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发表于 2009-3-29 00:50:07
中国人民银行行长周小川于本月23日曾提倡建立“超主权”的新国际储备货币以取代美元。目前，这一建议不仅得到俄罗斯、巴西等新兴市场国家的响应，还得到了联合国和国际货币基金组织(IMF)等国际组织的呼应 。　　据韩国《朝鲜日报》28日引述道琼斯通讯社报道，联合国金融、经济改革咨询团26日向联合国大会提交报告，敦促世界领导人同意构建替代美元的新的国际储备货币体系。
　　诺贝尔经济学奖得主、撰写这次联合国报告的美国哥伦比亚大学教授约瑟夫-斯蒂格利茨当天在记者会上表示：“在世界上美元外汇储备最多的中国公开批评以美元为中心的国际货币体系，并提议构筑新的货币体系，这一点谁也没有想到。”据道琼斯通讯社报道，斯蒂格利茨说：“以IMF的特别提款权(SDR)替代美元是最快的途径，但我认为，从长期来看，最好应成立新的国际(储备货币)机构。”
　　据了解，联合国金融、经济改革咨询团还在报告中称：“发展中国家缺乏用于扶持经济的资金。”并敦促称，应将发达国家预算的1%投入到发展中国家的经济扶持方面。
　　除了联合国外，国际货币基金组织以及一些国家也对建立“超主权”国际储备货币表示赞同。
　　《朝鲜日报》报道说，国际货币基金组织(IMF)总裁斯特劳斯-卡恩于25日表示：“对可以替代美元的储备货币进行讨论完全合理(a olutely legitimate)。在几个月之内就可以全面开始讨论。”
　　巴西总统卢拉26日在首都巴西利亚与英国首相布朗举行会谈后表示：“需要新的国际储备货币的主张具有进行充分讨论的价值。”出席联合国大会的俄罗斯副外长安德烈-杰尼索夫27日则召开各国代表和专家参加的国际会议，提出了对新货币体系进行国际协商的方案。
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发表于 2009-3-29 00:51:17
G20峰会前奏：中国引导世界检讨美元
　针对周小川建议的声音
　　美国：总统奥巴马反对建立国际储备货币，并表示“美元仍然坚挺”。美国财长先称对中国提议“完全开放”，后改口称“美元在很长时间内仍将是全球储备货币”。
　　欧盟：欧盟经济和货币事务委员艾穆尼亚表示，美元地位仍将无可替换。
　　IMF：总裁卡恩表示，中国建议是“完全合理的”，也许有关讨论将在未来几个月内进行，但并不认为美元已经丧失主导地位。
　　联合国：联合国顾问委员会呼吁终结美元全球储备货币地位。
　　俄罗斯：计划在G20会议上提出相同建议。
　　巴西：总统卢拉表示，中国建议是“有效的”和“恰当的”。
　　英国《金融时报》：社评中指出，周小川“结束美元时代”的提议不是恐吓，这个建议不错。他的观点值得一听。
　　东方早报理财一周报记者/金蓓蕾
　　最近一周内，全球货币市场正经历一场大地震。
　　随着中国之狮的一声大吼，市场还未从人民币国际化未来的无限遐想中走出，又被迫将想像力迅速转移到美元的命运。如履薄冰的美元迎来“生死大考”了吗？国际金融和货币体系洗牌在即？
　　在4月2日二十国集团（G20）伦敦峰会召开前一周内，央行网站连续发表央行行长周小川《关于改革国际货币体系的思考》等三篇文章。周小川建议，创造一种与主权国家脱钩，并能保持币值长期稳定的国际储备货币。其宏文引发世界范围内的热议，各方政府及国际组织迅速给予回应。
　　中国这般大展拳脚的架势着实吓了世界一跳。在G20峰会召开之际，中国集中发力，是为了逼迫美国保证中国美元资产安全而“敲山震虎”，还是为了转移外界对人民币问题的关注而“声东击西”？
美财长改口传递微妙信息
　　周一，周小川在央行网站发文，提出“改革国际货币体系”。周二，美国总统奥巴马即明确回应，反对建立国际储备货币，他认为时机尚不成熟，并表示“美元仍然坚挺”。
　　有趣的是，美国财长盖特纳周三称，他对中国提议的建立与国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)相联系的货币体系持“开放态度”。盖特纳的这一意外言论震惊世界，并迅速引发汇市大震荡。其言论公布后的数分钟内，美元指数暴跌至日内低点83.31点。当天晚些时候，“意识到此番言论后果”的盖特纳立即澄清自己的立场，称“美元在很长时间内仍将是全球储备货币”，并重申“强势美元符合美国利益”，美元随之收复了大量跌幅。
　　被各种言论和消息刺激得“上蹿下跳”的美元正陷入异常脆弱的处境。美国上周出台“不负责任”的“另类救市”计划，导致全球意图抛弃美元。在这个敏感时刻，美国财长盖特纳在短短一天内出言反复，颇值得玩味。难道他最初的那句“完全开放”只是为了对其在今年1月抛出的“中国汇率操纵论”先做安抚？一般认为，政客在第一时间的言论往往代表了其真实想法。而美国考虑接受中国的提议也并非完全不可能，当然有个重要前提是，美国能够对IMF有完全的控制权。
　　事实上，挑战美元独霸全球地位，中国并非是孤军奋战。目前，中国的“后援团”里至少有俄罗斯、亚洲其他新兴经济体及拉丁美洲。
　　二战后，以美元为主的国际货币储备体系使得美元被无限放大，美元信用日渐成为全球经济的一个灾难。这次，破坏力空前的全球金融经济危机更迫切催生一个新的国际金融货币格局的形成。
　　汇丰货币首席策略师DavidBloom表示，由美元主导的世界货币体系朝着SDR的任何一点转变对汇市都有着直接且重大的影响。其中，欧元、日元和英镑将受益。
中国“醉翁之意非世界元”？
　　对于周小川提出的“超主权货币”，许多国内学者认为“只是看上去很美”，终结美元时代“知易行难”。而在中国之外，与周小川“英雄所见略同”的有金融大鳄索罗斯和美国诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利兹等众多经济界权威。
　　在“建立超主权货币”的建议被提上政治议程之前，经济学家们恐怕并未真正严肃地考虑过将这样的设想付诸实施。但是，在美联储“大开印钞机”的“强盗行径”在全球范围内遭到普遍谴责之际，谁能、谁又敢忽视来自美国最大债主、拥有大约占全世界30%外汇储备的中国的声音？
　　在过去的G20会议上，发达国家常常批评中国的经济和汇率政策。这次，中国采取了主动进攻的姿态。中国的诉求会在峰会上得到怎样的回应？在SDR诞生四十周年之际，周小川的这份“献礼”将起到怎样的效果？
　　欧盟贸易总干事奥沙利文称，世界通用货币的创立是有可能的，但需很长时间，并牵涉各方关系。从现在到G20只有几天时间，现在提出这个建议时间太仓促了。英国首相布朗周三也表示，预计G20峰会不会讨论超主权全球储备货币问题。IMF则表示，建议成立单一全球货币的呼声愈来愈大，凸显全球对金融体系稳定的疑虑。但美元的地位不可能在一夕间瓦解。
　　正如经济学家比喻的那样，美元就像微软的窗口操作系统，虽饱受争议，但由于使用范围太广，一时仍难以替换。既然实施中国这一提案的技术和政治难度非常大，即使得到其他国家的支持，短期内也不太可能改变美元的角色，那么，中国为何要在这个时候提出？而且，中国1万多亿“核武器”般的美元资产，并不会轻易动用，一旦动用也必伤到自己。那么，中国在此时主张“超主权货币”岂不自相矛盾？
　　中国如此出牌的真正用意是什么？是在自己的美元资产受到威胁的深度忧虑下，要求美国保证其债务价值？抑或是周小川用SDR来做挡护人民币的盾牌？
　　不难发现，人民币近期的版图扩张很明显。金融危机以来，央行先后与韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印尼等周边经济体货币当局建立了总计5800亿元人民币的3年期双边本币互换安排。香港特首曾荫权本周也表示，如果人民币国际化顺利，将考虑港元与美元脱钩。
　　如此看来，在即将打响的这场国际货币战役中，中国暂时采取的战略或许就是：不动“核武器”，只扔“烟幕弹”。
　　无论G20峰会上讨论中国诉求的最终效果如何，中国都在向世界传递一个明确的信号：中国不再是一个坐在台下默默看戏的观众，现在到了他上台发言和表演的时候了。
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发表于 2009-3-29 00:53:09
王岐山：中国愿意买入IMF发行的债券
3月27日上午消息 国务院副总理王岐山27日在
称，中国愿意买入IMF发行的债券，为扩充国际货币基金组织资金库做出力所能及的贡献。
　　王岐山表示，如果IMF基于配额的贡献无法满足迫切需求，可以发行债券，中国将是这些债券的买家之一。此外，他还认为，IMF应按照人均国内生产总值(GDP)高低来要求各国对IMF的贡献大小，而不应依照外汇储备规模。“这么做不现实，也不公平。”
　　王岐山还写道，中国会审视所谓的新借款协定，双边借款协定应由相关国家和IMF进行讨论。为应对危机，即将召开的伦敦峰会必须传递出国际社会决心共渡难关的强烈讯号。
图为国务院副总理王岐山
图为王岐山27日在《泰晤士报》上文章截图。
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发表于 2009-3-29 00:54:08
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发表于 2009-3-29 00:54:28
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发表于 2009-3-29 00:58:30
美国为何对超主权储备货币如此敏感
　中国央行行长周小川24日发表的“关于改革国际货币体系的思考”一文中提到了“创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷。”这种“超主权储备货币论”见诸媒体后，美国政府立刻做出了反应。
　　美国总统奥巴马强调，美元“异常强劲”，现在建立新型的全球性货币来代替美元的地位毫无必要。美联储主席伯南克与财长盖特纳也“拒绝”了放弃美元的提议。盖特纳说，美元基础地位应该不会改变。(3月26日《中新网》)
　　美国政府之所以做出迅速反应，从长远看，主要是担心美元地位受到挑战。金融危机以来，美国经济迅速下滑，对外贸易直线下降，最近，美联储又打算回购3000亿美元国债，并且还要花费数千亿美元购买住房贷款债券。这种做法无异于“坐直升机撒美钞”，结果导致近来美元对许多国家货币大幅贬值。许多国家特别是美国的债权国将面临外汇储备和美元资产大幅贬值的可能，呼吁改变单一储备货币的声音越来越高。美国政府迅速回应“超主权储备货币论”，其实是“心虚”的一种表现。
　　从近期看，4月初将在英国伦敦召开G20国际金融首脑峰会。会上提出改变单一国际货币储备体系可能是许多国家的建议之一，而改变美元欺负世界的现状也是许多国家的共同心声。美国政府迅速回应“超主权储备货币论”就是要打消人们改变国际储备货币的念头，目的还是为了维护美元的世界霸主地位。
　　从现实情况分析，“超主权储备货币论”虽然由来已久，但至今没有实质性进展。以笔者看，今后推行起来还有相当的路程要走。也就是说，美元的国际储备货币地位一时还很难改变和动摇。
　　一个国家的货币能否成为国际货币不是主观意志能够左右的，而是背后的经济实力和世界贸易规模决定的。美元取代英镑成为国际货币，是经济实力角力的结果。20世纪以前，英国经济总量长期处于世界第一位，进出口总量最大，世界各个国家都在与英国做生意。在结算过程中，使用英镑结算最为方便，为给结算做准备，必须储备一定数量的英镑，英镑自然而然就成为国际货币。
　　到20世纪初期，美国经济总量、世界贸易总量都已经超过英国。大量国家由以前与英国做生意，转变为与美国发展贸易，美元取代英镑作为国际货币已经呼之欲出。二战结束后，美元名正言顺成为国际货币。也就是说，一个国家货币要成为国际货币，经济总量和世界贸易量都要占据重要位置，世界大部分国家都在与其发生贸易，不得不使用这个国家的货币，不得不储藏这个国家的货币，以备国际结算之需。布雷顿森林体系于20世纪70年代崩溃后，美元国际储备货币的格局之所以仍然没有改变，主要是美国经济总量和贸易总量都在世界位居第一位。这也是虽然“超主权储备货币论”由来已久，但至今没有实质性进展的根本原因。
　　美国经济虽然受到了金融危机的严重影响，但是，其经济、贸易世界第一的地位短时间里不会改变，这也就意味着美元国际货币地位还不能撼动。
　　因此，“超主权储备货币”想法虽然很理想，但实现起来还有很长的路要走。
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发表于 2009-3-30 19:24:29
终结美元霸权并非不可实现
现实具有可能，于是需要开始，这是挑战美元霸权并为建立一个合理的全球金融秩序所遵循的话语。当“货币战争”的口水弥漫于全球历史性的金融迷茫之时，G20正作为一种新型想象共同体登上世界舞台，在一片孤城万仞山的全球经济低迷中，伦敦金融峰会似乎是一个想象中的美好新世界的开始。
美元真正的霸权，其实是伴随着全球自由贸易体系的确立而确立的。上世纪80年代以来，位于华盛顿的三大机构——国际货币基金组织、世界银行和美国财政部，向全球推广“华盛顿共识”——国家干预最小化的新自由主义经济政策，造就了全球自由贸易与全球市场的兴起，强化了美元在世界经济中的核心货币地位。哪里有霸权，哪里就萌动着构建合理新秩序的冲动，这不仅仅是新兴经济体的梦想:此波金融危机以美国次贷危机为肇源爆发之后，在去年G20华盛顿峰会前夕，欧盟即踩在发展中国家肩膀之上，向美国夺权，要重组并主导国际经济秩序，但在国际货币基金组织的援助基金捉襟见肘之时，他们却又将眼睛盯在“拥有庞大外汇储备”的中国身上。由此不难看出，全球金融危机的爆发与反省，离结束少数国家垄断全球经济事务决策权的公正合理的国际经济新秩序仍有足够远的距离。
G20召开前夕，中国央行行长周小川近日发表《关于改革国际货币体系的思考》一文，提出“创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标”，引发重大关注。
美元地位的确定，是美国政治、经济信用的过程，甚至还有其军事实力的作用，创建一个国际货币远非一夕之功，实施“超主权货币”的技术与政治难度远未到振臂一呼足以撼动之时，我们也难以对G20这一想象中的共同体寄予如此的厚望。周小川此论，恐怕更多的现实指向是国际货币基金组织和世界银行的决策权的重新分配，以使发展中国家拥有足够的参与权和表决权。周小川此论，也许并非意味着国际金融和货币体系洗牌在即，而只是意味着对全球秩序中经济不平等的反思，以及新的可能的提供，其对美元霸权的挑战显然要强于对新的国际储备货币的期待。
早在3月13日今年两会闭幕的记者招待会上，温家宝总理回答《华尔街日报》记者提问时，明确表示对“把巨额资金借给美国”的担心，同时也提到了对国际货币基金组织增资问题的看法。温家宝发出“温和责备”，即有美国媒体认为，中国“展露肌肉”，表明北京与华盛顿的谈判本钱愈来愈多，相当于对美发出“经济威胁”。周小川此时此论，显然并不为着催生新兴经济体去发现货币新大陆的梦想，更多的是与温家宝的“温和责备”一脉相承。因之，美国诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨在与周小川“所见略同”时亦表示:“在世界上美元外汇储备最多的中国公开批评以美元为中心的国际货币体系，并提议构筑新的货币体系，这一点谁也没有想到。”周小川“结束美元时代”的提议当然不是恐吓，在昭示一种可能的同时，这是对前不久美联储“大开印钞机”之“强盗行径”的强烈质疑，是对美元信用以及其支撑的美元霸权的强烈质疑——这一不合理的现实，并不是不可以改变的。
不可否认，由美元主导的世界货币体系朝着SDR(国际货币基金组织的特别提款权)的任何一点转变都将对汇市产生直接而重大的影响，美元也许“在很长时间内仍将是全球储备货币”，但挑战美元霸权，尽可能批判这一霸权产生的经济不平等，并让美国清楚地认识美元霸权并非理所当然，也是一个应当在全球化中完成的过程。
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中国有理由成国际金融新秩序主角之一
中新网3月28日电新加坡《联合早报》28日发表社论文章指出，世界经济和金融机构必须改革，必须让新兴经济体拥有合理的发言权，而中国则有理由成为国际金融新秩序中的主角之一。
文章内容转载如下:
二十国集团(G20)将于下周在伦敦举行金融峰会，持续时间只有短短几十个小时。不用说全球金融问题已经堆积如山，就说各国领袖能否对众多议题进行轻重缓急的排序，其本身就是一个大问题。
但这并非意味着此次峰会就不能有所作为。大致来看，二十国领导人所面对的问题可分两种。一是亟待解决的眼前问题，那就是尽快遏止金融危机继续恶化的趋势，防范第二波危机的发作。至于采取什么措施才有效，二十国领导人必须达成共识。目前，美国和欧盟在此问题上存在着严重分歧。奥巴马政府坚持要求欧盟加大财政投入来刺激经济，欧盟则强调其刺激措施已经足够，并且反过来要求美国加大对金融市场的监管力度。
在过去几个星期里，美欧双方为此争执不断，甚至到了公开指责的地步。我们预料，在G20峰会上，双方还会展开辩论，并且也会在其他与会国当中寻求支持。会议能否对全球金融市场发出积极的信号，能否在此关键时刻提振民众的信心，欧美双方、尤其是美国对此负有重大责任。无论怎么说，此次金融危机的源头在美国，哪里出了问题就要从哪里做起。
其二是亟待处理的国际金融秩序问题。现有国际金融体系的载体是国际货币基金组织(IMF)和世界银行，成立于第二次世界大战之后，但早已不适应全球化时代群雄并起的经济格局，更无力应对越来越复杂的局面。例如，在1997-1998年亚洲金融危机期间，IMF歧视发展中国家的重大缺陷立即暴露，其威信严重受挫。而在此次全球金融危机发生之后，IMF的缺陷更是全面暴露，既不能为成员国提供可行和可靠的对策，更没有足够的资源去帮助它们抵御危机的冲击。
国际金融体系之所以出现上述问题，关键是因为极少数国家垄断了话语权和决策权；而另外一些国家所拥有决策权，也超出了它们自身的实力、能力和贡献，使得权力和责任不成比例。
而与此同时，全球经济中的一些重要角色，如中国、印度、俄罗斯和巴西等新兴经济体，却被置于无足轻重的位置。这既不合理，也不公平，更不利于全球金融和经济秩序的正常运行。
因此，世界经济和金融机构必须改革，必须让上述新兴经济体拥有合理的发言权。而在它们当中，中国在GDP总量、贸易地位、人口规模、外汇储备和发展潜力等等方面，都处于遥遥领先的位置，有理由成为国际金融新秩序中的主角之一。不只是发展中国家提出了这样的主张，一些发达国家也在发出这一呼声。但是，美国的态度很重要，因为它是IMF唯一拥有否决权的国家。
作为世界上第一大经济体，美国在国际经济和金融秩序中的主导权不会丧失，但要继续独揽主导权将会越来越困难。其一是因为中国已是世界第三大经济体，而且还在持续攀升之中；其二是因为中美两国彼此依赖的程度越来越大，任何一方都不能自行其是、独断专行，否则一损俱损。
因此，为了自己和世界的利益，美国应该自动与其他国家分享主导权，因为它独自主导的国际金融体系已变得难以为继。
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发表于 2009-3-30 19:25:40
联合国力促新国际货币美元地位岌岌可危
中新网3月28日电中国人民银行行长周小川于本月23日曾提倡“建立新的国际货币来代替美元”。目前，这一建议不仅得到俄罗斯、巴西等新兴市场国家的响应，还得到了国际货币基金组织(IMF)和联合国等国际组织的呼应。
朝鲜日报中文网援引据道琼斯通讯社报道，联合国金融、经济改革咨询团26日向联合国大会提交报告，敦促世界领导人同意构建替代美元的新的国际储备货币体系。
诺贝尔经济学奖得主、撰写这次联合国报告的美国哥伦比亚大学教授约瑟夫-斯蒂格利茨当天在记者会上表示:“在世界上美元外汇储备最多的中国公开批评以美元为中心的国际货币体系，并提议构筑新的货币体系，这一点谁也没有想到。”据道琼斯通讯社报道，斯蒂格利茨说:“以IMF的特别提款权(SDR)替代美元是最快的途径，但我认为，从长期来看，最好应成立新的国际(储备货币)机构。”
另据英国《金融时报》27日报道，当天出席联合国大会的俄罗斯副外长安德烈-杰尼索夫也召开各国代表和专家参加的国际会议，提出了对新货币体系进行国际协商的方案。
此前，国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩于25日表示，对可以替代美元的储备货币进行讨论完全合理。在几个月之内就可以全面开始讨论。
巴西总统卢拉也于26日在首都巴西利亚与英国首相布朗举行会谈后表示:“需要新的国际储备货币的主张具有进行充分讨论的价值。
据了解，联合国金融、经济改革咨询团在报告中称，发展中国家缺乏用于扶持经济的资金。并敦促称，应将发达国家预算的1%投入到发展中国家的经济扶持方面。
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发表于 2009-3-30 19:26:19
“超主权货币”不如“影子美元”
中国人民银行行长周小川无疑是这几天全球最炙手可热的财经官员，在全球金融峰会召开之际，他连续在央行官方网站发表文章，提议将国际货币基金组织的特别提款权改造成为超主权的世界储备货币，以取代美元。周的提议罕见地得到了国际社会的热议和重视，俄罗斯等金砖四国表态支持，欧盟表示了关注，而当事方美国总统奥巴马几乎在第一时间进行了否定性的回应。
在3月18日，美联储决定购买3000亿美元的长期国债，增持两房发行的房屋抵押证券7500亿美元至1.25万亿美元，并增持“两房”发行的机构债券1000亿美元至2000亿美元，美联储赤裸裸地企图用印钞票的办法让美国的债权人特别是中日等支付美国的救市成本之后，制约美元的发行的确已经成了国际社会的当务之急。事实上，从1971年开始，美国人就用这种弱势美元的政策不断解决其经济的结构性矛盾，让全球为其经济买单。留给国际社会的***只有两个:要么通过制衡的机制制约美元的发行，要么废黜美元，让其他货币取而代之。
周小川提出的建立超越主权的世界储备货币，就是上述办法中的一种。超主权储备货币就其逻辑而言的确无懈可击。但是，在人类货币史告别金本位和银本位而进入信用年代之后，任何一种成为主要储备的货币，并不是国际社会刻意“设计”或者“规定”出来的，而完全是某一个国在政治、经济、科技和军事等综合国力方面的全面体现。19世纪英镑在事实上成为全球主要的储备货币，是英国作为全球第一大国地位的结果；美元在二战以后成为唯一可以接受的储备货币，是与美国工业生产占全球的80%、黄金储备占全球的3/4、唯一的原子弹拥有国等地位完全一致的。如果主要储备货币的地位真的是“设计”出来的，那就应是凯恩斯命名的Bancor而不是美元。而Bancor之所以最终难产，是因为没有人认为其会比美元更好。
那么，现在有没有比美元更好的替代者呢？没有。尽管美国的霸权地位大不如前，但美元对全球的渗透已无孔不入，让其“退位”谈何容易？而且，国际货币基金组织作为二战后美元霸权的最好诠释者，美国一家就占有16%以上的绝对否决权，以其特别提款权作为储备货币，让其承担全球中央银行的职能只是“山寨版”的美联储，即使特别提款权能够被“设计”成超主权的储备货币，也不过是美元的马甲而已。
货币学派的宗师弗里德曼认为，是经济决定货币而不是相反，可谓精辟至极。货币史也告诉我们，世界任何一种主要储备的地位完全是一个自然的历史过程，而不是人为创造的。只有在全球经济完全一体化的情况下，才有可能出现所谓的超主权的货币。在人类经济多元化的今天，国际储备货币的未来也应该是一个多元化的方向，替代美元者肯定是包括欧元、人民币、日元等大国经济体的主要货币，而不是唯一的货币，更不是超主权的货币。在美国的霸权地位依然无人挑战的情况下，改变金融秩序的关键是在国际货币多元化的趋势下，让美元自然地退位，而不是将其“设计”出局。超主权的货币就目前而言比美元更不可靠。
中国作为美国的最大债权国，美元的兴衰攸关我们近两万亿的外汇储备的安危，短期而言，美元“退位”受损最大的就是我们。与其去设计什么“超主权的货币”，敲山震虎，还不如建立一种可行的制约美元发行的机制。笔者建议中国在第二次全球金融峰会上倡议设立“影子美元”，以此来制衡美元。所谓“影子美元”是以“G20国”为基础，按照各个经济体在全球GDP中的地位设计相应的比重组成“一篮子货币”，并与美元建立固定的兑换比例，根据物价水平和GDP增长预期测算美元的总量，以此作为制衡美元发行的规模的标杆。与特别提款权不同的是，“影子美元”是一种虚拟货币，本身并不具有储备货币的功能，而只是用以监督美元的发行规模，当美元的发行超过“影子美元”时，“G20国”有权形成惩罚美国的决议（可以参照WTO的解决模式）。这样，“影子美元”给美元无节制发行戴上枷锁的同时，也承认美元作为全球主要储备货币的事实，这比“超主权的货币”更具有现实性和可行性。
事实证明，在人类行为的任何一个领域，只有多元化才可以形成制衡力量，而任何一种垄断，无论其是超主权的还是基于主权的，都最终避免不了信用泛滥的结局。就国际货币的未来而言，多元化的趋势依然不可避免，欧元、人民币、日元在将来都肯定会加入世界储备货币的大合唱
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发表于 2009-3-30 19:26:47
全世界正在联合起来遏制美元
美国从美元身上捞到的巨大好处令全世界付出沉重代价。对此，大家以和为贵，并不要求美国把吃进肚子里的再吐出来。但是，即使美国人还想把美元当熊掌品尝，我们则分明感觉到***的味道。所以，现在要遏制美元。
在美元问题上，中国少见地担当起吹哨的角色。中国央行行长周小川连续两天在央行网站发表文章，述及他对国际储备货币问题和储蓄率问题的思考。在决定金融危机应对机制和下一步措施的G20峰会前坐而论道，并非闲笔。
下周在伦敦召开的G20峰会，各国都有自己想重点推进的议程。中国政府的想法从周文中可知一二。周在文章中表示，国际社会应推进国际货币体系改革，加强对主要储备货币发行国经济和金融政策的监督。同时，他希望IMF(国际货币基金组织)能够推进改革，赋予发展中国家更大话语权。
我以为，周对美元的批评是恰当且克制的。美元在全球金融体系中的主导地位使其他国家增加储备资产时倾向选择美元，于是资金不可避免地流向美国。美国既要对本国经济利益负责，又要对美元的国际储备货币地位负责。当两种责任冲突时，美国政府必然置本国利益于债权人利益之前。那时，债权人又有何手段约束债务人呢？
积累外汇储备是新兴市场经济体在亚洲金融危机中学到的治国之策。为应对不测，中国和其他亚洲新兴市场经济体都积累了数量不等的外汇，其中多数是美元资产。据统计，中国截至今年1月拥有的美国国债超过7300亿美元。当国家外汇资产多以另一国债务形式储存时，风险不言而喻。借入资金的国家经济如果发生危机，麻烦自会波及债权人。这道理与民间借贷完全一样。民间借贷有国内法约束相关的权利义务，国际法的约束力就没那么强。况且，谁都知道“债多不愁”。
目前，为金融复苏，为重振经济，美国还需要资金流入来支持其赤字财政。着眼长期，美国必须调整本国经济的增长模式。不能指望继续靠借债度日，不能指望其他国家的高储蓄率支持自己国内需求无限膨胀。这样的国际失衡正是现在危机的起因。而欲推动美国经济转型，美元的霸气必须有所收敛。
周小川在此时提议创造新国际储备货币，不是灵机一动，也不是知其不可为而为的血气之勇，而是遏制美元战略的一环。在西恩·潘主演的一部好莱坞影片中，他所饰角色被“热心”的金主怂恿参加州议员竞选，后发觉上当。原来金主们另有爱马，利用他是为分散最强的参选者的选票。周小川提出的“超主权国际储备货币”方案就是西恩·潘的角色。知道它一时赢不了，但用它可以投石问路，吸引友军，削弱美元的霸主地位。
果然，英国《金融时报》次日即以社评形式作出了积极反应。该报社评称周的观点是“严肃的”，“值得一听”。针对周的具体方案，即进一步扩大发行IMF的储备资产——特别提款权，拓宽特别提款权的用途，将收支盈余国家的部分外汇储备交由IMF集中管理，社评更赞为“不错的建议”。不妨将此评论视为欧洲某些政治家的意见。
也有反对意见。如Fed(美联储)前主席、白宫经济复苏顾问委员会负责人沃尔克，他认为中国当初心甘情愿地选择购入美元，因此不应把所有责任都推到美国身上。这位81岁的老爷爷在颠覆常识。一个人心甘情愿地买了奶粉给孩子吃，之后发现奶粉成分有问题，导致孩子结石。难道他应该为保持当初的心甘情愿而放弃对奶粉生产商的赔偿诉求？一个经济繁荣的美国和一个金融系统濒临破产的美国印出来的钞票、卖出来的债券是等值的？此皆己所不欲者。
沃尔克的话也非全不可取。他说，美国最大的优势在历史和名誉。我同意。这也是美元的最大优势。然而，历史只是历史，名誉已不名誉。
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发表于 2009-3-30 19:27:08
中国计划终结“美元时代”
中国计划终结“美元时代”
英国《金融时报》25日刊发一篇社评説，中国央行行长周小川本周向全世界发出了一个强有力的信息:他希望结束美元时代。这不是恐吓，周小川严肃地建议用一种储备货币来抗衡美元的地位。他的观点值得一听。社评题为《中国计划终结美元时代》，要点如下:
在1997年的亚洲金融危机期间，亚洲新兴市场经济体学到了一个惨痛的教训:不要耗尽外汇储备。和许多其它亚洲新兴市场经济体一样，中国也积累了巨额的外汇资产，用以应对未来的紧急情况。
然而，中国积累了太多美元计价的证券，使自己对美国的风险敞口过高。今年1月，它拥有的美国国债约为7390亿美元，较去年6月的5350亿美元出现惊人的增长。然而，美国政府将国内经济的需要摆在债权人利益之前，中国现在担心，未来可能的通胀可能会使他们付出高昂代价。
拥有另一种安全的储备资产将符合中国的利益，但这并不意味着对美国不利。当然，这将增大美国为其赤字融资的难度。但美国不应指望世界如此紧密地配合自己刺激需求的意愿。这样的失衡正是如今这场危机的根源。
正如周小川所说，可以通过进一步扩大发行国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)，来创立一种超级储备货币。（特别提款权是IMF的内部储备资产。）要使这一设想成为可能并让更多国家接受，他建议拓宽特别提款权的用途，将收支盈余国家的部分外汇储备交由国际货币基金组织集中管理。加上其它必要的改革措施，这一计划也将授予国际货币基金组织更大的权力，使之行动更加灵活。不错的建议。
中国在本轮经济衰退中采取了明智的做法，借助政府支出来扩大需求。现在北京想要在重塑世界金融秩序方面发挥积极作用。这种外向型思维应该受到欢迎。
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发表于 2009-3-30 19:27:29
美国如何捍卫美元地位？
美国如何捍卫美元地位？
中新网3月26日电美国政府一心捍卫美元作为全球最主要储备货币的地位。美国《侨报》当地时间25日就美国如何捍卫美元地位这一问题发表评论说，美国要继续保持其美元的主导地位，就要在拯救自己乃至世界经济的过程中，发挥第一大国负责任的作用，美元贬值并不符合美国的长远利益。
文章摘录如下:
中国央行行长周小川呼吁建立国际储备货币的言论，如重磅炸弹在美国引起强烈反响。美国媒体纷纷将之视为中国在金融危机中要增加话语权的迹象，同时也担忧美元或将失去在国际货币体系中的主导地位。
美国财长盖特纳和美联储主席伯南克24日在国会作证时，被问到“是否断然否认美国将抛离美元而迈向全球货币？”，他们都给予肯定的回答，说明美国还是一心捍卫美元作为全球最主要储备货币的地位。
然而现实是，奥巴马政府面对经济衰退，连出重拳，救市摆出不惜血本的架势，发债规模按经济专家预计或超过4万亿美元。这些国债需要外国购买，但如果外国购买意愿不足，最后就要由美联储自己购买，日前美联储已宣布走出这一步。
这无疑加剧了外界的担忧:美国是否会举债过度，赤字膨胀，甚至故意开动印钞机，大量发行货币，导致美元大跌。由于美元是世界储备货币，过量发钞导致的通胀将输出到全世界。中国总理温家宝担忧中国在美资产安全性和周小川行长的最新建议，反映了中国民众担忧的合理性。
此前不少专家呼吁，世界主要国家必须加强刺激经济政策的协调，不能出台单边利己主义的政策。白宫国安会前亚太经济事务顾问古德曼认为，美国的刺激经济计划鼓励消费有余，鼓励储蓄不足。共和党参议员格雷格批评奥巴马政府的救市措施可能造成财政赤字高企，并表示理解中国的担忧。
伦敦金融峰会前夕，奥巴马在世界主要报纸发表文章呼吁，各国采取“勇敢、综合、协调”的行动，结束全球经济下滑。
勇敢并非鲁莽，综合讲求效率，协调更显重要。美国要继续保持其美元的主导地位，就要在拯救自己乃至世界经济的过程中，发挥第一大国负责任的作用，美元贬值并不符合美国的长远利益。
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发表于 2009-3-30 19:27:46
欧洲时报：美元“点纸成金”神话难以为继
欧洲时报：美元“点纸成金”神话难以为继
中新网3月26日电法国《欧洲时报》25日发表评论文章称，曾几何时，美国强大的经济地位使其货币等同黄金，以至世人称之为美金。但随着世界局势发展，经济格局已有天翻地覆变化。美国借贷挥霍和迫使债主国货币升值的做法一方面固然在转嫁负担，同时也大大削弱美元地位。美元点纸成金的神话难以为继。
文章摘录如下:
为应对席卷全球的经济危机，二十大国集团(G20)决定于四月初在伦敦召开峰会。准备到场唱主角的欧美列强各自开出了拯救世界经济的药方，美国强调当务之急是以最大力度拿出重振经济的方案，欧盟则高喊要确立金融市场管理的新制度，至于在欧洲鼓噪一时的国际货币体系改革则退居遗忘的角落。
殊不知，现存货币体系恰恰是造成这场空前危机的一个主要原因，若不彻底改革，则任何重振措施所能拯救的都不过是建筑在脆弱的、严重不平衡基础上的市场。为此，包括中国在内的新兴经济体要求全面改革国际货币体系，旨在保护自身的正当利益，避免重演因此而造成的经济危机。
毋庸讳言，65年前确立的国际货币体系在很大程度上正是这场空前危机的症结所在。在这一体系中，美元的霸主地位使美国得以毫无节制地借贷挥霍并将负担转嫁到他人身上。根据西方经济学家的计算，在1972年至2007年这35年间，正是靠了美元这一“点纸成金的魔术”，美国累积负债达8.38万亿。
这样比例的重负任何国家都承受不起，而被掏空的美国巨人却能依然不倒，因为外汇市场、原材料及能源交易仍然离不开美元，各国的外汇储备甚至私人储蓄仍以美元为主。用美国人自己的话说，这是“洗钱”的好渠道:中国人要卖东西给美国就得答应借钱，美国再用借来的钱去沙特运油装满自己的油箱。
曾几何时，美国强大的经济地位使其货币等同黄金，以至世人称之为美金。但随着世界局势的发展，经济格局已经有了天翻地覆的变化。美国的借贷挥霍和迫使债主国货币升值的做法一方面固然在转嫁负担，但同时也大大削弱了美元的地位。按照布雷顿会议确立的以美元为中心的国际货币体系，一盎司黄金应值35美元，而到现在每盎司黄金的均价已突破1000美元，也就是说美元贬值了28倍。
与此同时，美国私人和公共债务的总和也创下了相当于国内生产总值350%的新高，并且仍在借贷高速道上疾驰。为解燃眉之急，美联储的新招是购买天量国债(因为其主导利率已几乎降至零，这方面已无回旋余地)，这等于在开足马力印钞票，美元自然应声下跌，而且难免引发新一轮货币贬值大战。
在这场混战中，因各方将宝押在中国经济率先复苏上，使人民币成为强势货币的趋势愈加明显，导致中国出口贸易受到进一步打击以及中国巨额外汇储备的市场价值不断缩水。作为出口大国和美国的最大债主，中国的担心和维护自身利益的愿望理应得到尊重。
从中国总理温家宝最近呼吁美方以负责任的态度考虑和制订其重振计划来看，美国推行不计后果的所谓救市措施在使美国经济中长期承受巨大风险的同时，势必严重损害包括中国在内的许多国家的利益。
从目前来看，美国的回应不是做表面文章(美国国债是最保险的投资)，就是倒打一耙(指责中国外汇储备造成贸易不平衡，借此迫使人民币升值)，而病入膏肓的现存体系不改变，美国势将延续转嫁负担的伎俩，继续向全世界出口债务，而急于扳本的金融机构难免重蹈覆辙，新一轮危机难免再度降临。这就是包括中国在内的新兴经济体要在二十国峰会上提出改革国际货币体系的主要原因。
随着欧元的巩固及中、俄、印、巴等经济体的崛起，丧失相应经济实力支撑的美元霸主地位难以为继，点纸成金的神话面临终结，而以世界经济现实为基础的多元货币新体制呼之欲出。
在应对危机、重振经济的同时，改革货币体系应作为当务之急提上二十国峰会的议事日程，这是重建公正的世界经济新秩序的必由之路，是G20不可回避的问题。
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发表于 2009-3-30 19:39:13
放弃垃圾美元 走出外储陷阱
3月18日美联储宣布：未来6个月内将买入3000亿美元的长期国债，同时增持两房发行的房屋抵押证券7500亿至1.25万亿美元。从国际博弈角度看，美国的扩张性货币政策正朝有恃无恐的方向发展：一方面，美元是国际储备货币，货币扩张等于在全球范围内向主要美元储备国征收铸币税，由于美元储备国担心美元贬值所造成的储备资产缩水，必然在更大概率上采取增持美元债券以维持美元币值的做法，恰如中国中央银行所宣称的那样。另一方面，美国货币政策当局主要担心未来国内经济衰退所导致的通货紧缩，并且基于美国金融机构的去杠杆化，基础货币发行对其国内不会造成灾难性影响。
然而，美国的货币政策使其最大债权人中国陷入进退维谷中：如果继续增持垃圾美元，则在今年美国经济复苏前景渺茫的前提下，储备资产币种结构将进一步单一化，本外币政策操作余地进一步缩小；如不增持美元资产，最大债权人的审慎态度会在即期造成美元汇率下降，外汇储备资产缩水。
可见，问题的症结在于，中国的确在乎外汇储备资产市值并因此被深度套牢。然而，如果中央银行换一个视角看问题，则相应的对策安排可以游刃有余。
一方面，外汇储备并非如各方所设想的是中国出口所换取的血汗资本，因为在出口商结汇的瞬间，中央银行通过以人民币换取外汇储备的方式就已经支付了对价。另一方面，外汇储备的市值缩水恰恰意味着人民币资产价格走高，中央银行作为人民币的印刷机构，实际上拥有了无限提供某种升值资产的潜能。因此，无论美联储是否实施扩张性货币政策，无论美元是否贬值，都仅仅是一件中性事件。
如果中国的中央银行沉迷于储备资产价值，只能反映出两个含义：一是仍寄希望于本外币某种挂钩，对人民币从来缺乏足够的信心，因而对自身货币政策从来缺乏信心。二是误以为外汇储备是某种受托经营的主要资产，而忽视了全体公众委托其发行的人民币价值才是真正的资产--尽管在中央银行资产负债表上，本币发行体现为负债。
基于上述考虑，中央银行应该采取如下措施：
第一，根据美国货币政策决定对美元债券的增持或减持。只要美联储继续实施大力度货币投放，就按照一定比例减持美元债券，推动美元贬值。中国的中央银行不应该是美元的做市商，而应该首先是人民币的做市商。为此，在适当的时候（比如今年4－5月），进行自2005年以来的第三轮汇率形成机制改革，降低美元在人民币汇率参考篮子中的权重，甚至取消对货币篮子的参考，由金融机构在一个更为自由化的外汇市场上自行决定人民币对各种货币的汇率，确保货币政策自主权。
第二，美元贬值是继续推动人民币贸易结算的良好时机。美元贬值虽然意味着原油等初级产品价格走高，但如果以人民币标价的进口产品价格保持稳定，则输入型通货膨胀就不复存在。如果人民币汇率保持坚挺，则意味着以人民币结算的贸易和投资所面临的汇率风险得以降低，这是实体经济所乐见的。
第三，以中央银行铸币税收入抵补外汇储备市场价值损失。由于实体经济部门在结汇时已经进行了本外币兑换，外汇储备损失并非实体经济的损失，甚至是其收益--假设美元持续贬值。中央银行同样不是受损者，因为人民币升值意味着其货币发行权的升值和铸币税收入的上升。一个着重本币政策的中央银行才是真正合格的中央银行，储备资产的贬值恰恰是人民币崛起的最佳时机。
摆脱外汇储备陷阱的困扰要求中央银行抛弃当前目光如豆般跟随美元策略，也是中国经济真正率先走出金融危机并建立更为健康的经济结构的开始。这一百年难遇的历史机遇一旦丧失，中国既为美国经济复苏买单，又在客观上继续维持美元的霸主地位。一个没有货币发行权的经济主体，即使其拥有世界工厂地位，也是一个看他人订单眼色的加工部门。
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发表于 2009-3-31 23:09:26
G20峰会：应对金融危机的“中国声音”
举世瞩目的二十国集团领导人第二次金融峰会即将在伦敦召开。近日，中国国务院副总理王岐山、中国人民银行行长周小川、财政部长谢旭人等权威人士密集发表文章或者谈话，阐述中国政府的有关原则立场。
此间分析人士指出，中国此番“不同寻常”的举动，意在为峰会核心内容之一的国际金融体系改革议题“投石问路”，展现了高度的自信。
王岐山在英国《泰晤士报》发表署名文章指出，国际社会应大力推进国际金融体系改革，着力调整国际金融组织的治理结构，提高发展中国家的代表性和发言权。他强调:“峰会应就此制订明确的改革目标、时间表和路线图。”
周小川更是在一周时间内发表三篇文章，分别就改革国际货币体系、储蓄率问题和改变宏观和微观周期性提出了看法。他提出，创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标。
谢旭人也在回答记者提问时表示，目前这场国际金融危机暴露出了现行国际金融体系的一些弊端和不足。因此，国际社会在应对金融危机时，要着眼长远，对国际金融体系进行有效、全面的改革。
针对中国高层的密集表态，国内外给予了高度关注。就在周小川发表“改革国际货币体系”的文章后不久，国际货币基金组织（IMF）总裁斯特劳斯—卡恩表示，中国方面提出探讨创造一种可以替代美元的新型国际储备货币的建议是“合理的”。
巴西总统卢拉则认为此建议“有效且恰当”，他认为大部分新兴市场国家都会同意这一观点。而美国总统奥巴马、财政部长盖特纳和联邦储备委员会主席伯南克则迅速回应称不会放弃美元作为国际储备货币的地位。
对此，国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济在接受记者***采访时认为“发言在会议召开前就已经发挥了作用，从目前来看是非常成功的，效果非常好”。同一天，银河证券首席经济学家左小蕾则表示此举实现了中国“观念上一个重大的突破，不强调代表谁，就是代表自己”。
应该说，针对此次峰会的议题，与会各方的焦点集中在几个问题上，即如何摆脱目前国际金融危机；如何改革国际金融体系，加强监管；以及如何改革国际货币基金组织和世界银行等为代表的国际金融机构。
但就议题的优先程度，各方却暴露出明显的分歧:美国主张首先讨论通过大规模的刺激方案，以便使深陷泥潭的经济得以复苏，而以“金砖四国”为代表的新兴市场国家则要求将改革既有国际金融货币体系，以免再次重蹈这次金融危机覆辙，作为优先的选项。
“国际舞台上，大家的意见有分歧很正常。”左小蕾说，“中国应该非常坚持自己的立场，同时在此间进行谈判，善于达成一些合适的妥协和一致保护自己的利益。”
张小济也表示，不可能指望通过一次会议解决金融体系的所有问题，但是中国在会前发出自己的声音，本身已经把自身关切的问题提到了会议的议事日程上。
他说，中国作为美国国债的最大持有国，自然担心美元货币体系未来的不确定性，但这同样也是其他国家的担心，因为很多国家也持有大量美国国债。所以这次当中国提出改革这种货币体系时，很自然地得到了众多国家的支持。
张小济表示，以往一个新兴经济体遇到危机，发达国家主导的国家金融机构在提供援助的同时，也严厉指责其经济、货币政策，进而强迫其开放市场，但发达国家在采取这种“胡萝卜加大棒”政策的同时却对国际体系自身的系统性风险视而不见，这本身就为下一次危机埋下了隐患。
“国际社会在这次金融危机中已经饱受其害，重建（国际金融体系）确实需要考虑。”他说，“改变当前这种不稳定的货币体系，中国这次已经提出了自己的建议性意见，告诉各国至少可以朝这个方向努力。”
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发表于 2009-4-3 11:32:05
中国建议以新储备货币替代美元获联合国支持
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回顶部美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系1
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状态 离线 发表于 2010-6-23 11:45 美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系1
幕后君主
　　《世界是平的》作者托马斯。弗里德曼曾经如此写道：“以我之见，当今社会有两大超级权力机构，那就是美利坚合众国和穆迪评级。美利坚合众国用炸弹摧毁你，穆迪通过降低你的债券评级毁灭你。而且，相信我吧，有时，谁也说不准这两者谁更厉害。”
%P2v*E8s,v/_,W-D
　　1997年亚洲金融危机期间，美国总统克林顿的政治顾问卡维尔（James Carville）曾经公开宣称：“过去我总以为，如果能转世的话，下一次我将选择做总统、教皇或棒球打击王。但是现在我觉得，下一辈子，我要操作债券。身在债券市场，你可以任意威吓他人。当然，如果能够像评级机构主管那样，对债券价格颐指气使，就更神气了。”
*A4X6L0I(G*w0p4w*a&w'r
　　1996年，全球着名咨询公司麦肯锡出版一项长期研究成果《无疆界市场》，核心思想是“全球资本市场对主权国家政府的牵制越来越多，而主权国家对资本市场的控制力却日渐削弱。”该书宣告：谁掌控全球资本市场的定价权，谁就掌控了全球资金的流向，就掌控了主权国家的货币政策和金融政策，就掌控了主权国家兴衰成败的命脉。试问：当今世界，谁掌控着全球债券市场和资本市场的定价权呢？***是：那就是以穆迪、标准普尔为代表的美国信用评级机构。
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　　或许很少有人真正相信信用评级机构有如此巨大的力量，很多人可能认为弗里德曼、卡维尔和麦肯锡言过其实，耸人听闻。然而，真正理解当代全球经济内在运行机制之人，就能明白为什么信用评级是整个国际货币金融体系的命门和枢纽，就能明白上述评论绝非夸夸其谈，它们的确蕴含着异常深刻的真理，的确揭示了当代全球货币金融体系最残酷的现实。
$k!T.V6F2[3z#~1G;c .fxbest.com
　　想想吧，如果没有良好的信用评级，任何政府、企业和金融机构都无法进入国际债券市场，信用评级是任何债券发行人进入国际债券市场和资本市场必备的通行证。如果信用评级达不到投资级别，那么债券发行人即使能够勉强发行债券，也将付出极高的代价（只能发行收益率极高的垃圾债券）。如果信用评级被长期维持在投资级别之下，那么债券发行人就可能永远无法跨入国际债券市场和资本市场大门。当今世界，任何政府、企业和金融机构要想在主流国际金融市场有一席之地，就必须维持投资级别以上的信用评级（BBB-）。借用一个微妙的比喻：信用评级就是国际金融市场之“羊的门”，掌控命门的就是美国信用评级机构。
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状态 离线 发表于 2010-6-23 11:47 美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系2 危机推手？
　　过去数十年来，以下场景我们早已司空见惯：美国信用评级机构（穆迪、标普）之一宣布下调某个国家的主权信用评级，该国货币金融和资本市场就立刻风雨飘摇：汇率暴跌，股市崩盘，企业倒闭，乃至社会动荡、国家破产和政权更迭。信用评级公司的一纸降级声明，威力往往远超过总统、总理、财长和央行行长的信心讲话。
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　　让我们简要回顾一下10多年前亚洲金融危机期间，几个惊涛骇浪般的场景吧。
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　　1997年9月3日，标准普尔宣布下调泰国主权评级，由A下降至A-，长期评级由AA 下调为AA-；短期外债和泰铢评级尽管维持A-1和 A+1不变，前景则下调为负面。于此同时，标准普尔宣布近期还可能再次下调泰国主权信用评级。尽管泰国政府立刻发表声明，指责标准普尔下调评级有失公允，泰铢汇率当天应声下跌超过4%。菲律宾比索和马来西亚货币皆大幅下挫。标志着东南亚货币危机进入新的阶段。
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　　1997年7月，深陷经营困境和黑金丑闻的日本四大证券公司之一的山一证券公司再遭重创。标准普尔宣布将山一证券所发行债券的信用级别下调为垃圾级别，山一债券成为“垃圾债券”，不再具备投资价值。曾经雄极一时的山一证券被彻底踢出国际金融市场，股票瞬间暴跌。几天后，山一证券宣布破产。
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　　1997年11月25日，标准普尔公司下调韩国的主权信用评级，同时降低韩国进出口银行、产业银行、中小企业银行等金融机构，以及韩国电力公司、韩国电气通信公司等大公司的债券信用评级。紧接着12月22日，标准普尔一下子将韩国外汇债券信用等级一次性降低四个档次，成为“垃圾债券”。早已经风雨飘摇的韩国货币金融市场立刻掀起惊天大浪，韩元当日暴跌幅度超过12%，股市下挫7.5%，皆创下有史以来单日最大跌幅。
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　　让我们再回到2010年。历史总是重演，总是惊人的相似。
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　　2010年4月27日，标准普尔将希腊主权债务评级从BBB+下调至BB+，一次下调三个级别，前景展望为负；同日，标准普尔将葡萄牙主权债务级别从A+下降到A-，一次下调两个级别，前景展望为负；第二天（4月28日），标普宣布将西班牙主权债务级别从AAA下降到AA，一次下调两个级别，前景展望为负。
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　　消息传出，市场立刻产生强烈反应。4月27日，希腊和葡萄牙股市分别暴跌6%和5%；受此影响，德国、法国、英国等国股市普遍下跌2%-3%。28日，欧洲各国股市继续下跌1%左右。全球金融市场数据显示，希腊主权债务危机导致全球股市总市值蒸发超过1万亿美元。
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　　主权信用级别的降低以及负面的前景展望，让三国原本已经恶化的国内经济和财政状况变得更加不堪一击。信用级别的降低对希腊真可谓是雪上加霜，甚至是致命的打击。之前希腊政府债券信用级别尽管无法与顶级债券相比，却依然维持在投资级别，许多跨国商业银行仍然愿意购买。跨国商业银行购买希腊政府债券之后，可以转手将其抵押给其他商业银行或欧洲中央银行，以获得利率较低的优惠贷款。希腊经济长期没有起色，却依然可以维持庞大债务，国债能够维持投资级别的信用等级可以说是关键条件。
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　　信用级别的降低，让希腊政府债券立刻贬值，跨国商业银行无法再将希腊政府债券作为抵押品以借入欧洲商业银行或中央银行的低利率贷款。由此产生两方面的致命后果，其一、本国或跨国商业银行对希腊政府债券的需求必然急剧降低，政府融资渠道几近枯竭，违约可能性迅速上升；其二、一旦希腊政府违约，购买希腊债券的商业银行将遭受巨大损失，从而重创原本已经脆弱的欧洲金融体系。
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　　面对信用评级下降的严重后果，希腊、葡萄牙和西班牙三国政府同声高调对评级机构“落井下石”的行为表示谴责。希腊财政部发表声明说，标准普尔意外下调希腊主权评级，没有真实反映希腊经济实际情况，没有真实反映希腊财政改革措施所取得的进展，也没有考虑到希腊正在与欧盟及国际货币基金组织（IMF）商谈的救助计划。为尽快平息市场动荡，希腊财政部强调最新的评级下调并未对希腊银行业构成什么影响，希腊银行业仍有资格从欧洲央行贷款。然而，尽管如此，希腊政府还是不得不承认：主权评级下调对银行业获得流动性贷款构成相当的负面影响。
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　　葡萄牙政府则拒绝将本国信用被降级与希腊债务危机相提并论，同时指责评级机构下调评级，导致葡萄牙金融市场遭遇到巨大攻击。为平息市场动荡，葡萄牙政府立即宣布抓紧实施财政赤字削减方案，继续减少财政赤字，提高经济竞争力。
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　　西班牙政府对主权评级下调同样迅速做出反应。第一时间宣布已经制定了严格的赤字削减计划并且保证逐步严格执行，西班牙承诺在2013年将财政赤字水平降至欧盟限制的范围之内。同时还保证，西班牙将通过自身努力筹集162亿欧元以偿债，并不需要和希腊一样向欧盟求助。
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　　标普连续下调欧元区多国主权信用评级又一次引发了全球对国际信用评级机构作用的争议。IMF总裁呼吁公众不要过于相信信用评级机构的评级下调。德国财长表示，市场不应该过分看重评级机构的决定。然而，无论如何，标普的决定大大加速了欧盟、德国以及IMF对希腊的救援速度。信用评级的巨大威力再一次展示得淋漓尽致。
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　　值得我们高度注意的是：次贷危机、金融海啸、全球性金融危机和经济衰退连续爆发以来，美国多家金融机构倒闭破产、被政府接管和接受政府救助，美国政府以史无前例的扩张性财政政策和货币政策来挽救金融危机，全球投资者普遍担心美国国债的安全性。假若换做其他国家，其主权信用级别应该早就被降低了，然而美国评级公司并没有下调美国的主权信用评级。美国国债依然维持了最高的信用级别。
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　　相反，作为美国最大的债权国，中国的主权信用评级2003年之前一直维持在BBB级，直到2005年后才得以调升，目前穆迪对中国主权信用评级为A1，标普给予中国的长期主权信用评级为A+，短期主权信用评级为A-1+。人们不仅要问：美国信用评级机构之信用评级是否也是双重标准？
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状态 离线 发表于 2010-6-23 11:50 美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系3
权力之巅
　　信用评级机构为何有如此巨大的威力或影响力？为什么美国的信用评级机构可以在全球呼风唤雨、不可一世？为什么其他国家对美国信用评级机构的“生杀予夺”几乎毫无招架之力？其他国家为什么至今没有发展出足以抗衡美国信用评级机构的本土信用评级机构？所有这些关键问题的***只能从当代全球货币金融体系的内在运行机制之中去寻找。
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　　我们可以将当代全球货币金融体系划分为五个相互区别又紧密联系的五大市场体系或价格体系，它们构成一个相互交错、层次分明的金字塔式的全球价格决定体系。
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　　第一层：全球最终商品和服务市场体系和价格体系。
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　　第二层：全球战略资源市场（包括石油、天然气、铁矿石等大宗商品市场）和其他生产要素市场体系（包括人力资本和科学技术市场）和价格体系。
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　　第三层：全球企业股权市场体系（包括公开股票市场、私募基金、风险投资、收购兼并等等所构成的庞大的全球资本市场体系）和价格体系。
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　　第四层：全球信用市场体系（包括交易量异常巨大的国债市场、公司债券市场、地方政府债券市场、以及由此派生的衍生金融工具市场，等等）和价格体系。
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　　第五层：货币发行体系、货币市场体系和货币价格体系（主要是全球基础货币发行市场和发行机制、交易量同样巨大的外汇市场、以及汇率制度之安排，等等）。
(_#c.~+j/`9r 　　第五层是全球价格体系金字塔的最顶层。五个层次构成的全球金字塔式市场体系和价格体系，皇冠明珠就是美元储备货币体系或美元本位制。
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　　全球货币金融价格体系的传导机制是：美元储备货币价格决定全球信用价格；全球信用价格决定全球股权市场价格；全球股权市场价格决定全球战略资源价格；全球战略资源价格决定最终商品服务价格。我们可以简要描述一下全球货币金融价格传导机制。
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　　（1）美联储决定美元储备货币之发行量和储备货币之价格（亦即全球通货膨胀率和长期利率水平，我们可以称之为美元价格）。（2）美元价格或美联储所主导的全球预期通货膨胀率和长期利率，决定全球信用市场之价格。美联储确定的基准利率水平或联邦基金利率水平，决定世界各主要金融中心之基准利率水平，譬如伦敦同业银行拆解利率LIBOR、香港银行同业拆借利率水平等等。基准利率水平反过来决定各商业银行对客户的贷款和存款利率水平。美联储的货币政策同样决定了全球债券市场之价格水平和收益率水平。
金汇通论坛2b$A:d7L;r(K;T
　　（3）信用市场体系及其价格水平决定全球企业股权市场之兴旺发达和全球信用资金之流向。须知数以十万亿美元计的私募基金、风险投资、收购兼并市场，以及全球股市的起伏涨落，基本决定力量就是全球金融市场的信用总量（流动性）和信用价格（利率水平）。（4）货币信用市场和少数几家最具权势的美国金融机构（包括高盛集团、花旗集团、摩根大通、摩根斯坦利），共同决定全球战略资源价格和其他重要生产要素价格。以石油为例。石油的定价机制绝非通常意义上的商品供求均衡关系，着名的《石油、金钱、权力》之作者丹尼尔。耶金对石油价格决定机制分析得很清楚：“全球石油价格一度由美孚石油公司确定，后来由美国的得克萨斯铁路委员会系统和世界各地各大公司决定，再往后就是由欧佩克来定价。如今则由纽约商品交易所决定。”几家金融巨头皆是全球商品交易所的主要股东和做市商。（5）最后，货币信用价格和战略资源价格共同决定最终商品服务市场之价格。譬如石油价格和铁矿石价格直接决定我国成品油和钢铁价格，成品油价格和钢铁价格直接传导到几乎所有最终商品价格，连最普通的蔬菜、猪肉和鸡蛋也不能例外。
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　　关键问题来了：哪个市场决定储备货币（美元）的价格呢？亦即哪个市场决定全球长期通货膨胀率和长期利率呢？那就是美国国债市场。美国国债市场是全球货币金融市场之基石，是全球债券市场之定海神针，美国国债的信用等级亦是全球其他所有债市信用级别的参考标准。
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　　美国信用评级公司的评级模型就是依照美国债市运转经验所构建和完善的。如同美国国债市场及其信用级别是全球货币金融市场和资本市场的命门和枢纽一样，每个国家的主权信用级别和债券市场则是该国金融货币市场和资本市场的命门和枢纽。谁能够决定一国主权债券的信用级别和债券市场的价格水平，谁就站到了整个金融市场乃至整个经济体系的权力之巅。
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状态 离线 发表于 2010-6-23 11:51 美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系4
国债为王
　　的确，纵观历史，我们发现美国金融战略最重要的环节，就是大手笔创建美国国债市场和全力维护国债之信用。美国国债市场的发达带动其他债市的迅猛发展；债市的迅猛发展推动其他金融市场急剧膨胀。数之不尽的外国政府、公司和金融机构不得不依靠美国债市和其他金融市场发行债券和从事其他融资，不得不将大量资金（包括国家外汇储备和商业银行存款）投入美国金融市场—中国外汇储备大量投资美国国债是最显着的案例。既然无数外国政府、公司和金融机构到美国市场融资和投资，那么美国的评级机构天然就具有信用评级的先发优势和垄断优势。美国评级机构的先发优势和垄断优势逐步扩展到全球金融市场，逐步夺取和垄断了全球金融货币市场的定价权和话语权。
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　　美国经济史学家约翰。戈顿曾经以诗一般的语言，描述了国债市场对美国经济、金融和整个国家战略之极端重要性：“1770年代，国债帮助我们赢得独立，1780-1860年代，国债为美利坚赢得最高的信用评级，欧洲资金得以滚滚流入美国，协助美国经济快速成长。1860年代，我们凭借国债拯救合众国，1930年代，我们凭借国债拯救美国经济，1940年代，我们凭借国债拯救全世界。毫无疑问，汉密尔顿完全正确，美国国债不仅是美利坚无与伦比的福音，而且是全人类无与伦比的福音。”（笔者注：亚历山大。汉米尔顿是美国第一任财政部长）
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　　要深入理解全球金融和资本市场的运行机制以及信用评级机构的巨大权力，就必须透彻认识美国庞大的债务和债券市场，尤其是国债市场。美国能够支配全球货币金融体系，最重要的支柱是美元本位制，美元本位制最重要的支柱则是美国债券市场。债券市场是美国货币政策之基石，国家信用之基石，全球军事扩张之基石，资本市场之基石，纽约全球金融中心之基石，美国金融战略之基石。
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　　举世皆知，美国是当今世界最大债务国。美国债务到底有多大？总量约55万亿美元，包括国债、州政府和地方政府债、公司债（金融公司和非金融公司）、个人和家庭债。截止今日，国债之规模约为12万亿美元，州政府和地方政府债约为4万亿美元，公司债约为24万亿美元，个人和家庭债约为15万亿美元。美国个人、家庭、企业、金融公司之间相互借债，债务规模累积如天文数字，债务链条如魔幻迷宫，债务杠杆高达数十倍乃至数百倍，债务衍生工具急速膨胀（譬如着名的债券保险合约或信用掉期合约CDS，市场总规模高达62万亿美元）。千奇百怪、复杂无比的金融债券合约或产品，犬牙交错，弥漫世界，全球所有金融机构都卷入其中。
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　　论历史之久、规模之大、声望之高、流动性之好、风险相对之低（美国从未公然赖债，以滥发美元变相赖债是另一回事）等多样指标衡量，美国国债实为世界之最。12万亿美元国债，仅外国政府持有量就超过3万亿美元，私人投资者（个人和企业）购买多少，殊难统计，二者相加，外国资金购买美国国债之量，接近50%！
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　　庞大的国债市场让美国可以坦然面对庞大贸易赤字、国际收支赤字和财政赤字，处变不惊，坦然以量化宽松货币政策和史无前例之赤字开支来挽救金融危机。根本原因就是外国人乐意为美国人融资。
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　　源源不断的外国资金为美国国债和其他债务工具买单（融资），乃是今日全球化最奇异之风景和怪相，是今日“全球失衡”最让人迷惑不解之难题，亦是20世纪后半期之全球化与19世纪后半期之全球化最大区别所在。须知，依照基本经济学原理和大众之普通常识，全球资金似乎应该是从最富裕发达之国家流入贫穷落后之发展中国家，然而现实却恰好相反。过去四十年来，全球资金主要从贫穷落后国家流入富裕发达国家。譬如进入21世纪以来，尽管每年约有5000亿美元资金流入发展中国家，然而每年流入世界最大债务国（美国）的资金竟然远超1万亿美元。根源就是美国异常发达的国债市场和资本市场。
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　　当然，国债市场给美国的贡献远远不是融资那么简单。国债市场之盖世奇功，约有三端：其一、国债市场为货币政策提供最佳指南和传导机制。美联储之货币政策（加息、减息、量化宽松），无不借助国债市场***来完成。易言之，美国国债市场一举一动，时刻牵动着全球金融市场之神经，时刻左右着世界资产价格之走势。其二、国债市场乃是美国整个金融市场之中枢和基石。纽约证券交易所之成立，源自国债交易；纽约取代伦敦成为最强大之金融中心，国债市场居功至伟。其三、美国国债市场是全球金融市场和资产价格之最基本标尺。纵观世界，举凡一切资产价格（包括股票、大宗商品、金融衍生工具、外汇、房地产等等），无不深受短期利率和长期利率之左右，美国国债之价格和收益率走势，正是全球利率走势之最佳指示器。无论是伦敦市场之Libor还是其他一切市场之基准利率，皆以美联储基准利率和国债利率为计算基准。 .fxbest.com"H0P;a7t(V9x+j+O-j
　　其四、美国国债市场规模越大、流动性越高，就越具有“锁定效应”和“规模效应”，就越具有全球垄断性。美国资深金融外交家、哈佛大学教授理查德。科伯公开宣告：外国投资美国国债越多，就越难以自拔，美元债市流动性就越高，各国外汇储备投资就越是别无选择。美国国债市场已经成为吞噬各国外汇储备的“巨大黑洞”。中国许多人对国家庞大外汇储备投资美国国债之安全性深表担忧，然而细心思之，我们庞大的外汇储备又能够投资到哪里去呢？此乃我们面临的最尴尬之困境。
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状态 离线 发表于 2010-6-23 11:52 美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系5
次贷魔术
　　掌控全球金融市场话语权和金融资产定价权的美国信用评级机构，绝对不是金融市场被动的旁观者。相反，过去10多年来，信用评级机构摇身一变，成为全球金融创新尤其是抵押资产债券（次级贷款债券，那着名的CDO）最积极的推动者和盈利最丰厚的大赢家。直到2007年次贷危机爆发，世界人民才恍然大悟：原来评级机构与投资银行沆瀣一气，制造了人类有史以来规模最大、时间最长的金融大骗局，最终让全球损失数十万亿美元，让许多重量级金融机构濒临破产，次贷危机终于演变为大萧条以来最严重的金融危机和经济危机。
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　　奇怪的是，直到次贷危机爆发，美国媒体才开始揭露出评级机构是如何制造金融大骗局。《纽约时报》如此描述评级机构的“金钱魔术”：
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　　“美国最优秀的非金融企业所发行的债券里，只有不到10%的比例才能获得最高的AAA信用级别。然而，令人不可思议和极度震惊的是，以次级贷款做担保所发行的所谓抵押支持债券（CDO以及CDO平方，又称为结构性金融产品），竟然有90%获得AAA信用评级。次级贷款所支持的债券，竟然与我们最尊崇企业所发行的债券一样安全，谁能够相信这套把戏呢？”
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　　然而，全世界相信评级机构“金钱魔术”的人士简直难以计数！否则，每年数千亿美元的抵押支持债券（CDO）怎么可能发行出去？无数金融机构和个人为何对如此“有毒资产”趋之若鹜、热烈追捧呢？根据美国债券行业和金融市场协会的统计，1997—2007年，抵押贷款支持债券发行量猛增10倍。到2005年，每个季度发行的CDO和相关产品高达400亿美元，到2006年和2007年，急速膨胀到每个季度超过1000亿美元。甚至次贷危机爆发之后的2008年，每个季度的发行量也不低于50亿美元。金融危机期间轰然倒台的多家金融巨头，从贝尔斯特恩、两房、雷曼到美林、AIG，以及世界其他各国许多陷入困境的金融机构，皆是被有毒资产深深中毒。
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　　有毒的垃圾资产竟然被包装成为“堪比黄金、比美国国债还要安全的资产”（美联储前主席格林斯潘语），横行世界，畅通无阻，岂非咄咄怪事？究竟谁该为有毒资产蔓延世界负责？是美联储还是美国证监会？是华尔街投资银行还是美国信用评级机构？时至今日，人们依然吵吵嚷嚷，没有一个明确结论。然而，再也没有任何其他事实，可以如此淋漓尽致地展示美国评级机构可以如何左右全球金融市场之发展方向。 .fxbest.com/h!c:z1]7Y)_!W1z5^5V t:m/G
　　且让我们简要看看美国评级机构如何制造和推销有毒资产，如何发明“将垃圾和狗屎变成黄金”的现代金融魔术。 .fxbest.com*])n(D-f1{!}*e
　　首先，评级机构的盈利模式与众不同。其一、评级机构的收入是证券发行总量的一个固定百分比，证券发行量越大，它们收入就越高。它们自然有强大动力去配合投资银行出售尽可能多的债券。其二、投资银行和贷款机构的收入与证券市场表现有关，评级机构却没有此类限制，只要债券发行出去，它们就收入到手，万事大吉。其三、即使评级机构所评级的证券出了问题（违约或市场表现与信用等级不符），评级机构亦不需承担任何责任。其四、美国信用评级机构早已形成垄断局势，即使信用评级错的离谱，投资银行和其他证券发行机构或承销机构也没有任何理由撤换它们（它们甚至不敢得罪信用评级机构）。
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　　易言之，评级机构的生意真正是“只赚不赔”。它们最大的愿望就是伙同投资银行，尽可能大量发行债券。唯一重要的障碍是：掌握全世界绝大多数资金的投资机构（譬如跨国商业银行、主权财富基金、中央银行、保险公司、共同基金，等等），只能购买信用等级属于投资级别（BBB-）之上的债券资产。为了吸引真正有钱的投资巨头购买抵押支持债券，信用评级机构精心构造它们的评级模型，巧妙设置模型参数，让绝大多数抵押贷款支持债券都奇迹般地称为AAA级或投资级。“点石成金”的奇妙魔术实在让人叹为观止。
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　　魔术花招分五步。
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　　第一步：将来自不同贷款机构、不同贷款人、不同地方、不同信用级别、不同风险预期损失的许多贷款资产组合起来，构成一个“资产包”或“资产池”（专业术语叫A ets Pooling）。
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　　第二步：以该资产包或资产池为抵押，发行不同信用级别的新债券（专业术语叫Tranche），新债券面值总额等于资产包的面值总额，信用级别却得到极大提高，风险损失极大降低。CDO一般分为优先级（senior tranche）， 次优先级（mezzanine tranche）和次级 （junior tranche）。优先级和次优先级的信用级别皆在投资级别以上。每个级别的新债券皆有互不相同的投资回报条件和分担损失条件。
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　　第三步：为了确保优先级和次优先级债券的信用级别在投资级别之上，评级机构则假定资产包里各个原始资产之违约概率互不相关，即原始资产违约的可能性或风险完全相互独立。
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　　第四步：评级机构不仅假设资产包里原始资产违约和风险完全相互独立，而且进一步刻意降低原始资产自身的违约率，从而进一步降低新发行债券的违约率，提高其信用级别。
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　　第五步：将新发行债券里的次级债券（junior tranche）再次组合或打包，重复前述四步骤，再次制造和发行高信用级别的抵押债券（即所谓CDO平方，原则上，更多层次的抵押债券都可以制造出来）。
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　　举一个最简单的案例。评级机构将两个面值为1亿美元、违约率皆为10%的贷款资产组合起来，构成面值总额为2亿美元的“资产池”，以此为抵押发行两个级别的新债券：优先级和次优先级。优先级的偿付条件是：只有两个原始资产同时违约时，优先级债券才蒙受损失，除此之外任何情形下，优先级债券皆确保获得面值和利息收入。次优先级的偿付条件是：只要两个原始资产中任何一个违约（当然包括两个资产同时违约），次优先级即蒙受损失。
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　　那么，新发行的优先级债券（CDO）的违约率是多少呢？那完全取决于评级机构如何假设两个原始资产违约率的相关性。假设两个原始资产违约率完全相关，新发行的优先级债券之违约率与原始资产则完全一致，新发行的优先级债券无法获得高级别信用。然而，假设两个原始资产违约率完全不相关，那么两个原始资产同时违约的概率立刻降低为10%*10% = 1%！新发行的优先级债券违约率急剧下降，信用级别自然立刻大幅度提升。假若资产组合里面包含三个资产，且违约概率互不相关，那么优先级违约概率则神奇地降低为0.1%！
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　　想想吧，华尔街投资银行和评级机构所设计的“资产包”，动辄包括数百乃至数千个不同类别的资产，只要稍微改变一下信用评级假设，新发行的优先级和次优先级债券的违约率都将显着降低，都将赢得至少投资级别以上的信用等级。难怪连格林斯潘都要称赞抵押资产债券业务是“最伟大的金融创新”，能够创造出比美国国债还要优良的债券资产！难怪美国评级机构和华尔街投资银行所出售的抵押资产债券，总额中高达90%的比例都是AAA级或至少BBB-级（投资级）。难怪那么多顶级跨国投资机构都深陷有毒资产而无法自拔。
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状态 离线 发表于 2010-6-23 11:53 美国信用评级机构如何影响国际货币金融体系6
深刻启示
　　美国信用评级机构凭借神奇的“金钱魔术”开创了过去10多年来人类历史最大规模的金融创新，导演了大萧条以来最严重的金融危机，千秋功罪，恐怕永远没有定论。原因很简单，尽管今天“金钱魔术”被千夫所指，然而，以资产证券化为急先锋的金融创新，却极大地扩展了美国货币金融市场的全球实力，极大地扩张了美元货币总量和资产总量，极大地深化了美国债市和其他金融市场的流动性，从而极大地加强了美元霸权的地位。
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　　2007年次贷危机爆发，尤其是2008年金融海啸席卷全球之后，数之不尽的人士预测或宣告“美元衰落”或“美元崩溃”。三年过去了，美元的国际储备货币地位屹立不倒，甚至进一步加强。
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　　（1）根据国际货币基金组织最新公布的数据，2009年底，美元占全球官方外汇储备资产比例依然高达64%，只比危机前（2002—2003年水平）的66%略有下降。
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　　（2）全球金融危机爆发之后，各国中央银行并没有抛售美元资产（美国国债），相反，它们甚至加速购买美元资产。全球外汇储备从2007年的64，111亿美元增加到2008年的69，093亿美元，净增加4982亿美元；2009年更增加到75，160亿美元，净增加6067亿美元。“两房”（房利美和房贷美）被美国政府接管之后，各国确实大量减持了此类政府支持机构发行的证券，却大幅度增持了美国政府债券，尤其是短期国债。
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　　（3）目前全球所有债券中，以美元计价和交易的比例达45%，以欧元计价和交易的比例达32%，与危机前没有变化。
5H)d!E2`.C7g;d:I(|6i;E:_ .fxbest.com
　　（4）全球所有外汇交易总量里，以美元为对手货币的比例高达86%，欧元占38%（全部外汇交易对手货币总量是200%，因为每一项交易涉及两种货币），与危机前没有变化。
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　　（5）全球有68个国家将货币与美元挂钩或固定，27个国家将货币与欧元挂钩，与危机前大体相当。 .fxbest.com)y'I8h%~3|![*q;C,D!u,X ~
　　原因看起来很简单：全球资金（包括我国庞大的外汇储备）别无选择，只能继续投资美元资产，购买美国国债，为美国挽救金融危机埋单。然而，其中蕴含的许多重大问题值得我们深入思考：美国是怎样发展出规模如此庞大、流动性如此之好、信用级别如此之高的债券市场？美国如何将债券市场发展成为吞噬全球资金的“百慕大”？美国信用评级机构如何可以“忽悠”全世界、赢得全世界的信任、将“垃圾和狗屎”当做黄金一样出售给全球金融机构？（最近高盛集团“欺诈门”所暴露出来的金融魔术和金融骗局，与评级机构的魔术异曲同工，再次震惊世界）。
9K+P;a1m-t,\ 　　面向未来，中国若要成为真正的经济强国，人民币若要成为真正重要的国际储备货币，我们就必须大力发展自己的货币金融市场（包括多层次债券市场、股权市场、外汇市场、衍生金融市场），必须成功建设自己的金融中心，必须能够分享全球金融的话语权和主导权，分享全球货币金融市场和战略资源的的价格决定权。
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　　前路艰辛，任重道远。为达此目的，我们必须站在战略高度，从大历史视野，全面系统研究美国债券市场和其他金融市场发展的历史经验，全面系统研究美国信用评级机构垄断全球金融话语权的历史经验，透彻理解它们如何掌控和操纵全球货币金融体系之命门和枢纽。
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状态 离线 发表于 2010-6-23 15:04 *J0h R9F.Y7T
这就是本事~别整天说人家怎么牛逼 .fxbest.com;W%c %X0l+t
您也来搞几家
金汇通论坛,g6O(f8X0c(j'T/k
默克尔不也说了么 欧洲需要自己的声音 自己的评级公司
金汇通论坛 7G'L6n,v!i
连欧洲都没有
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其他洲 歇着吧。
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