2015年环球回顾与展望：跌宕惊险，踉跄前行
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10:30来源：港股那点事
腾讯财经特约自媒体港股那点事距离2015年结束还有不到10个交易日！这一年，全球的金融市场发生了太多太重要的大事件，我们经历了一轮最疯狂的牛市,同时也遭遇了最恐怖的快速熊市，以及差点引发欧洲股市崩盘的希腊债务危机、因大宗商品价格集体暴跌而使得不少企业甚至国家陷入严重衰退的场面，甚至还碰上了嘉能可等几只意料不到的黑天鹅。所以，在这终归谢幕的年末之际，有必要做一次全面性回顾，总结一下今年以来发生过的大事，为所有格隆汇朋友新一年再次扬帆起航做一些必要的参考。一、全球经济体：分化严重，整体难言复苏2015年，全球经济急性出现明显分化，除了美日欧等发达经济区采取强力的量化宽松计划使得经济出现一定的复苏迹象外，多数新兴国家因经济基础相对薄弱，且受到国际资本流出的影响，经济状况不容乐观。以下为主要几经济体今年来的概况：1. 美国：地球村唯一家有余粮的地主2008年金融危机之后，随着美国量宽政策的实施，美国的经济重新回到了金融危机之前的正常水平。今年以来，美国经济温和增长，复苏趋势的迹象明显。虽然制造业略显低迷，但消费者信心指数正在稳步回升，并且在2012年开始增速开始快过GDP增速。消费支出的大幅增长和出口的回温拉动了美国二季度GDP回升。同时，随着房地产市场的持续改善，美国的就业市场的持续稳步复苏，内需基础得到进一步巩固。这些迹象都在表明，美国经济确实正在重拾上升通道中，这对全球经济无疑是好消息。但坏消息是，地主家有余粮了，就会加息，加息的度把握不好，会对环球其他羸弱的经济体雪上加霜。2. 欧元区：爬出了泥潭，但还需要加力得益于欧元区量化宽松的实施，欧元区的经济近几年得以缓慢复苏。但进入2015年后，经济复苏显得步履艰难。虽然自从2013年以来欧元区的整体失业率有所下降，但整体还是高达10%以上。不过今年1月欧央行推行的1.1万亿欧元的量化宽松政策，欧元区得以出现了一段快速复苏的美好时光。总体上，受到年中希腊债务违约危机及全球商品价格下跌的拖累，欧元区今年的整体经济状况表现出明显的不稳定性与脆弱性，并且通胀目标一直没能实现，表明欧元区的经济仍在泥潭的边缘，还需继续实施量化宽松政策——但好消息是，欧元区至少不会对全球经济产生负贡献了。在欧元区里，法国、意大利的经济正在走下坡路，尤其是法国的退步较为明显。而英国和德国的经济表现最好，英国今年的GDP增速有望达到2%，德国有望达1.7%——德意志这个严谨踏实的民族，正在给欧洲带去福音。3. 日本：意外的惊喜最新数据看，日本第三季实际国内生产总值（GDP）环比1％（初值为下跌0.8％），一改之前被认为日本经济再次陷入衰退的言论。事实上，随着日本的量宽政策的刺激，日本今年的经济发展总体还算平稳，工业产量有复苏迹象，且出口也在小幅增长。此外，日本的消费者信心指数也在逐渐提高，消费者支出行为与往年相比有了一定的复苏。整体上，日本的制造业PMI指数运行平稳，且经济景气动向指数也维持在正常高位。多年的安倍经济学，还是开始产生累积效应，日本经济有望成为未来全球意外的亮点。4. 金砖国家：除印度外，其他严重褪色今年上半年，作为以农产品出口为主的巴西，因农产品价格大跌以及美元升值而遭遇了严重的经济增长停滞与通货膨胀，导致其财政赤字达到了GDP的8.1%。而除去巴西之外，同为金砖国家的俄罗斯面对石油价格的暴跌，西方对其的经济制裁，6年来也首次出现负增长，并且国内经济已经严重衰退，货币大幅度贬值、资本大量流出及国内通胀高企等问题，使俄罗斯几乎陷入了严重的经济倒退窘境。金砖5国中，除了印度的表现还算平稳外，，其他国家全部在确定地走下坡路（见下图）。而作为金砖国家的老大，虽然中国政府想尽办法出台各种有强力扶持意味的经济规划和财政货币政策，但仍然无法阻止中国的经济增速的进一步放慢——如果这种状况持续得不到改观，会引发人民币贬值、资本外流、资产价格下跌等一系列连锁反应。二、大宗商品：需求低迷，怎一个“惨”字了得由于2015年全球经济持续不景气，尤其是中国的经济增速继续下行明显，导致全球能源及原材料需求断档式下滑。在原油及金属、铁矿等商品相继大跌的带领下，几乎所有大宗商品都没能避免大幅跳水的命运，其中原油跌幅超30%，铁矿跌幅更是超过40%。而黄金白银等贵金属因具有一定避险功能，虽然受到美国加息预期及美元强势的影响，但整体下跌幅度还不算大，约12%。这些能源及材料等大宗商品作为经济运行过程中最上游的生产要素，是预判及衡量一个经济体最重要的先行指标，所有的价格持续低迷，足以说明了全球经济整体上的入冬。尤其是中国，作为全球最大的能源及原材料消耗国之一，中国经济衰退造成需求剧减带来的影响，可预见时间内不会改观。 随着已美国为首的页岩油、页岩气能源出现井喷式产出，全球能源格局在2014年出现大逆转，原油因供应大增而需求减弱，使油价在2014年中期开始暴跌至大多数产油国的运营成本之下，并一度带动其他大宗商品多米诺骨牌式下跌。但由于欧佩克组织因坚决维护自身能源市场份额，执意不同意主动减少原油供应，同时，美国、俄罗斯也没有意愿协商采取措施维稳油价，预计这轮油价的局面还将持续恶化。此外，大宗商品暴跌也使一些国际能源及矿业等巨头如壳牌、雪佛龙、BP、康菲、道达尔、斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等超大型企业均出现利润大幅度减少甚至严重亏损。还有矿业巨头如嘉能可公司，曾因铜价及矿石大跌几乎陷入破产境地，股价也在一年里跌去了3/4,并差点成为引发欧洲股市暴跌的黑天鹅。三、外汇：去你大爷的，美元外汇市场上， 2015年几乎所有环球货币都生活在强势美元的挤压下，总体上体现出以下几个特点：1、美元进入强势周期，全球货币几乎都笼罩在美元强势阴影下。美国因经济回稳，实施逐步退出量化宽松计划（QE)并在下半年酝酿加息，迫使全球风险资产重新配置，回流美国。美元得以在2014年大幅度升值的基础上，今年继续保持在高位水平，甚至几度突破百点大关。同时，美元大幅度升值也造成了全球其他国家相对贬值，并且推动了大宗商品尤其是原油、金属等商品的暴跌。2、人民币从十年单边升值，转向贬值。2005年汇改以来，人民币单边升值了10年，这个方向在今年8月11日逆转。2015年，中国为了加快人民币国际化进程，使人民币符合加入SDR的各方面要求条件，继续采取了大量加快资本项目开放的措施，如：积极推进沪港通、内地香港基金互认计划、沪伦通、沪台通、沪韩通等交易所互联互通，海外交易所发现人民币计价资产债券等举措。同时，日，中国官方主动调低人民币中间价水平造成中间价三天大跌4.65%，并决定放松对外汇汇率的管控。这真正了推进一轮人民币贬值周期，截止今日，人民币对美元已经贬值4.89%，但总体上贬值幅度与市场预期相差还有一段距离，人民币贬值压力依然不小。3、俄罗斯因为原油价格暴跌而出现出口收入剧减（俄罗斯的经济收入来源有约60%靠油气资源出口），使得该国经济严重衰退，资本流出严重及国内通胀激增，卢布一度贬值大幅度对美元贬值高至50%。4、 巴西属于原材料出口依赖型国家，随着2015年能源、农产品等大宗商品价格大跌，巴西经济也陷入严重衰退，同时国内通胀也居高不下，巴西雷亚尔对美元贬值也超过30%。5、只有港币、沙特里亚尔等与美元严格挂钩（几乎与美元是固定汇率制）的货币，逃离了美元强势的挤压，也成为少数环球风险资本避险的可选去处。随着美元进入加息周期，这种替代效应无疑会继续。四、股市：各家有各家的苦，中国“熊”市仍令人羡慕2015年全球经济体的发展几乎都在度难关，因此环球股市跌多涨少，表现有如下几个明显特点：1、近两年，全球大部分经济体整体运行虽还算稳定，但仍属艰难度日，因此环球股市上涨动力多是发生在2014年及2015年上半年阶段，2015年中之后多数出现不稳状况。2、最奇葩的是阿根廷股市。这个南美国家面临着恶性通货膨胀、国家债务违约、经济下行等一系列坏消息，股市几乎没有任何道理上涨。但也许“坏到极处就是好”，人们早已做了最坏打算，与其坐等通胀让货币成废纸，还不如找个场所与通胀比赛：当地投资者将现金投资到股市，以对冲比索大幅贬值。其结果是，布宜诺斯艾利斯Merval指数是全球表现最好的指数之一：上涨48.96%。3、希腊因债务危机继续恶化，俄罗斯因西方制裁及原油价格大跌造成国内经济严重衰退，此两国股市2014年下半年暴跌的基础上，2015年继续保持低迷，近2年总跌幅在50%左右。4、欧洲发达国家（德法英）、美国及日本等发达经济体的经济状况近几年有所改善，所以这些国家整体股指走势还算稳定。5、金砖国家中，俄罗斯已经严重衰退，巴西也陷入严重经济停滞及通货膨胀，使本国股市表现孱弱。而印度经济也因工业基础薄弱而处于增速收缩阶段，股市在经过2014年大涨近50%之后，2015年开始震荡回落，年内跌幅近8%。6、中国虽然近几年经济持续低迷，但在2014年出现了一波50%的涨幅之后，2015年上半年继续60%，虽然之后发生严重股灾，最终几乎回吐了年内所有涨幅，但2年算下来，中国股市在全球仍是少数表现不错的股市。股市估值方面，因2015年欧美及日本等发达经济体的股市整体处于震荡状态，估值对于当前经济状况当属于合理范围。虽然中国股市在今年出现了一波由疯涨到疯跌，最终几乎回吐所有涨幅的剧烈震荡行情，但到目前为止，中国的上证综指及深圳成指的整体估值水平在全球市场对比之下仍然属于较低水平，但中小板尤其是创业板明显属于严重高估。五、港股市场：让人欢喜让人忧的全球估值洼地值得一提的是，虽然2015年对于香港股票市场来说有如加大两地互联互通、公募基金互认、放松内地资金包括国家保险甚至养老等投资基金投资香港市场的条件、港股通资金流逐渐增多等众多的大利好，但受到下半年来全球系统性风险频发的影响，港股市场的下半年的表现非常不如人意，一年以来不涨反跌了近10%，目前仍是全球股市中估值最低的市场，尤其是恒生国企指数，已经回落到了可怜的6.8倍的历史低位。总体上港股今年的表现体现在以下3个方面：1、沪港通资金流整体表现逊于预期。据港交所的数据，沪股通在过去近250个交易日里，共使用约1791亿元人民币额度，占3000亿总额度的40%；港股通则在近250个交易日里，共使用约1497亿元人民币额度，使用量占2500亿总额度同样是40%。与预期的相差甚远。2、平衡两地估值水平的整体行情没有出现，市场只存在脉冲性行情。在两地市场的估值差异上，由于A股的估值明显比港股高很多，甚至同在两地上市的A+H股之间都存在极为明显的高溢价现象。理论上存在通过沪港通渠道实现节省资金成本的利益驱动力，从而使AH溢价水平趋于合理平衡。但实际情况却与预期大为相反，格隆汇AH溢价指数从沪港通开通起就伴随A股的疯涨而一路走高，不减反增。目前沪港通中，A股标的的价格整体比港股市场的贵出42%，并没有体现出期望中平衡两地估值水平的功能。3、下半年系统风险频发，恒指接连下挫。6、7月份的A股股灾对恒指的影响并非唯一利空，在下半年，6月的香港政改投票、希腊债务危机、8月的人民币大幅度贬值以及10月以来美越来越明确加息的压力，都对香港股市造成了重大的利空影响。恒指从5月初的最高28588点一路回落至9月底的20368.12点才小有反弹，并差点跌破2W点关键位置。而在10月之后，随着美国加息的预期越来越强烈，恒指再次震荡下行。4、恒指估值（PE）触及历史最低位。恒指估值水平一直保持着10倍—20倍区间，而近期则一直压在历史最低位，恒生国企指数更是回落到了可怜的6.8倍水平，成为全球的估值洼地。恒指的低估值水平，不但低于内地上证指数，甚至还远低于还处于经济衰退中的巴西、法国等股市。不过，虽然今年的恒指下半年因多种利空因素影响，表现不如人意。但也确实出现了一些积极的变化和值得期待的趋势。如：1、随着国家资本项目的开放不断推进，香港作为中国资本对外交流的重要窗口，所得到的利港政策也越来越多。2、随着沪港通的开通，港股大部分股票现对活跃起来，日均成交量也有所提升。港股通近几个月以来连续净流入的交易日越来越长，且每日的净流入资金也有逐渐扩大的趋势。3、两地基金互换的正式开通，两地基金投资交流日益频繁，一定程度上激活了香港资本市场。4、越来越多的内地投资开始关注并参与港股市场，为香港资本市场不断注入新的血液。5、深港通开通预期越来越强烈。因深港通的政策预期可能比沪港通更加开放，深港通的开通必将对香港股市产生强大提振作用。结语纵观2015年以来，全球经济形势整体难言乐观。虽然全球多数国家都是为了刺激经济复苏而实施量宽政策，但仍然阻止不了部分新兴国家相继陷入衰退。美元的持续升值、原油暴跌、中国经济走软（硬着陆？）及需求减弱三大因素成为造成全球市场大幅波动的直接原因。在此大背景，几乎全球各类资产都经历了非常动荡的一年。而从这三大因素的趋势看，除了因多数大宗商品已经跌到长周期的历史地位或者成本区间之下外，美元升值及中国需求减弱还将可能在2016年持续发生影响，2016年在投资上，无疑仍将是不容易的一年。但，也有一些相对可以确定的投资方向：如欧美经济体的复苏将是事件，投资欧元、美元资产如英德的股债、美债等仍将是一个相对保险的选择。至于港股，纵然万般不是，但足够便宜。今年几乎是黑天鹅成群结队，利空出尽后，便宜必将是最性感的理由——何况，在人民币贬值背景下，中国需要一个活跃的港股市场。【文章来源：“港股那点事”微信公众号，腾讯财经已取得授权，再次转载需得到原公众号授权】免责声明：本文来自腾讯新闻客户端自媒体，不代表腾讯新闻的观点和立场
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环球游戏王国怎么关网了呢
四川－资阳&11-24 20:15&&悬赏 0&&发布者:111111…… & 回答:(1)
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