青春不言殇: 互金……叫网金也好啊 - 雪球&来自互金……叫网金也好啊:［中金公司：增持］四问东财之流量 互金王者笑傲到何时？投资亮点
我们采用SOTP 估值法，得出公司2016 年底目标市值850 亿元及对应目标价23.83 元，对应22%的上涨空间，再次覆盖给予“推荐”评级。在互联网零售财富管理平台中，我们的排序是同花顺（确信买入）、东方财富（推荐）、大智慧（中性）。
流量一问：业绩井喷是偶然还是必然？必然，流量&场景奠定变现基础。从金融资讯/数据服务商到仅次于工行的基金代销机构，归功于公司通过基于内容的财经门户、基于用户互动的社区、基于决策的金融数据终端提供免费服务，吸引用户并增强互动，实现用户规模和粘性的持续提升。
流量二问：一骑绝尘的流量基础是如何构筑？前瞻布局+专注极致！公司前瞻布局一站式金融服务平台，满足用户内容/社交/决策/交易等全方位需求，同时秉持“专注、极致、口碑、快”的互联网思维，敢于对新业务开拓给予巨大投入，形成赢家通吃的局面。
流量三问：往前看，流量根基是否牢不可破？很牢但未必不可破。作为PC 时代垂直财经领域的王者，错失移动端流量入口布局的先机，落后于同花顺等玩家；从信息获取、决策辅助、投资交易到持仓管理等环节，股票投资领域的互联网新玩家不断涌现，用户分层、模式创新或造就强劲对手。
流量四问：除了基金销售流量还能如何复用？互联网券商/保险代销/基金管理皆是水到渠成。我们看好公司向两个维度的“流量复用”：扩充金融服务（互联网证券交易）&产品品类（理财型保险代销）、由销售向生产环节（标准化基金的管理）进阶。
我们预计公司16-17 年实现营业收入分别为27.8/40.2 亿元，净利润分别为8.6/13.0 亿元，同比增长(-)54%/(+)52%。
估值与建议
通过SOTP 法得出850 亿元短期目标市值及23.83 元目标价，当前股价对应于81.0x/53.2x 16-17 P/E，再次覆盖给予“推荐”评级。
资本市场波动，监管政策风险。相关股票：研究员： 中金公司 ● 黄洁发布时间：数据由
提供打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫长春高新(000661):创新产品高速放量，业绩持续高增长-2016年中报点评
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[Table_StockInfo] 2016 年 08 月 11 日 证券研究报告?2016 年中报点评
增持 （维持）
当前价：105.50 元 目标价：――元
长春高新（000661）医药生物
创新产品高速放量，业绩持续高增长
[Table_Summary] 2016 年中报，实现营收 12.8 亿元（+19%）、归母净利润 2.1 ? 事件：公司发布 亿元（+22%）、扣非后归母净利润 2.1 亿元（+23%）。
西南证券研究发展中心
分析师：朱国广 [Table_Author]
执业证号：S1
电话：021- ? 业绩表现靓丽，生物药高增长态势明确。1）从单季度来看，2016Q2 实现营收 邮箱：.cn 6.3 亿元（+14%）、归母净利润 0.9 亿元（+16%）、扣非后归母净利润 0.9 亿 元（+15%）。2）分业务来看，疫苗业务表现十分靓丽。百克生物实现营收 1.3 联系人：陈铁林 亿元（+6%）和净利润 3911 万元（+49%），在全国二类疫苗受到山东疫苗事 电话：023- 件影响而出现销售大幅度下滑的情况下，公司及时调整市场结构，出口外销取 邮箱：.cn 得明显成效，水痘疫苗出口量同比增长 516%，超出市场预期。金赛药业实现营 联系人：周平 收 6.3 亿元（+30%）和净利润 2.2 亿元（+23%），业绩高增长的原因可能是长 电话：023- 效生长激素和促卵泡激素上市时间短仍处于高速放量阶段，但可能由于前期推 邮箱：.cn 广费用高，尤其是长期生长激素 IV 期临床试验的开展，导致利润增速略低于收 入增速。中成药和房地产业务保持稳定，利润与 2015H1 基本持平。3）从盈利 [Table_QuotePic] 相对指数表现 能力来看， 综合毛利率达到 80.64%， 同比提升 1.86pp。 其中生物药达到 89.45%， 同比提升 1.30pp，主要原因可能在于新上市的高毛利率产品生长激素和促卵泡 长春高新 5% 激素的销售占比提高；中成药达到 78.92%，同比提升 1.54pp。期间费用率提升 -5% 0.4pp 至 47.44%。 净利率提升 0.78pp 至 23.85%， 主要受益于综合毛利率提升。
? 创新产品驱动业绩持续高增长。公司是研发驱动创新型企业，每年研发费用都 -25% 保持 30%以上的高速增长，占营收比例持续提高。2016H1 研发费用达到 1.2 -35% 亿元，同比增长 38%，占营收比例超过 9%。通过持续的研发投入，公司生长激 -44% 15/8 15/10 15/12 16/2 素和促卵泡激素等重磅产品陆续上市带动业绩高增长。目前生长激素的市场规 模仅为 15 亿左右，但未来市场空间超过 80 亿。公司是国内生长激素龙头，粉 数据来源：聚源数据 针剂型为国内第一家，独家水针剂型为亚洲第一家，独家长效剂型为全球第一 家，形成了低中高不同层次的搭配，市场竞争力最强。长效剂型正处于早期放 基础数据 量阶段，未来很可能发展成 10 亿元大品种。2015 年促卵泡激素市场规模不低 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 于 25 亿元， 且随着不孕率持续升高和二胎政策放开， 未来有望保持 15%的复合 流通 A 股(亿股) 增长率。公司拥有国内第一个重组产品，与国外产品技术相当但具有价格优势， 52 周内股价区间(元) 总市值(亿元) 与国内产品相比技术水平更高，竞争优势显著，有望迅速放量。 ? 盈利预测及评级： 由于配股的影响， 公司
年 EPS 分别下调至为 2.71 元、3.57 元、4.63 元，对应 PE 分别为 39 倍、30 倍和 23 倍。考虑到长效生长 激素和促卵泡激素快速放量带来业绩高增长，维持“增持”评级。 ? 风险提示：新产品或无法放量的风险；药品招标降价的风险。
[Table_MainProfit] 指标/年度 营业收入（百万元）
总资产(亿元) 每股净资产(元)
1.70 1.70 82.71-153.58 179.47 39.50 14.47
[Table_Report] 1. 长春高新（000661） ：业绩略超预期，新 产品带动业绩增长 ()
归属母公司净利润（百万元）
每股收益 EPS（元） 净资产收益率 ROE PE PB
数据来源：Wind，西南证券
.09 6.18% 384.48 20.84% 2.26 22.11% 47 7.37
.30 14.29% 460.49 19.77% 2.71 21.01% 39 5.89
.70 21.29% 607.18 31.85% 3.57 22.19% 30 4.72
.94 21.78% 788.39 29.85% 4.63 22.90% 23 3.75
2. 长春高新（000661） ：业绩增长稳健，重 磅产品放量在即 ()
请务必阅读正文后的重要声明部分
长春高新（16 年中报点评
附表：财务预测与估值
2015A 利润表（百万元） [Table_ProfitDetail] 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 公允价值变动损益 其他经营损益 营业利润 其他非经营损益 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归 母 司 东 利 属 公 股 净 润 资产负债表（百万元） 货币资金 应收和预付款项 存货 其他流动资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产和在建工程 无形资产和开发支出 其他非流动资产 资产总计 短期借款 应付和预收款项 长期借款 其他负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权益 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计 业绩和估值指标 EBITDA PE PB PS EV/EBITDA 股息率 .74 89.95 796.67 371.38 -15.31 13.09 -1.13 0.00 0.00 624.44 28.16 652.60 114.10 538.50 154.02 384.48
543.47 678.52 41.79 35.63 48.32 .37 238.51 .00 656.69 23.71 620.93 .33 263.62 7.93 657.25 5.50
46.67 7.37 7.47 18.27 0.37% .30 583.87 103.34 878.50 411.79 -13.39 15.00 0.00 0.00 0.00 766.20 4.96 771.16 131.59 639.57 179.08 460.49 .56 632.50 760.77 47.76 35.63 48.32 .07 237.95 .00 735.07 33.71 677.30 .11 263.62 8.21 836.33 0.61
38.97 5.89 6.54 18.23 0.38% .70 650.84 124.74 .45 -0.96 18.00 0.00 0.00 0.00 .13 .24 843.30 236.12 607.18 .47 748.94 848.04 57.93 35.63 48.32 .77 237.39 .00 869.51 48.71 737.11 .11 263.62 8.18 0.63 7E .55 4.72 5.39 13.46 0.49% .94 750.61 152.14 .24 -1.69 20.00 0.00 0.00 0.00 .41 .58 .60 788.39 .55 905.18 978.03 70.55 35.63 48.32 .47 236.82 .00 .71 826.21 .11 263.62 1.87 0.92 8E .76 3.75 4.43 10.03 0.64% 现金流量表（百万元） 净利润 折旧与摊销 财务费用 资产减值损失 经营营运资本变动 其他 经营活动现金流净额 资本支出 其他 投资活动现金流净额 短期借款 长期借款 股权融资 支付股利 其他 筹资活动现金流净额 现金流量净额 财务分析指标 成长能力 销售收入增长率 营业利润增长率 净利润增长率 EBITDA 增长率 获利能力 毛利率 三费率 净利率 ROE ROA ROIC EBITDA/销售收入 营运能力 总资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 资本结构 资产负债率 带息债务/总负债 流动比率 速动比率 股利支付率 每股指标 每股收益 每股净资产 每股经营现金 每股股利 2.26 14.32 4.53 0.39 2.71 17.90 4.24 0.41 3.57 22.34 5.77 0.51 4.63 28.10 7.27 0.67 36.18% 7.44% 1.88 1.32 17.08% 32.95% 5.60% 2.20 1.62 14.98% 31.10% 6.34% 2.43 1.87 14.36% 29.56% 6.91% 2.65 2.11 14.55% 0.69 3.41 7.22 0.75 104.85% 0.66 3.50 7.41 0.81 ― 0.66 3.57 7.67 0.81 ― 0.66 3.80 7.67 0.82 ― 78.32% 47.99% 22.42% 22.11% 14.11% 33.50% 28.66% 78.73% 46.51% 23.30% 21.01% 14.09% 40.06% 32.41% 80.45% 45.97% 25.33% 22.19% 15.29% 46.88% 34.92% 81.49% 44.96% 27.00% 22.90% 16.13% 52.39% 36.70% 6.18% 16.33% 21.22% 13.30% 14.29% 22.70% 18.77% 29.22% 21.29% 31.22% 31.85% 30.72% 21.78% 30.21% 29.85% 27.97%
79.35 -15.31 13.09 190.01 -35.04 770.60 -117.51 -177.26 -294.77 -4.50 3.82 -1.10 -65.66 -71.59 -139.03 338.39 E 639.57 136.82 -13.39 15.00 -42.49 -15.00 720.51 -250.00 0.00 -250.00 -29.00 10.00 38.79 -69.00 13.39 -35.83 434.68 E 843.30 158.43 -0.96 18.00 -19.62 -18.00 981.15 -330.00 0.00 -330.00 10.00 15.00 0.00 -87.20 0.96 -61.24 589.91 E .70 -1.69 20.00 -37.91 -20.00 0.00 0.00 -400.00 10.00 20.00 0.00 -114.70 1.69 -83.01 753.08 2018E
数据来源：Wind，西南证券
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长春高新（16 年中报点评
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 公司评级 增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 行业评级 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明 出处为“西南证券” ，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将 保留向其追究法律责任的权利。
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[Table_SalesPerson] 区域 姓名 蒋诗烽 罗月江 张方毅 上海 邵亚杰 沈怡蓉 郎珈艺 赵晨阳 黄丽娟 北京 赵佳 王雨珩 刘娟 刘宁 广深 张婷 罗聪 任骁 刘予鑫 职务 地区销售总监 机构销售 机构销售 机构销售 机构销售 机构销售 机构销售 机构销售 地区销售总监 机构销售 地区销售总监 机构销售 机构销售 机构销售 机构销售 机构销售 座机
021---------5-5-5-5-5-5-
.cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn .cn
请务必阅读正文后的重要声明部分您好，国泰君安欢迎您
东方财富(300059)四问东财之流量 互金王者笑傲到何时？
来源：中金公司　　
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流量一问：业绩井喷是偶然还是必然？必然，流量&场景奠定变现基础。从金融资讯/数据服务商到仅次于工行的基金代销机构，归功于公司通过基于内容的财经门户、基于用户互动的社区、基于决策的金融数据终端提供免费服务，吸引用户并增强互动，实现用户规模和粘性的持续提升。
流量二问：一骑绝尘的流量基础是如何构筑？前瞻布局+专注极致！公司前瞻布局一站式金融服务平台，满足用户内容/社交/决策/交易等全方位需求，同时秉持“专注、极致、口碑、快”的互联网思维，敢于对新业务开拓给予巨大投入，形成赢家通吃的局面。
流量三问：往前看，流量根基是否牢不可破？很牢但未必不可破。作为PC 时代垂直财经领域的王者，错失移动端流量入口布局的先机，落后于同花顺等玩家；从信息获取、决策辅助、投资交易到持仓管理等环节，股票投资领域的互联网新玩家不断涌现，用户分层、模式创新或造就强劲对手。
流量四问：除了基金销售流量还能如何复用？互联网券商/保险代销/基金管理皆是水到渠成。我们看好公司向两个维度的“流量复用”：扩充金融服务（互联网证券交易）&产品品类（理财型保险代销）、由销售向生产环节（标准化基金的管理）进阶。
我们预计公司16-17 年实现营业收入分别为27.8/40.2 亿元，净利润分别为8.6/13.0 亿元，同比增长(-)54%/(+)52%。
估值与建议
通过SOTP 法得出850 亿元短期目标市值及23.83 元目标价，当前股价对应于81.0x/53.2x 16-17 P/E，再次覆盖给予“推荐”评级。
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深港通箭在弦上 券商板块暴力上涨
&&& 15日，证券板块强势上涨。同花顺数据，截至发稿，板块整体涨逾7%，个股方面，华泰证券涨停，招商证券、东方财富、国元证券、西部证券涨逾9%。
　　消息面上，港媒援引消息人士称，深港通将于本月内将宣布，最快于本周公布详情；总额度限制将取消。准备时间为4个月，即今年12月正式通车。
&&& 深港通的开通标志着资本市场的加速开放，为券商带来各项业务的扩张机会。在政策监管方面，对新三板募资用途进行规范，对保本基金、基金子公司及其风险控制指标启动监管。资金方面，继续保持适度宽裕。改革政策方面，国企改革节奏加快，构建多层次资本市场有序开展，继续大力支持提高直接融资比重。市场情绪方面，大盘表现良好，股基日均交易量较上周显著回升，蓝筹股强势领涨。从以上各方面看，券商板块持续利好。 短期来看，建议关注弹性较大的标的比如宝硕股份（华创证券曲线借壳获批）、定增概念股比如东兴证券、 国元证券；中长期来看，关注推荐估值较低的华泰证券。
　　相关概念股：
&&& 西部证券：业务结构持续优化 投行是亮点
&&& 西部证券公布 2016 年半年报。 2016 年上半年公司共计实现营业收入 16.99 亿元，同比-43.67%，归母净利润 5.89 亿元，同比-62.14%。对应 EPS0.21 元，同比-62.50%。 截止至 2016 年 6月底，公司总资产 531.78 亿元，总负债 412.00 亿元，净资产119.30 亿元。
&&& 收入端：2016 年上半年市场大幅回落叠加交投低迷，导致公司业绩同比下滑明显，各项业务仅投行收入同比上升。但公司业务结构持续优化，经纪、自营、投行、利息、资管业务收入比重分别为 30.02%、 29.42%、23.33%、12.38%、1.44%，其中经纪业务比重较去年年底下降 18%，投行业务占比较去年底上升 10%。
&&& 经纪业务向“大零售”转型，完善“ 泛买方” 业务管理体系。2016 年上半年公司实现经纪业务收入 5.10 亿元，同比下降 68.47%。报告期内，公司积极推进经纪业务的转型升级， 搭建互联网金融和财富管理体系，优化并完善业务运营保障体系， 提升市场竞争力，未来公司经纪业务收入模式将向多元化转变，以财富管理为主体、配合互联网平台横向或纵向发展。受市场行情波动，上半年实现自营业务收入 5.92 亿元，较上年同期下降 15.24%，公司自营始终保持较为稳健的投资风格，未来将继续向“泛买方”业务转型， 优化投资组合，降低整体投资风险，形成权益类、固定收益类和衍生品类三项业务相机协作和均衡发展的业绩驱动模式。
&&& 股票质押规模大幅增长， 继续搭建“ 大资管” 平台。 报告期内公司信用业务实现收入 2.10 亿元，同比下降 41.96%。虽然两融规模有所下降，但股票质押回购业务保持良好的发展势头，截至 6 月末，股票质押待购回初始交易金额由2015 年底的 37.83 亿元提升至 68.8 亿元， 公司信用业务在控制风险、优化流程、完善考核的基础上，逐步形成持续、稳定的盈利模式。未来资管业务将以搭建“大资管” 平台为目标，加强与零售、投行等业务的合作，实现交叉收入，改变目前盈利模式单一的局面。报告期内，公司资管实现营业收入 0.24 亿元，同比下降 29.05%， 资管业务总规模为 653.03 亿元，较 2015 年底增长 53.51%，其中，集合资产总规模 64.80 亿元，定向资产规模 533.20 亿元，专项资产规模 55.03 亿元。
&&& 投行业务是亮点，其他业务亦可圈可点。 2016 年上半年投行业绩靓丽无比，实现业务收入 3.96 亿元，同比大增 188.59%，为落实公司“十三五”发展规划， 积极推进“大投行”业务平台搭建，股权融资在多样性、服务性上继续加码，债权融资将继续探索结构化融资业务，同时加强新三板及相关市场的的推进，增强业务协同效应。子公司业务多面开花： 西部期货加快“大机构”战略布局，期末实现资产管理规模 9.89 亿元；西部优势资本增资 3 亿元， 多只基金项目稳步推进；西部利得实现营业收入4,423.78 万元，同比增幅 76.12%。
&&& 成本端：公司 2016 年上半年业务及管理费 8.64 亿元，同比增加 8.66%， 同期实现营业收入 16.99 亿元，同比减少 43.67%，成本控制情况尚可。
&&& 投资建议：公司作为陕西省唯一的上市证券公司，区域优势明显，在各业务领域积累了丰富的机构及个人客户资源，已形成了一定的品牌认知度； 目前公司大力推进业务创新及盈利模式多元化发展，搭建 “大零售”、“大投行”、“狭资管”、“大机构”、“泛买方”相结合的业务结构。 我们给予“增持”评级。预计公司 16、 17、 18年 EPS 分别为 0.42 元、 0.51 元、 0.60 元，对应 PE 分别为 57.80 倍、 47.61 倍、40.61 倍。
&&& 风险提示：股市出现系统性大跌、创新业务不达预期。
&&& 东方财富：四问东财之流量，互金王者笑傲到何时？
&&& 用 SOTP 估值法，得出公司 2016 年底目标市值 850 亿元及对应目标价 23.83 元，对应 22%的上涨空间，在互联网零售财富管理平台中，我们的排序是同花顺（确信买入）、东方财富（推荐）、大智慧（中性）。
&&& 流量一问：业绩井喷是偶然还是必然？必然， 流量&场景奠定变现基础。 从金融资讯/数据服务商到仅次于工行的基金代销机构，归功于公司通过基于内容的财经门户、基于用户互动的社区、基于决策的金融数据终端提供免费服务，吸引用户并增强互动，实现用户规模和粘性的持续提升。
&&& 流量二问：一骑绝尘的流量基础是如何构筑？ 前瞻布局+专注极致！公司前瞻布局一站式金融服务平台，满足用户内容/社交/决策/交易等全方位需求，同时秉持“专注、极致、口碑、快” 的互联网思维， 敢于对新业务开拓给予巨大投入，形成赢家通吃的局面。
&&& 流量三问：往前看，流量根基是否牢不可破？很牢但未必不可破。作为 PC 时代垂直财经领域的王者，错失移动端流量入口布局的先机，落后于同花顺等玩家； 从信息获取、决策辅助、投资交易到持仓管理等环节，股票投资领域的互联网新玩家不断涌现， 用户分层、模式创新或造就强劲对手。
&&& 流量四问：除了基金销售流量还能如何复用？互联网券商/保险代销/基金管理皆是水到渠成。 我们看好公司向两个维度的“流量复用”：扩充金融服务（互联网证券交易） &产品品类（理财型保险代销）、由销售向生产环节（标准化基金的管理） 进阶。
&&& 财务预测：预计公司 16-17 年实现营业收入分别为 27.8/40.2 亿元， 净利润分别为 8.6/13.0 亿元， 同比增长(-)54%/(+)52%。
&&& 估值与建议：通过 SOTP 法得出 850 亿元短期目标市值及 23.83 元目标价， 当前股价对应于 81.0x/53.2x 16-17 P/E。
&&& 风险：资本市场波动，监管政策风险。
&&& 宝硕股份：华创证券资本实力提升，高成长可期
&&& 宝硕股份：2016 年 7 月 21 日， 证监会有条件通过宝硕股份发行股份购买华创证券 100%股权并募集配套资金不超过 77.50 亿元全部用于补充华创证券资本金。华创证券资本实力显著提升，业绩增长可期。
&&& 1）传统过剩行业转型证券服务，掘金金融新常态。 在主营塑料管型材业务过剩的背景下，公司收购华创证券， 大力发展证券服务业， 顺应经济新常态，挖掘利润增长点。
&&& 2）华创证券精耕贵州区域优势，以北京、上海、深圳为战略基地布局全国性发展。 华创证券作为有国资委背景的贵州省内唯一证券公司， 在贵州区域市场形成明显竞争优势。同时，通过战略性布局，为开拓全国业务疆域打下良好根基。
&&& 3）华创证券突破发展瓶颈，资本金实力增强，业绩增长可期。相比于规模指标排名，华创证券各项业务排名更为靠前，资本金规模成为发展瓶颈。本次重组后，配套融资显著提高资本实力，上市平台提供持续资本补充机制，后续业绩可期。
&&& 4）华创证券大力开发建设互联网综合金融服务平台。作为首批互联网证券业务创新试点券商之一，华创证券领先布局“互联网+金融”，大力推进证券业务互联网化。
&&& 5）华创证券积极构建区域性股权交易所，拥有非标准化资产挖掘、产品创设、发行、交易等功能为一体的创新业务综合金融服务平台。
&&& 6）华创证券率先完成员工持股计划，建立有效长效激励机制。
投资建议：本次重组后， 预计公司合理的市值约在 331.63 亿元，目前考虑定增后市值为 268.03 亿元（ 本周一收盘价计算），具有一定提升空间。 考虑到宝硕股份流动盘较小，市场可能给予一定溢价。
&&& 风险提示 ：1、次本交易可能被暂停、中止或取消的风险;2、标的公司业绩波动的风险;3、 若募集配套资金未能成功实施可能导致的风险;4、 业务转型及整合风险;5、股市大幅下跌风险。
投资有风险，入市需谨慎。本文的交易策略和操作不对用户构成任何买卖的邀请及投资建议，仅供投资者学习和参考，不作为买卖依据，据此操作盈亏自负。 ()
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