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IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选一本周，证监会核准了9家企业的首发申请，筹资总额不超过42亿元，平均每家企业从预披露到获得批文的排队时长约为574天（约1.57年）。不过，尽管本周核发企业数量与上周持平，但募资额度下降23亿元。截至日，证监会首发企业在会数量为668家，其中，已过会54家，未过会614家。未过会企业中正常待审企业578家，中止审查企业36家。本周获得批文企业排队时长如下：过会率回落至69.23%除了核发的IPO批文之外，本周还有13家首发企业上会，较上周多出一家，过会企业9家，经历上周12家上会企业全过审的顺利场面后，这周69.23%的过会率回复到6月份的状态（6月份过会率为69.05%）。过会的9家企业拟募集资金合计约50.76亿元，来自5个省市，所属于制造业的8个证监会细分行业。其中拟募资数额最多的是来自医药制造业的辰欣药业股份有限公司，拟募资数额达12.86亿元。过会企业主要情况简介：过会企业中介机构情况：证监会意见信息分布本周，发审委对上会公司提出的意见涉及多重问题，其中是否涉嫌商业贿赂成为本周热门，共有四家上市公司涉及此项问题，其中有两家首发被否，两家过会，涉及商业贿赂的询问方式各有差异。过会企业中，浙江春风动力股份有限公司和辰欣药业股份有限公司分别被简短问及业务服务费和市场开发活动中是否涉及商业贿赂，被否企业中，力合科技（湖南）股份有限公司商业贿赂行为已经坐实，并受到相关机构处罚。另外，发审委关注最多的便是毛和应收账款，涉及毛利率逐年下降或者与同行业可比公司存在差异的公司共有5家，涉及应收账款余额较多、计提不充分的公司有4家。此外，是否合规合法、关联交易、同业竞争、环保问题、公司经营是否合法、代垫资金等问题也是发审委关注的焦点。本周发审委对13家上会企业的具体问询问题如下：已过会企业：（1）起步股份有限公司关键词——经销模式、应收账款的坏账计提、关联方资金往来1.经销商下的经销模式对应的经销商具体情况；2.应收账款的坏账计提是否谨慎、充分；3.与关联方资金往来的发生情况及前述资金拆借的商业合理性；资金管理、关联交易等相关内部控制制度是否健全并得到有效执行。（2）中广天择传媒股份有限公司关键词——同业竞争、毛利率逐年下降、不正当竞争、应收账款余额较高、应收账款冲抵1、发行人与、实际控制人长沙广播电视集团及其控制的其他企业（以下简称长沙广电）从事的业务均涉及电视传播领域，是否存在同业竞争，发行人的独立性是否存在缺陷；2.发行人自主业务的毛利率水平逐年下降的原因，对发行人持续盈利能力是否构成重大不利影响。3.是否存在价格同盟、不正当竞争情况；4.应收账款余额较高且逐年大幅上升是否会对发行人的业绩和持续经营产生不利影响；是否存在通过冲抵的方式调节应收账款账龄的情形；应收账款坏账计提比例远低于同行业上市公司平均水平，是否谨慎、充分。（3）浙江皇马科技股份有限公司关键词——毛利率高于同行业可比公司、虚假贸易、资金拆借、、1.发行人毛利率高于同行业可比公司平均水平及各类别产品毛利率差异较大的原因；2.存在开具无真实贸易背景应付情形；与实际控制人控制的企业持续存在资金拆借情形；3.报告期内，发行人多项专利和注册商相关转让手续是否完成；4.请发行人相关股权纠纷的进展情况。（4）浙江春风动力股份有限公司关键词——转让授信融资业务、关联资金往来、毛利率高于同行业可比公司、商业贿赂、诉讼进展1.发行人将经销商授信融资业务逐步转移给北的原因及合理性；2.发行人报告期内关联方资金往来是否影响发行人独立性和规范运作；3.说明产品毛利率高于同行业可比公司平均水平且变动趋势不一致的原因和合理性；4.业务服务费的构成、用途、确认依据及其合理性，是否涉及商业贿赂；5.相关诉讼事项及诉讼结果对公司生产经营及财务成果的具体影响；根据和解协议，发行人作出相关免诉讼许可承诺的原因及其合理性。（5）辰欣药业股份有限公司关键词——经营环境发生重大变化、生产经营是否合法、前后两次IPO申报材料不一致、商业贿赂1.发行人所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化，对发行人的持续盈利能力是否构成重大不利影响；2.发行人因产品质量问题被行政处罚，并多次被有关监管部门查处、曝光及被患者起诉；生产经营是否符合《药品管理法》、《药品生产质量管理规范》等法律法规的规定；3.前后两次IPO申报材料中关于市场开发费具体内容和分项构成不一致的具体原因和合理性；是否在市场开发活动中存在商业贿赂或者变相商业贿赂情形；市场开发费支出的对手方情况，是否存在直接汇入无商业往来第三方账户、个人账户的情形。（6）万马科技股份有限公司关键词——公司业务的独立性、是否准确、综合毛利率高于同行业可比公司1.发行人与实际控制人控制的其他企业是否存在供应商和销售客户重叠的情形；2.报告期内发行人对外采购的光纤连接器、钣金箱体远大于自产产品数量，请发行人代表说明发行人对于业务类型的信息披露是否准确。3.综合毛利率逐年上升，高于同行业可比上市公司的水平。（7）深圳市盛弘电气股份有限公司关键词——应收账款计提是否充分、诉讼纠纷1.从技术及订单的来源角度，进一步说明发行人电动汽车充电桩业务快速增长的原因；发行人是否通过放大信用期限增加电动汽车充电桩业务收入；2.发行人6个月以内账龄的应收账款坏账准备计提比例为同行业上市公司最低，对6个月以内的应收账款计提比例仅1%是否足以覆盖其回款风险；3.发行人因保密协议涉诉讼纠纷。（8）浙江圣达生物药业股份有限公司关键词——股权转让是否合法合规、公司经营是否环保1.发行人前身前是否履行了相关法定程序，股权的平价转让是否存在侵犯国有利益的情形；2.报告期内是否存在重大环保违法情形，对发行人的生产经营活动是否造成重大不利影响。（9）湖南科力尔电机股份有限公司关键词——环保守法情况、境外业务是否真实合法1.发行人的环保守法情况和各项环境保护内控制度建设和执行情况，是否符合相关环保法律法规、国家和行业标准的要求；2.境外销售中是否存在第三方回款情况；如存在，其具体情况、原因和合理性，上述交易是否真实。3.请发行人代表进一步说明外销和内销产品定价及其调整的具体流程及其对毛利率的影响。未过会企业：（1）力合科技（湖南）股份有限公司关键词——商业贿赂、应收账款余额较高、应收账款冲抵1.报告期内发行人存在因涉嫌单位行贿被司法机关立案和部分高管、员工涉及到多起商业贿赂案件的情形；2.应收账款余额较高、逐年大幅上升且应收账款中一年以上的占比较高和占比较高的具体原因；是否会对发行人的业绩和持续经营产生不利影响；3.是否存在通过第三方公司回款进行冲抵的方式调节应收账款账龄的情形；是否存在会计期末以外部借款、自有资金减少应收账款、下期初再冲回的情形；（2）爱威科技股份有限公司关键词——商业贿赂、税务违法、毛利率高于同行业可比公司1.给予经销商和升级换机订单让利对应的金额是否涉嫌构成《关于禁止商业贿赂行为的暂行规定》第八条规定的商业贿赂的情形。2.发行人部分产品综合毛利率高于同行业可比公司；3.发行人以前述数据申请软件产品增值税即征即退是否涉嫌税务违法。（3）嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司关键词——关联交易销售价格不具公允性、业绩存在重大依赖、出资的合法合规性、自日未能获得授予食品生产许可或食品添加剂生产许可1.不同客户间销售价格差异较大的原因；2.从2012年底开始，发行人就ARA专利的使用及海外市场的拓展与帝斯曼展开一系列的谈判，并与发行人当时的股东方嘉吉协商，由嘉吉在德国、荷兰，由发行人在中国启动对帝斯曼相关专利无效的诉讼。最终发行人与帝斯曼签署了《加工及供货协议》。嘉吉现已不为，上述《加工及供货协议》履行的可持续性；另发行人未来业绩对该《加工及供货协议》是否存在重大依赖；3.发行人股东武汉烯王两次以非专利技术对发行人出资，其非专利技术的原始价值及作价出资的依据如何；4.申报材料显示，发行人主要生产食品添加剂花生四烯酸（ARA）和二十二碳烯酸（DHA），但是，发行人自日后即未能获得授予公司整体的食品生产许可或食品添加剂生产许可。（4）江苏联动轴承股份有限公司关键词——关联交易的必要性和合理性、实际控制人集中是否影响公司治理结构和内部控制、董监高和核心技术人员的工资水平偏低、涉嫌代垫薪酬1.发行人与实际控制人发生多次关联交易；实际控制人控股权集中是否影响公司治理结构和内部控制；2.发行人董事长、总经理2016年度的税前薪酬低于2015年度，发行人核心技术人员的工资水平也偏低；3.结合当地的物价水平，说明发行人平均税前人均工资水平与当地平均薪酬水平和同区域或同行业公司相比是否存在重大差异；4.发行人2014年度和2015年度现金股利分配金额大幅提高且远高于当年净利润，是否存在或其他关联方代垫薪酬的情形。下周发审预告本周，证监会披露9家下周即将上会的企业，其中拟于主板上市的企业7家，拟于2家，具体信息如下：（编辑：朱益民）21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选二图片来源：视觉中国连续两天，IPO发审通过率成了市场的最大关注点。11月1日上会3家企业，2家通过1家被否，发审通过率为66%。而10月31日通过率更低，创下了2015年IPO重启以来，单日否决家数、否决比例最高的纪录——6家上会企业，3家被否，1家暂缓表决，仅有2公司过会，通过率为33%，比9月13日50%的发审通过率还惨。这也引来不少市场人士惊叹：新一届发审委堪称史上最严！统计显示，新一届的发审会上任的这一个月，自10月17日审核，到10月31日为止，共审核了25家公司的IPO申请，其中，6家被否，3家暂缓表决，16家获得通过，通过率仅为64%，较前三季度的首发通过率大幅降低。证监会前九个月审核了405家公司首发申请，328家获得通过，16家暂缓表决，8家取消审核，53家未通过，IPO审核通过率为80.99%。目前尚不清楚被否项目折戟而归的关键原因，但从发审会上的问询内容来看，被否多和业绩无关、和利润无关，更多的和业务收入异常、内控不健全、或存在变相利益输送、违法违规、募投项目不全合理这五类问题高度相关。值得注意的是，被否的稳健医疗此前曾登陆纳斯达克后回归A股，却也被挡在上市大门之外。史上最惨IPO过会日“上6过2，从未见过这么低的通过率。”一位投行人士表示，此前已经有在新股常态化发行的背景下，新一届发审委审核态度会更加严格，但没想到会这么严格。在昨日的审核结果中，有3家企业，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司、海宁中国家纺城股份有限公司和稳健医疗用品股份有限公司被否，中源家居股份有限公司被暂缓表决，获得通过的是蒙娜丽莎集团股份有限公司和鑫广绿环再生资源股份有限公司。其中，被否的稳健医疗用品股份有限公司曾在9月28日上会，当日被暂缓表决，不料一个月后重新上会，面临的是被否的命运。一般来讲，暂缓表决的首发项目，多因为客观原因不能上会，比如材料准备不齐全，或者遭举报等，但公司自身是符合IPO规定，不存在致命问题，从此前的惯例来看，暂缓表决的项目后期上会大部分是能够顺利通过的。上述投行人士表示，稳健医疗经历了两任发审委的审核，即便是在首次暂缓表决后，补充了材料还是未能过会，足以显示新一届发审委的严格审核程度，也说明项目确实存在硬伤，成为了少部分不能顺利过会的个例。而在今天的发审会上，成都西菱动力科技股份有限公司、杭州天地数码科技股份有限公司两家首发申请获通过，无锡普天铁心股份有限公司遗憾败北。私有化退市回A股企业遭否在这两天被否的四个项目中，稳健医疗受关注较多，这家企业是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的自主创新企业。此前披露的显示，稳健医疗拟在上交所公开发行不超过12266万股，不超过49066万股。公开信息显示，这家企业体量不小，2014年-2016年连续三年的营业收入分别约15亿、18亿和25亿，扣非净利润分别为1.29亿、2.17亿和4.1亿，并且该公司此前曾登陆纳斯达克，后私有化回归A股，但即便如此，也被挡在上市大门之外。发审委的问题多集中在私有化退市的商业合理性、私有化退市的收购资金来源是否用境内资金支付费用、发行人在规范运作与内控方面存在问题等。根据申请文件，发行人实际控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在纳斯达克交易，实现了在美国上市、发行人间接上市融资目的。2012年7月，发行人开始私有化并退市。2016年3月申报A股IPO。对此，发审委要求稳健医疗说明Winner Medical Group Inc.在美国终止上市及私有化交易中，发行人的实际控制人用于的资金来源，是否存在使用境内资金支付私有化费用的情形，是否取得部门的批准，是否符合我国有关税收、外资、外汇管理等方面的法律法规规章，是否存在违法违规情形；在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性；是否符合我国相关监管部门当前的最新监管政策和监管要求；招股说明书称发行人实际控制人2009年创建了PurCotton全棉时代品牌，并于同年10月转板NYSE Amex，发行人需说明业务转型的具体时间和转型的过程。在此之外，发审委还指出稳健医疗在规范运作与内控方面存在问题，即该公司出资行为存在瑕疵，存在较多会计差错，报告期内发行人接连受到十六起行政处罚，发审委要求发行人就处罚是否违法法律法、会计基础工作是否规范，合规运营方面的内部控制制度是否健全且被有效执行，内部控制是否存在重大缺陷等。同时，发审委还注意到稳健医疗的日常消费品销售渠道以电商为主，报告各期，发行人日用消费品的毛利率均高于同行业可比上市公司的毛利率，并且发行人应收账款1-180天未计提坏账比例，同行业均按照5%计提坏账比例。发审委让稳健医疗说明收入逐年增长是否具有可持续性，毛利率较高的原因，以及公司计提坏账比例的充分性以及1-180天应收账款未计提坏账准备的依据。市场人士认为，私有化退市与国内政策规则的契合度、毛利率异常高于同行业问题、内控问题是稳健医疗两次上会仍被否的主要原因。利益输送、内控失当是致命伤相比起财务数据的适度波动，发审委委员更关注企业是否存在利益输送、违法违规、内控失当、募投项目是否合理等问题。以最新被否的无锡普天铁心股份有限公司为例，发审委就锁定到该企业存在违规情况。根据招股说明书，无锡普天铁心股份有限公司在报告期内多次大额资金通过往来单位获取银行贷款、为客户获取银行贷款、开具无真实交易背景的银行，累计通过往来单位取得18370.00万元，向供应商转让总额2241.94万元。发审委据此询问发行人是否存在利益输送、违法违规、影响销售真实性及收入确认准确性的情形，内控制度是否健全并得到有效执行。无锡普天铁心股份有限公司此次拟打算将募资中的2.28亿元用于“年产6万吨变压器铁心项目”，但“铁心”业务却在营业收入占比逐年下降，发审委以此讯问发行人铁心产品优势及市场占有率，以及募金的合理性及必要性等。在可能存在的利益输送方面，发审委关注到，2016年7月无锡天时晟投资以增资方式成为发行人股东。经核查，天时晟37位全部为外部，均不在发行人处任职；其部分合伙人与发行人客户、供应商之间存在关联关系。同时，普天物流作为发行人重要的运输服务供应商，发行人是普天物流的唯一客户。发审委就此要求发行人说明合伙人有无代持股份的情况；普天物流股权转让的真实性，是否存在关联关系非关联化的情形，是否存在为实际控制人代垫费用、代为承担成本或转移定价、其他利益安排等利益输送情形等。和稳健医疗一样，毛利率异常高于同行业也成为发审委对哈尔滨森鹰窗业股份有限公司的关注点之一，该公司被问及经销毛利率高于直销和工程渠道，且不同报告期变动幅度不相一致的原因及其商业合理性，和应收账款占收入比例较高的主要原因及其合理性、期末存货、预付款大幅增加的合理性等。另外，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司曾在2013年被上海市城乡建设和交通委员会以责令改正、罚款10万元，但该事项在2015年首次申报中遗漏。这些都成为了该公司最终被否的主要因素。此外，项目是否符合国家政策也是决定发行人成败的关键。被否的海宁中国家纺城股份有限公司报告期内，发行人分别在2016年、月确认非经常性收益7,578.62万元、116.89万元。同时，还计划出售国贸中心商务楼部分房屋和科技产业园项目中的部分厂房，发审委要求发行人说明科技产业园项目和国贸中心等主要市场项目的具体情况；投资建设科技产业园项目和国贸中心项目，是否涉及房地产业务，是否符合房地产相关监管政策，是否具备房地产经营开发资质、房产出售资质，项目是否具备房屋预售许可证等与房地产开发与销售相关的必备资质，是否符合法律法规的相关规定；并要求发行人结合未来发展战略，说明如何保持主业持续经营能力。海宁中国家纺城股份有限公司报告期收益以及财政补贴占利润比例较高，发审委对该公司的持续盈利较为关注，曾要求该公司结合同行业上市公司业绩指标变动趋势，说明发行人行业经营环境、行业地位是否已经或正在发生重大变化，对持续盈利能力是否构成重大影响。可见，持续盈利能力仍为发审委关注的重点之一。百万用户都在看没钱没股顶格玩的申购，周三周四各一只！千万别犯五大错误，操作全攻略来了兴业证券掌舵人兰荣卸任，那一代拓荒者中最后一位掌门人又一家券商换帅！今年至少9家券商总裁大变动，新帅打哪来？不少都有着证券同行的老东家都快干到零佣金了，价格战还没停歇的意思，看不清未来？一家券商有没有明天就看这三点创业板8周年！8年来50家龙头企业浮现，不该错过的还有这些大牛股券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。ID：quanshangcnTips：在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可。《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选三原标题：本周发审会议，8家上会，4家被否，1家暂缓表决，通过率37.5%据证监会本周发审会议，8家上会，4家被否，1家暂缓表决，通过率37.5%。1稳健医疗用品股份有限公司未通过2哈尔滨森鹰窗业股份有限公司未通过3海宁中国家纺城股份有限公司未通过4钜泉光电科技（上海）股份有限公司未通过5蒙娜丽莎集团股份有限公司获通过6鑫广绿环再生资源股份有限公司获通过7惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司获通过8中源家居股份有限公司暂缓表决发审委对未过会企业提出的主要问题（一）稳健医疗用品股份有限公司1、根据申请文件，发行人实际控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在美国OTCBB挂牌、并逐步转板至NYSEAmex LLC和NASDAQ Globle Market交易，实现WinnerMedical Group Inc.在美国上市、发行人间接上市融资目的。2012年7月，发行人开始私有化并退市。2016年3月申报A股IPO。请发行人代表进一步说明：（1）Winner Medical Group Inc.在美国终止上市及私有化交易中，发行人的实际控制人用于收购股权的资金来源，是否存在使用境内资金支付私有化费用的情形，是否取得外汇管理部门的批准，是否符合我国有关税收、外资、外汇管理等方面的法律法规规章，是否存在违法违规情形；（2）发行人在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性；是否符合我国相关监管部门当前的最新监管政策和监管要求；（3）招股说明书称发行人实际控制人2009年创建了PurCotton全棉时代品牌，并于同年10月转板NYSE Amex，请发行人代表说明业务转型的具体时间和转型的过程。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。2、发行人的申报文件显示，发行人在规范运作与内控方面存在以下问题:发行人出资行为存在瑕疵，存在较多会计差错，报告期内发行人接连受到十六起行政处罚，针对上述情况，请发行人代表进一步说明：（1）发行人受到环保、税务、食品药品监督、人力资源、社会保障和海关等部门的处罚是否构成重大违法违规行为，是否存在“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重”的情形；（2）发行人会计基础工作是否规范，是否符合《企业会计准则》和相关会计制度的规定；（3）合规运营方面的内部控制制度是否健全且被有效执行，内部控制是否存在重大缺陷。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。3、发行人在1999年、2000年、2001年与多地国有企业合资经营，并在随后购买了相关。请发行人代表进一步说明国有中交易的程序和价格是否合规，该等收购资产权属是否清晰。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。4、据招股说明书披露，公司日用消费品业务由于定位契合消费者需求而呈现出爆发式增长，日用消费品的销售渠道以电子商务为主。报告各期，发行人日用消费品的毛利率均高于同行业可比上市公司的毛利率。发行人应收账款1-180天未计提坏账比例，同行业均按照5%计提坏账比例。请发行人代表结合行业情况、产品市场占有率、电商销售的特点进一步说明：（1）日用消费品收入逐年增长与同行业收入的变化趋势是否一致，收入逐年增长是否具有可持续性；（2）对于电商客户的收入确认是否正确，核算是否符合企业会计准则的规定；（3）发行人毛利率较高的原因；（4）公司计提坏账比例的充分性以及1-180天应收账款未计提坏账准备的依据。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。5、日、日，发行人员工持股平台通过增资和受让稳健集团有限公司股份实施员工激励，增资和转让对应每注册资本价格分别为4.69元和4.68元，2014年11月红杉信远增资价格为16.79元，前后两次转让价格差异悬殊。发行人按照每股评估单价4.91元为基础确认股份支付费用。请发行人代表进一步说明前后两次转让价格差异巨大的主要原因和商业合理性，并说明与该等相关的股份支付费用的确认是否合理。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。（二）哈尔滨森鹰窗业股份有限公司1、报告期内，发行人工程渠道销售收入占比逐年下降，工程客户应收账款占主营业务收入比例逐年上升。请发行人代表进一步说明：（1）结合下游需求变化，特别是工程类业务集中地——东北、华北地区房地产市场及政策变化情况，进一步说明2017年工程渠道销售收入同比下降的原因，结合在手订单情况，分析说明发行人工程渠道业务未来的发展趋势；（2）结合工程渠道下签订的合同类型、各期主要工程项目的开工时间、期末完工进度、预计完工时间、竣工验收时间及单个项目的时间周期，进一步说明发行人对工程渠道实现的收入按建造合同准则以完工百分比法确认收入的依据，是否符合企业会计准则的要求；（3）结合发行人信用政策、客户结构的调整策略、完工百分比法的确认原则，说明2016年、月末应收账款占主营业务收入比例较高的主要原因及其合理性。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。2、报告期内，发行人经销渠道收入占比逐年上升，经销商客户数量逐年增加，经销方式下的单位售价、毛利率都高于工程渠道和直接销售。请发行人代表：（1）结合经销网络和渠道建设的规划，说明经销协议的主要内容、经销商管理、定价机制和内控制度执行情况；（2）结合对经销商的销售策略，报告期爆款产品和非爆款产品的比例等，说明经销售价高于直销和工程渠道的原因及其商业合理性；（3）结合销售政策、经销模式、直销模式、工程渠道销售下不同产品的成本、原材料价格变动、产品价格变动等情况，说明经销毛利率高于直销和工程渠道，且不同报告期变动幅度不相一致的原因及其商业合理性；（4）说明经销商终端销售实现情况，报告期向经销商计提返利情况及支付情况，是否存在发行人为经销商提供担保、或其他利益安排的情形；（5）结合发行人1-9月份经销渠道收入比去年同期增长幅度仅为67.83%，说明2017年经销业务增长100%推进计划的可行性，以及保持经销模式业务的稳定性和可持续性；（6）说明发行人毛利率远高于同行业平均水平的原因及其合理性。请保荐代表人说明核查过程、方法、程序，并发表核查意见。3、发行人报告期内主要工程类、直销类客户多为房地产开发企业或其工程经销商，应收账款各期余额逐年增加。请发行人代表：（1）说明发行人的信用政策，报告期内有无变化；（2）结合报告期内工程类、直销类客户的经营状况和财务状况、相关房地产项目的完工、销售情况等，说明应收账款较高的主要原因及其合理性；（3）结合期后回款情况、同行业可比公司计提减值准备的会计政策，说明发行人相关减值准备计提是否充分；（4）说明质保金是否存在不能回收的风险，以及与客户是否存在质保方面的法律纠纷；（5）据报道，发行人自2016年5月、2017年5月开始，分别对工程项目、零售用户所有销售的产品实行终身免费售后服务，请说明发行人此承诺的具体内容、发行人在此承诺项下的具体权利、义务，及对发行人未来经营管理、业绩的影响。请保荐代表人说明核查依据，并发表核查意见。4、报告期末，发行人存货较期初增加48.82%，预付款余额较期初增加了124.82%。此外，2016年底到报告期末，发行人预付土地款和设备款合计2,825.13万元。请发行人代表结合业务季节性特点、在手订单情况，说明期末存货、预付款大幅增加的合理性，说明2016年新增的预付土地和设备款长期挂账的原因，目前相关交易的进展情况。请保荐代表人发表核查意见。5、经发行人自查及中介机构持续核查发现，2013年上海市城乡建设和交通委员会对发行人处以责令改正、罚款10万元的行政处罚。该事项在2015年首次申报中遗漏。请发行人代表说明未披露的原因、发行人有无其他类似未披露事项及相关内控制度是否完善并有效执行。请保荐代表人说明核查方法、依据并发表核查意见。（三）海宁中国家纺城股份有限公司1、宏达控股集团持有发行人4,200.00万股，占35.00%，为发行人。但未被认定为发行人控股股东、实际控制人。请发行人代表补充：（1）结合历史沿革、核心业务资产来源、业务、人员延续等情况，进一步说明未认定宏达控股为控股股东的理由、依据及其合理性；（2）说明宏达控股是否已完全比照控股股东、实际控制人要求进行披露与核查；（3）说明宏达控股及其实际控制人以及其控制的企业是否与发行人存在同业竞争，宏达控股及其实际控制人最近三年内是否存在重大违法违规、被立案稽查等情形；（4）说明宏达控股及其实际控制人与发行人或产业基地公司和海宁供销社之间是否存在其他特殊约定或其他利益安排，是否存在应披露未披露的事项；（5）说明产业基地公司和海宁供销社签署一致行动协议的背景情况、过程及执行情况，双方在相关决策前如发生不一致的纠纷解决机制及具体方式。请保荐代表人发表核查意见。2、报告期内，发行人处置分别在2016年、月确认非经常性收益7,578.62万元、116.89万元。同时，还计划出售国贸中心商务楼部分房屋和科技产业园项目中的部分厂房。请发行人代表进一步说明：（1）发行人投资建设科技产业园项目和国贸中心等主要市场项目的具体情况；（2）发行人投资建设科技产业园项目和国贸中心项目，是否涉及房地产业务，是否符合房地产相关监管政策，是否具备房地产经营开发资质、房产出售资质，项目是否具备房屋预售许可证等与房地产开发与销售相关的必备资质，是否符合法律法规的相关规定；（3）发行人未来出售科技产业园部分标准厂房和国贸中心商务楼部分房屋的计划及预售合同情况；（4）标准厂房和商务楼建设、经营和出售，是否为发行人的主营业务，是否在招股说明书中对经营模式等相关情况进行了充分披露；（5）结合发行人未来发展战略，说明如何保持主业持续经营能力。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。3、发行人报告期内主要收入来源于商铺租金，且、以及其下属企业中，不少从事纺织品贸易等相关业务。请发行人代表说明：（1）前述从事纺织品相关业务的单位是否与发行人承租商户存在交易往来，发行人在招租过程中是否存在利用优势，提高租金或利润水平，是否存在变相利益输送；（2）报告期内发行人出售国贸中心部分房屋及厂房的客户是否与发行人承租商户及其关联方重合，出售房屋交易是否公允及存在潜在的利益输送；（3）报告期内单位租金大幅增长的原因，与周边区域市场租金相比是否合理，价格是否公允，承租商户与发行人、控股股东及实际控制人、主要股东之间是否关联关系或潜在关联关系；（4）“承租权费+固定租金+浮动租金”模式租赁合同分项收入的确定标准、依据、金额，会计处理是否符合《企业会计准则》的规定；（5）报告期内收入及净利润增长的主要原因、与相对稳定的出租率变动是否匹配、与行业内其他公司业绩变动是否相符、与区域竞争对手的竞争态势、在出租率基本饱和的情况下募投项目效益是否能够体现。请保荐代表人发表核查意见。4、报告期内，发行人经营活动现金流量净额波动较大，月经营活动产生的现金流量净额为负，且报告期发行人。请发行人代表：（1）进一步分析现金流波动原因，是否存在资金紧张压力，及进一步的改善措施；（2）报告期固定收益以及财政补贴占利润比例较高，结合同行业上市公司业绩指标变动趋势，说明发行人行业经营环境、行业地位是否已经或正在发生重大变化，对持续盈利能力是否构成重大影响。请保荐代表人发表明确意见。5、发行人家纺装饰城二、三楼内部改造工程、国贸中心消防暖通工程、内装修工程未作长期待摊费用处理，而是转入或固定资产统一核算，折旧年限原本设定为30年，后调整为10年。请发行人代表说明前述会计处理是否符合《企业会计准则》规定。请保荐代表人说明核查方法、依据并发表核查意见。（四）钜泉光电科技（上海）股份有限公司1、发行人报告期内销售以经销商代理销售为主，各期经销收入占比均在96%以上，发行人与经销商的关系属于买断式销售关系。请发行人代表说明：（1）报告期前五名经销商销售占营业收入持续95%左右，主要最终客户仅为23个，上述客户是否存在关联关系，销售变化情况，详细阐明原因，分析销售的可持续性；结合可比公司销售政策进一步分析说明，采取经销商买断模式的合理性；（2）经销商买断模式对发行人收入确认真实性、准确性的影响，收入确认政策是否符合企业会计准则的相关规定；（3）报告期发行人对其参股子公司前景无忧最终销售占比不断增加，2017年上半年已成为第一大最终客户，不认定为关联方和关联交易的依据，未直接向北京前景无忧销售的原因，说明业务合理性、真实性；（4）客户昊辉电子销售收入占发行人营业收入比重稳定在50%左右，结合与昊辉电子的历史合作情况、经销代理方式、销售结算模式等，说明发行人对其是否存在单一客户重大依赖，是否对发行人持续盈利能力构成重大不利影响。请保荐代表人说明核查方法、过程、依据，并明确发表核查意见。2、发行人报告期利润逐年下滑，综合毛利率也呈下降趋势。其中，计量芯片业务收入月下降较快，销售单价及毛利率持续下降，而载波芯片业务收入持续上升，销售单价持续下降。请发行人代表说明：（1）计量芯片业务收入下降而载波芯片业务收入增长的原因及其合理性；（2）结合客户、市场、售价、单位成本等方面，说明载波芯片毛利率高于计量芯片的原因以及高毛利率的可持续性；（3）结合相关政策、行业发展趋势、销售区域、产品构成、售价变化等情况，说明发行人主要产品的品种结构是否发生重大变化，是否会对持续盈利能力造成重大不利影响。请保荐代表人说明核查方法、过程、依据，明确发表核查意见。3、招股说明书披露发行人股东众多且分散，无实际控制人。请发行人代表说明：（1）认定发行人无实际控制人的理由和依据，是否存在潜在的重大权属纠纷，发行人在无实际控制人的情况下保证公司治理的完善和内控制度的健全且得到效执行的具体措施；（2）与关联方资金往来情况，是否存在资金体外循环及关联方承担成本费用等情形；（3）招股说明书披露发行人与第四大股东炬力集成不存在同业竞争关系，结合历史沿革、资产、人员、业务和技术情况等说明二者的关系，确认炬力集成及其相关公司与发行人是否存在同业竞争；（4）报告期内与关联方在销售、采购渠道商存在部分重叠，说明交易是否符合市场定价原则，交易价格是否公允，是否存在利益输送。请保荐代表人说明核查程序和过程，并发表明确意见。4、保荐机构实际控制人陈金霞持有上海纳米有限公司75％股权，纳米投资系上海鸿华的普通合伙人，并担任该公司的执行事务合伙人，上海鸿华持有发行人2.31％股份。请保荐代表人明确说明保荐机构实际控制人间接持有发行人股份，是否影响保荐执业的独立性，是否符合保荐业务管理方法等规定，是否可以参照适用中国证券业协会的《证券公司直接规范》和《》等规定，仅参照适用其中“保荐＋直投”等规定是否属于从严要求，是否充分。5、报告期内，发行人存货以委加工物资和库存商品为主，存货余额增长较快，存货周转率持续低于可比上市公司。请发行人代表说明：（1）存货账面净值持续增长的原因，存货跌价准备的计提依据是否充分；（2）结合发行人主要生产过程均采取外协加工方式，成本占全部成本95%以上，分析说明对发行人核心竞争力的影响，对发行人生产质量控制的影响。请保荐代表人发表核查意见。返回搜狐，查看更多责任编辑：《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选四原标题：【IPO审核日报11月1日】3过2：3000万元净利润别说IPO，第十七届发审委首月通过率只有64%，否决率达24%【IPO审核日报11月1日】3过2：两天三次发审会4家被否,3000万元净利润别说IPO按照2017年10月份审核情况分析，总计审核25，否决了6家，暂缓表决3家，过会16家，第十七届发审委第一个月通过率只有64%，否决率达24%根据近期的一份对最近250家IPO上会前最近一年扣非后净利润的统计数据，3000万以下、万、万、万、8000万以上的过会概率分别为8%、54%、67%、78%和82%。1、成都西菱动力科技股份有限公司（首发）获通过。发审委关注点：个人账户持续代收、关联交易、毛利率、存货账面余额较大、收入确认、库存商品积压2、杭州天地数码科技股份有限公司（首发）获通过。发审委关注点：风险披露、经销商的管理方式、资金流动、实际控制人、关联交易3、无锡普天铁心股份有限公司（首发）未通过。发审委关注点：开具无真实交易背景的银行承兑、内控制度、募集资金、应收账款、坏账计提、关联关系日IPO上会基本情况申报企业审核情况上市板块成都西菱动力科技*获通过创业板杭州天地数码科技获通过创业板无锡普天铁心未通过创业板保荐团队申报企业注册地所属行业拟上市地保荐机构律师事务所成都西菱动力科技*四川汽车制造业创业板中国国际信永中和北京德恒律师事务所杭州天地数码科技浙江计算机、通讯和其他电子设备制造业创业板爱建证券天健上海市锦天城律师事务所无锡普天铁心江苏电气机械和器材制造业创业板华林证券致同上海市锦天城律师事务所平均排队时间为434天申报企业首次披露时间IPO审核时间排队时间成都西菱动力科技*杭州天地数码科技无锡普天铁心第十七届发审委2017年第23次会议审核结果公告中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2017年第23次发审委会议于日召开，现将会议审核情况公告如下：一、审核结果（一）成都西菱动力科技股份有限公司（首发）获通过。（二）杭州天地数码科技股份有限公司（首发）获通过。（三）无锡普天铁心股份有限公司（首发）未通过。二、发审委会议提出询问的主要问题（一）成都西菱动力科技股份有限公司1、2013年-2015年，实际控制人喻英莲以个人账户持续代收发行人零售配件市场货款、废品销售款，直到2017年7月，喻英莲才予以全部归还并支付资金占用费用。请发行人代表进一步说明：（1）喻英莲前述代收货款且长时间未归还发行人的原因，其性质能否认定为经营性占用；（2）上述事项是否履行有关的决策程序，是否在招股说明书相关章节中依照关联方及关联交易的规定进行充分披露，是否符合相关信息披露要求；（3）对上述事项是如何进行会计处理的，是否符合企业会计准则的要求；（4）对关联交易的识别程序、制度是否健全且有效执行。请保荐代表人说明对关联方及关联交易的核查方法，并对是否识别出全部关联方和关联交易，按规定充分披露发表核查意见。2、发行人报告期各期综合毛利率远高于汽车零部件生产企业及其他可比上市公司同期毛利率水平，其中销售给第一大客户沈阳航天三菱的毛利率高于发行人综合毛利率。请发行人代表：（1）结合下游需求变化、原材料价格变化等，说明毛利率持续走高的原因及合理性；（2）结合行业政策、行业竞争地位，说明综合毛利率显著高于同行业可比公司的原因及合理性；（3）发行人与沈阳航天三菱业务合作方式，交易合同订立及执行情况，销售毛利率高于其他客户的原因及合理性、可持续性；其业务是否属于代工或委托加工业务，采用总额法核算是否符合该等业务实质，是否符合企业会计准则规定。请保荐代表人说明核查过程、核查依据，并发表核查意见。3、报告期各期末，发行人存货账面余额较大，且发行人部分产品系先发到客户指定的中转仓库，待客户领用并进行装配后按月向公司开具开票清单。请发行人代表说明：（1）与中转仓库签订合同的主要内容，如何实施对他人中转仓库存货的管理、盘点，相关内部控制与管理是否可以落实到位；（2）客户出库、领用到装配完成的平均时间跨度，收入确认是否符合企业会计准则规定。请保荐代表人说明核查过程、核查依据，并发表核查意见。4、2016年发行人营业收入、净利润同比增幅分别为27%和47%，月营业收入较2016年同期收入同比下降，而库存商品较上年末增加。请发行人代表进一步说明：（1）2016年净利润增幅显著高于营业收入增幅的主要原因和商业合理性；（2）一般备货政策，2017年库存商品增加与去年同期是否一致，是否存在库存商品积压而减值计提不足。请保荐代表人说明核查过程、核查依据，并发表核查意见。（二）杭州天地数码科技股份有限公司1、发行人所在细分行业容量相对较小。发行人2015年热转印碳带产量占全球产量的12.80%，占中国产量的42.42%，主要集中在行业低端产品上。报告期内，发行人主要产品条码碳带单价呈下降趋势。请发行人代表说明主要价格变动趋势、潜在风险、成长性局限，请保荐代表人对是否已在对外披露的招股说明书中充分提示相关风险发表明确意见。2、年度，发行人退出经销商的数量分别为656、429、782家，涉及金额分别为502.95万元、584.26万元、1,483.31万元。请发行人代表说明，经销商进入和退出的条件，对经销商的管理方式，2016年退出经销商的家数和金额大幅超过2015年的原因及合理性，是否影响发行人销售稳定性。请保荐代表人说明核查过程、核查依据，并发表核查意见。3、报告期内发行人支付其他与有关的现金和收到其他与投资活动有关的现金金额较大且较为频繁。请发行人代表说明，该等资金流动的原因及必要性，是否存在大额闲置资金，资金规模与是否匹配，相应的风险管理与内部控制制度。请保荐代表人说明核查过程、核查依据，并发表核查意见。4、金投智汇、钱江创投在发行人日召开的2016年第二次上就与本次发行上市的相关议案投反对票且未出具与本次发行有关的承诺，后于日在发行人2017年第二次临时上就相关上市议案投赞成票，并出具了与本次发行上市相关的全部承诺。请发行人代表说明，金投智汇、钱江创投2016年投反对票的原因，后来发生上述变化的过程，发行人及实际控制人是否对金投智汇、钱江创投作出补偿或其他特殊安排，是否与金投智汇、钱江创投存在与本次发行上市相关且尚未披露的协议，相关事项是否已在历次招股说明书更新中予以及时、充分披露，发行人实际控制人是否承诺，如有相关事项未予充分披露对发行人及中小投资者造成的影响和损失承担责任。请保荐代表人说明核查过程、核查依据，并发表核查意见。5、（1）发行人及其子公司投资多家境外企业，其中港田香港、联大BVI、天地法国截至日无人员配备；天地美国为控股公司，无人员配备，由美国孙公司负责业务运营；天地加拿大由天地数码员工负责运营，自身无人员配备，请发行人代表结合员工构成进一步说明公司对境外子公司的具体管理及内部控制；（2）报告期发行人外销占比分别为63%、62%、66%、69%，境外销售以分切销售为主，请发行人代表说明出口退税与出口数据的匹配关系、出口退税对业绩的影响；发行人与主要分切商是否存在关联关系和关联交易情形。请保荐代表人说明核查的方法、程序，并发表核查意见。（三）无锡普天铁心股份有限公司1、发行人报告期内多次大额资金通过往来单位获取银行贷款、为客户获取银行贷款、开具无真实交易背景的银行承兑汇票，累计通过往来单位取得银行贷款总额18,370.00万元，向供应商转让票据融资总额2,241.94万元。请发行人代表说明：（1）上述行为是否存在利益输送、违法违规、影响销售真实性及收入确认准确性的情形；（2）发行人内控制度是否健全并得到有效执行。请保荐代表人发表核查意见。2、请发行人代表结合公司经营情况和财务状况说明：（1）目前的经营状况、市场容量、市场环境、产品定价能力等因素对发行人未来的持续盈利能力和成长性是否存在重大不利影响。（2）前5大客户中山东鲁能泰山电力设备有限公司销售波动较大，2016年销售1.32亿元（占比达20.31%），月销售0.25亿元，各类产品销售单价逐年下降，上述事项对发行人未来持续经营的影响；（3）报告期内发行人员工人数逐年减少，其中研发人员减少21人；发行人的高新技术企业资格于2015年到期后也未再申请复审，不再享受企业所得税优惠，请结合上述情形说明发行人的技术研发优势是否逐步减弱，该状况对发行人未来发展的影响；（4）发行人毛利率水平大幅高于业务可比公司巨龙硅钢的合理性和充分性；（5）发行人“铁心”业务在营业收入占比逐年下降，“定尺硅钢”业务占比逐年上升，结合市场发展前景、发行人铁心产品优势及市场占有率，说明本次募集资金2.28亿元用于“年产6万吨变压器铁心项目”的合理性及必要性，该项目对现有业务和经营情况的影响。请保荐代表人发表核查意见。3、报告期内发行人存货分别为4,960.37万元，6,834.76万元，8,537.17万元，9,952.29万元，大幅增加；存货周转率分别为10.07次、9.47次、7.05次、5.01次，逐年下降。同时，2017年6月末，发行人应收账款大幅上升，占营业收入比重为69.25%。请发行人代表说明：（1）结合生产模式、采购与生产周期、原材料预付货款等情形，说明发行人保持较高存货规模的合理性和必要性；（2）结合发行人最近一期末存货的分布情况，说明异地存货的管理模式，公司存货管理制度是否健全；（3）结合市场价格变化，说明存货盘点和存货计价测试的执行情况，发行人存货是否真实，特别是由于取向硅钢易损坏，请结合期末取向硅钢状态说明存货跌价准备计提依据是否充分，是否足额计提存货跌价准备；（4）对比同行业上市公司的存货周转率，说明差异的原因及合理性；（5）发行人应收账款持续上升的原因，是否涉及销售信用政策调整；结合应收账款中“超出合同约定付款时点的金额”占比约60%的情形，说明现有坏账计提政策是否恰当。请保荐代表人说明核查方法、过程、依据,并发表核查意见。4、2016年7月，无锡天时晟投资以增资方式成为发行人股东。经核查，天时晟37位合伙人全部为外部投资者，均不在发行人处任职；其部分合伙人与发行人客户、供应商之间存在关联关系。同时，普天物流作为发行人重要的运输服务供应商，发行人是普天物流的唯一客户。请发行人代表说明：（1）请结合与发行人客户、供应商之间存在关联关系的合伙人的职务、身份、背景等情况，说明上述合伙人有无代持股份的情况；（2）普天物流股权转让的真实性，是否存在关联关系非关联化的情形，是否存在为实际控制人代垫费用、代为承担成本或转移定价、其他利益安排等利益输送情形；（3）普天物流与常发物流有无关联关系。请保荐代表人说明对上述事项的核查程序及过程，并发表明确意见。发行监管部日第十七届发审委2017年第23次工作会议公告中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会定于日召开2017年第23次发行审核委员会工作会议。现将参会发审委委员及审核的发行申请人公告如下：一、参会发审委委员郭旭东　　　　周　辉　　　　陈　硕　　　　丁晓东祝小兰　　　　廖士光　　　　马小曼审核的发行人：成都西菱动力科技股份有限公司（首发）二、参会发审委委员刘　佳　　　　龚　剑　　　　李东平何　玲王玉宝　　　　龚　俊　　　　陈　巍审核的发行人：杭州天地数码科技股份有限公司三、参会发审委委员柳　艺　　　　陈　瑜　　　　毋晓琴　　　　黄少军朱清滨　　　　蒋隐丽　　　　许成宝审核的发行人：无锡普天铁心股份有限公司（首发）发行监管部日返回搜狐，查看更多责任编辑：《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选五连续两天，IPO发审的通过率都引发了市场关注。今日上会3家企业，2家通过1家被否，通过率为66%。而昨日通过率更低，创下了2015年IPO重启以来，单日否决家数、否决比例最高的记录：6家上会企业，3家被否，1家暂缓表决，仅有2公司过会，通过率为33%，比9月13日50%的发审通过率还惨，不少市场人士惊叹新一届发审委为史上最严。目前尚不清楚被否项目折戟而归的关键原因，但从发审会上的问询内容来看，被否应该和业绩无关、利润无关，但业务收入异常、内控不健全、或存在变相利益输送、违法违规、募投项目不合理成为关键点。上6过2成史上最惨IPO过会日“上6过2，从未见过这么低的通过率。”一位投行人士表示，此前已经有预期在新股常态化发行的背景下，新一届发审委审核态度会更加严格，但没想到会这么严格。在周二的审核结果中，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司、海宁中国家纺城股份有限公司和稳健医疗用品股份有限公司等3家被否，中源家居股份有限公司暂缓表决，获得通过的是蒙娜丽莎集团股份有限公司和鑫广绿环再生资源股份有限公司。其中，被否的稳健医疗用品股份有限公司曾在9月28日上会，当日被暂缓表决，不料一个月后重新上会却等到被否的结果。一般来讲，暂缓表决的首发项目，多因为客观原因不能上会，比如材料准备不齐全，或者遭遇举报等，但公司自身符合IPO规定，不存在致命问题。从此前的惯例来看，暂缓表决的项目后期上会大部分是能够顺利通过的。上述投行人士表示，稳健医疗经历了两任发审委的审核，在首次暂缓表决后，补充材料还是未能过会，足以显示新一届发审委的严格审核程度，也说明项目确实存在硬伤。统计显示，新一届的发审会上任的这一个月，自10月17日审核，到10月31日为止，共审核了25家公司的IPO申请。其中，6家被否、3家暂缓表决、16家获得通过，通过率仅为64%，较前三季度的首发通过率大幅降低。证监会前9个月审核了405家公司首发申请，328家获得通过，16家暂缓表决，8家取消审核，53家未通过，IPO审核通过率为80.99%。而在今天的发审会上，成都西菱动力科技股份有限公司、杭州天地数码科技股份有限公司两家首发申请获通过，无锡普天铁心股份有限公司则遗憾败北。私有化退市再登陆A股？风险较大在这两天被否的四个项目中，稳健医疗受关注较多，这家企业是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的自主创新企业。此前披露的招股书显示，稳健医疗拟在上交所公开发行不超过12266万股，发行后不超过49066万股。公开信息显示，这家企业2014年-2016年连续三年的营业收入分别约15亿、18亿、25亿，扣非净利润分别为1.29亿、2.17亿和4.1亿，并且该公司此前曾登陆纳斯达克，后私有化回归A股，但即便如此，也被挡在上市大门之外。发审委的问题多集中在私有化退市的商业合理性、私有化退市的收购资金来源是否用境内资金支付费用、发行人在规范运作与内控方面存在问题等。根据申请文件，发行人实际控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在纳斯达克交易，实现了在美国上市、发行人间接上市融资目的。2012年7月，发行人开始私有化并退市。2016年3月申报A股IPO。对此，发审委要求稳健医疗说明Winner Medical Group Inc.在美国终止上市及私有化交易中，发行人的实际控制人用于收购股权的资金来源，是否存在使用境内资金支付私有化费用的情形，是否取得外汇管理部门的批准，是否符合我国有关税收、外资、外汇管理等方面的法律法规规章，是否存在违法违规情形；在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性；是否符合我国相关监管部门当前的最新政策和要求；招股说明书称发行人实际控制人2009年创建了PurCotton全棉时代品牌，并于同年10月转板NYSE Amex，发行人需说明业务转型的具体时间和转型的过程。在此之外，发审委还指出稳健医疗在规范运作与内控方面存在问题，即该公司出资行为存在瑕疵，存在较多会计差错，报告期内发行人接连受到16起行政处罚，发审委要求发行人就处罚是否系违法、会计基础工作是否规范、合规运营方面的内部控制制度是否健全且被有效执行，内部控制是否存在重大缺陷等。同时，发审委还注意到稳健医疗的日常消费品销售渠道以电商为主，报告各期，发行人日用消费品的毛利率均高于同行业可比上市公司的毛利率，并且发行人应收账款1-180天未计提坏账比例，同行业均按照5%计提坏账比例。发审委让稳健医疗说明收入逐年增长是否具有可持续性、毛利率较高的原因、公司计提坏账比例的充分性以及1-180天应收账款未计提坏账准备的依据。市场人士认为，私有化退市与国内政策规则的契合度、毛利率异常高于同行业问题、内控问题是稳健医疗两次上会仍被否的主要原因。利益输送、内控失当是致命伤相比起财务数据的适度波动，发审委委员更关注企业是否存在利益输送、违法违规、内控失当、募投项目是否合理等问题。以最新被否的无锡普天铁心股份有限公司为例，发审委就锁定到该企业存在违规情况。根据招股说明书，无锡普天在报告期内多次大额资金通过往来单位获取银行贷款、为客户获取银行贷款、开具无真实交易背景的银行承兑汇票，累计通过往来单位取得银行贷款总额18,370万元，向供应商转让票据融资总额2,241.94万元。发审委据此询问发行人是否存在利益输送、违法违规、影响销售真实性及收入确认准确性的情形，内控制度是否健全并得到有效执行。无锡普天此次拟打算将募资中的2.28亿元用于“年产6万吨变压器铁心项目”，但“铁心”业务却在营业收入占比逐年下降，发审委以此讯问发行人铁心产品优势及市场占有率，以及募投资金的合理性及必要性等。在可能存在的利益输送方面，发审委关注到，2016年7月无锡天时晟投资以增资方式成为发行人股东。经核查，天时晟37位合伙人全部为外部投资者，均不在发行人处任职；其部分合伙人与发行人客户、供应商之间存在关联关系。同时，普天物流作为发行人重要的运输服务供应商，发行人是普天物流的唯一客户。发审委就此要求发行人说明合伙人有无代持股份的情况；普天物流股权转让的真实性，是否存在关联关系非关联化的情形，是否存在为实际控制人代垫费用、代为承担成本或转移定价、其他利益安排等利益输送情形等。和稳健医疗一样，毛利率异常高于同行业也成为发审委对哈尔滨森鹰窗业股份有限公司的关注点之一，该公司被问及经销毛利率高于直销和工程渠道，且不同报告期变动幅度不相一致的原因及其商业合理性，和应收账款占主营业务收入比例较高的主要原因及其合理性、期末存货、预付款大幅增加的合理性等。另外，森鹰窗业曾在2013年被上海市城乡建设和交通委员会以责令改正、罚款10万元，但该事项在2015年首次申报中遗漏。这些都成为了该公司最终被否的主要因素。此外，项目是否符合国家政策也是决定发行人成败的关键。被否的海宁中国家纺城股份有限公司报告期内，发行人处置固定资产分别在2016年、月确认非经常性收益7,578.62万元、116.89万元。同时，还计划出售国贸中心商务楼部分房屋和科技产业园项目中的部分厂房，发审委要求发行人说明投资建设科技产业园项目和国贸中心等主要市场项目的具体情况；投资建设科技产业园项目和国贸中心项目，是否涉及房地产业务，是否符合房地产相关监管政策，是否具备房地产经营开发资质、房产出售资质，项目是否具备房屋预售许可证等与房地产开发与销售相关的必备资质，是否符合法律法规的相关规定；并要求发行人结合未来发展战略，说明如何保持主业持续经营能力。海宁中国家纺城报告期固定资产处置收益以及财政补贴占利润比例较高，发审委对该公司的持续盈利较为关注，曾要求该公司结合同行业上市公司业绩指标变动趋势，说明发行人行业经营环境、行业地位是否已经或正在发生重大变化，对持续盈利能力是否构成重大影响。可见，持续盈利能力仍为发审委关注的重点之一。《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选六独家|| 2017年IPO狂潮下89个倒霉蛋来源｜《价值线》杂志作者｜价值线记者欣欣特约记者川甫北京南京报道2016年最热的行业是房地产。去年初的政策加温导致全国房价，尤其是一、二、三线热点城市房价狂涨，当年10月政策紧急刹车，全国人民看到了经济下行背景下房价疯狂的惊人一幕。2017年最热的是什么？不是房价，房子限买限卖了。最热的是股市的一级市场，也就是专业术语中的IPO市场。2017年上半年，宏观经济还是低迷，A股持续低迷不振，“漂亮50和要命3000”贯穿始终，除少数酒类、医药类上市公司上涨外，绝大多数公司大跌，上证指数一直在点区域挣扎。但是，A股二级市场大熊，一级市场却大热。IPO市场的狂潮在2017年上半年，以支持实体经济的新姿态奔腾而来，力度之大，前所未有。《价值线》记者以独特的视角，在年中时点，重点关注IPO狂潮带来的新变化和变化中那些不幸的“倒霉蛋”。A
IPO狂潮冲击波2017年上半年IPO狂潮有多狂？冲击有多大？先上一组数据：2017年上半年，证监会发审委审核了275家企业的首发申请，其中224家获得通过，37家被否，其余公司或取消审核或暂缓表决。审核数超过了去年全年，半年干了全年活。2017年上半年，共有246家企业完成IPO上市，其中上交所120家，深交所126家。相比2016年上半年61家增长303%。2017年上半年上市数已超过2016年全年。对数据进一步分析，还会发现更有价值的新变化。变化12017年上半年IPO排队数量从700多家减至500家。排队数减少超过300家，除去275家上会企业，另有52家自行终止排队。即使加上新报进的100多家，IPO排队“堰塞湖”还是净减少近200家。变化2更重要的是，IPO排队企业对完成上市时间的心理预期已从以前的3~5年缩短为1~1.5年。对现在的IPO发行审核速度和否决力度进行综合分析，我们不难发现，500多家排队，70%左右的最终过会率（包括发审会否决和企业自行终止），年发行400家左右，一年左右可消化全部库存。而且，未来每年新报企业数不会超过300家，以后新报的企业的上市时间还可进一步缩短。变化32017年上半年，IPO狂潮带来了二级市场中小创公司估值的重大变化。的市盈率从年初的平均100倍下行到目前的平均60倍左右。新股板块出现重大变化。狂潮下带来的好处让人欢喜。经济发达地区、快速成长企业得到了更快更大的帮助。中介机构尤其是IPO大户2017年上半年迎来了丰收。《价值线》独家统计发现，广东、浙江、江苏、北京、上海这5个经济发达地区，不论已上市公司家数，排队上市公司家数，还是2017年上半年上市的家数都位居前列。从城市角度看，北京、上海、深圳上市公司总数超200家，属第一集团。杭州、苏州、广州、南京、成都属于第二集团。从券商角度看，广发、中信、国信、海通、国金、中信建投居前的格局基本锁定。BIPO排队上市成功率仅70%89个“倒霉蛋”各有各的不幸有人欢喜也有人忧。今年上半年IPO上会企业275家，被否37家，自行终止52家。上半年从排队中退出企业为327家（275+52），扣除上会中有5家是暂缓后重新上会的，退出排队企业约为320家，过会224家，过会后有几家被举报难发行，过会后最终成功发行的可能是220家左右。被否的企业37家，加上上会前夕自行申请撤单终止的企业52家。这89家企业无疑是今年IPO狂潮中的“倒霉蛋”。以此推算，2017年上半年A股IPO狂潮，企业IPO成功上市的概率为70%。B1 37家IPO申请企业被否，多因7件事！《价值线》记者从发审委对被否企业提出的问题来看，绝大多数企业被否原因是持续盈利能力不足，内控制度不完善、企业运作不合法合规、会计处理不符合会计准则、没有履行信息披露义务，违法违规等，还有个别医药企业是涉嫌商业贿赂被否，下面对每一种情况分别举例说明：1、涉嫌商业贿赂今年以来，证监会发审委对涉嫌商业贿赂方面询问颇多。以5月24日上会的普元信息为例，由于公司销售费用占营业收入的比重远高于所列举的同行业可比上市公司平均水平，公司需说明费用支付及管理的内部控制制度及执行情况，如何控制销售费用报销的内容合法合规，以及是否存在商业贿赂，随后，普元信息在有关商业贿赂方面遭到发审委追问而被否。据了解，普元信息并不是首家因牵涉商业贿赂而导致IPO折戟的企业，圣华曦药业、圣和药业和诺特健康科技首发申请被否均与此有关。此外，原计划在去年8月17日进行网上的海尔施生物医药在当日宣布，因发行人出现媒体质疑事项，决定暂缓后续发行工作。此次暂缓发行直指此前媒体曝光子公司上海海尔施及员工牵涉多起商业贿赂丑闻。另外，2017年上半年，河南润弘制药报告期内存在较大数量经销商进出，发审委询问其如何掌控经销商学术推广活动及向终端客户的产品销售价格，经销商在学术推广发行人产品中是否存在商业贿赂情形，最终河南润弘制药在商业贿赂上“栽了跟头”，遭到否决。2、持续盈利能力不足在被否的37家企业中，23家因持续盈利能力不足；3家公司因行业地位、经营环境发生变化导致，如四川里伍铜业和浙江时代影城；3家因毛利率较高导致，比如宁波震裕科技毛利率高于行业水平，业绩大幅波动；山东元利和苏州金枪新材毛利率高于行业标准，被发审委质疑；长春普华制药经销商每年增减三四百家、北京新水源景科技固定资产少、上海步科自动化扣非净利润非常低、深圳和宏实业被苹果取消生产授权等原因导致公司持续盈利受到影响；上海威士顿因信息技术客户集中，对上烟集团存在依赖，且产品和服务有可能被信息化建设取代，因此公司持续盈利能力受到重大影响。3、25家企业被问询规范运作问题规范运作事项包括内控制度健全、合法合规、无虚假记载、无违规担保、资金管理制度健全、无环保问题等。2017年上半年被否企业中，有25家被询问到公司规范运作问题，如山东元利和苏州金枪新材被询问到环保问题；深圳清溢光电、京博农化科技和仲景大厨房因收付款的问题被询问内控制度是否完善；蚌埠市双环电子和浙江绩丰岩土存在资金占用问题；南京圣和药业、重庆圣华曦药业被问及产品质量内控制度，南京圣和药业还存在将药品命名夸大、误导消费者等问题；浙江科维节能技术和北京品恩科技被询问是否有税务违法行为。4、16家企业被问询信息披露问题信息披露问题包括风险披露不充分或不及时、信息披露真实性存疑、经营风险或者产品风险是否充分披露、是否履行信息披露义务等，共涉16家企业。美联钢建筑和重庆圣华曦药业、福建永德吉灯业，被询问信息和风险披露是否充分、准确，重庆圣华曦药业还被质疑税收优惠和政府补助是否可持续；仲景大厨房没有履行信息披露义务，造成违法违规；河南润弘制药信息披露和风险提示不完全；杭州华光焊接新材产品存在替代风险，没有对产品的风险进行披露；北京新水源景科技对于募集资金的披露不真实、不准确、不完整；震裕科技因出口申报不实被海关罚款，被质疑其涉事产品信息披露是否充分、及时。5、14家企业被询问会计处理问题会计处理问题包括应收账款坏账准备计提、减值计提是否符合会计准则；会计追溯调整、会计核制度，审计费用、律师顾问费等费用列报的会计处理是否规范等。此类问题共涉14家企业。四川港通医疗设备、北京品恩科技和美联钢结构建筑系统因报告期应收账款余额高被询问其应收账款减值计提是否充分，是否符合会计准则；普元信息技术被问及股份支付的会计处理是否规范；数字西龙同辉技术被询问审计费用、律师顾问费等费用列报的会计处理方法是否符合会计准则；广东百合医疗科技被询问长期待摊费用的支出和待摊年限规范问题；西藏国策环保科技部分会计凭证的制单、审核以及过账均为财务总监赵某一人操作、工程跨期确认收入、未计提安全生产费等均不符合会计核算准则。6、10家企业财务数据真实性受发审委关注发审委对财务数据的关注内容包括销售费用、管理费用、技术服务收入、采购数量、外协加工、利润总额等。有10家被否企业遭此类问询。普元信息技术对外技术服务采购占比高，真实性被怀疑，销售费用占比高于同行，被质疑是否存在商业贿赂；仲景大厨房的销售费用和管理费用以及柳州欧维姆机械的业务费用真实性也遭发审委询问；美联钢结构建筑采用外协加工较多，发审委质疑其外协加工数据的真实性；北京宝兰德软件代理销售的真实性、哈尔滨城林科技服务费用收入大幅增长的真实性均受到关注。7、7家企业的独立性问题被询问发审委关注的独立性问题包括关联交易和同业竞争。涉此类问题企业共7家。深圳清溢光电关联方为其代收代付货款，以及实际控制人通过发行人为关联方代付部分款项，发审委质疑其在代收代付中是否存在关联交易或利益输送；福建永德吉灯业的主要能源消耗发电量增幅低于产销量增幅，销售费用率、管理费用率低于同行业可比公司，发审委询问其是否存在关联方、潜在关联方为发行人承担成本或代垫费用；四川港通医疗设备公司被询问；深康气体蒲娟、樊秀珍均为发行人实际控制人控制的企业员工；深康气体经营范围与发行人的经营范围是否存在交叉或重叠，是否存在业务竞争，与深康气体发生资金往来的必要性，是否有其他利益安排等问题。B2 52家上会前夕临阵脱逃，为哪般？被证监会发审会委否决，IPO排队企业等于“死”在冲锋路上。今年还是52家IPO排队企业，还没上阵，自动当了逃兵，要求终止审查，自撤材料。一位不愿公开披露姓名的发审委委员对《价值线》记者进入了分析。“企业自行要求终止的，原因有以下几个方面。”一是企业盈利原来基数就小，又大幅下降，已不具备上市基础。一个年盈利2亿元的企业盈利下降为1亿元，仍可上市，但一个5千万元的企业盈利下降为2千5百万元就悬了。二是企业发生了重大变化，比如实控人变化等。三是决定上市的重大事项无法取得相关部门的批件，如土地证、产权证、财产分割证、国资委出资证明、军工单位订购认证等。四是原申报材料中出现重大差错。五是涉及重大诉讼或举报。这些要求终止的企业，是“倒霉蛋”中更不幸的。撤完材料后，有的就不上市了，有的更换中介机构后，再花一笔大价钱，整理好心情，重新申报排队，已属不幸中的万幸。B3 过会后发行中被叫停，89家之外还有更“霉”的IPO过会后甚至发行过程中，因为媒体质疑或被实名举报，被叫停，这些企业不在89家之列，但其霉运在89家之上。1、今年4月15日，侨源气体曾公告称因媒体质疑事项而暂缓IPO发行，侨源气体是2017年首家发行暂缓的企业。《价值线》记者发现，侨源气体IPO申请于今年3月22日已经过会，原计划于今年4月18日进行网上路演。因出现媒体质疑事项，侨源气体于4月18日发布公告，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作。至今，未见重启IPO工作。2、永安行暂缓IPO发行。今年5月5日，永安行公告称，因出现媒体质疑事项，决定暂缓IPO发行。江苏先联信息科技有限公司创始人顾泰来，以“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”专利持有人的身份，认为永安行侵犯其发明专利权，一纸诉状诉至法庭，南京市中院已确认受理。此前的5月3日，他向中纪委实名举报证监会发行部，要求暂缓或暂停永安行IPO的相关工作。3、今年5月9日，因为“股民的名义”今创集团一纸公告宣布暂缓IPO发行工作。在今创集团看来，他们遭遇了现实版“股民的名义”。今年5月3日，以A股职业自居的谢家勇兄弟等人在北京威斯汀酒店夏二厅召开“实名举报今创集团带病闯关IPO媒体招待会”，举报今年4月份成功过会的今创集团存在种种问题。对于此次举报，今创集团称，幕后有人出于恶意目的，干扰公司上市之路，给公司发展设置屏障。今创集团称，据其调查，已明确谢家勇系文炳荣的站台人，文炳荣为神州高铁原操盘者，通过资本腾挪大赚。文炳荣如此急迫举报今创集团，因其与新誉集团之间有经济纠纷而引发。新誉集团位于常州，其是今创集团的女婿，但两家企业经营范围、业务领域各方面完全独立，互相没有任何影响力。文炳荣认为，新誉集团与今创集团存在同业竞争及利益输送。4、5月24日，地素时尚因前夫举报被叫停今年5月24日，一封举报信被送到了证监会，地素时尚董事长马瑞敏的前夫钱维、前婆婆叶丹雪实名举报地素时尚隐瞒重大股权纠纷，涉嫌虚假披露、欺诈发行、“带病过会”，这场创业夫妻反目成仇，祖孙三代为争夺股权对簿公堂实名举报的行为引起证监会高度重视，已经通过证监会发审委IPO审核的地素时尚，被宣布暂缓发行，使得这家环绕着明星股东、大牌代言和靓丽财报等诸多光环的女装品牌公司在即将IPO临门一脚时遭遇强踩刹车。5、“韭菜的名义”，4399被叫停今年6月20日，来自上海鼎麟股权两名合伙人蒋和平、李胜利在北京威斯汀酒店举行“以韭菜的名义——小游戏4399欺诈报会”，召开新闻发布会，实名举报四三九九网络股份有限公司隐瞒重大事实，意图欺骗上市，并质疑游族网络涉嫌隐瞒关联交易，并爆料大股东蔡文胜涉嫌偷逃国家税款数亿元人民币。早在去年6月29日，证监会就向四三九九发出了反馈文件，这也让此场发布会被贴上了通报举报阻击IPO上市的标签。6、“股民的眼泪”举报浙商证券今年6月6日，《价值线》记者获得一份《常州股民和浙商证券违规“代客炒股”纠纷媒体交流会》的邀请文件，文件称，2015年常州股民金光华与浙商证券签订5000万元的《投顾服务协议》，但协议间，浙商证券违法违规操作导致其巨亏2000万元。金华光将浙商证券起诉到南京市中级人民法院希望讨回损失，法院也已经受理了此起诉讼。此时，正值浙商证券在进行IPO发行过会事宜，金华光却广撒英雄帖，高调邀请全国记者于今年6月7日到北京街洲际酒店召开“股民的眼泪”媒体沟通会，准备向媒体朋友讲述此次事件的所有真相细节，并通过公布事件过程中的所有视频、录音，引起证监会领导重视，推动他与浙商证券纠纷问题的解决。但浙商证券在短停之后，随后还是上市了。链接1医药类企业IPO上半年40%被否回扣等成敏感问题据《价值线》记者不完全统计， 截至日，共有86家医药医疗类企业排队IPO，2017年上半年核准发行的20家，过会的8家，未过会的7家，中止/终止审核的7家。多家涉及回扣、两票制等敏感问题，40%企业被否。多位接触证监会及了解证监会发审程序的业内人士向《价值线》记者表示，目前监管趋严的趋势仍不减，包括医药行业在内的信披都在走差异化、精细化的道路。从证监会的询问及医药行业企业的回复中可以看出，近两年来相关问题询问越来越细，如两票制对企业营销的影响，药企实施的销售激励与专业化学术推广之间的关系等。罗兰贝格管理咨询公司合伙人金毅向《价值线》记者表示，表面看是上市申请被否，其实深层次核心原因是业务的合规性和业务的可持续发展问题，短期内医药企业IPO通过率不会高，但中长期会好起来。高特佳执行合伙人曹仲良则特意强调，后续IPO企业主要仍需关注具体企业的销售模式。链接2江苏武进IPO企业过会被集中举报《价值线》记者了解到，今年4月25日，江苏天常复合材料股份有限公司的IPO申请获得创业板发审委通过。然而，首发获得通过的天常股份，却遭到举报称公司涉嫌利益输送，并且存在严重的虚增利润情况及信息披露不实。公开资料显示，天常股份位于常州市武进经济开发区腾龙路3号，主要经营产业用多维多向整体编织复合材料织物的研发、生产、销售，复合材料应用技术的研发、服务，自有设备的租赁，玻璃纤维及其制品、碳纤维及其制品、玻璃纤维增强材料，辅助材料的国内采购、批发、进出口业务。今年4月20日晚，11家企业在证监会网站披露了1PO招股书，江苏南方卫材医药股份有限公司(简称“南方卫材”)名列其中，南方卫材成立于1990年7月,位于常州武进经济开发区,注册资本7500万元,占地面积70000余平方米，主要从事透皮产品、医用胶布带及绷带、运动保护产品、急救包、护理产品等产品的研发、生产和销售。其招股书显示，公司拟于深交所发行不超过2500万股，发行后不超过1亿股。南方卫材本次拟募集资金4.25亿元，其中3.5亿元拟用于新建医用胶粘敷料生产项目，0.75亿元拟用于营销体系建设及品牌推广项目。今创集团也是一家常州武进区企业，位于武进区今创路89号，是一家以轨道交通车辆装备研发、生产为主，多元化经营的大型企业集团。前身为江苏剑湖轨道交通设备有限公司，主要产品有高速动车组、城市轨道交通车辆和普通列车内饰装备系列，车用电源控制、电气控制、照明、箱体、风挡、座椅、门机构等系列，公司系国内两大轨道交通车辆制造集团南车、北车的长期供应商，并先后与庞巴迪、阿尔斯通等公司建立了长期战略合作伙伴关系。上述三家企业均是在常州武进土地上培育出来的土生土长国内A股IPO过会企业，是武进区企业的佼佼者，带有鲜明的地域特色。天常股份、今创集团和南方卫材均在今年上半年才刚刚通过发审会成功过会，有望形成资本市场上的“武进板块”，想不到的是，这3家令人瞩目的武进区IPO企业先头部队竟然在IPO过会后，频频遭到关联人士和媒体的强烈质疑和举报，以致使得其中两家企业陷入暂缓发行深坑，形成了国内IPO市场上的独特现象，情形十分罕见，让人非常震惊，甚至有资本市场人士称之为令人瞩目的武进IPO企业滑铁卢现象。《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选七核心提示：2017年，证监会共审核433家企业，346家获得通过，通过率低于8成，为79.9%。IPO申请被否的企业数量增至60家。证监会官网公告，11月1日，共有3家企业的IPO申请接受发审委审核，2家过会，1家被否。其中，成都西菱动力科技股份有限公司、杭州天地数码科技股份有限公司通过审核，被否企业是无锡普天铁心股份有限公司，今日过会率为67%。至此，2017年，证监会共审核433家企业，346家获得通过，通过率低于8成，为79.9%。IPO申请被否的企业数量增至60家，暂缓表决的企业为19家。有传，本周发审委严审企业和多位前发审委委员受调查所带来的重压有关。据媒体报道，近期公安机关调查前发审委员已超过10人，被调查委员以会计师事务所、律师事务所合伙人为主，部分委员牵扯到乐视网IPO，但并不是全部委员被调查都和乐视网有关系。立信会计师事务所合伙人谢忠平、北京天圆全会计师事务所董事孙小波、大华会计师事务所执行合伙人韩建旻、国枫律师事务所合伙人姜业清等涉嫌其中。其实，大发审委亮相五周以来一直从严审核，已审核28家企业，其中，18家IPO企业过会，7家被否，3家暂缓表决，通过率仅为64.3%。对此，有消息称，目前IPO审核速度较快，有时需要预审员催着发行人和保荐机构赶紧上会，业绩和规范程度一般的企业本想在等待上会的过程中缓慢前进，补了2017年数据好看点再上会，现在开始面临较大的上会压力。另外，有业界人士认为，大发审委不仅在审核节奏上有加速迹象，对上会企业的细节同样格外重视，每一家上会企业的问询问题都在4-5个大类，其中还包含不少相关问题，发审委和发行人一问一答式的问询，多则13、14个，少则7、8个。在新一届发审委深挖细节的审核风格下，任何细枝末节的问题都可能被提问。以无锡普天铁心股份有限公司（简称“普天铁心”）的具体情况为例：普天铁心欲登陆创业板，公开发行不超过2500万股。2014年-2016年的营业利润为2729.63万元、2375.56万元、3836.96万元，波动较大。且2014年-2016年扣非后的净利润为2415万元、1773.42万元、2881.25万元，近3年扣非后的净利润均未超过3000万元，这意味着普天铁心的业绩将受到严格对待。对普天铁心，发审委委员详细询问了4大类15个问题，涉及问题有：企业多次大额资金通过往来单位获取银行贷款、为客户获取银行贷款、开具无真实交易背景的银行承兑汇票；公司销售下降、研发优势减弱、募投项目合理性受质疑；企业存货大幅增加、存货周转率逐年下降；IPO前夕与客户、供应商存关联关系。值得注意的是，第一点企业多次大额资金通过往来单位获取银行贷款、为客户获取银行贷款、开具无真实交易背景的银行承兑汇票问题导致企业的内控制度、销售真实性、收入确认准确性等受到质疑。第二点公司销售下降、研发优势减弱、募投项目合理性等导致企业未来的持续盈利能力收到质疑。第三点企业存货大幅增加、存货周转率逐年下降导致企业变现能力上较以前也是较差的，这样可能会加大企业资金断链的风险。综上几点，普天铁心的财务风险整体较大。第四点增资股东与客户、供应商的关联关系， IPO日报曾深度分析，其股权转让存在有意思的一种情况。一位律师认为，其中的存在一种较为明显的阴阳合同。另外，昨日上会的6家企业同样受到发审委委员详细的问询，其中海宁中国家纺城股份有限公司和稳健医疗用品股份有限公司，前期处于暂缓表决，本周再次上会，结果双双被否！具体情况如下：1、哈尔滨森鹰窗业股份有限公司发审委关注点：应收账款、毛利率高于同行、存货和预付款大幅增加、行政处罚IPO被否的主要原因：是否符合企业会计准则的要求；说明2016年、月末应收账款占主营业务收入比例较高的主要原因及其合理性；说明经销售价高于直销和工程渠道的原因及其商业合理性；是否存在发行人为经销商提供担保、资金融通或其他利益安排的情形；说明发行人毛利率远高于同行业平均水平的原因及其合理性；说明应收账款较高的主要原因及其合理性；说明质保金是否存在不能回收的风险，以及与客户是否存在质保方面的法律纠纷；2013年上海市城乡建设和交通委员会对发行人处以责令改正、罚款10万元的行政处罚。请说明未披露的原因。2、海宁中国家纺城股份有限公司发审委关注点：实际控制人、同业竞争、处置固定资产、募投项目、现金流量净额、会计处理IPO被否的主要原因：说明宏达控股及其实际控制人是否存在重大违法违规、被立案稽查等情形；质疑是否存在变相利益输送；承租商户与发行人、控股股东及实际控制人、主要股东之间是否关联关系或潜在关联关系；说明发行人行业经营环境、行业地位是否已经或正在发生重大变化，对持续盈利能力是否构成重大影响；募投项目的合理性被质疑。3、稳健医疗用品股份有限公司发审委关注点：收购股权资金、行政处罚、内部控制、收购资产权属、应收账款、股份支付费用IPO被否的主要原因：用于收购股权的资金来源，是否存在违法违规情形；内部控制是否存在重大缺陷；发行人在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性；是否符合我国相关监管部门当前的最新监管政策和监管要求；发行人毛利率较高的原因；股份支付费用的确认是否合理；收购资产权属是否清晰。4、蒙娜丽莎集团股份有限公司发审委关注点：收入确认、毛利率、存货高企、行业产能过剩5、鑫广绿环再生资源股份有限公司发审委关注点：补贴收入、危废收入、财务处理、环保问题6、中源家居股份有限公司7、成都西菱动力科技股份有限公司发审委关注点：个人账户收款、毛利率高、存货账面余额、业绩增长8、杭州天地数码科技股份有限公司发审委关注点：行业情况、经销商退出情况、资金流动、部分股东反对上市、境外子公司管理9、无锡普天铁心股份有限公司发审委关注点：向关联方转让票据和银行贷款、内控制度、利益输送、销售下降、研发优势减弱、募投项目合理性、存货增加、（国际金融报记者 王莹）【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】 产品建议与投诉请联系：《IPO周过会率滑至69.23% 发审会最新关注焦点全解》 精选八第一部分：主体资格1、对于实际控制人的认定的审核关注点是什么？（1）实际控制人认定的出发点是保持报告期内股权相对稳定。（2）股份代持原则上不作为认定依据，要提供其他客观充分的证据，但是代持行为应该还原。（3）共同控制：一致行动的股东范围的确定要有依据，一致行为要有合理性和可操作性，家族企业中的主要家庭成员都应作为实际控制人。（4）的，委托第一大，如果人数过多（50 个人）很难判断为一致行动，关键点是股权稳定，无实际控制人也可以。如确实股权分散，要做一些保障股权的稳定的安排，不一定要有控制人。（5）多人共同控制的，高管团队报告期要稳定；如果认定为其中的某几个人为控制人，则认定要有相关依据，不能任意认定。（6）另外，要实事求是，不鼓励一致行动协议、委托协议等特殊安排。2、对于拟上市企业的股权要求及财产转移的审核关注点是什么？（1）需要清晰、稳定、规范，入股及转让程序合法，要核查股东是否是「合格的股东」，关注入股的真实原因及合理性。报告期内入股的新股东，都要详细核查；中有主管部门确认的，要关注其是否有权限；股权中没有代持，无特殊的利益安排；不能为自然人；特殊身份的不适合持股（公务员，国企的高管不持有下属企业股份等）。（2）同时，财产权转移手续需完善、合法、合规；出资方面的产权转移手续未完成的影响发行条件；资产、业务涉及上市公司的，要重点关注发行人取得资产、业务是否合法合规，上市公司处置资产、业务是否合法合规，是否满足上市公司监管的相关要求，是否触及募集资金，是否损害公众投资者的权益，是否构成关联交易？以上问题均可构成潜在的实质性障碍。3、拟上市企业历史出资不规范应如何进行处理？历史上的出资不规范，若不涉及重大违法行为且现业已规范，不构成实质性障碍。出资不实的，事后经规范整改的，必须如实进行信息披露且执行以下规定：（1）问题出资占当时注册资本 50% 以上的，规范后运行 36 个月；（2）问题出资占当时注册资本比 20%－50% 的，规范后运行 12 个月；（3）问题出资占当时注册资本比 20% 以下的如实披露，不构成障碍。控股子公司的出资也必须缴足，出资未缴足视同出资不实。需要在合法缴纳期间补足。抽逃出资数额较小，且在报告期前解决的不构成发行障碍。数额较大且在报告期内才解决的，需要工商部门出具确认意见，同时提供出资归还的充分证据材料，需要规范后运行 36 个月才不构成发行障碍。4、拟上市企业的技术出资审核关注点是什么？（1）技术出资问题，要关注是否属于职务成果。若用于增资的技术与发行人业务相关，要详细核查是否是职务成果。（2）技术出资比例不宜过高，需提供技术出资的评估报告。（3）重点关注控股股东、实际控制人手里是否有与发行人业务相关的技术尚未进入发行人；关注知识产权、专利、技术相关的法律风险、潜在纠纷，前期时要充分核查。（4）发行人的技术优势、创新性不体现在专利的数量，而会体现在专利的质量。审核中会重发明专利、轻外观及实用新型，关键在于源于核心技术的经济效益的金额及比例。5、红筹架构的审核要点是什么？（1）如果实际控制人、控股股东本身为境内自然人或法人，发行人审慎考虑将境外特殊的公司架构去除，将控制权转移回境内。如果实际控制人、控股股东本身为境外自然人或法人，要把握股权结构是否清晰。（2）控制权必须回境内，境内控制人必须直接持有发行人股权，不得以香港公司持有发行人股权；如确能证明控制人资金合法来源于境外的，则控制权在境外有可能被认可，否则，不认可。（3）要关注尽调是否受限，能否做到充分尽调。（4）对于红筹架构回归首要标准就是股权清晰、透明，因为境外架构是有很大风险的且境内中介机构核查很难到位。6、国有股转让和集体股转持的不规范行为是否需要确认和核查？国有股权转让和集体企业转让的不规范行为要取得省级国资委、省政府的确认，核查范围涵盖的。7、发行人控股股东曾经是上市公司的实际控制人的关注点是什么？关注其是否曾经受到处罚、是否损害及公众投资者利益。8、超过 200 人应？目前股东超过 200 人的公司，若清理，中介机构应对清理过程、清理的真实性和合法性、是否属于自愿、有无纠纷或争议等问题出具意见。/实际控制人股东超 200 人，比照拟上市公司进行核查；在发行人股东及以上层次套数家公司或单纯以持股为目的所设立的公司，股东人数合并计算。对于合伙企业性质的股东，正常情况下被认为是 1 个股东，应注意的问题有：（1）不能用合伙企业规避股东人数超过 200 人的问题，若合伙企业是实际控制人，则要统计全部普通合伙人。（2）要关注合伙企业背后的利益安排。（3）对合伙企业披露的信息以及合伙企业的历史沿革和最近 3 年的主要情况进行核查，合伙企业入股发行人的相关交易存在疑问的，不论持股的多少和身份的不同，均应进行详细、全面核查。9、发行审核中对资金占用问题的关注点是什么？如果发行人实际控制人的经营能力较差，除发行人外，实际控制人其余资产的业绩较差，则很可能产生资金占用问题，证监会将予以重点关注。证监会要求发行申请人对资金占用进行清理，并对在报告期内占用情况进行说明，包括发生额、余额、占用时间、资金用途等。10、拟上市企业关联交易是否仅需参考 30% 的标准？不可以，关联交易参考 30% 标准，但不仅看比例，更看重交易实质，审核中作实质判断，比如：（1）业务链的核心环节或重要环节的相关交易金额及比例虽不大，但是依赖关联方；（2）业务链是否完整？如果发行人业务只是集团业务的一个环节，关联交易虽然少于 30% 也构成发行障碍。11、关联交易非关联化的监管要求有哪些？（1）招股书要做详细披露；（2）保荐机构和律师要详细核查：真实性、合法性，是否存在委托或代理持股，理由是否充分、合理，对独立性、生产经营的影响，非关联化后的交易情况，价格是否公允等；（3）关注非关联化的真实性、合法性和合理性，的要关注相应的资产人员是否已清理完毕；转让给独立第三方的要关