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宝万大战：终极结局逃不过这4种 谁能笑到最后？
王石质疑宝能未获市场和监管者支持 中小股东声音被忽视当资本在买万科时，到底在买什么？王石在北京发布针对&野蛮人&的战斗檄文的第二天中午，正式出手，宣布万科停牌，计划增发做重组和收购。这个动作直接的效果是摊薄股权，迫使已持有22.45%万科股份的宝能系，远离召集临时股东大会、继而改组董事会的触发点。事实上，在详细回复深交所九问后，宝能系的老板姚振华基本打明牌了。更何况，根据王石的叙述，此前姚振华向王释放&善意&被当场拒绝。王石宣战后，向来隐秘的宝能紧跟出一条声明，大意是：我守法、合规、信市场。双方挑明，决战在即。消息称，万科管理层、宝能系目前均在紧锣密鼓拜票。尚不能知晓万科在争取的重组方是谁，华润自今年二度失去大股东位置后一直未表态。值得注意的是安邦。经民生银行(行情600016,买入)一役，安邦显示了神秘而强大的实力。安邦12月8日买入5%万科时，一度有信息释放出其为宝能站台，以换取董事会一席。但坊间最新流传，此刻的吴小晖已命资管部按兵不动。我们无意推测，这场针对一家蓝筹上市公司的争夺战，伦理或资本的力量谁会取得最终胜利。在任何一个现实的市场中，两者从来都不是天平的两端。这首先取决于双方在现行法律和规则层面的博弈，是实力的较量。更何况谁能断言，宝能控制万科后，就一定会放弃代表伦理的信用品牌和现代企业制度。但值得讨论的是，在万科成为标的的个案中，我们怎么看。在现代市场语境中，如果一家公众公司被认为价值低估，又没有周全的防备，就有可能成为被猎者，这是价值发现的一部分，不含有任何道德评判。上市房企处价值洼地，货币宽松带来的险资资金池迅速膨胀，是近年房企被险资屡屡强势举牌的背景。不仅万科，金地、远洋、金融街(行情000402,买入)均是如此，这些公司的共性是股权分散。换言之，能买，买了还有搞头。但落到万科个案，逻辑是什么？首先看资产。一位专注房企股权投资的投行老总说，万科项目获取方式决定了，其资产本身的潜力不出挑，从资产价值角度并非上佳标的。其次考虑的是品牌。万科的品牌文化是什么：现代企业制度、职业经理人文化。三是市场地位和远期收益。作为目前国内最大住宅企业，万科曾向媒体独家披露十年愿景，要提高市场占有率到一倍到6%，并争取在近几年15%的净资产收益率的高位上有所突破。进入低利率时代，这样的稳定收益对偏好长期配资资金的险企而言实在美妙。况且，万科庞大的社区物业，在险资近年集体发力养老、健康类新业务的背景下也大为增色。此外，市场上还有两种推演，其一宝能系自有的大量地产资产继续由万科这样的品牌盘活。理由成立，但限于短期。其二炒股，如今宝能系手持这么多筹码，至少跑也跑不干净了。我们倾向于万科的价值在于其品牌，在于其完善的公司治理、市场地位以及稳健发展潜力。后者是前者的支撑。王石认为，宝能强行从管理层手上拿走了万科这家公司只是拿走&万科&两个字，他另起炉灶还能重造万科。这话并非没有道理，尤其是前半句。或许正因为如此，才有姚振华与王石4小时长谈中的表达和许诺。只不过，这并未获得万科团队核心的认可。且遗憾的是，宝能系并没有就买入万科，对这家公众公司的利益相关者做过公开、完整的阐释。只是通过其后的迅猛增资，体现出他与王石在万科职业经理人团队态度的判断上，出现了差异。王石不认可的理由是，信用度、杠杆风险、发家史，并怀疑宝能不讲规则。但这更多是他的主观预判，目前无论从市场还是市场监管者的态度看，并未支持这一结论。来自万科旗手和中国优秀职业经理人团队的表达需要认真倾听，宝能对万科的狂热追逐尚在规则之内。万科是全体股东的，这一点毋庸置疑，但是在这场商战中，管理层和新晋大股东的角色被无限放大。中小股东、员工以及客户的声音，并未被充分呈现，当然，实现这个目标很难。作为一家公众公司，万科值得尊重。无论是经济价值和社会价值的创造，乃至公司治理上的探索，万科带给中国公司的影响力都是持续的。相信所有的利益相关者都会思考：万科在原有股东架构和管理团队下，是否能继承过去的荣光。相反，如果万科控制权易手，新晋大股东对其现有轨迹会带来怎样的影响。从公司治理角度看，也许无论王石和他的经理人团队，或者挟资本强势而入的宝能系，都应该在更开阔的层面理解眼前的争端&&公司不仅为股东&所有&，更应对公司的长远发展和所有利益相关者负责。所以真正重要的是，究竟怎样才是对公司好，对公司的股东和全部利益相关者更有利。并购正成为中国经济新常态的一部分，如何理解和回答这样的问题，决定了我们选择怎样的公司治理理念。我们关注问题的答案，因为它影响的绝不只是万科本身，它塑造的将是中国公司的未来生态。(经.济.观.察.报)拯救万科需要244亿元 而王石去年工资才1045.6万宝能系距离控股万科只有7.55个百分点的距离--总股本的7.55%，在此之前宝能已经花了约400亿；而万科的管理层持股比例却只有4%多一点，王石去年的工资是1045.6万元。想要拦住门口的野蛮人，单单靠王石和万科管理层显然不够，寻找外部援助正是王石的当务之急。鼎有多重？楚王至洛，问周室鼎之大小轻重焉。激烈空前的&宝万之争&，因宝能咄咄逼人的举牌而起。仅仅掌握4.14%股权的万科管理层，情势危殆。强敌围城，唯刀兵相见，无它耳！&道德教化&无用，城下之盟可鄙，对付敌人金银炮弹的最好方式，就是同样用金银炮弹加以回击。于是，在王石向宝能系宣战不到24小时，再度涨停的万科选择了停牌，原因是正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产。以王石为首的万科管理层，需要发行多少股份？募集多少钱？向谁增发？增发多少？万科三季报股东持股情况基本可以确定的是，万科此次增发，将选择非公开发行的方式，这样发行对象的选择将牢牢掌控在董事会手中。发行价格的确定，自然是越低越好，这样可以以最少的资金，达到稀释宝能股权的目的，停牌前20交易日均价的90%是很好的选择。这一价格为16.42元，而万科停牌时的价格是24.43元，增发对象有大约48.8%的浮盈空间。在确定发行对象和数量之前，需要弄清万科目前主要股东的实力对比：华润目前持股比例为15.25%，万科合伙人持股平台盈安合伙持有4.14%的股份，刘元生持股比例1.21%--合计持股比例20.6%，三者是长期以来事实上的&盟友&。宝能系目前持有万科22.45%的股份，暂居上风。从最节省资金的角度考虑，万科只需要在上述三家股东结盟的基础上，加上增发股份能占到增发后总股本30%即可，需要新增发的股数为14.87亿股。以此计算，需要的资金为244.26亿元--据估算，宝能系增持万科股份的总开销已经高达约400亿。由于万科也在港股上市，如果在港股增发，港股较A股折价约21%，则其增发所需资金有望进一步减少。这样做有其可行性：尽管盈安合伙、华润、刘元生并未签署一致行动人协议，但实则关系密切，在面临宝能系控股威胁的时候，三者结成一致行动人是时局所迫，武汉国资和银泰系争夺鄂武商的案例就是最佳参照；采用定向增发，万科董事会可以掌控增发对象，拿到增发对象&同意在特定时候结为一致行动人&的承诺也不无可能。向谁增发？首要选择当然是华润。华润有财力，且与万科管理层关系融洽。华润入股万科已经十几年，在经历多年的连续分红后，华润的持股成本极低，从此时参与增发的收益和总的风险来比，没有其他人能比华润更占优势了。但华润参与增发的缺点在于，国企决策的链条较长，反应相对较慢，这从华润在&宝万之争&一直以来的低调就可见一斑；此外，据郁亮昨日在成都的最新表态，不管国资还是民资，&任何一股独大都是错的&，华润持股比例过大，会不会也在这一&错的&范围之内？增发对象可不可能是安邦？12月份，&宝万之争&已趋白热化，但安邦此时突然杀出举牌万科，持股比例达到5%。最近两个交易日，万科A(行情000002,买入)H股均现异动，其中深交所周四晚披露显示，有一家机构席位斥资22.97亿元买入万科股份，坊间多有猜测，此番买入大概率是安邦系所为。从目前来看，安邦是&宝万之争&当事方之外最为重要的势力，他的选择足以影响战局。对万科管理层来说，通过增发拉拢安邦也有一定可行性：安邦想要继续增持万科，二级市场的股价已经很高，风险正在加大，定向增发有一个再度低价入股的机会--在安邦举牌的几笔交易中，最大一笔的买入最高价已达到19.75元，超过预估增发价。此外，万科管理层能否提供更优惠的条件：比如业务上的合作，甚至董事会席位？需要注意的是，万科管理层推动的增发计划，仅仅是董事会层面的动作，最终定向增发能否成功，还要看股东大会的投票：&敌方&宝能系大概率会反对；中小股东现在的倒向并不明确，这从网络社交平台的言论就可窥见一二；若向华润或者安邦增发，还面临关联方投票回避的问题，会进一步加大增发通过的难度。那现有股东之外的股东呢？坊间传言，万科拟定向三家央企增发，曾在2006年就传出参与万科增发的中粮集团也现在被纳入&观察者名单&。(每.日.经.济.新.闻)王石转发解读万科股权大战微博:暗指宝能目的不善王石今日在删除&周一见&微博后，转发另一篇文章《这两个人的对决，决定了万科股权大战的走向》，并且评论称：在现代社会的经济生活中，上市公司的生存，股东举足轻重，但是健康发展却离不开它的员工、客户、供应商和社区的支持。公司在做出经营决定，就不仅要考虑股东利益，还要考虑相关利益人的利益。恶意收购在法律角度是个近乎中性的词，无关道德，但在伦理角度，其行动不顾社会相关利益至少是不善。以下为文章全文：终于表态了。&我，以及万科管理层坚定地与王石主席站在一起；王石主席的态度，代表了全体管理层的态度。&&万科会守护好中小投资者的利益，尽到信托责任，并提醒各类投资机构注意风险；宝能系的敌意收购不会成功&。日晚，郁亮出现在成都的万科媒体答谢会上，对剧情越来越刺激的万科股权大战第一次公开发声。其实，他是这次股权大战的核心人物，大量戏码将围绕着他展开，因为他是个货真价实的资本高手，而且他是真正的操盘手。让我们看看郁亮在资本市场的履历：1991年万科第一次做配股；1993年，万科发行B股；1994年，著名的&君万之争&(第一次野蛮人入侵事件)，引入华润做大股东；年两次配股融资；2003年-2008年，万科高速增长时期6次融资；2012年，收购南联地产，登陆香港资本市场；2012年，B股转H股；2013年至今，对付恶意收购的&野蛮人&。除了没有赶上万科1991年IPO(那时他还没有加入万科)，郁亮全程参与了万科的资本运作。郁亮资本运作成绩单相当靓丽，很多都是经典之作，比如年的6次融资没有错过一次市场机会，为万科高速扩张源源不断地送上了弹药。2012年，王石接受央视采访时说：&郁亮帮我完成了很多大事，比如发行B股，君万之争。他的能力只有我知道。&正是郁亮在1994年君万之争上的突出表现，让王石重新认识郁亮，几年后郁亮成为接班人。这场惊心动魄的股权战争，站在郁亮对面的，就是前海人寿实际控制人、宝能系掌门人姚振华。这两个人的对决，将决定股权大战的结局。让我们看看姚振华的资本市场履历：在夺得万科大股东之前，宝能系早已&捕猎&过多家上市公司，总投入超过500亿。2014年以来，利用钜盛华、前海人寿两大核心平台，宝能系通过举牌或参与定增入股的上市公司包括华侨城、中炬高新(行情600872,买入)、韶能股份(行情000601,买入)、明星电力(行情600101,买入)、南宁百货(行情600712,买入)、合肥百货(行情000417,买入)、南玻A(行情000012,买入)等。，前海人寿四度举牌成为中炬高新第一大股东。姚振华极少露面，在2014年以前轨迹模糊，他的宝能系是一个快速崛起、庞大而神秘的商业帝国。这次为了吞下全球第一大房地产公司万科，姚振华动用了将近380亿的现金，开着金钱的轰炸机呼啸而来、一番狂轰滥炸。看客们一时都惊呆了。根据相关媒体报道，这380亿巨量资金的来源，相当部分是前海人寿售出的万能险，成本高达8%。根据相关媒体报道，姚振华还使用了大约两倍的杠杆融资，胆子十分大。但决定这场战争走向的，不是金钱，而是郁亮与姚振华的智商。18日下午，万科宣布停牌，姚振华的钱再多，也无法买进万科股票。他大量使用杠杆收购万科股票，而且资金成本高，如果万科长期停牌，爆仓不是没有可能。自从万科收购战以来，姚振华最重要、最花精力的事之一，就是推演万科管理层会出什么招。他一定想过万科如果停牌他该怎么办，长期停牌怎么办。博弈还在进行，也许会变成肉搏战。作为频频在资本市场兴风作浪的高手，他肯定不会束手就擒。郁亮下一步会做什么？定向增发？寻找白衣骑士？这是他的秘密，也是万科的秘密。郁亮50岁，姚振华45岁，两个人的成长轨迹差异很大。郁亮北大毕业，先到大国企工作然后到万科，一路顺风顺水，标准名门正派的尖子生；姚振华华南理工毕业，先卖蔬菜炸油条，从社会底层穿过弱肉强食的丛林，带着点邪气，作风彪悍、野蛮生长。一个是江湖正派，一个出身草莽；一个先天优越，一个后天顽强。一个长于武当太极、柔中带刚，一个使的是夺命刀、刀刀见血。这样的两个人对决，故事注定很精彩。以下是昨日晚间，万科总裁郁亮参加成都区域媒体答谢会时的祝酒词：各位媒体朋友，大家晚上好！尽管来过成都很多次了，但是这次来觉得特别美！马路上的银杏树叶飘满地的时候，就是成都最美的时候。今天非常高兴来到这里参加媒体答谢活动，而且这是我们2015年度全国媒体答谢的收官，在这样一个美丽的季节能够来到成都，觉得特别美丽！今天看到你们拿着那么多相机和电脑来参加答谢晚会，这个风景是我们答谢晚会很少见的，所以要说几句，当然是最近发生的事情。25年前我去万科面试，面试我的人就是王石主席，后来很多人说&郁总你真牛，今天能当总裁，因为面试是王石。&其实当时公司小，大部分员工都是他面试的。10年之后我有幸在2000年主持公司工作，那时跟主席有了更密切的交流，我发现主席跟我真的很不一样！比如当年他很喜欢高山，而我很喜欢大海，所以我大女儿名字里就带着海洋的&洋&，高山很雄伟，而大海则海纳百川。后来变了，我们倒过来了，他喜欢海了，而我却喜欢山了。他去划赛艇，我去登珠峰。主席的性格测试是&老虎加孔雀&，老虎很有决断力，孔雀很有感染力，而我是猫头鹰，猫头鹰是什么特点呢？一只眼睛睁着，一只眼睛闭着，一只眼睛看机会，一只眼睛看风险。王石主席理想的时候比我更理想，理性的时候比我理性更多，他钟摆比较大，而我钟摆比较小。其实熟悉我的人知道我属于&闷骚型&的，就像我今天穿的衣服外面黑，里面花。王石主席说话非常有表现力，感染力，比如外界流传的&棺材里伸出手来&，像电影画面一样。但很多人觉得我说话挖不出什么料来，很严谨。我记得，在2013年6月份，西安举办全国媒体答谢会上，我提出&城市配套服务商&的概念。很多人调侃说主席的手会不会伸出来，把你们拉回去？这显然很不了解我和王石主席。在这么重大的问题上，我和王石主席一定是达成一致后才对外说的，不可能没有达成一致就随便表述。比如再说主席这边航海，推广赛艇运动，我这边推广乐跑，好像爱好不一样，但是本质是相同的，我们都爱好健康运动，我们希望把健康的运动理念带给更多人。尽管我跟王石主席在很多方面，比如做事习惯、语言表达，有不同的风格，但是在重大问题面前从来都是完全一致的。八天前，也就是12月10日，我加入万科满25年了。在25年中我和王石主席共同经历了很多艰难和喜悦的时刻，比如&3.30事件&，08年&捐款门事件&，&B转H&，如今回头看，都是人生中最温暖的记忆，这些记忆是我们共同经历的，我们也将继续共同走下去。昨天王石主席的讲话，也代表了包括我在内的所有管理层的想法。其实在昨天的发言中，王石主席也提醒大家注意这个问题。为什么我们不欢迎对方？第一点，我们作为管理者，有责任向利益各方提示相关的风险，什么风险呢？我们可以看到上世纪80年代在美国有一轮敌意并购潮，敌意并购通常有两个主要特征，一个是事先不跟公司董事会和管理者作良好的沟通；第二个是利用一些杠杆来做收购，博取利益。今天我们遇到的情况和敌意并购潮的表现是一样的。以史为鉴，看美国上世纪80年代那一轮的敌意并购的结果如何？大多数都未成功，无论是收购方还是被收购方都没有成功。但更多的是投资者，相关的金融机构却受到了损害。我们今天同样需要向相关各方揭示风险，需要向投保买万能险的人提示风险，需要向金融机构提示风险，需要向证券市场的投资者提示风险。如果说管理团队跟股东之间有重大分歧的话，会影响公司团队稳定，影响公司业绩的表现，进而影响股价。所以，我们作为管理者，有责任把这样的风险告诉大家。第二点，我们作为职业经理人，要尽到对全体股东，尤其是中小股东的受托责任。举例而言，万科作为房地产开发企业，物业服务就是受业主委托管理物业的。有人说&房子是我的，家里怎么改是我的事，你凭什么管呢？&确实家里怎么改可以自己去做，但是社区有些事情是不允许去做的。比如说你不能随便改供气管道，可能有存在安全隐患；不能随便拆承重墙，这样会影响结构安全；不能随便乱搭建，这样会影响小区品质和别业主的利益，这是我们作为物业受托管理人应尽的责任。我们的责任是守护全体股东的利益，尤其需要尽到对中小股东的保护作用。这里我们可以谈一些成功的例子，比如华润集团过去15年作为万科大股东和管理团队很和谐，和谐表现在积极的不干预政策。积极的意思是促进我们的发展，对我们健康发展有利，这叫做积极的不干预政策。比如当年万科的股权分置改革，华润不需要承担这个责任，但它义无反顾承担起了。B转H又是华润集团挺身而出，帮助我们顺利地完成B转H，使得公司在香港上市，这样的股东是积极而不干预的股东，包括在推荐公司独立董事方面对万科也很有帮助，这对我们追求公司长期发展给予强劲助力。所以，股东跟管理团队，大股东跟小股东之间是可以打造一个友好相处，共同创造价值的状态。我们作为职业经理人，我们应该承担起对全体股东尤其是中小股东的受托责任。第三点，我们不仅是职业经理人，我们还是事业合伙人，事业合伙人比职业经理人多了&共担&两个字。万科的事业合伙人在过去一年半的时间里拥有了万科超过百分之四的股票，尽管不太多，但是不要忘了，这是我们多年创造出来的成果，对我们而言是相当大的一笔投入，尽管钱没有大股东多，但是对我们而言非常珍贵。我们愿意为公司尽到守护的责任，因为我们不仅是职业经理人，我们还是事业合伙人，我们更是股东。对公司未来长远的发展，尤其是长期健康稳定的发展，我们有义务尽到守护责任。万科追求的价值是什么？万科管理团队看重什么？万科追求的价值就是品牌和信用，我们作为事业合伙人应该守护好万科的品牌和信用，不让任何人去侵害万科的品牌，破坏万科的信用。只有这样，才能为全体股东创造更多的财富。当今的世界，已经从资本时代过渡到知识时代，无论是国内还是国外，很多优秀企业知识都意识到知识才是企业最重要的动力来源。可以说，从微软到脸谱，到谷歌，再到国内的淘宝、华为、腾讯，都可以说明知识在公司发展当中的重要作用，而不是资本。我们已经来到这个时代，在知识比资本更重要的时代，如何找到人，如何凝聚人，如何让大家心甘情愿聚集在一起，奉献自己的才华，这是每个公司都需要思考的问题。万科就是依靠制度、文化和价值观，凝聚了了一批优秀的人才，从而创造了我们过往的成绩：我们从90年上市以来连续24年每年分红，实现年化百分之三十以上的复合增长率。今年我们的业绩也将再创新高，将突破2500亿，这是我们这个团队，因为万科的品牌和信用，凝聚这么优秀的人才创造出来的价值，这些价值是和全体股东共同分享的。总结一下刚才说的这三点：作为管理者，我们有必要向利益各方提示相关的风险；作为职业经理人，我们应该尽到对全体股东，尤其是中小股东的受托责任；作为事业合伙人，我们应该对公司长远健康发展尽到守护责任。这是王石主席昨天讲话背后的原因，这也是代表我们全体万科人的态度。今天占用大家吃饭的时间，把这两个重要问题和各位沟通一下。在这个场合，我仍然需要感谢来自西安、重庆、武汉和成都的朋友们！在过去一年时间里，无论是你们的表扬、点赞还是批评，或者建议、鞭策，对我们来说都是非常珍贵的。在这里，我代表整个万科集团感谢你们对我们的支持和帮助，谢谢！希望得到你们继续的帮助和支持！万科在五年之前，我们的主题词是&大道当然&，我希望万科在这条大道上得到更多朋友的帮助！最后，希望大家能够参与到万科的运动行列中来，我们能够有一个健康的身心，这样我们才能说我们有了健康幸福的基础。祝大家健康快乐，谢谢大家！王石紧急删除&下周一见&微博中国证券网讯 19日早上，万科董事长王石发布微博，称下周一见。并转发了一篇源自微信公众号为&黄生看金融&，名为《万科被野蛮入侵背后的真相，一场大规模洗钱的犯罪》的文章。但随后，王石紧急删除了此条微博。附文章全文：万科被野蛮人入侵，一时间神州大地纷纷议论，本想安静写写关于美国的加息分析以及对中国的影响等等，但是耳边一片嘈杂，全是议论万科被偷袭之声。大家要注意到，今年以来保险资金在中国股市兴风作浪，手法凌厉，不同寻常，完全违背保险公司投资的作风，长线、稳健甚至保守的投资风格，为何在中国近期完全变成了凶悍、不顾一切、疯狂的对冲基金的做法，这才是问题的关键。众所周知，中国今年以来反腐最为激烈，无数腐败官员和不法商人落马，那么无数过去的腐败黑钱和不法黑钱，迫切需要洗白、半洗白，在中国严格的资本管制和货币兑换不自由的情况下，黑钱要想大规模流向境外比较困难，如何将这些天文数字的黑钱洗白或者半洗白成了重大问题。于是保险公司成为了一个洗钱的重要通道，就是大量的黑钱通过定向买入万能险或者投连险，然后进入股市，因为这些黑钱需要尽快洗白，时间不等人，反腐实在太形势逼人，因此他们必须要在资本市场采取对冲基金的做法，高举高打，凌厉逼空，不顾风险，只有这样会短时间迅速获得账面收入，同时在资本市场转几回后，要查清楚这些黑钱的难度就会加大，成本就会很高。这也是为什么全世界都很保守的保险资金竟然在中国最近变得如此疯狂的原因，就是因为形势浩大且逼人的反腐形势导致。最近浙江打击了一个洗钱的地下钱庄，规模惊人，洗钱规模高达数千亿，这还仅仅是冰山一角，结果还发现中国私募第一人徐翔也牵扯其中，徐翔的私募基金竟然是洗钱的工具，就是一些腐败官员或者不法商人将其违法所得通过徐翔的私募基金进入中国股市洗白，这也为什么他的私募不对外公开，仅对少数腐败官员和不法商人公开的原因。与浙江地下钱庄非常发达相对应的是广东，尤其是在深圳的潮汕人，控制和掌握了规模巨大的地下钱庄，一个浙江的地下钱庄就洗钱数千亿，深圳的潮汕人地下钱庄所控制的洗钱规模只会比浙江更大，因此拿出几百亿黑钱来通过保险公司通道买入万科，完全不成问题。浙江的黑钱可以通过私募基金进入股市洗白，广东的黑钱则通过保险公司进入股市洗白。最近中国反腐非常严厉，而且为了避免资金外流，对于地下钱庄打击的力度非常大，同时银行加强了外汇管制，对于各种外汇汇出境外进行了严格的审核，并严厉打击蚂蚁搬家式的洗钱行为。在这种情况下，一边是非常严厉的反腐，一边是庞大的黑钱无法流向境外，这个时候只能狗急跳墙进入了中国股市，对大规模的标的进行举牌并购。当所有人的目光都被这种不顾一切的买入惊呆时，大家都在议论其野蛮并购时，那他们的目的就达到了，他们要的就是大家将目光的焦点放在并购上，放在野蛮入侵上，成功吸引了大家的注意力，而忘记了这其实是洗钱。大家可以看到入侵万科的野蛮人，通过很少的自有资本，通过卖出万能险(实际上这是负债)，买入万科，然后又将万科股权质押，进行配资，如此高的杠杆，对于保险公司来说，无异于是走钢丝。然而只要能将钱洗白，走钢丝就走钢丝。只要查查这些万能险是被谁买走了，提供贷款给这家公司的谁，就能查清楚这些黑钱的来路了。世界上从来没有一家敌意收购成功过，所有在资本市场进行敌意收购的，最终的结局都很悲惨，这里面有因果报应在里面，但是对于唯利是图、不择手段的洗钱犯罪分子，这又算得了什么。万科的最大的价值不在于有多少土地，而在于整个经营管理层非常优秀，采取敌意收购，收购到了一家公司但是无法收购到管理层，这样的收购是毫无价值的，相信他们也明白。但是他们为什么还要一意孤行呢？因为他们的目的根本不在于收购万科，而在于洗钱。深圳曾经有一家非常优秀的公司，就是深圳航空，但是后来被一家民营公司通过保险资金收购，深圳航空连续十几年盈利，是世界航空历史上都少有的，但是被挪用的保险资金巨额收购后，最终还是要偿还这些债务，因此深圳航空的资产被掏空、转移，一家优秀的公司被这些野蛮的洗钱犯罪分子彻底摧毁了，最终这帮人也锒铛下狱。同样这次万科，也是保险资金，同样是杠杆资金，无知的散户还在为万科的股价上涨表示兴奋，要知道这些保险公司借来的钱是要还的，如果恶意并购成功，最终又将要掏空、挪用万科这家公司的资金去还债，从而最终毁掉一家优秀的公司，到时候大家哭都来不及。深圳的华为、万科、招行都是中国最优秀的企业，然而万科、招行都曾经遭到了野蛮的犯罪分子的入侵，华为因为没上市所以幸免。这不能不说是一场悲哀，如果中国最优秀的公司都得不到保护，那我们就有足够的理由怀疑我们生存的环境。而监管层却没有采取任何态度，这是一种不作为的表现。但是今天监管层说了一句话耐人寻味的话，只要是合法的收购活动，监管层不会管，重要的是合法两字，因为借并购来洗钱这是非法的，相信最终监管层一定会出手的，证监会、保监会就看你们如何出手了，中国最优秀的上市公司，招行、万科、民生银行(0016)、金地等都在或曾经被入侵，企业价值在被摧毁，你们的消极不作为是否称职？甚至渎职？由于这些用来敌意收购的资金用了很大的杠杆，对于杠杆资金，最大的敌人就是时间，因为杠杆资金需要支付利息，最重要的是还有借款期限，而并购是长期的战略股权投资，短期借款用来长期投资并购，不但不合法，而且越往后就对他们越不利，长时间的停牌就是对付这种敌人最好的武器。同时别忘了，一旦反腐的行动清查到这一块，而他们的收购又没完成，那么他们就是竹篮打水一场空。因此万科，只需要长时间的停牌，停一两年(中间可以恢复几天，然后继续停牌)，打持久战，就能顺利击退这些人，并不需要什么毒丸计划。万科被野蛮收购，并不是一场兼并与反兼并之战，而是一场反腐与腐败资金之战，是一场洗钱与反洗钱之战。而最终的结果，坚信野蛮的入侵将会失败，因为历史上还没有野蛮的兼并成功过，而正义一定会到来。同时相信，监管层对于保险机构的洗钱将会成为打击的重点，这是中国当前反腐的需要，也是必然! (中.国.证.券.网 )保监会：非法集资本质上是一种违法犯罪金融活动投融资等重点领域，纳入保监监管法眼。昨天晚间，保监会在其网站上挂出一则新闻通稿。称近日，中国保监会召开保险业防范和处置非法集资工作视频会，全面部署近一个时期保险业防控非法集资风险工作，保监会副主席黄洪出席会议并讲话。黄洪分析了近年来保险业非法集资案件情况及特点，指出非法集资本质上是一种违法犯罪金融活动，严重损害人民群众合法权益，侵蚀行业发展成果，影响经济金融秩序，破坏社会稳定大局。当前，受内外部多种因素影响，保险行业非法集资风险不断积聚，案件集中爆发的可能性增大，防控难度和风险处置压力较大。黄洪指出，今后一个时期，全行业要将防范和处置非法集资工作作为当前各项工作的重中之重，切实抓紧、抓实、抓好。一是加强组织领导，提升责任意识。要求各保险机构、保监局成立专项工作领导小组，实行主要领导负责制，切实承担防范和处置非法集资的主体责任和属地责任。按照要求，日前，保监局要召开一次辖内保险中介机构防范和处置非法集资专题会议，各单位要将领导小组名单报送中国保监会。二是加强监测预警，防范风险苗头。保险机构要制定风险管理制度、建立风险排查机制，每年6月30日前要完成本系统上一年度的非法集资风险排查，加强人员和职场管理，创新风险监测方法。保监会要求，保监局要加强市场行为监管，特别是投融资等重点领域，加强沟通协调，确保风险早发现、早预警、早报告、早处置。三是坚持依法治理，妥善处置风险。要求案发后做到快速应急响应、深入排查风险、主动配合侦查、协助管控资产、积极维护稳定、强化舆论引导、及时报告总结。四是注意疏堵结合，建立长效机制。要求持续推进改革、强化后续处理、建立防范和治理非法集资长效机制。各保险机构、保监局要建立常态化的防范和处置工作机制，做到月度有分析、季度有评估、年度有总结。保监会稽查委成员单位、总部在京的各保险集团、保险公司、保险资产管理公司负责人在主会场参加会议。各保监局、保监分局负责人和省级保险机构主要负责人在分会场参加会议。保监会稽查局通报了当前保险业非法集资案件及防范处置工作情况，广东保监局、湖南保监局、人保财险、国寿股份、新华人寿等5个单位围绕开展风险排查、妥善化解非法集资风险、承担主体责任、防范外部风险传递、应对第三方理财风险等问题进行了交流发言。(中.国.证.券.报)谁的钱在抢购万科：保险资本在A股市场集中爆发下半年以来，保险资本突然发力，在A股市场频频举牌上市公司，尤其是在2015年进入尾声之际，宝能系强势夺取万科第一大股东之位，将保险资本在A股的表演推向高潮。据不完全统计，下半年以来，安邦、前海人寿等各路保险资本在A股市场一共举牌近30家上市公司，耗用资本约1500亿元，仅仅是宝能系拿下万科20%多的股权夺取第一大股东之位，粗略估计已经耗资超过400亿元。事实上，保险资本举牌上市公司在A股市场由来已久，此前由于规模不大，所以并没有引发太多的关注，今年下半年以来保险资本在A股市场集中爆发，这种现象也并非偶然，和当前的经济大背景也是息息相关。6月份股灾以来，很多蓝筹股大幅下跌，估值水平再次回归到极低的区间，合理的估值水平加上稳定的股息分红，对于保险资本而言无疑成为很好的投资标的，金融和地产蓝筹股成为险资的最爱。而与此同时，股灾爆发之后，各级监管部门推出了很多救市之举，保监会在7月初发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，为保险资本投资A股大幅松绑，放宽保险资金投资蓝筹股票监管比例，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%；同时对&保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例&适度提高。从保险公司自身的经营而言，由于保费增长带来的成本压力上升，也需要提高对权益类资本的投资比例，以此覆盖越来越大的成本压力。尽管最近几年国内宏观经济基本面并不乐观，但是保险公司的保费收入依然保持了很快的增长，2014国内保险业的保费收入达2.02万亿元，同比增幅17.5%，今年前三季度国内保险业的保费收入1.9万亿元，同比增长19.5%，对于保险公司而言，保费收入的增长固然可喜，但同时也意味着更多的成本压力。尤其是一些中小保险公司，保费收入的增长主要得益于近年来异军突起的万能险，这种被誉为理财神器的产品，介于投连险和分红险之间，兼具保障和投资理财的功能，尤其是具有不错的投资理财回报率，今年上半年，很多万能险的结算利率都在7%以上，大大超过银行理财，迅速吸引了很多人购买。尤其是很多万能险在网络平台上销售，便利性更是助推了其高速增长。不过今年9月份以来，由于存在长线短卖，以及跨区域销售等原因，网销万能险一度被监管者叫停。在经过了3个月的整顿之后，近期一些万能险又开始重新在网络销售平台露面，尽管经历了央行[微博]的数次降息，近期重新露面的网销万能险结算利率率很多仍在6%以上，依然明显强于银行理财。对于很多中小保险公司而言，大受欢迎的万能险无疑是其实现赶超大型险企的重要机遇，此次在万科股权争夺战中高调亮相的前海人寿，正是依靠万能险在短短数年间迅速膨胀。但是，国内目前超低利率带来的资产配置荒，寻求高回报率资产已经非常困难，对于通过万能险起家的中小险企，承诺的较高回报率其实就意味着巨大的成本压力，在这样的背景下，A股市场成为很多中小险企搏杀的战场。与此同时，万能险超强的吸金能力为保险公司带来巨大的现金流，为保险资本在A股市场频频举牌提供了充裕的弹药。保险资本在A股市场发力，更深层次的原因是为了保证自身的偿付能力充足率能够满足监管要求。今年2月份，保监会正式发布中国风险导向的偿付能力体系的17项监管规则，业内简称&偿二代&，决定自发文之日起，进入偿二代过渡期。偿二代意味着国内保险行业的监管进入全新时代，将迫使保险公司从追求规模扩张转为更加重视风险控制，和偿一代相比，偿二代对险资的偿付能力充足率提出了更高的监管要求，尤其是一些高收益产品将会大大占用资本，这对于一些以万能险起家的中小险企带来了较大的资本消耗压力。保监会的资料显示，今年第二季度，与偿一代相比，约1/3的公司在偿二代下的偿付能力充足率提高，但是有2/3的公司偿付能力充足率下降，偿付充足率下降的主要是一些高收益品种占比较多的中小险企。虽然偿二代尚未正式实施，但是对于很多险企的压力已经迫在眉睫，业界普遍预计最多经过2年过渡期将会正式实施偿二代。在偿二代规则下，权益类资产虽然会极大消耗保险公司的资本，对于保险公司的偿付充足率带来极大压力，但是如果对一家公司持股比例超过20%，该笔投资就可以视为长期股权投资，不仅避免了因为上市公司股价波动带来的偿付充足率压力，而且被投资公司的利润可以按照权益法而非成本法并入公司报表，直接增厚公司利润。也正因为如此，很多险资已经不满足于仅仅5%的举牌线，而是铤而走险奔着20%的股权而去，比如此次宝能系选择对万科发起进攻，显然是经过了精心计算，吃进万科20%以上的股权，既可以极大缓解前海人寿的偿付充足率压力，同时又因为万科股权极其分散，持股20%以上就可以成为这家地产龙头的第一大股东，可谓一举多得。也正因为如此，宝能系不惜以杠杆发动对万科的收购战。上世纪80年代，美国的杠杆收购风起云涌，到80年代末，杠杆收购在美国的并购中所占比例接近10%，成为当时美国并购市场的重要力量，对美国的融资体系和公司治理都产生了深刻影响。今天国内保险资本发动对万科这样级别公司的杠杆收购战，某种意义上也是中国商业社会进化的标志。不过，对于国内野蛮生长的中小险资而言，杠杆收购无疑是一把锋利的双刃剑，使用不当，最终结果很有可能伤人伤己。上世纪80年代的美国杠杆收购浪潮，领军企业非KKR公司莫属，这家公司在1988年以310亿美元收购了当时的烟草巨头RJR NabisCo公司，其中超过90%为债务资金，这一次收购战将美国的杠杆收购推向巅峰，相比之下，今天的万科收购战还远不能当年这场战役相提并论。不过，KKR公司并非只是野蛮收购，其成功之处得益于两点，一是当时美国国内有非常成熟的融资体系，尤其是当时的垃圾债券之王米尔肯和德崇证券(DREXSL)，为KKR公司的杠杆融资提供了充沛的资金来源，更重要的一点是，KKR公司通过杠杆收购之后，会大刀阔斧改组被收购公司的管理层，通过提升公司的管理水平，改善公司的现金流来偿还债务，最终退出获利。尽管KKR公司在整个80年代风头无两，但是最终包括KKR在内的美国的杠杆收购还是走向衰退，表面上的原因是因为当时的垃圾债券之王米尔肯因为违法证券法入狱，德崇证券也在1990年宣布破产，使得KKR失去了重要的盟友，更深层次的原因在于杠杆融资的成本越来越高，杠杆收购的难度也就越来越大，进入90年代之后，美国杠杆收购的比重开始逐渐下降。对于今天国内快速成长的保险资本而言，能够更充分和娴熟的借助资本的力量，也预示着中国的商业社会进化到更成熟的阶段，不过，即使能够通过资本和杠杆成功获取猎物，这也只是万里长征的第一步，收购成功之后，如何利用新公司创造出更大的价值，而不是导致两败俱伤，这才是杠杆收购的核心和精华所在。(三.联.生.活.周.刊)万科宝能大战：终极结局逃不过这4种万科和宝能的股权之争，是当下中国最具悬念的一出大戏。宝能半年内疯狂砸300亿元收购万科股份，其意图很明显，极有可能是：试图控制万科董事会，改造万科，利用万科在各大城市的布局，以及作为地产界龙头的身份和形象，与宝能系资产进行整合，讲一个天大的&财富神话&。王石是中国最富声望的企业家之一，宝能在资本市场上以凶悍著称，两者狭路相逢，谁胜谁负，充满悬念。接下来，事件的走向存在四种可能：1。万科实行&毒丸计划&，双方陷入惨烈的肉搏战，王石并无绝对胜算；2。万科以&拖延战术&拖垮宝能；3。万科忍痛实行&焦土政策&，让股价暴跌，宝能杠杆资金被强制平仓；4。宝能获得控制地位，征服了喜马拉雅山的王石没能挡住&野蛮人&的进击。1第一种情形：&毒丸计划&万科进行大规模定向增发，使盟友持有更多股份，从而稀释宝能的份额，保证宝能份额远离30%的红线。王石胜算：50%宝能胜算：50%现在的情况是，宝能手头有万科股份22.45%，一旦持股5%的安邦倒向宝能，意味着那么宝能的筹码升至27.45%。如果能跨过30%的界限，宝能就有资格进入公司董事会，王石说了，他不会接受。王石本身不持有股份，但他有盟友：第二大股东华润持股比例为15.23%，&万科合伙人&盈安合伙持有4.14%的股权，加上王石好友刘元生1.21%的股份，三者合计20.64%，仍然逊于宝能。这种情况下王石要怎么办？最常见的对策便是增发股份，让自己的盟友持有更多股份，盘子一扩大，对手的股份也随之稀释，这便是&毒丸计划&。毒丸投放越多，对手的力气就会越小。18日中午1点，万科突然宣布停牌，声称要进行重大资产重组及收购资产，外界普遍猜测，这是万科实行&毒丸计划&的前奏。万科极有可能通过定向增发，来提高盟友的股份占比。据报道，郁亮17日赶赴华润，18日王石赴香港，应该与寻找盟友持股相关。对盟友来说，参与定增价格不是问题。有媒体计算过，由于万科近期股价呈现快速拉升的态势，参与认购定增股份的成本将大大低于目前二级市场股价水平。增发价格，通常是按照停牌前二十个交易日均价的90%计，那么万科现在增发价格可能不到17元/股，而现在股价为24.43元/股。也就是说，无论谁参与万科此次的定增，价格都是颇具吸引力的。实行&毒丸计划&真正的难处在于，万科的定向增发方案是需要经过董事会和股东大会的同意。在2017年3月换届之前，董事会依然站在王石一边，但在股东大会上，持股22.45%的最大股东宝能必然投反对票。万科公司章程规定，增发股份属于股东大会特别决议类型，必须经出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权的三分之二以上通过。在这种情况下，中小股东如何选择，将决定&毒丸计划&的命运。5家上市公司独立董事、复旦金融期货研究所所长李若山认为：&中小股东会站在谁的立场上不好说，只能说五十对五十。&如果，&毒丸计划&成功了，那么王石或许舒一口气，至少暂时逼退了咄咄逼人的宝能，后续再释放毒丸稀释大股东的股权；但是，如果&毒丸计划&失败，宝能继续在二级市场上收购股票，那么王石无疑会越来越被动。李若山预计，如果&毒丸计划&失败，宝能继续增持超过30%，&这个事情基本上就定局了，王石和郁亮要保持现在的地位就很难了。&2第二种情形：&以拖待变&宝能为了收购股份，背负了较重债务，并动用了资金杠杆，万科或许会延长停牌时间，等待宝能的财务状况生变。王石胜算：20%。宝能胜算：80%。宝能的弱点之一是高负债率。王石在内部讲话已经提到：&宝能系购买万科的钱从哪里来的？他们购买万科的第一份钱来自万能险，就是短期债务。他们层层借钱，循环杠杆，没有退路。&坊间猜测，万科可能以定增名义停牌半年，使宝能系为杠杆资金和保险资金支付高昂的资金成本，抽空宝能系的流动性。但这里面有两个问题。第一，上市公司筹划定增停牌时间原则上一般不超过10个交易日，如果仅是定增，并不构成资产重组，停牌时间累计下来也不会超过2个月。第二，据一位投行人士分析，宝能系借来的80多亿元资金，按一年9%的资金成本计算，不到10亿元。即便停牌一年，宝能系也能拖得起。&虽然说停牌是狙击这些短线资金的方法之一，但宝能系对于万科采取停牌自保肯定也是早有准备。&第三，如果停牌时间较长，宝能系还可以走场外协议收购股票进行增持。第四，12月17日，作为宝能子公司的前海人寿再度发行15亿资本补充债券，宝能正在紧锣密鼓地准备弹药，做好打持久战的准备，也可作为不时之需。可以说，&以拖待变&并不能真正解决问题，王石胜算的可能性不大，出现的概率较小。3第三种情形：&焦土政策&万科通过大量举债、高价购买不必要资产等这种&自残&做法来拉低股价，股价持续暴跌，宝能的高杠杆资产有可能被强制平仓。王石胜算：20%宝能胜算：80%宝能用于收购万科股票的资金具有高杠杆率的特点。宝能之所以能在短期内动用200多亿的资金增持万科，主要动用了非常激进的杠杆计划，包括保资金、融资融券、收益互换、基金公司资管计划以及有可能的股权质押等融资方式。宝能旗下的钜盛华透露，7个资管计划共计96.52亿元，自有资金为32.17亿元，这意味着杠杆达到了2倍。而上述计划均将计划份额净值0.8元设置为平仓线，这意味着，如果万科股价下跌超过其平均买入价的20%，一旦不追加保证金，资管计划会被强制平仓。有人因此给王石支了一招：&如果时间上无法食毒丸，就只能焦土了。趁着董事会还没改选，将万科的业务全线放缓，低价出售所有资产，将万科的股价随业绩大幅下挫，让宝能系爆仓，他们必然撤退。&但多位受访人士并不认同此方式。首先，&焦土政策&这种&自残&做法不符合万科众多中小股东利益，在这种关节眼上，最需要团结的恰恰是中小股东。此外，做低股价并不一定会逼退来势汹汹的宝能系，反而会在成本上送给他们增持的机会。一位深圳当地券商地产分析师认为，王石的个性和骄傲感，不会通过这种自损八千的方式，为万科脸上抹黑。4第四种情形：&终极救援&如果王石阻止不了宝能获得30%的股权，那么董事会席位就是王石的最后一道防线了。这是王石最后的救赎机会。王石胜算：50%宝能胜算：50%按照万科的《公司章程》，持有公司发行在外30%以上(含30% )股份的股东即为&控股股东&。如果王石的&毒丸计划&在股东大会受阻，&焦土政策&怕伤及无辜，&以拖待变&也不是好办法，那么&野蛮人&几乎不可阻挡地要成为控股股东，下一步进军董事会便是顺理成章的事了。万科股权架构分散，真正的决策权力集中在董事会手中，因此，董事会势必会成为这场交锋的风暴眼。现任万科董事会11位董事的任期都是从2014年3月开始的，直到2017年3月才结束，因此，如果宝能想在万科董事会届满后进入，需等待一年多时间。届时，登堂入室的宝能很可能会提出自己心仪的非独立董事候选人。如果到时中小股东在董事会投票上倾向宝能，那王石和郁亮根本就回天乏术。不过，&只要万科能够争取足够多的投票权支持，将宝能系排斥在董事会之外，宝能系身为第一大股东，但有名无分。&这是王石最后的救命稻草。无论是董事会的博弈，还是决议&毒丸计划&的股东大会，中小股东的立场至关重要，但他们目前没有发声，立场模糊，没有人知道天平将会偏向哪一边。(微.信.公.众.号.智.谷.趋.势)&宝万之争&究竟谁能笑到最后？临近年末，万科A成为A股市场上各方关注的焦点。随着宝能系的深圳市钜盛华股份有限公司于12月10日和11日继续增持万科公司股份，持股比例达22.45%，成为万科第一大股东，&宝万之争&正在进入白热化阶段。前天，万科灵魂人物王石高调发声，亮明自身立场--不欢迎&宝能系&成为万科第一大股东。而在股市中，万科继续受到资金爆炒，昨天上午开盘后迅速拉升至涨停。但万科的反击也十分迅速，午后AH股临时停牌，理由是&筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产&。&宝万之争&究竟会走向何处，引发了市场的广泛关注，就连监管部门证监会也在昨天的新闻发布会上对此事给予了回应，表示市场行为只要合法合规，监管部门不干涉。而万科的另两大股东华润集团和安邦保险，在这场争斗中暂时保持了沉默。21年前的&君万之争&已成往事，如今的&宝万之争&正来势汹汹。用王石自己的话说，&这场较量才是开始&，现在还远远未到说结束的时候&&最新动态万科A周五午后临时停牌8日上午万科A股票继续涨停，进入12月以来14个交易日涨幅达62.11%。18日午间，万科A发公告称，因公司正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，股票自18日下午起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。市场人士认为，万科股价大涨又紧急临时停牌，跟愈演愈烈的股权争夺战有关。在最近一次增持万科股票后，&宝能系&(以前海人寿和钜盛华为主)持有万科A+H股股份达到22.45%，坐稳第一大股东位置。而此之前，万科第一大股东常年是央企华润股份有限公司，根据万科公司三季报，华润股份有限公司持有万科A股17.31%。按照万科公司章程第五十七条，只要该人单独或者与他人一致行动时，持有公司发行在外百分之三十以上(含百分之三十)的股份，即成控股股东。按照当下万科的股权结构，万科并不存在实际控制人或控股股东。监管表态只要合法合规监管部门不干涉针对媒体对宝能系杠杆收购万科股权一事的关切，证监会新闻发言人张晓军18日表示，市场主体之间收购、被收购的行为属于市场化行为，只要符合相关法律法规的要求，监管部门不会干涉。事件回放&宝能系&：动用杠杆资金连续大笔买入万科股票12月10日，隶属宝能系的深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称钜盛华)以19.33元/股的成交均价购入万科A股约1.91亿股，耗资约37亿元，随后钜盛华又在12月11日以约19.728元/股的价格买入约7864.2万股，耗资约15.5亿元。据此计算，钜盛华两日花费约为52.5亿元。而万科在15日晚间发布的公告中表示，应深交所要求，对宝能系旗下的钜盛华11月27日~12月4日通过7个资管计划购入万科A股4.97%股份的详细信息进行披露。公告称，钜盛华7个资管计划自身出资与优先资金出资比例均为1:2，7个资管计划购入的万科股权，在资管计划存续期内表决权归钜盛华所有，7个资管计划购入万科A股4.97%股份共花费96.51亿元，杠杆比例均为3倍。上述计划均将计划份额净值0.8元设置为平仓线。此外，钜盛华和这7个资管计划签订了补充协议，以此锁定它对万科的表决权。事实上，宝能系对万科的股权觊觎已久，其在最近半年来不断斥巨资增持。相关资料显示，今年7月，钜盛华买入万科A股股票4.50亿股，成交价格在13.28~15.99元之间；8月买入4.76亿股，成交价区间为12.66元/股~14.06元/股；11月又买入6499.69万股，价格区间为14.37元/股~15.23元/股。而宝能系的另一个主要平台前海人寿，今年6月曾经少量买入万科2.05万股，并在6月和7月卖出100股和8700股。但7月和8月则各买入6.56亿股和8020.38万股，7月的买入均价为13.28元/股~15.47元/股，8月为12.7元/股~ 14.38元/股；加上12月通过资管产品以及10日和11日的增持，初步估算宝能系在万科上投入的资金约为400亿元之巨。目前，前海人寿与钜盛华合计持有万科达到24.81亿股，占比约为22.45%。(今.日.早.报)这两个人的对决决定了万科股权大战的走向&我，以及万科管理层坚定地与王石主席站在一起；王石主席的态度，代表了全体管理层的态度。&&万科会守护好中小投资者的利益，尽到信托责任，并提醒各类投资机构注意风险；宝能系的敌意收购不会成功&。日晚，郁亮出现在成都的万科媒体答谢会上，对剧情越来越刺激的万科股权大战第一次公开发声。其实，他是这次股权大战的核心人物，大量戏码将围绕着他展开，因为他是个货真价实的资本高手，而且他是真正的操盘手。让我们看看郁亮在资本市场的履历：1991年万科第一次做配股；1993年，万科发行b股；1994年，著名的&君万之争&(第一次野蛮人入侵事件)，引入华润做大股东；年两次配股融资；2003年－2008年，万科高速增长时期6次融资；2012年，收购南联地产，登陆香港资本市场；2012年，B股转H股；2013年至今，对付恶意收购的&野蛮人&。除了没有赶上万科1991年IPO(那时他还没有加入万科)，郁亮全程参与了万科的资本运作。郁亮资本运作成绩单相当靓丽，很多都是经典之作，比如年的6次融资没有错过一次市场机会，为万科高速扩张源源不断地送上了弹药。2012年，王石接受央视采访时说：&郁亮帮我完成了很多大事，比如发行B股，君万之争。他的能力只有我知道。&正是郁亮在1994年君万之争上的突出表现，让王石重新认识郁亮，几年后郁亮成为接班人。这场惊心动魄的股权战争，站在郁亮对面的，就是前海人寿实际控制人、宝能系掌门人姚振华。这两个人的对决，将决定股权大战的结局。让我们看看姚振华的资本市场履历：在夺得万科大股东之前，宝能系早已&捕猎&过多家上市公司，总投入超过500亿。2014年以来，利用钜盛华、前海人寿两大核心平台，宝能系通过举牌或参与定增入股的上市公司包括华侨城、中炬高新、韶能股份、明星电力、南宁百货、合肥百货、南玻A等。，前海人寿四度举牌成为中炬高新第一大股东。姚振华极少露面，在2014年以前轨迹模糊，他的宝能系是一个快速崛起、庞大而神秘的商业帝国。这次为了吞下全球第一大房地产公司万科，姚振华动用了将近380亿的现金，开着金钱的轰炸机呼啸而来、一番狂轰滥炸。看客们一时都惊呆了。根据相关媒体报道，这380亿巨量资金的来源，相当部分是前海人寿售出的万能险，成本高达8%。根据相关媒体报道，姚振华还使用了大约两倍的杠杆融资，胆子十分大。但决定这场战争走向的，不是金钱，而是郁亮与姚振华的智商。18日下午，万科宣布停牌，姚振华的钱再多，也无法买进万科股票。他大量使用杠杆收购万科股票，而且资金成本高，如果万科长期停牌，爆仓不是没有可能。自从万科收购战以来，姚振华最重要、最花精力的事之一，就是推演万科管理层会出什么招。他一定想过万科如果停牌他该怎么办，长期停牌怎么办。博弈还在进行，也许会变成肉搏战。作为频频在资本市场兴风作浪的高手，他肯定不会束手就擒。郁亮下一步会做什么？定向增发？寻找白衣骑士？这是他的秘密，也是万科的秘密。郁亮50岁，姚振华45岁，两个人的成长轨迹差异很大。郁亮北大毕业，先到大国企工作然后到万科，一路顺风顺水，标准名门正派的尖子生；姚振华华南理工毕业，先卖蔬菜炸油条，从社会底层穿过弱肉强食的丛林，带着点邪气，作风彪悍、野蛮生长。一个是江湖正派，一个出身草莽；一个先天优越，一个后天顽强。一个长于武当太极、柔中带刚，一个使的是夺命刀、刀刀见血。这样的两个人对决，故事注定很精彩。(鲲.逻.辑)宝能PK万科控制权之争还是合演双簧？万科股权争夺战进入白热化阶段。12月18日午间，万科A+H紧急停牌，称正筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产。这可能意味着万科职业经理人团队联手大股东，抛出定向增发式的&毒丸计划&。不过，事情是否能像王石想象的那样走，仍然是个未知数。同时，时至今日，万科A股价已涨六成，不论是万科还是宝能系均可从中获益。如果从这个角度看，这场控制权之争更像在演双簧，受伤的恐怕就会是追逐概念的散户们。绝地反击万科酝酿增发当王石、郁亮用三十多年时间爬上中国房地产巅峰时，却发现可能被一个炸油条、卖蔬菜起家的潮汕人炒了鱿鱼&&此时，持续近半年的&宝万之争&已白热化。12月17日，万科董事长王石正式向宝能投资集团董事长姚振华宣战：&在那个时间点上选择万科的股票、增持万科的股票是万科的荣幸，但是你想成为第一大股东，我是不欢迎的。因为你的信用不够！&这是王石首次针对宝能系举牌万科发声。12月18日凌晨4点，宝能系主体深圳宝能投资集团声明称，&相信市场的力量&。12月18日，开盘小幅下挫后，万科A直线拉升，10：09涨停，大单抢筹迹象明显。12月18日午间，万科A股、万科H股突然同时宣布停牌。公告称，因公司正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，公司股票临时停牌。宝能增持已经耗资400亿其实，姚振华与王石之争已历时5个月。7月10日，宝能系持股万科A达5%；7月24日，宝能系增持万科A股票过10%。7月底，姚振华与王石在北京见面，但最终不欢而散。8月26日，宝能系第三次举牌，持股达15.04%，超越华润集团成为万科第一大股东。王石忍不住在微博上感慨：&股市过山车，野蛮人强行入室&&&8月31日，华润集团低调增持，重新夺回第一大股东位置。不过，姚振华迅速通过三轮增持，再次成为万科第一大股东，截至12月17日，宝能系已占万科总股本的22.45%。在第一大股东易主的十多天内，持有万科15.29%股份的华润，没有任何表态和动作。至此，宝能系增持万科股份已花掉400亿元。据测算，目前，宝能系钜盛华资管计划尚有可使用额度111亿元，宝能及关联方还有27亿元可使用，可以说子弹较为充足。监管部门合法合规不干预宝能与万科的控制权之争，引发各方关注。12月18日17：00，证监会新闻发言人张晓军表示，收购与被收购，是市场自身行为，只要符合相关法律法规规定，监管部门不会进行干预。12月18日18时36分，万科总裁郁亮在媒体见面会上表示，尽管他与王石做事习惯、语言表达、性格等方面有很多不一样，但在重大问题面前一致。12月19日，王石微博转载黄生文章《万科被野蛮入侵背后的真相，一场大规模洗钱的犯罪》并评论称，下星期一见。不过，随后王石紧急删除了这条微博。网友评价任志强：(针对12月17日晚王石内部讲话)讲得不错！并点赞。王冉：支持王石和万科团队为维护万科长期价值所做的努力。侯宁：华润若反击，宝能正好高价卖油条。吕健中：好戏还在后头，但善意提醒：俗语说，神仙打架，凡人遭殃。一旦逃出火场就不要再返回。知名天使投资人王冠雄：万科似乎只剩下定增引入新股东摊薄宝能系比例，但收购已令万科股价大涨60%、定增成本高昂，接盘侠不好找啊&&只好打中小股东牌、感情牌，寄希望舆论和监管部门。老艾观察：通过大举借债的方式来争夺一个千亿市值公司的控股权，是典型的投机分子，非常不靠谱，最终将自食其果。资深金融小邪女：万科这事，包括反并购的毒丸计划，只要在合法合规范围内博弈一下，才会把中国的资本市场磨砺得更加成熟和健康。未来走向定增成护身符万科再演&君万戏&宝万之争，火药味越来越浓。&万科要想避免被宝能控股，目前来看有三步要走。&重庆欧鹏集团副总经理沈小东告诉商报记者，首先，通过&毒丸计划&，向华润或者其他公司定向增发。其次，要争取中小股东的支持，以获得他们的投票权，避免宝能系进入万科董事会。第三，万科这届董事会到2017年才期满。即使宝能系能够派驻一两位董事，但到改组董事会等是一个漫长的过程，每一步现在的管理层都可以合理合法进行防御，时间一长，宝能系能否坚持还是一个未知数。沈小东分析称，只要万科能够争取足够多的投票权支持，将宝能系排斥在董事会之外，宝能系的第一大股东就有名无分。早在1994年，股权分散的万科在狙击君万时，就通过争取到众多中小股东的投票权，从而保住了万科。拿不到控制权宝能仍可减持获利&目前，宝能系也有三个步骤要走。&西南政法大学证券研究所所长黄小宁教授告诉商报记者，首先，要争取安邦的支持。其次，争取中小股东支持。万科筹划股份发行，但决议需要股东大会通过才能执行，宝能系可投反对票。如果再争取一些中小股东的支持，反对票超过三分之一，则重组方案就难通过。黄小宁认为，如果后继入主程序太过复杂，宝能系实质进入万科比较渺茫，可考虑纯财务投资。12月份以来，万科A股价已涨超六成，宝能系已获益丰厚。几年前，宝能系狙击深振业失败，2014年11月开始逐步减持离场。妥协或为上策不排除双方演双簧&商业博弈，没有永远的敌人、永远的朋友，只有永远的利益。&中国政法大学资本金融研究院交易学中心主任张捷教授则认为，在可能两败俱伤的情况下，王石与宝能随时可能妥协，安邦系也可能迅速做大成为真正的得利者。因为谁也输不起，在谁都没有把握干倒对方的情况下，妥协经常是上策。张捷分析称，这个收购其实还有另一种可能，就是双方演双簧。王石的品牌、万科的团队还是有价值的，而收购方却没有自己合适的团队，房地产业现在又处于低谷。但双方如果合作一把，宝能系可拉高股价得利，目前宝能系已有200多亿的浮盈，万科则取得了巨额的增发资金，这是双赢，输的又是投机的股民散户。网上投票41%投票认为万科胜出12月18日，券商中国昨日线上发起的民调显示，多达41%投票认为万科会是股权大战胜出者，仅32%投票认为宝能胜出；52%比例调查结果认为宝能入主万科，会导致万科走下坡路，仅23%受调查人士认为万科将发展得更好；第三项调查结果更出人意料，多达63%观点认为如果宝能坐稳董事会，一定会将王石团队挤走。意义宝万之争促进供给侧改革&宝万之争&不仅成为2015年年底资本市场的焦点，更成为&供给侧改革&的热门话题。&在过剩产能状态下，万科股价定价偏低，股权又较分散，导致被市场恶意收购盯上。从供给侧问题来看，这已不是万科一家公司的问题，而是大多数类似公司必须注意的问题。&广发证券(行情000776,买入)分析师郑有利分析称，供给侧改革成为宏观层面最大的亮点，从需求侧管理转向供给侧管理，一系列举措将带来新的预期，如降低融资成本、大规模减税等，都会直接释放经济活力。目前，房地产行业和银行保险股估值都偏低，但都需要锁定新的发展方式、发展领域、销售模式来推动增长。(重.庆.商.报)
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