澳 门 英 皇 娱 乐当纽约的危机得到控制时，危机已经蔓延到了乡村。尽管只是由于当地的原因出现了一些分散的挤兑事件，但是乡村银行却开始丧失信心，甚至比公众还严重。过去的经历已经让乡村银行明白在危机时期，从城市银行获取流动资金是很困难的。于是乡村银行开始向纽约方面以存款或拆借的方式要求货币资金。10月26日，纽约清算所开始发放清算所贷款凭证，这种票据早在之前危机的时候就曾作为通货的替代品，至少可以用于清算当地银行同业间的余额。［清算所贷款凭证（clearing?house?loan?certificates）是清算所银行的负债，其成员银行和其他银行都同意接受其作为通货的替代物，来处理其反向余额。清算所凭证面向各银行发行，用来交换银行的以银行家协会接受的资产做担保的债务。清算所凭证（clearing?house?certificates）则面向公众发行，作为通货使用。］
当纽约的危机得到控制时，危机已经蔓延到了乡村。尽管只是由于当地的原因出现了一些分散的挤兑事件，但是乡村银行却开始丧失信心，甚至比公众还严重。过去的经历已经让乡村银行明白在危机时期，从城市银行获取流动资金是很困难的。于是乡村银行开始向纽约方面以存款或拆借的方式要求货币资金。10月26日，纽约清算所开始发放清算所贷款凭证，这种票据早在之前危机的时候就曾作为通货的替代品，至少可以用于清算当地银行同业间的余额。［清算所贷款凭证（clearing?house?loan?certificates）是清算所银行的负债，其成员银行和其他银行都同意接受其作为通货的替代物，来处理其反向余额。清算所凭证面向各银行发行，用来交换银行的以银行家协会接受的资产做担保的债务。清算所凭证（clearing?house?certificates）则面向公众发行，作为通货使用。］
我们只有向前追溯半个多世纪到南北战争时期，或者向后延展四分之一世纪到第二次世界大战时期，才能再次找到价格和货币存量如此快速和长期增长的时期。
这一法案刚通过不久，其适用的环境就发生了变化。在这一体系开始运作之前，一战爆发了。交战国很快放弃了金本位制，大量黄金开始涌入美国用来支付协约国的货款。到战争后期，美国已经严禁黄金流出。金本位制没有形成193对货币总量的有效限制。在20世纪20年代，世界范围内金本位制的重建只维持了一个短暂的时期，并对联储政策产生了非常重要的影响；但此后金本位制再也没能发挥法案制定者们所预期的作用。
???胡锦涛《高举中国特色社会主义伟大旗帜，为夺取全面建设小康社会新胜利而奋斗》（日），《中国共产党第十七次全国代表大会文件汇编》第15-16页?
本书的翻译从2005年下半年开始，到2006年底完成初稿，经过出版社两年的编辑整理，我们又在最后阶段由巴曙松、王劲松和牛播坤集中对全书进行了再次的校订。初稿翻译的参与人员分别为（根据参与翻译的顺序）：巴曙松、刘先丰、吕国亮、方磊、程晓红、刘润佐、牛播坤、矫静、郝婕、尹竹青、陈华良、向坤、王凡、王淼。其间，王劲松、伍刚做了许多有益的协调工作。之后两个月组织了相互校译，在2006年中完成的初稿中发现仍有诸多不足，特别是庞大的翻译团队加大了语言风格的统一以及对全局把握的难度，随即组织了几位进行集中校对，包括：巴曙松、王劲松、刘孝红、伍刚、王凡、牛播坤。此次校对主要集中在语句和措词的修正上，但限于校对者之间缺乏必要的沟通，我发现往往还是不能保证翻译的准确。在参与翻译同学的提议下，我们尝试对各章采取了小组集中讨论的形式，即由我来主持，一名同学负责主要修订，其他同学讨论前也需认真阅读并提出校对意见。不仅从语言上确保用词的准确性，还可以在相互讨论中理顺作者演绎货币历程的基本思路，深化对该书的理解，以求完整传达作者的表述。在此期间，我们组成了三个讨论小组，并在小组内设置了审读员。审读员均是之前未参加过翻译的同学，只负责从中文的行文习惯上考察翻译的可读性。三个小组的成员构成及其负责的章节分别为：第一组：吕国亮、程晓红、方磊、李晶（审读员）；第二组，牛播坤、刘润佐、矫静、张旭（审读员）、赵晶（审读员）；第三组，向坤、王凡、郝婕、王俊（审读员）。经过此轮集中校订，翻译质量有了较为明显的改善，遗留的个别难句由巴曙松、王劲松、刘孝红、牛播坤负责。随后，我又进一步组织了小组间的交叉校订，并由上一轮的小组负责人审定此轮所做修改。附录部分的校对由王淼、向坤、王凡、谢国良、李辉雨、王琳璘、张铮和任杰等同学参与。在最后阶段的统稿和协调方面，张旭和王凡协助我做了大量的工作。前后大约五至六次的校订中，我们时时提醒自己承担了一项意义重大的工作，尽可能地查漏补缺，唯恐辱没经典，希望能以程序的繁复和巨大的投入弥补我们自身水平的有限。不足之处，恳请各位读者批评，以便我们在下一步的校订中继续提高改进，也便于读者更好地理解这部经典著作。
因此，在即将付梓之前，我特地对两年前的后记进行了补充和修订，向读者解释这本原本很专业的金融史著作，却因为时势关系可能变成畅销读物的种种原因。
?胡锦涛《在中央人口资源环境工作座谈会上的讲话》（日），《十六大以来重要文献选编》（上）第853页?
???胡锦涛《高举中国特色社会主义伟大旗帜，为夺取全面建设小康社会新胜利而奋斗》（日），《中国共产党第十七次全国代表大会文件汇编》第10-11页?
我国是一个人口大国，也是一个人均自然资源相对不足的国家。要不断满足人民日益增长的物质文化需要，实现国家现代化的目标，就必须走科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子，切实推动经济社会发展转入科学发展的轨道；必须全面提高全体人民的科学文化素质和思想道德素质，大力推进教育普及和发展，着力培养造就大批高素质人才。
表8给出了按货币种类划分的国库现金、高能货币与两者之和，图15给出了高能货币的组成。高能货币总存量的增加主要是因为黄金(金币和金元券)和国民银行券。对于年的增长，这两者共贡献了87%，其中，黄金为62%，国民银行券为25%。白银——这个在以往时期非常重要的元素，仅仅占了3%，并且其重要性已经被占5%的白银辅币超过。181美国流通券和低值硬币占余下的5%。
存款通货比率在中立期，居民持有的存款通货比率的上升速度基本与之前相同。存款通货比率仅使货币存量上升了3%，并不是因为在绝对数量上它的重要性比之前下降了，而是因为高能货币以更快的速度在增长。
显然，联储体系对自身储备头寸的关注支配了贴现政策。如上所述，体系的准备金对存款及票据负债的比率在1920年3月跌到了%的低点，尽管在临近年底时该比例开始非常平稳地攀升，但在整个1920年之后的时间里，始终在略高于%的水平徘徊。尽管在1920年最后几个月发生了价格崩溃，但直到1921年5月纽约储备银行才将贴现率降低到%，当时准备金率已攀升到%。［波士顿储备银行在4月15日把利率降到6%，它是唯一一个先于纽约储备银行行动的银行。］此时已是经济周期顶峰的16个月后，仅是经济周期谷底的2个月前。在该年余下的时间里，联储体系共4次降低贴现率，最终贴现率在11月降到了%。
这种状况在年被打断。虽然美国的价格确实在上升，但是英国的价格上升的幅度更大，以至于美国的价格相对于英国的价格来说是在下降。然而，年间美国的资本流动却从资本输出转变为小规模的资本输入。美国相对价格上升趋势的中断可能是因为美国价格对于世界价格上升的调整不充分；如果充分调整的话，美国价格的上涨幅度会更大。黄金的流动状况充分证明了这一点。年间黄金流动净额的波动幅度约为零。1905年初，已经出现了相当明显的黄金输入趋势：从1905年第二季度到年第一季度的8个季度中，仅有一个季度表现为黄金外流；这8个季度的净黄金流入额总共为亿美元。毫无疑问，这笔黄金流入导致了伦敦1906年的货币紧缩。正像我们曾经提到过的，伦敦的货币紧缩反过来造成了美国货币扩张的中止——这种拉锯运动与恢复铸币支付后的那些年份很相似。
从这一时期看，《奥德利奇瑞兰法案》提供了一个有效的制度安排，在不发生货币紧缩的情况下解决了存款向通货转换的危机和大范围的银行破产。这也从其他角度进一步强化了我们的观点，即这个法案在1930年末的存款向通货转换的危机中本可以同样奏效。正如上面提到的，我们在第7章中得出，在《联邦储备法》的货币体系还远没有建立起来的时候，支付限制在真实事件中几乎可以确定是可取的。《奥德利奇瑞兰法案》的制度安排看似对两者都是可取的，但不一定适合于那些本可以实施但在后来体系中没有实施的政策。
最终，在这一将近15年的时间里物价水平下降了一半，与此同时，经济继续高速增长。这一时期有两个现象：一是货币制度安排的争议埋下了隐患，并将在未来的几十年间困扰美国；二是经济的持续增长注定将使美国进入世界领先国家的行列。两者的同时出现使我们对通货紧缩和经济高速增长不能共存这一如今广为接受的观点的正确性产生了怀疑。
由于支付限制，通货相对于存款开始享受溢价，最高溢价率达4%。这反映出，尽管通货存款比率已经上升，但是明显人们希望这个比率更高一些。存款不再像以前那样受欢迎，一方面是因为对银行的不信任，另一方面则是由于存款的交易用途减少。因此，人们努力把存款转换为通货，这种转变称为通货“囤积”。通货的溢价刺激了黄金的进口，在一定程度上导致了外汇的存款美元价格的上升162。通货的溢价增强了高利率、出口上升、进口下降等因素对黄金流动的影响，仅11月和12月，黄金流入的价值就超过了1亿美元。政府存款和额外发行的银行券补充了黄金进口，以至于从9月末到12月末高能货币增加了亿美元。正如以前实行支付限制时的情况一样，通货的替代物开始发行。清算所贷款凭证发放给银行用来进行同业间的支付。和1893年发行的6　900万美元相比，这次总计发放了亿美元，尽管并不是在任何时候所有这些凭证都会被使用。另外，小型清算所的支票和凭证、银行本票和制造商支付支票总计超过亿163美元。这些替代物总共大约占到我们所估计货币存量绝对减少量的一半。工资支付困难明显没有1893年那么显著，因为银行通常用各种方法满足客户这方面的要求。当然，这种国内兑换的混乱导致了不同地区间汇款的延迟。
1.　在信用货币本位制下，也就是年，高能货币是由政府行为决定的。政府对高能货币尚无明确的政策，其发行量完全是影响税收和支出、借债和偿还的多种其他行为作用的结果。但是政府最终有权决定向公众和银行发行货币的数量，从而决定高能货币的总量。从这方面讲，绿钞党及其前身对绿钞的重视是正确的。
必须深刻认识又好又快发展是全面落实科学发展观的本质要求。我国正面临着重要战略机遇期，又处于经济快速增长阶段，坚持又好又快发展，是落实科学发展观、实现全面建设小康社会目标的必然要求，是调动各方面积极性、发挥各类生产要素潜力的有效途径，是紧紧抓住发展机遇、实现综合国力整体跃升的必由之路。又好又快发展是有机统一的整体，既要求保持经济平稳较快增长，防止大起大落，更要求坚持好中求快，注重优化结构，努力提高质量和效益。我国已具备支撑经济又好又快发展的诸多条件，关键要在转变增长方式上狠下功夫，当前特别要在增强自主创新能力和节能降耗、保护生态环境方面迈出实质性步伐。
研究的重点之所以改变，是因为战时国际贸易和金融安排的特点发生了变化。在参战国中，政府通过控制金融机制，广泛地取代了能够对价格刺激做出反应的私人部门，199成为国际市场上的主要交易商。参战国对美国商品持续、紧迫的需求，造成了美国出口大于进口的贸易顺差；并且在美国处于中立时，参战国通过运输价值10亿多美元的黄金、在政府强制下卖出其公民所持有的14亿美元美国债券、将本国公民对美国短期贷款缩减了5亿美元，以及在美国金融市场融资约24亿美元等措施，筹集到至少53亿美元来弥补这个贸易差额。美国参战后，出口顺差继续扩大，但是这些顺差主要是由美国政府提供给协约国的信贷，而不是由黄金或私人持有的美元证券的变现来弥补的。上述资本流动转变了美国的国际投资头寸，使美国从一个在1914年时长短期债务共计37亿美元的净债务国变成到1919年底拥有同等数量债权的净债权国。
一、通货和存款的区分在分析中，我们有时会把货币分成通货与存款。这样区分的主要原因是：自从内战起，无论是铸币还是政府的直接或间接债务，都主要是由通货组成的(在后面将详细分析)；存款是私人拥有的资产，并且是由接受存款的银行必须以通货或其等价物形式持有的、与其负债的一定比例相等的资产，因此银行的借贷和投资行为通过存款的创造与货币存量产生了联系。此外，在银行部分存款准备金制度下，货币总量对于其在通货与存款之间的划分是很敏感的。正如我们在这段历史中看到的，公众对于两种货币态度的变化以及由此导致的持有两者比例的变化，在货币发展过程中不时发挥着决定性的作用。
在本书创作的若干年中，我们获得了大量的帮助。几年前，我们就将本书的一份较早版本的手稿发送给了一些学者，他们对书稿的评论和建议使我们受益良多。我们特别要向Clark?Warburton致以深深谢意。他对本书数稿所作的评论，都详尽而宝贵，对最终定稿产生了重要影响。我们不止一次地发现，当我们觉得似乎是得出一些原创和新奇的结论时，其实他早已经想到了。在此，我们还非常感谢其他许多人的宝贵意见，包括：Moses?Abramovitz,?Gary?S.?Becker,?Arthur?F.?Burns,?Phillip?Cagan,?Lester?V.?Chandler,?.?Goodhart,?Gottfried?Haberler,?Earl?J.?Hamilton,?Bray?Hammond,?Albert?J.?Hettinger,?Jr.,?James?K.?Kindahl,?David?Meiselman,?Lloyd?Mints,?Geoffrey?H.?Moore,?George?R.?Morrison,?Jay?Morrison,?Edward?S.?Shaw,?Matthew?Simon和George?J.?Stigler。
版面编辑：王丽
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