虚拟货币_以牙还牙：以太坊开发人员这次把黑客给黑了_-虚拟货币综合-点08
以牙还牙：以太坊开发人员这次把黑客给黑了黑客行为是一种双向行为。日前，虚拟货币平台以太坊的核心开发人员展开了一次打击黑客行动。此前，涉事的这位匿名黑客在网络上窃取了至少8900万美元的资金。以太坊首席设计师Alex Van Der Sande于当地时间21日早上在Twitter上宣布了此次行动。据用于资金存储的钱包地址显示，不到4小时的时间，核心开发人员就成功追回了逾700万枚以太币，价值8900万美元。以太坊开发人员正在尝试追回已经投资到DAO（分散式自治组织）上的钱。此前DAO曾在最大一次众筹项目中获得了1亿5千万美元的融资。这位匿名黑客在此前的一封公开信中表示，他很少会揭露以太坊智能合同系统存在的漏洞，还表示窃取所得的钱都是合法的。目前这位黑客窃取的资金总额尚不清楚。这次黑客行为彻底动摇了人们对以太坊的信心，而此前包括IBM和微软在内的公司都对其十分感兴趣。理论上来说，其实还有其他方法可追回资金，但却有可能会损坏以太坊在网络平台的可信度。Stephan Tual曾经参与创立了DAO，同时也是创业公司Slock.it的联合创始人。对于此次事件他表示，有一种方法可以解决问题，而且可以促进以太坊经济的稳健发展。以太坊矿工决定了哪些交易会形成这款虚拟货币的永久记录，所以他们可以在一致同意的情况下恢复交易，将整个以太坊区块链回退到出现黑客攻击前的那一节点。这样，被窃取的资金就作废了，而且也不会记录在案。Tual称：“这显示了人们可以在这个社区中协同合作，为大家的共同利益而奋斗。”这个方法其实并不疯狂。早在2010年，比特币矿工就至少采取了一次类似的恢复行动。但是那时比特币的交易价格非常低，和如今尚流通中的价值高达115亿美元的比特币相差甚远。而以太币当前的价值已经非常高了。以当前价格计算，流通中的以太币价值总额已经超过了13亿美元。另一个问题则是一次恢复行为可能会对整个虚拟货币的发展造成影响，遑论想要实现分散式管理和不受任何一个特定党派或机构统治的目标了。当然，Tual也给出了相应的反驳意见。他表示：“你们应当将这个比作一家银行的中央服务器，理论上他们可以在不被任何人发现的情况下篡改所有数据。不过，我们的情况完全不同。如果所有的矿工一致同意进行恢复操作，那么这就是一次集体行为，而且操作完全透明。”
2区块链研究报告：应用场景、商业模式及产业链
1、区块链再次发酵比特币大涨， R3联盟首个中国公司加入以及金链盟的成立，区块链再次发酵，百度搜索指数不停攀升。区块链去中心化、去信任、不可篡改等特点被不断挖掘，其应用逐渐由数字货币向泛金融以及更加广泛“区块链+”各种社会场景渗透。1.1. 区块链的本质是基于密码学的分布式数据库从技术内核来看，区块链本质上是基于密码学的分布式数据库(账本)。以区块链目前最为成功的应用—比特币为例：首先，区块链技术要解决的问题就是安全。区块链通过公私钥对的密码体系，实现低廉的加密和解密，用密码学原理保证递送过程的安全。其次，区块链技术需要解决的问题是可靠性。即使我们假设第三方是可以信任的，但仍然不排除由于某种原因(比如支付宝的通信突然中断)导致货币网络转移失败。为了摆脱这种中心化系统对单点的强依赖性，区块链技术使用了P2P网络，利用全网的节点来帮助递送。举一个典型的案例，基于区块链技术的邮件系统BitMessage的设计思路就和传统电子邮件的系统就完全不一样，它在发送一份邮件时，会发送给网络系统中每一个人，每个人都会尝试解密内容，但只有真正有着私钥的人才能解开。最后，区块链技术需要解决如何预防“重复支付”，即信任问题。因为没有中心化平台监管，所以他采取的方式是集体协作，全网参与者志愿监督。金钱的传递不同于信息的传递，甲可以将信息同时传递给乙、丙，但是金钱不能够“重复支付”(Double spending)。为了防止问题发生，区块链需要建立一个全网公认的，不可篡改的交易记录账本。账本之所以能达成全网的公认，是因为全网的参与者都要参与维持账本的更新，而为了让区块链体系内的参与者都参与到账本的更新以及监督中，区块链技术必须建立一种奖励机制。以比特币为例：全网的参与者通过挖矿参与记录区块链(账本)，通过挖矿将有机会获得一定比特币的奖励，而参与者对“挖矿”的竞争，将使得记录权去中心化，避免了造假行为。同时，挖矿的存在也维持了账本的存在，保障了交易的历史记录完整性。区块链的三个核心技术为密码学、P2P网络、全网认可的分布式数据库(账本)。1.2. 区块链技术的演进路线区块链系统由数据层、网络层、共识层、激励层、合约层和应用层组成。其中，数据层封装了底层数据区块以及相关的数据加密和时间戳等技术;网络层包括分布式组网机制、数据传播机制和数据验证机制等;共识层主要封装网络节点的各类共识算法;激励层将经济因素集成到区块链技术体系中来，主要包括经济激励的发行机制和分配机制等;合约层主要封装各类脚本、算法和智能合约，是区块链可编程特性的基础;应用层则封装了区块链的各种应用场景和案例。该模型中，基于时间戳的链式区块结构、分布式节点的共识机制、基于共识算力的经济激励和灵活可编程的智能合约是区块链技术最具代表性的创新点。区块链系统还处于不断的创新和完善阶段。1)合约层：以太坊为首的新一代区块链系统试图完善比特币的合约层。比特币尽管也包含了脚本代码，但是并不是图灵完备的，即不支持循环语句;以太坊在比特币结构的基础上，内置了编程语言协议，从而在理论上其可以任何应用功能。如果把比特币看成是全球账本的话，以太坊可以看做是一台“全球计算机”—任何人都可以上传和执行任意的应用程序，并且程序的有效执行能得到保证;2)共识层：比特币的共识算法—PoW(工作量证明)在共识过程高度依赖区块链网络节点贡献的算力，这些算力主要用于解决SHA256哈希和随机数搜索，除此之外并不产生任何实际社会价值，因而一般意义上认为这些算力资源是被“浪费”掉了，同时被浪费掉的还有大量的电力资源。如何能有效汇集分布式节点的网络算力来解决实际问题，是区块链技术需要解决的重要问题。目前改进的思路包括：采用私有链或者联盟链的形式，强制规定网络中某些节点具备“记账权”，从而无须所有节点消耗算力去竞争;或者是其他的算力节省的算法，比如Pos(权益证明)—根据每个节点所占代币的比例和时间来确定记账权;3)数据层：中本聪设计比特币时，为每个区块设置1M大小的容量限制，因为目前比特币的交易量迅速提升，1M的区块空间能容纳的交易数量有限，所以要考虑扩容区块链来突破这个限制。1.3. 区块链系统与中心化网络的对比基于区块链所构建的P2P网络体系(去中心、去信任化、集体协作的网络体系)有如下特点：1、 去信任化：利用成熟的密码学来保障交易的不可欺骗性，建立各方的信任关系。参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无需互相信任的。2、 去中心化：分布式P2P网络意味着，交易各方信任关系的建立完全不需要借助第三方，避免了对中心单点的强依赖问题。3、 数据可靠：整个系统将通过分数据库的形式，让每个参与节点都能获得一份完整数据库的拷贝。除非能够同时控制整个系统中超过51%的节点，否则单个节点上对数据库的修改是无效的，也无法影响其他节点上的数据内容。因此参与系统中的节点越多和计算能力越强，该系统中的数据安全性越高。4、 建立的信用体系成本极低：区块链技术可以用低一到两个数量级的成本来维护一个同等功能的交易系统(目前每笔交易转账费万分之一比特币，相当于几毛钱)。5、 集体协作：系统中的数据块由整个系统中所有具有维护功能的节点来共同维护的，而这些具有维护功能的节点是任何人都可以参与的。这种集体维护往往需要建立一个激励机制促进全网参与，比如比特币采取的激励机制是挖矿(区块链分为公有链和私有链，私有链不一定需要建立激励机制)。2、区块链前世今生区块链逐渐由陌生变为熟悉，资本市场的推动功不可没，我们试图用最简单、直白的语言将区块链的前世今生描述清楚。2.1 区块链的诞生A:借我100块吧?B:可以啊，现金还是转账?A:现金吧，方便点。B:不行啊，给你现金到时候不认账不还钱咋办?A:那转账吧，银行、支付宝微信你来选。B：这种第三方虽然能信用背书，但是跨行，银行收手续费啊，而且银行业会出现问题，存款不见啥的新闻常有，六一儿童节，支付宝在我名字后面加了“宝宝”两个字，竟然能随便改我账户名字，想想就觉得有点不自然。不如我们按照区块链的规则来对这次借款行为进行记录吧，这样不仅不需要我们彼此信任，还能去中介。具体是这样的：我们中间还是一个人写借款收据，但是具体谁写由抛硬币决定(区块链记录规则是让全网节点比赛，哪个节点先跑出既定规则的随机数，这个节点就拿到了记账权);我们之间不管谁记账，另一方都需要将写好的借款单照抄一遍作为自己的(这就是区块链的全网同步备份，每个节点都对相关内容进行备份，这样不仅能防止篡改，还能确保数据不丢失);最后在借款单上盖章，只要章的印迹没坏就说明没被篡改过(区块链记录的交易数据通过Hash函数，都会有对应的散列值，如果内容被改一点，那么输出的散列值都会不一样，这个时候就知道内容被篡改过了)。A：这是我见过的最先进的记账方法了，不仅不需要我信任你，也不需要第三方信用背书，还能保证内容真实可靠，就用它吧。区块链与比特币区块链最初起源于比特币，用于记录比特币网络上整个交易数据，这些数据被比特币的所有节点共享，通过数据区块可以查询每一笔比特币的交易历史。然而目前，大家对于区块链技术的关注已经超过比特币。比特币是一种源代码可以为公众使用的、基于网络的、点对点的匿名虚拟货币，由中本聪2008年设计开发，世界上第一个去中心化的分布式匿名数字货币。每一个比特币大约33位长，是由字母和数字构成的一串字符，由1或3开头，比如“1dDe12weQwUwr13jMsdFJi3fdjs4nfgu8”就是一个比特币。比特币的生成原理就是，首先设置一组复杂的算法，这个算法有一定数量的特解，每一个特解就是一个比特币，“挖矿人”挖矿就是一个求特解的过程。比特币初始算法的特解只有2100个，所以流通上限也就是2100万个。按照初始程序设计，要到2140年才能将全部2100万个挖出来。可以通过自己挖矿或者交易获得比特币。中本聪2008年论文提到“区块链完全是P2P的新电子现金系统，不涉及被信任的第三方”，区块链保证了比特币交易可以脱离第三方的信用背书。区块链是由节点参与的分布式数据库系统，它的特点是不可更改，不可伪造，也可以将其理解为账簿系统。区块链由一串使用密码学方法产生的数据块组成的，每一个区块都包含了上一个区块的哈希值，从创始区块连接到当前区块，形成链。每一个区块都确保按时间顺序在上一个区块之后产生。2.2 区块链的四大技术优势区块链的四大优势，奠定了其今后的地位和应用，去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库。去中心化：整个网络中没有中心化的硬件或者管理机构，所有节点都可以创建交易，节点和节点的权利义务都一样;去信任：每个节点之间的数据交互不是基于信任，整个系统的运作规则是公开透明的，所有的数据内容也是集体维护无法随意更改的。所以在系统指定的规则范围和时间范围内，节点之间是不能也无法欺骗其它节点;集体维护：系统中的数据块由整个系统中具有维护功能的节点共同维护;数据可靠：每隔一段时间，系统都会刷新一遍数据，选择最早最准确的数据进行记录，并将数据发送给其他节点备份，如果有人想修改数据，除非能够同时控制整个系统中超过51%的节点，否则单个节点上对数据库的修改是无效的，也无法影响其他节点上的数据内容，所以节点越多和计算能力越强，数据安全性就越高。3区块链应用场景区块链的四大优势决定了其在解决中心平台垄断、信息不对称等方面有着巨大前景。区块链的应该场景已经从单纯的数字货币到更广泛的金融和“区块链+”阶段，“区块链+”是区块链渗透到大量的其他社会领域进行应用，比如跨境交易、二手交易、司法、物联网等，但是金融领域应该是最先落地最先爆发的领域。3.1 数字货币区块链最早就是伴随着比特币的产生而出现，最开始的应用范围完全集中在数字货比上，继比特币之后，莱特币、以太币、狗狗币相继产生。这种数字货币的出现对传统金融的金融体系产生了冲击，价值在线上的直接流通变为可能。区块链的去中心化的优势使得随时随地货币交易，低成本快速的跨境交易成为可能。3.2 泛金融区块链在整个金融领域的应用，有着天生的绝对优势，如果用互联网语言来说就是这是区块链的基因决定的。主观来看，金融机构在区块链应用的探索上，意愿最强，极需要新的技术来提高运营效率，降低成本来应对整个全球经济当前现状;客观来看，金融行业市场空间巨大，些许的进步就能带来巨大收益。金融行业是对安全性、稳定性要求极高的行业，如果区块链在金融领域应用得以验证，那么将会产生巨大的样板效应，迅速在整个社会的其他行业推而广之。通过去中心化账本来代替中心机构认证资产所有权，多个机构共同运行和检验，可以防止欺诈和人为操控。3.3 区块链+伴随着区块链在金融领域应用的不断验证，其“去中心化”和“数据可靠”功能将会应用到其他任何有需求的社会领域中去，此时“区块链+”将成为现实，包括：+仲裁、+公证、+审计、+域名、+医疗、+通信、+司法、+版权、等等。这时候的区块链已经渗透到社会的每个角落，应用在万物互联之中。医疗领域，区块链能利用自己的匿名性去中心化等特征保护病人隐私;公证领域，区块链能让数据资料通过数学信用背书的方式完成自动公证，而且永久保存可追溯，省去了传统政府公证机构的介入，快速且低成本;在通信领域可以解决信息传递的路径安全问题;在知识产权领域可以让维权变得更加容易等等。4入R3、金链盟成立、比特币大涨三角共振4.1 区块链+日，平安宣布加入R3分布式分类账联盟，成为第一个加入R3联盟的中国成员，标志着中国正式进入国际区块链舞台。R3联盟是目前世界上影响力最大的区块链联盟之一，有包括小摩、高盛、花旗、美林证券德意志银行等国际金融巨头等40名成员。R3致力于基于区块链技术的解决方案，来降低国际支付等领域的风险和成本。在今年4月份，R3发布了其旗舰开发项目，基于区块链的应用——Corda，从根本上重构分布式账本技术，致力于改变资产相关合约模型。平安的加入，一定程度上代表了国内大型金融机构对于区块链的态度，将会非常有利于区块链技术在我国金融领域应用的推进。4.2 金链盟成立5月31日，金链盟——金融区块链合作联盟在深圳正式成立，由25位成员发起，分别来自银行、基金、证券、保险、股权交易所、科技企业。金链盟旨在整合及协调金融区块链技术研究资源，形成金融区块链技术研究和应用研究的合力与协调机制，提高成员单位在区块链技术领域的研发能力，探索、研发、实现适用于金融机构的金融联盟区块链，以及在此基础之上的应用场景。其实金链盟就是为区块链在金融领域的应用而产生。目标是在3~5年内研发出1条或多条供所有联盟单位使用的区块链，并以此为基础部署区块链应用。金融机构和科技企业的加入，彰显了整个社会领域对区块链的看法，金链盟可以看成中国版的R3，相对于2月的中关村区块链联盟和4月China Ledger联盟，金链盟更加接地气，直接以应用为导向，用需求去推动技术。而且金链盟成员分工明确，各自基于自身的比较优势领域将区块链应用往前拓展。技术和应用的双管齐下，相互促进，非常有利于我国区块链的快速发展，提升区块链领域的国际地位。4.3 比特币大涨比特币从2015年8月以来不断攀升，自8月以来，区间涨幅达145%左右，不断走强的比特币，也在提升区块链的曝光度。关于比特币走强，市场主流观点认为是人民币汇率承压及比特币算法设置每四年产量减半双重因素叠加的原因。今年7月刚好是比特币每四年的产量减半日，供应量将减少一半。比特币的不断走强，刺激着大家对区块链技术本身的追逐，中国首个企业加入R3，金链盟的成立，都凸显着对于区块链态度的明朗和区块链应用前景的到来，三角共振，促成区块链不断发酵，我们认为区块链的应用才刚刚开始，未来给金融和更广泛的社会领域带来的变革将无法估量。5区块链应用场景对于一项有着广泛应用前景的新兴技术，当然也存在着一些问题，要不然大家早就蜂拥而至，就不存在观望和讨论。总结来看存在三点，区块容量限制、交易确认时间长以及能量消耗大。比特币区块链，中本聪认为设置了每个区块1MB的大小限制，随着比特币发行量和应用的推广，当前的区块容量已经快不够用，对于是否提高容量上限，还存在分歧;交易确认时间长，单个新区块的生成时间要10分钟左右，每次交易要达到不可逆的程度，需要至少6个区块确认，所以至少约1个小时，而且随着容量相对越来越小，时间消耗也会越来越长;能耗大，挖矿设备要求越来越高，目前比特币网络处理一笔交易的耗电量相当于美国一个家庭一天的耗电量。 4. 区块链产业链分析4.1. 区块链产业链全景图在区块链发展的前期，应用和基础平台是紧耦合的，区块链的基础协议、设定的虚拟货币(比特币)就是为了实现单一的支付功能。而随着以“以太坊”为首的新一代区块链平台的崛起，应用和基础平台开始解耦合，在以太坊开发的更为完善的区块链基础协议上面，开发者可以开发各式各样的去中心化应用(Dapps)。简单的说，以太坊就是全新的互联网TCP/IP协议，他提供了各种开发语言(类似JAVA等)帮助开发者开发或者将原有的一些互联网应用移植再造到去中心化的网络构建中。于是，整个区块链的产业链开始衍生出了各个不同的生态层次。区块链产业链的参与者可分为4个层次：应用层、中间层服务、基建与平台、辅助平台。其中，应用层的开发者聚焦于服务最终的用户(个人、企业、政府)、中间层服务聚焦于帮助客户二次开发各种基于区块链底层技术的应用、为客户使用区块链技术改造业务流程提供便捷的工具和协议，基建与平台构成整个区块链生态的基础协议和底层架构，还有最后一类包括产业基金、媒体、协会，他们是产业发展的重要外部辅助力量。其中，区块链的应用可以分为两个层次：1)利用区块链分布式记账的特点的应用开发，包括身份验证、证明、交易所、比特币、云存储等;2)基于区块链的去中心化体系开发的各种去中心化应用，从技术的可行性角度来看，目前所有的互联网应用皆可通过区块链进行底层的重构。区块链又可以按照管理“账本”的权限又可以分为公有链、私有链。公有链是指全世界任何人都可参与记账过程、对外完全开放的区块链平台，典型代表是比特币;私有链是指其权限仅在一个组织或者企业手里的区块链。读取权限或者对外开放，被任意程度地进行了限制。典型案例就是RIPPLE，只为属于联盟成员的银行类金融机构提供汇款技术和底层协议。4.2. 区块链的商业模式如果区块链的特征是去中心化，颠覆的是传统第三方中间商或者说是中心体系下平台的生意，那是不是意味着所有平台的适用的商业模式，比如广告费、交易费用、服务订阅费在区块链的架构下就不能实现了呢?换句话说区块链技术是如何盈利的呢?首先要指出，目前区块链的试验都是在大公司的内部部门进行，服务于其本身业务的流程改造，典型案例就是德勤利用区块链技术改造审计方法。我们按照公有链和私有链进行分类：1) 私有链，以Ripple为例Ripple的盈利模式是销售和持有瑞波币(XRP)。XRP和比特币都是虚拟货币，但是与比特币没有真正的用途不同，XRP在Ripple系统中有主要桥梁货币和有保障安全的功能，其中保障安全的功能是不可或缺的，这要求参与这个协议的网关都必须持有少量XRP。由于Ripple协议的开源性，恶意攻击者可以制造大量的“垃圾账目”，导致网络瘫痪，为了避免这种情况，Ripple Labs要求每个Ripple账户都至少有20个XRP，每进行一次交易，就会销毁十万分之一个XRP。这一费用对于正常交易者来说成本几乎可以忽略不计，但对于恶意攻击(制造海量的虚假账户和交易信息)者，所销毁的XRP会呈几何数级增长，成本将是巨大的，他们以此设计来遏制这种恶意攻击。理论上而言，网关们需要购买的XRP并不多，目前的价格也非常便宜，1个XRP仅为0.4元(日数据)。与比特币一样，XRP的数量也是不能“超发”的(总量为1000亿个)，但由于每次交易都将销毁少量XRP，这就意味着XRP的数量会逐渐减少。如果Ripple协议能够成为全球主流的支付协议，网关们对于XRP的需求就会更为广泛——需求旺盛而数量却在减少，就会导致XRP的升值。此外，Ripple Labs 作为开发者，本身就持有770亿的XRP。2) 公有链公有链的生态体系较之私有链更为丰富，我们以“以太坊”为例，分析生态圈中各层级的开发者的商业模式。“以太坊”是典型的新一代区块链平台(比特币为1.0平台)。平台的目的是简化利用到区块链技术或者去中心化共识技术的应用的开发。形象的说，如果将搭建应用比作造房子，那么以太坊就提供了墙面、屋顶、地板等模块，用户只需像搭积木一样把房子搭起来，因此在以太坊上建立应用的成本和速度都大大改善。具体来说，以太坊通过一套图灵完备的脚本语言(Ethereum Virtual Machine code，简称EVM语言)来建立应用，它类似于汇编语言，在以太坊里的编程并不需要直接使用EVM语言，而是类似C语言、Python、Lisp等高级语言(以太坊自己开发)，再通过编译器转成EVM语言。因为图灵完备的语言提供了完整的自由度，以太坊上可以搭建各种应用。基础层—以太坊平台以及应用开发语言和工具的开发者。类似于Ripple Labs，以太坊的开发者计划通过持有以太币获益。中间层—聚焦于帮助客户二次开发各种基于区块链底层技术的应用、为客户使用区块链技术改造业务流程提供便捷的工具和协议。典型的例子是Eris Industries。Eris Industries可以帮助客户运行一个定制化的“区块链即服务”，令用户可以通过智能合约来自己定义协议的规则。尽管目前Eris Industries是免费的，但可以想象这种中间层的所实现的价值，可以通过软件开发等传统的2B商业模式来实现。应用层—以太坊平台的各个去中心化应用开发商。这些开发商仍然可以采用和传统第三方平台一样的盈利模式，至少在技术上是可行的。1)交易费用：比如每笔交易的0.5%将支付到开发者的比特币的地址;2)广告收费：嵌入式的广告仍将在开发人员的控制下;3)订阅服务: 应用程序维护一个订阅用户列表和基金库或基于嵌入式的付款条件的限制访问权限。5. 投资建议：去中心化经济范式崛起，互联网的诗和远方我们认为，区块链并不是一次技术炒作。2015年是区块链的元年，特别是从下半年开始，区块链概念迅速崛起，全球金融机构和区块链相关的新闻层出不穷，不断看到有更多的机构和企业开始拥抱区块链技术。我们认为这并不是一次技术炒作，也不仅仅是欧美对于技术热点的短期追捧，从需求层面来看，区块链技术是有真实的市场需求的。尽管重构所有互联网应用的理想似乎过于远大，但在金融领域，已经可以观察到传统金融机构对于区块链的趋之若鹜。区块链技术实际上赋予传统金融机构一个全新互联网的工具，传统金融机构迫切的需要借助区块链改造原有的业务流程，降低运营成本和提高经营效率。从产业层面来看，2016年区块链产业将从概念逐步走向落地。2015年，金融机构以及初创企业开始陆续完成对于区块链的相关应用的概念证明以及试点。2016年，随着大量资本的入场，有望迅速催熟产业;同时，金融机构本身对于区块链技术的重视程度不断的提高也将加快区块链技术的产业化道路进程。区块链代表的去中心化经济范式是互联网的诗和远方!区块链的本质是一种去中心化的经济范式，按照去中心化的程度，可以分为部分去中心化以及完全去中心化。以跨境支付为例说明，传统的跨境支付流程是个人—银行—清算所—银行—个人，部分去中心化是用区块链技术替代清算所的职能。更进一步，假设未来全球只有一种统一的虚拟货币，那么完全的去中心化跨境支付流程将变为个人—个人。对于未来，我们判断部分去中心化在金融领域将率先展开，彻底优化传统金融机构的业务流程，提高整体的经营效率;而完全去中心化将成为互联网行业新的演进方向，以Uber代表的共享经济平台实质上是一种中心化的组织网络，利用大数据再现计划经济;而区块链技术最终将有望塑造一个去中心化、自治的网络组织，实现市场无形之手的互联网化表达，实现更彻底的共享经济范式。投资建议：我们注意到，尽管起步较慢，但国内的金融机构近期已经开始、重视区块链技术。区块链的特性决定了它首先会应用在金融，但其应用范围并不局限于金融，其中心化的经济范式代表整个互联网行业的新的演进方向。在某种程度上，我们需要重新思考和认知现有的平台模式的竞争优势。至少理论上来说，去中心化的经济范式下的区块链平台的交易成本和维护成本将远低于中心化平台，这一定程度上为垄断平台们敲响了警钟!A股的金融IT公司凭借对金融业务的深刻理解，将成为区块链+金融的重要参与者。需要注意的是，区块链并不只是一个优化现有流程的技术，更有望全面颠覆产业现有的业务逻辑。具备相关技术储备的公司的发展空间，绝非仅是金融机构的软件外包商，其更大的空间在于利用技术重新定义和优化产业链。
3区块链概念迎风起舞 9股或轮番爆炒
比特币再遭爆炒 区块链概念迎风起舞近期，受外围市场汇率波动、自身稀缺性等因素影响，比特币再度上演了一波价格疯涨行情，各方买家对虚拟货币的炒作热情重新点燃。相关交易平台数据显示，从5月底至6月中旬，比特币价格涨幅达62.8%，最近几天价格开始大幅下调，6月交易量环比增长约五倍。本轮由比特币带动的虚拟货币热潮，与其背后复杂的投资生态链条息息相关。由于杠杆机制的引入，一些虚拟货币炒作沦为了伪互联网金融平台实施庞氏骗局的方式，这也让虚拟货币的发展前景蒙上一层阴影。不过，作为支撑虚拟货币的基础技术，区块链概念日益受到金融机构的重视。在资本市场上，已有上市公司开始砸下重金收购区块链技术相关项目，涉及区块链技术的相关概念板块受到资金追捧。(来源：中国证券报)区块链9只概念股价值解析汇金股份：一季度业绩体现季节性特征，全年增长无忧类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：1。事件公司4月26日公布一季报：营业收入72,702,155.35元，同比增长14.15%；归属上市公司股东净利润-9,422,672.06，同比亏损增加21.69%。2。我们的分析与判断(一)、营业收入增长平稳，业务季节性特征明显2016年一季报营业收入同比增长14.15%，2015年同期营业收入同比增长为92.52%，产生此差距的原因为2014年公司刚上市基础较小，2015年一季度并表了棠棣科技，导致去年一季度同比增速较大；今年一季度，公司虽然并表了北辰德，但是由于公司传统主业和北辰德客户主要为银行客户，一季度发货较多而收入确认相对较少，棠棣信息客户为银行、第三方支付等，面临同样类似的问题。今年一季度收入增长14.15%，比较明显体现了公司业务季节性特征。而公司业务的季节性特征也可以通过2014年的数据得到验证，2014年一季度公司营业收入同比增速为23.08%。从毛利率方面来看，公司2016年一季度毛利率为38.28%，而去年全面的毛利率为46.25%，今年并表的子公司北辰德硬件产品的毛利率为在通常40%以上，软件毛利率则更高，棠棣科技一季度应仍以软件为主毛利率相对较高，相比之下，2016年一季度毛利率为38.28%的原因应当为公司传统产品中部分产品如装订机受季节性因素较小，而其他产品季节性因素原因而一季度为淡季，因此，综合起来看一季度38.28%的毛利率是属于正常情况，再次体现了公司业务的季节性特征。(二)、费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致一季度销售费用增加80.84%，一季报披露销售费用增长原因为合并范围增加导致合并报表销售费用增加，以及公司加大新产品推广力度所致；我们认为，根据北辰德的业务规模，两个因素中应以合并报表导致销售费用增长原因为主。管理费用增加48.96%，主要原因是合并范围增加导致合并报表管理费用增加。营业外收入增加2857.24%，公司一季报披露主要原因是合并范围增加导致合并报表营业外收入中的政府补助(增值税即征即退)增加。我们认为，应该为北辰德增值税返还，这在税费返还一项数据中得到了验证，一季度税费返还增加853.28%，主要原因是本期子公司深圳市北辰德科技股份有限公司收到增值税即征即退所致(三)、传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进，预计全年增长无忧公司传统主业方面，2015年研发为2016年储备了新产品。2015年公司研发投入了现金物流管理技术的研究与应用项目、柜台现金业务自动化设备的开发项目。微型现钞处理中心产品于2015年底完成功能验收，并通过河北省科学技术成果鉴定，鉴定结果为国内领先；2015年已经完成了多券别快速存款机、柜员存取款循环机两款设备的研发，并已进入小批量生产销售阶段，该两种产品分别于2015年底通过河北省科学技术成果鉴定，鉴定结果均为国内领先。鉴于公司的研发投入，我们看好公司更多新产品推出的能力。综合来看，旧产品更新换代和新产品不断推出，将会带来公司传统主业较快增长。两大外延并购的控股子公司棠棣科技(控股51%)和北辰德(控股55%)，预计2016年业务将会呈现爆发式增长。棠棣信息推出智能机器人、智慧社区智能终端产品等；北辰德是VTS龙头企业，当前银行网点轻型化、智能化、自主化转型是大势所趋，农行、工行、建行等大行，以及众多中小银行纷纷进行在推进网点转型(特别是农行2015年就在全行推广VTS)，北辰德具备业务、技术等各方面综合领先优势，我们看好北辰德更多新的软硬件产品的推出，综合内因和外因来看，北辰德业务后续几年将会呈现爆发式增长。综上所述，公司传统业务和两大控股子公司棠棣科技、北辰德业务持续推进，全年增长无忧。3。投资建议营业收入增长平稳，业务季节性特征明显；费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致；传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进，预计全年增长无忧。预计公司16-18年EPS分别为0.45元、0.68元和0.97元，维持“推荐”评级。4。风险提示业务进展不及预期；竞争加剧。金证股份：收入持续高增长，并表公司季节性因素或对净利润造成影响类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：公司公布2016年一季报业绩，报告期内，公司实现营业收入7.49亿元，同比增长43%；实现归属母公司净利润2885万元，同比下降4%；扣非净利润2674万元，同比下降3%。收入增长42%、毛利率提升，整体业务情况向好；销售费用、管理费用率上升至净利润下降。1)一季度综合毛利率达到23.55%，较去年同期提升1.52个百分点。我们判断主要系公司金融相关业务收入占比进一步提升，带来的毛利率提升。2)销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.13%、16.01%及-3.03%，分别较去年同期提升0.95、1.41及1.95个百分点，三项费用率整体提升4.31个百分点。导致公司在收入大幅增长、毛利率提升的前提下，营业利润同比仅增长1.95%。3)预收款项3.07亿元，占当期收入41%，同比增长59%。整体来看，公司收入、预收款项增长迅速，成长性依旧。较上年同期新增联龙博通、人谷科技并表，业绩季节性波动或是公司净利润下降的一定成因。与去年同期相比，报告期新增公司持有100%股权的联龙博通、及持股90%股权的人谷科技并表。重大资产重组报告中曾经披露，联龙博通的业务具有较强的季节性：经营业务的下半年合同签订额、销售回款金额、收入、毛利一般比上半年高。并且从联龙博通2015年上半年扣非净利润-852万元，我们判断，季节性因素，或对金证股份一季度业绩带来一定影响。16-18年业绩分别为0.48元/股、0.70元/股、1.00元/股。整体而言，公司收入持续维持较高速增长、毛利率亦在不断提升；并且新增机构、金融新业务和监管规范带来的需求景气度较高，能确保公司业绩较快成长。与平安集团合作不断推进，将对公司2.0、3.0业务发展带来正面积极影响。一季报净利润下降或受并表的联龙博通业务季节性因素影响，我们仍然对该公司完成业绩承诺、金证股份维持较高速成长保持乐观。风险提示。公司互联网金融相关业务尚处开展初期，政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。恒生电子：参与设立信用保证保险公司，扩展金融业务类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪，朱悦如 日期：事件恒生电子拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司，持股比例20%。除公司外，其他参与方包括广东省融资再担保有限公司、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团股份有限公司、众诚汽车保险股份有限公司，持股比例均为20%。投资要点参与设立粤财保险，合作方实力雄厚：粤财保险定位于以经营商业信用保证保险为特色的专业财产保险公司，致力于运用“互联网+”的技术理念，创新保险服务体系和产品设计，推动信用保证保险业务支持中小微企业和“三农”企业发展，运用保险特有的增信融资功能，支持实体经济发展。恒生电子、广东省融资再担保有限公司、广州恒运企业集团股份有限公司、众诚汽车保险股份有限公司的实际控制人分别是蚂蚁金融、广东省政府、广州市国资委、广州市国资委，背景实力雄厚。信用保证保险行业潜力巨大：信用保证保险是现代保险中的新兴业务，是以信用风险为保险标的的保险，由保险人为信用关系中的义务人提供信用担保的一类保险业务。日，国内首家信用保证保险公司阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批成立，国家出于促进个人消费信贷、扶持中小微企业发展以及解决互联网金融征信问题等方面的考虑，也在支持保险公司大力发展信用保证保险，未来信用保证保险行业发展潜力巨大。首次覆盖，给予“增持”的投资评级：我们预计18年EPS分别为0.98/1.29/1.81元，当前股价对应年PE分别为54/41/29倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。风险提示：新业务拓展低于预期。卫士通：一季报收入大增，静待增发落地迈上快车道类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：核心观点：公司2016年第一季度实现营业收入1.8亿元，比上年同期增长96%；净利润-4289万元，比上年同期增长-39%；扣非净利润-5745万，比上年同期增长-70%；每股收益-0.099元。公司同时发布半年预告，16年上半年净利润-7500万元至-7200万元之间，上年同期为-664万元。公司费用增长较快，毛利下滑，投入加大等导致一季度业绩下滑公司本期集成业务增长较快，导致整体毛利率进一步下降，营业成本同期上升128.7%。销售费用4710万，较上年同期增长73%，管理费用7712较上年同期增长31%，均为销售和研发人力资源投入增加导致。公司在研发、市场、和营销上加大投入导致了上半年较去年同期净利润下降。静待增发落地与集团层面未来的支持公司于4月28日发布公告，收到国务院国资委批复，原则同意本次非公开发行不超过1.1亿股方案，同意中国网安和中电科投分别以现金认购本次非公开发行股票，本次增发尚需股东大会和中国证监会核准。从公司增发案前后变动情况来看，公司上级对卫士通的支持力度始终较大，我们可以预计在本次增发结束后集团未来还会继续对公司有较大的支持动作。由于还需要批准程序以及资本市场存在波动，增发事项还有一定的不确定性。16-18年业绩分别为0.436元/股、0.574元/股、0.808元/股计入华为VoLTE安全手机带来的增量收入，预计16~18年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%；净利润分别为1.88、2.48、3.49亿元，同比增长26.89%、31.62%、40.66%，维持买入评级。风险提示VoLTE安全手机定位安全通话市场，需求的增长可能不及预期；公司增发项目尚需要股东大会和证监会批准，存在不确定性。广博股份：传统主业稳步增长，跨境产业布局值得期待类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：事件描述广博股份发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入14.57亿元，同增60.58%；实现归属于母公司净利润8237.31万元，同增786.89%；实现EPS0.31元。拟每10股派发现金红利1.5元(含税)，每10股转增5股。第4季度公司实现营业收入4.75亿元，同比增长85.22%；营业成本3.80亿元，同比增长77.77%；实现归属于母公司净利润2904.63万元，同比增长7993.18%；第4季度实现EPS0.10元，第3季度为0.09元。事件评论归属母公司净利润全年同比大增786.89%，原因在于出口业务爆发以及传媒业务并表带动的营收规模与盈利能力的双重提升。营收方面，全年同比大增60.58%，主要源于三方面：1、文具出口业务大幅增长。得益于人民币贬值、海外渠道建设以及自主品牌推广，出口业务同比增长35.14%(主要是文具产品)；2、灵云传媒并表贡献。公司于2015年5月完成对西藏山南灵云传媒的收购，外延扩张上并轨互联网营销与服务业务，与跨境电商协同发展。灵云传媒当期贡献营业收入5.03亿元，占总营收的34.52%；3、跨境电商业务首次实现营收。全年跨境电商业务实现营收8293.70万元，占总营收的5.7%，主要来自公司下半年上线的“环球淘”跨境电商平台。盈利能力方面，受益于轻资产战略以及原材料成本下行，净利润率达到5.7%，同比提升4.64个百分点。一方面，传媒业务的轻资产属性有助于优化公司整体的盈利能力(2015年灵云传媒的净利润率13.19%)；另一方面，传统本册业务受益于原材料纸价的持续走低，毛利率同比提升3.93个百分点。跨境支付开启公司长期成长空间。公司于今年1月100%收购汇元通，该公司定位第四方跨境支付平台，完成并购后，拥有了“中外混血”背景，主要对接中国境内、境外商铺之间的资金流通需求。目前，已具备6大应用场景的服务能力与客户资源，其中，核心客户Uber的业绩井喷带动公司规模的高速增长。汇元通作为第三方跨境支付体系的领先企业，在开发客户资源方面具备显著的先发优势，无疑成为行业快速发展的直接受益者。直指跨境产业的蓝海市场。由跨境电商平台(环球淘)、跨境支付(汇元通)、互联网营销(灵云传媒)和电子商务解决方案(泊源科技)构成的跨境产业链协同发展，将充分享受跨境产业的广阔空间。风险提示：跨境产业拓展不达预期，文具主业需求下滑。海立美达：资产重组获批，扬帆二次起航类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，薛亮 日期：事件：公司于2016 年5 月5 日收到证监会通知，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过，股票自5 月6 日开市起复牌。并入联动优势，支付+汽车双轮驱动联动优势是国内在移动信息服务和支付领域布局最为完整的公司之一，业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等领域， 拥有全国范围内从事“互联网支付”、“移动电话支付”、“银行卡收单” 三张业务许可牌照。其中移动支付业务在2015 年第三季度中国第三方移动支付交易市场份额中排名第五，整个市场 三年复合增长率预计将高达31%，公司将显著受益。移动信息服务随着异地客户拓展及联信通业务的推进，将重迎高增长。上海地区相关业务2015 年实现收入超过一亿元，同比增长60%。“惠商+”O2O 业务预计2016 年后每年稳定带来4500 万元左右的收入。此外，公司股东李嘉诚基金会与维港投资同属李嘉诚旗下， 后者领投了专注于进行加密电子货币创新的区块链技术公司Blockstream A 轮总计5500 万美金的融资，公司拓展区块链技术在支付等领域的应用值得期待。新能源汽车配件业务受益行业高速成长海立美达与福田产业投资合作发展新能源专用车业务，规划年产1.5 万台新能源电动物流车项目一期建设预计将于2016 年三季度完成建设并投产。公司开发完成汽车总成件计百余套件，成为多家著名汽车客户的一级配套商，新能源车配件占比的上升有力提升了公司的毛利率水平，2015 年上升0.8%至12.71%。在政策支持和节能环保等因素的驱动下，新能源汽车行业景气度仍将持续，公司将直接受益。海立控股承诺海立美达 年度净利润分别不低于8,000 万元、14,000 万元和18,000 万元，承诺业绩高增速也体现了公司对于新能源汽车业务的极强信心。投资建议：我们预计公司 年实现净利润3.01 亿元、4.04 亿元、5.02 亿元，对应增发完成后的EPS 分别为0.47 元、0.63 元、0.78 元，6 个月目标价30.55 元，维持“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险。赢时胜：Fintech标杆，业绩爆发来临类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：业绩爆发，人才先行。公司2015年扣非净利润同比增长35.79%，为近年来最高点；2016年一季度营收、利润分别增长72.32%、119.91%，淡季不淡，并首次实现一季度盈利，业绩爆发趋势明确。我们推测，公司业绩爆发的原因有二：1、互联网金融的异军突起，倒逼传统金融企业纷纷转型，并大幅增加IT投入；2、国内资管行业迅速壮大，各类金融机构如雨后春笋，资管业务总规模已达38.2万亿，公司作为资管、托管行业信息服务商将充分受益，且公司正处于新产品更新换代窗口。此外，2015年，公司员工规模扩张至1208人，同比增长40.47%，签订合同3.27亿元，同比增长44.54%，亦侧面验证了行业需求的旺盛。Fintech标杆，布局已显成效。公司专注技术研发，为创新金融业务提供技术支持和业务补充，为Fintech标杆，各项布局均已落地。1、PB业务：公司与深证通联手构建的云平台已于2015年初上线，资管云已有7家客户正式运作；2、东吴在线(10%)：资产、牌照具备天然优势，在线理财+精品投行+资产管理业务顺应大资管潮流，上线半年来平台交易量逾30亿；3、赢量金融(60%)：票据信息撮合平台仍处试行期间，流水预计达到10亿量级；4、东方金信(30%)：团队华丽，可为企业级客户提供一站式分布式大数据解决方案，在银行、保险、证券、医疗等领域应用广泛。同时，从收入结构来看，公司定制软件收入1.21亿，增速14.05%，服务费收入1.30亿，增速高达37.34%，可见公司的业务结构已逐步由产品变现过渡到流量变现。业绩爆发在即，给予“买入”评级。我们认为，赢时胜作为国内纯粹的Fintech标的，将充分享受资管行业爆发，由产品变现到流量变现的转型落地迅速，模式蜕变在即，预计2016-18年EPS为0.77、1.19、1.71元，给予“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧。广电运通：收购汇通金融，金融服务外包再下一城类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：事件：5月16日公告以1.66亿元现金收购新三板上市公司汇通金融51%的股份。公司主营金融服务外包业务，包括呼叫中心业务、信息咨询、数据处理等，与中国银行、交通银行、阿里集团、中银消费等29家机构展开合作，拥有多年项目经验。我们认为汇通金融是消费金融和银行外包领域的优质公司，与广电运通的潜在协同空间巨大，本次收购符合公司转型金融服务领域战略需要。预计汇通金融将成为广电运通非现金业务的重要平台，未来将不断整合催收、分期、电销等非现金业务和消费金融业务。切入快速增长行业。汇通金融管理团队来自中银商务，董事长曾担任中银金融商务华东区总经理，具有丰富的银行渠道资源和项目经验。公司收入主要来自交行信用卡中心与中国银行，年收入占比不断提升。2015年公司收入达到2.57亿，同比增长255%，预示银行业务外包逐渐成为趋势。金融服务持续加速。2015年公司服务(设备维护及服务和ATM运营收入)收入达到9.27亿元，同比增长52%。服务毛利同比增长42%，毛利占比达到23%。年，金融服务毛利的复合增速为56%，既远高于公司整体的23%，又高于年金融服务平均水平。服务的盈利能力也较出色，尽管“ATM运营”的毛利率不高(低于40%)，但设备运维的毛利率水平超过50%，已与金融产品销售接近。落实公司“高端制造+高端服务战略”。本次投资汇通金融，有利于公司切入银行呼叫中心外包业务等非现金金融服务外包业务领域，为银行等金融机构客户提供一站式、全方位的金融服务外包解决方案。银行电销与消费金融业务，核心的竞争点在于银行渠道和精准营销能力。广电运通拥有深厚的银行资源和渠道能力，有助于汇通金融拓展至更多银行，有效降低对单一银行客户的业务依赖度，公司业绩快速增长可期。同时汇通金融的呼叫中心业务也能够为广电运通的VTM和后台业务提供服务。更好的实施金融服务外包全产业链的战略布局，落实公司“高端制造+高端服务”发展战略。维持买入评级和盈利预测。目前对应16年业绩为24倍，较低的估值凸显性价比。公司账上现金充裕，预计未来持续通外延进行整合，金融服务战略蓝图逐渐清晰。预计年收入为53.0、70.6和86.8亿元，净利润为10.2、12.2和15.7亿元，每股收益为0.95、1.13和1.46元。高伟达：SAAS顺势而为，资产交易平台稳步推进类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：银行IT体系完备，系统集成战略收缩。公司为老牌银行IT服务商，掌握大型银行资源，累计银行客户达500余家；产品体系完备，ECIF、CRM、信用风险缓释管理系统、互联网小额贷款系统优势尽显；模块化程度较高，各类产品实施周期显著优于行业。近年来，公司持续优化业务结构，战略收缩系统集成业务，提高IT解决方案比重，综合毛利率逐步抬升。2015年IT解决方案收入占比已达44.59%，成为第一大收入来源，综合毛利率由22.76%提升至24.12%。兴业数金已开先河，IT云托管到SAAS顺势而为。互联网金融高歌猛进之下，传统银行纷纷加码IT投入，中小银行资金实力有限，SAAS模式将成为主流。2015年9月，公司参股兴业数金，持股10%，负责平台云化业务；兴业数金为国内IT云托管巨头，覆盖270家银行，并由IT托管延伸同业市场，实现商业模式的蜕变。2016年3月，公司联手联通云，拟打造第三方云托管平台，并顺势植入银行SAAS产品，满足中小银行IT需求，由项目型公司转型流量计费，并提高客户粘性。目前，国内中小银行达4000余家，如每家银行SAAS收费200万/年，将产生80亿的市场，公司有望在产品、经验、资源方面独占一方。资产端由浅入深，金融资产交易平台值得期待。基于多年积累的存量银行客户，以及未来通过SAAS模式绑定的增量客户，对标兴业数金、切入金融资产交易成为高伟达的必然之路，而公司已探索出两条路径：1、纵向角度，通过盈行金融，与银行一对一设立互联网金融资产交易平台，为银行引入C端资源，实现资产出表，减轻资金压力，盈行金融今年流水目标50亿；2、横向角度，借助成型的IT云托管-SAAS平台，打通银行体系间大类资产，实现标准化、高效化交易，后续逐步延伸非标资产及结构化产品，我们预计，公司初期客户有望达到10家左右。稳中有进，维持“买入”。公司为国内老牌银行IT服务商，产品体系全面，切入中小银行SAAS顺理成章，金融资产交易平台设计完善，预计2016-18年EPS为0.5、0.64、0.83元，给予“买入”评级。(来源：中国证券网)个股研报个股盈利预测行业研报近期，受外围市场汇率波动、自身稀缺性等因素影响，比特币再度上演了一波价格疯涨行情，各方买家对虚拟货币的炒作热情重新点燃。相关交易平台数据显示，从5月底至6月中旬，比特币价格涨幅达62.8%，最近几天价格开始大幅下调，6月交易量环比增长约五倍。本轮由比特币带动的虚拟货币热潮，与其背后复杂的投资生态链条息息相关。由于杠杆机制的引入，一些虚拟货币炒作沦为了伪互联网金融平台实施庞氏骗局的方式，这也让虚拟货币的发展前景蒙上一层阴影。【个股研报】区块链9只概念股价值解析2。我们的分析与判断综上所述，公司传统业务和两大控股子公司棠棣科技、北辰德业务持续推进，全年增长无忧。3。投资建议营业收入增长平稳，业务季节性特征明显；费用增长、营业外收入增加系主要系控股子公司北辰德并表所致；传统主业与北辰德、棠棣业务持续推进，预计全年增长无忧。预计公司16-18年EPS分别为0.45元、0.68元和0.97元，维持“推荐”评级。4。风险提示业务进展不及预期；竞争加剧。事件投资要点信用保证保险行业潜力巨大：信用保证保险是现代保险中的新兴业务，是以信用风险为保险标的的保险，由保险人为信用关系中的义务人提供信用担保的一类保险业务。日，国内首家信用保证保险公司阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批成立，国家出于促进个人消费信贷、扶持中小微企业发展以及解决互联网金融征信问题等方面的考虑，也在支持保险公司大力发展信用保证保险，未来信用保证保险行业发展潜力巨大。首次覆盖，给予“增持”的投资评级：我们预计18年EPS分别为0.98/1.29/1.81元，当前股价对应年PE分别为54/41/29倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。风险提示：新业务拓展低于预期。事件描述事件评论事件：公司于2016 年5 月5 日收到证监会通知，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过，股票自5 月6 日开市起复牌。并入联动优势，支付+汽车双轮驱动联动优势是国内在移动信息服务和支付领域布局最为完整的公司之一，业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等领域， 拥有全国范围内从事“互联网支付”、“移动电话支付”、“银行卡收单” 三张业务许可牌照。其中移动支付业务在2015 年第三季度中国第三方移动支付交易市场份额中排名第五，整个市场 三年复合增长率预计将高达31%，公司将显著受益。移动信息服务随着异地客户拓展及联信通业务的推进，将重迎高增长。上海地区相关业务2015 年实现收入超过一亿元，同比增长60%。“惠商+”O2O 业务预计2016 年后每年稳定带来4500 万元左右的收入。此外，公司股东李嘉诚基金会与维港投资同属李嘉诚旗下， 后者领投了专注于进行加密电子货币创新的区块链技术公司Blockstream A 轮总计5500 万美金的融资，公司拓展区块链技术在支付等领域的应用值得期待。风险提示：行业竞争加剧。
4比特币疯狂的背后：杠杆的力量不容忽视
比特币近一个月来出现巨震，比特币交易参与者可从平台最高拿到4-5倍杠杆，9成为短线交易者去年年中A股千点巨震之后，今年比特币再现类似行情。5月27日到6月17日，比特币价格从2950元上涨到5179.99元，创下了 2014年2月以来最高点。而从6月17日开始，比特币价格开始回落， 22日最高价格4591元，6月23日价格大幅跌到3606.01元。截至截稿时，火币网上比特币价格是3866元/个。经过记者调查了解，比特币疯狂的背后，杠杆的力量不容忽视，短线交易居多的参与者们可以用4到5倍的杠杆参与到这场T+0的交易之中。分析人士提醒，比特币交易就像抛一枚硬币，你只有50%的概率会猜中涨跌方向，投资者需要谨慎参与和控制杠杆。短线交易者半个月赚7万他们大多是短线交易玩家，快进快出，也有被各种平台传销式洗脑的参与者“我今早刚抛了价值3万元的比特币，手里还有6万元的比特币，我还在观望，半个月前比特币达到5000多元，现在3000多元，如果再涨到 5000多元，我会选择抛掉大部分，但是还会再留一部分，比特币最高到8000，我觉得还会涨。”从事设计工作的26岁黑龙江女孩刘芳（化名）23日介绍 了自己玩比特币的经历。经朋友介绍刘芳（化名）从2014年年中开始买入比特币，那时手中比特币平均成本在2500左右。她表示，两年多挣得也不多，一共挣了2万多元，每年都会交易几次，每次会买一两万的交易额，她选择的方式都是短线交易。从事互联网工作的资深玩家潘石（化名）从接触比特币起一直也是短线交易者。他告诉记者，“半个月前，3000多的时候买进7万的比特币，4000多的时候卖出一部分，之后又买入一部分，5000多的时候我把手里的比特币都卖了，前后投入10万元，赚了7万元。最近手里又有10个比特币，价值4万多。”不过在这击鼓传花的游戏中，亏损者也比比皆是。有投资者告诉记者“听说好多人亏钱了，现在没有人愿意接盘，留在手里的人都亏大了”。火币网联合创始人杜均表示，火币网对最近一周多比特币大涨期间有进行交易的用户回访了解到，只有13%的用户想长期持有，九成客户都是短线交易，赚差价的态度来的。据报道，据统计目前超过90%的比特币交易发生在中国，徐明星表示，由于中国交易平台买卖比特币是零手续费的，所以用户可以反复买卖，国内的真实交易量在全球占约30%-40%。比特币发行数量无法人为操纵，不过各种销售交易平台会对普通投资者（他们对比特币知之甚少）进行传销式洗脑，从而制造一夜暴富的预期，吸引他们参与。“几个月前被比特币的销售人员拉进比特币群里，但是对我感觉那个群就像传销一样，后来就选择退群，拉进群的人也删了。”从事互联网工作的成都29岁的胡明（化名）半年前被陌生人拉进了一个比特币的群，进去一天半他就受不了选择了退群。胡明表示，他进入的比特币群有500人，有三个管理人，会发图文材料和视频，视频还有电视台报道关于比特币的新闻，管理人员在宣传比特币是虚拟的货币，现在国外一些国家可以当成现金支付，将来可能会涨，介绍交易平台可以买卖等。提供4倍杠杆 平台收手续费比特币产量即将减半的预期带动了上涨；此外多倍杠杆使用，可融币做空也是此轮过山车行情的推手据了解，比特币价格的历史最高点是在2013年，曾创下8000元/个的历史纪录，不过2014年底降到1000多元的价格，2015年初比特币价格在1800元左右，之后整年在2000多元。不过上个月涨到5000多元最高价格，最近回落到3000多元。火币网联合创始人杜均表示，比特币是依靠信心的东西，受外部影响比较大，特别是中国比特币内在价值的支撑点比较脆弱。OKCion创始人兼CEO徐明星表示，由于前期比特币和背后的区块链技术被世界各国广泛关注，各国金融机构都在探索区块链技术的应用，再加上比特币减半预期的影响，比特币发明者为其定制的“满4年供给减半”的限制，今年7月份比特币产量即将减半带动，上涨机会增大。此外，在交易机制上，比特币全天T+0交易、多倍杠杆、可融币做空。新京报记者了解到，杠杆交易正是国内众多比特币交易平台提供的业务之一。用户可以在下跌的时候通过平台借币再卖出还给平台相应的比特币赚钱差价，也可以上涨的时候借人民币买入比特币之后卖出还给平台人民币赚取差价。不同的平台规定用户借款或借币的额度为个人净资产的倍数不同，个人净资产的计算按照当时比特币币值折合为人民币计算。记者通过拨打客服电话了解 到，OKCion为用户最高提供5倍杠杆，没有手续费。火币网支持的最高杠杆倍数为4倍，平台在杠杆交易额度上每天收取0.1%的手续费。暴涨暴跌 比特币玩的是心跳从历史交易数据看，比特币价格是暴涨和暴跌并存的，甚至可以在3天之内暴涨40%，接着再暴跌50%从交易层面而言，与其说比特币是虚拟货币不如说是无法预知价格的类似于股票的商品。徐明星表示，比特币的价格很难预测，方向只有涨和跌两个方向，每个方向的概率都是50%。投资比特币是一件有风险的事情，普通人只适合用少量资金参与。OKCion合伙人胡志彬表示，比特币交易市场，没有涨停跌停机制，而且7x24小时全球交易，价格完全由市场决定。在这种交易情况下，查看历 史交易数据可以看到，比特币价格是暴涨和暴跌并存的，甚至可以在3天之内暴涨40%，接着再暴跌50%，所以，比特币投资是高风险和高收益并存，需要谨慎 和自律的风控。而从历史经验看，比特币的价格会受外部环境影响很大，2014年2月，比特币全球大型网络交易平台Mt.Gox因技术故障暂停提现服务。比特币价格应声大跌，跌幅近20%。比特币分析师林嘉鹏表示，比特币一直存在大跌的可能。当年五部委联合发文加强对比特币的管理，使得2013年底比特币从8000元的高位骤降至 最低900元。目前这种政策风险依然存在，此外比特币存在人为的危险，比如网站被攻击，交易平台也存在跑路的可能，2013年就出现GBL交易平台创始人 跑路的现象，所以要尽量选择大的平台，同时警惕传销组织利用虚拟货币诈骗。记者 陈彦旭
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