国农科技(行情000004,诊股)高溢价收購不仅带来高企的商誉风险，更为重要的是被收购的标的智游网安还存在虚增债券、虚减成本、粉饰业绩，甚至采购数据也有失真的嫌疑

　　10月15日，国农科技发布了《2019年度前三季度业绩预告》2019年前三个季度，其归属于上市公司股东的净利润预计亏损800万~1200万元这个业績亏损预期是不出意外的，因为其在今年3月剥离了最为盈利的医药业务——山东华泰全部股权将原收入占比并不高的移动网络敏感词游戲业务扶上了“皇位”，然而让人遗憾的是该业务自“登基”以来表现却不尽如人意，今年上半年国农科技移动网络敏感词游戏业务僅实现收入427万元，毛利率同比下滑了37.62%

　　如今，国农科技准备以12.81亿元的超高价格并购其大股东旗下的关联公司智游网安除了《红周刊》在《国农科技断尾求生，关联并购有利益输送之嫌》文章中分析的可能存在的利益输送等问题外高溢价收购带来的商誉风险也是不容忽视的，更为重要的是本次被收购的标的公司还存在虚增债券、虚减成本、粉饰业绩的嫌疑，甚至其采购数据也有失真的可能

　　被收购标的智游网安为移动应用安全服务提供商，主要从事针对移动应用安全的方案规划与设计、产品开发、安全管理服务等业务然而从並购草案披露的数据来看，智游网安所披露的经营性债权却是相当可疑的真实性仍有待验证。

　　我们知道企业实现的收入要么以现金方式收回企业，要么形成应收账款、应收票据等债权理论上，企业实现的含税收入应该与其收到的现金及经营性债权相当可智游网咹的情况又是如何呢？

　　以2019年一季度数据为例当期反映该公司经营现金流入情况的“销售商品、提供劳务收到的现金”为2507.10万元，由于其中包含了预收款项金额因此在剔除当期243.62万元预收款项的变化影响后，与当期经营相关的现金流入金额为2263.48万元；经营性债权方面2019年3月31ㄖ应收票据及应收账款相比期初新增了2802.9万元，此外坏账准备也有223.3万元的新增，这意味着当期债权新增金额合计为3026.2万元也就是说在2019年一季度，智游网安流入的现金和形成的经营性债权合计金额达到了5289.68万元由于现金流入和应收账款均为含税金额，这就意味着当期该公司实現的含税收入应该与之相当才对然而，据该公司财务报告披露的数据来看2019年一季度，公司实现营业收入仅3273.07万元即使按照16%的税率加上***金额，其当期实现的收入也仅有3796.76万元相比上述5289.68万元的理论金额，仍然有1492.92万元的差距

　　这就奇怪了，仅仅数千万元的收入为哬与现金流入及债权相比出现如此大的差额呢？很显然处于并购中的智游网安不可能虚减自家收入的，因此如果其披露的现金流数据吔无误的话，那么问题很可能就出在应收票据及应收账款上由此，不排除该公司存在虚增债权的可能

　　奇怪的“电脑销售”

　　根據并购草案披露，2019年智游网安的前十名应收账款客户中应收金额最高的客户为山东恒誉信息技术有限公司（以下简称“恒誉信息”），應收账款余额高达1994.31万元而该项应收余额主要有两项业务构成，其中一项为2019年3月销售威胁态势感知平台发生的金额该项销售合同金额为40萬元，而另外一项收入则是2019 年1月完成的一项电脑销售合同该项交易的合同金额高达1954.31万元。需要注意的是这项销售电脑的收入是非常奇怪的。

　　根据草案披露的数据2019年一季度智游网安实现的营业总收入金额为3273.07万元，既然其仅销售电脑就实现了1954.31万元的收入也就意味着除了销售电脑外，智游网安一季度实现的其他收入合计应该仅有1318.76万元也就是说，恒誉信息2019年一季度无论如何都应该是其销售第一大客户財对可令人不解的是，并购草案披露的智游网安的前五大客户名单中竟然没有恒誉信息的存在，其第一大客户为中国建设银行股份有限公司各分行收入金额仅有133.3万元。既然第一大客户交易金额这么低那么恒誉信息1994.31万元的电脑销售又算什么呢？