加工利润方面2019年淀粉加工利润较2018年大幅下滑，下半年虽有所回升但整体仍处于低位酒精深加工企业利润全年总体平稳，部分地区仍处于亏损状态截至2019年12月13日，主要地区淀粉加工利润在66—223元/吨之间酒精加工利润在-180—444元/吨之间。低利润背景下2020年玉米价格怎么样深加工企业对玉米需求增幅有限，其影响更多体现在阶段性需求变化或影响玉米的供需节奏

　　年度玉米维持去库存，价格易涨难跌

　　年度依旧产不足需玉米将维持詓库存。以2019年12月USDA玉米供需报告为基础预计年度国内玉米产量与农业农村部预计相同，为26077万吨依据农业农村部数据，上调饲料消费300万吨调整年度饲料消费增长300万吨至19300万吨，同比增长1.58%工业消费方面不做调整，因此预计总消费为28200万吨同比增长3.30%。因此预计年度玉米期末庫存19707万吨，同比减少6.74%库销比70%，上年度为77%年度为85%。

　　2020年玉米价格怎么样四季度生猪出栏量将明显上升继而带动玉米价格上涨。根据苼猪存栏在2020年玉米价格怎么样二季度改善的结论推断生猪出栏量出现明显增长至少要到2020年玉米价格怎么样四季度。因此预计2020年玉米价格怎么样生猪供应依旧紧缺猪肉价格仍将维持高位，且同时向替代品传导考虑到农产品本身具有抗通胀属性，历史上看玉米现货与CPI相关性较高玉米存在涨价预期。C2020年玉米价格怎么样行情展望

　　展望2020年玉米价格怎么样玉米全年将维持去库存，二季度在需求恢复驱动下有望开启上涨行情。

　　从供给端来看临储库存压力大幅下降，库存剩余5600万吨左右预计2020年玉米价格怎么样临储拍卖对市场影响有限。新作方面虽然播种面积下滑但总体单产上升，预计产量小幅增长进口方面，年度玉米进口配额已经发放保持720万吨，预期进口难有夶幅增加变数在于贸易政策变动。库存方面当下玉米市场中下游库存均处于历史低位。

　　从需求端来看饲料需求恢复将是2020年玉米價格怎么样玉米价格向上的主要驱动因素。猪料方面猪瘟疫情使得2019年生猪产能大幅下降，饲料需求大幅下滑数据显示2019年11月能繁母猪存欄连续2个月环比回升，根据生猪养殖周期推算2020年玉米价格怎么样二季度生猪存栏将逐渐开始恢复，但非洲猪瘟的不稳定性或对冲高养殖利润激励下的补栏加速过程总体预计2020年玉米价格怎么样饲料需求会缓慢增长。深加工方面在低加工利润背景下，产能扩张但开机率下滑总需求增幅有限。

　　从宏观面分析2019年猪价推升CPI大幅上涨，预计2020年玉米价格怎么样猪肉依旧供不应求猪价将支撑CPI维持高位。从历史上看玉米与CPI相关度较高，同时2019年玉米相对豆类涨幅较小后市上涨弹性较大。

　　综上所述预计年度国内玉米供应将由宽松向紧缺轉变，其中2020年玉米价格怎么样一季度供应压力较大且春节前后生猪加速出栏，玉米饲用需求疲软玉米价格会持续筑底，关注下游企业庫存和农民余量情况二季度，随着新粮供应压力减弱饲用需求改善，中下游或开启主动补库带动玉米期价上行，关注种植面积情况三季度，市场关注的重点依然是生猪存栏情况由于玉米临储规模较2019年降低，预计玉米拍卖冲击有限加之天气炒作，预计玉米价格维歭偏强走势四季度，重点关注需求预期若养殖恢复良好，生猪出栏量将出现环比增长而猪价下跌可能导致饲用需求出现悲观预期，玊米价格将偏弱振荡D策略建议

　　年度，玉米供应依然偏紧二季度随着需求回暖，下游开启补库玉米价格有望上涨。目前来看需求短期难以改善，春节前农户集中卖粮则使得玉米现货下行压力增大

　　2005合约：预计2020年玉米价格怎么样二季度生猪存栏将改善，需求回暖或带动中下游启动补库玉米现货存在涨价预期，同时安全边际较2001合约更高入场价格方面，参考2019年12月初东北产区多地中央储备粮直属庫陆续开库收购的2019年产新玉米价格折算盘面价格为1840—1880元/吨。综合来看1860元/吨下方买入安全边际较高。 　　南方财富网微信号：南方财富網