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券商股连受挫 宏源证券上半年每股收益0.21元
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　　近期连连受挫，不过，主要券商业绩相对乐观。9日表示，该公司在6月份股市大跌中依然赚取了3751万元的净利润。而得益于自营业务的好转，该公司上半年净利润超过8亿元，同比增长三成。
　　宏源证券9日在深交所披露的数据显示，今年6月份，虽然A股大跌13.97%，熊冠全球主要股指，但宏源证券依然表现不错，母公司当月实现营业收入17452万元，净利润3751万元，期末净资产142.52亿元。
　　同时公布的A股上市券商第二份业绩快报显示，宏源证券上半年实现营业收入242862万元，同比增长32.37%;归属于母公司股东的净利润83510万元，同比增长29.67%;基本每股收益0.21元/股。公司表示，2013年上半年，受国内经济缺乏活力、经济增长持续下滑等因素影响，A股市场先涨后跌，债券市场表现大起大落。该公司加大业务创新投入，丰富自营业务投资品种，实现了收入和业绩的增长。
编辑：孙毅
宏源证券(000562)
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[股市360]午评：权重板块集体发力 沪指涨1.58%刷出本轮反弹新高
&&更新时间：&15:11&&股市360&&【字体:
　　----本文导读：----
　　【资金流向】早盘巨资出逃10大板块丨早盘巨资净流入10大板块丨个股异动
　　早盘主力资金大肆出逃40股（名单）丨早盘主力资金净流入40股（名单）
　　【市场分析】政策开源节流 制度红利可享丨预期进入实证检验阶段 A股或维持区间震荡
　　沪指一带仍会有所反复丨蓝筹强力做多 市场酝酿结构性分化
&&& ===精彩阅读===
　　股市360网站2日讯 “五一”节假日期间，政策暖风频吹，周二欧美股市也收高，受此影响，今日两市大幅跳空高开。伴随着地产、有色金属板块走弱，两市小幅回调。之后，煤炭、石油板块走强，有色金属板块再次活跃，两市强势拉升。沪指超越今日开盘高点，刷出本轮反弹新高。截至早间收盘，沪指报2434.09点，涨幅为1.58%，成交677.8亿；深成指报10420.18点，涨幅为2.36%，成交467.7亿。
　　量能方面，与上个交易日相比明显放大。板块方面，行业板块绝大多数上涨，煤炭、有色金属、金融、供水供气、医疗器械板块涨幅居前。
　　外围股市：5月2日早盘，日本股市高开，盘中一路震荡下行，半日仅微幅收涨。截至上午收盘，日经225指数报9351.46点，上涨0.51点，涨幅0.01%。
　　【市场分析】
　　有机构认为，在5月份有较强降准预期前提下，节后市场将保持震荡向好势头。而且4月27日证监会关于研究和审核降低股票交易费用消息将对市场造成一定利好刺激。操作上，建议围绕政策导向和低估值进行选股，注重优质个股机会把握，对于一些近期明显受到政策倾斜品种可重点关注，如铁路基建、水利水务等；另外，由于5月份是两只ETF基金建仓期，对于估值不高，业绩稳定增长低估值蓝筹如银行、煤炭、有色等也可重点关注。对于题材股、绩差股和一些前期获利丰厚金融改革概念股建议减持或回避。
　　开源证券认为，从以往市场估值水平来看，市盈率水平随市场情绪波动明显。目前A股整体市盈率已经达到历史最低水平，表明市场估值信息已经包含了对经济增速下滑预期。通胀压力减缓后，市场预期央行为保证经济增长，会降低一次存款准备金率，甚至会实行非对称降息。在这样预期下，市场前期2132低点之上，抛压将会减少，持股信心将会增加，市场低点将逐渐上移。
&& 政策开源节流 制度红利可享
　　随着包括一季度国内生产总值（GDP）、规模以上工业增加值、央企利润增加值及全国实际使用外资金额等预示经济前景不够乐观数据陆续出台，中央近期工作重点已开始从控通胀转向保增长。同时，为了保证金融行业更好更有效地为实体经济服务，央行、证监会、保监会、银监会、国务院及外汇管理局等国家金融管理机构，从“开源”和“节流”两个大方向陆续出台了相关改革和监管文件。
　　“开源”方面，首先，3月底广东省千亿养老金入市，拉开了讨论数年养老金投资二级市场序幕，无疑具有里程碑意义；其次，4月初决定将新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元，从已获得QFII资格机构出处来看，不乏具有外国政府基金背景机构，这对未来市场投资风格及持股稳定性无疑有一定益处；同时，新批复500亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度专门用于发行人民币A股ETF产品，其试点机构将主要选择A股大盘蓝筹及市场关注度较高指数进行投资，在为市场注入流动性同时，还将进一步提升蓝筹股投资价值和其走势稳定性；最后，在近期包括印度、巴西在内多个新兴市场国家宣布为刺激国内经济增长下调基准利率之后，我国央行也表示将采取包括下调存款准备金率在内多种方式稳步增加流动性供给。
　　从“节流”角度来看，深交所近日发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，有望在抑制市场投机行为同时，拉低当下高企创业板估值水平。正在讨论新股发行制度改革所重点关注高市盈率、高定价、高募集资金三高问题，与创业板上市新规也有类似之处，都是在解决高市盈率前提下，降低新股定价并压缩其所募集资金。从根源上看，这也为解决我国一、二级市场长期以来所存在利益分配机制失衡找到一条途径。
　　我们认为，在政策开源节流之下，制度红利带来投资机会值得关注。首先，自去年底证监会主席郭树清在内领导层，就在多个公开场合数次强调和倡导蓝筹股投资价值，在此铺垫之上，创业板退市新规、新股发行改革及年内即将出台主板退市制度改革方案，可以说是有备而来、水到渠成。在这种大背景下，蓝筹股再度被推到投资者优先选择行列中。而二线蓝筹中与新兴产业相关个股，具有股本中等、业绩有保证、增长稳定且成长性好等特征，较传统意义蓝筹股将更具吸引力。
　　其次，前期由金融改革所引发区域金改主题投资，已由一开始散兵游勇式纯概念炒作演化至对主流金融品种关注，包括定于5月初券商创新会议召开所刺激券商板块及受益于税延型产品年内试点保险股，都在近几个交易日有不错表现。这些个股业绩较概念品种有保证，同时主流资金尚未离场，后市反弹仍有空间。
　　最后，考虑到通常二季度是一年中固定资产投资额度增长高峰期，而在此期间货币政策有望稳中有松，故可适度关注基建项目投资重启后，项目续建对于水泥、机械等行业拉动效应。
&& 预期进入实证检验阶段 A股或维持区间震荡
　　经济出现企稳预期。财政存款下降超出季节范畴，财政支出明显增加，政府投资项目开始启动；国家预算内资金增长、固定资产投资项目增加，基建投资明显升温；发电量、钢材以及水泥产量出现拐点，工业增加值有企稳迹象。鉴于一季度经济下滑速度过快，二季度货币政策有望继续调整，预计经济企稳预期将会逐渐回升。
　　盈利企稳预期强化。工业企业盈利下滑冲击因素主要来自于成本上升与需求下降。对于前者来言，主要表现为主营收入下降速度小于净利润下降速度，如2010年一季度至2011年一季度。对于后者而言，需求低迷下主营收入下降速度快于净利润下降速度，如2012年一季度。
　　我们认为，成本冲击已开始明显弱化，国内需求企稳预期之下，盈利增速企稳预期将会得到强化。因此，继一季度企业盈利加速下行之后，二季度市场对盈利滑坡担忧将会缓解。
　　预期检验、预期修正及新预期酝酿期。经济企稳预期、盈利企稳预期为4月A股反弹提供基本面动力。但是，综合外围环境、流动性预期以及宏观实证，4月以来反弹与一季度反弹应有显著差异，至少从反弹延续性上来看应是如此。我们认为，4月末市场走势或已经反映了沪深300ETF建仓、银行股分红以及QFII入市预期，甚至蕴含了存款准备金率“五一”下调预期。
　　因此，5月将成为检验预期、修正预期及新预期酝酿时期，A股市场或将出现冲高回落拐点。
　　维持二季度以来市场观点不变。预计5月大盘有望维持震荡格局，上证综指主要运行区间在2200点-2500点。我们维持二季度以来市场看法，即A股市场系统性风险有限，但向上推动力也明显不足，大盘将维持区间震荡，个股将在震荡中分化。有鉴于此，低估值蓝筹股可攻可守：经济企稳预期-估值修复预期-低估值蓝筹股具备进攻性；制度变革力度加大-股票供给压力-低估值蓝筹股体现防御性。不过，前期持续推荐变革主题，我们态度开始谨慎：预期形成-预期兑现过程中，预期易被透支，主题风险有所加大。
　　警惕政策不及预期风险 可优先配置中盘蓝筹股
　　金融改革和证监会导向是全年主题，但是短期炒作过度，会有回调；平台贷有所松动，但后续如何执行不明确；信贷超万亿，但结构值得关注，票据和个人短贷太多；项目批复、铁路复工，但新项目很少、老项目居多，而且铁路已复工八成，还有多少？房地产放开改善性需求估计很难；最实在降准，一拖再拖，去年11月第一次降准，市场普遍预期一月一降，2月份才降准，大家预期两月一降，现在连这个节奏都被打破了。临近假期，投资者对政策预期还是很强烈，但很可能五一乃至整个五月，失望大于希望。首先，创新大会可能没有实质性内容；其次，以目前信贷投放节奏，四月信贷再超预期可能性不大；第三，CPI下降空间不大，大概率与三月持平，始终是个干扰，如果再飙升，超过三月，风险就增大。第四，巨量沪深300ETF不一定能拉动蓝筹持续上涨，莫忘记2007年9月和2009年7月都是股票基金发行最盛时候。
　　从乱战格局到梦醒时分，从预期政策放松到政策证伪。过去几个月，行业轮动很快，但还是有线索。首先，我们必须从经济大波动思维中挣脱出来，过去几年由于经济大起大落形成宏观自上而下思维对大家束缚很重，今年从这个框架出发很难寻找投资机会。其次，市场特征和预期变化是今年更值得关注角度，虽然很难。2月份，市场陷入乱战格局，电子最好，投资者强行寻找基本面理由，对经济预期达到不切实际阶段；这一预期在三月被证伪，进入梦醒时分，风险偏好下降导致消费取得相对收益；三月末，在充分接受“经济证伪”后，市场开始预期政策放松，地产和金融最好；到了五月，有没有可能“政策不及预期”？要知道，从全年框架下，通胀有约束，政策不持续，经济“李宁型”，政策放松，但是不会太快。所以，如果说三月是“经济证伪”，那么五月可能是“政策证伪”。
　　如果这个逻辑成立，五月份买什么？首先，经济、通胀和政策处于刀锋平衡，对投资贡献下降，主题投资效用凸显。其次，全年主题应该还是证监会动作，所以“中盘蓝筹”和“证券”可为底仓，在调整中底部逐渐提升，而中小市值股票（除非是特别好真成长）底部逐步下移，由于市值占比不一样，整体市场底部会有所上移，但空间不明显。最后，大资金可以以“中盘蓝筹”为恒星，以成长股为卫星。从时间窗口上看，五月至六月中，由于“政策不及预期”，市场重心可能有所回落，但空间估计不大，我们还是维持震荡市和点区间判断，部分成长股如电子和医药，可能有较大超额收益。
&& 沪指一带仍会有所反复
　　今日两市大幅反弹，上证综指开盘2421.08点，最高2434.09点，最低2407.79点，收报2434.09点，上涨37.77点，涨幅1.58%，成交677.8亿；沪市701家上涨，246下跌；今日深证成指开盘10319.48点，最高10421.13点，最低10253.04点，收报10420.18点，上涨239.79点，涨幅2.36%，成交467亿；深市1259家上涨，305家下跌。
　　分析师表示，推进新股发行体制改革、抑制炒新以及主板、中小板退市规则完善从长期来看能够推进证券市场良性发展，但同时抑制了短线资金运作，并且可能会抑制市场整体估值水平，短线来看，未必会起到利好作用，创业板退市制度引发创业板大跌就可作为前车之鉴。至于A股市场交易经手费，在券商业内俗称规费，是券商按实际成交金额计算一定比例向证券交易所交纳交易费用。因此，此次交易经手费调降，直接受益是券商，而投资者能否从中获益，要看券商是否会相应调低交易费用。所以，券商板块值得关注，而其对于市场整体影响不应夸大，其利好作用显然不及印花税调降。综合来看，节后市场有望继续震荡攀升，但碍于2450附近抛压较重，按照此前成交水平难以一举突破，因此一带仍会有所反复。
&& 蓝筹强力做多 市场酝酿结构性分化
　　在“五一”期间一系列政策变动影响下，沪深股市本周三早盘呈现强势格局。值得注意是，市场结构性分化清晰展开，一方面，绩优蓝筹股获得资金追捧；另一方面，以ST股为代表绩差题材股大面积下跌。分析人士认为，上述结构性分化或将成为未来一段时间内市场运行主基调。
　　沪深股市本周三上午呈现宽幅震荡格局。截至上午收盘，沪综指上涨1.58%，报收于2434.09点；深成指上涨2.36%，报收于10420.18点；中小板综指上涨1.25%，报收于5301.50点；创业板指数上涨1.27%，报收于693.86点。此外，上海B股指数上涨0.87%，深圳B股指数上涨0.59%。沪深股市今日上午分别成交677.8亿元和467.7亿元。
　　申万一级行业指数本周三上午涨多跌少。其中，采掘、有色金属、黑色金属指数涨幅居前，具体分别上涨了4.49%、4.47%、2.08%。相对而言，餐饮旅游、综合指数跌幅居前，具体跌幅分别为0.45%、0.21%。
　　五一休假期间，政策面出现一系列变动，如主板退市制度、降低交易成本等等，加之4月PMI指数继续回升以及外围股市普遍强势，上述因素总体而言偏积极，为沪深股市走强创造了较好环境。分析人士指出，随着制度红利不断释放，市场短期即便仍面临新增资金有限、套牢压力沉重等问题，但大幅下跌风险已经很小，股市将提供更多结构性机会。
　　在结构性机会方面，沪深300ETF基金开始进入建仓期，以及证监会多项力挺蓝筹股政策措施，将明显提高中短期内蓝筹个股投资价值。当然，考虑到目前新增资金有限，蓝筹股更可能呈现轮动格局。在金融、地产轮番活跃后，汽车、医药等业绩整体较好板块或存在短线机会。
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