网龙：网上教育增长潜力大,网龙中长线价值渐现
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11:11来源：巨灵信息
近年中央积极推动互联网业发展，於2015年的政府工作报告中更提出发展「互联网+」战略，要求移动互联网、云计算、大数据、物联网与现代制造业结合，中国在线教育市场增长空间庞大。
网龙(777)早年主要收入来自游戏业务，不过自2013年将主业91无线售予百度後，将资源投入网上教育业务，积极打造全方位生态，包括硬件、内容、平台及解决方案。网龙在去年第四季完成收购PrometheanWorldPLC全部股本，涉资1.3亿美元(约10.14亿港元)。
Promethean为全球互动教学设备供应商，覆盖全球过百个国家及地区。由於该公司的软件产品独特，同时於全球拥有庞大客户群，预期Promethean可与网龙旗下的移动及互联网教育业务产生协同效益，网龙可迅速跻身全球教育市场。双方合作的产品将於2016年推出，有助提升教育业务方面的收入。
不过，截至2015年9月底止，首三季业绩转盈为亏，蚀4490.4万元人民币，收入则升13.5%至7.72亿元人民币。至於单计第三季同样由盈亏损，蚀2，653万元人民币，主因网龙对教育业务作出大量投入，但集团未来仍会寻求教育领域的并购机会。
季内毛利率按年跌6.9个百分点至83%，营业额增加11.5%至2.59亿元人民币，其中网络游戏收益增长12.1%至2.38亿元人民币，教育业务收益增长24%至952.6万元人民币，移动科技及移动营销收益则减8.4%至1092.5万元人民币。
网龙预计，今年首季开始测试旗舰游戏《英魂之刃》的手机版本，3D动作策略类网络游戏《虎豹骑》则可望於上半年贡献收入。
中央宣布全面开放「二孩政策」，市场预期每年出生人口将增加逾500万，政策对教育产业起积极作用，当中具「互联网+」概念的在线教育板块，有望跑赢其他市场。据内地调查机构预测，市场规模将突破1，700亿元人民币，主因内地互联网渗透率仍低於五成，加上线上学习人数激增，推动市场规模进一步扩大。
根据彭博通讯综合市场分析，预测及2017年每股盈利为0.045元、0.289元及0.478元人民币。由於网龙在教育业务上作出巨额投资，2015年仍为播种期，预期年内纯利录得下跌，但今年开始有关收入将显着提升，带动年每股盈利回复高双位数字增长，给予目标价23.0港元，评级「买入」。元富证券(香港)有限公司
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看业内人士如何评价百度收购91无线：代价过高
时间：[]关注指数：[次]来源：[361游戏网]
　　百度拟出资19亿美元收购91无线的消息瞬间在圈内激起各种回响。赞叹、质疑、嬉笑、懊恼等各般情绪和声音充斥在网络上。
　　以下就是腾讯科技整理的业内人士发表在社交网络上相关内容：
　　19亿美元太高？
　　对于19亿美元的收购价，不少人士还是显得极为惊讶：
　　炳叔：入口的入口最贵。百度自己做手机浏览器、新闻、输入法、地图、魔图一堆移动产品，一共也没花1个亿，买个91渠道19亿。
　　陈昊芝：因为是91所以19亿?是这么给的数么?恭喜
　　Aray.S：「移动互联网入口」这个 tag 真值钱。
　　91盗版风险
　　91手机助手的盗版应用问题如何解决?应对这个风险将成为百度必须解决的问题：
　　黑石网：91之所以迅速发展壮大，核心因素就是盗版App的庞大数量。91之后的同步推、App助手均采用同一方式。在91庞大的iOS App盗版库面前，苹果有资格作为唯一的受害者代表追究同样是纳斯达克上市公司的百度的责任。
　　冯海超beta：这一点真是核心，不过说实话百度自己的盗版内容一直玩着得也不少，既然花钱收了估计想好了对路。
　　尚鹏帅：91手机助手靠越狱ios起家的竟然19亿美金被收购，@tinyfool 你怎么看?如果国内的版权问题得到重视，会怎样
　　tinyfool：苹果太傻了，居然不去把他们告了，唉，这事儿我还是觉得就是苹果的问题。
　　网龙以后怎么办?
　　收购消息一出，拥有91无线57.41%股权的网龙在开盘一小时后，股价就下跌了22.65%。一直被认为是借助91来提升市场价值的网龙，以后的日子怎么办?
　　雪球财经分析师梁剑Nick：网龙以10.9亿美元将所持有的91股份卖给百度，将获得约85亿港币的税前收入，加上目前的业务、现金等价物还有物业等。在这样加减一下，也有100来亿港币。和目前市值差不多。看来也不用过于恐慌，就看这百亿现金怎么花了。
　　反思百度
　　百度此次大手笔的操作反映了大公司对渠道的急切需求。但这个真的解决问题吗?
　　思践：以百度以往的惯例来说，那就是，不让竞争对手买去，也不让他单独发展影响自己，买下来，然后把他搞死。
　　KentZhu：在移动互联网时代，巨头们会为之前的愚钝和迟缓付出更多金钱的代价!但是，这个代价的付出也意味着，移动互联网的的美好时代就要结束咯。。。
　　whshang再一次：百度19亿收购91无线，渠道再一次胜利了，可为什么不是豌豆荚…
　　邢山虎_说不得大师：太神奇，最近这两年，我快成预言帝了。昨天和百度负责无线的同事聊天，在大公司最悲剧的是：你很努力做事情，但是，上面老大的老大的老大一个更加英明决策，会导致你所做的一切都是白做;TABLE这张无线游戏桌子一定有百度一把交椅，只是他怎样进来而已。结果，今天早上放出来的新闻：百度全资收购91。
[责任编辑：[凌飞]]
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今日新闻排行榜互联网史上最大收购案 百度百亿收购91无线(2)_理财频道_新浪福建_新浪网
互联网史上最大收购案 百度百亿收购91无线(2)
　　看业内人士如何评价百度收购91无线：代价过高
　　百度拟出资19亿美元收购91无线的消息瞬间在圈内激起各种回响。赞叹、质疑、嬉笑、懊恼等各般情绪和声音充斥在网络上。
　　19亿美元太高？
　　对于19亿美元的收购价，不少人士还是显得极为惊讶：
　　炳叔：入口的入口最贵。百度自己做手机浏览器、新闻客户端、输入法、地图、魔图一堆移动产品，一共也没花1个亿，买个91渠道19亿。
　　陈昊芝：因为是91所以19亿？是这么给的数么？恭喜
　　Aray.S：“移动互联网入口”这个tag 真值钱。
　　91盗版风险
　　91手机助手的盗版应用问题如何解决？应对这个风险将成为百度必须解决的问题：
　　黑石网：91之所以迅速发展壮大，核心因素就是盗版App的庞大数量。91之后的同步推、App助手均采用同一方式。在91庞大的iOS App盗版库面前，苹果有资格作为唯一的受害者代表追究同样是纳斯达克上市公司的百度的责任。
　　冯海超beta：这一点真是核心，不过说实话百度自己的盗版内容一直玩着得也不少，既然花钱收了估计想好了对路。
　　尚鹏帅：91手机助手靠越狱ios起家的竟然19亿美金被收购，@tinyfool 你怎么看？如果国内的版权问题得到重视，会怎样
　　tinyfool：苹果太傻了，居然不去把他们告了，唉，这事儿我还是觉得就是苹果的问题。
　　网龙以后怎么办？
　　收购消息一出，拥有91无线57.41%股权的网龙在开盘一小时后，股价就下跌了22.65%。一直被认为是借助91来提升市场价值的网龙，以后的日子怎么办？
　　雪球财经分析师梁剑Nick：网龙以10.9亿美元将所持有的91股份卖给百度，将获得约85亿港币的税前收入，加上目前的网游业务、现金等价物还有物业等。在这样加减一下，也有100来亿港币。和目前市值差不多。看来也不用过于恐慌，就看这百亿现金怎么花了。
　　反思百度
　　百度此次大手笔的操作反映了大公司对渠道的急切需求。但这个真的解决问题吗？
　　思践：以百度以往的惯例来说，那就是，不让竞争对手买去，也不让他单独发展影响自己，买下来，然后把他搞死。
　　KentZhu：在移动互联网时代，巨头们会为之前的愚钝和迟缓付出更多金钱的代价！但是，这个代价的付出也意味着，移动互联网的的美好时代就要结束咯。。。
　　whshang再一次：百度19亿收购91无线，渠道再一次胜利了，可为什么不是豌豆荚…
　　邢山虎_ 说不得大师：太神奇，最近这两年，我快成预言帝了。昨天和百度负责无线的同事聊天，在大公司最悲剧的是：你很努力做事情，但是，上面老大的老大的老大一个更加英明决策，会导致你所做的一切都是白做；TABLE这张无线游戏桌子一定有百度一把交椅，只是他怎样进来而已。结果，今天早上放出来的新闻：百度全资收购91。
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对@新浪福建理财帮 说:网龙：业绩亏损逐季缩窄
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09:42来源：巨灵信息
第二季度公司营收2.66亿元，同比增长15.6%，净亏损746万元，已连续两季缩减亏损，此前2014年四季度及2015年首季分别净亏损1941万元、1091万元。具体而言，游戏业务仍是公司主要收益来源，维持了稳定增长态势。第二季度实现收入2.39亿元，环比增长6.5%，同比增长7.4%。但是，公司仍处於推动线上教育业务的主要阶段，管理费用及研发费用占比营收逾八成，公司最终仍录得净亏损。
对於下半年公司的游戏业务我们抱持乐观态度。首先，英雄之刃表现超预期，公司表示还将实施激进的市场活动，预计将会持续得到玩家的关注。其次，公司下半年将保持研发力度，3季度内测国内首款骑马砍杀类游戏“虎豹骑”，年内将正式上线。
再次，手游方面的“魔域口袋版”於6月在Apple Store 发布boss 版，已入围付费榜十强榜单。另外，新手游“最江湖”、“绝对火力之危机边缘”也将在年内上线，值得期待。
下半年公司的 “101同学派 ”已开始大规模推广。协同智慧课堂系统、移动通讯软体产品，公司力争实现销售覆盖范围超过十五个城市，预期涵盖500到1000间课堂。我们相信，公司大概率实现目标。总体而言，依托广阔的线上教育市场，公司拥有充足的现金、多年积累的的游戏经验，将利用游戏化模式寓教於乐，进行使用者行为分析，提供创新型教学方式。而且，其积极打造的“硬体+软体+内容+云平台”教育生态系统将为K12教学提供一体化解决方案，我们对其发展前景抱持乐观态度。
教育业务贡献提升或改善估值体系。
网龙曾凭藉广阔的视野、敏锐的市场洞察力及突出的研发能力成功运营网游门户及移动互联网平台。目前，公司网游主业延续稳健成长，线上教育业务市场拓展顺利。自15年下半年开始，随着教育业务收入贡献的提升，其估值体系将可能逐步发生变化。我们按持有现金价值、游戏业务及线上教育三方面进行估值，给予其26.04港元目标价，为“买入”评级。(现价截至10月13日)业绩亏损逐季缩窄。
根据中报，上半年网龙实现营收5.12亿人民币，同比增长14.5%，其中线上教育营收同比增49.4%。当期净亏损1837万元，每股基本盈利-3.72分，每股派息0.1港元。分季度来看，第二季度公司营收2.66亿元，同比增长15.6%，净亏损746万元，已连续两季缩减亏损，此前2014年四季度及2015年首季分别净亏损1941万元、1091万元。
具体而言，游戏业务仍是公司主要收益来源，维持了稳定增长态势。第二季度实现收入2.39亿元，环比增长6.5%，同比增长7.4%。网路游戏最高同时线上玩家人数(“PCU”)为708，000，环比增长0.7%；平均同时线上玩家人数(“ACU”)为318，000，环比增长2.9%。端游方面，公司旗舰游戏“征服”推出新玩法，其海外版收入达到历史新高，新游戏“英雄之刃”市场反应热烈，5月录得流水新高2600万元，7月最高同时线上玩家突破40万。
但是，公司仍处於推动线上教育业务的主要阶段，除了公司员工成本、折旧摊销与易耗品及办公开支增加，带动管理费用首两季分别按年上升88%、65%，研发费用更分别同比大增115%、86%，研发人员由去年同期1354人大升至2093人，人均研发费用则同比增加逾二成。合计而言，两项开支占比营收逾八成，因此，公司最终仍录得净亏损。
游戏业务预期稳健成长。
对於下半年公司的游戏业务我们抱持乐观态度。首先，英雄之刃表现超预期，公司表示还将实施激进的市场活动，预计将会持续得到玩家的关注，活跃用户(ACU)、付费用户(PCU)将会继续增长。
其次，公司下半年将保持研发力度，3季度内测国内首款骑马砍杀类游戏“虎豹骑”，年内将正式上线。
再次，手游方面的“魔域口袋版”於6月在Apple Store 发布boss 版，已入围付费榜十强榜单。另外，新手游“最江湖”、“绝对火力之危机边缘”也将在年内上线，值得期待。
线上教育贡献起步。
此前，公司教育业务的营收主要来自于福州软体技术学院，上半年逾二仟万元。不过，根据公司指引，除去该项收入，下半年线上教育贡献将会在5000万到1亿之间。未来随着该业务的持续扩张，线上教育也将逐步成为公司的核心成长动力。
下半年公司的 “101同学派 ”已开始大规模推广。协同智慧课堂系统、移动通讯软体产品，公司力争实现销售覆盖范围超过十五个城市，预期涵盖500到1000间课堂。我们相信，公司大概率实现目标。首先，管道建设方面，公司已搭建全国性分销网路，覆盖六大区域及20多个省份的销售团队。其次，产品研发方面，正值最後研发阶段，电子化版权涵盖小学和初中课程及所有主要学科。而且，公司不断通过收购提升产品的技术壁垒，6月收购苏州驰声资讯科技全股权，拟打造语音测评领域的高端壁垒。7月份，公司宣布以人民币8亿收购全球互动学习科技市场的领导者Promethean，该公司产品覆盖全球110万间教室，220万教室使用。
总体而言，依托广阔的线上教育市场，公司拥有充足的现金、多年积累的的游戏经验，将利用游戏化模式寓教於乐，进行使用者行为分析，提供创新型教学方式。而且，其积极打造的“硬体+软体+内容+云平台”教育生态系统将为K12教学提供一体化解决方案，我们对其发展前景抱持乐观态度。
网游业务成长超预期；K12线上教育拓展快於预期。
线上教育解决方案效果差於预期
业务扩张令费用上升过多。辉立证券(香港)有限公司
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