长期看黄金还能不能买？|黄金市场|金价_新浪财经_新浪网
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　　长期看，黄金还能不能买？
　　作者：肖磊看市
　　预测黄格走势，恐怕是世界上最难的事情之一。黄金不同于其他金融资产，黄金市场存在着严重的认知分裂。
　　研究其他金融资产，比如股票等，全球各类市场都有着比较雷同和一致的分析架构，就算扩展到房地产等“非标准”市场，也有非常普遍的计算逻辑。
　　黄金则不同，各国民众对黄金的认知是存在很大区别的，一些人买黄金是为了铸造佛像，一些人买黄金是为了财富传承，一些人买黄金是为了佩戴装饰，一些人买黄金是担心战乱来临时拿着纸币买不到面包，一些人则是为了单纯的投资获利。
　　你很难知道购买黄金的投资者或消费者，具体心里想的是什么。很多时候人们买入黄金并不是因为预期金价上涨，这就导致需求的不可预测性太大。
　　如今，在分析金价方面，经常会听到这样的话，美元涨了黄金跌了，地缘政治风险上升，黄金涨了等。这只是诸多影响因素主导之下，提炼出来的的一个认知结果，无法成为分析黄金价格走势的深层依据。
　　如果说金价是由美元决定的，你就必须要研究美元走势，而决定美元走势的因素就更加复杂了，甚至你得懂得世界经济是如何运转的，才能搞清楚美元的前因后果。再加上类似地缘政治方面的问题，一般人就更加难以理解了。
　　因此，我们经常见到的，分析金价的诸多观点，实际上都是很滞后的解释，很难有一定的前瞻性。因为毫不夸张的讲，大部分分析金价的文章，要么是罗列金融知识，粗暴的套用分析信用资产的那套模型；要么就是抓住一个点来抛出一个惊人的结论，跟掷骰子时凭声音猜大小类似。
　　而我，更看重的是，黄金作为一个真实的财富，对个人来说到底意味着什么，黄金市场内生的动力从何而来。这是需要站在另一个角度来思考的。
　　近期金价出现了明显的回调，国际金价从最高的1297美元/盎司下跌到了目前的1230美元附近，三周时间内跌去了超过4%，算是一个非常明显的回调。另外各类消息重叠，包括美联储6月加息预期增加，地缘政治风险消退，美联储缩表，美国减税计划刺激美国经济利好风险资产等等，金价的承压似乎还要持续。
　　黄金价格的上涨和下跌，本身是市场行为，说明不了任何问题，但要充分理解这个市场，从中寻找到机会，就必须要搞清楚，金价是在什么样的前提和背景之下上涨或下跌的，这个才是关键点。
　　去年以人民币计价的黄金价格大涨超过18%，今年一季度以人民币计价的黄金价格上涨了超过7%，到了当下（二季度首月），金价回调了4%。也就是说，近一个月来金价的调整，其背后是上个季度超过7%的涨幅，因此不值得大惊小怪。
　　我们继续来看一些非常惯性的分析金价的思路。
　　美联储加息金价就会下跌吗？年内的加息，金价上涨了超过60%；此轮2015年末开始的加息，至今金价上涨了超过17%（以人民币计价的涨幅超过25%）。
　　美联储缩表黄金价格就会下跌吗？问题在于，美联储资产负债表近15年来就没出现过明显的缩减周期，缩表本身就存在较大的未知数；另外，在美联储资产负债表扩张最快的这十多年里，金价出现了至少三次大的调整，其中一次是2012年初至2015年末，美联储资产负债表从不到3万亿美元飙升到了4.5万亿美元，但金价大跌了35%。
　　美联储资产负债表的大幅扩张，无法拉动金价，那么缩表就一定会打压金价吗？这又是一个充满不确定性的假设。
　　关于特朗普减税刺激美国经济这件事，需要认真研究，减税带来的直接问题是赤字的扩张，以及美元回流美国之后，通胀预期的上升，对金价的影响还需要具体分析，反而存在利好的可能，这也是我最近关注的一个方面，后续会有详细的研究。
　　更简单的讲，物以稀为贵，这是判断一个投资“标的”是否存在潜力的最直接的方式。
　　如何判断黄金未来是否稀缺呢？这就需要掌握足够的黄金市场信息，而且还要对一些数据的变化非常敏感。
　　中国目前是全球第一大黄金生产国，同时也已成为全球第一大黄金消费国，而且每年需要进口超过1000吨的黄金。中国目前各行各业都在去产能，但你听说黄金行业去产能了吗？甚至中国很多黄金企业，为了更多的生产黄金，到全球各地收购金矿加速生产，但就是在这样一个背景下，中国黄金的产量也开始停滞和下降了。
　　2015年中国累计生产黄金450.053吨，同比减少1.746吨（之前连续增产超过9年），去年整个产量只增长了0.76%，今年一季度产量下降了9%。中国作为全球黄金产量的主要贡献者（占全球矿产金总供给的接近14%），供给水平已经处在一个峰值。
　　另外，印度作为目前排名第二的黄金消费国，印度政府为了限制居民进口黄金，降低需求，不仅增加了对黄金的进口税，还提高了消费税。中国去年在人民币贬值比较明显的情况下，也出现了限制黄金进口等的消息，导致国内黄金价格的溢价增大。在中东，整个伊斯兰，还在为民众自由购买黄金ETF等，修改教义。
　　很简单的道理，凡是需要用各种方法去限制购买的东西，可能就是稀缺的东西。这一点国内民众非常清楚，比如过去几年的房子。
　　黄金市场更加特殊的一点是，存量部分对供给层面的影响更大，目前全球存量黄金有18万吨，但真正能够进入市场流通的，不到8万吨，其中有超过3.5万吨的可流通黄金掌握在全球各国央行和官方手里。这些机构对黄金的态度，对黄金价格的影响也非常重要。
　　全球央行在年间，平均每年沽售400-500吨黄金（相当于同期年产量的至少25%），总计抛售了接近1万吨的黄金，也造成了整个90年代金价超过十年的大熊市。
　　2008年开始，全球央行基本上就不怎么沽售黄金了，到2009年之后转为净买入，近七年来，全球央行净买入黄金超过2500吨。
　　我的一个基本判断是，黄金要进入大熊市，前提既不是美元加息、美联储缩表，也不是全球利率市场整体抬升，更不是投资和消费需求停滞或下跌，这些都不足以对黄金价格的长期走势带来威胁。
　　黄金要出现像上个世纪九十年代的那种长达十多年的大熊市，最基本的一个条件是，作为黄金市场唯一的庄家，全球央行要达成一致协议，抛售黄金储备。如果不存在这个前提，当前的黄金价格不具备持续走软的动力。
　　当然，如果短期之内涨得太多太快，肯定会回调，比如上一轮的大涨，金价从2010年初的1100美元一下子涨到了2011年9月的1900美元，一年多里涨了接近80%，才出现了后来大幅的回调。但就是在超过了40%的大回调之下，当前的金价依然要比2010年初高出超过10%。
　　短期金价波动受到各类经济数据和货币政策的影响在所难免，但黄金真正的价值是守护财富，尤其是在国内做投资，相对安全的资产其实并不是很多。
　　投资者应该知道，在投资市场，选择好的基金，主要看的是历史业绩，如果按照这个标准，以人民币计价的黄金近十三年的回报并不低。自2004年上海黄金交易所推出个人可参与的，以人民币计价的黄金现货AU9999投资品种以来，该品种平均下来年回报率达到了8.6%。
　　未来人民币计价的黄金价格可能会更具有优势，因为2004年至2014年，人民币升值了超过25%，实际上变相拉低了以人民币计价的黄金价格，否则的话年平均涨幅可能会超过10%。
　　过去虽然不代表未来，但未来有一些东西是可以确定的，比如纸币购买力的衰减。
　　文/肖磊（财经专栏作家，黄金钱包首席研究员）
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责任编辑：戴明 SF006
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　　最近有报告称2016年全世界都要涨工资，尤其是中国的平均涨幅将达到8%。这手里的钱越来越多了，该往哪投呢？股市翻脸比翻书都快，让你不敢往里跑；房价比火箭上天蹿得都高都猛，让你买不下手。股票、房子都买不了，人民币又在贬值，怎么让钱保值增值？中国大妈首先想到的只有买了！　　年初至今国际金价已经飙涨了16%，看到这种势头，中国的大妈们、土豪们再也按捺不住内心的冲动，再次狂买黄金。但是这次他们变得更聪明了，因为他们这次买的更多的是金条和金币。对于其中的原因，金条、金首饰如何卖出去，以及如何辨别黄金的纯度，小M就来给各位一一解答。　　买金首饰保值？误区！　　大家一定都还记得前些年中国大妈买空香港黄金柜台的新闻。这买金首饰，真的能保值吗？小M对此持保留态度。首先，有一点需要明确的是，黄金饰品和普通金条不同，它对外观、款式的要求比较高，从金块到金饰，要经过制造商、批发商、零售商等多个利润环节，东西到你手里的时候，这些费用又都得你来承担。是不是觉得亏大发了？　　因此，你买一条金项链，买的可不仅仅是金子，还有设计、制作工艺费用等等各路附加费。无论你的金首饰花纹多复杂美观，当你把它卖出去的时候，值钱的还是那几克重量，这些钱你就甭想再赚回来了。其次，黄金首饰长期佩戴一定会有磨损，金子是怎么算价格的？按克数啊！越磨越不值钱。　　黄金首饰买进来容易 卖出去就难了！　　想卖出自己手上的黄金饰品，不外乎以下几种渠道：大型金店、回购机构、典当行、拍卖行。前面说的一系列附加费，在回收的时候都要减掉，每克几十到几百不等，交易时还要加上手续费、鉴定费、折旧费等等一系列费用。而且，并不是所有的黄金首饰都可以在品牌金店回收，有的门店只对自有产品进行以旧换新，那在这种情况下，我们该怎么办呢？　　这时你可以选择一些大型的黄金回购机构，它们会先熔金，后根据当天金价计算回购金额。不同机构报价方式虽有所出入，但是跟当天上海黄金交易所挂出的金价不会差得太离谱。不过折算费和手续费都是免不了的。　　如果这些都不行，你就只能试试典当行了。典当行倒是对首饰的品牌、成色没有要求，也不需要把首饰熔掉，但是回购价绝对是大大低于当天金价的，而且它说你首饰是啥成色就是啥成色，不像之前说的几家机构有一套正规的衡量标准。同一款项链，给你少算出大几千的差价，也实属正常。不过，如果你的金饰是具有纪念意义的古董，可以拿去拍卖行，价格会很可观。　　变聪明了：大妈知道买金条了！　　那么现在问题来了，既然从投资的角度看买金首饰那么不合算，那到底买什么好呢？投资性金条啊！一般金店、银行和相关机构都可以买到。那跟金饰比，投资金条的优势在哪里呢：1）附加费低――金饰上的艺术加工费等等，到这里基本可以省略；2）磨损少――不用日夜佩戴，金条不然就让银行帮你锁进箱保管，不然就自己买回家藏好，自然保存的好；3）回购方便，相对金饰而言，金条的回购渠道比较明确，一般在金店、银行和相关机构都可以变现。不过，有的只回收自家产品，有的可回收所有符合要求的黄金产品，在购买前一定要问清楚。最后，无论你是从哪里买的金条，发票都一定要留好，因为在变现时，这是不可或缺的凭证。　　不过，金条产品种类繁多，除了投资性金条以外，还有一些纪念性的，这种金条的购买价格除了实打实的金价外，还有一定程度的附加费，大家要注意区分。除了金条外，各家金店和银行还相继推出了金币、金元宝等等形态各异的黄金，有的是投资性的，有的是纪念性的，大家在购买的时候一定要问清楚。　　如果你觉得实物黄金交易麻烦又有风险，那么纸黄金也是不错的投资选择，跟金条一样，跟随国际国内黄金市场波动情况进行报价。具体怎么操作呢？去银行开个户，把钱存进去就可以了，不用提取、保管、交割实体金，买入卖出跟存款取款一样方便，手续费又低，账户里的钱还可以按照活期储蓄利息计息，so easy（很容易）！　　这时候你可能要想，什么情况应该买金条，什么情况应该买纸黄金呢？如果你在乎的是短期收益，希望在一到两年、甚至几个月的时间投资黄金获利，那么选择纸黄金应该更为合适，因为纸黄金灵活性高，当天卖出当天就可以提现。　　而金条虽说附加费用少，但并不是完全没有，而且交易程序也不像纸黄金那样简单、有效率。不过，如果你想做的是5-10年的长期投资，是想将黄金作为避险资产，防止它贬值，还是选金条更合适。　　黄金所谓的“保值”属性有时也是经不起推敲的：举个例子，从年，黄金有足足20年都没有涨过。考虑到通胀，考虑到90年代美国股市的繁荣，在很长一段时间，黄金相对而言其实是在贬值，因为你花10万买的黄金，过了20年还是只值10万，而如果那时你拿10万买了房子，20年后早就不知翻了几番。所以要想投资黄金保值，各位还是要慎重啊！
（责任编辑：方凤娇 HF055）
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