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港股异动︱IGG(00799)涨逾5% 增持回购动作不断
原标题：港股异动︱IGG(00799)涨逾5% 增持回购动作不断智通财经APP获悉，IGG(00799)午盘涨幅扩大，此前连续获股东增持及回购股票。截至13时50分，涨5.47%，报价7.90港元，成交额为6672万港元。据智通财经APP统计，12月5-6日，IGG获股东增持29万股，变动后持股率增至19.88%;此外，IGG于12月4、5、6、7、8日回购共计约1520万股，共耗资约1.17亿港元。更多港股重磅资讯，下载智通财经app
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智通财经网两个月翻倍，港股游戏股IGG（00799）贵不贵？|游戏|流水|爆款_新浪财经_新浪网
本文来自于雪球网，作者“大米财经”。趁着深港通的开通，得益于大陆资金的流入，港股有两个股涨的很疯，分别是(01357) 和(00799) ，但现在美图已经从高点下来腰斩了，IGG还是在一直涨的情况。美图明显就是概念的炒作，IGG的增长是随着爆款游戏《王国纪元》的爆发，营收和利润快速增长，算是有基本面的支撑，但目前的高度是否有高估呢？ 基本面分析 IGG是在港股上市的国内游戏公司，公司主要市场基本以境外为主，下图为IGG成立以来开发的游戏情况。在上面这么多游戏中，最后成为爆款的只有两款，《城堡争霸》与《王国纪元》，其他游戏的月流水都在500万美元之下，一两百万美元的流水还算是好的了。目前两款爆款游戏的营收占总营收的90%。对于公司在17年准备推出的多款游戏，看了一下类型和详细玩法，还很难说会再出爆款游戏，或者说概率是比较小的。 目前公司的营收主要由两款爆款游戏支撑，因为收入的单一性，一旦爆款游戏营收不达预期，就会大幅影响业绩。下图为公司营收情况及总流水及游戏流水情况，图2摘自东吴证券的研报。目前《城堡争霸》与《王国纪元》合计流水贡献占比超过 90%，同为公司的里程碑作品，《城堡争霸》目前的流水能够保持在 1200 万美元上下，由于其上线至今已接近 4 年时间，早已进入成熟阶段，产品的营销及维护等费用较低，因此具有较高的利润率，为公司现金流的持续贡献者。 也可以看到《王国纪元》的营收增长迅速，流水持续上涨，二月持平的原因为天数较少。但除了这两块游戏，公司的其他游戏整体情况表现一般，下图为我整理的运营数据，整体用户没有增长。两款游戏分别和其模仿对象的对比分析《城堡争霸》 下面是《城堡争霸》的游戏图片，可以发现《城堡争霸》基本就是SuperCell研发的《部落冲突》的高仿版。《城堡争霸》因为高仿COC（COC的生命周期很长）所以也会像COC一样，生命周期比较长，但目前《城堡争霸》持续下降的趋势也是比较明显。下面为两款游戏的美国区城堡排名。 目前《城堡争霸》的月活在1000万左右，月流水在1000万美元左右，长期保持这个营收的可能性还是挺大的。《王国纪元》 最新的爆款《王国纪元》，我玩过后发现游戏模式与之前的COK十分相似，基本是城池发展，之后是大地图上获取资源，攻打其他玩家，只不过在画面制作上更有特色一点，其实就是类COK游戏。战斗的时候场面还不错，但不能进行操作，只能像看视频一样看着攻城，玩过《王者荣耀》的我老是忍不住的想去操作。下面是我截的游戏截图：既然是类COK游戏，关于游戏的生命周期和可我觉得可以参考COK。下图为《王国纪元》中国区和美国区的畅销榜排名，目前排名算是到达高点了。 下图为《COK列王的纷争》在中国和美国的App Store畅销榜排名情况。分析王国纪元的游戏周期情况，可以根据COK的情况来做参照。 上面的图片截取的起点都是畅销榜排名快速到达高点阶段，游戏峰值周期2年左右，最高月流水为3.9亿人民币。 可以从畅销排名看到，畅销榜排名持续一年后，月流水开始持续的下降，目前在中国区的排名已经掉到了60名开外。作为类COK游戏，在游戏模式类似的情况下，《王国纪元》的发展较大可能也会有这个走势。IGG估值分析看了10几份研报，随着《王国纪元》的流水和IGG股价一路上涨，很多机构一路调高预期，《王国纪元》16年底财报披露的月活用户为400万，考虑到国内市场的月流水持续增加，并且今年会在国内上线安卓版本，游戏营收的发展还有一定潜力。 根据机构研报已经管理层表态，如果乐观的看，《王国纪元》17、18年的月流水能到平均5000万美元，3.5亿人民币（COK最高流水3.9亿）。根据《王国纪元》对标的COK分析，5000万美元流水能稳定1年，之后月流水缓慢下行。不考虑到城堡争霸的营收衰退，还是给1200万的月流水来分析，总流水乐观来看能到7000万美元，苹果（分成15%）和安卓分成总计按10%来计算，年营收0.7*0.9*12=7.56亿美元。 上图是公司的实际净利率，公司的估值整体净利率用高于实际的30%来计算。 净利率乐观的情况下是 7.56*30%=2.27亿美元。港股普通游戏公司正常市盈率（在假设增长为0的情况下）8倍市盈率，市值为2.27*8=18.16亿美元=140亿港币。考虑到公司的分红派息比较多，给与一定溢价。 现在股价12元，市值160亿港币，基本已经提前透支了《王国纪元》这款游戏乐观情况下的增长情况了，我认为股价已经透支之后一年的涨幅了。上面说的还是公司的爆款游戏按相当乐观的情况发展下去，一旦《王国纪元》的增速和峰值月流水不及预期，就会对估值产生严重的影响。 游戏公司最重要的是持续出爆款（比较赚钱的游戏）的研发能力，但这种研发能力和游戏研发矩阵很难，国内公司里我只认可腾讯和网易有这个能力，因此会给与正常的市盈率。其他游戏公司大多数的情况是开发出一个爆款之后就默默无闻了，像之前的手游《刀塔传奇》、《我叫MT》等，那这些公司，因为一个爆款赚过一阵钱之后，后续的营收和利润不可避免的会发生下滑，爆款持续的时间很短，长的也就两三年，所以在正常估值的时候，会给一个比较低的市盈率进行估值。在《王国纪元》按预期增长的情况下看增量，如果接下来的游戏都在百万流水级别，就不能撑起igg之后的成长，爆款游戏研发矩阵能力未证明前，市盈率只能给普通游戏公司的水平。（编辑/文文）
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作者：来源：新浪港股 08:06
　　本文来自于雪球网，作者“大米财经”。
　　趁着深港通的开通，得益于大陆资金的流入，港股有两个股涨的很疯，分别是美图公司（01357） 和IGG（00799） ，但现在美图已经从高点下来腰斩了，IGG还是在一直涨的情况。
　　美图明显就是概念的炒作，IGG的增长是随着爆款游戏《王国纪元》的爆发，营收和利润快速增长，算是有基本面的支撑，但目前的高度是否有高估呢？
　　基本面分析
　　IGG是在港股上市的国内游戏公司，公司主要市场基本以境外为主，下图为IGG成立以来开发的游戏情况。
　　在上面这么多游戏中，最后成为爆款的只有两款，《城堡争霸》与《王国纪元》，其他游戏的月流水都在500万美元之下，一两百万美元的流水还算是好的了。目前两款爆款游戏的营收占总营收的90%。
　　对于公司在17年准备推出的多款游戏，看了一下类型和详细玩法，还很难说会再出爆款游戏，或者说概率是比较小的。 目前公司的营收主要由两款爆款游戏支撑，因为收入的单一性，一旦爆款游戏营收不达预期，就会大幅影响业绩。下图为公司营收情况及总流水及游戏流水情况，图2摘自东吴证券的研报。
　　目前《城堡争霸》与《王国纪元》合计流水贡献占比超过 90%，同为公司的里程碑作品，《城堡争霸》目前的流水能够保持在 1200 万美元上下，由于其上线至今已接近 4 年时间，早已进入成熟阶段，产品的营销及维护等费用较低，因此具有较高的利润率，为公司现金流的持续贡献者。
　　也可以看到《王国纪元》的营收增长迅速，流水持续上涨，二月持平的原因为天数较少。但除了这两块游戏，公司的其他游戏整体情况表现一般，下图为我整理的运营数据，整体用户没有增长。
　　两款游戏分别和其模仿对象的对比分析
　　《城堡争霸》
　　下面是《城堡争霸》的游戏图片，可以发现《城堡争霸》基本就是SuperCell研发的《部落冲突》的高仿版。
　　《城堡争霸》因为高仿COC（COC的生命周期很长）所以也会像COC一样，生命周期比较长，但目前《城堡争霸》持续下降的趋势也是比较明显。下面为两款游戏的美国区城堡排名。
　　目前《城堡争霸》的月活在1000万左右，月流水在1000万美元左右，长期保持这个营收的可能性还是挺大的。
　　《王国纪元》
　　最新的爆款《王国纪元》，我玩过后发现游戏模式与之前的COK十分相似，基本是城池发展，之后是大地图上获取资源，攻打其他玩家，只不过在画面制作上更有特色一点，其实就是类COK游戏。战斗的时候场面还不错，但不能进行操作，只能像看视频一样看着攻城，玩过《王者荣耀》的我老是忍不住的想去操作。下面是我截的游戏截图：
　　既然是类COK游戏，关于游戏的生命周期和可我觉得可以参考COK。下图为《王国纪元》中国区和美国区的畅销榜排名，目前排名算是到达高点了。
　　下图为《COK列王的纷争》在中国和美国的App Store畅销榜排名情况。
　　分析王国纪元的游戏周期情况，可以根据COK的情况来做参照。
　　上面的图片截取的起点都是畅销榜排名快速到达高点阶段，游戏峰值周期2年左右，最高月流水为3.9亿人民币。 可以从畅销排名看到，畅销榜排名持续一年后，月流水开始持续的下降，目前在中国区的排名已经掉到了60名开外。
　　作为类COK游戏，在游戏模式类似的情况下，《王国纪元》的发展较大可能也会有这个走势。
　　IGG估值分析
　　看了10几份研报，随着《王国纪元》的流水和IGG股价一路上涨，很多机构一路调高预期，《王国纪元》16年底财报披露的月活用户为400万，考虑到国内市场的月流水持续增加，并且今年会在国内上线安卓版本，游戏营收的发展还有一定潜力。 根据机构研报已经管理层表态，如果乐观的看，《王国纪元》17、18年的月流水能到平均5000万美元，3.5亿人民币（COK最高流水3.9亿）。根据《王国纪元》对标的COK分析，5000万美元流水能稳定1年，之后月流水缓慢下行。
　　不考虑到城堡争霸的营收衰退，还是给1200万的月流水来分析，总流水乐观来看能到7000万美元，苹果（分成15%）和安卓分成总计按10%来计算，年营收0.7*0.9*12=7.56亿美元。
　　上图是公司的实际净利率，公司的估值整体净利率用高于实际的30%来计算。 净利率乐观的情况下是 7.56*30%=2.27亿美元。
　　港股普通游戏公司正常市盈率（在假设增长为0的情况下）8倍市盈率，市值为2.27*8=18.16亿美元=140亿港币。考虑到公司的分红派息比较多，给与一定溢价。 现在股价12元，市值160亿港币，基本已经提前透支了《王国纪元》这款游戏乐观情况下的增长情况了，我认为股价已经透支之后一年的涨幅了。
　　上面说的还是公司的爆款游戏按相当乐观的情况发展下去，一旦《王国纪元》的增速和峰值月流水不及预期，就会对估值产生严重的影响。 游戏公司最重要的是持续出爆款（比较赚钱的游戏）的研发能力，但这种研发能力和游戏研发矩阵很难，国内公司里我只认可腾讯和网易有这个能力，因此会给与正常的市盈率。其他游戏公司大多数的情况是开发出一个爆款之后就默默无闻了，像之前的手游《刀塔传奇》、《我叫MT》等，那这些公司，因为一个爆款赚过一阵钱之后，后续的营收和利润不可避免的会发生下滑，爆款持续的时间很短，长的也就两三年，所以在正常估值的时候，会给一个比较低的市盈率进行估值。
　　在《王国纪元》按预期增长的情况下看增量，如果接下来的游戏都在百万流水级别，就不能撑起igg之后的成长，爆款游戏研发矩阵能力未证明前，市盈率只能给普通游戏公司的水平。
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咱们的不合点好象不在对本年盈余猜测（对本年每股1.2至1.5元的成绩好像没有太多的争议），争议点在对下一年对将来成绩的判别与估值上，下面就这个咱们争议疑问谈谈自个的一些观点，仅供参阅。
榜首，决议IGG估值的中心要素是啥？
那么为何IGG如今按2017年猜测盈余计只需不到8倍的估值呢？
从评论中能够看出，投资者对本年公司的高生长简直没啥贰言，贰言在于下一年与将来，切当的说是继<>、<>以后，公司还能继续出爆款吗？
至于6款中是否能继续出爆款，这个只能由商场来答复，但能够必定的是，以后推出的游戏在质量、美术等方面都会超越<>。
不知道咱们想过一个疑问没有？IGG的管理层为何对<>接下来的流水增量有如此大的自傲？这底气究竟来自哪里？
我的观点是，这底气来自与国内彻底不一样的获取用户的区别上。
而海外则彻底不一样，王国100万付费用户散布在170个国家，请注意是170个国家，每个国家才不到1万付费用户，在“新增用户—活泼用户（DAU）—付费用户”这个收入链条中，公司只需天天给不一样的国家写入新的用户就变相的掌控了终究的流水，新用户哪来的？
咱们试想，关于IGG这么在港股中为数不多的十分靠谱的TMT个股，你说它只能享用远低于职业均匀估值合理吗？也许吗？
直至一年后的2016年3月再次推出（这一次是挑选境外商场），终究不负众望，一炮打响，变成超级爆款。
概括下根本的定论：
这的确是个难题，现期间假如谁说能精确答复这个疑问，我想他必定即是商场的终究大赢家，惋惜包含公司管理层在内的任何人也不也许精确答复这个疑问。
个人以为，影响港股IGG估值主要有下列四个根本要素：
那是由于公司的成绩生长太迅猛了，这1、2年公司的盈余增速比公司股市的涨幅更快更猛，或者说股市尽管短期大涨，但它的涨幅依然跑不过盈余的涨速，进入了股市“越涨越廉价”的特别区间，这种状况在一些好公司（尤其是黑马变白马）生长过程中都曾呈现过。
（4）一旦再出爆款，受成绩与估值进步戴维思双击，股市必然再度大幅跃升。
有意思的是雪球的“头条”居然决断地说IGG接下来不会再出爆款，果真如此？IGG能否出爆款除了商场无人能知道！这个定论来得有些不可思议。
第二，IGG还会出爆款吗？
比如，<>早在2015年头就在国内商场推出过，两个月后因用户体会欠好被撤回。
可是有一点是断定的，不管接下来是否能出爆款，但下一年的盈余必定是继续增加的，即便按最极点的状况，即不计本年下半年推出的6款商品在下一年的任何盈余奉献，就单单凭<>的增量，下一年全部公司也最少能坚持20%以上的成绩增加。
这仅仅概率的简略推论，最要害的是这几年公司继续向好的根本面已大大增加了这个概率。
事实上与公司管理层的慎重达观比较，游戏商场的玩家们却早现已开端对IGG下半年推出的6款商品寄予等待，尤其是对<>有极高的等待，有人斗胆预期，IGG现已进入了商品迸发的大周期，以为<>会变成爆款，乃至超级爆款。
不难了解，IGG彻底具有享用职业“溢价”的条件，由于公司上市以来，无论是信息发表、分红派息、成绩生长等方面一向有极好的商场形象，许多投资者很早就已把IGG归属好公司之列。
（1）按以往公司的数据推论继续出一款爆款的概率是84%。
1、职业均匀估值。如今港股手游的均匀估值约在15倍左右，A股约在35倍左右，根据全球手游职业增速正在继续进步（2017年一季度我国的手游全部职业收入同比陡增50%），包含港股在内的手游职业股市均匀估值将来存在继续进步的也许，IGG作为港股最纯粹的手游个股其估值不也许只需8倍，这应当是知识。
IGG现已是深港通个股，年末后大概率会进入沪港通，6月不扫除会进入恒生中型成分指数，在这种状况下，你说它只需8倍的估值谁能信？
国内一款新商品推出只需交给腾讯就行了（当然开发商除了给腾讯的分红与本钱所剩不多），商品能否有极好的流水几天就知晓了，流水彻底取决于商品自身。
尽人皆知，国内的游戏生态根本被腾讯一家给垄断了，让其它厂家简直无法生计，在吃尽了腾讯的许多苦头以后，IGG人总算在前几年决断的挑选了手游生态非常好的海外商场，并一举取得了成功，并让腾讯等也为之敬畏。
4、当然中期而言，上述三条也许都不是决议一家公司估值的最主要要素，决议IGG估量的最中心中心要素是公司将来的生长性，即IGG将来还会继续生长乃至继续高生长吗？这个才是咱们要重视的要点。
咱们知道，本年下半年公司将推出6款商品（此外，如今正在研制的手游有15至20个），按此核算，这6款商品推出后成爆款的概率是6*14%=84%，即下半年出一款爆款的机率为84%。
这个84%爆款概率是根据曩昔几年的公司根本面，而如今公司的根本面早已不是几年前的哪个IGG，相对曩昔，无论是商品的商场定位、研制、获取用户的才能都已大幅度的进步。
第三，IGG最值钱的是啥？
在这个期间投资者也通常简单对估值发生严峻不合，一些精明的投资人以为，股市短期涨幅太大，也许已提早透支将来的成绩，应当抓住卖出。
3、深港通。港股“二通”后，全部港股的生态现已发生了改动，但凡列入港股通的个股其估值显着高于港股均值，看看吉祥轿车等一批闻名的高生长的好公司的估值，简直现已彻底与A股并轨。
公司如今的方针是期望每一款都做成玩家喜欢的商品，每一款咱们都很等待，咱们在内部不会去评估哪个游戏最佳，咱们做的是给一切研制团队供给平等的资本，内部揭露一切的游戏策划案，让游戏开发团队能够去参阅学习，而不是其他公司那样研制团队之间彼此关闭、彼此竞赛。
在自己看来，这恰恰是股市最招引咱们的当地：让投资者能从扑朔迷离的事物中去寻觅规律性的东西，从不断定性中寻觅断定性。
游戏职业的另一家巨大公司网易则依托的是它强壮的研制实力，依托商品打天下，让腾讯看到了真实的竞赛对手。
关于下一年能否出爆款，咱们无妨从概率论中来大略的剖析看看这个机率究竟有多大？
概率推论仅仅一个比如，想阐明的IGG彻底具有再出爆款的也许。
阐明啥？阐明公司在受挫后吸取了许多经验教训，在应对商场，了解用户上比早年更深入了，公司现已不是只靠推出新游戏来抢占商场，而是愈加重视游戏的质量。
公司从2014年开端总共推出14个手游，其间二款是爆款，即城堡与王国，爆款率14%，即10个商品中均匀出1.4个爆款。
关于下半年推出6款新商品能否变成爆款的这个灵敏发问，前些日子，公司COO许元表明，IGG现已从曩昔产“拼来拼去”转变成一家专心于精品手游的游戏公司。
用钱用广告导入，天天新增几万用户假如会集在一个国家也许难，但涣散在100多个国家变得相对很简单。
2、公司商场形象。尽人皆知，在港股，好公司能够享用职业均匀“溢价”，反之，有疑问的公司，如翻戏或疑似翻戏股其估值会大大的打折扣。
而才智的投资人则以为，股市短期涨幅巨细不是决议将来股价能否继续上升的主要要素，决议股价的中心要素是成绩与生长性，关于成绩涨幅继续超越股价涨幅的个股，每一次回调都是买入的良机，这是群众投资者因认知区别给商场供给的可贵进场时机。
由于比较国内，海外游戏职业的竞赛环境远没有这么恶劣，用户的付费习气非常好，相对国内比较发达的智能手机及互联网职业，欧洲与东南亚的智能手机才起步不久，游戏职业的迸发才开端。
（2）如今的IGG对商场的认知与研制实力正在全部跃升。
游戏职业巨无霸腾讯凭着微信途径占有了国内50%的手游商场份额与65%的盈余，很显然，腾讯的强壮得益于途径。
（3）公司的方针是每一款商品都做成最佳，最少在质量与美术上都会超越之前公司的最佳商品。
因而，对IGG而说，<>这个商品当然值钱，可是更值钱的是公司继续获取新用户的才能，在自己看来，IGG最值钱的是透过商品与途径十年来倾慕创造的“IGG游戏企业文明”，强壮的文明才是成功的源头。
自己近来开端研讨IGG内部的运营机制，预备写一篇<>，经与公司相约，本月5号预备去公司调研，迁就战略、团队、研制、商场、机制、文明等多视角对公司的将来也许的成功要素做一全部讨论，自己计划在股价打破15元后与兄弟共享。
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