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亚洲金融危机十年下一棒是谁？
日15:58 　
商务周刊　　
风雨香港彩虹路
——专访香港金融管理局总裁任志刚
□记者 袁瑛
1997年，亚洲遭遇了前所未有的严重金融危机，从泰国一路蔓延到包括日本、“四小龙”和“四小虎”在内的所有高速发展的东亚经济体。当年的香港在惊涛骇浪中幸免于难，一是靠多年健康治理下的经济基础，二是靠香港政府、特别是金融主管部门应对得力。
10年后的今天，尽管亚洲金融危机已成历史，但毋庸讳言，新的风险仍在酝酿。面对金融全球化和流动性泛滥的国际金融市场，以及人民币升值巨大压力，内地遭遇到了巨大的挑战，其中最缺乏的就是如何加强金融业的有效监管，防范金融风险。
为此，《商务周刊》近日专访了香港特区政府金融管理局总裁任志刚，希望从这位那场金融风暴一线指挥员的口中，寻找到内地可以借鉴的经验和香港金融业未来发展的前景。
《商务周刊》：亚洲金融危机已过去10年，回顾那场危机中香港发生的“官鳄大战”，至今令人惊心动魄，最后的胜利属于胆略过人的香港政府。作为当年主阵三大将之一，您如何评价那一场决战？
任志刚：过去10年，经历了很多，当中最难忘的，我想一定是年的金融风暴。当时不论是内围（乏善足陈的公司业绩、股票市场的交投量十分低、就业和贸易数字以及零售情况更趋恶化）或外围（日元对美元的兑换率跌穿145:1、道琼斯指数跌至8500点）的因素，都为炒家制造了机会。他们在1998年7月底已经开始进行有部署而且有操控成分的造市活动。他们的方法是在沽售港元时，同时透过各地的市场，24小时不停地操作和加压。他们沽售港元的速度和剧烈的程度是前所未见的。
当时港元的沽盘，以及恒指期货的未平仓合约数量均比平时大幅增加，但现货市场的成交量却跌了很多。换句话说，期货市场特别活跃，而现货市场的成交量却很弱。这种现象令到冲击时所需动用的资本少了很多。
除此之外，香港媒体方面所产生的压力也是空前未有的──香港和外国的报章不停地报道人民币会贬值及港元会脱钩的谣言；而在外地的金融机构亦在同一段期间发表了很多极看淡港元和香港的报告。当时内部有些专业估计，如果情况这样继续下去，港元的息口可能会长时间维持在二十厘至三十厘这个水平，恒指亦很可能在短期内会多跌2000点至3000点。
这个情况对楼市的影响更不可以估计，因为它会对按揭贷款的借款人造成影响，对银行体系构成很大的压力。再加上在8月底香港的经济数据呈现负增长，如果不做点功夫的话，这些内忧外患的因素很可能会令市民对本港金融体系失去信心。
所以从8月初开始，我们每日都审慎估计当日市场的情况，及为入市和之后所需的跟进工夫做好准备。我们更衡量到入市行动后可能面对的批评及反对声浪。最重要的是在法理上，特别是《基本法》以及外汇基金条例所赋予的权力，我们这样做是否构成问题，会否有限制。
接近8月第二个星期，当恒指跌破7000点时，炒家再向我们加强压力沽售港元。当时的财政司司长曾荫权先生、现在的政务司长许仕仁先生（那时候是财经事务局局长）和我觉得没有其他的办法，所以在8月第三个星期末段时做出了入市的决定。入市后，金管局按照时任特区政府财政司司长曾荫权订定的界限，全权负责每一天的行动，而每日的行动情况也都要向财政司司长报告。
当时香港政府的入市干预行动确实惹来了不少争议。这一点是可以理解的，因为香港多年来一直享有全球最自由市场之一的美誉。然而，自由市场不是一个可以任由炒家自由操控的市场。我们觉得一定要将市场纳入正轨，于是经大家同意之后就作出了干预行动。对于我们这些相信自由市场的人来说，这样做心里实在不好受。然而，我仍然相信当时的行动是正确而且成功的。首先，在金融风暴后，香港的物业和股票贬值了差不多六成，失业率亦上升，而且还持续了好一段时间，在港府入市后的短短半个月内，市场的操控活动消失，股市水平大幅回升，港元兑美元的大部分利率溢价亦已消失。而自1997年7月危机爆发以来，以美元计，在区内所有股票市场中，恒生指数的跌幅最小。香港的银行体系保持稳定，偿债能力未受影响。利率的确上升了，但升幅不及其它地方大。事实上，港元是亚洲区内唯一可以完全自由兑换而又没有大幅贬值的货币。
同时，特区政府亦将一个很大的危机化为一个重大的机会：将购入的股票创造了盈富基金，而盈富基金亦得到香港普罗大众的欢迎及接受。另外，为此而成立的投资公司，亦在短短的32个月内，完全按照市场的操作，将1998年8月动用的外汇基金全部回笼，而且还赚了钱。再者，香港亦从这场痛苦的经验中汲取教训，迅速推行适当的政策──金管局于1998年9月推出的7项技术性措施，巩固了本港的货币制度，使其更能抵御冲击，而且经过时间的证明，市场对香港货币制度的信心与日俱增。
我还记得，最初国际的反应并不友善，但其后当金融风暴席卷亚洲，甚至波及世界遥远角落，而香港相对来说仍可泰然自若，人们的观点才有所改变。2000年7月前美国联储局主席格林斯潘在他一篇演说中更为亚洲金融风暴“盖棺定论”，其中他总结说：“政府的安全网及干预措施不能完全被取代。最少就短期而言，私营部门若缺乏官方援助，其应付外来冲击的能力及范围始终有限。”这显示香港的做法是得到国际认同的。
《商务周刊》：尽管取得了最后胜利，但香港联系汇率还是遭到了不少人的批评，认为其中存在不少漏洞。事后，金管局如何改革和完善联汇制度？
任志刚：入市行动完成后，金管局接着于1998年９月５日公布了７项措施，以进一步巩固香港的货币发行局制度，以及减低投机者操控市场令银行同业市场和利率出现动荡的机会。其实，联系汇率制度自1983年10月实行以来，经历了多次考验，包括1987年股灾、1990年波斯湾战争、1991年国商集团倒闭、1992年欧洲汇率机制风暴、年墨西哥货币危机、亚洲金融危机以及2005年7月的人民币汇率改革。而期间，金管局在强化香港金融制度的运作方面，一直不敢松懈。我们自1987年起便推出了一连串的货币改革措施，目的是巩固货币发行局制度，确保利率调节机制能有效运作，以维持汇率稳定，当中包括：
金管局在每次推出联汇改良政策前，都会深思熟虑，目的是起到未雨绸缪的作用。而多年来所做的改良措施，不但增强了市场对汇率政策和达致汇率稳定机制的信心，还增加了对当局达致货币政策目标能力的信任程度，亦能够稳住市场预期。
事实上，自人民币于2005年7月推出汇率改革以来，人民币兑美元汇价一直升值，自去年开始，便一直冲破1美元兑8元人民币、1美元兑7.85元人民币、1美元兑7.8元人民币及1美元兑7.75元人民币的所谓“心理关口”，但对港元并无特别大的影响。这反映市场相信特区政府维持联系汇率制度的决心。但金管局会一如既往密切注视市场发展，并保持高度戒备，不断完善制度的运作。
《商务周刊》：金融业是香港“百业之首”，亚洲金融危机后内地的金融业也通过改革迅速发展。两地银行业的竞争和合作越来越紧密和直接，这对香港的银行业会产生怎样的影响？
任志刚：香港银行业的环境虽然充满着挑战，但前景秀丽。香港整体经济增长强劲，银行体系稳健，加上资金充裕，国际经验丰富及背靠祖国，令本港的银行业充满机会，亦同时具有良好的竞争优势。
在“一国两制”的框架下，中国在香港及内地存在两种不同的金融体系。这为两个金融体系间的合作创造了广阔的空间。对香港来说，最重要是如何在促进内地金融发展及改革上发挥更大的积极作用，香港的银行业正好扮演着重要的角色。
截至2006年12月底，零售银行香港业务的整体除税前经营溢利上升10.1%，净息差由2005年底的1.68%扩大至2007年3月底的1.80%。信贷质素方面，零售银行的特定分类贷款只占总贷款的1.11%，整体呆坏账准备金只占平均总资产0.01%，充分反映了本港银行业基调良好。
随着内地开放金融体系，中港金融活动日益融合，为香港银行业不断带来机会。从2004年开始，香港银行可以在港办理人民币业务，包括接受个人及指定商户的人民币存款、提供有限度的人民币汇款及兑换服务、向香港居民发行人民币扣账（借记卡）和信用卡，并从2006年3月起为香港居民开设人民币支票户口以支付于广东省进行的消费。今年1月，国务院更宣布进一步扩大香港的人民币业务，容许符合资格的内地金融机构在香港发行人民币债券，预料香港银行将可向客户提供债券买卖服务。
内地于去年11月公布《外资银行管理条例》，开放内地银行业市场。根据该条例，在内地注册的外资银行可享有国民待遇，与内地银行在相同的竞争环境下经营银行业务。至本年3月底，已有4间香港注册的银行得到中国银监会批准，将现有的内地分行重组为内地注册的附属银行。
此外，《更紧密经贸关系的安排》（CEPA）自2004年推出以来，让更多香港银行能够以较优惠的条件进入内地市场。2006年底，8间银行已符合资格透过CEPA申请于内地开展业务，其中5间已合共开设8间内地分行。因应内地于去年底实施开放银行业的新管理条例，《安排》或会进一步调整，以改善香港银行在内地的竞争条件。
内地当局于去年开始允许内地商业银行开办代客境外理财业务，让内地个人及机构进行境外投资。至本年4月底，已有5间香港注册的银行获中国银监会批准经营这项业务。今年5月，中国银监会更将有关的境外投资产品范围扩大，允许内地银行在一定条件下代客投资于境外的股票类产品。目前，香港是唯一肯定能够符合有关条件的境外金融市场，本地银行正趁机推出相关的投资产品以扩展相关业务。
《商务周刊》：作为香港金管局的总裁，您如何看待香港作为国际金融中心的前景？
任志刚：金融是香港发展非常重要的一个环节，《基本法》第109条亦有明确的规定：“香港特别行政区政府提供适当的经济和法律环境，以保持香港的国际金融中心地位。”如前所说，在“一国两制”的安排下，中国拥有内地和香港两个金融体系。两个金融体系之间存在的差别，为两地金融合作提供了广阔的空间。基于这项有利条件，保持香港的国际金融中心地位的重点，应该是进一步推进与内地的金融合作，加强香港和内地市场的联系，以达到扩大两地市场的整体规模，增加两地市场的深度、广度、流动性和价格发现机制的效率。
过去香港国际金融中心的发展偏重于为内地国际层面的资金融通活动提供服务，即为内地引入外资。以GDP计算，内地已是全球第四大经济体和第三大贸易体，也是持有最多外汇储备、增长速度最快的经济体之一。配合内地经济和金融方面的改变，香港需要与时并进，更多地满足内地这个庞大经济体的资金融通需要。
就此，香港的金融体系可以也应该扮演三个角色。第一个角色关乎内地与全球其他地区之间的资金融通；第二个角色是为内地本身的资金融通提供协助; 而第三个角色是以香港作为人民币资本项目可兑换及增加人民币在国际上使用的试验场地。
去年，行政长官曾荫权先生召开了《“十一五”与香港发展》经济高峰会，并由下设的金融服务专题小组拟订行动纲领。金管局积极参与了有关讨论，提出了“一、三、五”金融发展蓝本，并成为了专题小组于2007年1月所发表报告的宏观建议。
其中的“一”，是在战略层面的“一个定位”，将香港发展为国家的世界级国际金融中心。此举将可为中国提供高效率的资金融通平台，以支持其庞大的经济持续发展，以及避免因在不同时区进行国际金融活动而引起支付及结算风险。随着更多的金融活动、更多的市场参与者被吸引到香港市场，市场参与者更多元化的风险特质与偏好将有助于更有效地转移及管理风险。这样的国际金融中心也有助于增强中国在国际金融活动标准及政策制订方面的影响力。
“三”是在制度层面建立“三互关系”，即在内地与香港的金融体系之间建立一个“互补、互助、互动”的关系。“互补”是指两个金融体系发挥各自专长，扬长避短; “互助”是指两个金融体系透过技术转移、信息交流、资格确认及标准协调，在金融监管、金融基建及风险管理等方面加强合作; “互动”是指两个金融体系通过互动合作，加强中国参与国际金融活动、提高资金融通效率以及推动中国的金融市场发展。
“五”是在实务层面界定“五个范围”，加强香港与内地金融体系之间的合作，利用香港拉动内地金融中心的发展，包括：香港金融机构“走进去”内地；内地投资者、集资者、金融中介机构和工具经香港“走出去”；香港金融工具“走进去”内地；加强香港金融体系处理以人民币为交易单位元的交易的能力；以及加强香港与内地金融基础设施的联系。
这个发展方向已经逐渐得到认同和落实。在2007年1月结束的全国金融工作会议上，总理温家宝先生表示“继续推进内地与香港、澳门金融合作，进一步发展内地与香港两个金融体系的互助、互补和互动关系，巩固并发挥香港国际金融中心的地位和作用”。据我了解，这是中央政府首次就内地与香港两个金融制度的关系做出明确的说明，亦可看出中央对香港保持国际金融中心地位的重视。
财经天下评
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文章来源 ：反传销网　发布时间 :
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