进站策略究竟是谁之功谁之过？
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进站策略究竟是谁之功谁之过？进站略的讨论几乎每站后都有，本文尝试从总体角度来聊聊进站策略。这里只讨论单车策略，双车配合（其实就是牺牲）或强制公平的内容不讨论。从车队的TR可以看到，进站选择其实是一个收集赛场上方方面面的数据，并最终由策略师做出当下最好决定的过程。这些数据类型和来源非常多，其中最容易划分的是车手和车队--因为这两者很大程度上不可互代：车手负责提供目测范围内的情况以及对赛车感觉的反馈；车队则提供车手不可见的其它一切信息；最终交由策略师做决定（有时车队领导也参与）。。。因此这些进站决定本质上都是集体的智慧，不管是吊得炸天还是渣得掉土，都是如此。。。我们经常把车队视为一个整体，但实际上这些数据非常多，肯定得由不同人负责，共同组成策略小组；比如：天气预报、遥控数据监测；监听对手策略及对手数据（特别第一位换胎车手的S2成绩）。这些信息的重要性并非一成不变的，其重要性经常会随着其它信息的出现而改变。。。比如反馈轮胎情况：一般是车手的责任，常听到车手“左前胎开始颗粒化了”之类的TR；如果慢镜回放刚好照顾到车手，那么车队就会比车手更清楚的看到轮胎情况，车手反馈的重要性就下降了；如果情况糟糕，车手就反过来通知车手“请努力保护左前胎”。。。当车手给出相同的反馈时，未必会有相同的策略；而相同的策略，也可能是由不同的信息主导的。比如常听到的一种TR：“兄弟，轮胎怎么样啊？”“非常好，再跑个7、8圈没问题。”大多情况是真的现跑7、8圈，车手反馈的主导性是100%；如果策略小组TR监听员报告“后面的车进站了，他想undercut！”，那么，车手刚才的反馈重要性就瞬间降为0，车手会接到PUSH并进站的通知；主导的信息变成了对手的策略。反过来，当车手反馈“轮胎磨光了，快进站吧”，也有两种情况：大多数是由车手反馈主导，进站换胎；也会有这样的TR“再坚持两圈，现在没有窗口，请尽量做出1分XX的成绩。”，那窗口的信息又否定了车手的轮胎需求。再说说相同策略--比如典型失败的“干地换雨胎”--特别是其他大多数人不换的情况，简直是灾难。。。主导因素可能是天气工程师，他判定必然、肯定、马上要下的雨，临时爽约了；也可能是由于车手反馈“完全没法跑了”--由于车手的适应能力不同，这也是可能的。由于进站决定的复杂性，我们在赞或踏某一个决定时，应该找到主导原因；尽量站在策略师的角度，在众多信息源中给出合适的判断。下面就试着从这个角度分析几个例子：先来个简单的：威廉姆斯车队被undercut（不考虑湿地情况下）。威队已经连续两年被奔驰轻松undercut，赛后都挨了不少骂--基本观点是在明知奔驰会undercut的时候，仍然不先进站，太死板。如果只看防undercut一个原因，当然如此，但在新闻中我们也发现了一些其它的因素:轮胎持久度和速度。原因之一就在于威队赛车对轮胎并不友好，一停太早将导致转为二停或者有一个极勉强的一停策略，这两者都难取好成绩。。。依据是：在奔驰进站之前几圈，还玩个花活，假装进站骗威队先进站，这个事实说明，至少奔驰并不认为威队早进站会更有利。见：原因之二，威队提前放弃更快的中软胎转为硬胎，将有被奔驰overcut的风险。依据是：在19圈汉密尔顿得到进站指令时问：“Should I still do the opposite.”我还是要（与前车）相反吗？这说明他之前得到的指令是如果前车进站，他可是不奉陪的，他会改玩overcut。。。威队唯一的机会，是分开策略，一人进站防undercut，一人在赛道上挡住 ，防overcut；而且由于博塔斯对轮胎更友好，应该博塔斯先进站，来冲击一个更长的硬胎stint；可是，这就意味着马萨被牺牲掉了，结果很可能是博塔斯P1，马萨P4，从公平角度看，又存在问题。。。所以，考虑多种因素之后，我们发现，防止undercut并非唯一的主导因素，至少还有3种因素困扰着车队；威队其实并没有一个万全之策。。。实战的策略虽然不好，但也没有太大的错。。。再来说说莱科宁的二停：大家都知道莱科宁做了一个误判，但是不是责任就全在车手身上呢？我们看到，策略师是所有信息的集中地，原本进站该由策略师做决定；他把这一权利交给车手，说明车手的其中一项反馈数据极其重要，以至于让其它信息都成了浮云。。。我们没有TR说明法拉利是如何把选择权交到莱科宁手里的，不过我们有奔驰对汉密尔顿的授权TR，两者应该很类似。。。奔驰：“OK Lewis we can see half wet half dry. If we can stay out one more lap that is OK, but we’ll wait for your command.”刘易斯，半干半湿，如果你能在外面再呆一圈更好，不过我们等待你的决定。按照类似授权，出错当然是莱科宁的全责；但是我们发现，在法拉利的授权当中有漏洞--没有天气趋势。天气趋势是车手不可能掌握的信息，如果缺少相关信息，车手就可能做出错误的决定，法拉昨的TR在这一块是空白，让我们看看其他车队此时是怎么做的：奔驰：“OK Lewis we think that rain shower has passed, next show in five minutes but it will be light.”刘易斯，这阵雨过了，下一阵5分钟后到，雨势会小一些。(在博塔斯再次要求进站后)威廉姆斯：“The rest of the track is dry and it’s stopped raining here, we’ll kill the tyres if we pit.”赛道其它地方都是干的，而且雨停了，如果我们进站（换半雨胎），它很快会死翘翘。而莱科宁反馈的信息，也不是独树一帜，实际上在TR里不少车手也做了同样的反馈：HAM:"It’s incredibly dangerous through turn seven. It’s really dangerous around that place but I can stay out."7号弯周围太危险了，真的危险，不过我还能坚持。BOT:"Yeah there are drops everywhere, I think we need to stop."周围全是雨啊，我们得进站了。现在就清楚了，类似的反馈，不同决定，很可能原因是缺少了“5分钟内无雨”这条信息。。。如果这条信息车队已经通知了莱科宁，那这站的骂名一点不冤--还可以再骂狠点；如果莱科宁并未收到该信息（不管是忘了、漏了还是来不及），把锅都甩给莱科宁，就不合适了。。。再来个相反的讨论，也是不该进站进了，车手也要求了进站，但围场内外（不含论坛）指责的都是车队--没错，就是摩纳哥啦。。。这件事刷了好久的屏，如还有不清楚的推荐几个分析：维晰的长微博：张海宁的短片：本论坛12cool 的原创：以及两篇专栏：这里讨论下这些分析没提到的几段TR:Team:"OK so we are now staying out, staying out. Just confirm on the radio."我们呆在外面，请在TR里确认。HAM:"Guys, that’s not good. These tyres have lost all their temperature. Everyone is going to be on [super-softs] now."伙计，这可不好吧。轮胎温度全没了，每个人都要装[超软胎]。Team:"OK, copy copy, box box."好的，收到，那进站吧。这不摆明车手要求进站吗？为啥道谦的是车队呢？分析汉密尔顿的TR，提到了三点：1、轮胎温度下降得很厉害：维特尔同时反映该问题并在比赛中证实；2、重新起步后，用软胎的车手容易被后面用超软的车手攻击：这被后面莱科宁和里卡多证实；3、所有人（其实主要指罗斯伯格，顺带维特尔）都进站，我也要进站。其中1、2是正确的，3是完全错误的。。。因错误的反馈导致错误决定当然要负责，但该项错误反馈在决策系统中却没有任何作用；因为，全世界再没有任何人比奔驰策略师更清楚：罗斯伯格尚未，且绝对、肯定以及一定不会进站了。（任何人--包括了罗斯伯格本人在内）因此，从策略师的角度看，汉密尔顿担心“重新起步后被超软胎攻击的情况”实际上根本就不存在；只要汉密尔顿不换胎，后面车手的轮胎会和他一个样。。。而在这种情况下，策略师仍然安排了一次毫无意义的赌博--我最喜欢维晰的描述“赢就一颗糖，输就一间厂。”，太贴切了。。。所以，当最终真的输掉了一间工厂，所有的指责当然就全冲着这位赌徒了。。。以上，就是采用主导因素来分析进站策略的尝试，感觉以后应该还会用得上。。。
支持所有好的车手，
带来了精彩的比赛。
好文支持!!!!!!
这么无聊的比赛，还有进站策略可言吗，呵呵呵
法拉利给RAI换掉了不称职的比赛工程师，隆粉称车队给RAI开小灶，那按照隆粉的逻辑分析，马萨可就是阿隆索的专业厨师。
数据帝很熟悉广东话啊
又戳到摩纳哥的伤心事。。只能希望以此为契机，车队车手间的沟通可以更通畅，作为一个team来比赛。
我觉得威队就是不想作为，怕队内关系出问题，毕竟你不是最快的车，没有资本去考虑一二带回，为了冠军必须牺牲一个。。这是不是意味着领队没法hold住两个车手？
去年赛季一开始（雪邦？）威廉姆斯就TR过北鼻让车，印象深刻（好像北鼻没让），之后车队内部是不是就达成了什么默契（类似奔奔）的公平原则（？），本站之后威廉姆斯又可以开会讨论下次遇到此种情况到底「公平至上」还是「车队利益」…… 作为旁观者，并不同情博七七，谁叫你周六跑不到北鼻前面，排位赛又不是摆设……
引用2楼 @ 发表的:
这么无聊的比赛，还有进站策略可言吗，呵呵呵
别的不说，难道银石站进站策略没意义？
引用6楼 @ 发表的:
别的不说，难道银石站进站策略没意义？
那你就先求雨吧
法拉利给RAI换掉了不称职的比赛工程师，隆粉称车队给RAI开小灶，那按照隆粉的逻辑分析，马萨可就是阿隆索的专业厨师。
我认为，银石威队的问题是没有从车队利益最大化的角度来考虑问题，只有单纯的所谓公平竞争。其实分站冠军对威队来说意义巨大，个人利益要服从车队利益，并努力争取积分。如果要争冠的话，博77在后面决定了其应该被牺牲掉，一开始就压车，让baby在前面拉开足够的距离，而不是所谓的公平竞争。另外，从银石站来看，虽然奔驰的袖子里藏着一秒以上的优势，但是如果只能跟在别人的屁股后面吃尾气，空动会受到严重影响，根本难以发挥这个优势。现在F1过于依赖空动效果会让超车变得困难。应该限制空动而放开机械或者引擎研发，毕竟这对厂商或者这个行业的进步意义巨大……
引用7楼 @ 发表的:
那你就先求雨吧
我说的是下雨之前，梅赛德斯和威廉姆斯之间进站的博弈
引用9楼 @ 发表的:
我说的是下雨之前，梅赛德斯和威廉姆斯之间进站的博弈
博弈个什么啊
在排位赛之前就知道威廉姆斯进站就会掉位置了。
法拉利给RAI换掉了不称职的比赛工程师，隆粉称车队给RAI开小灶，那按照隆粉的逻辑分析，马萨可就是阿隆索的专业厨师。
引用10楼 @ 发表的:
博弈个什么啊
在排位赛之前就知道威廉姆斯进站就会掉位置了。
奔驰想undercut，他以为威廉姆斯知道，所以假装进站想把威廉姆斯晃进去，使得威廉姆斯过早进站一停跑不下来。
威廉姆斯也不知道是不思进取，还是识破了奔驰的计谋，果断没进。结果奔驰正常进站，成功undercut。
巧妙的是，如果当初威廉姆斯被奔驰晃进去了，改成两停战术，之后下雨威廉姆斯正好能进去换雨胎，说不定还能保个领奖台的位子。
我觉得还是挺精彩的，只是威廉姆斯太low，配不上争冠，换成法拉利，银石绝对会精彩很多
好文！！
lz对奔驰摩纳哥站pit失误做了最客观的分析
我个人觉得威队进站策略失误还有一个原因三：佩雷兹的位置
MAS和BOT离HAM的距离很近，而HAM进站花2.4秒出来锁死了轮胎才卡在了佩雷兹的前面。而威队对自己的换胎速度缺乏信心，有可能MAS早进去花个3.8秒出来正好在PER的后面，第一个DRS区比较短还未必能超掉，结果重演澳大利亚站MAS出站被RIC挡住导致被VET给overcut的悲剧。所以必须等到窗口干净了才能进站。lz觉得有没有这种可能
其实策略一个重要的一点是，赛道上窗口的情况自己赛车本身的能力。方面舒米为什么总是能够通过策略取胜，一是确实策略出色。二是舒米超强的执行力，重油状态下能够跟住，窗口不好的情况下能够尽快超越，轻油情况能够连续做出最快圈速。
引用10楼 @ 发表的:
博弈个什么啊
在排位赛之前就知道威廉姆斯进站就会掉位置了。
还看个什么啊
冬测的时候就知道梅奔要继续统治这个赛季了
引用10楼 @ 发表的:
博弈个什么啊
在排位赛之前就知道威廉姆斯进站就会掉位置了。
看比赛费电的家伙233
Support: Max Verstappen & Lewis Hamilton & Romain Grojean in F1
Jason Plato in BTCC
Polestar in WTCC
感谢楼主的好文
胖纸要求进站，赌输了，随便黑吧，还有10站就不能黑了
我是胖纸迷，从02开始就是，以前是现在是以后是，一直都是，胖纸，永远支持你~~~
多年来，红牛和霍纳的进站策略或比赛策略一直是无敌的。
而奔驰系列的，也包括曾在奔驰系时期的迈凯轮，简直就是专门来衬托和配角的。
也看些对巴萨有点小威胁的嚎门~咋样踢人；必看图巴的鲁能。
从赛后来看，还好没有牺牲baby让小胖翻过去，不然这雨地表现的锅能压死他
泥煤转子做头像居然告我违规...
引用12楼 @ 发表的:
我个人觉得威队进站策略失误还有一个原因三：佩雷兹的位置
MAS和BOT离HAM的距离很近，而HAM进站花2.4秒出来锁死了轮胎才卡在了佩雷兹的前面。而威队对自己的换胎速度缺乏信心，有可能MAS早进去花个3.8秒出来正好在PER的后面，第一个DRS区比较短还未必能超掉，结果重演澳大利亚站MAS出站被RIC挡住导致被VET给overcut的悲剧。所以必须等到窗口干净了才能进站。lz觉得有没有这种可能
非常棒的思路!
查了一下数据，佩雷斯肯定也给了威队极大的困扰。。。
在16-19圈，佩雷斯的速度一直比马萨慢0.4-0.6秒，每早进一圈，马萨出站落在佩雷斯后面的可能性就大一点；
比较汉密尔顿和马萨的位置和速度：马萨领先1.3秒，但换胎时间慢了1.4秒；如果换胎时间恒定，确实马萨19圈进站被挡的可能性很大，18圈进则必然被挡。。。
又加一个影响因素，看来威队碰到的困难，真的比大多数人认识到的要大。。。
思来想去，只有破除公平竞争，分开车手策略一条路才能在这场比赛中抢到先手了--当然是指干地。。。
支持所有好的车手，
带来了精彩的比赛。
引用15楼 @ 发表的:
看比赛费电的家伙233
别人看比赛都是费电。
就你看比赛在发电。
法拉利给RAI换掉了不称职的比赛工程师，隆粉称车队给RAI开小灶，那按照隆粉的逻辑分析，马萨可就是阿隆索的专业厨师。
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新华万银多元策略：进可攻 退可守 明星基金经理掌管
来源：基金买卖网 作者：　佚名
　　新华万银多元策略灵活配置混合基金是继新华阿里之后，新华基金联手万银财富合作推出的2015年首款定制混合型基金，立足于在股票资产与债券资产之间灵活配置，采用综合投资策略，在控制风险的同时把握更多的投资机会，于日至4月8日公开发售。
　　该产品综合运用主题投资、趋势跟随、绝对收益三种核心策略，全方位把握市场上可能出现的任何投资机会，既可以及时捕捉新兴产业、环保、军工、自贸区等国家重点扶持领域的投资机会，也不会错失高成长、景气上升行业机会，还能把握定增、股权激励、资产重组等短期套利机会，为投资者争取长期稳定的高额回报。
　　相较于传统理财产品，该产品最显著的特点是进可攻退可守，产品股票投资比例在0—95%之间，无需受到基金仓位限制，投资风格更灵活，在牛市时可以加仓博取收益，在熊市时可以减仓规避风险；其次，产品分红机制在市场上罕见，该产品拟在满足分红条件的前提下，年度最多分红6次，投资者可以自主选择是否分红，用户体验度更高；第三，产品拟定期举行基金经理见面会，投资者参与度更强。
　　基金管理人新华基金公司，投资研究团队实力雄厚，旗下有崔建波、曹名长等多位明星基金经理，近年来，业绩表现出色，多次斩获大奖，年度，两次获得“金基金·股票投资回报奖”，年度，分别获得“十大明星基金公司”和“明星基金公司成长”，此外，还获得过“金牛进取公司奖”和“金基金·成长公司奖”。
　　基金公司在产品的运作中，投入了大量的人才资源，产品投研团队由明星基金经理曹名长领衔，贲兴振任基金经理，阵容强大。曹名长先生被称为“最强大脑”，他管理的一只混合型基金——新华优选分红，自日至日获得超69%的净值增长率，在混合基金中排名第七，他管理股票基金新华钻石品质企业在2014年度获得65.6%的净值增长率，说明他善于把握行业及主体机会，研究能力强；贲兴振先生，7年证券从业经历，先后担任煤炭、金融、电力、通信设备、金融等多个行业研究员，策略分析师和债券分析师，对于实业和金融经济中都有研究，有利于把握市场上各种投资机会。
　　众禄基金研究中心认为，产品投研团队和基金经理能力强，能够准确把握市场节奏并及时热点切换，产品投资方向紧扣国家重点政策扶持领域和成长景气度高产业，未来表现值得期待，建议投资者适当关注。
　　责任编辑：cnfol001
　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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福建中金在线网络股份有限公司. All Right Reserved.这是个机器人猖狂的时代，请输一下验证码，证明咱是正常人~家族投资策略：进可攻退可守 确保稳定性
来源：《财富管理》&
　　本刊记者/李佳蔚
　　【导语】
　　每个家族的预期回报目标和风险承受程度不同，在量身定制投资方案时，要先进行风险评估，制定包含不同资产类别的组合，达成“进可攻、退可守”的投资策略，确保投资的稳定性和长期受益。
　　【正文】
　　在超过40年的家族服务中，帮助众多家族企业传承超过三代，见证过不少家族传承的成功案例，打破了中国人所谓“富不过三代”的说法――瑞士域宝资产管理(亚洲)有限公司（以下简称“瑞士域宝”），总部设于瑞士，在全球有十个办事处，迄今已为上百个家族提供了家族企业传承、资产保护及投资管理的经验和专业知识。
　　“从个案来说，一个全面的家族财富及企业传承计划，可以归纳为全方位的保护、管理和传承。”瑞士域宝资产管理(亚洲)有限公司董事总经理，谈到家族财富的保护与传承时回应道。
　　李文杰谈到的这三大重点并非互相独立，而是关联在一起。瑞士域宝为家族提供的服务，正是针对于这三大重点，而这也恰恰是家族办公室的服务目标。
　　根据瑞银的最新报告显示，海外众多家族办公室去年在资产配置方面，有一半是采取中度风险的投资策略，回报率往往在5%～7%之间。而投资项目及基金的家族办公室则超过20%，位于香港的家族办公室投资组合中，私募股权的投资比例平均超过27%，私募股权的投资期限通常比较长，可能在5～8年间，家族办公室的长期投资需求使私募股权成为合适的投资方向，而这一趋势也有持续上升的迹象。
　　所谓“家家有本难念的经”，每个家族的情况都是独特的，所以客户的每一个家族管理方案都需要量身定制。为确保家族资产的稳定性，在进行家族财富传承时有哪些好的工具？在管理家族资产时，应如何为客户实现定制，又该为客户采取怎样的投资策略？李文杰在接受本刊记者采访时谈到了自己的从业经验。
　　财富管理：对于家族财富传承而言有哪些好的工具？
　　李文杰：考虑到财富传承的工具，现时国内有一个普遍的问题，就是怎样把家族企业成功传承到下一代。
　　首先，家族财富传承和企业传承的计划应该是相互独立的。家族成员之间有可能因个人利益而引起冲突与矛盾，导致各家族成员的关系分裂和恶化。一旦因此导致企业发生任何问题，相互独立的传承体系可以规避风险，使家族多年累积的财富不会遭受过多影响。为避免该情况发生，家族可通过设立家族办公室，制定家族宪法、成立家族，从而形成短、中、长线的家族企业传承规划。当中也涉及其他的因素需要考虑，例如、和法规，因为这些因素都将直接影响资产保护及其完整性。
　　所以，在家族资产传承及保护方面，行之有效的定制工具，其重点是帮助整合家族资产，以确保资产的完整性和安全性。可以通过全球的专业团队，协助客户统筹、规划、成立和管理家族信托，确保每位家族成员基本上可以享有共同的利益，同时也保证家族企业保持繁荣及持续发展。
　　其次，家族企业的管理必须规范化。从国外的数据来看，家族企业从第一代传承到第二代的成功率只有30%。家族企业往往因为管理不善，导致资产流失或资产分裂。所以，一个完善的家族管理团队，应集合家族成员及专业管理人。专业管理人可担当一个第三方的身份，提供不偏不倚、以家族利益为先的专业意见。在这一方面，可以为客户建设和成立家族办公室，担当管理人的角色，从而达到家族资产的保护、管理及传承的目标。
　　此外，在国内及海外有其他各种不同的财富传承工具可以选择，例如海外信托、离岸公司、、海外投资等，但并非每种工具对所有家族都适用。成功的家族财富传承，有赖于一个行之有效的定制系统，协助维系家族正常运转，确保家族成员能得到持续稳定的财富收入。
　　财富管理：为确保家族资产的稳定性，客户在投资策略上需要怎样的定制？
　　李文杰：在管理家族资产时，需要采取一个较为保守和长线的投资策略。从我们的经验来说，国内很多大家族都会采取较为多元化的投资策略。他们的投资组合大多包括环球股票、债券、房地产、私募投资、对冲基金及名贵商品（例如古董、名画）。投资理念着重于建立一个低波幅、全球性的资产配置方案，以达到分散风险的目的。
　　当然，每个家族的预期回报目标和风险承受程度都不同，尤其考虑到一个较为长远的投资期限（超过5年）。所以，在为客户量身定制，提供全面的投资方案时，我们会对每个家族先进行风险评估，然后确定该家族的投资取向，是低风险或是高风险偏好，从而建立一个合适的投资组合。因为不同风险将采取不同的投资策略、投资组合、投资工具、投资方式和风险管理，所以，为确保投资的稳定性和长期受益，这个组合会包含不同的资产类别，来达到“进可攻、退可守”的投资策略。
　　财富管理：对于上述提到的投资策略与目标，瑞士域宝是怎样达成的？
　　李文杰：在资产配置上，瑞士域宝通常会将一个标准的中度风险客户，其资产的40%投资于国际股票市场，30%投资于国际债券市场，20%用于另类投资，另外10%作为流动资金。而这个比例会随着全球市场的波动、走势和展望作出调整。在作出投资时，也需要留意投资产品的流动性和成本。很多产品内往往都有一些隐藏成本，而客户通常是没有留意到的。
　　除了管理的多资产类别投资组合，瑞士域宝也提供不同资产类别的投资机会，例如外汇对冲基金投资组合（Veco FX
Alpha）等内部研发的投资组合，就是针对现时股票市场波动提供的另类投资。此外也有一些私募投资和私募基金的选择。
　　整体的投资策略，就是希望达到“进可攻、退可守”的目标。这是什么意思呢？比如说，为达到稳定及客观的回报，我们会不断观察，留意环球投资市场及经济走势，从而捕捉投资机会，希望可以洞悉先机。退一步而言，最近国内股市在七、八月的大调整，累计下跌了接近30%，我们的中等风险投资组合却表现较好，原因是瑞士域宝进行了全球资产配置及良好的风险管理，在一定程度上对客户资产形成了保护。
　　财富管理：未来看好哪些投资领域，对投资者有什么建议？
　　李文杰：2015年是波动较大的一年，多项资产类别，特别是新兴股市市场的表现都比较反复。所以，资产配置要比以往更加小心，同时也更加重要。
　　对于的股市并不太看好，比较看好的是欧洲市场和日本市场。随着油价相对于过去十年处于低位，欧元弱势以及经济逐渐复苏，欧洲企业明年的业绩应该有所改善。欧洲股市由年初至今，也有一个可观的升幅。欧元区斯托克指数（Euro
Stoxx Index）年初至今已上升了9%。
　　另外要避开的领域是商品。明年美元会继续保持强势，再加上国际经济持续处于一个低通胀的环境，这对大众商品的价格是不利的。
　　对于当前内地股市而言，从基本因素来看，国内企业的业绩有所改善，企业的平均自由资金流通率（Free Cash Flow
Yield）由2013年的2.8%升至2015年的7.2%，显示出企业的资本架构和运营都有显著改善。但从市盈率来看现时还是比较“贵”的，如果下调到13倍左右会比较有吸引力，是一个入市的良好时机。
　　另外需要考虑的，就是现时市场上有太多“蟹货”，当市况一回暖，很多散户都希望出货，导致市场欠缺推动力。上半年的牛市疯狂情况会不会再重现呢？我觉得股市未来两年是一个整固期。
　　投资者可以尝试一些全球资产配置。虽然这对于大部分投资者来说是一个较为陌生而又新鲜的投资工具，但随着经济周期缩短及市场波幅越发剧烈，建议投资者将投资分散到不同市场，最理想的就是能够做到区域及资产类别的分散，从而达到风险分散。如果国内投资者没有海外投资渠道，可以考虑通过沪港通，投资一些在香港上市的国际企业，间接投资于海外市场。
　　本文发表在《财富管理》杂志2015年11月刊上，转载请注明来源、作者。
（责任编辑：HN026）
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