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金利科技溢价约38倍购MMOGA 15年回本
据了解，曾经于今年1月份重组失败的金利科技6月25日再次发布了重大资产购买、出售暨关联交易预案。
公告显示，金利科技拟收购MMOGA100%的股权，同时出售现有资产、业务和负债，从而实现传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型。金利科技此次斥资约21亿元收购海外游戏电商平台MMOGA，而本次收购的增值率高达37.7倍。
对于高溢价的风险，金利科技称，“如果假设条件发生预期之外的较大变化，可能导致资产估值与实际情况不符的风险”。由于内部原因，金利科技并未对外界传出过多关于溢价收购的信息。相较于金利科技的此次高溢价收购，公司投资者目前更为关心的是公司何时能复牌，有投资者抱怨“公司停牌时间太长”。
37.7倍溢价收购 15年回本
目前，金利科技主营各类铭板、薄膜开关、传统塑胶件和IMD产品（主要是IML塑胶件）以及摄像头光学防尘镜片、触摸屏表面玻璃镜片及高阶光学镀膜等产品的研发、制造和销售。
通过本次交易，金利科技拟收购MMOGA100%的股权，同时出售现有资产、业务和负债，从而实现传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型。对于本次重组的原因，金利科技解释称，“为改善上市公司的经营现状，公司积极寻找新的利润增长点，以实现产业升级、转型”。
查阅近两年金利科技财报可见，公司的业绩正逐步下滑。其中，2013年，公司实现归属于母公司所有者的净利润3759.81万元，同比降低20.74%；受子公司经营恶化的影响，2014年公司实现归属于母公司所有者的净利润-12944.89万元，同比大幅降低444.30%；2015年1月份至3月份，公司实现归属于母公司所有者的净利润-347.61万元，较上年同期降低202.23%。
连年的亏损让金利科技不得不重新找寻新的利润增长点，而收购海外游戏公司MMOGA则是公司新任大股东相中的优质公司。公开资料显示，MMOGA是专门为正版授权/注册码及游戏虚拟物品提供相关交易服务的互联网B2C电子商务中介平台，是欧洲地区最大的游戏垂直电商平台之一。
截至日，MMOGA交易平台拥有388万注册用户。2013年、2014年、2015年1月份至4月份的交易总金额分别为4522.21万欧元、8290.05万欧元和3383.17万欧元。虽然MMOGA目前的业绩较为可观，但值得注意的是，金利科技为了收购MMOGA将要支付近21亿元人民币的巨额资金。公告显示，MMOGA预估阶段的预估值为20.83亿元，较母公司报表所有者权益账面金额5382.49万元（未经审计）增值率约37.70倍，评估增值较多。
据了解，2014年MMOGA未经审计的净利润为1.35亿元，未经审计的销售净利率为19.98%。虽然金利科技表示，本次交易完成后将会在较大程度上提高上市公司的盈利水平。但是，如果参考金利科技为此拟支付的近21亿元的收购价格与MMOGA2014年的净利润相比，金利科技需要花15年左右的时间，才能回本。当然，如果MMOGA的业绩今后能突飞猛进的话，金利科技将会缩短回本的时间。
事实上，对于MMOGA未来的业绩，金利科技表示，“本次交易存在由于市场竞争加剧、运营失败等原因可能出现业绩无法达到预期，进而影响到上市公司的整体经营业绩和盈利规模的风险”。
“若未来端游行业增速放缓甚至呈现下降趋势，或者端游游戏产品内角色扮演类等可交易物品较多的游戏增速放缓甚至呈现下降趋势，亦或者端游运营商改变其收费模式导致可交易性游戏物品的内容发生重大变化，而MMOGA不能采取有效的措施迅速适应这种变化，将会对其经营业绩产生不利影响。”金利科技如是公告。
溢价收购风险
对于本次交易，金利科技承诺称，MMOGA2015年度、2016年度和2017年度的承诺净利润分别不少于2759.9万欧元、3946.66万欧元和5643.72万欧元，实现连续三年每年同比不低于43%的增长。目标公司最终实现的承诺净利润以针对特定承诺年度进行的专项审计报告为准。
如果MMOGA在承诺年度实际净利润超过本协议约定的承诺净利润20%及以上的，受让方应额外奖励转让方超额净利润的50%，超额净利润等于承诺年度的实际净利润减去该承诺年度的承诺净利润金额之差；在受让方公告了该承诺年度的年度报告后10个工作日内，受让方应通过目标公司扣除应代扣缴转让方应纳税金后向转让方支付业绩奖励。
另据补偿方案显示，如果MMOGA承诺年度届时实现的实际净利润未能达到约定的承诺净利润，转让方应就业绩差额对受让方进行业绩补偿。
不过，据了解金利科技同时还发布违约风险警示称，在业绩补偿期，如MMOGA无法实现承诺的净利润，Mikel Alig可能存在拒绝依照约定履行业绩补偿承诺之情形。因此，本次交易存在业绩补偿承诺实施的违约风险。
从上述可见，虽然本次收购不仅有三年净利润承诺，还有业绩补偿承诺，但对于曾经高溢价收购宇瀚光电而吞下苦果的金利科技来说，上述承诺并不是“护身符”。
回顾金利科技2012年2月份以3.7亿元的价格收购宇瀚光电科技（苏州）有限公司（以下简称：宇瀚光电）100%的股权。据交易各方签署的《盈利预测补偿协议》显示，康铨投资、康铨（上海）承诺宇瀚光电2011年度、2012年度、2013年度、2014年度实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于4408万元、4015万元、4497万元和4729万元。
可是，交易对方关于宇瀚光电的业绩承诺继2013年没有兑现后，于2014年度依旧没能实现。公司对此解释称，“宇瀚光电的主要客户美国苹果公司的产品需求没有达到预期，再加上部分产品的工艺技术发生改变，导致宇瀚光电来自美国苹果公司的铭板产品订单大幅下降，宇瀚光电新产品触控屏表面玻璃镜片良率低且未得到有效提升，造成利润未达预期”。
大股东提前布局收购资产？
值得一提的是，公司新任大股东一上任就推出了收购国外游戏公司的重大资产收购事项，难免令人产生“遐想”，新任大股东是否早已做好了相关准备？
回顾金利科技更换大股东之前，重大资产重组事项在耗时两个多月后被终止一事。虽然公司给出了“因行业特殊，本次交易审批时间长达1年以上”的原因，但公司投资者并不接受这一解释。更有投资者质疑：“重组审批需要一年，公司在停牌前难道没做调研吗？“
彼时，金利科技内部人士向记者解释称，由于当地政府部门审批时间太长，公司无法在三个月内上交重组预案，所以公司才终止重组。同时，该人士还表示，由于审批时间还有可能超过一年时间，在审批过程中，还可能有别的意外发生，所以，公司终止此次重组。
此后，金利科技前任大股东没再进行重大资产重组，转而将自己手中的股票转让给了金利科技现如今新任大股东珠海横琴新区长实资本管理有限公司（以下简称：珠海长实），公司的实际控制人也变更为郭昌玮。
与原大股东不同的是，在珠海长实成为公司新任大股东后，提出了“正在筹划与公司相关的重大事项”，并因此申请继续停牌。从两者的时间来看，大股东更换的时间和重大资产收购的时间紧密连接，中间毫无间隙。可以说，珠海长实是有备而来。继金利科技于1月19日宣布终止重组消息之后，公司股票于2015 年1月26日开市时起临时停牌。公告显示，公司控股股东SONEM INC.筹划的重大事项为协议转让金利科技的股权。
此后，日，公司接到控股股东SONEM INC.的通知，已与珠海长实签订股权转让协议。值得注意的是，在股权转让协议签订的同时，公司于日接到珠海长实的通知，珠海长实正在筹划与公司相关的重大事项，经向深圳证券交易所申请，公司股票于日开市起继续停牌。
与今年1月份，停牌两个多月后就终止重组不同的是，金利科技此次重大事项停牌两个月后公布的是收购海外游戏公司MMOGA的公告。
隐现“德隆系“身影
从上述珠海长实控股金利科技再到收购MMOGA一系列动作来看，金利科技的大股东背景并不简单，更有相关人士指出珠海长实背后有“德隆系”的影子。
据报道，郭昌玮旗下企业还有北京荣基置业顾问有限公司、北京长实财富资本管理有限公司和北京安控投资有限公司。其中，郭昌玮持有荣基置业90%股权，荣基置业持有北京长实财富100%股权，北京长实财富则持有安控投资60%股权。
虽然金利科技公告称，安控投资由郭昌玮实际控制的北京长实财富资本管理有限公司持有六成股份，但是安控投资一直被认为是德隆旧部王世渝旗下公司。
更有报道称，今年4月份，在协议受让健康元股份的几位自然人股东中，同时出现了石亚君和高江的名字。其中石亚君受让健康元股份4000万股(占比2.59%)，高江受让6800万股(占比4.40%），而高江是德隆集团中企东方资产管理公司的副总裁，号称“德隆第一投行家”。金利科技的新任第二大股东石亚君也因此被怀疑与德隆系估计也交情匪浅。
From:证券日报
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金利科技21亿收购游戏交易平台MMOGA
据了解，曾经于今年1月份重组失败的金利科技6月25日再次发布了重大资产购买、出售暨关联交易预案。
公告显示，金利科技拟收购MMOGA100%的股权，同时出售现有资产、业务和负债，从而实现传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型。金利科技此次斥资约21亿元收购海外游戏电商平台MMOGA，而本次收购的增值率高达37.7倍。
对于高溢价的风险，金利科技称，“如果假设条件发生预期之外的较大变化，可能导致资产估值与实际情况不符的风险”。由于内部原因，金利科技并未对外界传出过多关于溢价收购的信息。相较于金利科技的此次高溢价收购，公司投资者目前更为关心的是公司何时能复牌，有投资者抱怨“公司停牌时间太长”。
37.7倍溢价收购 15年回本
目前，金利科技主营各类铭板、薄膜开关、传统塑胶件和IMD产品（主要是IML塑胶件）以及摄像头光学防尘镜片、触摸屏表面玻璃镜片及高阶光学镀膜等产品的研发、制造和销售。
通过本次交易，金利科技拟收购MMOGA100%的股权，同时出售现有资产、业务和负债，从而实现传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型。对于本次重组的原因，金利科技解释称，“为改善上市公司的经营现状，公司积极寻找新的利润增长点，以实现产业升级、转型”。
查阅近两年金利科技财报可见，公司的业绩正逐步下滑。其中，2013年，公司实现归属于母公司所有者的净利润3759.81万元，同比降低20.74%；受子公司经营恶化的影响，2014年公司实现归属于母公司所有者的净利润-12944.89万元，同比大幅降低444.30%；2015年1月份至3月份，公司实现归属于母公司所有者的净利润-347.61万元，较上年同期降低202.23%。
连年的亏损让金利科技不得不重新找寻新的利润增长点，而收购海外游戏公司MMOGA则是公司新任大股东相中的优质公司。公开资料显示，MMOGA是专门为正版授权/注册码及游戏虚拟物品提供相关交易服务的互联网B2C电子商务中介平台，是欧洲地区最大的游戏垂直电商平台之一。
截至日，MMOGA交易平台拥有388万注册用户。2013年、2014年、2015年1月份至4月份的交易总金额分别为4522.21万欧元、8290.05万欧元和3383.17万欧元。虽然MMOGA目前的业绩较为可观，但值得注意的是，金利科技为了收购MMOGA将要支付近21亿元人民币的巨额资金。公告显示，MMOGA预估阶段的预估值为20.83亿元，较母公司报表所有者权益账面金额5382.49万元（未经审计）增值率约37.70倍，评估增值较多。
据了解，2014年MMOGA未经审计的净利润为1.35亿元，未经审计的销售净利率为19.98%。虽然金利科技表示，本次交易完成后将会在较大程度上提高上市公司的盈利水平。但是，如果参考金利科技为此拟支付的近21亿元的收购价格与MMOGA2014年的净利润相比，金利科技需要花15年左右的时间，才能回本。当然，如果MMOGA的业绩今后能突飞猛进的话，金利科技将会缩短回本的时间。
事实上，对于MMOGA未来的业绩，金利科技表示，“本次交易存在由于市场竞争加剧、运营失败等原因可能出现业绩无法达到预期，进而影响到上市公司的整体经营业绩和盈利规模的风险”。
“若未来端游行业增速放缓甚至呈现下降趋势，或者端游游戏产品内角色扮演类等可交易物品较多的游戏增速放缓甚至呈现下降趋势，亦或者端游运营商改变其收费模式导致可交易性游戏物品的内容发生重大变化，而MMOGA不能采取有效的措施迅速适应这种变化，将会对其经营业绩产生不利影响。”金利科技如是公告。
溢价收购风险
对于本次交易，金利科技承诺称，MMOGA2015年度、2016年度和2017年度的承诺净利润分别不少于2759.9万欧元、3946.66万欧元和5643.72万欧元，实现连续三年每年同比不低于43%的增长。目标公司最终实现的承诺净利润以针对特定承诺年度进行的专项审计报告为准。
如果MMOGA在承诺年度实际净利润超过本协议约定的承诺净利润20%及以上的，受让方应额外奖励转让方超额净利润的50%，超额净利润等于承诺年度的实际净利润减去该承诺年度的承诺净利润金额之差；在受让方公告了该承诺年度的年度报告后10个工作日内，受让方应通过目标公司扣除应代扣缴转让方应纳税金后向转让方支付业绩奖励。
另据补偿方案显示，如果MMOGA承诺年度届时实现的实际净利润未能达到约定的承诺净利润，转让方应就业绩差额对受让方进行业绩补偿。
不过，据了解金利科技同时还发布违约风险警示称，在业绩补偿期，如MMOGA无法实现承诺的净利润，Mikel Alig可能存在拒绝依照约定履行业绩补偿承诺之情形。因此，本次交易存在业绩补偿承诺实施的违约风险。
从上述可见，虽然本次收购不仅有三年净利润承诺，还有业绩补偿承诺，但对于曾经高溢价收购宇瀚光电而吞下苦果的金利科技来说，上述承诺并不是“护身符”。
回顾金利科技2012年2月份以3.7亿元的价格收购宇瀚光电科技（苏州）有限公司（以下简称：宇瀚光电）100%的股权。据交易各方签署的《盈利预测补偿协议》显示，康铨投资、康铨（上海）承诺宇瀚光电2011年度、2012年度、2013年度、2014年度实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于4408万元、4015万元、4497万元和4729万元。
可是，交易对方关于宇瀚光电的业绩承诺继2013年没有兑现后，于2014年度依旧没能实现。公司对此解释称，“宇瀚光电的主要客户美国苹果公司的产品需求没有达到预期，再加上部分产品的工艺技术发生改变，导致宇瀚光电来自美国苹果公司的铭板产品订单大幅下降，宇瀚光电新产品触控屏表面玻璃镜片良率低且未得到有效提升，造成利润未达预期”。
大股东提前布局收购资产？
值得一提的是，公司新任大股东一上任就推出了收购国外游戏公司的重大资产收购事项，难免令人产生“遐想”，新任大股东是否早已做好了相关准备？
回顾金利科技更换大股东之前，重大资产重组事项在耗时两个多月后被终止一事。虽然公司给出了“因行业特殊，本次交易审批时间长达1年以上”的原因，但公司投资者并不接受这一解释。更有投资者质疑：“重组审批需要一年，公司在停牌前难道没做调研吗？“
彼时，金利科技内部人士向记者解释称，由于当地政府部门审批时间太长，公司无法在三个月内上交重组预案，所以公司才终止重组。同时，该人士还表示，由于审批时间还有可能超过一年时间，在审批过程中，还可能有别的意外发生，所以，公司终止此次重组。
此后，金利科技前任大股东没再进行重大资产重组，转而将自己手中的股票转让给了金利科技现如今新任大股东珠海横琴新区长实资本管理有限公司（以下简称：珠海长实），公司的实际控制人也变更为郭昌玮。
与原大股东不同的是，在珠海长实成为公司新任大股东后，提出了“正在筹划与公司相关的重大事项”，并因此申请继续停牌。从两者的时间来看，大股东更换的时间和重大资产收购的时间紧密连接，中间毫无间隙。可以说，珠海长实是有备而来。继金利科技于1月19日宣布终止重组消息之后，公司股票于2015 年1月26日开市时起临时停牌。公告显示，公司控股股东SONEM INC.筹划的重大事项为协议转让金利科技的股权。
此后，日，公司接到控股股东SONEM INC.的通知，已与珠海长实签订股权转让协议。值得注意的是，在股权转让协议签订的同时，公司于日接到珠海长实的通知，珠海长实正在筹划与公司相关的重大事项，经向深圳证券交易所申请，公司股票于日开市起继续停牌。
与今年1月份，停牌两个多月后就终止重组不同的是，金利科技此次重大事项停牌两个月后公布的是收购海外游戏公司MMOGA的公告。
隐现“德隆系“身影
从上述珠海长实控股金利科技再到收购MMOGA一系列动作来看，金利科技的大股东背景并不简单，更有相关人士指出珠海长实背后有“德隆系”的影子。
据报道，郭昌玮旗下企业还有北京荣基置业顾问有限公司、北京长实财富资本管理有限公司和北京安控投资有限公司。其中，郭昌玮持有荣基置业90%股权，荣基置业持有北京长实财富100%股权，北京长实财富则持有安控投资60%股权。
虽然金利科技公告称，安控投资由郭昌玮实际控制的北京长实财富资本管理有限公司持有六成股份，但是安控投资一直被认为是德隆旧部王世渝旗下公司。
更有报道称，今年4月份，在协议受让健康元股份的几位自然人股东中，同时出现了石亚君和高江的名字。其中石亚君受让健康元股份4000万股(占比2.59%)，高江受让6800万股(占比4.40%），而高江是德隆集团中企东方资产管理公司的副总裁，号称“德隆第一投行家”。金利科技的新任第二大股东石亚君也因此被怀疑与德隆系估计也交情匪浅。
from:证劵日报
& 2017 . All rights reserved.金利科技拟21亿收购海外游戏电商平台MMOGA
金利科技拟21亿收购海外游戏电商平台MMOGA
　　金利科技6月24日晚发布重组预案，通过拟设立的SPC以现金方式购买Mikel Alig持有的MMOGA100%股权，交易金额约21亿元；同时，公司拟向公司董事长、总经理方幼玲拟设立的峰实公司出售除货币资金和除外权益以外的全部资产、业务和负债。重组完成后，公司将实现传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型。由于深交所将对该方案进行事后审核，公司股票将继续停牌。
　　根据方案，上述资产出售交易以资产购买交易的批准和实施为前置条件，即资产购买交易未获批准（如需）或无法实施的情况下，资产出售交易将不予实施。同时由于交易前后公司实际控制人未发生变化，此次交易不构成借壳上市。
　　据介绍，MMOGA是专门为正版授权/注册码及游戏虚拟物品提供相关交易服务的互联网B2C电子商务中介平台，是欧洲地区最大的游戏垂直电商平台之一，主要客户在德国等欧洲区国家。标的公司专注于线上游戏相关产品的零售行业，致力于为全球的优秀游戏商品经销商和游戏玩家提供一个安全、可靠、高效、便利、专业的中介交易平台。公司交易平台的盈利来源主要为在交易完成后，从销售收入中扣除从供应商的采购成本后形成的商品进销差价。
　　经过多年的发展，标的公司交易平台培养了庞大的注册会员群体。截至日，交易平台注册用户达到了388万，交易平台已经上线了68种游戏的4万多款相关产品。截至2015年4月末，标的公司资产总额为8995.16万元，净资产为5639.61万元；其2013年度、2014年度和月分别实现营业收入3.73亿元、6.74亿元和2.34亿元，净利润分别为6981.25万元、1.35亿元和5861.23万元。
　　同时根据方案，标的公司2015年度至2017年度的承诺净利润分别不少于2759.90万欧元、3946.66万欧元和5643.72万欧元，实现连续三年每年同比不低于43%增长。否则交易对方Mikel Alig应就业绩差额对上市公司进行业绩补偿。
　　金利科技表示，近年来，随着互联网电商行业和游戏行业的迅速发展，游戏产品电子商务平台业务市场规模不断扩大。通过此次交易，公司有望实现传统制造业向互联网电子商务中介平台公司的转型，提高公司未来盈利能力和持续发展能力。
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在线咨询，奖学金返现，名师点评，等你来互动中国游戏业年收入或超1750亿 六股望爆发
中国游戏产业中占比最大的网络游戏，已连续多年保持近30%的增长速度。2015年中国游戏行业整体销售收入达1449亿元，其中网络游戏占91.8%。2016年前三季度，仅网络游戏行业整体销售收入已达1288.3亿元。
文化部:中国游戏行业年内收入或超1750亿 将加大人才培养据媒体15日消息，当天，中国国际游戏设计教育高峰论坛在长春举行。来自中国、英国、美国、荷兰等国家和地区的专业院校教学科研团队代表、专家学者、知名游戏设计公司高层与行业精英、游戏设计硬件开发机构等与会，共同探讨游戏设计教育领域与相关游戏产业出现的问题和解决办法。在谈及中国游戏产业发展时，马峰介绍，中国游戏产业中占比最大的网络游戏，已连续多年保持近30%的增长速度。2015年中国游戏行业整体销售收入达1449亿元，其中网络游戏占91.8%。2016年前三季度，仅网络游戏行业整体销售收入已达1288.3亿元。一个不可否认的事实是，中国游戏企业在游戏引擎开发技术，3D、VR、AR技术应用等方面均处于发展阶段，在故事内容、题材内涵、美术形象、用户体验等方面与国际一流水平还有差距。马峰认为，游戏作为高附加值的文化创意产品，在国际化的进程中担负着文化、风俗、价值观等输出的功能，已经成为发达国家展现文化“软实力”的重要阵地。“从这个角度讲，我们不仅需要技术型人才，更迫切需要能够讲好‘中国故事’的创意型人才。”马峰表示，文化部将加大游戏人才培养力度。一方面，将游戏产业纳入对外文化交流合作的范畴，为企业赴海外学习国际化先进理念和成熟模式创造条件；另一方面将把网络游戏人才培养纳入文化部、财政部文化产业创新创意人才培养计划。##P##游族网络:基于三大核心战略 发展全球轻娱乐供应商游族网络 002174研究机构：国元证券 分析师：孔蓉 撰写日期：事件:公司于日发布中期财报:2016年上半年公司实现营业收入101,592.52万元,比去年同期增长55.97%,归属于上市公司股东的净利润为22,446.34万元,比去年同期增长7.74%,营业成本49,699.27万元,比去年同期增长102.88%。报告期内,公司《女神联盟》页游手游、《少年三国志》手游、《大皇帝》页游、《大皇帝OL》手游、新品ARPG游戏《狂暴之翼》与《女神联盟2》等多款游戏表现出众,为公司提供了成功的产品经验和稳定的收入来源。同时,公司借助资本及发行优势,开展同业兼并收购,代理优质中重度手游,逐步向中重度游戏行业渗透。报告期内,公司收购德国页游厂商BP 公司,不断完善公司全球化产业链布局,提升公司多元研发产品能力,推出更多精品游戏。报告期内,游族网络继续保持稳健“内生增长”,加大“外延扩张”投入力度,已推出的“+U计划”、“+U 基金”不断吸引着优秀产品、团队、IP、合作伙伴的加盟,为企业发展提供持续稳定的增长动力正文:公司主要从事游戏开发,是国内领先的集页游、手游、发行、平台、大数据、出海于一体的轻游戏互动娱乐企业。公司早期从事页游的开发,拥有丰富的游戏开发经验和制作团队,根据易观智库的统计2015年页游研发商公司排名第三。从2015年起,公司利用自身在页游业务上的沉淀优势开始向移动游戏领域全面发力,推出自研产品《少年三国志》、《大皇帝OL》, 并代理《无限火力》、《超时空战机》等大热产品,2015年公司营业收入15.3亿,同比增长81.94%,移动游戏业务营业收入7.2亿元,同比增长623%,营收占比达到46.95%,上升35个百分点。移动游戏业务的大幅增长,是公司营收持续增长的有力保障。坐拥顶级IP,未来有望借助IP 效应打造爆款产品,公司拥有超级IP《三体》的全面改编权、《盗墓笔记》的游戏改编权、《刀剑乱舞ONLINE》的页游和手游中国大陆的独家发行权。定增44.5亿,优化自身产业链,增强核心竞争力,公司定增 44.5亿元资金用于1.网络游戏开发及运营建设2.大数据分析及运营建设3.收购北京青果灵动科技有限公司4.偿还银行贷款。进一步优化产业链条,促进各项业务产生协同效应,支撑未来公司营收持续高速增长。盈利预测和估值:我们预测年EPS 为 0.69、1.04、1.55元,对应当前股价PE 为41、28、19倍,给予“买入”评级。风险提示:行业风险下行、IP 战略整合协调面临问题、海外收购面临政策风险。##P##万家文化:拟收购电竞经纪公司 亚文化泛娱乐布局再加码万家文化 600576研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯 撰写日期：事件:公司发布收购预案,拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买上海斐弈、上海翊臣及上海隽迈合计持有的隆麟网络100%的股权以及上海智碧、上海尚陌、上海哆快合计持有的快屏网络100%股权。同时,拟向普霖投资、孔德永2名认购对象发行股份募集配套资金不超过2.5亿元,用于支付重组现金对价及本次重组相关费用。隆麟网络:100%股权的预估值为41400万元,万家文化拟向其全体股东支付股份对价不超过29400万元,支付现金对价不超过12000万元,每股发行价格为17.02元。隆麟网络全体股东承诺2016年、2017年和2018年净利润分别为3200万元、4000万元、4720万元,若重组于日之后实施完成,则2019年度承诺净利润不低于5192万元。快屏网络:100%股权的预估值为37000万元,万家文化拟向快屏网络全体股东支付股份对价不超过26000万元,支付现金对价不超过11000万元,每股发行价格为17.02元。快屏网络全体股东承诺2016年、2017年和2018年净利润分别为2900万元、3625万元、4280万元,若重组于日之后实施完成,则2019年度承诺净利润不低于4705万元。发行股份募集资金,大股东及普霖投资认购:通过锁价方式向普霖投资以及孔德永2名认购对象发行股份募集配套资金,募集资金总额预计不超过25000万元,发行数量合计不超过13,646,288股,每股发行价格为18.32元。其中孔德永为公司实际控制人,出资1.25亿元,普霖投资注册资金1000万,赵薇为其有限合伙人(占比99%),出资1.25亿元。点评:隆麟网络与快屏网络目前均以电竞经纪业务为主,同时也进行电竞赛事运营、内容制作等相关业务,标的业务在A股具有稀缺性。电竞直播行业近两年伴随着直播网站的兴起而逐渐火爆起来,电竞主播由于其专业性、稀缺性以及头部效应等因素,一线主播身价快速上涨,千万级别签约屡见不鲜。隆麟网络与快屏网络旗下签约了多位一线电竞主播,盈利主要依靠斗鱼TV、熊猫TV、全名TV等直播网站的签约分成,未来还将通过内容制作、赛事运营、衍生电商等多种途径丰富变现模式。目前此类电竞业务标的在A股拥有稀缺性。电竞行业快速发展,主播身价短期内仍将维持高位。NEWZOO预计全球电竞迷到2016底将达到1.2亿人次,整体参与人数将达到2.8亿人次,艾瑞表示中国电竞用户到2018年将达到2.8亿人。截至2015年底电竞市场规模为270亿元,其中电竞衍生(战队、直播)规模为20.7亿元,同比增长138%。我们认为在政策逐步放开、资金大量涌入、用户不断提升的情况下,作为拥有较高专业性要求的电竞主播身价仍将在短时间维持高位。主播入股标的公司,实现利益绑定。上海斐弈、上海翊臣及上海隽迈是隆麟网络的股东,三家公司均为其签约主播投资成立,上海智碧、上海尚陌、上海哆快是快屏网络的股东,这三家公司同样是由其签约的主播投资成立,万家文化通过发行股份的方式与主播实现利益绑定,股份锁定期为3年。大股东大比例认购彰显信心。公司计划配套募集资金2.5亿元,其中万家文化实际控制人孔德永出资1.25亿,大比例认购募集资金,每股发行价格为18.32元,与现价接近。盈利预测:不考虑此次收购,我们预计公司年实现营业收入分别为5.72亿元和6.81亿元,分别同比增长了58.5%和19.01%;实现归属母公司的净利润分别为1.87亿元、2.19亿元,分别同比增长577.5%和16.72%。对应EPS分别为0.3元、0.34元。投资建议:我们认为,当前公司正处于转型关键期,管理层方向明确、态度坚决,致力于把公司打造成为面向年轻人的泛娱乐亚文化企业。公司布局的泛娱乐方向代表了未来90后、00后的主流趋势,将享受行业未来几年持续高速发展的红利。作为A股较为纯正的面向二次元、电竞产业标的,公司布局的业务(女团+主播+动漫+游戏+综艺演出等)具有高变现能力,商业模式较为成熟。同时随着泛二次元与电竞市场不断扩大,资本市场关注度不断提升,公司竞争优势将更加凸显,维持目标价25元,“增持”评级。风险提示:1)标的公司成立时间较短,相关历史数据较少,业绩存在较大不确定性;2)盈利以主播经纪收入为主,存在人才流失、大幅影响业绩的可能;3)估值较高,方案存在过会风险。##P##金利科技:MMOGA有望Q4验证业绩承诺 收购微屏发力地方性棋牌游戏金利科技 002464研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：投资要点拟收购国内优质棋牌游戏商微屏软件科技,公司有望迎来利润新增长点。微屏软件在国内棋牌游戏行业具备差异化优势,旗下PC游戏平台“人民棋牌”与移动游戏平台“掌心游”地方特色突出,收入增长稳定。公司可利用微屏软件客户资源,实现优势互补,进一步促进主营业务发展。公司2015年剥离原主营业务,收购欧洲最大游戏商品B2C平台MMOGA,转型游戏电子商务平台。MMOGA具备销售游戏许可码及虚拟商品先发优势,积累众多客户流量,且用户粘性高,平台转化率高出电商行业市场平均值5-7个百分点。2015年MMOGA业绩承诺完成情况基本达标,16年下半年全球几款重磅游戏的上线+海外游戏迎来游戏旺季,为MMOGA业绩完成提供强有力支持。战略布局电竞+VR,提供新的利润增长点。公司拟募投1.1亿元用于电竞平台升级、VR游戏研发及VR线下体验场馆建设,充足的资金将助推电竞与VR战略的成功落地。标的公司微屏软件在电竞领域有所涉及,并且拥有丰富的游戏开发运营经验与庞大的用户群,将有效助推公司战略实施。买入评级:MMOGA作为欧洲线上游戏相关产品零售电商平台的领军者,未来随着公司线上广告业务发力,游戏出海逻辑体现,电竞与VR布局加强,外延并购加速,公司有望迎来多个利润增长点。由于购买MMOGA后续款项支付货币为欧元,公司不存在欧元敞口,汇兑损益有望在未来得到冲抵,故我们暂时不考虑其影响。本次拟收购微屏暂未落地,我们当前不予考虑其业绩。我们预期16/17/18净利润分别为2.94亿元、4.22亿元、5.17亿元,采取可比公司估值法予以17年35倍PE,对应目标市值147.7亿元,对应目标价101.2元,首次覆盖,予以买入评级。风险提示:收购整合不达预期,汇兑风险##P##天神娱乐:一花并购完成 丰富游戏类型天神娱乐 002354研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：事件描述公司10月13日发布公告,子公司天神互动现金9.86亿收购一花科技100%股权的交易通过股东大会审核,完成工商登记手续。事件评论一花科技是知名棋牌游戏公司:主要专注于德州扑克手游。年承诺净利润分别不低于6000万、7800万、10140万和12675万。一花科技2015年完成净利润745万,2016年上半年完成净利润2102万,处于快速增长阶段。我们预计四季度将并表净利润2000万左右。棋牌游戏收入稳定,可有效平滑业绩波动:公司除了自己研发页游手游,并购了雷尚科技(军事SLG游戏为主)、妙趣横生(3D卡牌游戏为主)等游戏公司,此次并购棋牌手游公司,丰富了游戏类型,可有效增厚业绩,平滑业绩波动。维持原盈利预测不变(之前盈利预测已考虑一花并购)。若不考虑对幻想悦游和合润传媒的并购,预计公司年归母净利润分别为6.30、8.16、10.28亿元,EPS分别为2.16、2.79、3.52元,对应PE分别为35、27、22倍。给予“买入”评级。风险提示:并购公司存在一定的整合风险。##P##完美世界:收购今典院线及影院资产 实现内容+渠道的深度融合完美世界 002624研究机构：方正证券 分析师：杨仁文 撰写日期：事件:公司旗下全资子公司完美影管与今典传媒、今典影投签署协议,拟以现金方式收购今典院线100%股权(2.31亿)、今典文化100%股权(3682万)、今典影城100%股权(交易价格6.06亿)以及交易对方及其关联实体对标的公司及其控制下属公司持有的目标债权(交易价格4.79亿),合计交易金额为13.53亿。我们的观点:1、标的公司已完成全国化影院布局(国内院线top15),渠道优势明显:年,今典院线实现票房收入分别为5.00/6.80/9.98亿元,观影人次分别为07万人次。2015年,今典院线票房收入占全国城市院线票房的2.27%,排名top15。2016上半年票房收入和观影人次分别为5.88亿元和1896万人次。截至2016年6月底,今典院线旗下共217家可统计票房的自营和加盟影院。本次86家标的影院分布东北、华东、华南、西南地区20个省份及直辖市,覆盖全国62个城市及自治州。标的收入主要来源电影票房、院线分账、卖品销售和广告,2014年、2015年、2016上半年实现净利润分别为-3.93/374.26万元。2、本次收购今典院线及影院资产,获得优质的渠道资源,结合公司丰富的IP储备,实现“内容+渠道”的深度融合,打造泛娱乐大平台:第一,公司将充分发挥现有业务与影院渠道的联动效应。第二,公司将拓展影院的文化功能,整合自有影视剧综艺和游戏业务,为消费者提供全方位的文化娱乐体验。第三,公司未来或将基于今典院线,进一步整合院线资源,扩大渠道优势,打造泛娱乐大平台!※盈利预测与投资评级:我们预测公司年净利分别为10.61/13.18/15.22亿元,对应EPS分别为0.81/1.00/1.16元,对应PE分别为46/37/32倍。※风险提示:收购整合低于预期、IP一体化开发低于预期、市场风格变化等。##P##富春通信:收购摩奇卡卡 加强游戏产业布局富春通信 300299研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：收购摩奇卡卡,大幅增厚公司业绩。摩奇卡卡100%股权收购对价为10.5亿元,发行价格28.64元/股,同时富春通信拟募集配套资金不超过4亿元。摩奇卡卡承诺2016-19净利润为不低于7000万元、9100万元、12000万元和12000万元。本次收购完成后,上市公司盈利能力将进一步提升,财务稳健性加强,抗风险能力显著提高。骏梦并表大幅增厚业绩,传统主业保持平稳。2016上半年富春通信实现营收1.8亿元,较上年同期增长32.70%;实现归母净利润4072万元,较上年同期增长77.85%。业绩增长的主因是2015年5月份起上海骏梦并表,公司2016H1较上年同期增加合并上海骏梦1-4月份数据。仙境传说RO系列运营,有望成为爆款。《仙境传说RO》系列在中国大陆累计注册用户近1亿。该游戏预计在16年Q3至Q4正式商业化运营,手游化有望复制传奇、奇迹手游的辉煌。摩奇卡卡具备国内一流的网络文学游戏改编能力,极大提升公司IP变现能力。摩奇卡卡通过“演游联动”、“影游联动”等模式不断完善公司文学小说变现能力,截至2016年8月,《新大主宰》注册用户超过300万人,付费用户逾20万人,月流水稳定在1400万以上,累计流水已超1亿元人民币。强强联手,提升精品手游研发能力。上海骏梦与魔奇卡卡擅长不同的IP手游类型改编,摩奇卡卡擅长文学小说游戏改编,上海骏梦擅长顶级端游、动漫领域改编。通过较强的IP获取能力,结合摩奇卡卡顶级的文学小说变现能力,未来公司业绩将更上一层楼。给予“买入”评级:假设2017年摩奇卡卡并表,则我们预计公司18年净利润分别为1.4/2.4/2.75亿,摊薄EPS分别为0.37/0.59/0.68元,现价对应年75/46/40倍PE。给予2017年游戏行业平均52倍估值,目标价30.68元。风险提示:行业竞争加剧;标的承诺不达预期。
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