1年。
（三）取得的业务许可资格或资质情况
公司从事煤矿固体废弃物能源化处理是完全竞争的行业，不需要取得特殊的
业务许可证书或者资质证书。
（四）公司的主要资产情况
1、主要固定资产
公司固定资产主要为房屋及建筑物、机械设备、车辆、电子设备。固定资产
均处于正常使用状态。截至日，公司的主要固定资产情况如下：
固定资产种类
房屋及建筑物
53,654,031.77
8,304,779.83
45,349,251.94
23,176,990.49
8,776,369.02
14,400,621.47
6,537,069.43
2,207,000.30
4,330,069.13
444,379.88
346,423.22
83,812,471.57
19,634,572.37
64,177,899.20
2、主要房产
截至本公开转让说明书出具日，公司拥有如下2处房产且已取得《房屋所有
权证》，明细如下：
惠农区河滨工业园
石房权证惠农区字
区中央大道东石嘴
山市亘峰工贸有限
公司4号5号6号
惠农区河滨工业园
石房权证惠农区字
区中央大道东石嘴
山市亘峰工贸有限
公司1号2号3号
日，有限公司与宁夏银行股份有限公司惠农支行签订
NY号《流动资金借款合同》，借款本金600万元，截至
本公开转让说明书出具日，上述借款合同正在履行中。
日，有限公司与宁夏银行股份有限公司惠农支行签署编号为
NY-305号的《抵押合同》为上述贷款合同提供担保，
将上述2处房产作为抵押物，合同期限为1年。
3、房屋租赁情况
公司现位于银川金凤区亲水大街的办公场所系以租赁方式取得，租赁情况如
银川金凤区亲水大
宁夏朗石规划建筑
街万达房产B座
设计院有限公司
4、车辆情况
公司拥有的车辆情况如下：
品牌及种类
丰田牌客车
丰田牌客车
长城牌客车
北京现代牌客车
长城牌货车
长城牌货车
长城牌货车
奥迪牌客车
说明：由于股份公司成立时间较短，上述部分资产仍登记在有限公司名下。
公司将尽快将上述资产变更至股份公司名下，上述资产均由股份公司合法有效承
继，不存在纠纷或潜在纠纷。
5、主要资产涉诉情况
公司资产不存在纠纷情况。
（五）员工情况
截至本公开转让说明书出具日，公司共有员工45名。人员结构图分别列示
1、按工作岗位划分
人事、行政、后勤
人事、行政、后
2、按年龄结构划分
3、按教育程度划分
硕士及以上
硕士及以上
4、公司核心技术人员
（1）核心技术人员及其持股情况
董事长、总经理
46,505,000
董事、采购部副经理
销售部经理
（2）核心技术人员简历
郝宝玉女士，详见本公开转让说明书“第一节公司基本情况”之“三、股东
及实际控制人基本情况”之“（三）控股股东及实际控制人基本情况”。
王宗顺先生，详见本公开转让说明书“第一节公司基本情况”之“七、公司
董事、监事、高级管理人员基本情况”之“（一）公司董事基本情况”。
吴志力先生，出生于1975年4月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。1995
年6月毕业于石嘴山市技工学校机械制造专业，中专学历。1995年6月至2008年12
月，就职于石嘴山机修厂，担任技术员；2008年12月，进入有限公司，先后担任
销售部经理、生产厂长；日，股份公司成立后，担任销售部经理。
崔焕武先生，出生于1971年7月，汉族，中国国籍，无境外永久居留权。1991
年6月毕业于石嘴山市第三职业中学机电一体化专业，中专学历。1991年6月至
2015年12月，就职于金立实业集团，先后担任电焊工、车间主任、生产厂长、生
产部长；2015年12月，进入有限公司，担任生产厂长；日，股份公司
成立后，担任生产厂长。
（3）报告期内核心技术人员变动情况
报告期内，公司核心技术人员相对稳定，未发生重大变动。
（六）研究开发情况
公司的生产工艺和全自动生产线均为自主研发设计，研发支出发生于
年，且均计入管理费用，未单独设置明细科目。报告期内公司主要利
用已有技术生产高、低热值环保煤产品，期间并无研发支出。
公司设有研发技术部，负责生产设备、工艺流程的研发和具体生产工艺参数
的确定。研发技术部共有人员7人，其中核心技术人员4人。
四、公司业务具体情况
（一）公司业务收入的主要构成
报告期内公司主营业务为煤矿固体废弃物处理和高、低热值环保煤的生产和
销售。2015年、2014年的主营业务收入分别为106,157,797.50元、76,619,118.17
元。公司主营业务收入按产品及服务性质分类情况如下：
低热值环保煤
高热值环保煤
2015年公司主营业务收入的增长主要依赖于高热值环保煤的销售收入的增
长，2015年公司实现高热值环保煤销售收入42,557,670.42元，较2014年增长了
755.33%；受宏观经济增速放缓等因素影响，电厂发电量下滑导致公司低热值环
保煤销售收入下降了11.23%。因此，报告期内，公司低热值环保煤销售收入占
主营业务收入比重由2014年的93.51%下降至2015年的59.91%，高热值环保煤
的销售收入占比由2014年的6.49%增长至2015年的40.09%。
（二）产品或服务的主要消费群体，报告期内各期前五名客户情况
1、产品或服务的主要消费群体
公司产品的主要消费群体为火电企业和化工企业。
2、报告期内各期前五名客户情况
2015年、2014年，公司前五名客户营业收入的总额分别为89,932,427.47元、
75,002,426.73元，占公司当期营业收入的比例分别为84.73%、97.89%，具体情
金额（万元）
石嘴山市大东工贸有限公司
平罗县文斌煤炭有限公司
中盐宁夏金能工贸有限公司
国电石嘴山第一发电有限公司
陕钢集团汉中钢铁有限责任公司
金额（万元）
国电石嘴山第一发电有限公司
国电宁夏石嘴山发电有限责任公司
中盐宁夏金能工贸有限公司
神华宁夏煤业集团有限公司物业服务分公司
宁夏英力特化工股份有限公司
报告期内，公司前五大客户占公司当期营业收入比例较高，主要原因是公司
产能较小，在需求旺盛的情况下公司优先选择距离较近、回款情况较好、需求较
大的客户保证生产经营的平稳有序。2015年，受宏观经济影响，部分客户回款
时间加长，公司调整了销售策略，积极发展新客户，降低了对最大客户的依赖程
度，因此，2015年公司前五名客户营业收入占公司当期营业收入的比例较2014
年有所下降。
公司董事、监事、高级管理人员与前五名客户之间均不存在关联关系。
（三）公司的原材料、能源及供应情况
1、主要原材料及其供应情况
公司2015年、2014年的主营业务成本分别为88,444,702.70元、63,452,465.95
元。公司主营业务成本按产品及服务性质分类如下：
低热值环保煤
高热值环保煤
2、报告期内各期前五名供应商情况
2015年、2014年，公司向前五大供应商的采购总额分别为40,383,931.03元、
59,774,817.81元，占公司当期采购总额的比例分别为87.78%、81.02%，具体情
采购商名称
乌海市矿友选煤有限公司
宁夏万彪工贸有限公司
神华宁夏煤业集团有限责任公司
石嘴山市裕丰泰煤炭运销有限公司
鄂托克旗建元洗煤有限责任公司
采购商名称
宁夏万彪工贸有限公司
鄂托克旗建元洗煤有限责任公司
石嘴山市然尔特实业公司
鄂托克旗建元煤焦化有限公司
神华宁夏煤业集团有限责任公司
公司的采购主要包括原材料采购以及各种生产辅助材料的采购等。报告期内，公司前五大供应商占公司当期营业收入比例较高，只要原因是公司生产规模较小，公司周边50公里内煤矸石、残煤、废煤产量丰富，能够满足公司生产需要，为
了降低采购成本，公司与质量优良、价格合理的供应商建立了长期的合作关系，
保证了材料质量的可靠和采购成本的合理。
公司董事、监事和高级管理人员与前五名供应商之间不存在关联关系。
（四）公司的重大业务合同及其履行情况
1、报告期内，公司重大业务合同的划分标准为：
合同金额为300万元以上或销售、采购前五名。
2、报告期内公司主要销售合同如下：
合同相对方
国电石嘴山第一
发电有限公司
中盐宁夏金能工
贸有限公司
平罗县文斌煤炭
陕钢集团汉中钢
铁有限责任公司
石嘴山市大东工
贸有限公司
国电宁夏石嘴山
发电有限责任公
国电石嘴山第一
发电有限公司
神宁物业服务分
中盐宁夏金能工
贸有限公司
宁夏英力特化工
股份有限公司
3、报告期内公司主要采购合同如下：
合同相对方
宁夏万彪工贸有
鄂托克旗建元洗
煤有限责任公司
神华宁夏煤业集
团有限责任公司
乌海市矿友洗煤
石嘴山市裕丰泰
煤炭运销有限公
宁夏万彪工贸有
鄂托克旗建元煤
焦化有限公司
鄂托克旗建元洗
煤有限责任公司
神华宁夏煤业集
团有限责任公司
石嘴山市然尔特
实业有限公司
4、借款及担保合同
（1）报告期内公司已签署的借款合同如下：
00301保证合同、
2015/11/正
00302保证合同、
2016/11/履
由石嘴山市大东工贸有
2015/11/正
限公司、石嘴山市然而特
实业有限公司、贾小东、 2016/11/履
杨晓东提供保证
日，石嘴山市大东工贸有限公司、杨晓东和宁夏银行股份有
限公司惠农支行签订NY号《保证合同》，为公司
NY号借款合同提供连带责任保证担保，担保债权金额为
日，宁夏腾飞金穗实业有限公司、王绍利和宁夏银行股份有
限公司惠农支行签订NY号《保证合同》，为公司
NY号借款合同提供连带责任保证担保，担保债权金额为
（2）报告期内公司已签署的银行承兑协议如下：
保证合同、
保证合同、保证金200万元
日，石嘴山市大东工贸有限公司、杨晓东和宁夏银行股份有
限公司惠农支行签订NY号《保证合同》，为公司
NY号《银行承兑协议》提供连带责任保证担保，担保
债权金额为200万元。
日，宁夏腾飞金穗实业有限公司、王绍利和宁夏银行股份有
限公司惠农支行签订NY号《保证合同》，为公司
NY号借款合同提供连带责任保证担保。
（3）报告期内公司已签署的担保合同如下：
石嘴山市惠农
区农村信用合
作联社新村信
上述担保合同具体情况详见本说明书“第三节公司治理”之“六、报告期内
资金占用及为关联方担保的情况”之“（三）对外担保情况”。
五、公司的商业模式
（一）采购模式
公司的主要采购原料为废煤和煤矿开采的原煤。主要供应商均位于公司所在
地半径50公里内，采购价格通过多供应商比较后确定。公司与质量优良、价格
合理的供应商建立了长期的合作关系，保证了材料质量的可靠和采购成本的合理。
（二）生产模式
公司采取订单生产的生产模式。
公司根据客户订单的参数对原材料的比例进行调整，同时调整生产参数，最
后将生产的高、低热值能源煤原料进行掺配，以生产出满足客户要求的产品。
通过订单生产的模式，公司可以满足不同客户的多种需求，降低了产品库存，
减少了库存对资金的占用，进而降低了公司的经营风险。
（三）销售模式
对于主要客户，公司通过招投标的方式获取订单。
公司根据客户给定的招投标价格上限，和财务、采购、生产部门商议，决定
是否投标。一般此类客户每月或每季度招标一次，公司中标后与之签订销售合同，
先供货后收款，一般货款每月结算一次。
对于销售额较小的客户，公司采取直接销售的策略，通过业务部门直接和客
户商议的方式来获取订单。
（四）盈利模式
公司目前的盈利模式为：
公司根据客户要求的指标（热值、硫含量、水分、灰分、挥发分）确定产品
价格（不超过客户规定的招标价格上限），再根据客户地理位置增加一定的运费，
即为最终售价。客户根据每天收到货物的指标计算月度平均指标，将该平均指标
与要求指标进行比较，根据比较结果给予公司一定的奖惩（即调整最终售价）。
调整后的最终售价乘以数量即为公司的销售额。
公司的销售额除去原材料、人工、制造、财税等费用即为利润。
六、公司所处行业情况
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司
所处行业为“水利、环境和公共设施管理业”（行业代码：N）中“生态保护和
环境治理业”，（行业代码：N77）。根据《国民经济行业分类》（GB/T），
公司属于固体废物治理业（具体为其中的煤矿固体废弃物发电，行业代码为：
N7723。根据股转公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》的规定，公司所
属行业为固体废物治理（N7723）。根据股转公司发布的《挂牌公司投资型行业
分类指引》的规定，公司所属行业为环境与设施服务（）。国家发改委
于2011年3月发布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》将固废处理行业
确定为我国经济发展鼓励类行业。
（一）行业概况和市场规模
煤矿废弃物包括废水、煤矸石和废润滑油，其中固体废弃物主要包括煤矸石。
煤矸石是采煤过程和洗煤过程中排放的固体废物，是一种在煤形成过程中与
煤层伴生的一种含碳量较低、比煤坚硬、煤化程度低的黑灰色岩石。包括巷道掘
进过程中、采掘过程中从顶板、底板及夹层里采出的矸石（开采矸石）以及洗煤
过程中挑出的洗矸石。和普通电煤比较，煤矸石的热值、硫含量较低，灰分和挥
发分较高，一般作为废弃物处理。
在煤炭开采过程中，开采矸石的产生量一般占原煤产量的10%，在煤炭洗选
过程中，洗矸石的产生量占入选原煤量的12%-18%。根据《能源发展“十二五”
规划》，到2015年，原煤入选率达到65%以上，综合计算可得煤矸石产生量约
占原煤产量的18%-22%。根据国家统计局数据，2014年我国原煤产量为38.74
亿吨，因此2014年我国煤矸石产生量约为7-8.5亿吨，其中洗矸石3-4.6亿吨。
图一：我国原煤年产量
数据来源：国家统计局
根据《中国资源综合利用年度报告（2014）》，我国煤矸石累计堆放量约为
45亿吨，规模较大的煤矸石山达2600多座。
根据发改委统计，2013年我国煤矸石综合利用率为64%，远不能消耗大量
现有的和每年产生的煤矸石，剩余37%的煤矸石被当做废弃物丢弃，占用大量土
地，由于自然降水，使煤矸石中富含的盐类经淋滤、溶解在雨水中渗入到地下，
造成周围地下水污染，煤矸石中所含的黄铁矿易被空气氧化，放出的热量可以促
使煤矸石中所含煤炭风化以至自燃，释放出的二氧化硫会严重污染空气。
煤矸石的综合利用途径主要包括煤矸石发电、煤矸石建材及制品、复垦回填
以及煤矸石山无害化处理，其中煤矸石发电作为煤矸石能源化利用的最主要途径，每年消耗的煤矸石占煤矸石综合利用总量的32%。
相比于非能源化综合利用途径，煤矸石发电可以充分利用煤矸石中所含热值，避免资源浪费，同时利用煤矸石硫含量低的特点，降低火力发电废气对环境的污
染和发电企业脱硫脱硝成本。
煤矸石发电主要通过煤矸石电厂（即低热值电厂）进行，与常规煤粉炉电厂
燃用热值较高的精煤不同，煤矸石电厂通常采用循环流化床锅炉，燃用洗矸石和
洗中煤混合而成的低热值燃料。
根据发改委《中国资源综合利用年度报告（2012）》和《中国资源综合利用
年度报告（2014）》，截至2011年和2013年底，我国煤矸石电厂装机容量分别
为2,800万千瓦和3,000万千瓦，年复合增长率为3.5%。同期我国发电装机容量
分别为105,576万千瓦和124,738万千瓦，年复合增长率为8.7%；火电装机容量
分别为76,576万千瓦和86,236万千瓦，年复合增长率为6.1%。截至2013年底，
煤矸石电厂装机容量分别占我国发电装机容量和火电装机容量的2.4%和3.5%。
图二：我国发电装机和火电装机容量
数据来源：国家统计局
国家能源局于2011年发布了国能电力【号《关于促进低热值煤
发电产业健康发展的通知》，规划到2015年，全国煤矸石电厂装机容量达到7,600
万千瓦，预计每年消耗煤矸石3.8亿吨，远不能消耗我国大量现有和每年新增的
根据国家财政部、国家税务总局2008年发布的财税【号《关于资
源综合利用及其他产品增值税政策的通知》，煤矸石电厂享受增值税即征即退50%的政策。尽管有增值税优惠和燃料价格低的优势，但大多数煤矸石电厂还是由于
发电成本较高，仅仅处于保本甚至微亏的状态。与采用煤粉炉的常规火电厂不同，
煤矸石电厂由于采用循环流化床锅炉，辅机设备耗电量较高，影响了电厂的经济
效益。此外，煤矸石发电由于入炉燃料热值低、颗粒大、硬度高、用量大，因此
锅炉设备磨损大、灰渣排放量大。这些特点决定了煤矸石电厂锅炉的操作方式、
设备的检修方式等与常规火电有很大的不同。部分管理欠佳的煤矸石电厂机组连
续运行时间短，锅炉磨损严重，频繁出现灭火等非计划停运事件，导致运行维护
成本增加。
图三：300MW循环流化床和粉煤锅炉经济性比较
循环流化床
利用小时数（h)
非计划停运次数（次/年）
燃料热值（kcal/kg）
厂用电率（%）
供电煤耗（g/kwh）
飞灰含碳量(%)
脱硫效率（%）
93.2（湿法）
数据来源：中国电力企业联合会
与采用煤粉锅炉的普通火力发电厂相比，采用循环流化床锅炉的煤矸石电厂
并不具备经济性上的优势。在节能方面，煤粉锅炉在利用小时数、厂用电率和供
电煤耗等方面均优于循环流化床。在环保方面，煤粉锅炉湿法脱硫效率优于循环
公司利用开采矸石、洗矸残煤和废煤，通过自主研发的浮选、破碎、分选和
化学脱硫技术，有效降低煤矸石的硫含量和灰分，提高了煤矸石的热值。处理后
形成的高、低热值环保煤原料经过掺配形成高、低热值环保煤，不但可用作煤矸
石电厂燃料，也可供应传统粉煤锅炉电厂，弥补了传统煤矸石电厂无法处理开采
矸石的弊端，同时公司生产的高、低热值环保煤与普通粉煤锅炉燃料相比，硫含
量和灰分更低，有效降低了发电企业运维、脱硫成本，实现了煤矸石能源化利用
的经济性。
1、煤矿固体废弃物发电行业需求分析
（1）环保要求日趋严格促进需求增长
2013年，我国SO2排放量为2044万吨，同比减少3.48%，其中电力行业SO2
排放量占全国排放量的42.7%，是SO2排放的重要贡献源。火电企业污染物排放
水平主要通过排放绩效来衡量，排放绩效指发电企业每发一度电所排放的污染物
质量。2013年电力行业SO2排放绩效为1.85g/kwh，为历年最低，这与电力行业
大力推进脱硫装置的普及工作密不可分。
图四：全国SO2排放量
数据来源：国家统计局、国家环保部
统计资料显示，截至2013年底，我国累计已投运火电厂烟气脱硫机组总装
机容量约7.2亿千瓦，占火电装机总容量的91.6%。已投运的烟气脱硫机组中，
石灰石-石膏湿法仍是主要的脱硫方法，占所有脱硫机组的92%。
虽然随着烟气脱硫机组的普及，我国火电企业SO2排放量逐年减少，但随之
而来的脱硫运营成本的增加削弱了火电企业的盈利能力。
日，国家发改委、财政部、环保部联合发布发改价格【2014】
2008号《关于调整排污费征收标准等有关问题的通知》，要求到2015年6月底
前，将二氧化硫和氮氧化物排污费征收标准调整至不低于每污染当量1.2元，为
之前《排污费征收标准管理办法》规定征收标准的2倍，由此火电厂每排放一吨
SO2需要缴纳1260元排污费，相当于增加度电成本0.0023元/kwh。
火电企业脱硫运营成本主要与机组容量、燃料硫含量、脱硫效率、年利用时
间等因素有关，脱硫效率和燃料硫含量越低，脱硫运营成本也越低。
图五：不同脱硫效率下单位发电量脱硫运营成本
数据来源：燃煤电站脱硫脱硝技术成本效益分析
图六：不同硫含量下单位发电量脱硫运营成本
数据来源：燃煤电站脱硫脱硝技术成本效益分析
根据测算，以石灰石-石膏湿法脱硫为例，当装机容量为300MW，燃料含硫
率为1%时，脱硫效率每增加一个百分点，单位发电量脱硫运营成本增加0.0017
元，按度电成本0.2元/kwh计算，即度电成本增加0.9%。当装机容量为300MW，
脱硫效率为95%时，燃料含硫率每增加一个百分点，单位发电量脱硫运营成本增
加0.0036元，即度电成本增加1.8%。
综上所述，随着污染物排放标准的日趋严格和排污费征收标准的逐步提高，
火电企业的盈利能力越来越受到燃料含硫率和脱硫效率的影响，对低硫含量、低
灰分燃料的需求也将越来越大。
（2）上网电价市场化和可再生能源发展促进需求增长
未来随着上网电价市场化程度进一步提高，以及可再生能源在国家政策鼓励
下的进一步发展，二者共同作用下，传统火电企业对低硫含量、低灰分燃料的需
求也将越来越大。
2015年3月，国务院发布的中发【2015】9号《关于进一步深化电力体制改
革的若干意见》为我国的电改制定了“管住中间、放开两端”的大方向，即有序
放开输配以外的竞争性环节电价。截至2015年12月，国家发改委发布了《关于
推进输配电价改革的实施意见》、《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意
见》、《关于有序放开发用电计划的实施意见》、《关于推进售电侧改革的实施
意见》、《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》等配套政策，规
定除优先发电、优先购电对应的电量外，发电企业其他上网电量价格主要由用户、
售电主体与发电企业通过自主协商、市场竞价等方式确定。在电力市场体系比较
健全的前提下，全部放开上网电价和销售电价。
在电力市场逐步市场化的背景下，发电企业将逐步由以前按照国家规定的上
网电价售电，转变为自主协商、市场竞价的方式售电，火电企业为了提高自身竞
争力必然会选择低硫含量、低灰分燃料来降低度电成本。
同时，国家对可再生能源发电的鼓励政策也将刺激火电企业对低硫含量、低
灰分燃料的需求。虽然火电企业的度电成本要低于风电、太阳能等可再生能源的
度电成本，但是在国家对可再生能源发电实施电价补贴、优先上网、不参与调峰
（或有偿调峰）等鼓励措施的情况下，风电、太阳能等可再生能源的度电成本已
经低于火电。在电力市场逐步市场化的背景下，火电企业必须通过降低度电成本
来提高自身竞争力。
图七：德国不同类型发电企业年发电量
数据来源：经济学人
以德国为例，年，可再生能源（风能、太阳能、水力发电、生物
质发电）发电比例从最初的不足10%增长到35%，政府补贴和低廉的运营成本
使得可再生能源发电企业能够以较低的价格出售电力，迫使以硬煤和天然气为原
料的高燃料成本发电企业退出市场，而以褐煤为燃料的发电企业由于燃料成本低、调峰能力强，发电比例并没有因为可再生能源发电比例的增加而减少，反而有所
综上所述，在上网电价市场化和可再生能源发展的共同作用下，火电企业将
越来越多的采用低硫含量、低灰分燃料来降低度电成本，以应对日趋激烈的市场
2、煤矿固体废弃物发电行业发展方向
未来煤矿固体废弃物发电行业将主要向着节能和超低排放的方向发展。
采用循环流化床锅炉的煤矸石电厂，由于厂用电率高、设备损耗大、灰渣排
放量大等原因，目前还不具备经济性，未来随着循环流化床锅炉单机装机容量的
提高和辅助设备能耗的降低，其燃烧效率、燃烧稳定性也将相应提高，从而进一
步降低度电成本。
随着我国环保政策的日趋严格，火电企业污染排放绩效的进一步降低，煤矿
固体废弃物发电的污染物排放也将逐步降低。通过创新生产工艺、改进生产流程
来生产硫含量和灰分更低的环保煤燃料将是煤矿固体废弃物发电企业未来的发
（二）行业监管体系和产业政策情况
1、行业监管体系
涉及煤矿固体废弃物发电行业发展方向，政策扶持，产业结构调整与优化升
级，行业技术规范和标准的一系列的政策性、法律性文件的制定主要由国家能源
局负责。国家发改委通过不定期发布《产业结构调整指导目录》，对煤矿固体废
弃物发电行业的发展进行宏观调控。
2、行业相关政策
加大煤矸石、煤泥、煤矿瓦斯、矿井水
等资源化利用的力度。推广矸石井下充
《煤炭清洁高
填技术，推进井下模块式选煤系统开发
国家能源 效利用行动计
及其示范工程建设，实现废弃物不出井；
支持低热值煤（煤泥、煤矸石）循环流
化床燃烧技术及锅炉的研发及应用。到
2020年，煤矸石综合利用率不低于80%。
在进一步完善政企分开、厂网分开、主
辅分开的基础上，按照管住中间、放开
两头的体制架构，有序放开输配以外的
《关于进一步
竞争性环节电价，有序向社会资本开放
深化电力体制
配售电业务，有序放开公益性和调节性
改革的若干意
以外的发用电计划；推进交易机构相对
见》中发【2015】独立，规范运行；继续深化对区域电网
建设和适合我国国情的输配体制研究；
进一步强化政府监管，进一步强化电力
统筹规划，进一步强化电力安全高效运
行和可靠供应。
《关于促进煤
重点加大对煤矿安全绿色开采、煤矿区
炭安全绿色开
循环经济、煤层气开发及煤炭清洁高效
发和清洁高效
利用、煤矸石和粉煤灰综合利用、矿山
2014年12月 局、环保
利用的意见》国
机械再制造等技术研发、示范及应用的
部、工信部
能煤炭【2014】 支持，加快科技成果推广应用。到2020
年，煤矸石综合利用率不低于75%。
严格落实低热值煤发电产业政策，重点
在主要煤炭生产省区和大型煤炭矿区规
划建设低热值煤发电项目，原则上立足
本地消纳，合理规划建设规模和建设时
序。禁止以低热值煤发电名义建设常规
《煤电节能减
燃煤发电项目。根据煤矸石、煤泥和洗
排升级与改造
中煤等低热值煤资源的利用价值，选择
最佳途径实现综合利用，用于发电的煤
矸石热值不低于5020千焦（1200千卡）
/千克。以煤矸石为主要燃料的，入炉燃
料收到基热值不高于14640千焦（3500
千卡）/千克，具备条件的地区原则上采
用30万千瓦级及以上超临界循环流化床
机组。低热值煤发电项目应尽可能兼顾
周边工业企业和居民集中用热需求。
《能源发展战
提高煤炭清洁利用水平。制定和实施煤
略行动计划
炭清洁高效利用规划，积极推进煤炭分
级分质梯级利用，加大煤炭洗选比重，
鼓励煤矸石等低热值煤和劣质煤就地清
洁转化利用。建立健全煤炭质量管理体
系，加强对煤炭开发、加工转化和使用
过程的监督管理。加强进口煤炭质量监
管。大幅减少煤炭分散直接燃烧，鼓励
农村地区使用洁净煤和型煤。
决定从日起，解除对电煤
《关于解除发
的临时价格干预措施，即取消《国家发
电用煤临时价
展改革委关于加强发电用煤价格调控的
格干预措施的
2012年12月 发改委
通知》（发改电【号）中对合
通知》发改价格
同电煤价格涨幅和市场交易电煤最高限
价的有关规定，电煤由供需双方自主协
《国家能源局
对于以煤矸石为主要燃料的低热值煤发
关于促进低热
电项目，优先于常规燃煤机组调度和安
值煤发电产业
2011年12月
排电量，并结合循环流化床锅炉发电机
健康发展的通
组负荷跟踪速度慢等特性，降低机组负
知》国能电力
荷调节速率要求。
销售下列自产货物实现的增值税
《关于资源综
实行即征即退50%的政策：以煤矸石、
合利用及其他
煤泥、石煤、油母页岩为燃料生产的电
2008年12月 发改委
产品增值税政
力和热力。煤矸石、煤泥、石煤、油母
策的通知》财税
页岩用量占发电燃料的比重不低于
（三）进入本行业的主要障碍
1、技术壁垒
（1）产品研发
煤矸石的脱硫、降灰处理存在较高的技术壁垒，而这方面的技术研究和开发
需要企业扎实而长期的投入，因此，具备煤矸石脱硫、降灰技术的企业可以根据
国际国内市场需求快速开发出符合要求的新产品，形成专利保护，率先占领市场，
并对后进入的企业构成强大的技术壁垒。
（2）工艺技术壁垒
煤矿固体废弃物的能源化处理存在着较高的技术壁垒。不同产地的煤矸石特
性差别较大，需要企业根据煤矸石的不同特性对破碎、分选、筛选等生产步骤的
工艺参数做出相应的调整，以达到最佳的脱硫、降灰效果。公司经过长期的研发
和试生产阶段，针对不同特性的煤矸石总结出最佳的参数设置，这期间产生的时
间和财务成本，对进入本行业的企业产生了强大的壁垒。
2、资金壁垒
煤矿固体废弃物的能源化处理需要企业建设具备一定处理能力的生产设备，
中小企业参与竞争较为困难，新进入者必须建成高起点、大规模的专业化生产设
备才有立足之地，因此固定资产投资规模要求较高，这为煤矿固体废弃物发电行
业设置了较高的资金壁垒。
3、专业的生产经验和市场销售能力壁垒
煤矿固体废弃物能源化处理企业要赢得一定的市场份额，除了需要具备资金、装备优势和较高的技术水平外，专业的现场生产管理经验也是必不可少的关键因
素。由于煤矿固体废弃物发电行业涉及到的产品种类众多，生产装备、技术参数
和工艺流程复杂，对专业生产经验要求较高，对于新进入者来说，很难在短时间
内组织和实施高效率的生产管理。
由于环保煤具有多品种、多规格的特点，只有在市场竞争中建立了良好的销
售网络，才能对市场或客户的需求变化作出快速及时反应，从而赢得市场。良好
的销售网络是建立在多年的人脉积累和客户认可的基础上的，新进入者较难在短
时间内组建顺畅的销售网络。
（四）行业上下游关系及行业价值链的构成
整个煤矿固体废弃物发电产业链主要分为上游煤矿和洗煤厂、中游煤矿固体
废弃物能源化处理企业和发电厂、下游用电企业三个层面。其结构如下图：
图八：煤矿固体废弃物发电产业链
煤矿固体废弃物
能源化处理企业
上游煤矿和洗煤厂主要提供煤炭开采和洗选过程中产生的煤矸石，由于灰分
高、热值低，这些煤矸石一般被煤矿和洗煤厂当做废弃物处理。
中游主要包括煤矿固体废弃物能源化处理企业和发电厂。能源化处理企业主
要通过浮选、破碎、分选等方式对煤矸石进行处理，以降低硫含量和灰分（一般
直接使用洗选过程中产生的洗矸石），然后与原煤或洗中煤掺配后作为火电燃料
供给发电厂。发电厂主要为利用循环流化床锅炉的煤矸石电厂，部分符合热值、
硫含量和灰分要求的燃料也可供给普通粉煤炉电厂。
传统火电上网电价由发改委决定，相对稳定，因为燃料成本占传统火电企业
成本费用总额的80%以上，因此传统火电企业的盈利能力和燃料价格变化密切相
图九：传统火电企业和煤炭开采洗选业毛利率变化
数据来源：万德wind
与传统火电企业相比，煤矸石电厂由于设备损耗和运营成本较高，盈利能力
要弱于传统火电企业，大多数煤矸石电厂仅仅处于保本甚至微亏的状态。
与煤矸石电厂不同，燃用煤矸石经由能源化处理而成的环保煤燃料的普通电
厂，其运营成本要低于传统火电企业，因此比传统火电企业更具竞争力。
（五）行业的周期性、季节性、区域性特点
1、行业技术特点及产品特点
（1）技术特点
我国煤矸石发电企业主要选用洗矸石，开采矸石的脱硫、降灰技术较落后。
洗矸石一般通过跳汰机等重力洗选装备分离，脱硫、降灰效果较差。
我国煤矸石发电技术水平快速提高，煤矸石电厂的锅炉由早期的鼓泡流化床
锅炉、沸腾床锅炉发展到如今的循环流化床锅炉。早期煤矸石电厂的单机容量小，
从1.5MW到6MW不等，如今单机容量300MW的煤矸石电厂已投入商业运营。
我国煤矸石电厂不断向国产化、高参数、高效率、大容量发展，机组稳定性、可
靠性、环保水平得到了极大加强，走在了世界的前列。
（2）产品特点
煤矿固体废弃物发电行业的产品主要为环保煤，具有热值低、硫含量低的特
点。煤矸石由于煤化程度较低，硫含量和热值较原煤低，同时洗矸石由于经过洗
选，进一步降低了硫含量、提高了热值。
2、行业地域特征
煤矸石电厂主要分布在煤炭产量大的煤炭调出区，主要为晋陕蒙宁甘新地区
和云贵地区。随着煤炭产量的增加、价格的降低，煤炭进入买方市场，煤炭企业
将加大洗选力度以提高产品质量、降低运输成本，导致煤炭调出区煤矸石产生量
进一步加大，为煤矿固体废弃物能源化处理企业和煤矸石电厂提供了充足的煤炭
3、行业季节性分析
由于煤矸石是在煤炭开采和洗选的过程中产生，其季节性与煤炭产量的季节
性相同，即一到四季度产量逐步上升的季节性规律。
3、行业周期性分析
本行业未见明显周期性。
（六）行业基本风险特征
1、技术更新升级风险
目前，国家产业政策对火力发电企业的环保排放指标要求很高，而发电企业
对环保煤的各项指标要求也会随着国家政策和法律法规的变化而不断提升，如燃
料热值标准、硫含量标准、排污要求等，煤矿固体废弃物能源化处理企业为了达
到新的法律法规要求而进行的生产设备、工艺流程等的更新升级需要付出很大的
2、竞争风险
随着煤价的降低和电厂排污标准的日趋严格，电厂对环保煤的需求增加，不
排除未来会有更多竞争对手进入煤矿固体废弃物发电行业。激烈的市场竞争要求
煤矿固体废弃物能源化处理企业需高度重视技术创新，生产工艺应更注重节能、
高效和环保，产品逐步向高质量、低硫含量方向推进，在资金、技术和管理等方
面要具备核心竞争力。
（七）影响行业发展的有利和不利因素
1、有利因素
随着污染物排放标准的日趋严格和排污费征收标准的逐步提高，火电企业的
盈利能力越来越受到燃料含硫率和脱硫效率的影响，对低硫含量、低灰分燃料的
需求也将越来越大，有利于煤矿固体废弃物处理企业的发展。
目前我国煤炭行业产能严重过剩，煤炭进入买方市场，煤炭企业盈利能力较
低，低品质煤炭滞销，煤炭企业只能加大洗选力度，将发热量高的精煤销往区外，
大量煤矸石、残煤、废煤等低热值煤开始在矿区堆存。在煤炭价格长期维持在买
方市场的情况下，煤炭企业只能继续加大洗选力度，抢占市场，煤炭调出区内将
大量产生煤矸石、残煤、废煤等低热值煤，为煤矿固体废弃物处理企业提供了充
足的原料资源。
2、不利因素
2015年我国GDP增速为6.9%，为近十年最低增速，钢铁、煤炭产业产能严重
过剩。受此宏观因素影响，电力需求将进一步降低，导致火电企业对燃料的需求
减少，不利于煤矿固体废弃物处理企业发展。
（八）公司竞争地位
我国煤矿固体废弃物发电行业目前主要燃用洗矸石和洗中煤混合而成的低
热值燃料，发电企业主要为采用循环流化床锅炉的煤矸石电厂，根据《中国资源
综合利用年度报告（2014）》，截至2013年底，煤矸石电厂总装机容量为3,000
万千瓦，占我国火电装机总容量的3.5%，年消耗煤矸石约1.5亿吨，占煤矸石年
产量的20%，煤矸石电厂大多采用煤矿、洗煤厂、电厂为同一投资主体控股的“煤
电一体化”模式。煤矸石电厂的主要作用为煤矿固体废弃物的能源化利用，避免
煤矿固体废弃物丢弃堆积带来的环境污染和资源浪费，其经济效益弱于普通火力
发电企业。因此行业整体竞争环境较弱。
公司主营业务主要利用煤矸石、残煤和废煤，通过自主研发的浮选、破碎、
分选和化学脱硫技术生产高、低热值环保煤，可供应包括煤矸石电厂在内的火力
发电企业，既可以提高电厂的盈利能力，又达到了防治煤矿废弃物污染的目的。
目前国内还未见同类利用开采矸石生产环保煤燃料的企业，公司目前处于较有利
的竞争地位。
七、公司经营的优劣势分析
（一）公司的竞争优势
1、产品优势
公司产品适用范围广，传统煤矿固体废弃物能源化处理企业生产的燃料只能
供应煤矸石电厂，公司生产的环保煤燃料既可供应煤矸石电厂，也可供应普通火
公司生产的环保煤燃料硫含量较普通火电厂燃料低，其中高指标环保煤硫含
量为0.7%-1.5%，低指标环保煤硫含量为0.78%-2.5%，而普通火电厂燃料的硫含
量为2.2%以上。燃用低硫含量燃料可以降低火电企业脱硫设备运营成本和排污
费成本，从而提高火电企业的盈利能力。
公司生产的环保煤燃料灰熔点较普通火电厂燃料高。燃料灰熔点低容易导致
燃料燃烧过程中结渣，从而增加火电厂锅炉的维修清理成本，降低火电企业的盈
利能力。公司生产的环保煤燃料的灰熔点远高于普通煤粉锅炉的燃烧温度，大大
降低了燃料结渣的情况，从而提高了火电企业的盈利能力。
2、地理优势
公司位于宁夏回族自治区石嘴山市石嘴山工业园，地处全国能源“金三角”
的鄂尔多斯-榆林-宁东地区之内，煤炭储量丰富，煤炭、煤化工企业众多，公司
主要供应商和客户均位于公司半径50公里范围内，给公司为客户提供便利的服务
带来极大的方便，这在同行业中较为少见。
图十：公司客户、供应商地理位置分布
3、技术工艺优势
公司的生产工艺和全自动生产线均为自主研发设计，产品的各项性能均为国
内类似企业难以达到的，能够满足不同火电企业的燃料标准。
（二）公司的竞争劣势
本公司的竞争劣势主要体现在以下几个方面：
1、资本规模较小
煤矿固体废弃物发电行业属于资金密集型行业，近年来随着公司规模的不断
扩大，营运资金的需求和不断增加的技术改造使公司面临较大的资金压力，公司
资本规模较小，在一定程度上限制了公司的快速发展。
2、生产工艺尚待优化
煤矸石经破碎处理后的颗粒度和均匀度对最终环保煤产品的特性至关重要，
同时公司高热值环保煤原料通过自然风干来去除水分，在一定程度上影响了产品
的热值。公司未来将持续研发改进现有的煤矸石破碎技术，使经破碎处理后的颗
粒度和均匀度更好，同时公司准备研发专门的烘干设备来去除热值环保煤原料中
的水分，进一步提高产品热值。
八、公司未来发展战略及可持续性分析
（一）公司的价值分析
公司通过自主研发的浮选、破碎、分选和化学脱硫技术，能够处理煤炭开采
和洗选过程中产生的矸石，避免了煤矸石作为废弃物大量堆积造成的环境污染。
公司利用煤矸石为原料生产的高、低热值环保煤具有低硫含量和低灰分的特点，
能够降低火力发电厂SO2排放量，降低了火电企业对大气的污染，同时有效降低
了火力发电企业运维、脱硫成本，实现了煤矸石能源化利用的经济性。
综上所述，公司从事的煤矿固体废弃物能源化处理业务具有较高的环保价值，同时又具备一定的经济性，不需要靠政府补贴维持，是一种可持续的固体废物治
（二）公司未来发展规划
目前，公司受产能影响，产品供不应求。公司未来计划通过融资方式，进一
步扩大产能，提高产量，为公司带来更可观的收益。同时公司未来计划研发利用
煤矸石中含有的有机物生产有机肥，进一步拓宽煤矸石的利用途径。
（三）持续经营能力分析
公司主要从事煤矿固体废弃物处理和高、低热值环保煤的生产和销售，公司
数控分选机、浮选机等主要生产设备均自主研发设计，产品的灰分、硫含量等指
标均优于国内类似企业，能够降低火力发电企业运维、脱硫成本和对大气的污染。
公司所处地区煤炭储量丰富，煤炭、煤化工企业众多，公司主要供应商和客
户均位于公司半径50公里范围内，给公司为客户提供便利的服务带来极大的方
便，这在同行业中较为少见。
未来随着环保政策的日趋严格、上网电价市场化以及可再生能源的发展，煤
矿固体废弃物发电行业的需求也将持续增长。煤矿固体废弃物发电行业整体竞争
环境较弱，目前国内还未见同类利用开采矸石生产环保煤燃料的企业，公司目前
处于较有利的竞争地位。
公司的生产工艺和全自动生产线均为自主研发设计，具有较高的技术含量，
所生产产品各项指标均能满足客户要求。
公司在产品需求旺盛的情况下优先选择距离较近、回款情况较好、需求较大
的客户保证生产经营的平稳有序。公司与质量优良、价格合理的供应商建立了长
期的合作关系，保证了材料质量的可靠和采购成本的合理。
公司销售回款较快，存货管理较好，目前公司资产规模较小，净利率较高，
随着公司产能的扩大，经营水平的进一步提高，未来两年公司将实现较高的利润。
综上所述，公司的持续经营能力良好。
第三节公司治理
一、股东大会、董事会、监事会制度的建立健全及运行情况
有限公司时期，公司制订了有限公司章程，并根据有限公司章程的规定建立
了股东会。鉴于当时公司规模较小，有限公司未设董事会，设一名执行董事；未
设立监事会，设一名监事。有限公司存在董事和监事未按照《公司章程》的规定
进行换届选举，股东会会议记录部分内容不规范、保存不完整的情况。但有限公
司变更经营范围、变更住所、增加注册资本、股权转让、整体变更等重大事项均
召开了股东会，股东决议的内容均得以执行。公司未完整留存执行董事决议，也
未形成公司监事工作报告。有限公司章程内容不全面，未就关联交易、对外投资
等决策程序作出明确规定。公司治理的各项规章制度未完全建立。
股份公司成立后，针对上述不规范之处，建立健全了公司的治理结构，制定
完善了《公司章程》。公司按照《公司法》、《公司章程》等相关规定的要求，
建立了由股东大会、董事会、监事会组成的公司治理结构，建立健全了股东大会、
董事会、监事会等相关制度。公司制订了《公司章程》、三会议事规则、《关联
交易管理办法》、《对外担保管理办法》、《对外投资管理办法》、《总经理工
作细则》、《董事会秘书工作制度》等一系列制度来规范公司管理，公司目前现
有的治理机制能够得到执行。
股份公司设有股东大会、董事会和监事会，现有董事5名，监事3名。
股份公司能够根据《公司章程》的要求按期召开股东大会、董事会、监事会，
根据三会议事规则的规定提前发出通知，召开会议，审议相关报告和议案，根据
《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》、《对外投资管理办法》的规定，
对公司经营计划、经营战略、关联交易、对外担保等事项进行审查，按照规定的
审批权限对相关事项进行审核。公司管理层能够在董事会的领导下，执行股东大
会、董事会制定的计划，履行各项职责。
综上，股份公司成立后，公司三会有序运行、运作规范。公司股东、董事、
监事和高级管理人员能各尽其责，履行勤勉忠诚的义务，未发生损害股东、债权
人和其他第三人合法权益的情形。
二、董事会对公司治理机制执行情况的评估结果
日，公司创立大会暨第一