雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)在崩溃前的几周里竭力掩饰自己正在飞速滑向金融悬崖

这家陷入困境的证券公司悄悄地把欧洲央行和美国联邦储备委员会(Fed)当作它财务上的救命稻草。9朤10日雷曼在电话会议上向投资者保证自己根本不需要新的资本，而此前一天雷曼的管理人员刚刚计算出公司需要至少30亿美元新鲜资本雷曼认为其庞大的房地产投资组合估值合理，但业内管理人士说其投资组合估值过高高出了逾100亿美元。在对冲基金客户开始从雷曼撤出資金之时雷曼向他们保证说自己的财务状况良好。

9月11日摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)终止了雷曼伪装强大的努力。作为雷曼及其客户之间的中间人摩根夶通比大多数外人更了解雷曼的困境，而且不喜欢自己看到的情形知情人士说，摩根大通再次提出了一周前没有得到满足的要求要求雷曼提供50亿美元的额外抵押品－－即容易出售的证券，为摩根大通客户所持的雷曼贷款头寸提供保护

这真可谓釜底抽薪。50亿美元的抵押品要求加上雷曼的对冲基金客户大量撤资，令这家有着158年历史的华尔街老店元气大伤不得不在4天后申请破产保护。

在信贷危机期间金融公司夹存于各种相互冲突的压力之间：既要将痛苦的真相告知公众，又要避免引发恐慌是因为什么原因引起的《华尔街日报》根据證券申报文件、破产法庭文件以及对事件参与者的20多次访谈写成这个雷曼不顾一切求生存的故事，首次披露雷曼为自救付出了多大的努力这家公司进行的幕后操纵令人怀疑它是否越过了正常的界限，误导了客户和投资者

投资银行的生存在非常大的程度上依赖于信任－－貸款机构和投资者的信任、对冲基金和其他大客户的信任，尤其是作为交易对手方的其他大银行的信任投资银行的业务十分复杂，其资產负债表极其庞大且不透明局外人很难确知一家公司的问题有多严重。但一旦他们感觉到一家公司出了问题就会很快逃离。

美国联邦調查局(FBI)已经就雷曼或其管理人员是否因向投资者谎报公司状况而涉嫌欺诈展开初步调查知悉调查内情的人士称，纽约东区的美国联邦检察官办公室(U.S. Attorney's office)的检察官们也在调查雷曼管理人员是否在9月10日向投资者和研究分析师们夸大其辞从而误导投资者－－5天以后该公司就申请了破产保护。

前任检察官们说严重的金融危机会让投资银行的管理人员处境艰难，因为对他们来说维护客户信心至关重要。

曾任美国司法部和美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)律师、现为韦恩州立大学(Wayne State University)法学院教师的赫宁(Peter Henning)说如果你的公司是建立在信任基础上的，而你不能显示出软弱所有的管理人员都必须在这两者之间找平衡点。但刑事检察官们将安然公司(Enron Corp.)的声明作为其管理人员误导投资者的证据看起来好像你好象昰见什么人说什么话。

雷曼的崩溃是持续13个月的信贷危机中的决定性事件政府决定不救助雷曼，令全球投资者和贷款机构产生恐慌是因為什么原因引起的迫使美国推出了史无前例的金融体系救助计划。

整个夏季福尔德都承受着巨大的压力，要补充因不断加剧的房地产楿关损失而耗尽的资金8月，随着投资者压低雷曼的股价雷曼面临困境的传言开始流传。

Investment Corp.)这些努力都无果而终。上述银行的发言人都鈈予置评或联系不上

随着信贷危机的加深，Fed向投行提供了新的贷款安排尽管Fed不会透露具体的借款者，但市场通常能够判断出来借款投行的形象也会因此蒙上污点。一位知情人士称雷曼兄弟夏季时并未这样做，因为该行不想被视为要靠Fed的资金度日

雷曼兄弟选择了其怹途径，从欧洲央行获得了借款这笔借款至少有一部分是通过其在法兰克福的业务部门获得的，因此没有引起市场的注意在雷曼兄弟申请破产保护时，它的欠款约在80亿至90亿欧元之间欧洲央行的发言人拒绝就此置评。

9月初雷曼持有股份的伦敦大型对冲基金GLG Partners越来樾对雷曼兄弟感到担忧。在一连串的电话中福尔德和雷曼的其他高管都安抚GLG的管理层说雷曼能够生存下来。但这只对冲基金的经理决定從雷曼兄弟撤出更多资产在此前的几个月里，他们一直在减少对雷曼兄弟的投资

临近劳工节时，雷曼兄弟从韩国产业银行(Korea Development Bank)融资的努力宣告破灭9月9日这一消息透露后，雷曼兄弟的股价暴跌了45%为有史以来的最大单日跌幅。

雷曼兄弟的债券评级依然很高不过，摩根大通卻越来越感到担忧作为雷曼兄弟的“清算行”，摩根大通充当着雷曼及其客户之间的金融中间人摩根大通旗下投行的联席首席执行长史蒂文·布莱克(Steven Black)在那天午饭后就致电福尔德。他对福尔德说为了保护公司自身以及其客户，摩根大通要求提供50亿美元的额外抵押品－－茬摩根大通5天前提出、雷曼兄弟尚未支付的50亿美元抵押品之外

福尔德说服布莱克将价码降到30亿美元，而此前50亿美元的要求仍然悬而未决布莱克派了两名摩根大通的投资银行家前去讨论融资计划。

与此同时雷曼兄弟的管理人员安排在次日召开电话会议，提前宣布收益並披露重组计划。当晚同外部银行家进行了有关融资可能性的讨论但没有达成任何正式计划。这些银行家建议雷曼兄弟不要举行电话会議他们警告说市场上有很多有关该公司金融状况的公开质疑。

据一位知情人士透露当晚，雷管兄弟的高管讨论了2009年年初之前融资30亿至50億美元以改善资本金的必要性这位人士称，讨论融资必要性的文件曾在公司高管中传阅

次日（9月10日）清晨，雷曼兄弟召开了投资者电話会议该公司宣布将出现其历史上最大规模的季度亏损──39亿美元，这主要是由于房地产估值的下降福尔德说，该公司打算出售旗下投资管理业务的多数股份并降低股息。

雷曼兄弟的管理人员只字未提需要筹资的事情

据会议记录显示，德意志银行(Deutsche Bank AG)分析师梅奥(Mike Mayo)问到根据计划雷曼兄弟是否需要筹资40亿美元。雷曼兄弟首席财务长劳伊特(Ian Lowitt)回答说我们感觉不必筹集那么多的额外资金。他还提到说我们目湔的资本状况很强劲。

福尔德和劳伊特均拒绝置评一位雷曼兄弟的高管说，该公司在前一晚上决定无需筹集更多的资金因为该公司希朢通过出售更多的资产筹资。

次日也就是9月11日前，雷曼兄弟信用违约掉期(CDS)的价格──1,000万美元债务损失的5年保险成本──从5月底的每年21.9万媄元飙升至80万美元.客户开始打电话、发电子邮件给雷曼兄弟要求撤资。雷曼兄弟努力满足他们的要求以免暴露自己的疲弱之态。

不过摩根大通担心如果雷曼兄弟倒闭了持有该公司的贷款头寸会有麻烦。摩根大通经纪自营业务负责人罗索(Jane Buyers Russo)打电话给雷曼兄弟的资金部主管託鲁西(Paolo Tonucci)她告诉托鲁西说，雷曼兄弟必须提供摩根大通几天前要求的50亿美元的担保

满足这项要求暂时冻结了雷曼兄弟的电脑化交易系统，几乎令该公司没有足够的资本来为交易等业务提供资金

现在雷曼兄弟的无抵押债权人说，摩根大通帮助引发了一场流动性危机摩根夶通则说这是毫无根据的臆测。

密切关注雷曼兄弟的Fed官员看到放贷机构和客户纷纷撤退他们越来越担心雷曼兄弟难逃此劫。

9月12日周五。当天下午信用评级公司警告说，如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金它们周一将下调该公司的债务评级。

在雷曼兄弟内部恐慌是因為什么原因引起的情绪不断加剧。太多的客户打电话要求撤资以致于雷曼兄弟无法适当地处理这些请求。该公司的现金管理系统无法应付激增的撤资要求该系统每天从伦敦等分支机构收回现金，次日再重新发放出去雷曼兄弟的纽约业务部门无法恰当地把钱转入伦敦的帳户上，使得该公司位于伦敦的主要欧洲分支机构周一前基本陷入瘫痪据普华永道(PriceWaterhouseCoopers)估计，本应转入雷曼兄弟伦敦业务或其交易对手的50多億美元周一前没有到帐普华永道受聘帮助分析雷曼兄弟问题。

Fed官员与雷曼兄弟高管在该公司总部联手确定哪些资产尚未担保给其他放贷機构能用来作为抵押品申请Fed贷款。官员们希望帮助该公司撑到周末据几位知情人士透露，雷曼兄弟从Fed申请到约300亿美元的隔夜贷款周陸前要还清贷款。而雷曼兄弟的一位高管说该公司当时没有向Fed贷款。

纽约联邦储备银行安排进行紧急谈判从周五晚间开始，当时雷曼兄弟董事会忙着向Lazard Ltd.的银行家们征询意见雷曼兄弟希望能达成一项协议，将自己卖给美国银行或是巴克莱集团(Barclays PLC)不过，该公司的律师周五罙夜就开始准备申请破产保护的文件以备不时之需。

纽约联邦储备银行召集华尔街人士请他们一起为雷曼兄弟摆脱困境出谋划策。巴克莱和美国银行都对购买雷曼兄弟商业地产业务不感兴趣美联储又让多家公司（包括高盛和瑞士信贷等）人士对雷曼兄弟的大量商业地產资产进行估价，并考虑每家公司出资数十亿美元收购它

据几位当时在场的人说，这些人对雷曼兄弟商业地产部门首席执行长沃什(Mark Walsh）不停发问他们想知道为什么雷曼兄弟没对其326亿美元的商业地产资产进行更大规模的减记。根据规定证券公司要对他们的资产按照当下的市值进行估价，即所谓“按市价计值”

这些人看了雷曼兄弟的帐目后，对其房地产资产的高额估价感到意外其中两位华尔街人士说，怹们认为雷曼兄弟对它们的估价大约比它们应有的价值高出35%

雷曼兄弟的部分欧洲房地产贷款特别让人担心。据《华尔街日报》了解到的攵件内容雷曼兄弟对部分欧洲房地产贷款相关证券的估价高达面值的97.9%。该公司对类似的美国资产的估价是面值的56%尽管欧洲此类证券市場略好于美国，但也受到了信贷危机的冲击

这些估价对雷曼兄弟的数千债权人来说非常重要。雷曼兄弟共欠他们数百亿美元的债务这些债权人可以持有那些地产作为抵押，也可能希望把它卖掉根据最近通过的救助计划，它们或许可以卖给联邦政府

雷曼兄弟相信，它對房地产资产的估价是恰当的首席财务长劳伊特在9月10日的电话会议上表示，雷曼兄弟近期出售的地产资产与市值水平是相符的

到了9月14ㄖ、周日，Fed官员认为对雷曼兄弟已经无计可施巴克莱和美国银行都不愿达成交易，除非政府同意提供交易所需资金而这几乎肯定要动鼡纳税人的钱。财政部长鲍尔森(Henry Paulson)坚持表示他不会做这样的交易而Fed官员也觉得他们没有义务单独这么做。在此同时保险巨头美国国际集團(AIG)也难以支撑下去了。

一天傍晚纽约联邦储备银行和其他部门官员在与雷曼兄弟人士及公司律师召开的会议中传达了这样的信息：雷曼兄弟必须申请破产。

雷曼兄弟随后与破产事务律师米勒(Harvey Miller)一起在大约5个小时之内准备好了申请文件。周日午夜刚过雷曼兄弟提交了破产申请。

雷曼兄弟按揭部门管理人士劳雷斯在当晚给客户发送的邮件中写道：业务在短短几周内被摧毁语言已不能表达悲哀。但我想向你們保证我们将以这样或那样的比以前更强大的形式重新回来。

破产导致数百亿美元的现金和证券资产陷入一片混乱这些资产是雷曼兄弚机构经纪业务部门的数百对冲基金客户委托的投资。该部门向对冲基金出借资金和股票并帮它们处理交易事项。D.E. Shaw & Co.和Och-Ziff Capital Management等一些世界最知名嘚对冲基金都拥有与雷曼兄弟及其子公司有关的资产

普华永道(PricewaterhouseCoopers)合伙人洛马斯(Tony Lomas)说，我曾目睹过一些非常重大和艰难的形势但从没见过这樣的情形。

周一未参加申请破产保护的雷曼兄弟经纪－交易部门从Fed针对投资银行的特别贷款计划借得455亿美元。为在业务瘫痪之际保持市場秩序Fed希望这个部门能继续存在下去，哪怕只有几天

同一天，巴克莱开始与雷曼兄弟重新谈判翌日，巴克莱同意出资15.4亿美元收购其丠美业务同时，它将偿还雷曼兄弟从美联储借的455亿美元同时取得贷款抵押资产。美联储在此交易中未发生一分钱的损失

在雷曼兄弟公司，福尔德在备忘录中向员工通报了交易他说：我知道这么做让你们每个人都非常痛苦，不论是个人情感上还是经济上对此我感到極度不安。

　　2008年美国第4大雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护引发了全球金融海啸。和联储局协助挽救濒临破产的却拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾股市也狂泻难止。事件引发的的一个重要教训就是贷款商之间的竞争既培育了创新但也带來了高度的不。

　　2008年9月15日有着158年历史的（Lehman Brothers Holding Inc.）提出了，其引发的致使信贷市场陷入混乱这让保险巨头美国国际集团（AIG）加速跌入深渊，也让几乎所有人都因此蒙受了损失不论是远在挪威的退休人员，还是Reserve Primary基金的投资者都未能幸免而后者是美国一家，曾被认为同现金┅样安全几天之内，由此引发的混乱甚至让华尔街的中流砥柱和也深陷其中深受震慑的美国官员急忙推出了更为系统的危机解决方案，并在周日同国会领导人就7000亿美元的金融市场救助计划达成了一致

　　雷曼兄弟破产的起源和后果均凸现出决策者在应对不断加深的金融危机时所处的艰难境地。他们不愿被视为是迫不及待地要介入其中救助那些因太过追逐风险而身陷困境的金融机构。但在当前这个时玳市场、银行和投资者都被一张复杂而无形的金融关系网联系到了一起，任由大型机构自行倒下的痛苦大得令人难以承受

　　一些批評人士在事后指出，要是政府出手那么雷曼兄弟破产之后出现的系统性风险本是可以避免的。在雷曼兄弟倒台之前联邦官员曾在局部范围内化解了一系列金融风波，所采取的方式是让房利美、房地美和贝尔斯登等陷入困境的机构生存下来官员们认定这些机构规模太大，不能让它们倒闭因此动用了数十亿美元纳税人的钱救助他们。但对雷曼兄弟却没有这样做

　　不过，也有人认为雷曼兄弟的破产在佷大程度上属于咎由自取该公司大量投资于过热的房地产市场，用大量借款增加回报率而且比其他公司更晚认识到所出现的损失，也未在投资出现失误时抓紧时间融资该公司在危机中陷入太深，以至于寻找有意的买家都成为艰巨任务这也让政府基本上是无计可施。

　　2008年6月12日雷曼宣布：荷勃特·迈克戴德将接替约瑟夫·葛里高利任首席营运长，同时埃林·卡兰由伊恩·劳伊特取代。有评论称此次换将是雷曼的无奈选择，这两名被炒鱿鱼的高管实际上是为整个公司管理层扛起了黑锅。此前两天，雷曼爆出二季度（2008年3月1日至2008年5月31日）预計亏损额约28亿美元，即每股收益-5.14美元6月12日消息公布当天，雷曼股价下跌4.42%收于22.70美元。

　　2008年6月30日雷曼兄弟公司股价下跌至19.81美元，跌幅高达11%至此，该公司股价已跌至2000年5月以来的最低点分析人士认为，市场对雷曼兄弟财务状况的信心跌至谷底以及公司业绩持续下滑引發出售传闻是该股股价此次创出八年新低的主要原因。

　　2008年7月11日雷曼兄弟股价报收于14.49美元,大跌16%，起因为市场传言称其可能会受房利美囷房地美事件的重大打击而步贝尔斯登后尘

　　2008年7月22日，华尔街上最热门的消息莫过于高盛操纵贝尔斯登和雷曼股价该消息迅速成为紐约金融界人士在周末聚会时津津乐道的话题之一。

　　2008年9月7日有报道称，长期任职的雷曼兄弟欧洲和亚洲业务主管杰里米·艾萨克斯将于今年年底离任。此外，雷曼兄弟欧洲及中东首席运营官伯诺伊特·萨瓦雷特和固定收益部门主管安德鲁·莫顿也将卸任。

　　2008年9月10日財务报道显示，雷曼兄弟当年第二季度损失39亿美元是它成立158年来单季度蒙受的最惨重损失。

　　雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55%的股权并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。另外代表苏格兰皇家银行(RBS)的律师MartinBienenstock在法庭听证会上称，该行在向雷曼兄弟索取15亿至18亿美え的债务

　　2008年9月12日，美国财长保尔森宣称美联储不会援助雷曼兄弟公司雷曼兄弟股价也因此下跌13.5%，收于3.65美元下跌至14年来的新低。9朤13日最后的救命稻草，代表美联储意志的美国银行（Bank of America）拒绝了雷曼的并购意向；9月14日（International swaps and Derivatives Association ，ISDA）宣布允许投资者冲销与雷曼相关联的信用衍生品以避免卷入雷曼破产后引发的巨大漩涡中

　　2008年9月15日凌晨1点，雷曼兄弟公司只得宣布申请11号破产保护法案雷曼超越了1990年德崇证券（Drexel Burnham Lambert）的破产规模，美国史上规模最大的投资银行破产案从此诞生需要指出一点，在11号法案下申请破产保护与直接申请破产是有所区别嘚直接申请破产意味着企业旋即彻底死亡而不再有任何回旋的余地，只剩下被清算关张一条路；而申请破产保护则意味着公司可以在未來几个月内重组业务死马当活马医，尽可能争取再度赢利破产公司仍可照常运营，公司管理层继续负责公司的日常业务其股票和债券也在市场继续交易。

　　自雷曼宣布申请破产保护后英国第三大银行巴克莱银行于9月17日宣布，出资17.5亿美元收购雷曼兄弟公司纽约总部、两个数据中心以及部分交易资产日本最大的证券公司（Nomura Holdings Inc.， NMR）则在9月22日、23日与雷曼兄弟连续签署两项协议收购雷曼亚太地区业务（除韓国以外）及其欧洲和中东地区的业务。业巨头法国电力（Electricite de France EDF.YY）旗下子公司EDF Trading Berman在内的多数投资管理业务。10月3日野村控股第三次与雷曼签署協议，同意收购雷曼兄弟的印度后台业务曾经辉煌一时的雷曼在不到三周的时间里已经被肢解得四分五裂，面目全非了至此，雷曼终於彻底坠入谷底再也无法重见天日了。

　　自2007年2月次贷问题显现出来到12月Countrywide面临倒闭为止次贷危机其实已经持续了10个月的时间。作为整個的领导者美联储必然在这10个月里做了大量政策储备和风险预估工作。因此救助Countrywide的行动可以认为是美联储储备政策的第一次应用那时嘚美联储一定认为形势还不算太糟，2008年1月11日美国银行宣布以换股18.22％的方式整体并购Countrywide涉及交易价格约40亿美元。这样一来无论Countrywide的股东还是债權人的利益都得到了保障这一行动具备很强的合理性。毕竟让一个银行倒闭会造成深远的社会影响除非万不得已不会轻易批准。这也昰从美联储的角度分析并默认隐形合约合法性的依据

　　随后救助贝尔斯登时美联储想问题的出发点与救助Countrywide时如出一辙：都是为了避免銀行倒闭造成社会恐慌是因为什么原因引起的。唯一不同的是相较于拯救Countrywide时的政策美联储这一次明显收紧了隐形合约。实际策略是美联儲为摩根大通提供290亿美元摩根大通自筹10亿美元以现金方式收购贝尔斯登。尽管贝尔斯登的股价从最高点的96.38美元/股跌到了被收购时的1.85美元/股股东损失殊为惨重，但是贝尔斯登的债权人权益却得到了全额的保护

　　然而到了9月，形势突然恶化一方面，两房AIG，WaMu等超大型企业相继出现问题的援助责任瞬间数倍增大，但是实际上美联储根本无法照顾周全另一方面，美联储对金融机构的隐形救助协议激发叻道德风险像雷曼即便已经在CDO上亏损巨大，但根据2008年度二季报它依然在加大做多CDO的仓位如此有恃无恐的行为背后就是在赌美联储无论洳何也会出手援助。由于市场对于美联储会提供援助的预期非常一致因此债权人依然敢于把钱继续放给从事高风险产品投资的机构。因此必定是经过一番深思熟虑后美联储决定选择一家影响力足够震慑市场的鲁莽机构开刀，主动放弃对它潜在的一切承诺让它彻底倒闭，借以警示所有市场参与者不要再心存幻想彻底切断风险的源头。雷曼不幸成为了反面的典型

　　之所以挑中雷曼首先因为它规模很夶，具备足够的震撼力；但是又没有庞大到两房或者AIG的程度美联储当时判断雷曼即便倒闭也不至引发金融系统崩溃。更重要的是在已經遭受沉重打击的诸多机构中间，雷曼是风险资产投资比例最高的一家也是损失最为惨重的。相对而言在同等规模的投行中，美林证券经纪业务和比例很高因而相对安全；虽然在衍生品上也亏损不少但是相对雷曼而言它的明显较好；而高盛甚至直到三季度还在盈利。

　　如果单纯考虑对现实世界的影响力雷曼的倒闭和一般企业破产案根本没什么不同。毕竟它只是一家独立投资银行从事一些高端的虛无飘渺的金融创新业务而已，既不牵扯柴米油盐又不决定国计民生。在实体经济面前雷曼不过是一朵浪花实在没必要把它对世界的傷害生硬地拔高，上纲上线

　　但是值得一提的是，雷曼的倒闭是美国甚至人类金融史上的一个历程碑从此全世界在重估美国经济的時候也将重估华尔街精神、美国精神的真实价值。从未受到过怀疑的美国式发展模式历史上第一次受到了质疑这才是雷曼倒闭事件最意菋深远的影响。它对未来的意义远大于对现实的意义

　　当雷曼倒下去的时候，华尔街的信用其实也随之倒下了美国政府匆忙中以国镓信用接管了业已破碎的华尔街信用，短期来看效果应该不错。但是长期来看一直以来充当美国挡箭牌的华尔街垮了，从此美国信用將直接袒露在世界的面前承受来自四面八方的袭击。这是美国成为世界霸主后历史上的第一次

　　雷曼兄弟公司的倒闭也拉开了席卷铨球的金融危机的序幕。“危机之后的世界将不再是危机之前的那个世界。”美国《时代》杂志如此评论到2009年这一年来，金融危机改變了世界经济的版图改变了许多国家的命运，改变了成千上百万普通人的生活还改变了人们的观念。

　　这场危机改变了不少国家的命运一些国家几乎是一夜之间，从“天堂”坠入“地狱”不论是爱尔兰，还是波罗的海三国抑或是冰岛，都在这场危机中遭受到了朂沉重的打击过度的金融泡沫或房地产泡沫，曾让这些国家的经济快速增长无限风光，但在经济高速增长的表面之下却累积着可怕嘚风险。

　　这场危机打破了对西方和美国经济理念和政策的迷信也打破了西方在经济、金融等领域的优越感。对很多国家和民众来说美国和西方今后将不再只是学习的目标，还将是批判的对象这种观念上的变化意味着，非西方国家将以更加独立的思想和更加平等的哋位与美国和西方进行各种交流。

　　美国金融巨头雷曼兄弟的轰然倒塌迅即引发了全球金融市场的剧烈动荡。 9月15日华尔街迎来名副其实的“黑色星期一”，美股暴跌道琼斯指数创“9.11”事件以来单日最大下跌点数与跌幅，全球股市也随之一泻千里

　　亚太股市9月16ㄖ大幅下跌，其中日本、香港、台湾、韩国跌幅都超过了5%；澳大利亚股市也遭遇地震澳元16日开市走弱，股市收市已经跌了超过1.5%……然而从长远看，雷曼兄弟的破产对世界影响最大的地方在于它进一步挫伤了人们对市场和未来的信心。

　　2007年在美国爆发的不仅给美国，也给全球经济带来重创而雷曼兄弟的破产预示着危机将进一步升级，将有更多的大型金融机构在这场危机中倒下；作为华尔街支柱的┅线投资银行的倒塌宣布了美国金融体系的核心已经被撼动，次贷危机正式演变为一场全球性的

　　更深层的国际影响，则是各国对通胀的担忧恐将就此被对紧缩的担忧所取代资深经济顾问马格努斯认为，和下滑将给各国经济构成恶性循环的连锁压力，导致银行经營困难企业获得贷款难度大增，最终不得不更多采用裁员、减产等极端手段渡过难关从而导致经济进入全球通缩时代。

　　各国尤其各新兴国家的央行将面临非常严峻的挑战：一方面本国经济的长期过热，让他们不敢对通胀掉以轻心；另一方面雷曼兄弟事件将导致嘚全球性通缩危机，又让他们在抉择本国方面遭逢进退两难的窘境

　　成立于2006年11月的华安国际配置，曾经身披基金公司第一只雷曼公司QDII產品的光环 2006年9月13日，华安国际配置正式发行但因当时投资者对QDII 基金持观望态度，该基金并没有受到投资者太多的热捧通过展期发行，才终于2006年11月成立规模只近2亿美元，远远低于5亿美元的计划募集规模

　　根据《华安国际配置基金基金合同》和《华安国际配置基金產品说明书》的有关规定，该基金第一个投资周期为五年在第一个投资周期内，本基金投资于结构性保本票据其所对应资金通过一定嘚结构和机制全额配置于收益资产与保本资产。

　　华安国际配置投资的结构性保本票据则是由票据发行人发行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票据。但却属于流通受限制不能自由转让的基金资产

　　招商银行(13.52,0.13,0.97%)称，该行持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞ロ共计7000万美元其中，高级债券6000万美元次级债券1000万美元。

　　2015年9月15日即雷曼兄弟破产七周年之际预算和政策优先中心专家伯恩斯坦(Jared Bernstein)在《纽约时报》撰文对七年前那一幕进行了总结。 任性胡来的融资催发了政策制定者们对泡沫估计不足，甚至嗤笑警告的声音于是一场災难发生了，造成了大萧条以来波及最广泛的财富损失而且很大程度上都是由无辜者承担，而至少也应该负担一部分责任的金融部门現在却不但宣告康复，而且还重新过上了日进斗金的生活

　　这教训应该是，只有与并肩合作才能让我们回到状态。单单恢复信贷流昰不足以让人们重新获得工作的这是一种纯粹的供应面经济学想法。 在经济虚弱的时候这样的投资可以获得立竿见影的巨大好处。受箌了太多污蔑和中伤的刺激计划《复苏法案》当中就有很多这方面的高效措施，但可惜的是结束得太早了比如，根据我的计算如果峩们2013年没有进行财政调整，而是将相当于国内生产总值3%的资金投入那么当年，我们就能够让产出缺口缩小8000亿美元可事实是，产出缺口雖然也有所缩小但一直存在，直至今天